建设项目经济评价方法.docx

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1、 1 附件二 建设项目经济评价方法建设项目经济评价方法 1 1 总总 则则 1.1 为适应社会主义市场经济发展的需要，规范建设项目经济评价工作，保证经济评价的质量，提高项目决策的科学化水平，引导和促进各类资源的合理有效配置，充分发挥投资效益，制定本建设项目经济评价方法。 1.2 建设项目经济评价方法适用于各类建设项目前期研究工作 (包括规划、机会研究、项目建议书、可行性研究阶段)，项目中间评价和后评价可参照使用。 1.3 建设项目经济评价是项目前期研究工作的重要内容，应根据国民经济与社会发展以及行业、地区发展规划的要求，在项目初步方案的基础上，采用科学、规范的分析方法，对拟建项目的财务可行性和

2、经济合理性进行分析论证，做出全面评价，为项目的科学决策提供经济方面的依据。 1.4 建设项目可从不同的角度进行分类。按项目的目标，分为经营性项目和非经营性项目;按项目的产出属性 (产品或服务)，分为公共项目和非公共项目;按项目的投资管理形式， 分为政府投资项目和企业投资项目;按项目与企业原有资产的关系， 分为新建项目和改扩建项目;按项目的融资主体， 分为新设法人项目和既有法人项目。 1.5 建设项目经济评价的内容及侧重点，应根据项目性质、项目目标、项目投资者、 项目财务主体以及项目对经济与社会的影响程度等具体情况选择确定(见附录 A)。 1.6 建设项目经济评价的深度，应根据项目决策工作不同阶

3、段的要求确定。建设项目可行性研究阶段的经济评价，应系统分析、计算项目的效益和费用，通过多方案经济比选推荐最佳方案，对项目建设的必要性、财务可行性、经济合理性、投资风险等进行全面的评价。项目规划、机会研究、项目建议书阶段的经济评价可适当简化。 1.7 建设项目经济评价必须保证评价的客观性、科学性、公正性，通过 有无对比坚持定量分析与定性分析相结合、 以定量分析为主和动态分析与静态分析 2 相结合、以动态分析为主的原则。 1.8 建设项目经济评价的计算期，包括建设期和运营期。建设期应参照项目建设的合理工期或项目的建设进度计划合理确定;运营朔应根据项目特点参照项目的合理经济寿命确定。 计算现金流的时

4、间单位，一般采用年，也可采用其他常用的时间单位。 1.9 财务分析应采用以市场价格体系为基础的预测价格。 在建设期内，一般应考虑投人的相对价格变动及价格总水平变动。 在运营期内，若能合理判断未来市场价格变动趋势，投人与产出可采用相对变动价格;若难以确定投人与产出的价格变动， 一般可采用项目运营期初的价格;有要求时，也可考虑价格总水平的变动。 经济费用效益分析应采用以影子价格体系为基础的预测价格，不考虑价格总水平变动因素。 2 2 财务效益与费用估算财务效益与费用估算 2.1 财务效益与费用是财务分析的重要基础，其估算的准确性与可靠程度对项目财务分析影响极大。 财务效益和费用估算应遵循 有无对比

5、的原则， 正确识别和估算 有项目 和“无项目” 状态的财务效益与费用。财务效益与费用估算应反映行业特点，符合依据明确、价格合理、方法适宜和表格清晰的要求。 2.2 财务效益的估算应与项目性质和项目目标相联系。项目的财务效益系指项目实施后所获得的营业收入。对于适用增值税的经营性项目，除营业收人外，其可得到的增值税返还也应作为补贴收入计人财务效益;对于非经营性项目， 财务效益应包括可能获得的各种补贴收入。 项目所支出的费用主要包括投资、成本费用和税金等。 2.3 为与财务分析一般先进行融资前分析的做法相协调，在财务效益与费用估 算中， 通常可首先估算营业收入或建设投资， 以下依次是经营成本和流动资

6、金。 当需要继续进行融资后分析时，可在初步融资方案的基础上再进行建设期利息 估算，最后完成总成本费用的估算。 2.4 运营期财务效益与费用估算采用的价格，应符合下列要求: 1.效益与费用估算采用的价格体系应一致。 3 2.采用预测价格，有要求时可考虑价格变动因素。 3.对适用增值税的项目，运营期内投人和产出的估算表格可采用不含增值税价格;若采用含增值税价格，应予以说明，并调整相关表格。 2.5 项目经济评价中的营业收入包括销售产品或提供服务所获得的收入，其估算的基础数据，包括产品或服务的数量和价格。 营业收入估算应分析、确认产品或服务的市场预测分析数据，特别要注重目标市场有效需求的分析;说明项

7、目建设规模、产品或服务方案;分析产品或服务的价格， 采用的价格基点、 价格体系、 价格预测方法;论述采用价格的合理性。 各期运营负荷 (产品或服务的数量)应根据技术的成熟度、市场的开发程度、产品的寿命期、需求量的增减变化等因素，结合行业和项目特点，通过制定运营计划，合理确定。 2.6 对于先征后返的增值税、按销量或工作量等依据国家规定的补助定额计算并按期给予的定额补贴，以及属于财政扶持而给予的其他形式的补贴等，应按相关规定合理估算，记作补贴收入。 2.7 建设投资估算应在给定的建设规模、产品方案和工程技术方案的基础上， 估算项目建设所需的费用。 建设投资由工程费用 (建筑工程费、设备购置费、安

8、装工程费)、工程建设其他费用和预备费 (基本预备费和涨价预备费)组成。 按照费用归集形式， 建设投资可按概算法或形成资产法分类。 根据项目前期研究各阶段对投资估算精度的要求、行业特点和相关规定，可选用相应的投资估算方法。投资估算的内容与深度应满足项目前期研究各阶段的要求，并为融资决策提供基础。 建设投资的分期使用计划应根据项目进度计划安排，应明确各期投资额以及其中的外汇和人民币额度。 2.8 经营成本是项目经济评价中所使用的特定概念，作为项目运营期的主要现 金流出，其构成和估算可采用下式表达: 经营成本=外购原材料、燃料和动力费+工资及福利费+修理费+其他费用 式中 ：其他费用是指从制造费用、

9、管理费用和营业费用中扣除了折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费以后的其余部分。 2.9 流动资金系指运营期内长期占用并周转使用的营运资金，不包括运营中需 4 要的临时性营运资金。流动资金的估算基础是经营成本和商业信用等，其计算应符合下列要求: 1 按行业或前期研究阶段的不同，流动资金估算可选用扩大指标估算法或 分项详细估算法。 1)扩大指标估算法:是参照同类企业流动资金占营业收人或经营成本的比例、或者单位产量占用营运资金的数额估算流动资金。在项目建议书阶段一般可采用扩大指标估算法，某些行业在可行性研究阶段也可采用此方法。 2 分项详细估算法:是利用流动资产与流动负债估算项目占用的流动资金。一般

10、先对流动资产和流动负债主要构成要素进行分项估算， 进而估算流动资金。一般项目的流动资金宜采用分项详细估算法。 流动资产的构成要素一般包括存货、 库存现金、 应收账款和预付账款;流动负债的构成要素一般只考虑应付账款和预收账款。流动资金等于流动资产与流动负债的差额。 2 投产第一年所需的流动资金应在项目投产前安排。为了简化计算，项目评价中流动资金可从投产第一年开始安排。 2.1.在建设投资分年计划的基础上可设定初步融资方案，对采用债务融资的项目应估算建设期利息。建设期利息系指筹措债务资金时在建设朝内发生并按规定允许在投产后计入固定资产原值的利息，即资本化利息。 建设期利息包括银行借款和其他债务资金

11、的利息，以及其他融资费用。其他融资费用是指某些债务融资中发生的手续费、承诺费、管理费、信贷保险费等融资费用，一般情况下应将其单独计算并计人建设期利息，在项目前期研究 的初期阶段， 也可做粗略估算并计入建设投资;对于不涉及国外贷款的项目， 在可行性研究阶段，也可做粗略估算并计人建设投资。 估算建设期利息，应根据不同情况选择名义年利率或有效年利率。分期建成投产的项目，应按各朝投产时间分别停止借款费用的资本化，此后发生的借款利息应计入总成本费用。 2.11 建设项目评价中的总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金之和 建设项目经济评价中应按有关规定将建设投资中的各分项分别形成固定资产原值、无形资产原

12、值和其他资产原值。形成的固定资产原值可用于计算折旧费，形成的无形资产和其他资产原值可用于计算摊销费。建设期利息应计人固定资 5 产原值。 212 总成本费用系指在运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用，等于经营成本与折旧费、摊销费和财务费用之和。总成本费用估算宜符合下列 要求: 1总成本费用可按下列方法估算: 1)生产成本加期间费用估算法:式中 总成本费用=生产成本+期间费用 (2.12 一 1) 生产成本 = 接材料费+直接燃料和动力费+直接工资 +其他直接支出+制造费用 (2.12 一 2) 期间费用 = 管理费用+营业费用+财务费用 (2.12 一 3) 2)生产要素估算法: 总咸

13、木费用=外购原材料、燃料和动力费+工资及福利费+折旧费 +摊销费+修理费+财务费用 (利息支出)+其他费用 (2.12-4) 式中 其他费用同经营成本中的其他费用。 2.成本费用估算应遵循国家现行的企业财务会计制度规定的成本和费用核 算方法，同时应遵循有关税收制度中准予在所得税前列支科目的规定。当两者 有矛盾时，一般应按从税的原则处理。 3.各行业成本费用的构成各不相同， 制造业项目可直接采用上述公式估算， 其他行业的成本费用估算应根据行业规定或结合行业特点另行处理。 4.总成本费用可分解为固定成本和可变成本。 固定成本一般包括折旧费、摊销费、修埋费、工资及福利费 (计件工资除 外)和其他费用

14、等，通常把运营期发生的全部利息也作为固定成本。 可变成本主要包括外购原材料、燃料及动力费和计件工资等。 有些成本费用属于半固定半可变成本，必要时可进一步分解为固定成本和 可变成本。项目评价中可根据行业特点进行简化处理。 2.13 项目评价涉及的税费主要包括关税、增值税、营业税、消费税、所得税、 资源税、城市维护建设税和教育费附加等，有些行业还包括土地增值税。税种 和税率的选择，应根据相关税法和项目的具体情况确定。如有减免税优惠，应 说明依据及减免方式并按相关规定估算。 6 2.14 在运营期内设备、设施等需要更新成拓展的项目，应估算项目维持运营 的投资费用，并在现金流量表中将其作为现金流出，同

15、时应调整相关报表。 2.15 对于非经营性项目，无论有无营业收入，均需要参照上述要求估算费用， 并编制费用估算的相关报表。 2.16 进行财务效益和费用估算， 需要编制下列财务分析辅助报表 (见附录 B): 1.建设投资估算表 (表 Bl，表 B2); 2.建设期利息估算表 (表 B3); 3.流动资金估算表 (表 B4); 4.项目总投资使用计划与资金筹措表 (表 B5); 5.营业收入、营业税金及附加和增值税估算表 (表 B6); 6.总成本费用估算表 (表 B7，表 B8)。 1)对于采用生产要素法编制的总成本费用估算表，应编制下列基础报表 (见附录 B): 外购原材料费估算表 (表 B

16、7基 1); 外购燃料和动力费估算表 (表 B7基 2); 固定资产折旧费估算表 (表 B7基 3); 无形资产和其他资产摊销估算表 (表 B7基 3); 工资及福利费估算表 (表 B7基 4)。 2)对于采用生产成本加期间费用估算法编制的总成本费用估算表 (表B8)， 应根据国家现行的企业财务会计制度的相应要求， 另行编制配套的基础报表。 财务效益和费用估算表应反映行业和项目特点，表中科目可适当进行调整。以上报表按不含增值税价格设定，若采用含增值税价格，应调整相关科目。 3 3 资金来源与融资方案资金来源与融资方案 3.1 在投资估算的基础上，资金来源与融资方案应分析建设投资和流动资金的来源

17、渠道及筹措方式，并在明确项目融资主体的基础上，设定初步融资方案。通过对初步融资方案的资金结构、融资成本和融资风险的分析，结合融资后财务分析，比选、确定融资方案，为财务分析提供必需的基础数据。 7 3.2 设定融资方案，应先确定项目融资主体。确定融资主体应考虑项目投资的规模和行业特点，项目与既有法人资产、经营活动的联系，既有法人财务状况，项目自身的盈利能力等因素。 3.3 按照融资主体不同，融资方式分为既有法人融资和新设法人融资两种。 1.既有法人融资方式，建设项目所需资金来源于既有法人内部融资、新增 资本金和新增债务资金。 2.新设法人融资方式，建设项目所需资金来源于项目公司股东投入的资本 金

18、和项目公司承担的债务资金。 3.4 项目资本金 (即项目权益资金，下同)的来源渠道和筹措方式，应根据项目融资主体的特点按下列要求进行选择: 1.既有法人融资项目的新增资本金可通过原有股东增资扩股、吸收新股东投资、发行股票、政府投资等渠道和方式筹措。 2.新设法人融资项目的资本金可通过股东直接投资、发行股票、政府投资 等渠道和方式筹措。 3.5 项目债务资金可通过商业银行贷款、政策性银行贷款、外国政府贷款、国际金融组织贷款、出口信贷、银团贷款、企业债券、国际债券、融资租赁等渠道和方式筹措。 3.6 既有法人内部融资的渠道和方式包括:货币资金、 资产变现、 资产经营权变现、直接使用非现金资产。 3

19、.7 准股本资金应按下列原则处理: 1.优先股股票在项目评价中应视为项目资本金。 2.可转换债券在项目评价中应视为项目债务资金。 3.8 在初步明确项目的融资主体和资金来源的基础上，对于融资方案资金来源的可靠性、资金结构的合理性、融资成本高低和融资风险大小，应进行综合分析，结合融资后财务分析，比选确定融资方案。 3.9 资金来源可靠性分析应对投入项目的各类资金在币种、数量和时间要求上是否能满足项目需要进行下列几方面分析: 1.既有法人内部融资的可靠性分析主要包括下列内容: 1)通过调查了解既有企业资产负债结构、 现金流量状况和盈利能力， 分析企业的财务状况、可能筹集到并用于拟建项目的现金数额及

20、其可靠性。 8 2.通过调查了解既有企业资产结构现状及其与拟建项目的关联性， 分析企业可能用于拟建项目的非现金资产数额及其可靠性。 2.项目资本金的可靠性分析主要包括下列内容: 1)采用既有法人融资方式的项目， 应分析原有股东增资扩股和吸收新股东 投资的数额及其可靠性。 2)采用新设法人融资方式的项目， 应分析各投资者认缴的股本金数额及其 可靠性。 3)采用上述两种融资方式， 如通过发行股票筹集资本金， 应分析其获得批准的可能性。 3.项目债务资金的可靠性分析主要包括下列内容: 1)采用债券融资的项目，应分析其能否获得国家有关主管部门的批准。 2 采用银行贷款的项目，应分析其能否取得银行的贷款

21、承诺。 3)采用外国政府贷款或国际金融组织贷款的项目，应核实项目是否列入利用外资备选项目。 3.10 资金结构合理性分析系指对项目资本金与项目债务资金、 项目资本金内部结构以及项目债务资金内部结构等资金比例合理性的分析。 项目资本金与项目债务资金的比例应符合下列要求: 1.符合国家法律和行政法规规定; 2.符合金融机构信贷规定及债权人有关资产负债比例的要求; 3.满足权益投资者获得期望投资回报的要求; 4.满足防范财务风险的要求。 确定项目资本金结构应符合下列要求: 1.根据投资各方在资金、技术和市场开发方面的优势，通过协商确定各方的出资比例、出资形式和出资时间; 2.采用既有法人融资方式的项

22、目，应合理确定既有法人内部融资和新增资本金在项目融资总额中所占的比例，分析既有法人内部融资及新增资本金的可能性与合理性; 3.国内投资项目， 应分析控股股东的合法性和合理性;外商投资项目， 应分析外方出资比例的合法性和合理性。 确定项目债务资金结构应符合下列要求: 9 1.根据债权人提供债务资金的条件 (包括利率、宽限期、偿还期及担保方式等)合理确定各类借款和债券的比例; 2.合理搭配短期、中长期债务比例; 3.合理安排债务资金的偿还顺序; 4.合理确定内债和外债的比例; 5.合理选择外汇币种; 6.合理确定利率结构。 3.11 资金成本分析应通过计算权益资金成本、 债务资金成本以及加权平均资

23、金成本，分析项目使用各种资金所实际付出的代价及其合理性，为优化融资方案提供依据。具体计算和分析应符合下列要求: 1.权益资金成本可采用资本资产定价模型、税前债务成本加风险溢价法和股利增长模型等方法进行计算，也可直接采用投资方的预期报酬率或既有企业的净资产收益率。 2.债务资金成本应通过分析各种可能的债务资金的利率水平、利率计算方式 (固定利率、浮动利率)、计息 (单利、复利)和付息方式，以及宽限期和偿还期，计算债务资金的综合利率，并进行不同方案比选。 3.在计算各种债务资金成本和权益资金成本的基础上，再计算整个融资方 案的加权平均资金成本。 3.12 为减少融资风险损失，对融资方案实施中可能存

24、在的资金供应风险、利率风险和汇率风险等风险因素应进行分析评价，并提出防范风险的对策。 4 4 财务分析财务分析 4.1 财务分析应在项目财务效益与费用估算的基础上进行。财务分析的内容应根据项目的性质和目标确定。 对于经营性项目，财务分析应通过编制财务分析报表 (见附录 B)，计算财务指标，分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目的财务可接受性，明确项目对财务主体及投资者的价值贡献，为项目决策提供依据。 对于非经营性项目，财务分析应主要分析项目的财务生存能力。 4.2 财务分析可分为融资前分析和融资后分析，一般宜先进行融资前分析，在 10 融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资

25、方案，再进行融资后分析。 在项目建议书阶段，可只进行融资前分析。 4.3 融资前分析应以动态分析 (折现现金流量分析)为主， 静态分析 (非折现现金流量分析)为辅。 融资前动态分析应以营业收入、建设投资、经营成本和流动资金的估算为基础，考察整个计算期内现金流入和现金流出，编制项目投资现金流量表，利用资金时间价值的原理进行折现，计算项目投资内部收益率和净现值等指标。 融资前分析排除了融资方案变化的影响，从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。融资前分析计算的相关指标，应作为初步投资决 策与融资方案研究的依据和基础。 根据分析角度的不同，融资前分析可选择计算所得税前指标和 (或)所得

26、 税后指标。 融资前分析也可计算静态投资回收期 (Pt)指标，用以反映收回项目投资 所需要的时间。 4.4 融资后分析应以融资前分析和初步的融资方案为基础， 考察项目在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目方案在融资条件下的可行性。融资后分析用于比选融资方案，帮助投资者做出融资决策。 4.5 融资后的盈利能力分析应包括动态分析和静态分析下列两种: 1.动态分析包括下列两个层次: 1)项目资本金现金流量分析， 应在拟定的融资方案下， 从项目资本金出资者整体的角度，确定其现金流入和现金流出，编制项目资本金现金流量表，利用资金时间价值的原理进行折现，计算项目资本金财务内部收益率指

27、标，考察项目资本金可获得的收益水平。 2）投资各方现金流量分析，应从投资各方实际收入和支出的角度，确定其现金流入和现金流出，分别编制投资各方现金流量表，计算投资各方的财务内部收益率指标，考察投资各方可能获得的收益水平。当投资各方不按股本比例进行分配或有其他不对等的收益时，可选择进行投资各方现金流量分析。 2 静态分析系指不采取折现方式处理数据，依据利润与利润分配表计算项目资本金净利润率 (ROE)和总投资收益率 (ROI)指标。 静态盈利能力分析可根据项目的具体情况选做。 11 4.6 盈利能力分析的主要指标包括项目投资财务内部收益率和财务净现值、 项目资本金财务内部收益率、投资回收朝、总投资

28、收益率、项目资本金净利润率等，可根据项目的特点及财务分析的目的、要求等选用。 1.财务内部收益率 (FIRR)系指能使项目计算期内净现金流量现值累计等于零时的折现率，即 FIRR 作为折现率使下式成立: 式中 CI现金流入量 CO现金流出量 （CI-CO）T第 t 期的净现金流量； N项目计算期。 项目投资财务内部收益率、项目资本金财务内部收益率和投资各方财务内部收益率都依据上式计算，但所用的现金流入和现金流出不同。 当财务内部收益率大于或等于所设定的判别基准，(通常称为基准收益率) 时，项目方案在财务上可考虑接受。项目投资财务内部收益率、项目资本金财 务内部收益率和投资各方财务内部收益率可有

29、不同的判别基准。 2.财务净现值 （FNPV） 系指按设定的折现率 (一般采用基准收益率 Ic) 计 算的项目计算期内净现金流量的现值之和，可按下式计算: 式中 it设定的折现率 (同基准收益率)。 一般情况下，财务盈利能力分析只计算项目投资财务净现值，可根据需要选择计算所得税前净现值或所得税后净现值。 按照设定的折现率计算的财务净现值大于或等于零时，项目方案在财务上可考虑接受。 3项目投资回收期(Pt)系指以项目的净收益回收项目投资所需要的时间，一般以年为单位。项目投资回收期宜从项目建设开始年算起，若从项目投产开始年计算，应予以特别注明。项目投资回收期可采用下式衷达: 12 项目投资回收期可

30、借助项目投资现金流量表计算。项目投资现金流量表中 累计净现金流量由负值变为零的时点，即为项目的投资回收期。投资回收期应 按下式计算: (46 一 4 式中 T各年累计净现金流量首次为正值或零的年数。 投资回收期短，表明项目投资回收快，抗风险能力强。 4总投资收益率 (ROI)表示总投资的盈利水平，系指项目达到设计能力 后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润 (EBIT)与项目总投 资(TI )的比率;总投资收益率应按下式计算: 式中 EBIT项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润; TI项目总投资。 总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收益率表示的盈 利

31、能力满足要求。 5项目资本金净利润率（ROE）表示项目资本金的盈利水平，系指项目达 到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润 (NP)与项目资本 金 (EC)的比率;项目资本金净利润率应按下式计算: 式中 NP项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润; EC项目资本金。 项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净 利润率表示的盈利能力满足要求。 47 偿债能力分析应通过计算利息备付率（ICR） 、偿债备付率 (DSCR)和资产负债率（LOAR）等指标，分析判断财务主体的偿债能力。上述指标应按下列公计算: 1利息备付率（ICR）系指在借款偿还期内的息税前利润

32、(DSCR)与应付利 13 息 (PI)的比值， 它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度，应按下式计算: 式中 EBIT息税前利润; PI计入总成本费用的应付利息。 利息备付率应分年计算。利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。 利息备付率应当大于 1，并结合债权人的要求确 2偿债备付率 (DSCR)系指在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金 (ERITDA-TAX)与应还本付息金额 (PD)的比值，它表示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的保障程度，应按下式计算: 式中 ERITDA息税前利润加折旧和摊销； Tax 企业所得税; PD 应还本付息金额， 包括还本金额和计

33、入总成本费用的全部利息。融资租赁费用可视同借款偿还。运营期内的短期借款本息也应纳入计算。 如果项目在运行期内有维持运营的投资， 可用于还本付息的资金应扣除维持运营的投资。 偿债备付率应分年计算， 偿债备付率高， 表明可用于还本付息的资金保障程度高。 偿债备付率应大于 1，并结合债权人的要求确定。 3资产负债率（LIAR）系指各期末负债总额 (TL)同资产总额 (TA)的比率，应按下式计算: 式中 TL期末负债总额; TA期末资产总额。 适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。对该指标的分析，应结合国家宏观经济状况、 14 行业发展趋势、企业所

34、处竞争环境等具体条件判定。项目财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。 4 8 财务生存能力分析， 应在财务分析辅助表和利润与利润分配表的基础上编 制财务计划现金流量表，通过考察项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流人和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。 财务可持续性应首先体现在有足够大的经营活动净现金流量，其次各年累计盈余资金不应出现负值。若出现负值，应进行短期借款，同时分析读短期借款的年份长短和数额大小，进一步判断项目的财务生存能力。短期借款应体现在财务计划现金流量表中，其利息应计入财务费用。 为维

35、持项目正常运营，还应分析短期借款的可靠性。 49 对于非经营性项目，财务分析可按下列要求进行: 1对没有营业收入的项目，不进行盈利能力分析，主要考察项目财务生存能力。此类项目通常需要政府长期补贴才能维持运营，应合理估算项目运营期各年所需的政府补贴数额，并分析政府补贴的可能性与支付能力。对有债务资金的项目，还应结合借款偿还要求进行财务生存能力分析。 2 对有营业收入的项目， 财务分析应根据收入抵补支出的程度， 区别对待。收入补偿费用的顺序应为:补偿人工、材料等生产经营耗费、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧和偿还借款本金。有营业收人的非经营性项目可分为下列两类: 1)营业收人在补偿生产经营耗费、

36、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧和偿还借款本金后尚有盈余，表明项目在财务上有盈利能力和生存能力，其财务分析方法与一般项目基本相同。 2） 对一定时期内收入不足以补偿全部成本费用， 但通过在运行期内逐步提高价格 (收费)水平，可实现其设定的补偿生产经营耗费、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧、偿还借款本金的目标，并预期在中、长期产生盈余的项目，可只进行偿债能力分析和财务生存能力分析。由于项目运营前期需要政府在一定时期内给予补贴，以维持运营，因此应估算各年所需的政府补贴数额，并分析政府在一定时期内可能提供财政补贴的能力。 410 财务分析报表包括下列各类现金流量表、利润与利润分配表、财务计划 1

37、5 现金流量表、资产负债表和借款还本付息估算表: 1 现金流量表应正确反映计算期内的现金流入和流出， 具体可分为下列三 种类型: 1)项目投资现金流量表 (表 B9)，用于计算项目投资内部收益率及净现值等财务分析指标; 2)项目资本金现金流量表 (表 B10)，用于计算项目资本金财务内部收益率; 3)投资各方现金流量表 (表 B11)，用于计算投资各方内部收益率。 2利润与利润分配表 (表 B12)，反映项目计算期内各年营业收入、总成本费用、利润总额等情况，以及所得税后利润的分配，用于计算总投资收益率、 项目资本金净利润率等指标。 3财务计划现金流量表 (表 B13)，反映项目计算期各年的投资

38、、融资及经营活动的现金流入和流出，用于计算累计盈余资金，分析项目的财务生存能力。 4资产负债表 (表 B14)，用于综合反映项目计算朔内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，计算资产负债率。 5借款还本付息计划表 (表 B15)，反映项目计算期内各年借款本金偿还和利息支付情况，用于计算偿债备付率和利息备付率指标。 411 按以上内容完成财务分析后，还应对各项财务指标进行汇总，并结合不确定性分析的结果，做出项目财务分析的结论。 5 5 经济费用效益分析经济费用效益分析 5 1 经济费用效益分析应从资源合理配置的角度， 分析项目投资的经济效率和对社会福利所做出的贡献，评价项目的经济合

39、理性。对于财务现金流量不能全面、真实地反映其经济价值，需要进行经济费用效益分析的项目，应将经济费用效益分析的结论作为项目决策的主要依据之一。 52 对于财务价格扭曲，不能真实反映项目产出的经济价值，财务成本不能包含项目对资源的全部消耗， 财务效益不能包含项目产出的全部经济效果的项目，需要进行经济费用效益分析。下列类型项目应做经济费用效益分析: 16 1具有垄断特征的项目; 2产出具有公共产品特征的项目; 3外部效果显著的项目; 4资源开发项目; 5涉及国家经济安全的项目; 6受过度行政干预的项目。 53 项目经济效益和费用的识别应符合下列要求: 1遵循有无对比的原则; 2对项目所涉及的所有成员

40、及群体的费用和效益做全面分析; 3正确识别正面和负面外部效果，防止误算、漏算或重复计算; 4合理确定效益和费用的空间范围和时间跨度; 5正确识别和调整转移支付，根据不同情况区别对待。 54 经济效益的计算应遵循支付意愿（WTP）原则和 (或)接受补偿意愿 (WTA)原则;经济费用的计算应遵循机会成本原则。 55 经济效益和经济费用可直接识别，也可通过调整财务效益和财务费用得到。经济效益和经济费用应采用影子价格计算。 56 对于具有市场价格的投人和产出，影子价格的计算应符合下列要求: 1.可外贸货物的投入或产出的影子价格应根据口岸价格， 按下列公式计算: 1)出口产出的影子价格(出厂价)=离岸价

41、(FOB)x 影子汇率-出口费用 (56-1) 2 进口投入的影子价格(到厂价)=到岸价(CIF)x 影子汇率+进口费用 (56-2) 2对于非外贸货物，其投人或产出的影子价格应根据下列要求计算: 1)如果项目处于竞争性市场环境中，应采用市场价格作为计算项目投入或 产出的影子价格的依据。 2)如果项目的投人或产出的规模很大， 项目的实施将足以影响其市场价格，导致 有项目 和无项目“ 两种情况下市场价格不一致，在项目评价中，取二者的平均值作为测算影子价格的依据。 3影子价格中流转税 (如消费税、增值税、营业税等)宜根据产品在整个 17 市场中发挥的作用，分别计人或不计人影子价格。 5.7 如果项

42、目的产出效果不具有市场价格，应遵循消费者支付意愿和 (或)接受补偿意愿的原则，按下列方法测算其影子价格: 1采用 显示偏好的方法，通过其他相关市场价格信号，间接估算产出 效果的影子价格。 2利用 陈述偏好的意愿调查方法，分析调查对象的支付意愿或接受补 偿的意愿，推断出项目影响效果的影子价格。 5.8 特殊投人物的影子价格应按下列方法计算: 1项目因使用劳动力所付的工资，是项目实施所付出的代价。劳动力的影子工资等于劳动力机会成本与因劳动力转移而引起的新增资源消耗之和。 2土地是一种重要的资源，项目占用的土地无论是否支付费用，均应计算其影子价格。项目所占用的农业、林业、牧业、渔业及其他生产性用地，

43、其影子价格应按照其未来对社会可提供的消费产品的支付意愿及因改变土地用途而发生的新增资源消耗进行计算;项目所占用的住宅、休闲用地等非生产性用地，市场完善的， 应根据市场交易价格估算其影子价格;无市场交易价格或市场机制不完善的，应根据支付意愿价格估算其影子价格。 3项目投人的自然资源，无论在财务上是否付费，在经济费用效益分析中都必须测算其经济费用。不可再生自然资源的影子价格应按资源的机会成本计算;可再生自然资源的影子价格应按资源再生费用计算。 5.9 如果项目的产出效果表现为对人力资本、生命延续或疾病预防等方面的影响，如教育项目、卫生项目、环境改善工程或交通运输项目等，应根据项目的具体情况，测算人

44、力资本增值的价值、可能减少死亡的价值，以及对健康影响的价值，并将量化结果纳入项目经济费用效益分析的框架之中。如果货币量化缺乏可靠依据，应采用非货币的方法进行量化。 5.10 效益表现为费用节约的项目，应根据 有无对比分析，计算节约的经济费用，计入项目相应的经济效益。 5.11 对于表现为时间节约的运输项目，其经济价值应采用 有无对比分析 方法，根据不同人群、货物、出行目的等，区别下列情况计算时间节约价值: 1.根据不同人群及不同出行目的对时间的敏感程度， 分析受益者为得到这种节约所愿意支付的货币数量，测算出行时间节约的价值。 18 2.根据不同货物对时间的敏感程度， 分析受益者为了得到这种节约

45、所愿意支付的价格，测算其时间节约的价值。 5.12 外部效果系指项目的产出或投入无意识地给他人带来费用或效益，且项目却没有为此付出代价或为此获得收益。为防止外部效果计算扩大化，一般只应计算一次相关效果。 5.13 环境及生态影响的外部效果是经济费用效益分忻必须加以考虑的一种特 殊形式的外部效果，应尽可能对项目所带来的环境影响的效益和费用 (损失)进行量化和货币化，将其列人经济现金流。 环境及生态影响的效益和费用， 应根据项目的时间范围和空间范围、 具体特点、评价的深度要求及资料占有情况，采用适当的评估方法与技术对环境影响的外部效果进行识别、量化和货币化。 5.14 影子汇率系指用于对外贸货物和

46、服务进行经济费用效益分析的外币的经济价格，应能正确反映外汇的经济价值，应按下式计算: 影子汇率=外汇牌价 x 影子汇率换算系数 (514) 5.15 项目经济费用效益分析采用社会折现率对未来经济效益和经济费用流量进行折现。 项目的所有效益和费用 (包括不能货币化的效果)一般均应在共同的时点基础上予以折现。 5.16 经济费用效益分析可在直接识别估算经济费用和经济效益的基础上，利用表格计算相关指标;也可在财务分析的基础上将财务现金流量转换为经济效益与费用流量，利用表格计算相关指标。 5.17 如果项目的经济费用和效益能够进行货币化，应在费用效益识别和计算 的基础上，编制经济费用效益流量表，计算下

47、列经济费用效益分析指标，分析项目投资的经济效率: 1. 经济净现值 (ENPV)系指项目按照社会折现率将计算期内各年的经济净效益流量折现到建设期初的现值之和，应按下式计算: 式中 B经济效益流量; C经济费用流量; 19 (B-C)t第 t 期的经济净效益流量; Is社会折现率; n 项目计算朔。 在经济费用效益分析中，如果经济净现值等于或大于 0，表明项目可以达到符合社会折现率的效率水平， 认为该项目从经济资源配置的角度可以被接受。 2.经济内部收益率 (EIRR)系指项目在计算期内经济净效益流量的现值累芦于 0 时的折现率，应按下式计算: 如果经济内部收益率等于或者大于社会折现率，表明项目

48、资源配置的经济 效率达到了可以被接受的水平。 3.经济效益费用比(Rbc)系指项目在计算期内效益流量的现值与费用流量 的现值之比，应按下式计算: 式中 Bt第 t 期的经济效益; Ct第 t 期的经济费用。 如果经济效益费用比大于 1， 表明项目资源配置的经济效率达到了可以被接受的水平。 518 在完成经济费用效益分析之后，应进一步分析对比经济费用效益与财务现金流量之间的差异，并根据需要对财务分析与经济费用效益分析结论之间的差异进行分析，找出受益或受损群体，分析项目对不同利益相关者在经济上的影响程度，并提出改进资源配置效率及财务生存能力的政策建议。 5 19 对于效益和费用可以货币化的项目应采

49、用上述经济费用效益分析方法;对于效益难于货币化的项目， 应采用费用效果分析方法;对于效益和费用均难于量化的项目，应进行定性经济费用效益分析。 520 经济费用效益分析应编制下列分析报表及辅助报表 (见附录 B): 1项目投资经济费用效益流量表 (表 B16); 2经济费用效益分析投资费用估算调整表 (表 B17); 20 3经济费用效益分析经营费用估算调整表 (表 B18); 4项目直接效益估算调整表 (表 B19); 5项目间接费用估算表 (表 B20); 6项目间接效益估算表 (表 B21)。 6 6 费用效果分析费用效果分析 61 费用效果分析系通过比较项目预期的效果与所支付的费用，判断

50、项目的费用有效性或经济合理性。效果难于或不能货币化，或货币化的效果不是项目目标的主体时，在经济评价中应采用费用效果分析法，其结论作为项目投资决策的依据之一。 6 2 费用效果分析中的费用系指为实现项目预定目标所付出的财务代价或经济代价，采用货币计量;效果系指项目的结果所起到的作用、效应或效能，是项目目标的实现程度。按照项目要实现的目标，一个项目可选用一个或几个效果指标。 63 费用效果分析遵循多方案比选的原则，所分析的项目应满足下列条件: 1备选方案不少于两个，且为互斥方案或可转化为互斥型的方案; 2备选方案应具有共同的目标，目标不同的方案、不满足最低效果要求的方案不可进行比较; 3备选方案的