第三章利润表分析ppt课件.ppt

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1、2022/12/21,第三章利润表分析22,第三章利润表分析22,第三章利润表分析22,第一节 利润表的概述,一、利润表的性质和作用利润表是反映企业在一定会计期间（如月度、季度、年度）的经营成果的会计报表。利润表的作用：（1）解释、评价和预测企业的经营成果和获利能力（2）解释、评价和预测企业未来的偿债能力（3）为企业管理者的经营决策提供重要参考（4）评价和考核企业管理者的绩效,第三章利润表分析22,二、利润表的格式和结构,单步式：左右对照的账户式结构多步式：上下加减的报告式结构我国企业利润表的具体格式见表3-1,优点：比较直观、简单，易于编制。缺点：不能揭示出利润各构成要素之间的内在联系，一些

2、有用的资料，如销售毛利、营业利润、利润总额等中间信息无法直接从利润表中获得。,弥补了单步式利润表的缺陷，能清晰地反映企业净利润的形成步骤，准确揭示利润各构成要素之间的内在联系，提供了十分丰富的中间信息，便于报表使用者进行企业盈利分析，评价企业的盈利状况。不足：加减步骤较多，计算烦琐，且容易使人产生收入与费用的配比有先后顺序之误解。,第三章利润表分析22,编制单位,年度,表3-1企业利润表的具体格式,单位：元,第三章利润表分析22,续表,第三章利润表分析22,第二节 利润表的项目分析,、营业利润与非营业利润见案例1,一、在解读利润表时，要对利润表收益项目的关系进行分析，重点分析以下比例关系。,2

3、、经营业务利润与偶然利润见案例2,3、内部利润与外部利润见案例3,第三章利润表分析22,思考？：这个案例说明什么问题呢？,案例1 2001年5月6日，波士顿的一家证券分析公司OWS发表了一份关于安然公司的分析报告，建议投资人卖掉安然股票，主要依据安然越来越低的营业利润率。资料现实，安然的营业利润率从1996年的21.15，下降至2000年的6.22。其中2000年的第四季度的营业利润率为2.08，2001年第一季度的营业利润率为1.59（该季度的收入为500亿美元，比上年同期增长近3倍，而营业利润很少）。它的利润是利用关联方交易从子公司转移利润。例如，2000年第二季度，把一批光纤电缆出售给关

4、联方企业等。因此OWS公司建议股东不要轻信安然的财务利润。最终，“安然神话”破灭，安然公司因财务造假，为其多年提供审计服务的安达信会计公司也因此而关门。,返回34,第三章利润表分析22,案例2,某以生产汽车为主业的上市公司公布的2006年度报表显示，公司营业利润为-163万元，而投资收益为414万元，占利润总额的165。该公司2006年公司年度报告称：“公司为加快资本结构的调整，实现公司长期发展战略，于2006年4月28日、12月25日与非关联方某先生分别签订了股票出售和购买协议，将所持有的在纽约上市和香港上市的普通股股票（每股票面价格为0.01美元）共计9743.9万股，以每股1.96港元的

5、价格全部转让给某先生，转让价格是19098万元港币。公司依此协议进行了股票交割，截至2006年12月31日实际交割股数为9094.306万股，交割金额为17824.84万元港币，折合人民币18905.02万元。”,上述的转让显然是偶然事项，不可能年年发生，不能作为公司盈利的手段长期存在，因此而获得的收益不能代表企业的盈利能力。,返回,第三章利润表分析22,案例3,福建水泥1999年度利润总额8352.2万元，净利润7523.3万元，净资产收益率11.07（1998年10.05，1997年为9.07，3年平均10.06）。1999年利润总额中补贴收入为3536.5万元，占利润总额的42.34。若

6、扣除补贴收入，利润总额为4815.7万元，净资产收益率当年数和3年平均数也将低于10。,第三章利润表分析22,利润构成分析表,案例4,表中数据显示：该公司三年来利润总额持续增长，2009比2008增长率为37.63%，2010年比2009年又增长119.54%，而其增长的主要原因是占利润总额85%以上的营业利润引起的。说明该公司营业活动突出且具有稳步增长的趋势，盈利能力和成长性较好。,第三章利润表分析22,（一）营业收入1.营业收入的确认,二、利润表项目解读,案例5 1997年5月，国嘉实业（600646）与美国一家公司签订协议，以3500万元的价格向美国公司购买了一批软件和硬件，合同约定交货

7、时间1998年6，1998年12月质量鉴定后予以验收。1997年12月25日，国嘉实业与一家外贸公司签订协议，以9600万元的价格“卖断”软件，同时确认6100万元的利润。 思考国嘉实业此时能确认收入和利润吗？,第三章利润表分析22,2.收入和利得的界限3.营业收入与资产负债表、现金流量表相关项目的匹配（1）营业收入与企业规模的配比（2）营业收入与应收账款的配比（3）营业收入与相关税费的配比（4）营业收入与现金流量的配比4.营业收入是否存在关联方交易5.主营业收入与其他业务收入在总营业收入中的构成,第三章利润表分析22,分析时：首先将主营业务成本与主营业务收入配比。其次，谨防企业操纵营业成本的

8、行为。1.不转成本，将营业成本作为资产挂账，导致当期费用低估， 资产价值高估，误导会计信息使用者 ， 2.将资产列作费用，导致当期费用高估，资产价值低估，既歪曲了利润数据，也不利于资产管理，3.随意变更成本计算方法和费用计算方法，导致成本数据不准确等。,（二）营业成本,毛利率,第三章利润表分析22,营业税金及附加是指企业进行日常经营活动负担的各种税金及附加，包括营业税、消费税、城市维护建设税、资源税和教育费附加等。分析时注意与企业营业收入配比。 偷税、漏税,（三）营业税金及附加,第三章利润表分析22,销售费用是指企业在销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各项费用，包括包装费、运输费、装卸费、

9、保险费、展览费、广告费、商品维修费、预计产品质量保证损失等，以及为销售本企业商品而专设的销售机构的职工薪酬、业务费、折旧费等。分析注意和主营业务收入的关系。,（四）销售费用,第三章利润表分析22,管理费用是指企业组织和管理生产经营活动而发生的各种费用。具体包括的项目内容有：企业在筹建期间发生的开办费、董事会和行政管理部门在企业经营管理中发生的或者应由企业统一负担的公司经费、工会经费、懂事会费、诉讼费、业务招待费、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、技术转让费、矿产资源补偿费、研究费用、排污费等。分析注意和主营业务收入的关系。管理费用与预算比较管理费用与企业规模的关系,（五）管理费用,第三章

10、利润表分析22,财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金而发生的费用。具体包括的项目：利息支出（减利息收入）、汇兑差额、支付给金融机构手续费及企业发生或收到的现金折扣。分析时注意：计入当期损益和资本化赤字问题,（六）财务费用,例如： 深市一家上市公司2009年度利润表的财务费用项目出现巨额赤字。研究发现，该公司以扩股增资为名而吸收的广大股民的资金长期存放银行，没有按招股说明书的预期方案使用资金，扩大再生产。,第三章利润表分析22,资产减值损失是指企业计提各项资产减值准备所形成的损失。（1）结合会计报表附注，了解资产减值损失的具体构成情况，即企业当年主要是哪些项目发生了减值。（2）结合资产负债表中

11、有关项目，考察有关资产减值的幅度，从而对合理预测企业未来财务状况提供帮助。（3）将当期各项资产减值情况与企业以往情况、市场情况及行业水平配比，以评价过去，掌握现在，分析其变动趋势，预测未来。,（七）资产减值损失,第三章利润表分析22,公允价值变动收益是指企业交易性金融资产、交易性金融负债，以及采用公允价值模式计量的投资性房地产，衍生工具等公允价值变动形成的应计入当期的利得和损失。注意：（1）企业对金融资产的初始确认或分类是否正确，以及对有关金融资产公允价值变动损益的处理是否正确。（2）公允价值损益是一种已确认但尚未实现的利得或损失，只有将相应的资产处置时，原来计入公允价值变动损益的金额转入投资

12、收益后，才形成企业实实在在的利益。,（八）公允价值变动收益项目分析,第三章利润表分析22,（九）投资收益,案例6： ST包装（600137）2000年11月25日将所持有四川长信纸业有限公司40%的股权，以4800万元的价格转让给尚未入主的潜在大股东四川泰港集团。由于ST包装按权益法核算对四川长信纸业的投资时，已确认了1600万元的投资损失，将投资成本减记至零，因此，这笔股权转让使ST包装平添了4800万元的收益，占当年利润总额1622万元的295.9%。若剔除这项收益，ST包装当年将亏损3178万元。资料来源：黄世忠.上市公司会计信息质量面临的挑战与思考.会计研究2001年（10）。,注意（

13、1）投资收益是一种间接获得的收益。（2）投资收益与有关投资项目配比（3）投资收益核算方法的正确性（4）警惕某些公司利用关联交易“制造”投资收益,第三章利润表分析22,案例7:陕长岭（000561）的大股东长岭黄河集团为了解决拖欠债务问题，2000年10月30日将其持有的西方圣方科技股份公司的1000万股股权，以每股1元转让给陕长岭。同年11月22日，陕长岭以每股8元的价格将其转让给美鹰玻璃有限公司，获得了7000万元的投资收益，占当年利润总额1604万元的436.4%。若剔除这笔交易，陕长岭2000年度实际上亏损了5396万元。 资料来源：黄世忠.上市公司会计信息质量面临的挑战与思考.会计研究

14、2001年（10）。,第三章利润表分析22,（十）营业外收入,案例8：广电股份（600637）1997年11月将账面价值6926万元的土地以21926万元的价格转让给其母公司，确认了15000万元的收益。同年12月又将账面净资产为1454万元的一家下属公司的整体产权以9414万元的价格转给其母公司，确认了7960万元的营业外收入。仅仅这两项交易就带来乐22960万元的收益，占该年度利润总额9733万元的235.9%。若剔除这两笔交易，该公司1997年度实际上是亏损13227万元。资料来源：黄世忠.上市公司会计信息质量面临的挑战与思考.会计研究2001年（10）。,营业外收入是指企业发生的与其日

15、常活动无直接关系的各项利得，主要包括非流动资产处置利得、盘盈利得、捐赠利得等。注意：（1）营业外收入是一项利得。此收入不具有经常性的特点，但对企业业绩的影响也不可小视。（2）作为利得，营业外收入与营业外支出不存在配比关系。,第三章利润表分析22,三、利润表结构分析,例3-2欣欣公司2010年度利润表如下：欣欣公司 2010年度利润表 单位：元,表3-9,第三章利润表分析22,要求；根据上述资料，运用垂直分析法对公司的利润结构进行分析。,第三章利润表分析22,利润的真实性利润的含现性（现金保障性）利润持久性利润的稳定性,四、利润表质量分析,利润质量高的企业，往往表现为主业突出，核心能力强，关联交

16、易少，偶发性业务带来的利润少，或有负债少，潜在损失少，经营活动产生的现金流量与净利润相匹配，现金股利支付能力强等特征。,第三章利润表分析22,案例10：据报刊披露，2002年，一些上市公司不是真正靠主营业务的增长来提升业绩，而是靠“外快”来支撑业绩门面。例如，金融街（000402）的半年报显示，主营业务利润增长速度并不特别明显，从2001年上半年的6119.44万元增至今年上半年的6360.12万元，增幅近为3.93，但公司2002年上半年净利润却大幅度提高，共实现净利润5897.18万元，于上年同期数4794.15万元相比，提高了23.01；每股收益高达0.47元，居已公布业绩的上市公司前列

17、。公司之所以能取得如此优异的业绩与其获得巨额的补贴收入是密不可分的。报告期内，公司获得了3772.56万元的巨额所得税返还款，占公司净利润的63.97。如果剔除上述巨额所得税返还的非经常性损益，公司上半年每股收益则要降至0.17元（2002年9月2日粤港信息日报,第三章利润表分析22,在市场经济条件下，追求利润最大化已称为企业经营的重要目标。随着我国市场经济的进一步发展，企业的经营呈现出多元化的特点，这给报表使用者判断企业利润增加了难度。由上例可知，阅读利润表不仅应关注该表的最后结果（净利润）的多寡，而且，还要采用一定的分析方法和程序，考察形成利润的过程，了解企业收入的增长点和开支重点、剖析影

18、响企业利润质量的原因，从而挤出虚假业绩“泡沫”，正确、全面、辩证地认识企业利润。,第三章利润表分析22,操纵利润惯用手法,（一）销售额或收入1.过早确认收入销售额、应收账款、坏账准备和存货之间的关系某公司在2006-2007年间，为了扩大收入，在冬季就记录了有关产品卖出的销售收入，虽然这些产品是到第二年的春季才运给客户的。该公司2007年度年报的读者对这一问题可以找到的线索，就是应收账款与销售额之间的关系以及存货与销售额之间的相对增长情况。在2006-2007年之间，销售额增长了19，而应收账款增长了38.5，表明公司可能没有成功收回销售款。存货增长了58，这表明公司可能没有实际售出所生产的产

19、品。,第三章利润表分析22,2.卖方融资：通过借款给客户来买自己的商品，从而增加收入。在公司2000年的报表中，披露了下述内容：摩托罗拉所处的竞争环境需要摩托罗拉及其众多竞争者提供金额巨大的中期或长期客户融资。客户融资协议包括对摩托罗拉产品和服务的全部或部分购买价格，以及运营资本。,第三章利润表分析22,3.坏账准备销售收入、应收账款、坏账准备三者比例关系,表3-10,该公司销售额增加了，2010年应收账款减少了，这应该表明公司的收款工作加强了。通常，如果应收账款减少了，坏账准备也应该减少，但该公司的坏账准备增加了569.8。如果该公司有理由认为一个大客户有可能违约，那么应该在财务报表附注或管

20、理层讨论与分析中进行披露，但公司并没有对这一非同寻常的增长幅度作出解释。无论这一费用是否合理，公司的收益质量值得怀疑。会计操纵是不合乎商业道德的，但如果这一费用是合理的，分析者就应该质疑公司的信用政策战略。,第三章利润表分析22,4.销售价格和销售量的变化（二）销售成本1.存货成本流转假设2.存货跌价损失的确认（三）营业费用1.自行决定的费用2.折旧3.资产减值4.重组费用（四）营业外收入和费用1.资产处置损益2.利息收入3.股权投资收益4.所得税5.会计变更6.非常项目,第三章利润表分析22,课堂练习题,1.利润表衡量公司的哪一个方面？A.某一期间在资产和负债方面发生的变化B.某一期间的融资

21、和投资活动C.某一期间的经营成果D.某一期间的财务状况2.下列哪项资产在其服务期内不会被折旧？A.建筑物B.器具C.土地D.设备,答案: 1.C 2.C,第三章利润表分析22,3.如何分配公司收益期长于1年的资产的成本？A.折旧B.摊销C.成本在资产的服务期内均分，并分配为修理和维护费用D.A和B4.为什么营业利润这一数据很重要？A.这是计算所得税费用的依据B.这一数据为在不考虑公司的融资和投资活动，不考虑税收状况下评价公司成功与否提供了依据 C.这一数据涵盖了所有的营业收入和费用，以及与经营相关的利税 D.这一数据为评价企业的健康情况提供了依据。,答案: 3.D 4.B,第三章利润表分析22

22、,第五节 利润表财务指标分析,获利能力是指企业赚取利润的能力。从企业的角度看，获利能力可以用两种方法评价：一是利润和销售收入的比例关系（销售利润率）二是利润和资产的比例关系（资产收益率）利润是一般是指收入扣除费用后的剩余。扣除的费用项目范围不同，会得出不同含义的利润。利润依扣除费用项目的范围不同，划分为毛利、息税前利润、利润总额、税后利润等。根据不同的利润，可以计算出不同的获利能力指标，它们有着不同经济意义。,第三章利润表分析22,以销售收入为基础的获利能力指标,销 售 利 润 率,营 业 利 润 率,以资产为基础的获利能力指标,资 产 收 益 率,获利能力一般分析,第三章利润表分析22,一、

23、以销售收入为基础的获利能力指标,销售毛利率= 销售毛利额主营业务收入销售净利率=净利润/主营业务收入主营业务利润率主营业务利润/主营业务收入营业利润率营业利润* 主营业务收入营业利润*？,第三章利润表分析22,销售毛利率销售毛利额 主营业务收入100销售毛利额主营业务收入主营业务成本这一比率的意义在于：销货成本通常是工商企业最主要的成本，所以毛利是利润形成的最重要基础。还可利用毛利率进行成本水平的判断和控制。（销售成本率销售毛利率）,（一）销 售 毛 利 率,第三章利润表分析22,单一产品毛利变动,毛利额=销量（单价成本）,毛利率=(单价成本)单价,因素分析法,销售成本,销 售 量,销 售 单

24、 价,第三章利润表分析22,例题,例3-1某企业甲产品本期的毛利率与上年同期相比有下降，已知该产品最近两期的相关资料如下表所示：,第三章利润表分析22,销售数量变动的影响=（本期上期）的销售量上期单位销售毛利=(3000040000)160=-1600，000元销售单价变动的影响= 30000 （500480）=60，000元销售成本变动的影响（反方向变动）（上期本期）=30000（320350）=-900,000元,要求:试运用因素分析法对甲产品的毛利率和毛利额变动原因进行分析。,甲产品本期毛利额比上期减少了1900000元，降低了29.69，其原因是多方面的，分析如下：,毛利额=销量（销售

25、单价单位销售成本）,第三章利润表分析22,综上分析结果，由于三个因素的共同影响，使本期毛利额比上期减少了1900000元。即-1600000+600000-900000-1900000（元）,由此可知，该企业毛利的大幅度下降，极可能是管理不善造成的。首先，甲产品销售数量的大幅度减少，可能与其涨价有关。因为按照市场规律，处于衰退期或整体市场萎缩期的产品，其销售数量可能大幅度下降，其销售价格更难上涨。因此可以推想，甲产品是一种价格弹性较大的产品，其价格的上扬极大地抑制了其销售数量的增加。而销售数量减少导致的毛利减少额（-1600000元）是销售价格上升所带来毛利增加额（600000元）的近3倍，所

26、以这一调价决策是错误的，它使本期毛利锐减。另一方面，该产品的单位销售成本也有较大的上升，也对毛利产生了较大的负面影响。成本上升可能有外部价格变化的原因，但也不能排除企业成本管理薄弱的影响。因此，该企业在进一步分析具体原因的基础上，重视提高决策和管理水平。,第三章利润表分析22,多种产品毛利变动,毛利额=销量（单价成本）,综合毛利率=(各产品销售额比重各该产品毛利率),主营业务收入总额对毛利的影响,综合毛利率变动对毛利的影响,(本期上期)主营业务收入,(本期上期)综合毛利率,上期综合 毛利率,本期主营业务收入,销售成本,销 量,销售单价,销售构成,=,=,第三章利润表分析22,1.营业利润率涵义

27、是指企业营业利润与营业收入的比率。2.其公式：营业利润* 营业收入 其中：营业利润是指正常生产经营业务所带来的。具体：营业利润*营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用-财务费用=销售收入-变动成本-固定成本,（二）营 业 利 润 率,第三章利润表分析22,该比率的意义：恰当地分析企业经营过程的获利水平，这是最基本、最稳定的获利，以避免企业财务杠杆程度、投资损益和非常项目的影响。,第三章利润表分析22,3.营业利润的分析 营业利润率越高,说明企业主营业务的获利能力越强 影响营业利润率高低的关键营业利润额的大小 评价公司营业利润时，一般以本年实际营业利润与预计的营业利润相比较；或与本公司以

28、往各年度营业利润相比较；或与同行业先进企业的营业利润相比较。,第三章利润表分析22,4.经营杠杆对营业利润的影响 由于固定成本的存在（支点）， 使利润的变动率大于产销量变动率的现象即经营杠杆现象根据本量利分析：营业利润=（单价单位变动成本）销售量固定成本销售量的较小变动会引起营业利润的较大变动,第三章利润表分析22,（1）经营杠杆系数=营业利润变动率销售量（收入）变动率=,其中：分别按销量和销售额确定的经营杠杆系数；Q是销售数量；v是单位销售变动成本；是销售单价；F是固定成本。,（财务杠杆现象？）,贡献边际,贡献边际固定成本,第三章利润表分析22,（2）经营杠杆系数的运用,A.营业利润的预测分

29、析预计营业利润=基期营业利润（1+营业利润变动率）=基期营业利润（1+产销量变动率经营杠杆系数）B.营业利润的考核分析企业的预算和计划总是对应于一定的业务量水平制定的，当实际完成的业务量水平和预算或计划不一致时，用经营杠杆系数来分析预算或计划的执行情况往往更为科学。,第三章利润表分析22,例3-2 某公司今年预算实现销量5万件，产品单价25元/件、单位变动成本10元/件、固定成本总额30万元。而该公司今年实际销售产品6万件，实现营业利润57万元，试评价公司今年营业利润的预算完成情况。,第三章利润表分析22,a传统评价方法预算可实现营业利润=50000（25-10）-300000=450000（

30、元）单位产品营业利润=450000500009（元/件）实际完成营业利润570000（元）单位产品营业利润=570000600009.5（元/件）由此可知，公司营业利润超额完成了预算，因为销量增长20%，而利润增长26.67%，利润增长超过销量增长。,（6-5）520,（57-45）4526.67,第三章利润表分析22,b从经营杠杆考核分析,因为公司实际完成营业利润57000元，未达到应完成600000元，所以公司未能完成预算。即销售增长20%，营业利润应增长33.4%，而实际只增长26.67%，未完成计划。,= 5（25-10）5（25-10）-30=1.67,经营杠杆系数,在销售增长20%

31、条件下，应实现的营业利润,营业利润=450000（1+20%1.67）=600000（元）,第三章利润表分析22,5.某公司去年实现利润800万元，预计今年产销量能增长6，如果经营杠杆系数为2.5，则今年可望实现营业利润额（ ）万元。A.848 B.920 C.1000 D.1200,800（1+62.5）920,课堂练习,第三章利润表分析22,无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定不变的。 当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余。这种债务对投资者收益的影响，称为财务杠杆。财务杠杆影响的是企业的税后净利润而不是息税前利润。,

32、财 务 杠 杆,第三章利润表分析22,例3-3假设某公司2005年的主营业务收入8430万元，营业利润750万元；2006年主营业务收入92820万元，营业利润820万元。试对该公司两年的营业利润进行计算并简要分析其变动原因。,例题分析,第三章利润表分析22,2005年营业利润率75084301008.892006年营业利润率82092801008.832006年比2005年下降0.06。运用因素分析法分析原因。（1）由于2006年营业利润额增加对营业利润率的影响820843010075084301000.83,第三章利润表分析22,（2）由于2006年主营业务收入增加对营业利润率的影响820

33、9280100-8208430100-0.89所以由于2006年营业利润增加使营业利润率提高了0.83，但该年主营业务收入的增长使营业利润率下降了0.89。所以合并影响0.83+（-0.89）-0.06,第三章利润表分析22,以销售收入为基础的盈利能力分析，是一种产出与产出的比较，而没有考虑投入与产出的比较分析，仅依靠这一类型的利润率指标并不能全面反映企业的盈利能力，因为较高的销售利润率也可能是依靠较大的资产或资本的投入来维持的，因此还必须分析企业运用资源的效益和投资报酬，才能真正判明企业盈利水平的高低。,第三章利润表分析22,二、以资产为基础的获利能力指标,资产收益率分析,总资产收益率=利润

34、 平均资产总额,长期资本收益率收益总额（长期负债（非流动负债）所有者权益）,第三章利润表分析22,公式：总资产收益率 =利润总资产平均余额反映企业全部资产的获利水平既包括经营获利，也包括投资获利。总量尽可能多获取收益 ,质量多来源于营业利润结构资产结构比重通过总资产收益率的趋势分析（3-5年）和同业比较分析，可更好的把握企业总资产的获利力。,总资产收益率,总资产报酬率,第三章利润表分析22,总资产收益率 体现了资产运用效率和资金利用效果之间的关系资产总额一定的情况下，利润的多少决定着总资产收益率的高低反映企业综合经营管理水平的高低。,总资产收益率越高，其资产管理的效益越好，财务管理水平越高，获

35、利能力越强。,第三章利润表分析22,分析要点,（1）总资产来源于所有者投入资本和债务资本两方面，利润的多少与企业资产的结构有密切关系。因此，评价总资产收益率要与企业资产结构、经济周期、企业特点、企业战略结合分析。,（2）对“净利润”观点一是采用税后净利润二是息税前利润,第三章利润表分析22,（3）仅仅分析企业一个会计年度的总资产报酬率，不足以对企业资产管理状况作出全面的评价。连续几年比较。,（4）分子分母口径问题。分子是净利润，净利润属于所有者，分母使用总资产，总资产是由所有者和债权人共同所有。建议：总资产报酬率收益总额 平均资产总额息税前利润平均资产总额（净利润利息费用所得税）平均资产总额,

36、第三章利润表分析22,课堂练习,6.企业当年实现销售收入3800万元，净利润480万元，资产周转率为2，则总资产收益率为（ ）。A.12.6 B.6.3 C.25.3 D.10,C,第三章利润表分析22,长期资本收益率（长期资本报酬率） 收益总额 长期资本平均占用额其中：长期资本=非流动负债+所有者权益收益总额息税前利润短期利息税前利润长期负债利息长期资本平均占用额则是期初、期末长期负债加所有者权益的平均数。这一比率的意义在于：着重从长期、稳定的资本来源角度分析长期资本的获利能力。,长期资本收益率,第三章利润表分析22,影响因素,收益额（同前）,资本结构长期负债、所有者权益（风险和收益在融资环

37、节相权衡的结果）,发挥财务杠杆的作用：只要长期资本收益率高于长期负债利息率，则自有资本利润率会随负债率增加而增加；反之，则自有资本利润率会随负债率增加而减少。妥善安排资本结构。,第三章利润表分析22,7.分析长期资本收益率指标所适用的长期资本额是指（ ）。A.非流动负债 B.长期股票投资 C.长期债券投资 D.所有者权益 E.长期资产,课堂练习,第三章利润表分析22,投资报酬分析也是获利能力分析的一个重要部分。投资者和债权人，尤其是长期债权人，比较关注企业基本的获利能力。对于投资者而言，投资报酬是与其直接相关的、影响其投资决策的最关键的因素，因此，投资报酬分析的最主要分析主体是企业所有者。,第

38、六节 投资报酬分析,第三章利润表分析22,（一）财务杠杆的计算1.财务杠杆的定义企业资金的来源的渠道有两种：一是借入资金、二是所有者权益资金债务对所有者权益资金收益的影响成为财务杠杆。2.财务杠杆系数计算财务杠杆的大小通常用财务杠杆系数来表示。故财务杠杆系数就是指息税前利润增长所引起的每股收益增长的幅度。其公式如下：,一、 净资产收益率分析,第三章利润表分析22,即普通股每股收益变动率与息税前利润变动率之比。公式为：DFL=（EPS/EPS）/（EBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I）DFL是财务杠杆系数，EPS是变动前的普通股每股利润，EPS 是普通股每股收益变动额，EBIT变动前的

39、息税前利润，EBIT息税前利润的变动额，I为企业的债务利息。,第三章利润表分析22,财务杠杆系数反映了企业的负债经营能否提高企业的普通股每股收益。 由于企业的资金来源包括负债和所有者权益两部分。当企业没有负债时，总资产全部为股东权益，即企业的总资产报酬率与其股东权益报酬率相等。但当企业拥有负债融资时，情况就不一样了。当资产报酬率超过负债利息时，差额部分就转为股东权益报酬。当资产报酬率低于负债利息时，差额部分就冲减股东权益了。,第三章利润表分析22,所以在企业资本总额、息税前利润相同的情况下，只有当资产报酬率超过负债利息时，负债对股东的收益才是正向的，否则便是负向的。即企业的负债比率越高，财务杠

40、杆系数就越大，表明企业财务杠杆的作用就越强，企业的财务风险也就越大。,第三章利润表分析22,例3-4甲、乙、丙三个企业的资本总额相等，且均为2000万元，息税前利润也都相等，均为200万元。但三者的资本结构各不同，具体情况如下：假设所得税税率为33%，单位：万元项目 甲公司 乙公司 丙公司总资本 2 000 2 000 2 000普通股股本 2 000 1 500 1 000发行的普通股股数2 000 1 500 1 000负债（利率8%） 0 500 1 000 试计算各公司税后净利润及每股净收益。如果息税前净利润额为250万元，其税后净利润和每股净收益如何？如果息税前净利润额为120万元，

41、其税后净利润和每股净收益如何？,例题,第三章利润表分析22,息税前利润为200万时（1）税后净利润额的情况： 甲公司税后净利润额=（200-0*8%）*（1-33%）=134万元乙公司税后净利润额=（200-500*8%）*（1-33%）=107.2万元丙公司税后净利润额=（200-1000*8%）*（1-33%）=80.4万元（2）每股净收益的情况甲公司每股净收益=134/2000=0.067元/股乙公司每股净收益=107.2/1500=0.0715元/股甲公司每股净收益=80.4/1000=0.0804元/股（3）财务杠杆系数情况甲公司财务杠杆系数=200/（200-0）=1乙公司财务杠杆

42、系数=200/（200-500*8%）=200/160=1.25丙公司财务杠杆系数=200/（200-1000*8%）=200/120=1.67,越来越大,思考：为什么越来越大？,总资产报酬率200200010债务成本8,第三章利润表分析22,息税前利润为250万时（1）税后净利润额的情况：甲公司税后净利润额=（250-0*8%）*（1-33%）=167.5万元乙公司税后净利润额=（250-500*8%）*（1-33%）=140.7万元丙公司税后净利润额=（250-1000*8%）*（1-33%）=113.9万元（2）每股净收益的情况甲公司每股净收益=167.5/2000=0.0838元/股乙

43、公司每股净收益=140.7/1500=0.0939元/股甲公司每股净收益=113.9/1000=1.0139元/股（3）财务杠杆系数情况甲公司财务杠杆系数=250/（250-0）=1乙公司财务杠杆系数=250/（250-500*8%）=250/210=1.19丙公司财务杠杆系数=250/（250-1000*8%）=250/170=1.47,越来越大,第三章利润表分析22,息税前利润为120万时（1）税后净利润额的情况：甲公司税后净利润额=（120-0*8%）*（1-33%）=80.4万元乙公司税后净利润额=（120-500*8%）*（1-33%）=53.6万元丙公司税后净利润额=（120-10

44、00*8%）*（1-33%）=26.8万元（2）每股净收益的情况甲公司每股净收益=80.4/2000=0.0402元/股乙公司每股净收益=53.6/1500=0.0375元/股甲公司每股净收益=26.8/1000=0.0268元/股（3）财务杠杆系数情况甲公司财务杠杆系数=120/（120-0）=1乙公司财务杠杆系数=120/（120-500*8%）=120/80=1.5丙公司财务杠杆系数=120/（120-1000*8%）=120/40=3,越来越小,思考：为什么越来越小？,总资产报酬率12020006债务成本8,第三章利润表分析22,三种情况比较,（250-200）/20025,（0.09

45、39-0.0715）/0.071531.33,利率8%,资本收益率12.5%,资本收益率10%,资本收益率6%,第三章利润表分析22,在息税前利润相等的情况下，负债比例越高，利息额越大，财务杠杆系数越大。当资产收益率大于利息率时，随着负债增加，每股收益也增加，资产收益率小于利息率时，随着负债增加，每股收益也降低，利息额为0时，财务杠杆系数为1。 而在相同资本结构下，息税前利润额越大，财务杠杆系数越小；息税前利润额越小，财务杠杆系数越大。每股收益增长的是息税前利润增长的财务杠杆系数倍。 当财务杠杆系数为1时，净收益及每股净收益的多少主要取决于息税前利润的多少，净收益和每股收益均与息税前利润成正比

46、例增减。财务杠杆系数越大，无论是对净收益还是对每股净收益的变动影响度越大，亦即净收益对息税前利润的敏感性更强，息税前利润较小的变动，将会引起净收益更大的变动 。,结论,第三章利润表分析22,（二）净资产收益率的分析,净资产收益率是所有者权益报酬率，是企业净利润与平均所有者权益之比。公式为：净资产收益率=（净利润/平均所有者权益）100%所有者权益=资产总额-负债总额=实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润平均所有者权益=（期初所有者权益+期末所有者权益）2,第三章利润表分析22,净资产收益率是立足于所有者总权益的角度来考核其获利能力的，因而它是最被所有者关注的、对企业具有重大影响的指标。通过

47、净资产收益率指标，一方面可以判定企业的投资效益；另一方面体现了企业管理水平的高低，尤其是直接反映了所有者投资的效益好坏，是所有者考核其投入企业的资本的保值增值程度的基本方式。,净资产收益率作用,第三章利润表分析22,1.按权益乘数对净资产收益率的分解（杜邦分析法） 又称杜邦分析体系，是利用各主要的财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。 净资产收益率=资产净利率权益乘数 资产净利率=销售净利率资产周转率净资产收益率=销售净利率资产周转率权益乘数权益乘数=资产总额/所有者权益,第三章利润表分析22,第三章利润表分析22,运用杜邦分析法对净资产收益率进行分析时

48、需要注意的地方：1）净资产收益率是一个综合性极强的投资报酬指标。2）资产净利率是影响净资产收益率的关键指标。3）权益乘数对净资产收益率具有倍数影响。显然，净资产收益率按权益乘数分解展现了资产净利率和资产负债率对净资产收益率的影响，三者的关系可表述 ：净资产收益率=资产净利率/（1-资产负债率）,第三章利润表分析22,例3-6ABC 公司下一年度的净资产收益率目标为20%，资产负债率调整为45%，则该公司的资产净利率为多少？资产净利率=净资产收益率（1-资产负债率）=20%（1-45%）=11%,结论：在现有资产净利率一定的情况下，通过调整资本结构，提高资产负债率，就可以提高净资产收益率。,第三

49、章利润表分析22,2.按财务杠杆对净资产收益率的分解,净资产收益率=显然，当总资产报酬率大于负债利息率时，财务杠杆产生正效益，负债比率越高，即净资产收益能力越强；相反，财务杠杆产生负效益，负债比率越高，净资产收益率越低。,第三章利润表分析22,例3-7某企业总资产为100万元，负债利率为10%，税率为40%，则不同的负债比例，其税后净资产收益率计算如下表：其中单位为万元。项目结构（1）0：100结构 （2）20：80结构 （3）50：50结构 （4）80：20,第三章利润表分析22,息税前利润 30 30 30 30利息率 10% 10% 10% 10%税前利润 30 28 25 22纳税额

50、12 11.2 10 8.8税后利润 18 16.8 15 13.2净资产收益率18% 21% 30% 60%以结构（2）为例：总资产报酬率=（息税前利润/平均总资产）*100%30/100=30%净资产收益率=30%+（30%-10%）*20/80*（1-40%）=21%或16.88010021,第三章利润表分析22,课堂练习题,8.夏华公司下一年度的净资产收益率目标为16，资产负债率调整为45，则其资产净利率应达到（ ）%。A.8.8B.16C.7.2D.23.2,A,第三章利润表分析22,9.投资报酬分析的最主要分析主体是（ ）。A.短期债权人 B.长期债权人 C.上级主管部门 D.企业