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1、光大证券资产管理总部-QDII 的投资理念与策略-,资产管理总部QDII业务部钱宜成,光大证券资产管理总部-QDII 的投资理念与策略-资产管理,2,光大全球灵活配置型(QDII)集合资产管理计划,资产管理人 资产托管人光大证券股份有限公司 中国工商银行股份有限公司境外投资机构 境外托管人美国世纪投资有限公司（ACI） 美国布朗兄弟哈里曼公司（BBH）,2光大全球灵活配置型(QDII)集合资产管理计划资产管理人,3,聚焦G2,本轮的全球经济复苏由美国(引领成熟经济体) 与中国(引领新兴经济体)拉动 。投资全球最大的消费市场: 现在是美国,未来是中国。众多美国企业在全球市场的盈利高过美国本土美国
2、企业的创新能力与品牌运营能力比较高。众多具有成长潜力的中国企业在美国上市, 性价比高。,3聚焦G2本轮的全球经济复苏由美国(引领成熟经济体) 与中国,4,投资在海外上市的优秀中国公司,4,4投资在海外上市的优秀中国公司4,5,美国公司在外国市场的利润占比,5,5美国公司在外国市场的利润占比5,6,2010年最具价值的品牌,6,(Source:Millward Brown Optimor),62010年最具价值的品牌6(Source:Millward,7,投资理念1: 动态资产配置: 股票与固定收益的动态配置(熊市少亏钱,牛市多赚钱),7 同心同赢 共享阳光投资理念1:,8,资产配置,股票市场与
3、债券市场同时对宏观经济(的现况与预期)作出反应。股票与债券的极端估值常同步出现在经济的拐点。2008, 2000年成功逃顶经验。股票市场的系统性风险要靠债券的配置来规避。资产配置的目的熊市超配债券,享受固定收益。牛市在股市追求超额报酬。,8资产配置股票市场与债券市场同时对宏观经济(的现况与预期)作,9,资产价格周期(宏观),熊市,二次探底,流动性带动反弹,复苏带动主升段,9资产价格周期(宏观)熊市二次流动性复苏带动主升段,10,投资理念2: 选股策略自下而上选成长股自上而下选价值股交易模型决定短期策略,10 同心同赢 共享阳光投资理念2: 选股策略,11,光大QDII 的选股策略,前言: QD
4、II 的选股策略会结合以下几个模组，以便多方位的追求超额报酬。不论是白马、黑马、能跑就是好马。自上而下的选股与自下而上选股二路并进,既没有冲突又可以互相印证并产生综效。,11光大QDII 的选股策略前言: QDII 的选股策略会结,12,白马黑马,自上而下选股 (找白马)财务分析市场预估价值分析(ROE/PB)自下而上选股 (找黑马)财务预估与里程碑事件PEG=PE/盈利增长比率*100,12白马黑马自上而下选股 (找白马),13,报酬 = (成长) + (价值) + (来自市场),估值系统 (出好价)跨市场相对价值股债相对价值(风险溢酬模型)市场定价错误(价值/价格)的交易机会行为金融分析系
5、统 (骑好马)报酬/归因分析技术分析,13报酬 = (成长) + (价值) + (来自市场,14,成长曲线 vs PEG,成长加速期,成长趋缓期,寻找年轻的成长股(不一定是小型股)共同的特征是高利润率与ROE,14成长曲线 vs PEG成长加速期成长趋缓期寻找年轻的成长,15,投资案例（2008年超底投资巨腾并成功逃顶）,上网本快速增长期,iPad推出影响需求,个股波动风险是指数的2x；表示集中持股风险很高，且自下而上也无法规避的,15投资案例（2008年超底投资巨腾并成功逃顶）上网本快iP,16,投资案例（2004年太阳能电池1）,16投资案例（2004年太阳能电池1）,17,投资案例（20
6、04年太阳能电池2）,茂迪:台湾第一家量产光伏电池,17投资案例（2004年太阳能电池2）茂迪:台湾第一家,18,动态价值观,18动态价值观,19,微笑曲线的两端,19微笑曲线的两端,20,iPhone4选股,富士康组装,大立光学手机镜片,苹果iPhone,20iPhone4选股富士康大立光学苹果,21,微笑曲线的两端,21微笑曲线的两端,22,投资案例（瑞声开始进入iPhone4供应链）,瑞声科技进入iPhone4供应链,22投资案例（瑞声开始进入iPhone4供应链）瑞声科技进入,23,投资理念3: 投资纪律少亏钱的优势安全边际对的事情重复做(知错速改),23 同心同赢 共享阳光投资理念3
7、: 投资纪律,24,少亏钱: 投资的最高指导原则,光大所有的理财产品净值都不曾低于 0.91巨亏之后难翻身投资经理与投资人必须学会停损,24少亏钱: 投资的最高指导原则光大所有的理财产品净值都不曾,25,动态交易策略,25动态交易策略,26,稳定报酬的来源,动态调整资产配置，牛市赚超额报酬，熊市少亏钱。选股策略:(成长) + (价值) + (来自市场)。投资主题:G20G2全球品牌微笑曲线,26稳定报酬的来源动态调整资产配置，牛市赚超额报酬，熊市少亏,27,护本策略,前三个月以护本策略为原则，控制持股比例与设置停损点，管理净值下行风险。随净值的上升，加大股票的部位，享受市场上涨的机会。本计划长
8、期的报酬风险以稳健型为目标，即中度报酬与承受中度风险。,27护本策略前三个月以护本策略为原则，控制持股比例与设置停损,28,规避人民币汇率风险,美元对人民币长期贬值。美国企业利用全球化的优势布局,许多优质的公司海外利润比美国本土利润还高。美国企业盈余已经规避掉美元弱势的风险。在美国上市的中国企业的业绩是跟人民币联动的,可以规避汇率风险。,28规避人民币汇率风险美元对人民币长期贬值。,29,模拟组合业绩(55周),模拟组合风险约为市场风险的80%,29模拟组合业绩(55周)模拟组合风险约为,30,附录: 股票案例A股市场难得的投资机会,30 同心同赢 共享阳光附录: 股票案例,31,iPhone
9、供应链,31iPhone供应链,32,漫步在云端,iPhone/App Store建立了无线宽频通信的盈利模式,推动全球电信运营商网络升级建设的提速。(3GLTE4G)云端应用即将开展,有线与无线宽频通信基础建设是打通任督二脉的关键。信息技术、消费电子、通信应用未来将漫步在云端用户将以精简终端设备(thin-client)即可享受所有的科技应用。,32漫步在云端iPhone/App Store建立了无线宽频,33,光纤通信设备,33光纤通信设备,34,太阳能,34太阳能,35,高端消费,35高端消费,36,投资主题总结,海外上市的中国优势企业品牌营销: 百度、新浪、腾讯、阿里巴巴从新兴市场赚取
10、高额利润的美国企业苹果、可口可乐、通用电气产业创新趋势新能源、新材料、新商业模式有线与无线宽带通信云端服务创新型企业谷歌、高通、WFM关键零组件大立光学、瑞声声学传统产业懂得用减法赚钱(水泥业)产业升级(装备制造、海洋工程、自动化、精密仪器)管理效率提升,36投资主题总结海外上市的中国优势企业,37,价值链改造与创新,新经济的机会。日本上演2012的启示。2012不是偶发事件。能源产业应有结构性改变。新机会很多，谁准备好了?具备创新能力、科技实力、管理效能的企业具备服务意识、建立品牌忠诚度的企业,37价值链改造与创新新经济的机会。,38,投资案例（2000年逃顶）,38投资案例（2000年逃顶）,39,投资案例:140150为停利点(2008年逃顶),39投资案例:140150为停利点(2008年逃顶),40,40,
