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1、企业金融化发展研家电核心概念及相关基础理论综述目录企业金融化发展研家电核心*念及相关am论趣述11111.1.1 研发支出11.1.2 金融资产11.1.3 金融化21/21.2.1 预防性储蓄理论21.2.2 虚拟经济理论31.2.3 金触深化与金融约束理论31.2.4 优序融资理论1.1 核心概念界定1.1.1 研发支出根据企业会计准则第6号文件规定：研发支出包括内部研发费用和外部研发投资8:MmU企业内部研发费是指对研究项目在开发阶段所进行的各方面的投入，主要包括在对项口进行开发时所投入的直接材料、相关研发人员的职工薪阴、固定及无形资产的折旧和撞销支出，对项目的研发规划支出，研发试效支出
2、等一系列费用，通过时上述费用进行归集，符合资本化的费用计入研发项目的成木并进行操销，反之符合费用化的支出计入当期损益。外部研发投资是指企业在进行研发时需要外部研发机构的支持，向外部研发机构支付费用，这些研发机构包括国外单位也包括国内研发机构。根据以上定义，本文所提到的研发各项支出，包括直接材料、直接的人员薪嵇,各类资产的折I1.1.掩销等费用.研发支出占总收入的比例作为衡舟企业创新投入程度的指标。1.1.2 金融资产金融资产也被称为金融工具，相对于实物资产而言，是指金融资产的所有人持有的资产是以价值形态的形式存在。该部分金融资产可以在金融市场上自由买卖流通，金融资产所有人凭借金融资产索取实物资
3、产。基于以上，将金融资产分为交易性金融资产，可供出售金淞资产，长期股权投资、投资性房地产等，并利用这四个科目的期末余额总和作为衡量云南白药集团金融资产规模的指标。1.1.3 金融化爱泼斯坦提出：“金融化是指在世界的范用内，金融部门以及金融人员对经济运行发展以及经济管理制度变得越来越比视二在越来越近视的道路上，所持有的金融资产在总资产中所占比例以及金融收入在企业收入中所占份额较大，作为主要利润来源的公司主要营业收入开始减少，使企业的利润出处更倾向F来自金融收益。本文参照各种文献中企业金融化的定义，是对除了金融行业以外的企业进行投资、融资，参与企业的资本市场运营，减少对实体资产的投资,这样的企业更
4、领向于金融活动，而不是传统的生产管理活动.借鉴学者们的衡量方式，对云南白药集团20062019年的数据进行分析,金融资产除以总资产的比例衡政企业的金融化率；用金融收益率即金融资产收益除以总收入来分析金融化对企业收益带来的影响。1.2 相关研究理论1.2.1 预防性储1W理论三十多年前，费希尔和弗里谯变发现人们在进行储蓄的程度时会随着风险程度的变动而变动，目的是避免未来有可能会出现的风险，人们根据目前的家庭收入和生活支出而进行的储蓄行为，至于储蓄的数量则受到预计未来风险出现的可能性大小来决定，于是提出预防性储蓄理论。当预计未来获取的的家庭收入不稳定时，人们会根据目前的状况进行消费，而不是随便支出
5、。如果预见未来风险很大，人们则会出于这个动机做出更多的预防性储蓄行为。一旦预见的风险性降低，则会增加消费支出，以保证财富最大化的使用。当前消费与当前收入之间呈正相关关系，同时当前消费也与未来的风险性呈现负相关关系，这两种相关性随着不例定性的增加而增加*1MH1.在企业的经营过程中，由于资金不充裕导致企业经营失败的案例展见不鲜，为了规避这种情况的发生，企业应该加大对流动资金的规划与管理。预计未来风险增加时，企业会作出预防性储耕决策*3,当企业拥有的资产较多时，通过对金融资产的大力度投资，相对于闲置资产而言预期会给企业带来更多的收益，当企业需耍资金的时候，开始出售交易性金融资产，为企业现金潦量的运
6、转提供保障，规避因资金链的断裂影响/企业正常的经营业务活动.122虚拟经济理论马克思在资本理论中提出：虚拟资本是由资本借贷体系、股票债券、房地产等信贷体系共同产生的,既脱离/实体经济，又在一定程度上对实体企业有帮助作用，伴随若金融市场的进一步发展，虚拟经济由此而生。在现如今的经济背强下，虚拟经济和实体经济相互独立乂相互依赖，虚拟资本是种以货币和货币的形式存在的经济活动.虚拟经济依托丁金融产业，基丁金融资产的经济活动具有经济性和虚拟性的特征，其中经济性是指虚拟经济经过市场交易可以转化为实体经济，但现有的价值形式和交易对象是虚拟的。随着人们越来越加重对虚拟经济的关注，将更多的资产投入虚拟经济，导致
7、虚拟经济规模逐渐增大，因此对实体经济的作用也会变得越来越明显。它的枳极影响在它能够为经济和社会发展服务，为实体经济发展所需的部门分配储备资金，并提高资本分配的效率。如果企业脱离实体经济，聘大量的资金投资于虚拟经济，导致实体经济脱实向虚，扰乱正常的经济社会秩序，甚至引发危机。对于制药企业的金融化,如果充分利用金融化带来的资金优势，进行战略转型，可以提高企业整体经营业绩：如果忽略主业的发展盲目发展金融化，将会对企业能否进行健康发展带来重大影响，因此关于虚拟经济和实体经济之间的和谐共存问题不容忽视，1.2.3 金融深化与金Ii妁束理论1973年，麦金农和肖提出金融深化与金融约束理论。他们分析了金融因
8、素在发展中国家各个经济发展阶段的作用和意义，通过对这些因素进行科学合理调配，有利于实现整个经济的健康发展。肖指出，金融体系与经济增长之间既可以相互推动发展又可以相阻碍发展,由丁发展中国家的金融体系起步较晚，金融体系仍然非常脆弱，随若实体企业金融化的不断增加和深化，从金融发屣理论而言，我国改变现存的金融结构变得尤为重要。完善高效的金融体系，有利于企业借助金融部门的优势激发更多的发展潜力，协调和统一金融体系的健全发展和高质量的经济增长之间的关系，在这一过程中，政府部门的适当监督也是必不可少的.如果政府部门过多干预金融体系发展，会对实体经济产生不利影响.因此，政府应该减少对金融活动的干预，为金融化自
9、由发展提供便利，以促进金融体系的自然和谐发展。由于金融方面的深化导致r许多发展中国家金融资产大量增加，GDP也因此迅速增长。但是，东南亚发展中国家在没有金融约束情况时进行的发展情况却不太乐观，甚至引起了场经济危机。与金融深化理论相反，麦金农认为，在金融市场发展中政府如果能够加强监管会对金融市场健康发展提供r一些正向引导，从而保持枳极健康发展。但是有些相关权力部门开始掌控利率和汇率市场，这些都是典型的金融抑制影响因索，由于这些因素的限制导致市场资源分配效率低下，金融服务功能失灵，阻碍了整体的经济增长。工业经济的可持续发展不能与金融行业的金融支持相分离。企业适度金融化能够促进主业与金融的协谢发展,
10、有利于实体经济的成长，但是企业盲目金阴化,过度依赖金融投资以后，挤占实体发展的经济资源，抑制了实体发展，这也违背了金融服务实体的原则。1.2.4 优序融资理论1984年迈尔斯和米列夫提出优序融资理论。由于当时资本市场制度不健全以及市场功能不全面，投资者和被投资者之间总是出现彼此信息不对称的情况事实上在为新的项目寻求资金支持时，投资者们会更关心在获取资金过程中支付的交易成本，因此他们在资金来源选择方面更倾向于遵循先内后外的原则。会优先考虑使用内部盈余，如果内部资金不足才会开始考虑外部资金，在外部资金中按照先是外部债券融资，最后是通过股权融资获取资金。企业在日常经营过程中往往需要大显的货币现金来支撑企业的正常发展。企业将以融资顺序理论为基础，为获得较低的融资成本，尽量利用内部资金，满足主营业务长期牛产经营的需要。配置金融资产成为企业枳累内部资金的一种方式*j*金融资产通常灵活性较强，收益较为可观，可以获得较高的投资问报。当主营业务需要资金进行长期投资时，通过对短期的交易性金融资产进行现金流量转换，方面可以降低对企业外进行融资的依赖性，另一方面可以及时弥补资金的空缺.因此，适当配置金融资产可以发挥资本公积的作用，增加内部资金的积累，为未来企业发展的投资需求提供财务保障。
