《乐视网财务报表分析》(DOC33页).doc

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1、学号：12281231228123毕业论文（设计）（ 2016 届）题目 乐视网财务报表分析 二级学院 财务与管理学院财务与管理学院 专 业 会计学会计学 班 级 CPA124CPA124 学生姓名 斯乃馨 成 绩 指导教师 袁进明 完成日期 20162016年年4 4月月5 5日 诚信声明诚信声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是我个人在导师指导下，由我本人独立完成。有关观点、方法、数据和文献等的引用已在文中指出，并与参考文献相对应。我承诺，论文中的所有内容均真实、可信。如在文中涉及到抄袭或剽窃行为，本人愿承担由此而造成的一切后果及责任。毕业论文（设计）作者签名： 签名日期： 年 月

2、日摘摘 要要财务分析不仅仅是企业内部的一项基础工作,这项分析对财政、税务、银行、审计及企业主管部门和广大投资者全面了解企业生产经营情况,正确评价企业绩效,从外部推动企业挖潜增效和改善管理起着不可替代的作用。随着企业生产经营活动规模的不断发展，财务报表分析工作已经成为了为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。本文论述了财务报表分析的相关理论和指标，以乐视网为例，对其财务报表进行系统分析，通过对财务报表数据和财务比率的分析，探讨了乐视网财务报表中反映出的企业财务状况。关键词： 财务报表分析 财务指标 经营状况AbstractFinancial analysis is not on

3、ly a basic work in the enterprise, the analysis of fiscal, taxation, banking, auditing and the Department in charge of the enterprise and investors a comprehensive understanding of the production and operation of enterprises, the correct evaluation of enterprise performance, from the outside to prom

4、ote enterprise tapping the potential synergies and improve management plays an irreplaceable role. With the continuous development of the scale of production and business activities, financial statement analysis has become a financial accounting report users to provide management decision-making and

5、 control based on a management.This paper deals with the theory of financial statement analysis and index, to music network, for example, to the financial statements of the system analysis, through analysis on the data of financial statements and financial ratios, LETV financial statements reflect t

6、he financial situation of the enterprise are discussed.Keywords: financial analysis financial index management目目 录录一、绪言 .1（一）研究背景 .1（二）研究目的和意义 .1二、乐视网企业简介 .1三、行业竞争状况和主要竞争对手 .3四、乐视网财务数据分析 .5（一）偿债能力分析 .51.短期偿债能力分析 .52.长期偿债能力分析 .63.偿债能力分析总结 .7（二）资产结构与运营分析 .81.资产结构分析 .82.营运能力分析 .10（三）盈利能力分析 .12（四）增长能力与风

7、险 .131.增长能力分析 .132.风险分析 .15五、杜邦分析 .16结束语 .19（一）公司的增长前景判断 .191.公司流量、用户覆盖规模等优势进一步提升 .192.平台飞速发展，有效支撑业务 .193.终端稳步、快速发展，生态协同效应增强 .20（二）存在问题及建议 .20参考文献 .22附录24乐视网财务报表分析1一、一、绪言绪言（一）（一）研究背景研究背景“信息技术”已经成为人类社会发展的催化剂， “网络技术”造就了大千世界的无限斑斓。电脑已经越来越像人们呼吸的空气和水一样，成为人脉日常生活的源泉。信息技术的迅速发展，特别是当今新一轮计算机发展热潮的到来，使得未来的信息时代变得更

8、加竞争激烈，五彩斑斓。信息技术使人类的信息传播进入了一个新阶段，互联网已经成为人们信息交流的新载体，互联网视频的传播也拓展了信息传播的原有功能，从而使网络信息传播的社会功能更加丰富互联网视频网站经过一轮洗牌，已经由最初的几十家缩小为十几家，包含爱奇艺、腾讯视频、优酷土豆、芒果 TV、乐视网等。在这十几家互联网视频网站中，乐视网以其独特的四位一体的新型产业链生态系统，在互联网视频网站行业独树一帜。但互联网竞争不会永远立于不败之地，在竞争白热化的互联网，乐视网的核心竞争力如何长久保持？如何在竞争中保持战略优势脱颖而出实现可持续发展？（二）（二）研究目的和意义研究目的和意义理论意义：有利于深入国内外

9、互联网视频网站核心竞争力理论的研究。有利于丰富互联网视频网站的商业模式和战略发展的研究。现实意义：阿里巴巴收购优酷土豆，创中国互联网“第一并购” ，由此可看互联网视频行业竞争激烈程度。基于此背景，研究乐视网的差异化竞争战略的制定具有重要的现实意义，对未来计划进入这个市场的创业者和投资者具有重要的参考价值。二、二、乐视网企业简介乐视网企业简介乐视网是中国第一专业长视频网站，坐落在北京中关村高科技产业园区，2010乐视网财务报表分析2年 8 月 12 日在中国创业板上市，股票简称乐视网，股票代码 300104，是行业内全球首家 IPO 上市公司，中国 A 股唯一上市的视频公司。乐视网信息技术(北京

10、)股份有限公司是一家专注于互联网视频及手机电视等网络视频技术的研究、开发和应用的公司。公司主要从事为互联网用户提供网络高清视频服务、网络标清视频服务、个人 TV 服务、企业 TV 服务、网络超清播放服务，为手机用户提供手机电视服务，为广告主提供视频平台广告发布服务，为合作方提供网络版权分销服务，为具有相关用户群体的网站提供视频平台用户分流服务。乐视网是中国第一影视剧视频网站，并在 2005 年就率先进行影视剧网络版权的购买，通过 6 年的积累，乐视网已经拥有国内最大的正版影视剧版权库，超 70000 多集电视剧、 4000 多部电影，几乎覆盖了国内所有的影视剧网络版权。 乐视网在国内首创收费+

11、免费模式，截至 2011 年 12 月 31 日已拥有 60 多万收费用户。公司向收费用户提供清晰度已达 720P 以及 1080P 的高清和超高清视频，且无广告干扰的视频资源，以满足用户观赏体验。同时，公司利用免费的正版视频吸引用户免费欣赏，聚集人气，向客户收取广告费用。为了进一步促进三网融合的进程，乐视网经过两三年的技术研发和储备，又率先在行业内推出电视端解决方案1080P 的乐视 TV 云视频超清机。乐视网希望通过自主研发最领先的拥有极强编解码能力和超高性能 CPU 的嵌入式 PC，通过不断努力把革命性的乐视 TV 云视频超清机打造成为业内最高端的家庭影音智能设备。 此外，公司自成立之初

12、即看到了 3G 手机视频行业的广阔前景，公司推出的乐视网（ 300104）以上市首日收盘价计算，截至 2016 年 3 月 10 日收盘，其股价已经上涨 500%左右，而支撑其股价的是迅速成长的互联网视频产业以及企业不断的扩张。但是在其欣欣向荣的背后却是越来越难支撑的高昂的运营费用和资金上的捉襟见肘。乐视网财务报表分析3三、三、行业竞争状况和主要竞争对手行业竞争状况和主要竞争对手目前国内主要的视频网站运营商的信息概况以及 2013 年各企业核心财务指标如下图表：表格 1 行业信息比较基本信息比较乐视网优酷土豆酷六上市年份2010，深交所2011 年，纳斯达克2010 年，纳斯达克主要收入来源网

13、络高清视频服务、网络视频版权分销、网络超清播放服务；视频平台广告发布、视频平台用户分流。视频平台广告发布、手机视频业务、 网络视频版权分销视频平台广告发布主要资源电视剧、电影用户视频、电视剧、电影用户视频、电影乐视网财务报表分析4图表 1国内主要的视频网站运营商 2014 年核心财务指标图表 2 乐视网 2014 年的收入构成比例乐视网财务报表分析5图表 3 乐视网 2014 年的收入构成比例从上图可以看出，目前优酷土豆占据了最大的市场份额，其主要收入来自于广告业务， 酷六的收入结构与其相似，但是规模相对较小。乐视网的最主要的收入不是广告， 反而是版权分销通过获得独家版权再分销给其他视频网站来

14、获得利润。乐视网是唯一一家连续盈利的网站，那么我们有必要去探究，是会计方法处理导致了盈利的差异，还是版权分销业务本身能够创造更多的价值。乐视网是唯一一家连续盈利的网站，那么我们有必要去探究，是会计方法处理导致了盈利的差异，还是版权分销业务本身能够创造更多的价值；乐视网的盈利质量怎样；该业务能够给企业带来持续的竞争力么？四、四、乐视网财务数据分析乐视网财务数据分析（一）（一） 偿债能力分析偿债能力分析偿债能力是指企业偿还到期债务(包括本息)的能力。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。乐视网财务报表分析61.短期偿债能力分析短期偿债能力分析表格 2 短期偿债能力相关指标（万元）项目

15、项目201520152014201420132013流动资产流动资产911,179.00358,487.84186,221.75流动负债流动负债745,251.95440,387.54250,660.15营运资本营运资本165,927.05-81,899.70-64,438.40流动比率流动比率1.220.810.74速动比率速动比率1.070.650.68现金比率现金比率0.490.110.24由上表可知，乐视网公司 2013 -2014 年度的流动资产均低于流动负债，不能抵补流动负债，资本营运出现短缺，且短缺逐渐递增，2014 年达到-81899.7 万元，但是到了 2015 年情况得到了

16、巨大的改观，乐视网的流动资产暴增 280%，然而流动负债只增加了 60%，说明公司偿债能力获得了极大的改观，短期偿债能力增强。图表 4 短期偿债能力相关比率指标由上图可知，乐视网公司 2013-2014 年的流动比率均达不到 1，短期偿债压力较大；速动比率三年分别为 0.68、 0.78、1.07，整体趋势有所上升，说明公司存货在资产中占比较小，流动资产结构较为合理，但由于公司所处行业的特殊性，并不能说公司短期偿债能力有所提升。公司 2015 年现金比率为 0.49 ，主要由于公司的货币资金较上年增加了 222992 万，因此该指标需要进一步分析。乐视网财务报表分析72.长期偿债能力分析长期偿

17、债能力分析图表 5 20132015 年资产负债率由上图可知， 乐视网的资产负债率不断攀升，财务杠杆明显扩大； 股东权益比率呈逐年下降趋势，表明公司的债务负担逐年增加，且权益乘数呈逐年上升趋势，说明公司资产对负债的的依赖程度很高，即长期偿债能力有所减弱。表格 3 20132015 财务费用会计年度201320142015财务费用11629.8016791.5434897.95从历年支付的利息费用来看，近期财务费用由于贷款增加而明显增加。特别是 2015 年度，财务费用为 34897.95 万元，比前两年支付的总和还多，同比 2013 年度增长近 3 倍之多。乐视网财务报表分析8产权比率三年分别

18、为 141.42%、 164.73%、 345.13%逐年提高，表明公司财务结构风险进一步提高，股东权益对偿债风险的承受能力减弱，对债务保障程度降低，公司的长期偿债能力降低。从长期资本负债率角度分析， 2015 年为 59.27%，长期债务负担过重，对长期债权人有一定的威胁；资产负债率达到 77.53%，说明短期债务所占比重较大，因此还应根据公司的实际情况进一步客观的分析。3.偿债能力分析总结偿债能力分析总结 表格 4 企业现金流量表分析 （单位：万元）年份年份201320132014201420152015经营活动产生的现金经营活动产生的现金流量净额流量净额17,585.14 23,418.

19、27 87,570.19 投资活动产生的现金投资活动产生的现金流量净额流量净额-89,766.70 -152,567.76 -298,475.02 筹资活动产生的现金筹资活动产生的现金流量净额流量净额111,466.00 115,326.70 436,534.91 货币资金年初余额货币资金年初余额19,352.04 58,571.81 44,734.86 年末余额年末余额58,636.47 44,749.02 270,364.94 经营活动产生的现金流量远远不能够满足企业的投资需求，因此乐视网综合通过股权融资和债务融资来支撑其运营。即使账面上货币资金的有所增加，但是企业的投资活动（主要是购买电

20、视剧和电影的版权）似乎很难停下来，在激烈的竞争条件下，为了争取更多的用户和保持用户粘性（这是广告收入和付费视频收入的根基） ，只有不断更新购买新剧，才能保持经营的持续性。再加上视频电视剧等版税成本急剧上升，因此对视频网站来说，这是一条不归之路。乐视网启动新一轮的融资。因此，乐视网在现金流上得到了“救命稻草” ，在艰难的竞争环境中终于抗了过来。乐视网还只是一家创业企业，收入的根基还不牢固，需要不断的投资来维持其运营， 目前其主营业务高速增长但是风险也较高，企业的经营杠杆和财务杠杆的不断提高是债务人应该关注的重点。综上所诉，该公司的偿债能力依旧较弱，财务风险控制较差，但同时也体现了互联网行业激进的

21、经营态度，结合公司业绩分析，说明公司在资金利用率上达到了一定程度，这种资本结构也给公司创造了一定的效益。乐视网财务报表分析9（二）（二）资产结构与运营分析资产结构与运营分析1. 资产结构分析资产结构分析图表 6 2015 年末资产结构表格 5 资产负债表2015 年 12 月 31 日 单位：万元流动资产（53.66%）911176流动负债（43.88%）745251非流动负债（46.34%）745251非流动负债（12.46%）110367所有者权益（37.77%）334347通过分析乐视网公司的资产负债表构成结构，由上表可知，公司 2015 年流动资产比重为 53.66%，流动负债比重为

22、43.88%，属于风险型结构；从动态方面看，相对于 2014 年，虽然公司资产结构和资本结构都有所改变，但资产结构与资本结构适应的性质并未改变，风险趋于增加。从该乐视网财务报表分析10结构形式中可知，流动负债不仅用于满足流动资产的资金需要，而且用于满足部分非流动资产的的需要。其结果会导致财务风险增大，较高的资产风险与较高的筹资风险不能匹配。流动负债和非流动资产在流动性上并不对称，如果通过非流动资产的变现来偿还短期内到期的债务，必然给公司带来巨大的偿债压力。乐视网财务报表分析112. 营运能力分析营运能力分析营营业业收收入入（万万元元）236124476818938613016725102000

23、00004000000060000000800000001000000001200000001400000002013/12/312014/12/312015/12/31图表 7 营业收入营营业业收收入入增增长长率率188.785890.8908102.28140.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000140.0000160.0000180.0000200.00002013年2014年2015年图表 8 营业收入增长率从上图可以看出，营业收入从 2013 年的 236124 万元，快速上升到 2015 年的 1301672 万元，3 年

24、时间共增长了 5 倍多，发展能力较为可观，营业收入年平均增长率达到 128%。其中 2015 年度公司的主营业务收入较 2014 年度增长 90%主要是终端业务收入增长幅度较大所致。乐视网财务报表分析12应应收收账账款款周周转转率率4.95664.79723.57440.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00002013年2014年2015年图表 9 应收账款周转率由上图可以看出，公司在 2014 年应收账款周转率有所下降，其主要是由于公司经营规模扩大，营业收入增加，应收账款增幅较大所致。 但 2015 年提升至 4.9 说明公司应收账款收回速度正在加快，

25、应收账款的变现速度加快，公司对应收款的管理工作效率有所提高。总总资资产产周周转转率率1.00780.98320.59620.00000.20000.40000.60000.80001.00001.20002013年2014年2015年图表 10 总资产周转率总资产周转率越高说明企业的结构乐视网财务报表分析13安排越合理， 乐视网公司的数据表明，企业的结构正在逐步合理安排，且逐年上升， 2015 年该公司能够有效的发挥资产作用，公司的营运能力上升。（三）（三）盈利能力分析盈利能力分析图表 11 盈利能力分析从上图可知， 2014 年利润总额急剧下降，这主要是由于业务增加，加大了营业成本与期间费用

26、，导致利润的下降。但净利润却大于前两者是因为在资产负债表日，公司对递延所得税资产的账面价值进行复核。如果未来期间很可能无法获得足够的应纳税所得额用以抵扣递延所得税资产的利益，减记递延所得税资产的账面价值，导致净利润提升，该数据不做盈利能力分析参考。 2015 年盈利能力下降，但后续会计期间的盈利能力很可观。表格 6 盈利能力分析核心财务指标项目项目201320132014201420152015销售毛利率销售毛利率29.330314.530214.6328息税前利润率息税前利润率15.24533.18302.7066总资产收益率总资产收益率9.093.132.73净资产收益率净资产收益率17.

27、9315.2716.15每股收益每股收益0.320.440.31从表 6 可看出，乐视网公司销售毛利率逐年下降， 2014 年较 2013 年相比降低了 14.8%，2015 年和 2014 年持平。销售毛利率是公司销售净利率的基础，该指标如果较低，则不可能有多大的盈利，说明公司的盈利能力在下降。因此息税前利润率也乐视网财务报表分析14在大幅下降，从 2013 年 15.24%两年间下降了 12.5%， 2015 年仅有 2.70%。各项利润率均表现出公司的盈利能力正在相对减弱。总资产收益率从 2013 年的 9.09%正在逐年下降， 2015 年只达到了 2.73%，两年间下降了 6.36%

28、。从表格 6 可知，总资产周转率却是在逐年递增，加快周转；总资产收益率的加剧下降主要是由于息税前利润率大幅度下降所导致的，说明公司的盈利能力正在相对减弱。净资产收益率是一个相对综合的指标，受诸多因素影响，净资产收益率略有波动，经过分析 2015 年的净资产收益率主要是由于终端业务的大幅上涨，上涨额为334879（万元）同比增幅达 122%。表格 7销售收入与经营现金流入关系表 单位：万元项目项目201320132014201420152015营业收入营业收入236,124.47681,893.861,301,672.51应收账款应收账款95,024.80189,260.63335,968.31

29、应收账款应收账款/ /营业收入营业收入40.24%27.76%25.81%销售商品收到的现金销售商品收到的现金145,840.24582,907.451,004,474.46销售收到的现金销售收到的现金/ /营业收入营业收入61.76%85.48%77.17%企业销售的增长是建立在一定的授信扩大的基础上，上表阐释了 2013-2015 年企业销售收入和经营现金流流入的关系.。从上表我们可以明显看出,企业应收账款占营业收入的比例持续下降，2015 年比例小幅度下降主要是营业收入增长速度大于应收账款的增长速度， 同时销售收到的现金占营业收入的比例提升，因此我们认为该企业在扩大销售的同时，能够及时管

30、理好应收账款，应收账款能够及时收回， 因此，可以认为盈利质量较好，正在逐步提高。（四）（四）增长能力与风险增长能力与风险1. 增长能力分析增长能力分析表格 8 可持续增长率计算表规模变动情况项目2015 年2014 年增减额增减率2013 年乐视网财务报表分析15净资产收益率16.17%13.83%2.34%16.92%18.19%股利发放率0.00%11.07%-11.07%-100.00%16.00%可持续增长率16.17%12.21%3.96%32.43%15.28%可持续增长率=权益资本收益率(1-股利支付比率)从表 8 可以看出，乐视网公司 2013-2015 年的可持续增长率分别为

31、 15.28%、 12.21%和 16.17%，表明该公司这三年在不向外发行新股的情况下，分别达到 14.29%、 15.28%和 12.21%的可持续增长率。这是在控制资本结构的条件下，公司使用财务杠杆所能够达到的最大增长率，同时表明公司这三年的可持续增长能力是呈先下降后增长的趋势。表格 9 单项增长率一览表项目201320142015销售增长率101.71%188.98%90.89%营业利润增长率19.91%-79.78%45.03%净利润增长率22.11%-44.58%68.57%资产增长率73.10%76.30%91.87%股东权益增长率63.78%87.92%24.03%图表 12

32、20132015 年增长率分析图根据表 8、表 9 和图 12 可知，乐视网公司 2013 年以来销售增长率、股东权益增长率大体呈上升趋势，资产增长率较为平缓，但均在可持续增长率之上，销售增长率 2014 年达到 188.89%， 2015 年虽然略有回落，但依旧达到了 90%的增长率，增长可观。主要是由于公司今年来加大营业规模，开展各类业务，公司的营业利润增长率与净利润增长率上升，虽然 2014 年呈负增长，说明公司在开展新业务时并不稳定，导致利润下降，且幅度较大。再观察各类型增长率之间的关系，首先比较销售增长率与资产增长率之间的关系，从表 9 可以看出，近三年销售增长率分别为 101.71

33、%、 乐视网财务报表分析16188.98%和 90.89%，资产增长率为 73.10%、60.36%和 91.87%，可以看出公司三年的销售增长率几乎都高于资产增长率，说明公司的销售增长并不是主要依赖资产投入的增加，有一定的效益性。其次，通过图 12 可以很明显看出， 2013-2015 三年中， 除了 2015 年以外，前两年的净利润增长率均低于股东权益增长率，且在 2014 年出现负值，一方面，说明公司这三年的股东权益增长并不是来自生产经营活动创造的净利润，公司难以依靠自身创造收益，另一方面股东权益增长率与净利润增长率之间出现一定的差异，可能是由母公司所属利润或者分配利润所导致的，应进一步

34、分析二者出现差异的原因。通过图 12 可知，净利润增长率和营业利润增长率 3 年的走势大致相同， 2014 年净利润增长率呈负值， 且营业利润增长率的下降幅度超过了净利润增长率的下降幅度，说明 2014 年公司净利润的下降主要是由于营业利润的大幅度下降所致，2015年营业利润的大幅上升也带来了净利润的大幅上升，公司的持续增长能力得到改变。最后，比较营业利润增长率与销售增长率。从表 9 可以看出，前两年营业利润的增长率远低于销售增长率， 2014 年营业利润增长率为负值，但销售增长率却达到 188.98%，这反映了公司的营业成本、营业税费、期间费用等成本上升超过了营业收入的增长，而 2015 年

35、营业利润率上升，而销售率却小幅下降，说明公司效地控制了成本与费用，盈利能力增强，业务扩张较为合理，管理适当。通过以上分析，对乐视网公司的增长能力可以得出一个初步的结论：公司 2013-2015 年的销售增长率、营业利润增长率、净利润增长率、资产增长率、股东权益增长率大多呈上升或持平趋势，利润增长率 2015 年得到极大改观，说明公司近年管理效率增强，经营业绩上升，增长力得到加强。当然，考虑到公司增长率还受其他诸多因素影响，且近年大规模扩张业务与子公司的影响， 因此要得到关于公司增长能力更为准确的结论，还需要利用更多的资料进行2. 风险分析风险分析首先分析行业面临的挑战,行业价格竞争日益激烈。如

36、果行业内主要厂商为了争夺广告客户或者付费视频用户，蓄意压低广告价格和付费价格，则可能造成价格恶性竞争，对公司业绩产生负面影响。其次，通过分析比较了乐视网与其他网站利润差别的原因，重点分析了摊销年限的不同对利润的影响。纵向比较了乐视网各个年度的财务数据，揭示出它所面临的一些问题：收乐视网财务报表分析17入迅速扩张，单毛利急剧下降；应收账款增加，收入带来的现金流同比减少；企业债务膨胀，杠杆比率不断上升，能否持续融资是其继续经营的关键；资产虚拟化，无形资产占比过大，这可能存在潜在的风险很大。而且现有盈利模式未能有效拓展，新业务发展缓慢。公司现有盈利模式以付费高清和广告为主，版权分销和用户分流的收入规

37、模较小；手机端的手机电视和电视机端的超清网络播放机业务处于培育期。如果盈利模式未能有效拓展和新业务开展缓慢，对公司长期的成长会造成压力。最后，尽管网络视频服务行业是国家鼓励和扶持的新兴媒体行业。国家出台了包括 2006-2020 年国家信息化发展战略 、 国民经济和社会发展信息化“十一五”规划和文化产业振兴规划在内的一系列产业政策，支持和鼓励该行业的发展。但另一方面，国家于 2007 年颁布了互联网视听节目服务管理规定 ，进一步提高了网络视频行业的进入门槛，未来存在政府对视频网站管理、影视内容版权监管以及电信资源等领域进一步规范和管理，这将会对公司的一些业务产生影响，同时，国家加大对中央级媒体

38、的视频网站，例如 CNTV 的支持，也会对公司的业务带来一定的影响五、五、杜邦分析杜邦分析净资产收益率净资产收益率14.59%14.59% 总资产收益率总资产收益率1.68%1.68%X权益乘数权益乘数1/(1-77.53%)1/(1-77.53%)= =资产总额资产总额/ /股东权股东权益益=1/=1/（1-1-资产负债资产负债率）率）=1/=1/（1-1-负债总额负债总额/ /资产总额）资产总额）x100 x100 销售净利率销售净利率4.4%4.4%X总资产周转率总资产周转率1.011.01= =主营业务收入主营业务收入/ /平均资平均资产总额产总额= =主营业务收入主营业务收入/(/(

39、期末总期末总乐视网财务报表分析18资产资产+ +期初总资产期初总资产)/2)/2 净利润净利润573,027,173.33573,027,173.33/营业收入营业收入13,016,725,124.1213,016,725,124.12 营业收入营业收入13,016,725,124.1213,016,725,124.12/平均资产总额平均资产总额15,877,225,016.0515,877,225,016.05 营业收入营业收入13,016,725,124.1213,016,725,124.12-全部成本全部成本13,026,051,728.7513,026,051,728.75+投资收益投

40、资收益78,749,43878,749,438-所得税所得税-142,947,603-142,947,603+其他其他- 营业成本营业成本11,206,689,95311,206,689,953销售费用销售费用1,040,736,778.351,040,736,778.35管理费用管理费用309,492,095.22309,492,095.22财务费用财务费用348,979,599.08348,979,599.08 由上图可知，公司 2015 年的净资产收益率为 14.59%，较 2014 年的 13.83%增加了 2.34%。公司的投资者在很大程度上依据该指标来判断是否投资或是否转让股份，考

41、察经营业绩者和决定股利分配政策。通过杜邦分析图分析，可以将净资产收益率分解如下： 净资产收益率=总资产净利率权益乘数 2015 年的净资产收益率=1.68%4.45=14.59% 2014 年的净资产收益率=1.86%2.65=13.83%经过分解可以看出，2015 年的净资产收益率上升主要是由于权益乘数的上升。接下来继续对总资产净利率进行分解： 总资产净利率=销售净利率总资产周转率 2015 年的总资产净利率=4.41%101%=4.45% 乐视网财务报表分析192014 年的总资产净利率=1.89%98.32%=1.86%经过分解可以看出， 2015 年总资产净利率的上升：主要是由于销售净

42、利率的上升带来的，说明公司盈利能力增强了。同时总资产周转率提高了，说明对总资产的利用效率提高了。接下来对销售净利率进行分解： 销售净利率=（净利润营业收入） 100% 2015 年的销售净利率=（ 5.73 亿130 亿） 100%=4.40% 2014 年的销售净利率=（ 1.29 亿68.2 亿） 100%=1.89%上述结果表明，乐视网公司 2015 年销售净利润较 2014 年上升，其上升幅度为2.51%，营业收入也是大幅度提升的，主要原因可能是因为公司开展新业务，新产品得到市场认可带来了巨大的销售收入。乐视网财务报表分析20结束语结束语（一）（一）公司的增长前景判断公司的增长前景判断

43、2015 年度，互联网行业取得了突飞猛进的发展，产品与服务呈现出更为智能化、未来化的趋势，行业竞争愈发激烈。公司围绕年度经营计划，不断夯实并完善乐视生态，持续拓展和创新，进一步提升用户体验，开拓更为有效的营销模式，随着“平台+内容+终端+应用”的乐视生态业务体系进一步完善，各个业务间的协同效应持续增强，品牌价值不断提升，产品用户体验不断改善以及流量变现能力不断增强，公司各运营指标快速、稳步提高，主营业务增长显著。报告期公司实现营业收入 1,301,672.51 万元，较去年同期增长 90.89%；归属于上市公司普通股股东的净利润为 57,302.72 万元，较去年同期增长 57.41%。预计未

44、来两年乐视生态中终端业务和内容端业务将继续保持快速增长， 2015 年乐视影业将被注入上市公司，超级手机出货量预期百万级， 2016 年将放量至千万级， 2016 年或正式推出的超级汽车将带动公司估值再下一城。1. 公司流量、用户覆盖规模等优势进一步提升公司流量、用户覆盖规模等优势进一步提升公司视频网站的流量、覆盖人数等各项关键指标继续大幅提升， 2015 年，公司网站的日均 UV 超过 7,600 万，峰值接近 24,500 万， 2015 年第四季度日均 UV 约13,000 万； VV 日均 3 亿，峰值 5.7 亿。在播放时长和用户覆盖两项关键性指标上，公司视频网站乐视视频， 2015

45、 年度因为年度大剧芈月传 、自制剧太子妃升职记等的热播，在第三方专业媒体监测平台 comScore 发布的 2015 年 12 月 VideoMetrix VideoMetrix 视频网站日均 UV、月度播放量、视频网站总播放时长 TOP10 榜单中，排名均位居行业第一位。2. 平台飞速发展，有效支撑业务平台飞速发展，有效支撑业务云视频平台，致力创建和共享围绕生活、商业、社会的全球云生态，打造垂直整合的生态即服务（ EaaS， Eco-as-a-Service）云模式，重构产业链价值。在全球范围提供专业领先的视频云服务（如 CDN、乐视网财务报表分析21云点播、云直播、 Data+） ，行业云

46、服务（如广电、教育、体育等） ，共享云服务（如内容共享发行、商业直播等） ， VR 云平台，以及自助化云平台。目前全球范围内已拥有 650 个 CDN 节点、 15Tbps 储备带宽，已实现全年上百万场云直播、每天亿级设备访问、每秒数百万用户并发，成功服务全球十余万企业客户，覆盖数十亿用户。3. 终端稳步、快速发展，生态协同效应增强终端稳步、快速发展，生态协同效应增强乐视 TV超级电视完成产能爬坡，公司持续全力优化供应链各环节，不断提升产能，满足广大消费者的旺盛购买需求，顺利完成 2015 年 300 万台目标。超级电视 S40、 S50、 X55、 X60、 X65、 MAX70 等产品线日

47、臻完善,并新推出 uMAX120特别定制款，已全面覆盖主流、高端、超高端产品市场。 2015 年公司连续推出超3、超 4 两代新品，采用创新的家庭互联网交互方式，通过超级遥控器，让电视能听懂用户说的话，智能地完成给它的任务和命令；手指或手臂的体感控制，可代替外接设备来玩游戏或操控电视，让人更深入的沉浸到科技带来的智能体验中。两代新品产品性能大大提升，用户体验日臻完美。超级电视充分考虑了中国人使用电视的习惯，通过技术革新给用户带来许多便捷。在价格上，超级电视通过自有品牌自有电商，砍掉了不必要的品牌和渠道溢价,让用户获得实惠。公司将继续通过垂直整合，重新定义智能终端产品，提供极致的用户体验。公司将

48、继续推出新产品，打造跨终端的 LetvUI 系统，并进行持续更新及迭代运营，继续保持行业领先地位，真正让大屏生态系统成为用户的家庭娱乐中心。同时，将围绕超级电视产品线，推出多种配件，支撑用户的极致体验需求，并择机推出智能电视之外符合“品质生活”的全新智能产品。（二）（二）存在问题及建议存在问题及建议我们首先分析了行业面临的挑战：成本费用急剧上升，企业毛利下降，很多视频网站长期亏损，市场竞争加剧。横向比较了乐视网与其他网站利润差别的原因。其次，纵向比较了乐视网各个年度的财务数据，揭示出它所面临 的一些问题：收入迅速扩张，但毛利急剧下降；应收账款增加，收入带来的现金流同比减少； 企业债务膨胀，杠杆

49、比率不断上升，能否持续融资是其继续经营的关键；资产虚拟化，无形资产占比过大。乐视网财务报表分析22对企业的建议：控制成本，调节收入的结构。加强网站硬件和软件建设，提高用户体验，从而增加收入。并且在版税不断提高的情况下，也许其他视频网站会更愿意跳过中间商直接向生产方采购，因此版权分销未来的盈利能力可能下降。对投资者的建议：密切关注企业的财务状况，虽然企业增速较快，业务增长顺利，但依旧可能会面临财务困境的风险。我们认为目前股票价格已将近高估。乐视网财务报表分析23参考文献参考文献1 百度百科2 “资金是乐视的第一风险？”乐视网用业绩破担忧中国经济新闻网3 乐视网 2015 年实现营收 130 亿

50、同比增长 90.89%中国证券报中证网4 乐视网 2015 营收高达 130 亿 乐视生态协同效应显现中国证券网5 乐视网2015年盈利5.7亿元 同比增长超五成新浪财经6 乐视网:今年目标售超级电视600万台全景网7李心合利益相关者财务论中国财政经济出版社，20038陈友清财务报表分析的现状及其发展研究，武汉，中南林学院，20049葛家澍财务会计理论、方法、准则探讨北京：中国财政经济出版社，20021310威廉H比弗财务呈报：会计革命美薛云奎译东北财经大学出版社，1999，511埃里克A海尔菲特财务分析技术美张建军主译，北京：中国财政经济出版社，200412陈若晴财务报表分析方法及其改进财会