苏宁电器财务报表分析文档.docx

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1、苏宁电器（2008年至2010年）财务报表分析二一一年十二月摘要我国家电行业的发展关系到国民生活水平的提高，也关系到我国工业化的健康发展，同时家电产品大量出口，又影响到我国对外贸易的发展。因此，家电行业在国民经济中占有相当重要的地位，表现出与国民经济发展较强的相关性。本文选择苏宁电器股份有限公司自2008年至2010年连续三年的年度财务报表、季度财务报表以及大量非财务信息，对该公司的盈利能力、短期偿债能力、发展能力、资产运用效率、现金流量、投资报酬能力做了全面的分析，分析的方法主要有同上年度数据以及同行业数据的对比分析、杜邦分析等。我们认为，苏宁公司的业务范围相对集中，财务状况稳健，现金流量充

2、沛，近年来公司创造的利润已处于行业领先地位并呈持续增长的态势，各种非财务指标如门店覆盖率、门店经营效率等也已超过国内主要的竞争对手。公司未来发展前景非常乐观。关键词：苏宁电器，财务数据，对比分析目录摘要 第一章 公司基本情况概要 1第二章 四大能力分析 6第一节 盈利能力分析6一 净资产收益率分析 6二 总资产收益率分析 7三 主营业务利润率分析 8四 成本费用利润率分析 8五 综合分析 9第二节 偿债能力分析 11一短期偿债能力分析（111.短期偿债能力分析 112.短期偿债比率的行业比率 123.苏宁电器公司2010年短期偿债能力的分析和评价 13 二长期偿债能力分析（ 15 1.长期偿债

3、能力分析 15 2.长期偿债能力表 15 3产权比率指标 164.权益乘数指标 17第三节 发展能力分析（17一 总体情况介绍 19二 总结 26第四节 资产运用效率能力分析（）26一影响资产运用效率的因素 26 二苏宁电器的整体资产运营能力介绍 27三资产周转率的趋势分析 27四资产周转率的同业比较分析 31第三章 财务报表分析 32第一节苏宁电器现金流量分析（）32一苏宁电器股份有限公司现金流量水平分析表 32二现金流入、流出结构分析 32第四章 投资报酬能力分析（）37第一节 杜邦分析法（2008年至2010年总括）37一2008年 杜邦分析图 38二2009年 杜邦分析图 39三201

4、0年 杜邦分析图 40四总体分析概括 40第五章 总结 41一、苏宁的财务和重大事件 41二、苏宁电器存在的问题 43三、解决的建议 43第一章 公司基本情况概要1. 公司简介苏宁电器1990年创立于江苏南京(苏是江苏的简称，宁是南京的简称），是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。经过20年的发展，现已成为中国最大的商业企业集团，品牌价值508.31亿元。截至2010年，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆300多个城市，并进入中国香港和日本地区，拥有近1500家连锁店，员工15万人，2010年销售收入近1500亿元，名列中国

5、上规模民营企业前三强，中国企业500强第50位，入选福布斯亚洲企业50强、福布斯全球2000大企业中国零售企业第一。 2004年7月，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市。凭借优良的业绩，苏宁电器得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。2. 经营范围许可经营项目：音像制品直营连锁经营，普通货运，预包装食品、散装食品销售。以下限指定的分支机构经营：电子出版物、国内版图书、报刊零售；第二类增值电信业务中的信息服务业务（不含固定网电话声讯服务、移动网和固定网信息服务）； 一般经营项目：家用电器、电子产品、办公设备、通讯产品及配件的连锁销售和服务，计算机软件开发、

6、销售、系统集成，百货、自行车、电动助力车、摩托车、汽车的连锁销售，实业投资，场地租赁，柜台出租，国内商品展览服务，企业形象策划，经济信息咨询服务，人才培训，商务代理，仓储，微型计算机配件、软件的销售，微型计算机的安装及维修，废旧物资回收与销售，非学历技能培训，乐器销售。3. 企业文化企业文化以市场为导向，持续增强企业盈利能力，多元化，连锁化，信息化，追求更高的企业价值；以顾客为导向，持续增强企业控制能力，重目标，重执行，1重结果，追求更高的顾客满意；矢志不移，持之以恒，打造中国最优秀的连锁服务品牌。管理理念：制度重于权力，同事重于亲朋。经营理念：整合社会资源，合作共赢，满足顾客需要，至真至诚。

7、价值观：做百年苏宁，国家、企业、员工，利益共享。树家庭氛围，沟通、指导、协助，责任共当。人才观：人品优先，能力适度，敬业为本，团队第一。服务观：至真至诚，苏宁服务。服务是苏宁的唯一产品，顾客满意是苏宁服务的终极目标。竞争观：创新标准，超越竞争。苏宁精神：执着拼搏，永不言败。员工职业道德：维护企业利益，严禁包庇纵容，交往来礼物，严禁索贿索酬，做人诚实守信，严禁欺瞒推诿，做事勤俭节约，严禁铺张虚荣。苏宁营销人员行为准则：待人热情礼貌，切忌诋毁同行；谈吐有理有节，切忌独断独行；交往互敬互惠，切忌损人利己。苏宁管理人员行为准则：管理就是服务，切忌权力本位；制度重在执行，切忌流于形式；奖惩依据结果，切忌

8、主观印象。苏宁服务人员行为准则：微笑发自内心，切忌虚情假意；服务细微入致，切忌敷衍了事；技能精益求精，切忌得过且过。4. 连锁发展围绕市场需求，按照专业化、标准化的原则，苏宁电器将电器连锁店面划分为旗舰店、社区店、专业 店、专门店4大类、18种形态，旗舰店已发展到第七代。苏宁电器采取“租、建、购、并”四位一体、同步开发的模式，保持稳健、快速的发展态势，每年新开200家连锁店，同时不断加大自建旗舰店的开发，以店面标准化为基础，通过自建开发、订单委托开发等方式，在全国数十个一、二级市场推进自建旗舰店开发。预计到2020年，网络规模将突破3000家，销售规模突破3500亿元。整合社会资源、合作共赢。

9、满足顾客需要、至真至诚。苏宁电器坚持市场导2向、顾客核心，与全球近10000家知名家电供应商建立了紧密的合作关系，通过高层互访、B2B、联合促销、双向人才培训等形式，打造价值共创、利益共享的高效供应链。 与此同时，坚持创新经营，拓展服务品类，苏宁电器承诺“品牌、价格、服务”一步到位，通过B2C、联名卡、会员制营销等方式，为消费者提供质优价廉的家电商品，并多次召开行业峰会与论坛，与国内外知名供应商、专家学者、社会专业机构共同探讨行业发展趋势与合作策略，促进家电产品的普及与推广，推动中国家电行业提升与发展。目前，苏宁电器经营的商品包括空调、冰洗、彩电、音像、小家电、通讯、电脑、数码，八个品类(包括

10、自主产品)，上千个品牌，20多万个规格型号。5. 终端服务服务是苏宁的唯一产品，客户满意是苏宁服务的终极目标。苏宁电器立志服务品牌定位，连锁店、物流、售后、客服四大终端为顾客提供涵盖售前、售中、售后一体化的阳光服务。 连锁店服务方面，苏宁电器以客户体验为导向，不断创新店面环境与布局，制定了系列店面服务原则，率先推出5S服务模式，会员专区、VIP导购实现一站式购物。根据顾客多样化需求，提供产品推荐、上门设计、延保承诺、家电顾问等服务。物流是苏宁电器的核心竞争力之一。苏宁电器建立了区域配送中心、城市配送中心、转配点三级物流网络，依托WMS、TMS等先进信息系统，实现了长途配送、短途调拨与零售配送到

11、户一体化运作，平均配送半径80300公里日最大配送能力17万台套，实现24小时送货到户。苏宁电器相继在杭州、北京、南京等地开发建设了现代化物流基地，上海、天津、沈阳、成都、长春、无锡、合肥、徐州等地物流基地建设也全面铺开。预计到2015年，完成全国60个物流基地的布局。通过专业化、机械化、信息化的运作，苏宁电器物流基地可支持50-200亿元的年商品销售规模，零售配送半径最大可达150公里，同时还承担、地区售后服务中心、地区呼叫中心、地区培训中心等功能。“专业自营”是苏宁电器售后服务的特点，目前，苏宁电器全国拥有1800多个售后网点、30家高端技术服务中心，15000名服务人员、500名高技能电

12、器技师，提供安装、维修、保养等各项服务，服务品类涉及彩电、冰洗、小家电、通讯、IT五大品类、上百个品牌，拥有多项作业技术与国家发明专利，成为业内首个3国家职业技能鉴定资质单位。 客户服务方面，苏宁电器建立了业内首个以呼叫中心为平台、以CRM为管理目标的客户服务体系。2007年，苏宁电器率先建立了业内最大的南京呼叫中心坐席数约1000人，拥有1000多条电话线路，全国日最大信息量10万条，实现了全国统一受理与回访，全国统一服务热线4008-365-365全天24小时真诚守候。6. 信息化建设信息化是零售业的核心竞争力。苏宁电器视信息化为企业神经系统，建立了集数据、语音、视频、监控于一体的信息网络

13、系统，有效支撑了全国300多个城市、数千个店面、物流、售后、客服终端运作和十多万人的一体化管理，信息化建设先后入选中国商业科技100强、中国企业信息化500强（第44位）。依托苏宁SAP/ERP系统，B2B、B2C、OA、SOA、HR、BI、WMS、TMS、CRM、Call Center等信息应用系统，实现了“供应商、内部员工、消费者”三位一体“的全流程信息集中管理。此外，苏宁电器先后携手与IBM、微软、SAP、思科等国际知名IT企业开展信息系统建设战略合作，打造国际化智慧型企业。7. 发展简史百年苏宁，人才为本。人力资源是苏宁电器的核心竞争力，苏宁电器将人力资源视为企业长久发展的战略资本，建

14、立了系统化的招聘选拔、培训培养、考核激励与发展规划体系。秉承人品优先、能力适度、敬业为本、团队第一的用人理念，坚持自主培养，内部提拔的人才培养方针，苏宁电器先后实施了1200工程、总经理梯队、采购经理梯队、店长梯队、督导梯队、销售突击队、蓝领工程等10多项人才梯队计划，倡导员工与企业共同成长、长远发展。 1993年，苏宁电器首次引进大学应届毕业生，2003年起启动了面向大学毕业生的专项人才引进培养计划1200工程。目前，1200工程连续实施8期，引进培养了1万多名高素质大学毕业生。从引进培养、考核任用到沟通激励、发展规划，苏宁电器为1200员工建立了完善的招聘选拔、培训培养、薪资增长、住房资助

15、等配套计划。为提高员工综合素质与管理能力，打造学习型企业，苏宁电器建立了企业文化、业务能力与领导力三大培训领域，涵盖入职、在职、脱岗、ELearning自学以及厂商联合人才培训、校企合作、外部机构合作等多种形式的培训体系，先后在4北京、杭州、南京等地建设了现代化的培训基地，年培训人次达10多万。苏宁电器树立了“做百年苏宁，国家、企业、员工，利益共享；树家庭氛围，沟通、指导、协助，责任共当”的价值观，倡导员工与企业共创价值，共享成长，坚持激励为先，大胆提拔，建立了涵盖员工福利、各类奖励、晋升和发展等全方位的激励体系；同时，通过制度化的各类员工活动，倡导家庭式的氛围，提升团队凝聚力。企业文化是苏宁

16、电器管理和发展的灵魂。20年来，苏宁电器在企业内部塑造了执著拼搏、踏实严谨的工作氛围，采取多种方式，不断加强员工思想教育，企业立志打造百年品牌，全力打造事业经理人团队，倡导员工与企业共同成长，长远发展。8. 未来目标苏宁电器始终保持稳健高速的发展，自2004年7月上市以来，得到了投资市场的高度认可，是全国家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。未来十年，苏宁电器将坚持国内与国际、实体网络与虚拟网络同步拓展，持续保持稳健、高速的发展，依托营销变革与服务优化，不断提升了供应链效率与顾客满意度。到2020年，连锁店总数将达3500家，销售规模将达3500亿元，网络销售规模将达3000亿元，同步以香港与

17、日本市场为桥头堡，探索海外市场发展，跻身世界一流企业行列！誓言“成为中国沃尔玛”，苏宁电器将始终以“打造民族商业品牌”为使命，持续创新发展，矢志成为中国最优秀的连锁服务品牌！为了达到以上的目标，适时了解企业经营状况，对企业进行财务分析是必不可少的，这将有助于企业健康稳定的发展。5第二章 四大能力分析第一节 盈利能力分析（盈利能力就是指企业在一定时期内赚取利润的能力，利润率越高盈利能力就越强。对于经营者来讲，通过对盈利能力的分析，可以发现经营管理环节出现的问题;通过盈利指标在行业内的对比，可以衡量经营者的工作业绩。对企业盈利能力的分析，就是对企业利润率的深层次分析。在这里，主要以反映资本经营与资

18、产经营盈利能力、产品经营盈利能力、上市公司盈利能力的财务指标进行分析。盈利能力分析主要指标有净资产收益率，总资产收益率，主营业务利润率，成本费用利润率。一、净资产收益率分析：净资产收益率指企业的所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力。它表明企业每使用1元的股东的投资，能获取多少元的净利润。该指标越大，表明股东全部投资获得的投资回报水平越高，企业对股东全部投资的利用效果越大，盈能力越强。净资产收益率是用于衡量企业一定时期运用权益资本获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指净利润与平均净资产的比率。该指标通用性强，适应范围广，不受行业局限。在我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。也称所有者

19、权益收益率、股东权益收益率是杜邦分析体系的核心指标，其计算公式如下:净资产收益率=净利润/平均净资产100%项目2010年2009年平均总资产3987360728729179.5平均净资产16439257.512018651.5负债2506199120914849负债与净资产之比1.521.74负债利息率-1.348%0.0314%利息支出-360769-172924利润总额54020443926367息税前利润54319483875032净利润40118202889956所得税率25.73%23.9%总资产报酬率103%10.4%净资产收益率23.45%24.05%6注：根据苏宁电器利润表2

20、010年的财务费用是负的，表现为财务费用的净收入，因此计算所得的负债利息率是负的。而根据公式：净资产收益率=总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利息率）*负债/净资产*(1-所得税率)，进行因素分析如下：总的净资产收益利率的变动：23.45%-24.05%=-0.6% 也即是苏宁公司2010年的净资产收益率比2009年下降了0.6%。连环因素替代法：第一次替代总资产： 10.3%+（10.3%-0.0314%）*1.74*(1-23.9%)=23.897%总资产报酬率的影响: =23.897%-24.05%=-0.153%第二次替代负债与净资产的比： 10.3%+（10.3%-0.0314%）*

21、1.52*（1-23.9%）=22.178%负债与净资产的比的影响： =22.178%-23.897%=-1.719%第三次替代所得税率： 10.3%+（10.3-0.0314%）*1.52*（1-25.73%）=21.892%所得税率的影响：=21.893%-22.178%=-0.2857%第四次替代负债利息率：10.3%+（10.3%+1.348%）*1.52*（1-25.73%）=23.45%负债利息率的影响： 23.45%-21.897%=1.553%从上面可以看出负债与净资产的比的变化对净资产报酬率产生了最大的负面影响，使其下降了1.719%，表明过去一年苏宁电器的负债比重下降较大，

22、同时，负债的利息率对净资产收益率有最大的正面影响，使其上升了1.553%。苏宁电器08，09，10年净资产收益率分别为24.73%，19.88%，21.88% ，维持在20%左右，该指标用以衡量公司运用自有资本的效率，说明苏宁电器投资带来的收益良好。二、总资产收益率分析： 总资产利润率是用于衡量企业运用全部资产获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指企业息税前利润与平均总资产的比率。此指标反映的是企业运用全部资产所获得利润得水平，即企业每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。该指标越高，表明企业投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高。其计算公式如下:总资产利润率净利润/股东权

23、益100%7 总资产利润率分析 单位：千元项目 2010年2009年营业收入75,504,73958,300,149利润总额5,402,0443,926,367利息支出360769172924息税前利润5,431,9483,875,032平均总资产39,873,607 28729179.5总资产周转率189.36%202.93%销售息税前利润率5.439%5.125%总资产报酬率10.30%10.40%苏宁电器08，09，10年总资产收益率分别为10.04%，8.06%，9.14%，维持在10%左右，高于行业平均水平，说明苏宁电器在资产利用效率方面做得不错。三、主营业务利润率分析 主营业务利润

24、率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。主营业务利润率是主营业务利润与主营业务收入的百分比。该指标反映公司的主营业务获利水平，只有当公司主营业务突出，即主营业务利润率较高的情况下，才能在竞争中占据优势地位。该指标越高，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。其计算公式为：主营业务利润率=主营业务利润主营业务收入100%=(销售收入-销货成本-管理费-销售费)销售收入100% 由以上数据可算出：苏宁电器08，

25、09，10年主营业务利润率分别为5.94%，6.65%，7.19%，逐年升高且高于行业平均水平，说明苏宁电器在每单位主营业务收入中的利润较高，在竞争中具有优势。四、成本费用利润率分析:成本费用利润率是指利润与各项成本费用的比率，它们是全面考核企业各项耗费所取得收益的指标。同利润概念一样，成本费用也可以分几个层次：主营业务成本经营成本(主营业务成本+营业费用+主营业务税金及附加)8营业成本(经营成本+管理费用+财务费用+其他业务成本)税前成本(营业成本+营业外支出)税后成本(税前成本+所得税)通常成本费用总额是指主营业务成本、营业费用、管理费用、财务费用之和。此指标反映企业在主营业务方面每投入1

26、元成本能获得多少元的利润，该指标越大，表明在主营业务方面投入成本的利用效果越好，盈利水平越高。该指标的影响因素有产品品种构成、单位成本、单位价格三个因素。其计算公式为：成本费用利润率=利润/成本费用100%苏宁电器08，09，10年成本费用利润率分别为6.32%，7.26%，7.75%，成本费用利润率逐年升高，说明苏宁电器经营耗费带来的经营成果越来越好。五、综合分析（1）2009和2010年度盈利能力行业均值分别为50.87和51.55，苏宁电器为62.52和74.34，远远高于行业平均水平，说明苏宁电器的盈利能力非常强，这得益于苏宁电器的集约化管理体系以及数码消费市场带来的新利润上。9(2)

27、对苏宁0810年盈利能力基本分析：（3）与同行业企业之间的比较：（以国美为例） 从上图中，可以发现国美电器在过去几年中净资产收益率波动并不是很大，而苏宁电器的净资产收益利率确逐年上升且高于国美电器。这个指标的意义在于对普通股股东而言，它可以是决策的依据，把该指标于投资者自己的要求收益率相比，可以用来决策是否继续投资该公司。对于公司管理层而言可以用这个数据与企业的贷款利息作对比，如果比贷款利率高，那说明企业可以很好的利用财务杆为股东创造更多的利益。10 从上图可看出苏宁电器的总资产收益率一直高于国美，且从比较期来看处于增长趋势很明显，表明苏宁电器的盈利能力显著地强于国美。苏宁电器的资产使用和管理

28、的效率是在降低的，最可能的原因是由于苏宁电器的扩张规模过快，管理能力没有跟上来造成的。国美电器的总资产周转率波动不大，且小于苏宁电器同期的周转率。第二节 偿债能力分析一 短期偿债能力分析 1.短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期取回本金；对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营的管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难度，或加大临时紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。反映短期偿债能力的主要指标有：流东比率、速

29、动比率、现金比率。1.1影响企业短期偿债能力的因素主要有：（1）资产的流动性-资产的流动性越强 ,短期偿债能力就越强，尤其是流动资产中变现能力较强的资产比重越大 ，偿债能力越强。（2）企业的经营收益水平-利润是企业经营收益的集中体现 ，会使企业有持续和稳定的现金流入。 （3）流动负债的结构-借款与自然融资，应付与预收。111.2提高公司短期偿债能力的因素主要有：（1）公司可动用的银行贷款指标；（2）公司准备很快变现的长期资产；（3）公司偿债的信誉。1.3降低公司短期偿债能力的因素主要有：（1）或有负债；（2）担保责任引起的负债。 2短期偿债比率的行业比率2.1.流动比率流动比率=流动资产/流动

30、负债*100%该指标表示企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业可用在一年内变现的流动资产偿还到期的短期负债而产生的财务风险越小，但是，该指标过高说明流动资产占用过多，可能降低获利能力。该指标值，一般以2为宜。2.2.速动比率速动比率=速动资产/流动负债*100%用速动比率来评价企业的短期偿债能力，消除了存货等变现能力较差的流动资产项目的影响，可以部分的弥补流动比率指标存在的缺陷。当企业流动比率较高时，如果流动资产中可以立即变现用来支付债务的资产较少，其偿债能力也是较差的，反之，即使流动比率较低，但流动资产中的大部分都可以在较短的时间内转化为现金，其偿债能力也很强。所以用速动比

31、率来评价企业的短期偿债能力相对更准确。一般认为速动比率的一般标准为1：1，如果速动比率低于1：1，一般认为偿债能力较差。2.3.现金比率现金比率=（货币资金+短期投资）/流动负债*100%现金比率是在速动比率的基础上进一步修正而得，在速动比率的基础上扣除了应收账款和应收票据，这是最保守的短期偿债能力分析。123.苏宁电器公司2010年短期偿债能力的分析和评价苏宁电器公司2010年短期偿债能力指标的变动如图所示苏宁公司2010年短期偿债能力指标变动表指标20082009201008-09差异09-10差异08-09变动率09-10变动率流动比率1.381.46 1.410.08-0.056%-3

32、%速动比率0.981.151.020.17-0.1320%-11%现金比率0.851.050.790.2-0.2624%-25%营运资金(千）4,709,6629,477,4259,941,2384,767,763-463,813101%-5%2010年短期偿债能力指标影响因素的变动2010年短期偿债能力指标影响因素的变动 单位：千项目20082009201008-09差异09-10差异08-09差异率09-10差异率货币资金10,574,23221,960,97819,351,83811,386,746-2,609,140107%-12%应收票据06,8742,5056,874-4,3690

33、%-64%应收账款110,127347,0241,104,611236,897757,587215%218%预付账款1,081,882947,9242,741,405-133,9581,793,481-12%65%应收利息28,46332,37631,3853,913-99114%-3%存货4,908,2116,326,9959,474,4491,415,7843,147,45429%14%流动资产合计17,188,22730,196,26434,475,58613,008,0374,279,32276%14%应付票据7,096,53613,999,19114,277,3206,902,655

34、278,12997%2%应付账款3,633,3275,003,1176,839,0241,369,7901,835,90738%37%预收账款184,822276,792393,82091,970117,02850%42%应付职工薪酬134,085139,530201,2955,44561,7654%44%应交税费387,961301,542525,750-86,419224,208-22%74%其他应付款608,046666,3911,539,02058,345872,62910%13%流动负债合计12,478,56520,718,83924,534,3488,240,2743,815,50

35、566%18%营业收入49,896,70958,300,14975,504,7398,403,44017,204,59017%30%上述纵向对比表明：苏宁公司三年来的主要短期偿债能力指标，08到09的流动比率增加，速动比率也增加，综合来说，09年的各项短期偿债能力指标均比08年有所增加，说明，08到09年苏宁公司的短期偿债能力不断提高。其中，流动比率提高了0.08，增长速度为6%,这是流动资产增加和流动负债增加两个因素共同影响的结果。但是由于流动资产的增长速度为76%，远超过流动负债的增长速度(66%)，因此，主要还是由于流动资产的增加造成流动比率的提高。速动比率提高了0.17，上升速度为20

36、%，这主要是由于货币资金(107%)、应收账款(215%)等速动资产的大幅度增加流动负债的小幅度增加所致。现金比率也由0.85增加到1.05，增加速度为24%，这主要是由于货币资金的超大幅度的增加和流动负债的小幅度增加所致，此外，公司的营运资金09年也比08年增加了4767763千元，其增长速度为101%远超过业务量的增长(17%),揭示了苏宁公司营运资金的部分来源是依靠长期负债获得的，从而使得苏宁公司财务结构的稳定性及其收益能力的风险性提高，公司管理者应对此给予足够的重视。同理可得：苏宁电器09到10的速动比率减少，流动比率也减少，综合来说，10年的各项短期偿债能力指标均比09年有多降低，说

37、明，09到10年的苏宁电器的短期偿债能力降低了。其中流动比率降低了0.05，降低速度为3%，这是流动资产和流动负债增加两个因素共同影响的结果。但是由于流动资产的增长率（14%）小于流动负债的增长率（18%），因此，造成了流动比率的降低。速动比13率降低了0.13，降低速度为11%，这主要是由于货币资金（-12%）应收票据（-64%）等速动资产的大幅度降低，流动负债的增加所致。现金比率由1.05降到0.79，降低速度为25%，这主要是由于货币资金的减少，和流动负债的增加所致，此外，公司的营运资金10年也比09年下降了463,813千元，其降低速度为5%,小于业务量的增长（30%），揭示了苏宁电器

38、能够有效地运用现金，使其能够为企业获得更大的效益。综合来说，苏宁电器的流动比率逐年增大，09年更是达到三年中最高值，表明苏宁电器以流动资产偿还流动负债的能力变强，即短期偿债能力变强，更容易吸引到投资和贷款以扩大生产规模，苏宁流动比率较为稳定，短期偿债能力不断增强。苏宁速动比率也在逐年增大，同样说明苏宁以流动资产抵偿流动负债的能力在逐渐增强，也说明苏宁在流动资产管理上的革新，对存货等流动性较差的流动资产的管理更加完善，而苏宁读懂比率逐年增大，偿债能力变强。 从横向对比分析来看，苏宁公司的主要短期偿债能力指标与行业平均值比较下表所示。财务比率200820092010行业平均值流动比率1.381.4

39、61.411.5速动比率0.981.151.020.9上述结果表明：苏宁电器近三年来短期偿债能力有一个相对平稳的趋势，流动比率各年均几乎接近行业水平，苏宁电器公司08，09，10年流动比率分别为1.38，1.46，1.41。速动比率分别为0.98，1.15，0.9，苏宁电器三年的流动比率都低于公认标准2，速动比率在1.1的左右，反映了企业短期偿债能力比较强，家电行业的流动比率一般是1.5说明苏宁电器还是很符合标准。家电行业的速动比率是0.9说明苏宁电器的短期偿债能力不仅得到了提高，资金等方面也得到了合理的规划与运用。14二长期偿债能力分析 1.长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业对债务的承担能

40、力和对偿还债务的保障能力，企业利用借入资金开展生产经营活动，一方面可以促进企业生产的快速发展，另一方面也会加大企业的资金成本和财务风险。长期偿债能力的指标主要包括：资产负债率、产权比率、债务有形资产比率、利息保障倍数。影响长期偿债能力的因素有：（1）公司获利能力的高低（2）资本结构（3）积累及分配水平影响企业长期偿债能力的特别项目 （1）长期租赁； （2）资产价值；（3）担保责任；（4）或有项目。资产负债率资产负债率=负债总额/资产总额产权比率产权比率=负债总额/所有者权益利息保障倍数已获利息倍数=（利润总额+利息费用）/利息2.长期偿债能力表200820092010资产负债比率57.8494

41、%58.3564%57.08%产权比率137.25%140.13%132.99%权益乘数2.371.401.3215 资产负债率表示企业总资产中有多少是通过负债筹资的，是评价企业负债水平的综合指标 。 是衡量企业负债水平及风险程度的重要判断标准 。 资产负债率是公认的衡量企业负债偿还能力和经营风险的重要指标，比较保守的经验判断一般为不高于50%，国际上一般公认60%比较好 。可以看到苏宁电器的资产负债率保持在一个良好的水平。而且还呈现一个上升的趋势。 资产负债率指标对不同利益主体来说分析要点都是不一样的，对债权人的立场：资产负债率越低越好；对 权益投资人（股东）：由于杠杆作用的存在，双重效应经

42、营者：风险收益均衡，所以资产负债率应适度。负债比率高，企业独立性下降，债务压力大。所以资产负债率不能过高也不能过低，像苏宁电器就恰到好处。但是资产负债率不能反映企业的清偿风险。3产权比率指标 该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，股东资本大于借入资本较好，08年的比率为137.25%，表示债权人提供的资本比股东提供的资本大，说明是比较差的。但也不能一概而论。从股东来看，在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期，多借债可以获得额外的利润；在经济萎缩的时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。产权比率高，是

43、高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。该指标同时也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。国家规定债权人的索偿权在股东前面。资产16负债率与产权比率具有共同的经济意义，两个指标可以相互补充。4.权益乘数指标 从以上图表中，可以看到权益乘数指标从2008年到2010年持下降趋势，而且均大于1，表明苏宁集团的负债较多，但负债逐年下降，因此，长期偿债能力不断增强。我们还可以得到2010年份的权益乘数为1.32，是三年最低的，由此可知，长期偿债能力在2010年份最强，债权人可放心借债。第三节 发展能力分析 企业发展能力通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，也可以称之为增长能力。企业的发展能力主要是通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的，主要依托于不断增长的销售收入、不断增加的资金投入和不断创造的利润