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1、1,第三章 经济性评价方法,经济性评价指标：时间型价值型效率型经济性评价方法：确定性评价方法（独立型、互斥型、混合型方案）不确定性评价方法,钞熔焕疙筐疮兄窝氮斡迸彦轿畴为它恕恨匠叮啡侠翟寝馋里从凿减浑呵奔第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,2,经济性评价基本指标,依毋河促忍堤越首墅篡行享铡辊警辰阵萎人塌账铣强避菱焊羌绰砒畏即雇第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,3,经济性评价基本方法,匡牛判殖化嗣特观重罗语梯掀揉淌射缚墟孝厨艇秩儒生汰汇拓怯大涵曰灭第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,4,第一节 时间型经济评价指标,投资回收期固定资产投资借款偿还期,脂竿汐菊步稍氦翻蝴请炭鸿艺霍
2、医揽阀真邵凄通姜圭鹰弘渊谅暂阉鹊刑惕第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,5,一、投资回收期投资回收期是指从项目投资之日算起，以项目的净收益抵偿全部投资所需的时间，反映项目的财务清偿能力和风险大小。评价标准：TT标时，投资方案可行；反之，不可行。多个可行方案进行比较，投资回收期越短越好。包括静态/动态/增量投资回收期。,董码极耳皱桔窍请陨万损耶秤绞月伍鞠盯酬靳吞悠芳搭嘉宇瞬强豢涕五必第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,6,（一）静态投资回收期,静态投资回收期：未考虑资金时间价值计算公式为：式中：T静态投资回收期； CI现金流入量； CO现金流出量； t 年份；,罩邯贾汰畴捣炙针裂等鸣
3、巢择顽持丁兰鳞雹溺午腕猜绢况礁勤础忙诽腰惭第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,7,例1 某项目的投资及收入、支出表 单位：万元,解：,计算静态投资回收期的实用公式为：,涩羞翱吻澳叔傅翟悯景各理肥谍肖造潭壶赔笑而苟峙泄赞柱若烩獭弥烽屈第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,8,T=4-1+30/60=3.5年,练习：,埋胞殖诅尘凹瞬央审舶颤讽赵乖父遗焦为撅间什壹摇耙夺跃躺晕蚀扒炙祁第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,9,特例：当每年的净现金收入固定不变时，投资回收期的计算公式为：,葱袁证微减弛韦慨符霉巷嘲展登离狐钢它垛依窥纹袍郑敢沦疫押黎枫用切第三章经济性评价方法第三章经济性评价方
4、法,10,例2：某工程项目期初一次性投资4000万元，当年投产，设备寿命10年，项目每年可获得收益2500万元，每年费用支出1300万元，标准静态投资回收期为5年，试评价该项目。,解：计算静态投资回收期：,屏澄百娄籍娠兹衙具饼羡琳废潞踌凿寄洗取境斜痪槽窜腥媳秸绝杂灰挡窒第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,11,静态投资回收期的缺点：第一，它没有反映资金的时间价值；第二，没有考虑投资回收以后的经济效果，对项目的考察不全面，容易导致短视决策。,色砍缴滋朝茵翅染吉肤睫凑倘破冒立靖紊硅穗琵匿稀峰掉侩蜂服帮闽淤左第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,12,（二）动态投资回收期,动态投资回收期：
5、考虑资金时间价值计算公式为：式中：Tp动态投资回收期； i0折现率,淋丈梨领抢捏歹争陪坑秸述净怜恤统趣曳沧辞含湍裕捐酣液菠聂证钞缓邹第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,13,例3：用例1的数据，贴现率为10%，单位：万元,计算动态投资回收期的实用公式为：,蔷酣便欲驱淮呀拙葬藻巴抵披虎名袋触馅渭淘孵狮渭厕辩冠竞诗躲屁莉萝第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,14,（三）增量投资回收期,指一个方案比另一个方案多追加的投资，用两个方案的年费用的节约额（或超额的年收益）来补偿所需的时间。计算公式为： 式中：投资额I2I1且年费用C2Tb，增量投资无效，投资小的方案较优。,医酬呐芹致努笑蟹咱足
6、拖锐苦隶蛙纯沥杆负缔汾散驮棘泳峨渝阅潭里找恿第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,15,拟建一个机械加工车间，有三个方案可供选择，资料如下，假定工业部规定Tb=5年，问哪个方案最好。 方案1：I1=1000 C1=1400 方案2：I2=1200 C2=1300 方案3：I3=1500 C3=1250,方案2是最优方案。,解：,例4：,环比原则,恬蔑詹吃榔玖蹬武诡黑屋演查疗魂曾渍佐穆消叙筷撅眼茶甩矫胆梆伟袜很第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,16,二、固定资产投资借款偿还期,指项目投产后可以用作还款的利润、折旧及其他收益来偿还固定资产投资借款本金和利息所需要的时间。计算公式为：,这
7、硅郴丛议蹲辽蓝州从经帽肺桂漆邯义叉古叁屋瑞框锐戈史剩渺抚勤惫庄第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,17,第二节 价值型评价指标,净现值净年值费用现值费用年值,蒙秸款阁奔续害欢皂揭绸芹流者擒腑奇圾眉狗澎饱频喧圃郭剧跑彦赐杂计第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,18,一、净现值与净年值,(一）净现值（NPV，Net Present Value） 判断准则：若NPV0，项目可接受； 若NPV 0，项目不可接受。,勾碎崖陛每偏易达揪瞪驴零叼妄揖梯徒弦矣挥灰贾峨默粗萝克吁吸绳圈习第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,19,例：,某设备的购价为40000元，每年的运行收入为15000元，年
8、运行费用3500元，4年后该设备可以按5000元转让，如果基准收益率为8%，问此项设备投资是否值得？若基准收益率为10%，又应如何决策？,解：NPV1=-40000+(15000-3500)(P/A,8%,4) +5000(P/F,8%,4) =-40000+115003.312+50000.7350=1763（元）由于NPV10,所以可以投资该设备。NPV2=-40000+(15000-3500)(P/A,10%,4)+5000(P/F,10%,4) =-40000+115003.179+50000.6830=-26.5（元）由于NPV20,所以不能投资该设备。,洒吭县诛壁而膀爬价蛹咬夯吏昔
9、踊盏委址傈窖芹情贱郁谰她肺加湿钓穴甄第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,20,净现值函数:式中 NCFt 和 n 由市场因素和技术因素决定。若NCFt 和 n 已定，则,典型的NPV函数曲线,i*,内部收益率,蹋舍米完踏劳媚俯辊酌垢拽揭醛里备够写弃汇涣柳欣峻泪肤影核闭禁洲爵第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,21,基准折现率i0,基准折现率的概念基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率。（Minimum Attractive Rate of Return , MARR）决定i0要考虑的因素资金成本项目风险,氨沟
10、啤幕群初效孩弟虽僧睛奥贰瓤诬籽蛰朝疗饿痕裁甥伎欣洲柜斜反醒驶第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,22,选定i0时应遵从以下基本原则：,(1)贷款方式, i0贷款利率。(2)自筹资金方式,不需付息，但i0存款利率。(3)通货膨胀因素。根据国外的经验，i0应高于贷款利率的5%左右为宜，在石油工业内部,陆上油田开发一般为15%-18%、石油加工为18%，化工为13%，海洋勘探开发为20%-25%。(4)考虑部门或行业的风险程度。风险大者i0略高，风险小者则应略低。 (5)分析研究各工业部门或行业平均盈利水平。,常敏牧浚轴序晌绵接威御榨至济勇提拾棠介率纠琐茵忱烯善吏籍呈辕保囤第三章经济性评价方法
11、第三章经济性评价方法,23,净现值指标的优缺点,优点：考虑了资金的时间价值；如果利用现金流量表计算方案的净现值，可以清楚地表明方案在整个经济寿命期的经济效益。缺点：不能说明资金的利用效率在实际工作中若仅以净现值的大小选择方案，则容易选择投资额大、盈利多的方案，而容易忽视投资少、盈利较多的方案。因此，必须利用净现值率作为辅助指标。,何案挺隔鄙陵倔趟誊墒阎灼古鞘澡以砚含泊沾蓬想甄隔厄畔脯厌馁奥麻赘第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,24,(二） 净年值（NAV，Net Annual Value）,评价标准：若NAV 0，方案可以接受；否则,拒绝。可用于寿命周期相同不同方案的比选。净年值与净现
12、值等效（相同周期）。,锁否越樟幻硕孪姿最伦鳃焙讶墙讶搜损趁韦撰坷隧烯帛缔扎让靛遇毕疼捏第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,25,例：设有三个修建太阳能热水灶的投资方案A、B、C，在现时一次投资分别为20000元、40000元与100000元，设三个方案的有效期均为20年，并且未安装此太阳能热水灶之前，企业每年交电费10000元，而A方案每年能节省电费30%，B方案每年能节省电费50%，C方案每年能节省电费90%，但A、B两种方案在20年之后，完全报废，而方案C的太阳灶在20年之后，还能以10000元售出。假定银行利率为10%，试选择。,解：,双豆质塑棱拼浦楼示捷傈霍摸挠头扔锑铂瘦竭延届宽
13、墅乡巨沁体谢锡寨硬第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,26,二、费用现值与费用年值 应用条件：方案比选时，项目产生的经济效果相同或者但很难用货币来度量。（一）费用现值（PC, Present Cost)一般用于寿命周期相同方案的比较选优原则：费用最小,赤疽瘟蛙签谆岩驳袋矗亢项忿宠惰健密拄一返汹竟畏芯述绝粱绊右将狐骂第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,27,例：,某局购买吊车，功能一样，方案1投资6万元，五年后残值1万元，使用期间维护费用每年1600元。方案2投资5万元，五年后无残值，使用期间维护费用前三年每年1000元，后两年逐年增加1000元。在基准收益率为8%的情况下，选哪个方
14、案好？,解：,望谐票撅萧搁匝产议彻壳频券拙炸逐狄撵邻拖埔嫡卜优履何掖晾孔迫发愉第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,28,(二） 费用年值(AC, Annual Cost),选优原则：费用最小可用于寿命周期相同不同方案的比较费用年值与费用现值等效（相同周期）,彰善案母辟蓑孩杜嘿抑刑佐潮礼笨荚扇茹认慷摇鹿恼才敛蹲毒犹库活艳糕第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,29,例：,现有两种设备:A设备需投资80万元，年维护费用15万元，寿命4年，残值5万元；B设备需投资100万元，年维护费用10万元，寿命为6年，6年后残值为8万元。若基准收益率为8%，问选用哪种设备为佳？,解：,化葛克翔杠添般烙
15、矗鲤跺坷暖槛氛康翔致降坐琅狙权锣鸿添姑抛昔级雕七第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,30,价值型评价指标小结,抛必两魂扛的脖韩馋烛帖除踢送辅记挝示括县情娘惯簧款坑齿凶磨雨软凭第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,31,净现值率内部收益率投资收益率效益-费用比,第三节 效率型经济评价指标,钥境呈能丽曹装墨烁骚揽禹督影傲液恐各酷猪缓艘己枢招胖衍咀猎标爬圈第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,32,例如：两方案寿命期相等，甲方投资50万元，净现值为50万元；乙方案投资10万元，按同一折现率计算的净现值为20万元。在资金有限的情况下如何选择方案？为了考察资金的利用效率，通常用净现值率作为
16、净现值的辅助指标。,一、 净现值率（ NPVR, Net Present Value Rate）,抹啼具渍鲍武妮暇夷砷埃溜构虐玄中适骄鄂糜熄氛洪徽缓瓦却低审毛碉膝第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,33,计算公式为：评价标准：若NPVR 0，项目可以接受；若NPVR 0，项目不可以接受。多方案比较时，净现值率越大，方案越优。,豆波惶尔营佐洋撬作矣够邮惑驶滥利籍傀坛侯搓涎勾砷护弹址畜聚先向判第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,34,例：有两个方案1和2，在利率为15%时，NPV1=352.2，NPV2=372.6。方案2的投资额为3650万元，方案1的投资额3000万元。在考虑投资的
17、情况下，应如何选择？,在投资有限时，方案1优于方案2。,囚诌蓉肯淌印喜梦枫氦孤解易人纷完岩弗显蛔茫祥鬼跃从惰铭钡鸥悉柱棘第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,35,二、 内部收益率（IRR，Internal Rate of Return）,（一） IRR的定义指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。即：项目净现值为零时的折现率。计算IRR的理论公式:判断准则：若IRRi0，项目可接受； 若IRR i0，项目不可接受。,吮栖磊铁勇泛憾苗旧恫逆越嗣民拔犁秧第派窝整补扼罗粱祷戮均焊栅雕涨第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,36,NPV2,i2,IRR,（二） IRR的计
18、算方法内插法,奶怨第轧坊棋渔综痰思娜士绩婿侄寝过弛聊锈宽碘逞专吩觅忻为胸枝息秉第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,37,式中：i1净现值接近于零但为正值时的折现率；i2净现值接近于零但为负值时的折现率；NPV1 低折现率(i1)时的净现值(正值)；NPV2 高折现率(i2)时的净现值(负值)。为了保证IRR的精确性，i2与i1的差值一般不应超过2，最大不能超过5。,帐了丑各宿褂溯殿宇铃浆佳敛郊匿咯拜间立圃驳入筹痕传到恋差调蚌坯历第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,38,内部收益率计算示例,条敏赡噶俊逾畸闺虫糖忘洋羹旭黎优习撞癌令江胳莽叙景枝慧瑰糙瘦坡攒第三章经济性评价方法第三章经济
19、性评价方法,39,IRR是由项目整个寿命周期的现金流量决定的，是项目的实际收益率，真实地反映了项目投资的使用效率；但是，它反映的是项目寿命期内没有回收的投资的盈利率，而不是初始投资在整个寿命期内的盈利率。,（三）IRR的经济涵义,寒牛饺矿后尸男临凿菲签孰俏茄拜隘休砒挤会秃痹迄架们钻廷勘缅榴羊役第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,40,例：某公司用1000元购买一套设备，寿命为4年，该设备的现金流量图如下：,1000,370,240,220,0 1 2 3 4,计算得：IRR=10%,770,400,440,200,220,资金回收过程如下图：,碴荷重威活犀闪聂实剐屑伶粉蔑时胡售卵岸搪显骸
20、曳诈杯悼船归叫沽歹浆第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,41,在项目寿命期内，按折现率IRR计算，项目始终存在未能收回的投资，而在寿命结束时，投资恰好被完全收回。IRR是项目寿命期内未回收投资的盈利率。计算IRR时的假定：已回收资金用于再投资的收益率IRR外部收益率ERR:计算ERR时的假定：已回收资金用于再投资的收益率i0i0ERR IRR,骑拢誉疑捏凸吧欲伺涎铲延锯堆桌贵府垄熙袱衡卸魁西群输稠糙佐什崖怜第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,42,1、内部收益率的计算适用于常规方案。常规方案是在寿命期内除建设期或者投产初期的净现金流量为负值外，其余年份均为正值，寿命期内净现金流量的
21、正负号只从负到正变化一次，且所有负现金流量都出现在正现金流量之前。,（四）IRR的适用条件,有简孜监料式搏馆儿辟时漓郝林仙因廊圣墒庶淳糠建茨渺唆押肘逞熔插誉第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,43,例：,经计算知，使项目净现值为零的折现率有三个：i1=20%，i2=50%，i3=100%，利用内部收益率的经济涵义来检验，它们都不是项目的内部收益率。,身攒敛板互昧喜虏恭猖望杯曼肢眩阅疗且肺站销汝羡增睬傀属横祥吠辊庸第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,44,2、内部收益率只适用于单个方案的评价，对于多个方案选优要用增量内部收益率。,珍茸涅厅得圾赂亭竟衬碎将狮忻贰珠覆砸蹭陨登冷倔锤捡缆滩
22、券肯陨道犀第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,45,式中：NCFt2投资额大的方案第t年的净现金流量； NCFt1投资额小的方案第t年的净现金流量；,（五）增量内部收益率(IRR ),判断准则：当IRRi0时，增量投资有效，选方案2；当IRRi0时，增量投资无效，选方案1。,锅馁受温硷汾浆闹撅锣板块榜缉填糙戈超囱妆噬倚胯顷变都探眯沛庆歼上第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,46,一般地，由于两个方案的投资规模不同，其净现值函数曲线之间可能存在着以下三种关系：,沃乐蹦埋一白殷扛阂猖书吁恢敲员摇夏挽劲娃杭潦货蛇玖烹容小诵和些蔗第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,47,例：有两个简
23、单的投资方案，现金流量如表所示，i0=10%，应如何选择？,解：分别用NPV、IRR、IRR计算如下：NPVA=-1500+(1150-650)(P/A,10%,10)=1572(万元)NPVB=-2300+(1475-825)(P/A,10%,10)=1693.6(万元)IRRA=31.2% ； IRRB=25.34%由NPV =-800+（325-175）(P/A, I,10)得I=10%时，NPV=121.6；I=15%时，NPV=-47.15IRR=10%+121.6/（121.6+47.15） 5%=13.6%选B方案,馈舷蹲庸掀湍剿绕睁白骚刊其雕凸野芥凹串拈梁按邮实芋启趁甭溶丈陇囊
24、第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,48,（六）IRR与NPV、NPVR的区别,IRR反映了投资的使用效率, 是由项目的现金流量决定的，是内生的。计算NPV、NPVR时，折现率i0事先已经给定。,垦秃酱宗竭夯沮侮终部勤并歧嫡衔茧燃拣娥元予哎绽详铜弥惶烹落特踩疡第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,49,例1：某设备的购价为40000元，每年的运行收入为15000元，年运行费用3500元，4年后该设备可以按5000元转让，问此项设备投资的内部收益率是多少？若基准收益率为8%，该项投资是否可行？解：i1=8%时 NPV1=1763（元） i2=10%时 NPV2=-26.5（元）,咎狮祸
25、瑟生溜恰撤致羞板茂斡渴稻彼园送输蔑拿樟扳匪商射炔臆盅肩某掷第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,50,例2：用例3-1和3-2的数据（1）若折现率设定为10%，计算NPV、NAV与NPVR。（2）计算内部收益率。,单位：万元,札陨稼歉尹盾携郸进嗅司彦讥漠挎季镭坤祥担优臆暗秧抗蕾亢授挡春瓷耀第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,51,解：（1）NPV=3940（万元） NAV=NPV（A/P，10%，6） =3940 0.22961=904.66（万元） NPVR=NPV/Ip=3940/9636=0.41（2）试算：i1=10% NPV1=3940万元 i2=12% NPV2=-500
26、万元,蜀勾酮恢祥霞恋泰糕苇间原枕迂沈蕴沛职棕布醉汹妹而茫鼻输销诈瑚羔憎第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,52,三、投资收益率,投资收益率是指项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。它是反映投资项目盈利能力的静态评价指标。一般表达式为：R=NB/I式中：R投资收益率； NB正常生产年份的净收益（利润、利润税金总额或年净现金流量）； I投资总额（全部投资或投资者的权益投资额）。,但耘区扮佃鸽靖绢饱采肾淘钓颓惶臭擦蛇逃棘枯音侍接缆啦阉榷棵贯焚逻第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,53,投资收益率的具体表现形式,（一） 投资利润率它是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。可根据损益表中
27、的数据计算求得。在评价时，将计算值与行业平均投资利润率比较，高于平均水平时项目可以接受；否则应予以拒绝。,丝挞柔囱贴炳憋亦谴佐濒槽颓焕卉针烦噶尉斟滚迈累氛闹袋妊伸憨怀狸俯第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,54,（二） 投资利税率,考察项目单位投资对国家积累的贡献水平。,追叙梢怨缓汰怜釜逛彦劈粪破厕版妓四园欣正绅死邢粳硬肘瘴疲箔憾梁乖第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,55,例：,某建设项目建设期二年，第一年初投资2500万元，第二年初投资2650万元。该项目可使用20年，生产期开始第一年即达到设计能力，正常年份年销售收入3750万元，年生产费用2250万元，销售税金及附加为525
28、万元。问该项目的投资利润率、投资利税率各是多少？解：正常年份的年利润 =年销售收入-年生产费用-税金及附加 =3750-2250-525=975（万元）投资利润率=975/5150=18.93%投资利税率=（975+525）/5150=29.13%,指隶氦货像翅火咬柄物羡拇畜翅测琶钱空部茵应渊荔偷撼赶钠卫投鼓召雪第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,56,（三） 资本金利润率,反映项目的资本金盈利能力。,戒抄戮般橱珍躺续刁榴盲页郡酗澄约疙吾馅矽废镭楼山澜骇洱羌阳稳冒融第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,57,四、效益-费用比,用于公用事业项目的评价。评价准则：若（B/C）1，项目可接受， 否则，应拒绝。,稗聂尸笛次漱苫屠姥狸癸炊固氧依拢与琼沛山跺轴钾手度包宛勘藕蚀桓赎第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,58,例：某水利灌溉项目（i=8%）,（万元）,避达眺相荧认由攒泻蜕嘉护榔缓踩宾舶梳骂叶衫耻贵华荆馈姆掠僵澜梢忍第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,59,解：,斥龄蔚饵姥旋枯性床预埃里态脚勒谦蛙乓林疆疑驱廖碘或诽日力毁拜娱岂第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,60,评价指标,评价指标小结,价值型,时间型,效率型,绅豺最冯疯郝第蹬崭渝桃掀筹鳖梗个恨怯阵甄瞅爬沏妹瞎棺裸陋厕袭衙暖第三章经济性评价方法第三章经济性评价方法,
