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1、量化分析方法趣解第01讲债务与普通股资本本钱量化分析方法趣解趣：快步趋之必有所取筹资活动一、债务资本本钱税后债务资本本钱=税前债务资本本钱1-所得税税率1.到期收益率法已发行上市的长期债券2.发行日贴现法新发行的长期债券二、普通股资本本钱股利增长模型对于新发行的普通股，如此需要考虑发行费用，如果发行费用率为F，如此第02讲杠杆系数的衡量、认股权证、可转换债券筹资本钱三、杠杆系数的衡量四、每股收益无差异点分析五、认股权证债券筹资本钱债券期限10年，认股权证5年到期；每份债券附NX认股权证，每X认股权证 购置1股普通股；执行价格X，行权前股票市价P。结论：等风险债券必要报酬率i税前普通股资本本钱
2、措施：降低执行价格或提高票面利率六、可转换债券筹资本钱债券期限10年，不可赎回期5年；转换比率N，转换价格x，当前股票市价P，年增长率g。结论：等风险债券必要报酬率i税前普通股资本本钱 措施：提高票面利率或提高转换比率或延长赎回保护期第03讲时间价值的计算投资活动一、复利终值计算二、复利现值计算三、普通年金现值计算四、预付年金现值计算方法一方法二五、普通年金终值计算六、预付年金终值计算方法一方法二第04讲递延年金现值计算、资本市场线七、递延年金现值计算方法一PAP/A，i，nP/F，i，m方法二PAP/A，i，mnAP/A，i，m八、内插法运用的根本原理假设有一投资机会，要求现在投资1000元
3、，6年后将得到2000元，计算你要求的利率是多少？九、投资组合期望报酬率与标准差证券越趋于同向变动，协方差或相关系数越大，组合的报酬率的标准差越高；相关系数为1时，组合有最大的标准差。十、资本市场线假设风险资产组合的期望报酬率为Rp投资于风险资产组合的比例为Q无风险资产报酬率为Rf投资组合含无风险资产与风险资产的期望报酬率为假设风险资产组合的标准差为投资于风险资产组合的比例为Q无风险资产标准差投资组合含无风险资产与风险资产的标准差为十一、证券市场线证券市场线：横轴自变量：系数；纵轴因变量：Ri必要报酬率；斜率RmRf：风险价格市场风险溢价；截距Rf：无风险报酬率。第05讲期权到期价值与净损益、
4、期权投资策略十二、期权到期价值与净损益看涨期权到期价值与净损益看跌期权到期价值与净损益十三、期权投资策略保护性看跌期权买股票+该股票多头看跌期权抛补看X期权买股票+该股票空头看涨期权多头对敲股票多头看涨期权+该股票多头看跌期权空头对敲股票空头看涨期权+该股票空头看跌期权十四、风险中性原理十五、二叉树模型第06讲资本预算、债券价值评估十六、净现值与现值指数十七、内含报酬率十八、新建项目现金流量新建项目新添置固定资产项目通常会增加企业的营业现金流入。1初始期建设期的现金流量项目阐释备注生产线设备投资额包括买价、运输费、安装费、调试费等一次投资或分次投资资本化利息应计入折旧总额，但不属于初始投资额营
5、运资本增加一次垫支或分次垫支项目完毕按原垫支数收回2经营期营业现金流量项目阐释备注营业收入生产能力扩大形成的营业收的增加数假设于经营期内每年年末收到现金付现本钱需要支付现金的营业本钱增加数非付现本钱如折旧与摊销；利息属于筹资本钱所得税受到折旧方法、利润和所得税税率上下的影响息税前利润所得税税率营业现金流量营业收入付现本钱所得税【提示】营业现金流量计算营业收入付现本钱所得税营业收入营业本钱折旧息税前利润所得税税率营业收入营业本钱息税前利润所得税税率折旧息税前利润1所得税税率折旧【备注】息税前利润计算能够结合本量利分析计算，即营业本钱包括变动付现本钱、固定付现本钱和固定非付现本钱即折旧【提示】营业
6、现金流量计算息税前利润1所得税税率折旧营业收入付现本钱折旧1所得税税率折旧营业收入1所得税税率付现本钱1所得税税率折旧所得税税率3项目处置期现金流量项目阐释处置或出售资产的变现价值提前变现项目寿命期短于税法规定折旧年限正常使用终结项目寿命期等于税法规定折旧年限延期使用项目寿命期大于税法规定折旧年限变现净收益净损失影响所得税变现价值大于账面价值形成净收益多缴所得税视为现金流出变现价值小于账面价值形成净损失少缴所得税视为现金流入营运资本收回垫支营运资本的收回视为现金流入十九、互斥项目决策方法概念互斥项目是指选定一个项目必须放弃另外其他项目的选择决策方法投资额不同寿命期一样净现值法寿命期不同共同年限
7、法最小公倍寿命等额年金法决策原如此：共同年限法下，选择净现值最大的项目决策原如此： 当iAiB，选择永续净现值最大的项目； 当iAiB，第二步骤可以省略，直接选择等额年金最大的项目二十、投资项目系统风险衡量新项目经营风险或资本结构与现有公司显著不同，需要寻找一个经营业务与待评价项目类似的上市公司，以该上市公司贝塔值作为待评价项目的贝塔值如果可比公司资本结构与项目所在企业显著不同，应对资本结构差异作出调整1卸载可比公司财务杠杆资产类比上市公司的权益/11类比上市公司适用所得税税率类比上市公司的产权比率2加载目标企业财务杠杆目标公司的权益资产11目标公司适用所得税税率目标公司的产权比率3根据目标公
8、司的权益计算股东要求的报酬率股东要求的报酬率无风险报酬率权益市场风险溢价4计算目标公司的加权平均资本本钱加权平均资本本钱Kd1所得税税率负债比重Ks权益比重二十一、投资项目敏感性分析敏感性分析是一种研究不确定性的方法，通常假定在其他变量不变的情况下，分析某一个变量如单价、销售量、单位变动本钱、固定本钱、初始投资、营运资本、寿命期、建设期等发生特定变化时对净现值或内含报酬率的影响。主要包括两种方法，即最大最小法和敏感程度法。二十二、投资项目敏感性分析【提示】与净现值同方向变化的变量，计算出的是最小临界值；与净现值反方向变化的变量，计算出的是最大临界值。二十三、投资项目敏感性分析2.敏感程度法1根
9、据给定变量的预期值计算基准的净现值；2假设其他变量不变，计算某个变量变化后的净现值；3计算该变量的敏感系数，即：敏感系数目标值变动百分比选定变量变动百分比二十四、债券价值评估决策原如此：债券价值大于市价，该债券可以投资债券形式价值评估方法平息债券即分期支付利息、到期偿还面值PV面值计息票面利率P/A,i,n面值P/F,i,n式中：i计息期市场利率；n计息期数。纯贴现债券到期按面值偿还，期内不支付利息PV面值P/F,i,n式中：i等风险市场利率；n债券到期年数。到期一次还本付息到期偿还面值和期内的利息利息按单利计算PV面值1票面利率nP/F,i,m式中：i等风险市场利率；n债券到期年数；m购置债
10、券至到期的年数永久债券永久性的定期支付利息，没有到期时间PV面值票面利率/i式中：i等风险市场利率第07讲股票价值评估、存货经济批量分析二十五、债券到期收益率二十六、股票价值评估根本模型零增长股票评估模型固定增长股票评估模型二十七、普通股期望报酬率期望报酬率是股票未来现金流量现值等于投资购置价格的折现率。在市场均衡条件下，即股票价值等于股票市价，如此必要报酬率等于期望报酬率；股票价值大于股票市价，必要报酬率小于期望报酬率，该股票可以投资；相反不可投资。二十八、存货经济批量分析根本模型陆续供给和使用模型订货提前与保险储藏模型TCB,SBKC+SNKU式中：B保险储藏量；KC单位储存变动本钱；S每
11、次订货的缺货数量；N年订货次数；KU单位缺货本钱。第08讲经营活动经营活动一、辅助生产费用分配直接分配法交互分配法二、变动本钱项目的差异分析项目价格差异数量差异直接材料价格差异数量差异直接人工工资率差异效率差异变动制造费用消耗差异效率差异三、固定制造费用的差异分析两因素分析法三因素分析法第09讲分析与预测分析与预测一、财务比率二、杜邦分析体系三、改良杜邦分析体系四、因素分析法五、实表现金流量六、外部融资额测算七、内含增长率的测算八、可持续增长率的测算第10讲现金流量折现法、相对价值模型九、可持续增长率与实际增长率实际增长率与可持续增长率关系不发行新股或回购股票本年四个财务比率与上年一样本年可持
12、续增长率上年可持续增长率本年实际增长率上年可持续增长率本年四个财务比率有一个比率上升权益乘数或资产周转次数上升本年可持续增长率上年可持续增长率本年实际增长率本年可持续增长率本年实际增长率上年可持续增长率销售净利率或利润留存率上升本年可持续增长率上年可持续增长率本年实际增长率本年可持续增长率本年实际增长率上年可持续增长率本年四个财务比率有一个比率下降权益乘数或资产周转次数下降本年可持续增长率年可持续增长率本年实际增长率本年可持续增长率本年实际增长率上年可持续增长率销售净利率或利润留存率下降本年可持续增长率上年可持续增长率本年实际增长率本年可持续增长率本年实际增长率上年可持续增长率十、现金流量折现
13、法注：如果现金流量是股权现金流量，折现率是股权资本本钱。注：如果现金流量是股权现金流量，折现率是股权资本本钱。十一、相对价值模型市盈率模型市净率模型市销率模型第11讲业绩评价业绩评价一、本钱中心业绩报告与考核项目本期预算本期实际差异原因可控本钱直接材料直接人工变动制造费用固定制造费用责任本钱不可控本钱本钱合计二、利润中心业绩报告与考核项目本期预算本期实际差异原因销售净收入减：变动销售本钱变动销售与管理费用边际贡献1减：可控固定本钱部门可控边际贡献2减：不可控固定本钱部门税前营业利润3三、投资中心业绩报告与考核项目本期预算本期实际差异原因部门税前经营利润部门平均净经营资产要求投资税前报酬率加权平均资本本钱部门投资报酬率1部门剩余收益2调整后税后经营净利润调整后净经营资产部门经济增加值3四、简化的经济增加值经济增加值税后净营业利润资本本钱税后净营业利润税前利润利息支出研发费用非经常收益125%税前利润125%利息支出研发费用非经常收益125%净利润利息支出研发费用非经常收益125%
