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1、第十一章 货币一体化理论及其实践,第一节 货币一体化与货币区 第二节 最适度货币区理论 第三节 最适度货币区理论的实践 第四节 东亚货币合作的构想及实践,国与国之间保持密切的货币关系就是实行货币一体化。全球货币一体化只能是远景，区域货币一体化已在欧洲实现，在其他地区也初见端倪。最适度货币区理论产生于固定汇率制与浮动汇率制的争论，研究在什么情形下实行固定汇率制与货币同盟或货币一体化是最佳的。,第一节 货币一体化与货币区,一、货币一体化的含义及层次二、货币区的特征及意义,一、货币一体化的含义及层次,区域货币一体化是指一定地区内的有关国家和地区在货币金融领域中实行协调与合作，形成一个统一体，并最终实
2、现一个统一的货币体系。,区域货币合作:,是指有关国家和地区在货币问题上实行的协商、协调乃至共同行动。它在合作形式、时间和内容等方面都有较大的选择余地。往往都是相对暂时的、局部的和松散的货币合作。,区域性货币联盟：,这是区域货币合作形式的深入发展，是 指通过法律文件或共同遵守的国际协议，就货币金融的某些重大问题进行的合作。,通货区(货币区) ：,是区域货币一体化的高级表现形式。5个特征：-成员国货币之间的名义比价相互固定；-具有一种占主导地位的货币作为各国货币汇率的共同基础；-主导货币与成员国货币相互之间可以充分地自由兑换；-存在一个协调和管理机构；-成员国的货币政策主权往往受到削弱。,通货区内
3、实行单一货币：区域货币一体化的最高形式。,最适货币区（最优通货区OCA）：,根据新帕尔格雷夫经济学大辞典的定义，最适货币区是这样一种区域：在此区域内，“一般的支付手段或是一种单一的共同货币，或是几种货币，这几种货币之间具有无限可兑换性，其汇率在进行经常交易和资本交易时互相盯住，保持不变；但是区域内国家与区域以外的国家之间的汇率保持浮动。”,最适货币区就是指这样一种区域，区域内各种货币实行固定汇率或采用共同货币，而对区域外的货币则实行浮动汇率。,二、货币区的特征及意义,特征：（1）汇率的统一。 （2）货币的统一。 （3）机构和货币政策的统一。,意义：（1）消除了汇率的不确定性和汇率投机对贸易和物
4、价的影响，有利于商品流通和物价稳定。同时有利于各成员国节省干预外汇市场、进行套期保值以及兑换外汇的成本。 （2）在通货区内由于实行以主导货币为中心的货币自由兑换，从而提高了区内经济的开放性，有利于商品和生产要素的自由流动和有效配置，也有利于多边支付制度的建立。各国的市场连接成一个统一的大市场，生产者可以从生产的规模经济中受益。 （3）由于有一个协调与管理机构，有利于区内成员国在货币问题上加强合作，融通资金，减少摩擦。,第三节 最适度货币区理论的实践,一、欧洲货币一体化的进程 二、欧洲货币体系(EMS) 三、欧洲单一货币四、欧洲货币一体化的意义,一、欧洲货币一体化的进程,第一阶段(1950年l9
5、71年)：跛行货币区第二阶段(1972年1978年)：联合浮动 第三阶段(1979年 1998年)：欧洲货币体系 第四阶段(1999年开始)：欧洲单一货币,跛行货币区(1950年l971年) ：,1950年欧洲支付同盟成立，标志着欧洲货币一体化的开始。 1950年l971年这一阶段的标志性体系为英镑区，区内成员国的外汇储备主要是英镑，各国的货币也钉住英镑，由于英镑本身是钉住美元的，因而该时期的汇率制度是跛行的。 基本属于区域货币合作，体现为合作较为松散，具有暂时性、局部区域性的特点。,联合浮动(1972年1978年) ：,进入20世纪70年代以后，布雷顿森林体系瓦解已成定局，欧共体有关国家为了
6、减少国际货币金融的混乱对区内经济的不利影响，也为了实现经济一体化的整体目标，于1969年提出了建立欧洲货币联盟(简称EMU)的建议，1970年10月，以卢森堡首相兼财政大臣魏尔纳为首的专门委员会提交了一份关于在共同体内分阶段实现经济和货币联盟的报告，简称“魏尔纳报告”，在1971年2月9日召开的欧共体部长会议获得通过。,魏尔纳报告提出的欧洲货币联盟计划,尽管后来因世界经济的动荡不安，使该计划被迫拖延下来，但该计划的第一阶段中建立的联合浮动制、欧洲货币合作基金、欧洲计算单位等成为未来欧洲货币体系的基础，为货币一体化提供了有益尝试。1972年4月24日，共同体6国为了对付美元实行了联合浮动，成员国
7、之间的货币汇率波动幅度由2.25%缩小到l.125%。同时建立货币合作基金和欧洲计算单位。1973年布雷顿森林体系解体后，西欧各国货币与美元脱钩，IMF规定的2.25%的幅度相应取消，但共同体成员国货币的联合浮动依然存在，只是过去对美元的中心汇率被对马克及以后的欧洲货币单位的平价所取代，这有利于促进区内商品和资本的流动。,二、欧洲货币体系(EMS),1. 欧洲货币单位,欧洲货币单位是欧洲货币体系的核心。欧洲货币单位是一个“货币篮子”，是由欧洲经济共同体12个成员国中的11种货币所组成。每一种货币在欧洲货币单位所占的比重，是根据各国在共同体内部贸易额和国民生产总值所占份额加权计算的。“货币篮子”
8、的权数构成每5年调整一次，但如果其中任何一种货币比重的变化超过25%时，则可随时对权数进行调整。,2. 稳定汇率机制,稳定汇率机制包括平价网体系和干预机制。 平价网体系，也称格子体系，参加国都规定本国货币同欧洲货币单位的中心汇率，并在双边的基础上，确定各参加国相互间货币的中心汇率，各国货币只允许在中心汇率上下各2.25%的幅度内波动，意大利里拉较弱，波动幅度可扩大到中心汇率上下各6%。 干预机制，它是指当某个参加国货币对欧洲货币单位的比价偏离到一定程度，即所谓的差异界限（Divergence Threshold）时，这个参加国的货币当局就应采取相应措施。这个差异界限是按上下2.25%75%（1
9、该参加国货币在货币篮子中所占比重）计算出来的。,3. 建立欧洲货币基金,欧共体于1973年4月设立了欧洲货币合作基金(EMCF)，集中成员国各20%的黄金储备和美元准备，作为发行欧洲货币单位的准备金。由于各国储备的变动以及黄金、美元的价格波动，该基金每隔3个月重新确定一次。基金的主要作用是向成员国提供相应的贷款，以帮助它们进行国际收支调节和外汇市场干预，保证欧洲汇率机制的稳定。,三、欧洲单一货币,（一）欧元启动的实质： 欧洲政治联盟的产物 追求区域经济利益最大化,（二）欧元启动的过程,1989年6月以德洛尔为首的欧洲委员会提出欧洲共同体经济与货币联盟的报告，即著名的德洛尔报告；1991年12月
10、欧共体首脑们在荷兰小镇马斯特里赫特签署了 经济货币联盟条约 与政治联盟条约 合称马斯特里赫特条约（或简称为马约）,马约分三阶段实现单一货币的计划,成员国加入欧元区的六项趋同标准：,(1)通货膨胀率不能高于欧共体3个最低国家平均水平的15。 (2)政府长期债券利率不能高于欧共体3个通货膨胀率最低国家平均水平的2。 (3)财政赤字占国内生产总值的比重不能超过3。 (4)公共债务累计额必须低于国内生产总值的60。 (5)货币汇率必须维持在欧洲货币体系规定的幅度内，并且至少两年末发生贬值。 (6)成员国中央银行的法规法则必须同“马约”规定的欧洲中央银行的法规法则相兼容。,欧元实施时间表,欧元现钞：,欧
11、元现钞原本预计于2002年7月1日在12个成员国全面流通，但3月28日提前完成。欧元现钞：纸币有7种面值， 硬币有8种面值。,EUR5：灰色、古典式120 x 62 mm,EUR10：红色、罗马式127 x 67 mm,EUR20：蓝色、哥德式133 x 72 mm,EUR50：橙色、文艺复兴式140 x 77 mm,EUR100：绿色、巴洛克及洛可可147 x 82 mm,EUR200：黄褐色、19世纪铁器及玻璃时代153 x 82 mm,EUR500：紫色、20世纪现代建筑160 x 82 mm,欧元区成员,1999年1月1日欧元诞生时：11个欧盟成员（奥地利、比利时、法国、德国、芬兰、荷
12、兰、卢森堡、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙）2001年1月1日，希腊加入2007年1月1日，斯洛文尼亚加入2008年1月1日，塞浦路斯和马耳他加入2009年1月1日，斯洛伐克加入2011年1月1日，爱沙尼亚加入。目前欧元区共有17个成员国和超过3亿2千万的人口。如今欧盟有27个成员国。,四、欧洲货币一体化的意义,1.欧元为货币制度创新提供了积极的借鉴意义2.欧元区的建立有利于国际货币体系的稳定 3.欧元区的建立对于国际货币合作有着更深层的借鉴意义4.欧元区的建立对经济全球化的进程产生了重要影响,第四节 东亚货币合作的构想及实践,当今世界经济全球化、一体化迅猛发展需要加强货币合作；欧洲货币合作的成功经验提供了很好的示范；设想：钉住美元 钉住一篮子货币（美元、欧元、日元） 亚洲货币体系（创建亚洲货币单位、建立亚洲汇率机制） 亚元区,但东亚各国和地区在一体化道路上的最大障碍在于其经济发展水平的差异，由于各国和地区处于经济发展水平的不同阶段，使各国和地区的经济结构、贸易结构、对外界冲击的反应、政策目标等均表现为一定的层次性和多样性。这些都使得东亚货币合作目前仅能在较浅的层次上进行，要达到货币一体化、组成最优货币区的目标还任重道远。,
