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1、第6章补充、贷款出售及证券化,第一节、贷款出售,一、贷款出售的定义二、贷款出售的分类三、银行及其他金融机构出售贷款的原因四、阻碍贷款出售增长的因素,一、贷款出售的定义,当某银行发放一笔贷款并将这笔贷款以有追索权或无追索权的方式卖给给该银行外的买主，便发生了贷款出售有追索权方式出售时在某种情况下，买主可以将这笔贷款退还给出售银行，银行保留了或有信用风险责任无追索权方式卖出的，这笔贷款不仅从该银行的资产负债表中被除去，而且即使这笔贷款最终成为呆账，该银行也不承担风险,二、贷款出售的分类,1、参与：通常适用于这样一种情况，卖主希望借款人和买主之间保持一定的距离。以保护卖主与借款人的关系。参与一般是以
2、贷款出售契约或参与证的形式实现的。在参与中，买主通常对借款人没有直接的要求权，这样他们必须依赖卖主收集支付和提供信息。一般规定，买主对贷款出售银行没有追索权,2、转让：卖者在贷款协议下的权力和义务的转让，可提供借款人同意使用单独的转让协议或买主在贷款文件上替代卖主成为签名者而实现。贷款买方已拥有对借款人的直接债权有时，卖者实际上已转让了该贷款，但仍然是买者和借款人之间的收集支付和提供信息的中介,3、债务更新：即先终止发起人与借款人之间的债务合约，再由买方与借款人按原合约还款条件带来一份新合约来替换原来的债务合约。,三、银行及其他金融机构出售贷款的原因,1、为了更好地管理信用风险。2、改善银行的
3、资产结构，降低利率风险3、降低流动性风险4、表内业务移到表外，更好地满足资本充足要求5、无法定存款准备金要求,不交存款保险费。贷款出售无需提取存款准备金6、获得稳定的服务费收入,四、阻碍贷款出售的因素,1、道德风险，金融机构有动力出售他们最坏的贷款，而保留最好的，投资者由于自身的信息劣势，可能不愿意购买贷款2、银行监督的丧失,第二节、贷款证券化,一、资产（贷款）证券化的定义及过程1、资产证券化各类金融机构将其缺乏流动性、但具有某些共同特征和稳定现金流的资产（各类贷款和应收债权）进行组合，经过信用增级，并依托该现金流、以这些资产为担保发行可在金融市场上出售和流通的证券的过程。,华尔街名言,“只要
4、有稳定的现金流，就可以把它证券化。”,2、资产证券化过程（基本构架）,借款人,贷款承做机构（资产出售人）,特别目的中介公司,证券承销机构,投资者,信用增强,信用评级机构,特别目的机构Special Purpose Vehicle SPV,特别目的信托（公司）是证券化架构的主角，其主要功能有三个：1、代表所有投资人拥有担保品，并为证券或受益凭证的发行主体2、隔绝资产出售人与被售资产的关系3、争取合理的会计与税负待遇,信用增强,内部信用增强：超额抵押、直接追索（贷款卖方）、优先-从属结构、利差账户（设立准备金）外部信用增强：第三方提供担保或保险,证券化：将贷款和其他资产转化为银行资金来源,企业和家
5、庭贷款客户,银行,投资者：金融机构和个人,向借款客户发放贷款,表明贷款完成的借据,证券的出售由贷敖支持,由证券销售获得的资金投入新贷款和其他资产中,证券出售获得的资金回流入银行,借据被打入类似的贷款组合中，代表贷款利益的证券被出售给投资者,二、传递证券（转手证券),1、它是由持有一固定的抵押贷款组合的信托机构所发行的债券，资产组合中的本金和利息按其购买的比例转递给投资者2、GNMA、FNMA、FHLMC,2、GNMA、FNMA、FHLMC,三家政府机构或政府资助的企业直接促成抵押贷款支持的传递证券的创设GNMA也称“吉尼.梅”，该机构的全称为政府国民抵押贷款协会。 GNMA只支持联邦住宅管理署
6、（FHA）、退伍军人管理署（VA）、农场主住宅管理署（FMHA）三个政府机构之一为其违约担保的抵押贷款组成的抵押贷款基金，经GNMA审查合格后，由其担保发行传递证券,FNMA为联邦国民抵押贷款协会，也被称为“芬尼.梅”，通过在购买并持有抵押贷款来帮助创造传递证券住房抵押贷款担保证券FHLMC为联邦住宅贷款抵押公司，也称为“芬蒂.迈”，它发放的是参与凭证。,房利美(Fannie Mae，NYSE:FNM，联邦国民抵押贷款协会)和房地美(Freddie Mac，NYSE:FRE，联邦住房抵押贷款公司)，是美国政府赞助企业(GSE，Government Sponsored Enterprise)中的
7、老大和老二，主要业务是在美国房屋抵押贷款(按揭贷款)二级市场中收购贷款，并通过向投资者发行机构债券或证券化的按揭抵押债券，以较低成本集资，赚取利差。,GNMA传递证券创设的过程,银行创设抵押贷款,抵押贷款托管于受托人处,GNMA创设债券,外界投资者购买GNMA债券,FHA/VA/FMHA的抵押贷款信用保险,GNMA担保现金流及时流到债券持有人手中,GNMA债券的销售收入返回银行,三、提前还本与收益率,提前还本是住宅抵押贷款转付证券的一个特色，亦造成它与其他类型的证券在性质上产生极大的差异。投资于住宅抵押贷款转付证券时必须预设一些提前还本的速度，并分析在不同提前还本速度假设下，投资标的收益率提前
8、还本的原因：房屋出售、重新贷款、部分提前还本等,描述提前还本速度的方法,1、平均到期法：以过去的贷款资料为基础，计算每个贷款的平均寿命，然后假设在平均寿命之前完全没有提前还本，在平均寿命达到在时，借款人全部清偿。如：在美国住房抵押贷款市场上曾有12年平均寿命之说。第12年底时借款人将所有贷款余额一次提前偿还2、固定比率法constant prepayment rate-CPR,假定每年借款人都会以贷款余额的固定比率提前还本。如：3%,3、FHA法，每年都收集过去的贷款资料，然后计算在当年各不同贷款账龄下的平均提前还本率，并编制表或图4、PSA法，是由公共证券协会（Public Securiti
9、es Association-PSA）所提出，主要目的是将FHA法简单化，使提前还本的假设能有一些实证上的根据，而又不至于太复杂。目前根据PSA法的假设：,在前30个月，第t个月的提前还本年率为（t/30) 6%从31个月起，每个月的提前还本年率为6%提前还本年率的计算后必须利用下面公式换算为每月的提前还本率(single monthly mortality-SMM),例：第10个月的提前年还本率为（10/30）6%=0.02其每个月提前还本率为：,不同的PSA之比较,CPR（%）,181260,0 60 120 180 240 300 360,FHA200PSA150PSA100PSA,三、
10、转付证券抵押担保债券CMO,1、CMO的创设Collateralized mortgage obligations的目的主要是为了吸收与化解提前还本的风险CMO是由FHLMC和第一波士顿银行于1983年首创的，它是一种使抵押贷款支持证券对投资者更具吸引力的工具。 CMO通过以不同的方式将来自于抵押贷款和传递证券的现金流量重新打包以吸引不同类型的投资者。,传递证券是将来自抵押贷款基金的承诺支付和提前偿付的现金流量按所持债券份额的比例分配给每一个投资者，而CMO则是一个具有不同类型债券持有人的多种类型传递证券。由于抵押贷款提取偿付而导致的早期的现金流量只用来冲减一种类型的债券持有人的本金余额，而使
11、其他类型的债券持有人在一定时期内免受提前偿付造成的损失,CMO的创设可以通过把整个抵押贷款打包并证券化来实现，也可以通过把现存的传递证券在资产负债表外信托给第三方来实现，实际中第二种方式较常用。信托方将持有的GNMA传递证券作为抵押物并发行新的CMO证券。信托方可以发行3至17种类型的CMO,CMO的创设过程,抵押贷款发放和银行对其打包,GNMA的担保,发 行GNMA传递证券,投资银行或其他金融机构购买GNMA债券,将GNMA债券放在托管人那里作为抵押,123,产生三种类型的,CMO,发行CMO就等于实现了双重证券化！三类CMO债券的出售价格的总和通常会高于初始的传递证券的价格！,CMO架构的
12、例子：该例资料以资产负债表的方式呈现,房屋抵押贷款中多出的500000元乃作为上述各组债券的超额担保，以残值组表示其价值,Z组债券在CMO之早期不收任何现金，并将其应计利息转计为本金，等到其他各组都被清偿后才可收取本息之现金流量在本例中，Z组虽有10%的利息可领，但都先拨给A组， Z组的应收利息则以每月复利累计滚入本金。,残值组证券（R组债券），来自于超额担保的部分。而其收益则来自于：1）、超额服务利差，指住宅抵押贷款利率扣掉服务费与债券利率之后所剩余的利差；2）、超额担保，指住宅抵押贷款价值超过发行的债券总价值的部分；3）、收支之间的再投资收益R组债券给与投资者对CMO中的超额抵押物和现金流
13、量再投资收入的要求权,转付证券剥离式抵押支持证券,特点是将同一贷款组合收到的本金和利息在投资者间进行不均衡的分配纯本金组principal only,PO与纯利息组interest only,IO为FNMA的一项发明。 FNMA将住宅抵押贷款转付证券应收本息切成两部分，购买PO的投资者可得到该转付证券本息中的本金部分；购买IO投资者可得到转付证券本息中的利息部分。,其他资产的证券化资产担保证券,汽车贷款信用卡应收账款工商业贷款垃圾债券利率可调整的抵押贷款等,根据产生现金流的资产类型不同，人们常常把资产证券化产品划分为资产支持证券（asset-backed securities，简称ABS）和住
14、房抵押贷款证券（mortgage-backed securities，简称MBS）。与MBS相比，ABS的种类更加繁多，具体可以细分为以下品种汽车消费贷款，学生贷款证券化，信用卡应收款证券化，贸易应收款证券化，设备租赁费证券化，基础设施收费证券化，保费收入证券化，中小企业贷款支撑证券化，等等。,担保债权凭证（Collateralized Debt Obligation，CDO）,CDO是资产支持证券（ABS）的一种，起源于1980年代后期，由银行、基金公司或其他财务公司发行。一般的ABS资产群组（Asset Pool）由不动产抵押贷款以外的债权（如车贷、信用卡贷款、厂房租赁等）组成，CDO的资
15、产群组则以债务工具为主，包括高收益债、新兴市场公司债、国家债券、银行贷款、不动产抵押担保债券（MBS）等等。 发行CDO的机构先将固定收益债权证券化，依不同信用品质区分为高级、中级、低级次顺位、股本四个系列的分券（tranche），前三个系列销售给投资人（通常是法人），股本系列则由发行者自行买回。一旦发生违约状况，由股本系列先行吸收，再依低级、中级、高级的顺序承担损失。,美林与花旗一直是全球名列前茅的CDO发行者，今年上半年合计发行超过610亿美元，约占整体市场20%。分析家指出，美林与花旗不但是CDO发行大户，而且本身就持有大量CDO旗下的债券，显然他们在上半年时认定市场虽有波动但前景看好，
16、自身胜券在握。 然而CDO虽然具有风险分散、收益亮眼的优点，但是近年来CDO的主流架构式融资CDO（Structured Finance CDO）大量买进不动产抵押担保债券，2007年就高达1,500亿美元，而且其中绝大部份都是次级房贷债券。因此当次级房贷市场爆发违约风暴时，CDO市场自然也难逃池鱼之殃，坐拥钜额CDO债券的美林与花旗首当其冲。,四、所有的资产都能证券化吗？,1、证券化的好处与成本2、证券化需要的条件,资产证券化的好处与成本,资产证券化需要的条件,标准化的债权合约风险的揭露与控制充分的资料与分析标准化而适用的法律相关服务体系的建立处理复杂分析的能力,第三节、我国银行资产证券化的
17、问题,1、支持资产担保证券的资产缺乏2、市场缺乏大规模的机构投资者3、商业银行的道德风险可能增大（银行降低要求增加高风险贷款的数量，然后通过证券化把风险转嫁给广大投资者）,美国次贷引发金融危机、金融海啸的原因,次级贷款危机的基础证券化、杠杆、金融衍生产品风险放大、扩散评级机构、监管机构失察与监管不力道德风险以及贪欲的过度膨胀危机产生根源,第六章、 商业银行中间业务和表外业务,一、商业银行中间业务二、商业银行表外业务三、商业银行中间业务与表外业务的比较四、商业银行中间业务及表外业务迅猛发展的原因五、各类表外业务及中间业务的简介,一、商业银行中间业务,是商业银行的三大支柱之一广义的讲：中间业务等同
18、于表外业务狭义的说：中间业务与表外业务不同,商业银行中间业务的含义：（Intermediary Business）,是指商业银行居间或中介业务，在这种业务中，商业银行不以信用活动一方的身份出现，只是以中间人的面目代客户办理收付或其它委托事项，并从中收取手续费，它一般不会引起商业银行资产负债的变化，一般不反映在商业银行的资产负债表内。强调银行在办理业务中的地位与身份,（1），中间业务是指不构成商业银行表内资产、表内负债，形成商业银行非利息收入的业务。,商业银行是从开展中间业务起家的、是从货币兑换业和货币经营业者演变而来的：TrapezoBancoBank（天平、西腊语）-（凳子、意大利语）-（银
19、行、英语）,我国商业银行中间业务的种类：中国人民银行根据商业银行开办中间业务的风险和复杂程度，分别实施审批制和备案制。适用审批制的中间业务主要为形成或有资产、或有负债的中间业务，以及与证券、保险业务相关的部分中间业务；适用备案制的中间业务主要为不形成或有资产、或有负债的中间业务。,商业银行中间业务的性质,1、中间业务与资产负债业务的关系中间业务是资产负债业务的先驱资产负债业务是中间业务的基础中间业务是资产负债业务的延伸,中间业务的作用。（1），中间业务的发展可以促进资产负债业务的扩大；（2），中间业务的发展可以为商业银行带来稳定的收入；（3），中间业务的发展可以增强商业银行的竞争能力；（4），
20、中间业务的发展可以减轻资本金对银行业务发展的限制；（5），中间业务的发展有利于银行资源的充分利用、扩大银行的社会知名度、加快商业银行各项业务的全面深入创新。,中间业务的特征。,（1），中间业务的多样性；（2），中间业务的资金非占用性；（3），中间业务的低成本性；（4），中间业务的稳定和较高收益性；（5），中间业务的低风险性；,注意以下几点：,中间业务的风险较低，但并不能说没有风险，中间业务的风险呈现以下几个特点：A，自由度较大：由于中间业务的形式多种多样，不像传统的资产负债业务，受金融法规的严格限制，中间业务可以在场内交易也可以在场外交易，既可以是有形市场，也可以是无形市场，存在一定的不确定性
21、，给中间业务带来了一定的潜在风险；B，透明度差：中间业务大多不反映在资产负债表内，许多业务不能在财务报表上得到真实反映，财务报表的外部使用者如股东、债权人、金融监督管理当局难以了解全部业务范围和评价其经营成果，经营透明度下降，影响了市场对银行潜在风险的正确和全面判断，不利于金融监督管理当局的有效监督与管理；,C，多数交易风险分散于银行的各种业务之中：商业银行中间业务涉及多个经营环节，银行的信贷、资金、财会、电脑等部门都与中间业务相关，防范风险和明确责任的难度较大；D，高杠杆作用，主要表现在金融衍生业务中的金融期货、金融期权、金融互换、金融远期交易中；E，在金融综合化与全球化经营与管理的背景下，
22、中间业务的风险种类增加、管理的难度日益增加，除了传统的利率风险、市场风险外，汇率风险、法律法规风险、国家风险、电子与网络操作风险、经营管理者的道德风险等逐渐加剧。）,进一步地讲：,1，不运用或不直接运用自己的资金商业银行在办理中间业务时通常不运用或不直接运用自己的资金，因此不会引起资产负债的变化。例如结算业务、代理业务、信息咨询，以及技术服务等中间业务。但有些业务与银行信用直接相关的中间业务，如：担保、承诺、承兑、信用证等业务，虽然不直接动用银行的信贷资金，但与信贷资金的运用直接相关，并以其为基础，将来可能影响到资产负债表的构成随着社会经济情况的变化，商业银行中间业务也在不断发展，从而它的性质
23、也发生了一些新的变化。银行在开展一些中间业务时，可能以某种形式垫付了一笔资金 ，从而形成了银行与客户之间的另一种债权债务关系，也使这些中间业务带有信用业务的特征。这时，银行在资产负债表上要反映这种资金占用，也要为此筹集相应的资金来源。融资性中间业务通常都存在这种情况，如：租赁业务等。,2，以接受客户委托的方式开展业务中间业务本质上是为客户提供的一种金融服务，是以接受客户委托的方式开展业务的。因此，对银行来说，这是一种委托业务，而不是自营业务。例如证券业务中的委托买卖业务，就是一种中间业务。因为委托买卖是银行接受客户的委托进行有价证券的买卖，显然在该业务中银行“不作为信用活动的一方”，而是处于“
24、中间人”的位置，不需要运用自己的资金，也不承担相应的风险。,3，以收取手续费的形式获取收益商业银行开展中间业务时通常以收取手续费的形式来获得收益，也就是说不是直接作为参与活动的一方，这就使得银行无法直接获得该项活动的收益，而只能以手续费的形式获得收益。但随着中间业务的发展，中间业务手续费的性质也在变化。当商业银行在办理中间业务时也需要运用自己的资金和需要承担一定的风险时，收取的手续费中也要求包含相应的利息补偿和风险补偿。如：为客户办理承兑业务时收取的承兑费，向客户出售期权所收取的期权费等。,4，自由度大，透明度差中间业务跟传统信贷业务相比，形成或有资产、或有负债的形式多种多样，受限制少。商业银
25、行既可以以自营方式直接参与期货、期权和贷款承诺等金融业务的操作，又可以以中间人的身份参与互换业务和票据发行便利等业务；既可以以期货、期权等方式在交易所内进行场内交易，也可以以互换、远期交易等方式进行场外交易；交易所可以是有形的也可以是无形的。因此，这类中间业务有很大的自主性。同时这类中间业务大多不反映在资产负债表上，使得许多业务的规模和质量不能在财务表上得到真实的体现，财务报表的外部使用者如股东、债权人、金融监管当局和税务机关难以了解银行的真实经营情况，导致经营的透明度降低。同时，这种较低的通明度使得银行内部人员也难以对这类业务的风险作出准确判断，从而给银行的经营带来很大的风险。,5，风险程度
26、低于信用业务由于中间业务是银行以中间人的身份为客户办理业务，而不象传统的信用业务所形成的债权债务关系那样明确，所以其风险相对较小。但随着金融创新的发展和中间业务领域的不断拓宽，大量与信用业务密切相关的高风险中间业务也随之发展，其风险度空前增大。一些新兴的中间业务，尤其是商业银行为获取收益而从事的外汇及股价指数等期货、期权交易衍生金融工具交易的中间业务，其风险度甚至超过了一般的信用业务。,现代商业银行中间业务的最新变化：,（1），从不动用商业银行的资金到主动垫付一定的资金如结算透支、融资性租赁等；（2），从不承担风险到主动承担一定的风险如担保、承诺、票据发行便利、期货与期权等；（3），从被动等待
27、客户到主动招揽客户如各类信用卡业务、投资理财中的VIP服务、客户经理制等；（4），从不收费到要收费甚至“多收费”，客户逐渐认识到了今天的“付费”是为明天的风险“买单”；（5），从单一的中间业务到综合与混业的中间业务如银行与证券、银行与保险、银行与信托等的交融与创新业务。,二、商业银行表外业务,1、表外业务的定义：是指在业务发生时不影响资产负债总量和结构，但在一定的条件下可以转化为资产或负债的那些业务是构成商业银行或有资产和或有负债的业务从会计核算的角度认识银行业务的特性，是与表内业务相对应,2、商业银行表外业务的类型,按照巴赛尔委员会的分类办法，表外业务可分为四类：第一类：各种担保业务，如：偿
28、还贷款担保、跟单信用证担保、票据承兑担保、有追索权的债权转让等第二类：承诺业务，这类业务中，分为可撤销和不可撤销两种，前者主要有贷款限额和投资限额；后者主要有循环贷款承诺、回售与回购协议、票据发行便利、循环包销便利,第三类：创新金融工具，包括金融期货、期权、远期、互换、资产证券化等第四类：利用银行的资源为客户提供的中介服务，主要有信息咨询、投资咨询、信托、代理收付、保管箱等注意：书中把有追索权的资产出售单独作为第一类,三、商业银行中间业务与表外业务的比较,是否可能形成与客户的债权债务关系是否可能需要动用银行资金风险度的不同，受金融监管当局的管理程度不同业务收入来源不同,四、西方商业银行表外业务
29、发展的原因,表外业务在西方产生由来已久，但直到二十世纪80年代才得到飞速发展，这是由特定历史背景决定的，究其原因主要有以下几点：,（1）、监管当局增强了对银行资本充足率的要求，80年代初，银行信用状况的下降给监管部门带来压力，促使其要求银行增加资本水平。这样，商业银行一方面需要在高资本比率下运营，另一方面，由于信用状况的降低，使银行筹集资本金成本提高。这促使商业银行更多地从事不受或少受资本充足率管制的业务，即表外业务。,（2）、布雷顿森林体系的解体后利率、汇率波动频繁，微观经济主体迫切需要银行提供相关规避利率、汇率风险的表外业务工具适应这一需要，各种与利率、汇率相关的衍生工具迅速发展起来。,（
30、3）、金融市场的迅速发展，导致直接融资规模不断扩大，而通过商业银行传统的存放业务活动实现的间接融资规模日趋缩小，商业银行传统生存模式受到严峻挑战，迫使商业银行在表外从事大量非传统银行业务，如从事有价证券发行、资产证券化等业务。而这一时期，混业经营也成为一种潮流，最初实行严格分业经营的国家也都纷纷放松了管制。,（4），伴随私人财富的增长，社会上中产阶级人数日益增多，他们对银行服务提出了更高要求。不但要求财富安全，而且对增值服务提出更多要求，商业银行适应客户理财服务需求这一变化，推出了基金、保险等多样化理财工具。,（5）、技术进步为商业银行表外业务发展提供了可能性。80年代以来，信息技术、计算机技
31、术、电信技术的发展使商业银行能够设计出更复杂的工具，而且商业银行能够利用复杂的方法为其定价。,总之，80年代以来，西方商业银行表外业务迅速发展有其特定的历史背景：商业银行规避资本充足率监管是其开展表外业务的内在动力；各类经济主体需要银行提供利率、汇率风险管理工具以及多样化理财服务是其市场基础；技术进步及监管当局放松了对分业经营的限制为商业银行创新各种表外业务工具提供了可能性。,五、各类表外业务及中间业务的简介,（一）担保业务保函信用证备用信用证票据承兑（二）承诺业务贷款承诺票据发行便利透支额度,（三）金融衍生工具交易金融远期交易金融期货交易金融期权交易金融互换交易,（四）、贷款证券化,银行进行
32、贷款证券化的动因贷款证券化的兴起与发展贷款证券化的基本运作流程贷款证券化的工具贷款证券化的会计处理,（五）结算业务国内结算国际结算支付系统（六）银行卡业务银行卡的功能银行卡的种类银行卡的发展历程,（七）代理业务代理收付款代理监督代理银行业务代理证券业务代理保险业务代理投资基金业务,（八）、咨询顾问业务评审类信息咨询委托中介类信息咨询综合信息类咨询资产管理顾问财务顾问现金管理,（九）托管业务与保管箱业务托管业务保管箱业务（十）信托业务信托的含义、起源与职能信托的基本结构信托的法律特性信托的种类,（十一）金融租赁业务金融租赁的发展历程金融租赁的界定金融租赁的功能金融租赁的类型,商业银行个人理财业务
33、,是银行利用自身在金融咨询、投资理财、服务网络等方面的专业优势，为客户提供的财富管理、投资增值、便利等系列化服务。从满足客户理财需求的角度，有以下两个层次1）便捷、整合的银行服务2）财富管理、投资理财,个人理财,是由专业的理财人员通过明确个人客户的理财目标，分析客户的生活、财务现状，进而帮助客户制定出可行的理财方案的一种综合性金融服务。它不局限于通过某种单一的金融产品，而是针对客户的综合需求进行有针对性地金融服务组合创新，是一种全方位、分层次、个性化的服务。在一定程度是可以说，个人理财是针对客户整个一生而不是某个阶段的个人财务规划，它包括个人生命周期每个阶段的资产、发展方向、现金流量预算和管理，个人风险管理与保险规划，投资目标的确立与实现，职业生涯规划、子女养育及教育规划、居住规划、退休规划、个人税务筹划及遗产规划等各个方面。因此，个人投资理财仅仅是个人理财的一个组成部分，个人理财不仅包括投资理财，而且还包括各种生活理财。,
