货币银行ppt课件.ppt

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1、1,金 融 学,第四篇 宏观均衡,2,第四篇 宏观均衡,第十三章 货币需求,3,第十三章 货币需求,第一节 货币需求理论的发展,4,第十三章第一节 货币需求理论的发展古典经济学到马克思关于流通中货币量的理论,1. 西欧，许多古典经济学家早就注意到了货币流通问题，并作了多方面的理论分析。如货币数量论，如商品流通决定货币流通的观点 ，等等。,5,第十三章第一节 货币需求理论的发展古典经济学到马克思关于流通中货币量的理论,2. 马克思关于流通中货币量的分析，后人多用“货币必要量”的概念来表述。假设条件是完全的金流通。基本公式是：,公式表明：货币量取决于价格的水平、进入流通的商品数量和货币流通速度三因

2、素。,6,第十三章第一节 货币需求理论的发展古典经济学到马克思关于流通中货币量的理论,3.马克思在论证这个问题时有两个极其重要的理论前提：商品是带着价格进入流通的；在该经济中存在着一个数量足够大的黄金贮藏。4. 马克思进而分析了纸币流通条件下货币量与价格之间的关系： 在纸币为惟一流通手段的条件下，商品价格水平会随纸币数量的增减而涨跌。,7,第十三章第一节 货币需求理论的发展 费雪方程式,1. 费雪方程式。这一方程式在货币需求理论研究中是一个重要的阶梯。 以M为一定时期内流通货币的平均数量；V为货币流通速度；P为各类商品价格的加权平均数；T为各类商品的交易数量，则有： MVPT,8,第十三章第一

3、节 货币需求理论的发展 费雪方程式,2. 费雪分析，在这三个经济变量中，M是一个由模型之外的因素所决定的外生变量；V由于制度性因素在短期内不变，因而可视为常数；交易量T对产出水平常常保持固定的比例，也大体稳定 的。 因此，只有P和M的关系最重要：P的值特别是取决于M数量的变化。,9,第十三章第一节 货币需求理论的发展 剑桥方程式,剑桥学派，在研究货币需求时重视微观主体的动机。认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。 每个人决定持有货币多少，有种种原因；但在名义货币需求与名义收入水平之间总是保持一个较为稳定的比例关系。对整个经济体系来说，也是如此。因此有

4、： Md kPY,10,第十三章第一节 货币需求理论的发展 费雪方程式与剑桥方程式的差异,费雪方程式强调的是货币的交易手段功能;剑桥方程式则重视货币作为一种资产的功能。 费雪方程式把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度；剑桥方程式则是从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视存量占收入的比例。,11,第十三章第一节 货币需求理论的发展 费雪方程式与剑桥方程式的差异,费雪方程式是从宏观角度用货币数量的变动来解释价格；剑桥方程式则是从微观角度进行分析，认为人们对于保有货币有一个满足程度的问题。但保有货币要付出代价，这就要在比较中决定货币需求。 特别是利率的作用已成为不容忽视

5、的因素之一。,12,第十三章第一节 货币需求理论的发展 凯恩斯的货币需求分析,1.凯恩斯对货币需求理论的突出贡献是关于货币需求动机的分析。三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。2. 由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平；基于投机动机的货币需求则取决于利率水平。因此凯恩斯的货币需求函数如下式： MM1M2L1(Y)L2(r),13,第十三章 货币需求,第二节 中国对货币需求理论的研究,14,第十三章第二节 中国对货币需求理论的研究 “18”公式的产生及其意义,所谓“18”，它的具体含义是，每8元零售商品供应需要1元人民币实现其流通。如果按公式计算的值为8，则可判断货币发行量适度，商

6、品流通正常。公式极简明：,15,第十三章第二节 中国对货币需求理论的研究 一个有争议但流传甚广的公式,改革开放不久，提出了这样的公式：,或,16,第十三章第二节 中国对货币需求理论的研究 公式的发展,1.改革开放后，货币流通速度稳定的假设前提，改变了。必须引入了与货币需求负相关的货币流通速度。2.目前实际使用的是对MV=PY两边同时取对数微分后形成的公式：,17,第十三章 货币需求,第三节 货币需求分析的微观角度,18,第十三章第三节 微观分析角度 货币需求分析的微观角度,1.从微观主体的持币动机、持币行为考察货币需求变动的规律性称之为货币需求分析的微观角度。2.货币需求的研究任务首先是识别货

7、币需求的决定因素 决定因素通常划分为三：规模变量，如收入和财富；为机会成本变量，如利息、物价变动率；其他变量，如制度因素等。,19,1.城市居民家庭持有的金融资产上升速度极快。2.资产选择已成为多数中国城乡居民，特别是大中城市居民安排货币剩余的一个内容。3. 利率信号的导向作用已可以观察到。,第十三章第三节 微观分析角度 中国城乡居民资产选择,20,第十三章第三节 微观分析角度 中国城乡居民资产选择,21,第二篇 宏观均衡,第十四章 货币供给,22,第十四章 货币供给,第一节 货币供给及其口径,23,第十四章 货币供给及其口径 现金发行与货币供给,1. 现金发行只是货币供给的一部分。2. 在我

8、国，由于经济落后等原因，甚至包括经济理论界，许多人一直将现金发行视同货币供给。 1994年，官方才使用货币供给概念。,24,第十四章 货币供给及其口径现金发行与货币供给,25,第十四章 货币供给及其口径 货币供给的多重口径,1. 货币供给包括按口径依次加大的M1、M2、M3划分的若干层次。2. 各国的货币口径大多不同，只有“通货”和M1这两项大体一致。,26,第十四章 货币供给及其口径中国的M系列,1. 现阶段我国货币供应量划分为如下三个层次： M0流通中现金，即我们习称的现金 M1M0活期存款 M2M1定期存款储蓄存款其他存款 证券公司客户保证金2. 其中，M1，我们称为狭义货币量；M2，称

9、广义货币量；M2-M1是准货币 。,27,第十四章 货币供给及其口径货币供给的流动性,1. 货币供给的流动效率，有一个具体的指标，即货币供给的流动性M1/M2。2. M1/M2值是趋大还是趋于减小，可间接表明货币流通速度的增减，可作为判断经济发展态势的指标之一。,28,第十五章 财政收支、公债与货币供给,第四篇 宏观均衡,29,第十五章 公债与货币供给,国债与货币供给,30,第十五章 国债与货币供给国债平衡财政收支离不开的项目,国际货币基金组织的国家财政统计项目中的一个恒等式： 发债净额 赤字,31,第十五章 国债与货币供给 对国债观念的演变,1. 建国后的三年恢复时期和“一五”时期，是运用

10、国债工具的。2. “既无内债，又无外债”的政策是1958年以后一定历史时期的产物。3. 改革开放后的1981年开始发行“国库券”，20多年来，国债发行额逐年增长。,32,第十五章 国债与货币供给 对国债观念的演变,33,第十五章 国债与货币供给 积极财政政策与国债的发行,1. 1997年，政府提出了“积极财政政策”，以启动经济增长。2. 这是对国债观念的再一次演进：国债的功能开始由“被动型”向“主动型”转变，即按照市场经济的要求，主动调控宏观经济。,34,第十五章 国债与货币供给国际通用的国债发行警戒线,1. 国际通常采用的警戒值只是起警戒作用的一般性经验指标。2. 国际上通常采用的国债发行警

11、戒线有：国债依存度、国债负担率、国债偿债率。3. 判断国债规模是否适度须结合国情。,35,第十五章 国债与货币供给国债是市场经济中财政与金融的主要联结点,财政收支作用于货币供给，主要是通过发债的途径； 国债是发挥财政政策和货币政策合力作用必不可少的条件和操作手段； 必要的国债规模还是金融机构调剂头寸之所必需,36,第四篇 宏观均衡,第十六章 货币均衡与总供求,37,第十六章 货币均衡与总供求,第一节 货币均衡与非均衡,38,第十六章第一节 货币均衡与非均衡货币均衡与非均衡的含义,1.货币均衡是指货币供给满足货币需求， MsMd 货币非均衡是指货币供给超过或者满足不了货币需求， MsMd,39,

12、第十六章第一节 货币均衡与非均衡货币均衡与非均衡的含义,2. 在市场经济条件下，货币均衡与非均衡的实现过程离不开利率的作用。 货币供求决定均衡利率水平 r0；或在均衡利率水平上，货币供给与货币需求达到均衡状态。见图：,40,第十六章第一节 货币均衡与非均衡货币均衡与非均衡的含义,3. 如果货币供给是外生变量，即由货币当局决定，货币供给成为垂直于横轴的直线。即货币需求只对利率有影响，却不能通过利率机制影响货币供给。见图：,41,第十六章 货币均衡与总供求,第二节 货币供求与市场供求,42,第十六章第二节 货币供求与市场总供求 市场总供求,1.在商品、服务市场上： 市场总供给AS, 包括消费品供应

13、和生产品供应； 总需求AD, 包括消费支出和投资支出。2. 总供求均衡的条件是： 消费支出+投资支出=消费品供应+生产品供应,43,第十六章第二节 货币供求与市场总供求 货币供给与市场总需求,1. 市场总需求，其构成有四：消费需求C、投资需求I、政府支出G、出口需求X。设总需求为D，则： DCIGX 2. 总需求的载体是货币。如果由货币供给承载的总需求可以保证产出得以出清，说明货币供给是适当的。由于银行贷款调节货币供给规模，从而也说明银行信用的掌握也适当。,44,第十六章第二节 货币供求与市场总供求 货币供给与市场总需求,3. 可能出现两种情况： 一种情况是企业与个人有过多的货币积累，不形成当

14、期的需求，而又没有提供相应的补充货币供给，这会形成总需求的不足； 另一种情况是扩大投资与提高消费的压力过强，或产生财政赤字，要求银行信用予以弥补，或银行不得不扩大信贷，直接投放过多的货币。结果货币供给过多并从而造成总需求过旺的局面。 这两种情况在我国经济中都曾发生过。,45,第十六章第二节 货币供求与市场总供求 货币均衡与市场均衡,1. 货币均衡与市场均衡的关系可以这样描述： 总供给决定货币需求，但同等的总供给可有偏大或偏小的货币需求； 货币需求引出货币供给，但不是等量的；,46,第十六章第二节 货币供求与市场总供求 货币均衡与市场均衡,2. 以MS、Md、AS、AD分别代表货币的供与求、市场

15、的供求关系见图：,47,第十六章第二节 货币供求与市场总供求 货币均衡与市场均衡,3. 货币均衡与市场均衡有紧密联系，货币均衡有助于市场均衡的实现。 但货币均衡并不必然意味着市场均衡： 市场需求是以货币为载体，但并非所有货币供给都构成市场需求；,48,第十六章第二节 货币供求与市场总供求货币均衡与市场均衡,市场供给要求货币使之实现，因此提出对货币的需求；但这些货币需求也并非对货币需求的全部。,49,第十六章 货币均衡与总供求,第三节 我国对均衡境界的追求 和理论探索,50,第十六章第三节 我国对均衡境界的追求和理论探索 反通货膨胀的“平衡”观,从上世纪30年代末直至1997年，中国一直处于通货

16、膨胀的阴影之下，平衡观是深入人心的。问题是把“平衡”的追求只理解为反通货膨胀”。直到上个世纪末才懂得，通货紧缩也是极具危害的不平衡。,51,第十六章第三节 我国对均衡境界的追求和理论探索 市场总供需均衡与“三平”理论,1. 在计划体制下，虽然摒弃市场总供需的均衡的用语，但问题是客观存在。因而在政策制定和理论探索中事实上很受重视。最典型的理论建树是“三平”理论。2. 所谓“三平”，是指必须保证财政收支平衡、信贷收支平衡和物资供求平衡。,52,第十六章第三节 我国对均衡境界的追求和理论探索 财政收支平衡应放在市场总供求均衡之中理解,直至改革开放，财政收支在国民收入的分配中扮演着决定性的角色：也正是

17、在这样的背景之下，形成了一个错误观念：财政与总供求之间只存在一种可能性：财政平衡，总供求平衡；财政不平衡，总供求必然不平衡。这就使“三平”理论，特别是其有关财政的论断不能具有更一般的意义。,53,第十六章第三节 我国对均衡境界的追求和理论探索 什么是理想的均衡态势,1. 对于均衡这个概念作原则的了解，不困难。然而总供给与总需求形成数学相等的状态并不存在于现实生活之中：总会是一方偏多、一方偏少。2. 由于供不应求的梦魇长期摆脱不了，人们宁可选择需求偏紧，供给偏松。 如1985年环绕“经济环境”的讨论。其中的主流主张是：中国的经济改革需要一个供略大于求的比较宽松的经济环境。,54,第十六章第三节

18、我国对均衡境界的追求和理论探索 什么是理想的均衡态势,3. 然而自1997年年中之后，市场需求不足的现象悄然但又是突然地呈现在人们面前。到1998年，已经呈现几乎无一种商品还处于供不应求的状态。用这样的现实来注解“比较宽松的经济环境”似乎是贴切的。但这样的环境缺乏拉动经济增长的需求动力是一目了然的。4. 这就是说，总供给与总需求这双对立统一的范畴，不应简单理解。,55,第二篇 宏观均衡,第十七章 开放经济的均衡,56,第十七章开放经济的均衡,第一节国际收支,57,第十七章第一节国际收支什么是国际收支,国际收支是在一定时期内一个国家或地区与其他国家或地区之间进行的全部经济交易的系统记录。,58,

19、第十七章第一节国际收支国际收支平衡表,1国际收支平衡表是统计报表，全面系统地记录一国的国际收支状况，是反映一个国家对外经济发展、偿债能力等状况的重要文件。2. 国际收支平衡表的记录原则包括：复式记账原则，每一笔国际经济交易，都应在借方和贷方同时反映。权责发生制。按照市场价格记录。所有的记账单位一般要折合为同一种货币。记账货币可以是本国货币，也可以是其他国家的货币。,59,第十七章第一节 国际收支国际收支项目,1. 通常把国际收支项目分为四类：经常项目、资本和金融项目、储备资产变动以及误差与遗漏。2. 经常项目反映本国与外国交往中经常发生的项目，也是国际收支中最重要的项目。包括货物贸易、服务贸易

20、、收益以及经常转移四个子项。,60,第十七章第一节 国际收支国际收支项目,3. 资本和金融项目中的资本项目记录的是资本性质的转移和非生产性、非金融性资产的获得或者出让；金融项目记录的是一国对外资产和负债的所有权变动的所有交易。4. 储备资产指的是由中央银行持有，也有的是由财政部门持有，并可随时直接使用的金融资产。5. 净误差与遗漏是国际收支平衡表中的平衡项目。,61,第十七章第一节国际收支我国国际收支状况,改革开放以来，我国国际收支状况表现出如下特点： 国际收支规模扩展很快； 经常项目绝对额不断增长，但在整个国际收支中的比重趋于下降；资本项目的比重上升，日益成为影响国际收支状况的重要因素。 在

21、国际收支规模不断扩大的过程中，外汇储备规模急速上升，举世瞩目。,62,第十七章开放经济的均衡,第二节国际收支的调节,63,第十七章第二节国际收支的调节几种收支差额,1. 贸易差额指商品进出口差额。 贸易收支是国际收支中最主要的项目，不论是顺差还是逆差，对国际收支总的状况有至关重要； 贸易差额的状况对国内生产、投资和消费可以产生促进或破坏作用； 由贸易差额而引起的国际收支其他项目的变动，对国际收支态势有深远影响。,64,第十七章第二节国际收支的调节几种收支差额,2. 经常项目差额指经常项目下贸易、服务和转让收支这三个项目的差额相抵后的净差额。 与贸易差额比较，经常项目差额更能精确地反映一国对外债

22、权债务关系变化的状况。3. 国际收支总差额指经常项目和资本项目收支合计所得的总差额。它与一国国际储备的增减相对应。,65,第十七章第二节国际收支的调节国际收支失衡的原因,原因是多种多样的，因国、因时而异： 受经济发展阶段制约； 受经济结构制约； 受物价和币值的影响； 受汇率变化的影响； 受利率变化的影响； 受经济周期性变化的影响,66,第十七章第二节国际收支的调节争取国际收支的平衡,一国国际收支失衡，若不及时调整，会直接影响对外交往的能力和信誉，不利于国内经济的发展。 如果有大量逆差，则会外汇短缺，本国货值下跌，短期资本外流，严重时会导致货币危机。 国际收支顺差也是失衡。由于外汇供过于求，本币

23、汇率上升，则会抑制出口，并增加国内货币供应和通货膨胀的压力。如果持续有大额顺差，不仅会影响本国经济的均衡健康发展，而且会招致其他国家的抗议和报复。,67,第十七章第二节国际收支的调节国际收支调节的方式,1. 针对不同类型的国际收支失衡，调节的手段也有所不同。由于失衡往往是由多方面因素造成的，因此，各种解决手段需要协调配合实施。2. 具体调节国际收支的手段有：采取财政手段，调整汇率，调整利率，利用政府信贷和国际金融机构的贷款，实行外汇管理，加强国际经济合作，等等。3. 由于国际收支与国内经济有着密切联系，通常在对内经济政策上也需采取相应政策，以间接影响国际收支。,68,第十七章 开放经济的均衡,

24、第三节 国际储备,69,第十七章第三节国际储备主要的国际储备资产,主要包括： 货币当局持有的黄金； 在国际货币基金组织的储备头寸； 可动用的特别提款权； 外汇储备。 其中最为重要的是外汇储备。,70,第十七章第三节国际储备外汇储备规模与管理,1. 保持一定规模的外汇储备，是调节外汇收支和市场总供求的重要手段。2. 但是，外汇储备并非越多越好。 外汇储备增加，会增加对市场均衡的压力； 外汇储备过大，等于相应的资金“溢出”； 外汇储备还可能由于外币汇率贬低而蒙受巨大损失。,71,第十七章第三节国际储备外汇储备规模与管理,3. 适度的外汇储备水平，取决于经济发展的规模和速度、对外开放的程度、以及国家

25、影响国际收支的有效程度等住所因素。,72,第十七章第三节国际储备外汇储备规模与管理,4. 在国际金融动荡的情况下，外汇储备的管理：要考虑资金安全；要考虑保持流动性，即保证储备资产能够灵活兑现，以备随时运用；在保证安全性和流动性的前提下，根据资产多样化的原则，应把一部分资产投资于稳定成长的证券上，以获取收益。,73,第十七章开放经济的均衡,第四节 国际资本流动,74,第十七章第四节国际资本流动国际资本流动中的私人资本和机构投资者,1. 资本流动全球化时期，突出特征是私人资本取代官方资本，成为全球资本流动的主体。到1997年，全部流向发展中国家的资金中，私人资本已占90%左右。 官方资本主要指国家

26、之间双边的和多边的援助、国际经济组织的开发贷款等； 私人资本指的是商业银行贷款、以及通过发行股票和各种债务工具所引起的资金流动。,75,第十七章第四节国际资本流动国际资本流动中的私人资本和机构投资者,2. 在全球资本流动私人化的浪潮中，机构投资者地位的急剧上升。 机构投资者, 又称为“资产管理者”，分为三类：集体投资机构、保险公司和养老基金。 在工业化国家中，由这些机构持有和管理的资产总量已经超过了GDP的规模。,76,第十七章第四节国际资本流动我国的利用外资,1. 外资，是指在本国境内使用、但所有权属于外国法人和自然人的资本。2. 香港、澳门、台湾属于单独关税区和相对独立的经济体，所以这几个

27、地区在大陆的投资，也视同外资。,77,第十七章第四节国际资本流动外债,1. 外债，指一切本国居民对非居民承担的、契约性的、以外国货币或者本国货币为核算单位的、有偿还义务的负债。 2. 外债的债务形式主要包括有价证券、贸易信贷、贷款、货币和存款以及金融租赁等形式。 从债务的期限看，分中长期外债和短期外债。,78,第十七章第四节国际资本流动外债,3. 我国的外债主要包括国际金融组织贷款、外国政府贷款、外国银行和金融机构贷款、买方信贷、外国企业贷款、发行外币债券、国际金融租赁、延期付款、补偿贸易中直接以现汇偿还的债务及其他。,79,第十七章第四节国际资本流动对外债的管理,1. 对外债，应进行规模管理

28、。外债规模影响国际收支的长期平衡： 规模过大，势必增加以后平衡外汇收支的难度； 利用外债，要求有相应的配套资金，如果规模过大，可能迫使财政收支和银行信贷收支失衡。,80,第十七章第四节国际资本流动对外债的管理,2. 国际上通行的衡量外债规模的指标包括： 偿债率（外债偿还率）；债务率；负债率。这些均为视为参考指标。,81,第二篇 宏观均衡,第十八章 通货膨胀与通货紧缩,82,第十八章 通货膨胀与通货紧缩,第一节 通货膨胀及其度量,83,第十八章第一节 通货膨胀及其度量西方对通货膨胀的一般界说,在西方教科书中，通常将通货膨胀定义为：商品和服务的货币价格总水平持续地上涨。,84,第十八章第一节 通货

29、膨胀及其度量通货膨胀的分类,1. 按市场机制是否直接起作用区分为公开型与隐蔽型；2. 按价格水平上涨速度区分为爬行、温和及恶性；3. 按是否能够预期区分为预期与非预期；4. 按成因区分为需求拉上型、成本推进型、供求混合推进型、结构型与体制型 作为理论研究，重点在于对成因的剖析。,85,第十八章第一节 通货膨胀及其度量集中计划体制下的隐蔽性通货膨胀,隐蔽通货膨胀是指货币工资水平没有下降，物价总水平也未提高，但居民实际消费水准却程度不同地有所下降。,86,第十八章第一节 通货膨胀及其度量通货膨胀的度量,1. 无论对通货膨胀的定义有何不同，世界各国对通货膨胀程度的度量，实际都是使用物价指数。通常说通

30、货膨胀率多大，就是指物价指数上涨多少。2. 采用的指数主要有三： 居民消费物价指数 CPI 批发物价指数 WPI 国民生产总值或国内生产总值冲减指数 deflator 此外，还有生产资料购进价格指数等。,87,第十八章 通货膨胀与通货紧缩,第二节 通货膨胀的成因,88,第十八章第二节 通货膨胀的成因需求拉上说,1.当总需求与总供给的对比处于供不应求状态时，过多的需求拉动价格水平上涨，可以表述为：“过多的货币追求过少的商品”。2. 对物价水平产生需求拉上作用的有两方面： 实际因素，如投资需求增加； 货币因素，或货币需求减少，或货币供给增加过快。,89,第十八章第二节 通货膨胀的成因需求拉上说,9

31、0,第十八章第二节 通货膨胀的成因成本推动说,1. 这是一种侧重从供给或成本方面分析通货膨胀形成机理的假说。 2. 成本推动原因有二： 一是工会力量对于提高工资的要求（工资推进通货膨胀论）； 二是垄断行业中企业为追求利润制定垄断价格（利润推进通货膨胀论）。3. 这种理论也试图用来解释“滞胀”。,91,第十八章第二节 通货膨胀的成因成本推动说,92,第十八章第二节 通货膨胀的成因供求混合推动说,这种观点认为，在现实经济社会中，通货膨胀的原因究竟是需求拉上还是成本推进很难分清：既有来自需求方面的因素，又有来自供给方面的因素，即所谓“拉中有推、推中有拉”。,93,第十八章第二节 通货膨胀的成因供求混

32、合推动说,94,通货膨胀对策宏观紧缩传统的政策调节手段,宏观紧缩政策的基本内容包括： （一）宏观紧缩政策包括紧缩性货币政策：通过公开市场业务出售政府债券，减少货币存量；提高再贴现率；提高商业银行法定准备率。紧缩性财政政策：削减政府支出和增加税收。 （二）紧缩性收入政策（如控制工资、利润管制）作为治理通货膨胀的重要手段之一。 （三）收入指数化政策。对货币性契约订立物价指数条款，使工资、利息各种债券收益以及其他货币收入按照物价水平的变动进行调整。 （四）单一规则。政府将货币供给的增长速度控制在一个最适当的增长率上，以避免货币供给的波动对经济和预期的干扰。 （五）增加供给。降低税率，提高劳动者的工作

33、意愿和劳动生产率，增加储蓄和企业投资，提高资金的使用效率，刺激经济增长和降低失业率，走出经济滞胀的困境。,95,第十八章 通货膨胀与通货紧缩,通货紧缩,96,第十八章 通货紧缩令人困扰物价持续上涨及其突然消失,1. 经济体制改革以后，尽管经济发展取得了举世瞩目的成就，但令人困扰的通货膨胀问题，从隐性转为显性，持续相伴。2. 但就在人们为经济的“软着陆”而欣喜之时，1997年10月份，我国商品零售价格指数出现了长期以来的首次下跌，1998年2月份居民消费价格指数也开始出现下跌。物价上涨的消失令人困惑。,97,对通货紧缩的种种解释,1. 怎样的经济形势可以称之为通货紧缩？主要有三种见解： 物价水平

34、持续下降； 物价水平持续下降，并伴随有经济的负增长，或再加上货币供给的缩减； 物价水平持续下降，并伴随有经济的实际增长率低于潜在的可能增长率。,98,第十八章 通货紧缩对通货紧缩的成因,紧缩型的货币财政政策 经济周期的变化 生产力水平的提高和生产成本的降低 投资和消费的有效需求不足 本币汇率高估和其他外部因素的冲击 体制和制度因素 供给结构不合理,99,第十八章 通货紧缩通货紧缩的社会经济效应,1. 在中国，人们一直是伴随着通货膨胀生活。记挂的只是通货膨胀和反通货膨胀这对矛盾。说到紧缩，则把它视为反通货膨胀的手段，常常下意识地有好感。 其实一般来讲，通货紧缩和通货膨胀一样，同样是极具破坏力的。,100,第十八章 通货紧缩通货紧缩的社会经济效应,2. 通货紧缩通过对投资的影响，对消费的影响，对收入再分配的影响，对企业经营和劳资关系的影响，综合作用于经济成长。 大多情况下，物价疲软、下跌直接导致经济成长乏力乃至负增长。至于通货紧缩条件下的经济成长，还是开始研究的新课题。,