项目决策分析与评价总结.docx

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1、第二章 总结一.市场调查方法的分类：表2-2 市场调查方法比较方法类型方法简介特点其它注意问题文案调查法对已经存在的各种资料档案，以查阅和归纳的方式进行的市场调查。文案调查法又称二手资料或文献调查。最简单、最一般和常用的方法，也是其他调查方法的基础。文案资料来源主要有：(1)国际组织和政府机构资料；(2)行业资料；(3)公开出版物；(4)相关企业和行业网站；(5)有关企业内部资料。实地调查法调查人员通过跟踪、记录被调查事物和人物的行为痕迹来取得第一手资料的调查方法。能够控制调查对象，应用灵活，调查信息充分，但调查周期长、费用高，调查对象容易受调查的心理暗示影响，存在不够客观的可能性。问卷调查法

2、调查人员通过面谈、电话询问、网上填表或邮寄问卷等方式，了解被调查对象的市场行为和方式，来收集市场信息的调查方法。操作简单易行、费用相对较低 ，得到了大量的运用适应范围广泛，是市场调查中常用的方法，尤其在消费者行为调查中大量应用，其核心工作是设计问卷，实施问卷调查实验调查法调查人员在调查过程中，通过改变某些影响调查对象的因素，来观察调查对象消费行为的变化，从而获得消费行为和某些因素之间的内在因果关系的调查方法。最复杂、费用较高，但调查结果可信度较高。应用范围有限，主要应用于消费行为的调查，企业推出新产品、改变产品外形和包装、调整产品价格、改变广告方式时，都可以采用实验调查法。二、市场预测的基本方

3、法（一）预测方法分类指数平滑法定量预测弹性系数法成长曲线法消费系数法非线性回归定性预测一元回归因果分析法延伸预测法类推预测法回归分析法移动平均法季节波动模型简单移动平均法加权移动平均法一次指数平滑法多次指数平滑法其他方法计量经济模型系统动力模型马尔科夫链专家会议法德尔菲法多元回归投入产出法市场预测方法（二）不同方法的比较（P33）1.选择市场预测方法应考虑的因素可根据预测周期、产品生命周期、预测对象、数据资料、精度要求、时间与费用限制等因素，选择适当的方法。在实践中，多采用定性预测与定量预测方法进行组合。2.不同预测方法的比较表23 常用预测方法的特点预测方法定 性 方 法定 量 方 法延伸性

4、预测（时间序列分析）因 果 分 析专家会议法德 尔菲 法类推预测法移 动平均法指 数平滑法趋势外推法回归模型消费系数法弹性系数法方法简介组织有关专家，通过会议形式进行预测，综合专家意见，得出预测结论组织有关专家，通过匿名调查，进行多轮反馈整理分析，得出预测结论运用相似性原理，对比类似产品发展过程，寻找变化规律，进行预测对于具有时序变化规律的事物，取时间序列中连续几个数据值的平均值，作为下期预测值与移动平均法相似，只是考虑历史数据近远期作用不同，给予不同权值 运用数学模型,拟合一条趋势线，外推未来事物的发展规律运用因果关系，建立回归模型，包括一元回归、多元回归和非线型回归等对产品在各行业消费数量

5、进行分析,结合行业规划,预测需求总量运用两个变量之间的弹性系数进行预测适用范围长期预测近期或短期预测短、中长期预测中长期预测数据资料需求多年历史资料数据最低要求5-10个至少5年数据需要多年数据精确度较好较好尚好尚好较好较好很好很好较好三、一元线性回归分析（P34）（一）基本原理一元线形回归分析就是通过建立一元线性模型来模拟两个变量之间的线性关系，并利用最小二乘法和已知的历史数据求出模型中的未知参数，使得模型计算得出的拟合值与实际值的误差最小，然后将自变量代入模型对因变量进行预测的方法。（二）预测流程（P35图23示）预测结果分析合理合理输入历史统计数据计算回归参数a、b回归检验计算输出预测结

6、果分析不合理原因分析：-数据处理-影响因素选择-预测模型选择不合理选择其他方法图23 一元线性回归预测流程第一步：输入历史统计数据，建立一元线性回归模型第二步：计算回归参数a和b 小技巧：（如何记住公式）公式（1）公式（2）公式（3）公式（4）公式（2）和（4）联立方程求解：第三步：回归检验1.方差分析（1）基本公式：偏差平方和 = 残差平方和 + 回归平方和总变差 = 未解释变差 + 可解释变差在进行检验时，通常先进行方差分析，主要有两方面原因：一方面可以检验在计算上有无错误；另一方面，也可以提供其它检验所需要的基本数据。（2）可决系数定义可决系数：的大小表明了y的变化中可以用x来解释的百分

7、比，因此，是评价两个变量之间线性关系强弱的指标。，越接近1，x对y的线性影响就越强，拟合方程的误差就越小。2相关系数检验（1）计算相关系数R（2）将计算得出的R值与R（，n2）进行比较R（，n2）是自由度（n2）和显著性水平（一般取=0.05）的临界值，可以查相关系数检验表得到：；则变量x和y之间的线性关系成立；变量x和y之间的线性关系不成立。3t检验t检验是回归系数的显著性检验，以判定预测模型变量X和Y之间线性假设是否合理。根据一元线性回归模型的特点，a是常数，通常只检验参数b。（1）计算tb （2）将计算得出的tb值与t（/2,n-2)进行比较t（/2,n-2)是显著性水平为，自由度为n2

8、的t值，可通过t分布表查得。；回归系数显著性不为0，t检验通过，变量X和Y之间线性假设合理。；回归系数为0的可能性较大，未通过t检验，回归系数不显著，说明变量x和y之间线性假设不合理。第四步：计算点预测和区间预测1.点预测2.区间预测 当样本量n小于30，置信水平为的预测区间为：其中：可以查t检验表得出。通常取显著性水平0.05。当样本n很大时,在置信度为68.2%，95.4, 99.7%的条件下，预测区间分别为：（概率论中的3原则）第五步：预测结果分析第六步：输出预测结果分析四、弹性系数分析（一）概述1.弹性系数2.弹性分析方法的特点优点：简单易行，计算方便，计算成本低；需要的数据少，应用灵

9、活广泛。缺点：分析带有一定的局部性和片面性。只考虑两个变量间的关系，忽略了其他相关变量的影响；结果比较粗糙，很多时候要根据弹性系数的变动趋势对弹性系数进行修正。3.主要内容：收入弹性、价格弹性、能源需求弹性（一）收入弹性1.概念：2.基本公式：收入弹性=购买量变化率/收入变化率3.特点：收入弹性一般为正数，也就是收入增加，需求量上升；收入减少，需求量下降。（二）价格弹性1.概念：2.基本公式：价格弹性=购买量变化率/价格变化率3.特点：价格弹性一般为负数，价格的变动方向与需求量反向变动，价格上升，需求量就会下降；价格下降，需求量就会上升。（三）能源需求弹性1.概念：2.基本公式：能源的国内生产

10、总值弹性=能源消费量变化率/国内生产总值变化率五、消费系数法1.概念：消费系数：某种产品在各个行业（或部门、地区、人口、群体等）的单位消费量。消费系数=某部门产品消费量/该部门的产量2.具体程序(1)分析产品x的所有消费部门或行业，包括现存的和潜在的市场。如果产品涉及的消费部门过多，需要筛选出主要的消费部门；(2)分析确定产品x在各部门或行业的消费系数；(3)确定各部门或行业的规划产量，预测各部门或行业的消费需求量；(4)汇总各部门的消费需求量。六、简单移动平均法1.概念：简单移动平均法是以过去某一段时期的数据平均值作为将来某时期预测值的一种方法。该方法按对过去若干历史数据求算术平均数，并把该

11、数据作为以后时期的预测值。2.简单移动平均公式简单移动平均可以表述为：(223)3.n的选择n的选择是移动平均的难点，不同n的选择对所计算的平均数有较大影响的。n值越小，对近期观测值预测的作用越重视，预测值对数据变化的反应速度也越快，但预测的修匀程度较低，估计值的精度也降低。n值越大，预测值的修匀程度越高，但对数据变化的反映程度较慢。n值的选择应视具体情况来决定，不存在一个确定时期n值的规则。n一般在3200之间，要根据序列长度和预测目标情况来确定。（1）水平型数据：n值的选取较为随意，如果历史序列的基本发展趋势变化不大，n值取大一点。（2）具有趋势性或阶跃型特点的数据：n值取较小一些，主要是

12、为了提高预测值对数据变化的反应速度，减少预测误差。（3）预测目标的趋势正在不断发生变化的数据为了使移动平均值更能反映目前的发展变化趋势，n应选小一点。4.简单移动平均法的优缺点主要优点：简单易行，容易掌握。缺点：只是处理水平型历史数据有效，每计算一次需要最近的n个观测值。实际经济生活中历史数据的类型远比水平型复杂，大大限制了移动平均法的应用范围。5.简单移动平均法的应用范围移动平均法只适用于短期预测，在大多数情况下只用于以月度或周为单位的近期预测。简单移动平均法的另一个主要用途：对原始数据进行预处理，以消除数据中的异常因素或除去数据中的周期变动成分。七、指数平滑法（一）基本原理指数平滑法是一种

13、加权移动平均法，选取递减指数数列作为各时期的权重进行加权移动平均计算。（二）分类1.一次指数平滑法：2.一次指数平滑法预测模型3.一次指数平滑法与简单移动平均法的区别与联系：联系：都能够提供简单适时的预测；区别：简单指数平滑法对先前预测结果的误差进行了修正。4.一次指数平滑法适用范围：适用于市场观测呈水平波动，无明显上升或下降趋势情况下的预测。（三）指数平滑法的程序（P48图24）输入历史统计序列预测结果分析计算确定初始值选择平滑系数选择平滑模型选择其他模型原因分析：-平滑系数选择-平滑模型-其他原因不合理合理输出预测结果析图24指数平滑法工作流程图第一步：输入历史统计序列第二步：选择平滑模型

14、第三步：选择平滑系数平滑系数的选择：通常按下列情况选择：观测值呈较稳定的水平发展，值取0.10.3之间；观测值波动较大时，值取0.30.5之间；观测值呈波动很大时，值取0.50.8之间。第四步：确定初始值实践中，一般采用的方法处理是：时间序列期数20个以上：F0=x1即用第一期的观测值代替；时间序列期数20个以下：F0=（x1x2x3）/3或F0=（x1x2x3x4x5）/5。可取前35个观测值的平均值代替。第五步：计算：依次迭代计算，知道得出预测期数据第六步：预测结果分析第七步：预测结果八、德尔菲法德尔菲法(Delphi)是在专家个人判断法和专家会议法的基础上发展起来的一种专家调查法，广泛应

15、用在市场预测、技术预测、方案比选、社会评价等众多领域。（一）德尔菲法程序1建立预测工作组2选择专家3设计调查表4组织调查实施5汇总处理调查结果（二）德尔菲法的利弊1.德尔菲法的特点：匿名性、反馈性、收敛性、广泛性2.德尔菲法的优点：（1）便于独立思考和判断。（2）低成本实现集思广益（3）有利于探索性解决问题。（4）应用范围广泛。3.德尔菲法的缺点：（1）缺少思想沟通交流。（2）易忽视少数人的意见。（3）存在组织者主观影响。（三）德尔菲法的运用范围1缺乏足够的资料。如新产品的市场预测。2长远规划或大趋势预测。3影响预测事件的因素太多。4主观因素对预测事件的影响较大。九、产品生命周期四个阶段的主要

16、特点（P54）表产品生命周期各个阶段的主要特点阶段名称特点进入行业时机选择第一阶段导入期产品开始逐步被市场所认同和接受，行业开始形成并初具规模，这是产品生命周期的幼年时期，在此阶段行业内企业很少，市场需求低，产品质量不稳定、批量不大、成本高、发展速度慢，等等对企业来说，在该阶段需要付出极大的代价来培育市场，完善产品，随着企业的发展和行业的发展，可能会在行业中占有先入优势第二阶段成长期产品市场需求急剧膨胀，行业内的企业数量迅速增加，行业在经济结构中的地位得到提高，产品质量提高，成本下降此时是进入该行业的理想时机第三阶段成熟期产品定型，技术成熟，成本下降，利润水平高，但是由于需求逐渐满足，行业增长

17、速度减慢，行业内企业之间竞争也日趋激烈由于市场竞争激烈，企业进入门槛很高，除非有强大的资金和技术实力，难以取得成功第四阶段衰退期由于技术进步或是需求变化，可替代的新产品出现，原有产品的市场迅速萎缩，同时，由于技术的成熟，各企业所提供的产品无差异，质量差别小行业进入衰退期，一些企业开始转移生产领域，并逐步退出该领域。此时对企业来说，不宜选择进入此行业。十、市场战略类型市场战略总体战略稳定战略（防御型战略）发展战略（进攻型战略）撤退战略（退却型战略）基本竞争战略职能战略成本领先战略差别化战略重点集中化战略无变化战略利润战略新领域进入战略一体化战略多元化战略紧缩战略转向战略放弃战略研发战略投资战略营

18、销战略生产战略财务战略人力资源战略十一、波士顿矩阵明星业务第二象限产品的市场相对占有率和行业增长率都较高，这类产品或业务既有发展潜力，企业又具有竞争力，是高速成长市场中的领先者，行业处于生命周期中的成长期，应是企业重点发展的业务或产品，采取追加投资，扩大业务的策略。金牛业务第三象限产品的市场相对占有率较高，但行业成长率较低，行业可能处于生命周期中的成熟期，企业生产规模较大，能够带来大量稳定的现金收益。企业通常以金牛业务，支持明星业务、问题业务或瘦狗业务。企业的策略是维持其稳定生产，不再追加投资，以便尽可能地回收资金，获取利润。瘦狗业务第四象限产品的市场相对占有率较低，同时行业成长率也较低，行业

19、可能处于生命周期中的成熟期或衰退期，市场竞争激烈，企业获利能力差，不能成为利润源泉。如果业务能够经营并维持，则应缩小经营范围；如果企业亏损难以维继，则应采取措施，进行业务整合或退出经营。问题业务第一象限行业增长率较高，需要企业投入大量资金予以支持，但企业产品的市场相对占有率不高，不能给企业带来较高的资金回报。这类产品或业务有发展潜力，但要深入分析企业是否具有发展潜力和竞争力优势，决定是否追加投资，扩大企业市场份额。第五章 环境影响评价1.环境价值评估方法目前全部的环境价值评估方法可分为三组十二种方法分类 适用范围 备注第一组旅行费用法 一般用来评估户外游憩地的环境价值 旅游价值旅游费用支出旅行

20、时间价值其它花费 隐含价格法 用于评估大气质量改善的环境价值，也可用于评估大气污染、水污染、环境舒适性和生态系统环境服务功能等的环境价值 需要建立隐含价格方程和建立环境质量需求方程后求解 应用条件房地产价格在市场中自由形成；可获得完整的、大量的市场交易记录以及长期的环境质量记录。 调查评价 可用于评估几乎所有的环境对象 应用关键：严格检验的实施步骤 特别要注意的是：环境的非使用价值只能使用调查评价法来评估。 成果参照法 最大的特点是节省时间、费用 三种类型： 直接参照单位价值。参照已有案例研究的评估函数，代入要评估的项目区变量，得到项目环境价值。进行Meta分析（汇总分析、集成分析）。 特别要

21、注意的是：成果参照法是环境影响经济评价中最常用的方法。 第二组医疗费用法 用于评估环境污染引起的健康影响（疾病）的经济价值 缺陷：无视疾病给人们带来的痛苦，未捕捉到健康影响这一面 人力资本法 用于评估环境污染的健康影响（收入损失、死亡） 环境污染引起误工、收入能力降低、某种疾病死亡率的增加，由此引起的收入减少，可以作为人们为避免该环境影响所具有的支付意愿的底限值。 生产力损失法 用于评估环境污染和生态破坏造成的工农业等生产力的损失 条件：需依据受控实验或野外调查后进行生物统计分析，来确定污染和损失的剂量-反应关系。 恢复或重置费用法 用于评估水土流失、重金属污染、土地退化等环境破坏造成的损失

22、影子工程法 用于评估水污染造成的损失、森林生态功能价值等。 防护费用法 用于评估噪声、危险品和其他污染造成的损失 第三组反向评估法 反向评估不是直接评估环境影响的价值，而是根据项目的内部收益率或净现值反推，推算出项目的环境成本不超过多少时，该项目才是可行的。 当数据严重不足时，可考虑使用该方法 机会成本法 对项目只进行财务分析，先不考虑外部环境影响，计算出该项目的净收益。再提问该项目占用的环境资源的价值，大于还是小于该收益 2.几组评估方法的特点（1）第I组评估方法的特点：第I组评估方法都有完善的理论基础，是对环境价值（支付意愿衡量）的正确度量，可以称为标准的环境价值评估方法。已广泛应用于对非

23、市场物品的价值评估。（2）第II组评估方法的特点：第II组评估方法都是基于费用或价格的。他们虽然不等于价值，但据此得到的评价结果，通常可作为环境影响价值的低限值。优点：所依据的费用或价格数据比较容易获得、数据变异小、易被管理者理解。缺陷：理论上该组方法评估出的并不是以支付意愿衡量的环境价值。3.三组方法的优先顺序在可能情况下三组环境价值评估方法的选择优先顺序为：首选：第I组评估方法，因其理论基础完善，是标准的环境价值评估方法。再选：第II组评估方法，可作为低限值，但有时具有不确定性。后选：第III组评估方法，有助于项目决策。第六章1、项目总投资国内设备购置费项目总投资工程建设其他费用安装工程费

24、设备购置费建设投资流动资金建设期利息预备费工器具及生产家具购置费土地使用费建设单位管理费办公及生活家具购置费基本预备费涨价预备费建筑工程费工程费用进口设备购置费2、投资估算方法投资机会研究阶段初步可行性研究阶段建设投资估算方法简单估算法分类估算法单位生产能力估算法生产能力指数法比例估算法系数估算法指标估算法以设备购置费为基数估算以工艺设备投资为基数估算朗格系数法设备及厂房系数法可行性研究阶段4、工程建设其他费用构成工程建设其他费用与项目建设有关的费用建设用地费用征地补偿费土地使用权出让（转让）金土地补偿费安置补助费地上附着物和青苗补偿费征地动迁费其他税费（1）建设管理费（2）可行性研究费（3）

25、研究试验费（4）勘察设计费（5）环境影响评价费（6）职业安全卫生健康评价费（7）场地准备及临时设施费（8）引进技术和设备其他费用（9）工程保险费（10）市政公用设施建设及绿化补偿费与项目运营有关的费用（1）专利及专有技术使用费（2）联合试运转费（3）生产准备费（4）办公及生活家具购置费建设期租地费用，及临时用地补偿费建设单位管理费工程建设监理费工程质量监督费引进设备材料国内检验费引进项目图纸资料翻译复制费、备品备件测绘费出国人员费用来华人员费用银行担保及承诺费三、建设投资分类估算法建设投资分类估算法是对构成建设投资的各类投资，即工程费用、工程建设其他费用和预备费分类进行估算。估算步骤：（1）分

26、别估算项目建设所需的建筑工程费、设备购置费和安装工程费。（2）汇总建筑工程费、设备购置费和安装工程费，得出分装置的工程费用，然后合计得出项目建设所需的工程费用。（3）在工程费用的基础上估算工程建设其他费用。（4）以工程费用和工程建设其他费用为基础估算基本预备费。（5）在确定工程费用分年投资计划的基础上估算涨价预备费。四、设备购置费估算国内、进口设备购置费国内设备购置费（P174）国外设备购置费（P176）计算公式国内设备购置费=设备原价+设备运杂费进口设备购置费=进口设备货价+进口从属费用+国内运杂费设备原价国产标准设备原价：一般为带备件出厂价国产非标准设备原价：应接近实际出厂价离岸价（FOB

27、价）到岸价（CIF价）：到岸价=离岸价+国外运费+国外运输保险费从属费用国外运费进口设备离岸价国外运费费率或单位运价运量国外运输保险费（进口设备离岸价国外运费）国外运输保险费费率进口关税进口设备到岸价人民币外汇牌价进口关税税率进口环节消费税（进口设备到岸价人民币外汇牌价进口关税）（1-消费税税率） 消费税税率进口环节增值税（进口设备到岸价人民币外汇牌价进口关税消费税）增值税税率外贸手续费进口设备到岸价人民币外汇牌价外贸手续费费率银行财务费进口设备货价人民币外汇牌价银行财务费费率运杂费（1）构成：通常由运输费、装卸费、运输包装费、供销手续费和仓库保管费等各项费用构成。（2）计算公式：设备运杂费=

28、设备原价设备运杂费费率（3）取费依据：设备运杂费费率按部门、行业或省、市的规定执行。（1）构成：国内运杂费通常由运输费、运输保险费、装卸费、包装费和仓库保管费等费用构成。（2）计算公式：国内运杂费进口设备离岸价人民币外汇牌价国内运杂费费率（3）费率标准：国内运杂费费率按部门、行业或省、市的规定执行。五、流动资金估算方法流动资金估算方法包括扩大指标估算法和分项详细估算法，应依据行业或前期研究的不同阶段分别选用。扩大指标估算法简便易行，但准确度不高，在项目初步可行性研究阶段可采用，某些流动资金需要量小的项目在可行性研究阶段也可采用扩大指标估算法。分项详细估算法虽工作量较大，但准确度较高，一般项目在

29、可行性研究阶段应采用。（一）扩大指标估算法扩大指标估算法是参照同类企业流动资金占营业收入的比例（营业收入资金率）或流动资金占经营成本的比例（经营成本资金率）或单位产量占用流动资金的数额来估算流动资金。（1）流动资金=年营业收入额营业收入资金率（2）流动资金=年经营成本经营成本资金率（3）流动资金=年产量单位产量占用流动资金额（二）分项详细估算法1.基本公式：（1）流动资金=流动资产流动负债（2）流动资产=应收账款预付账款存货现金（3）流动负债=应付账款预收账款（4）流动资金本年增加额=本年流动资金上年流动资金2.分项详细估算法具体项目的估算（1）各项流动资产和流动负债最低周转天数的确定分项详细

30、估算法流动资金估算的准确度取决于各项流动资产和流动负债最低周转天数取值的合理性。最低周转天数的确定应根据项目的实际情况，并考虑一定的保险系数；也可参照同类企业的平均周转天数并结合项目特点确定，或按部门（行业）规定执行。（2）年周转次数计算年周转次数=360天/最低周转天数（3）流动资产估算（存货、应收账款、现金、预付账款）流动资产是指可以在1年或者超过1年的一个营业周期内变现或耗用的资产，主要包括货币资金、短期投资、应收及预付款项、存货、待摊费用等。为简化计算，项目评价中一般仅考虑现金、应收账款和存货三项，发生预付账款的某些项目，还包括预付账款。（1）流动资产估算a.存货估算存货是指企业在日常

31、生产经营过程中持有以备出售，或者仍然处在生产过程，或者在生产或提供劳务过程中将消耗的材料或物料等，包括各类材料、商品、在产品、半成品、产成品等。为简化计算，项目评价中仅考虑外购原材料、外购燃料、在产品和产成品。存货=外购原材料+外购燃料+其他材料+在产品+产成品 其他材料是指在修理费中核算的备品备件等修理材料，其他材料费用数额不大的项目，也可以不予计算。经营成本=外购原材料费+外购燃料及动力费+工资或薪酬+修理费+其他费用（参见P272）b.应收账款c.现金项目评价中的现金指货币资金，即为维持日常生产运营所必须预留的货币资金，包括库存现金和银行存款。其他费用=制造费用+管理费用+营业费用-（以

32、上三费用中所含的工资或薪酬、折旧费、摊销费、修理费）或其他费用=其他制造费用+其他管理费用+其他营业费用+技术转让费+研究与开发费+土地使用税d.预付账款（2）流动负债的估算（应付账款、预收账款）流动负债是指将在1年（含1年）或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付账款、预收账款、应付工资、应付福利费、应交税金、应付股利、预提费用等。为简化计算，项目评价中仅考虑应付账款，某些发生预收账款的项目，还包括预收账款。a.应付账款b.预收账款第七章 项目融资研究首先要考察项目所在地的融资环境。融资环境调查包括法律法规、经济环境、融资渠道、税务条件和投资政策等方面。一、项目的融资主体和

33、投资产权结构1.项目和融资主体分类新设法人融资既有法人融资概念组建新的项目法人进行项目建设的融资活动。又称公司融资或公司信用融资，是以既有法人作为项目法人进行项目建设的融资活动。特点项目投资由新设法人筹集的资本金和债务资金构成；新设法人承担融资责任和风险；从项目投产后的经济效益情况考察偿债能力。拟建项目不组建新的项目法人，由既有法人统一组织融资活动并承担融资责任和风险；拟建项目一般是在既有法人资产和信用的基础上进行的，并形成增量资产；一般从既有法人的财务整体状况考察融资后的偿债能力其他新组建的法人拥有项目的财产和权益，并承担融资责任和风险。新设法人可按公司法的规定设立有限责任公司（包括国有独资

34、公司）和股份有限公司。既有法人负责筹集资金，投资新项目，不组建新的独立法人，负债由既有法人承担；融资方案要与公司总体财务安排相协调，将其作为公司理财的一部分。2、投资产权结构投资产权结构指的是项目投资形成的资产所有权结构，指的是项目的权益投资人对项目资产的拥有和处置形式、收益分配关系。权益投资方式有三种：股权式合资结构、契约式合资结构、合伙制结构。股权式合资结构契约式合资结构合伙制结构1.依照公司法设立的有限公司、股份有限公司是股权式合资结构。2.公司是一个独立法人，对其财产拥有产权，一般公司的股东依照股权比例来分配对于公司的控制权及收益。3.公司对其债务承担偿还义务，公司股东对于公司承担的责

35、任以注册资本额为限。4.出资方式：货币出资，也可用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资。5.比例要求：全体股东的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。1.公司投资人（项目发起人）为实现共同的目的，以合作协议的方式结合在一起的一种投资结构。2. 投资各方的权利和义务依照合作契约约定，可以不严格地按照出资比例分配，而是契约约定来分配。3.在石油天然气勘探、开发、矿产开采、初级原材料加工行业使用较多。1.合伙制结构两个或两个以上合伙人共同从事某项投资活动建立起来的一种法律关系。2.两种基本形式：一般合伙制：每个合伙人对合伙机构均承担无限连带经济责任；有限合

36、伙制：至少一个一般合伙人和一个有限合伙人，一般合伙人承担无限连带责任，有限合伙人只承担有限责任。3.适用范围： 一般合伙制通常只适用于一些小型项目；有限合伙制适用于大型基础设施建设及高风险投资项目。在国外，85%以上的风险投资采用的是有限合伙制。二、项目的融资类型和融资模式（一）项目的融资类型资金筹措分为资本金融资和债务资金融资两大类型。（二）项目的融资模式融资主体、投资产权结构、融资组织形式以及资金来源渠道和融资方式的选择不同，都会形成不同的融资模式。1.融资模式的分类：2.项目融资（1）项目融资特点项目融资特点项目导向主要依赖于项目的现金流量而不是依赖于项目的投资人或发起人的资信安排融资有

37、限追索风险分担一个成功的项目融资结构应该是在项目中没有任何一方单独承担起全部项目债务的风险责任。项目的风险分担机制是项目实施达到预期目的的保障。非公司负债型融资亦称为资产负债表之外的融资。表外融资可以创造较为宽松的财务环境，为经营者调整资金结构提供方便。信用结构多样化可以将贷款的信用支持分配到与项目有关的各个关键方面。在市场方面，购买者提供一种长期购买合同作为融资的信用支持；在工程建设方面，工程承包公司提供固定价格、固定工期的合同，或“交钥匙”工程合同。融资成本较高项目融资存在的一个主要问题是相对融资成本较高，组织融资所需要的时间较长三、资金成本分析（一）资金成本构成资金成本是指项目使用资金所

38、付出的代价，由资金占用费和资金筹集费两部分组成，即：资金成本=资金占用费+资金筹集费 （7-1）资金占用费是指使用资金过程中发生的向资金提供者支付的代价，包括：借款利息、债券利息、优先股股息、普通股红利及权益收益等。资金筹集费是指资金筹集过程中所发生的各种费用，包括：律师费、资信评估费、公证费、证券印刷费、发行手续费、担保费、承诺费、银团贷款管理费等。资金成本以资金成本率来表示。资金成本率是指能使筹得的资金同筹资期及使用期发生的各种费用（包括向资金提供者支付的各种代价）等值时的收益率或贴现率。不同来源资金的资金成本率的计算方法不尽相同，但理论上均可用下列公式表示：（7-2）式中Ft各年实际筹措

39、资金流入额；Ct各年实际资金筹集费和对资金提供者的各种付款，包括贷款、债券等本金的偿还； i资金成本率； n资金占用期限。（二）权益资金成本分析 1.优先股资金成本优先股有固定的股息，优先股股息用税后净利润支付，这一点与贷款、债券利息等的支付不同。此外，股票一般是不还本的，故可将它视为永续年金。优先股资金成本的计算公式为：优先股资金成本=优先股股息/（优先股发行价格-发行成本）（7-3）这一公式可由上述理论上的通用公式（7-2）推导得出，在这里资金占用期限n为。【例7-5】某优先股面值100元，发行价格98元，发行成本3%，每年付息一次，固定股息率5%。计算该优先股资金成本。答疑编号11107

40、0301正确答案该优先股的资金成本为：资金成本=5/（98-3）=5.26%该优先股的资金成本率约为5.26%。2.普通股资金成本普通股资金成本可采用资本资产定价模型法、税前债务成本加风险溢价法和股利增长模型法等方法进行估算，也可直接采用投资方的预期报酬率和既有法人的净资产收益率。（1）采用资本资产定价模型法。按照“资本资产定价模型法”，普通股资金成本的计算公式为：（7-4）式中普通股资金成本；社会无风险投资收益率； 项目的投资风险系数； 市场投资组合预期收益率。【例7-6】设社会无风险投资收益率为3%（长期国债利率），市场投资组合预期收益率为12%，某项目的投资风险系数为1.2，采用资本资产

41、定价模型计算普通股资金成本。答疑编号111070302正确答案普通股资金成本为： =3%+1.2（12%-3%）=13.8%（2）采用税前债务成本加风险溢价法。根据投资“风险越大，要求的报酬率越高”的原理，投资者的投资风险大于提供债务融资的债权人，因而会在债权人要求的收益率上再要求一定的风险溢价。据此，普通股资金成本的计算公式为：Ks=Kb+RPc （7-5）式中Ks普通股资金成本；Kb税前债务资金成本；RPc投资者比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。风险溢价的选择：风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%5%之间，当市场利率达到历史性高点时

42、，风险溢价较低，在3%左右；当市场利率处于历史性低点时，风险溢价较高，在5%左右；通常情况下，一般采用4%的平均风险溢价。（3）采用股利增长模型法。股利增长模型法是依照股票投资的收益率不断提高的思路来计算普通股资金成本的方法。一般假定收益以固定的增长率递增，其普通股资金成本的计算公式为：（7-6）式中普通股资金成本；预期年股利额；普通股市价；（三）债务资金成本分析 1.借款资金成本计算向银行及其他金融机构以借贷方式筹措资金，应分析各种可能的借款利率水平、利率计算方式（固定利率或者浮动利率）、计息（单利、复利）和付息方式，以及偿还期和宽限期，并进行不同方案比选。其资金成本的计算举例如下。2.债券资金成本计算债券的发行价格有三种：超价发行，即以高于债券票面金额的价格发行；低价发行，即以低于债券票面金额的价格发行；等价发行，即以债券票面金额的价格发行。调整发行价格可以平衡票面利率与购买债券收益之间的差距。债券资金成本的计算与借款资金成本的计算类似。3.融资租赁资金成本计算采取融资租赁方式所支