s2008年水泥行风险业分析报告.docx

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1、 摘 要一、在国民经济中地位依然重要随着经济发展和房地产、公路等基础建设投入力度增大,水泥需求强劲,水泥行业作为基础性产业之一,其地位依然很重要。从下图看出,虽然工业总产值不断增加,但其增速呈现递减趋势,由于GDP增速平均在10%左右,高于水泥工业总产值增速。从总体上看,水泥行业工业总产值占GDP的比重保持在稳定的范围波动,约为1.5%,2007年为1.47%。从未来看,由于城镇固定资产投资及房地产开发速度的加快,新农村建设和城镇基础设施建设将加大,水泥工业总产值在总量上继续扩大,但发展速度逐步趋缓,占GDP的比重将保持在相对稳定的范围,其地位依然重要。数据来源:国家统计局水泥行业工业总产值占

2、GDP比重变化二、行业供需分析及预测(一)经济发展和固定资产投资增加促使需求增长近五年来,我国水泥行业销售收入持续快速增长。年销售增长率保持在16%以上,平均增速为22.7%。2006年水泥行业销售收入达到3217亿元,2007年1月11月达到3503亿元,预计年底可达3830亿元。数据来源:国家统计局2004-2007年水泥行业销售收入及增速变化随着我国城镇固定资产投资及房地产开发速度的加快,水泥行业进入复苏阶段,投资的高增长显著驱动水泥需求高增长。近年来,受固定资产投资拉动影响,水泥需求平均每年增长23%左右,2007年水泥需求正在从东向西,从南向北延伸,农村对水泥的需求量非常大。2007

3、年农村的水泥需求占到总需求的40%,基础设施建设占到30%,城市房地产、工厂厂房等占到30%。从当前情况来看,国内水泥需求增长势头才刚刚开始,预计还将持续较长的时间。从下图看出,随着我国工业化、城镇化进程的推进,未来我国GDP与固定资产投资仍将保持稳定增长。预计我国城镇化率将由目前的44%提升到2010年的50%,城镇化水平的提高推动工业化进程的加速。工业化的加速发展将继续扩大对水泥需求。预计20082010年GDP增速将超过10%,固定资产投资增速将维持在25%。数据来源:国家统计局我国城镇化率逐年提高数据来源:国家统计局国内水泥需求比例水泥行业主要受益于产业政策淘汰落后产能,其供求关系持续

4、改善,产能利用率逐年提高。“十一五”期间,我国宏观经济仍将保持高速发展的态势,驱动水泥消费的工业化进程、城市化进程以及新农村建设将在未来几年内持续存在,我国水泥行业处于景气上升周期,20152020年我国水泥消费将达到顶峰。(二)需求结构变化,新农村建设和城镇基础设施建设为需求拉动新增点在我国水泥需求中,住宅、商业建筑、公共基础设施、大型重点工程以及工业用水泥是水泥消费的主要领域。住宅用水泥约占水泥总需求的34%,其中城镇住宅占到90%以上。08年国家对房地产的紧缩调控将影响这一部分的水泥需求,但是依据新一届政府的宏观政策导向,新农村建设和城镇基础设施建设投入力度将加大,填补了房地产投资减缓而

5、损失的水泥需求。因此,08年水泥市场将呈现子领域需求此消彼长,而总体需求稳步上升的态势,需求增长10%左右。(三)供给平稳增长,产能可能扩张水泥行业近几年发展速度比较强劲,从下图中看出,近四年来,2004年和2006年的行业工业总产值增速保持在24%以上,虽2005年和2007年下滑了不少,但增速分别为11.8%和9.1%,与GDP增速接近。2007年,全国水泥总产量13.5亿吨,较上年增长13.5%。实现销售产值4104亿元,增长23.1%,增幅高于产量增长6.6个百分点。111月份水泥工业企业实现主营业务收入3504亿元,增长22.8。数据来源:国家统计局20042007水泥行业工业总产值

6、1产能可能扩张水泥行业产能扩张的速度取决于水泥行业投资的增幅,这种增幅又由行业现实的盈利能力和宏观调控这两个因素决定。 2008年国内水泥业落后产能淘汰力度会加大,十一五期间国内水泥业将淘汰落后生产能力2.5亿吨,而2007年,通过拆除生产线淘汰机立窑等落后水泥产能5200多万吨,要到2010年完成淘汰目标,水泥落后产能淘汰力度肯定会加大。同时,国内中南部地区2008年初受恶劣雨雪天气影响遭受严重损失,受灾地区在2008年一、二季度都面临着道路、电网重建压力,这方面的市场需求将给建材企业带来额外收益。虽然重建工程在几个月内就会结束,但这次雪灾给南方地区基础设施带来的巨大破坏,将令政府部门更加注

7、重基础设施的建设。因此,无论是从行业景气度角度,还是从宏观调控的角度分析,08年水泥行业出现产能过度扩张的可能性都存在。很有可能出现的局面是行业向正常盈利水平的回归,行业投资意愿逐步增强。但是,由于基于节能减排的宏观调控,将使这种投资意愿转化为现实投资的难度增加,周期拉长。 2水泥供给结构改善近几年,水泥行业需求旺盛,从下图看,产品产量逐年递增,2005年水泥产品产量突破10亿吨,高达103829.99万吨。从2003年到2007年,增长速度都在11.6%以上,平均达到15.4%。按照“十一五”规划,水泥业到2010年需要淘汰落后产能2.5亿吨,2007年已经淘汰5200万吨,中国淘汰落后产能

8、水泥企业1066家,要完成淘汰目标,2008年到2010年平均每年要淘汰约7000万吨落后产能。2007年水泥行业出现了三个特点:结构调整加快,新型干法水泥发展稳步上升,新型干法水泥比例提高到50%左右,落后产能由于淘汰力度加大进一步减少,5000万吨/年的落后产能淘汰进程对于水泥行业供求关系的改善及新增产能的消化非常重要,大大改善行业环境;节能减排成效明显,余热发电项目在水泥固定资产投资的比重加大;大集团加快并购,市场整合和重组取得了实质性的进展。数据来源:国家统计局2003年2007年水泥行业水泥产品产量及增速变化3需求趋于部分短缺2007年全国水泥行业的产销基本均衡,预计随着新农村建设的

9、深入、公共设施建设的加强以及落后产能的淘汰,水泥的需求将继续保持高速的增长,由目前的供销基本平衡转为部分需求短缺。数据来源:国家统计局20042009水泥产销状况(万吨)(四)出口将放缓,但下降幅度小水泥行业出口价格的上升实际上将对国内构成支撑。自2007年7月国家取消水泥出口退税以来,水泥的出口量和出口金额虽下降,但由于水泥出口量仅占国内产量的1.2%左右,对国内整体的供需不构成实质影响。2007年累计出口水泥及水泥熟料3300万吨,较上年下降8.6%。这说明从2006年7月1日来,水泥出口退税政策调整作用已经显现。20012007全国水泥出口情况年度出口量出口占产量比重%数量(万吨)增速%

10、20016212.590.942002524-15.660.7220035413.190.63200470430.230.7320052215214.632.082006361363.122.9320073300-8.663.13数据来源:国家统计局看下图,在下半年后,出口量呈现直线下降,环比增长已经出现负增长,这也说明出口退税对水泥行业出口的影响。取消出口退税的政策的影响在2007年只影响了半年时间,从2008年开始该政策将影响全年,水泥出口将继续受到抑制。不过,随着落后产能的加速淘汰,技术的进一步提高,我国水泥行业的国际竞争力将会得到较大的提升,这有助于提高水泥产品及相关技术、装备的出口。

11、如下图所示,预计在2008年至2010年期间,我国水泥出口量增长缓慢,到2010年水泥出口量将接近4000万吨。数据来源:国家统计局2007年112月单月水泥出口数量及环比变化数据来源:国家统计局1998-2010年水泥出口量及增长率预测2008年水泥、水泥熟料出口价格仍将延续2007年大幅增长的态势和盈利能力仍将继续上升。随着美国经济增速放缓、人民币升值、国内水泥价格上涨、国外大量水泥项目投产等种种迹象表明,我国水泥和熟料的出口也将随之下降,但由于国内技术水平的提高,对出口影响不是很大。三、行业效益分析及预测(一)行业经济运行能力不断提升水泥行业的销售毛利率、销售利润率和资产报酬率呈现不断上

12、升趋势,特别从20052007年,三者呈现直线上升,这主要是由于行业发展日益成熟,规模扩大,运行效率提高,新型干法技术已经成熟,而各项费用降低。从上面的分析中看出,三费为不断不下降趋势,从2004年2007年11月,所占销售收入的比重下降2.49%。由于行业盈利能力增强,行业亏损面和负债率都降低,2007年11月负债率为60.45%,亏损面为27.12%,都保持在一个合理的范围之内,利息保障倍数达3.68倍,偿债能力强。行业的营运能力也在不断提高,应收账款周转率、产成品周转率和流动资产周转率都不同幅度提高,2007年11月时分别达到11.68%、19.43%、2.36%。从发展能力看,利润总额

13、在06年和07年发生了飞跃性增长,增速分别达到了92.58%和64.66%,而2005年为-38.69%,负增长;销售收入和资产都有不同程度的提高,2007年11月时分别达到22.82%和14.50%。行业在20062007年得到快速发展,主要是由于宏观经济状况良好,固定资产投资加快,水泥需求量增加,行业内的收购和兼并,提高集中度,国内水泥市场整体保持良好的运营状况,行业增长的基础是稳定的,有助于全行业继续保持收入及利润稳步增长的态势,其中行业内的优势企业的增长将明显超越行业平均水平。20042007年水泥行业效益变化2007年11月2006年2005年2004年盈利能力销售毛利率()15.5

14、9 14.40 13.30 17.06 销售利润率()5.90 4.67 3.09 5.95 资产报酬率()6.20 5.09 3.53 5.18 偿债能力负债率()60.45 61.66 62.83 61.99 亏损面()27.12 28.58 35.75 27.03 利息保障倍数(倍)3.68 2.98 2.30 3.47 发展能力应收帐款增长率()1.79 0.52 7.30 7.74 利润总额增长率()64.66 92.58 -38.69 21.50 资产增长率()14.50 10.08 10.03 14.08 销售收入增长率()22.82 24.73 16.1925.5营运能力应收帐

15、款周转率(次)11.68 10.53 8.32 7.49 产成品周转率(次)19.43 19.94 16.24 14.11 流动资产周转率(次)2.36 2.20 1.99 1.87 数据来源:国家统计局(二)行业平均生产率大幅提高水泥行业平均生产水平表现出快速增长势头,这主要和水泥行业市场规模扩大、技术水平日益成熟密切相关。随着规模扩大,生产技术水平提高,行业的规模效益凸显,单位生产成本降低,人均生产效率提高。2004年时,行业的人均利润总额和人均销售收入分别为0.96万元/人和16.10万元/人,而到2007年,二者分别达到了1.86万元/人和31.56万元/人。行业的平均生产效率如此快速

16、的增速,充分表明行业正处于一个良好的成熟阶段,未来的发展前景乐观。数据来源:国家统计局20042007年水泥行业平均生产率水平变化五、企业风险分析及预测(一)企业竞争格局由于企业间的重组兼并,水泥行业集中度提高,企业竞争环境优化。2007年,我国水泥行业集中度波动小,资产和利润CR10变化不大,资产比重与去年相比有所下滑,收入CR10大幅上升。2007年排名在前5的企业,其资产比重略微下降,收入比重上升了9.13个百分点,利润所占比重上升了2.15个百分点,说明水泥行业中规模效应明显,大企业盈利能力上升。水泥生产企业资产、收入及利润集中度变化企业名称资产比重(%)企业名称销售收入比重(%)企业

17、名称利润比重(%)排序2007(1-11月)上年同期排序2007(1-11月)上年同期排序2007(1-11月)上年同期12.312.83 17.35 0.81 13.87 3.58 22.24 2.7723.444.07 23.21 4.7932.00 1.86 32.53 0.8933.18 2.66 41.74 1.43 42.34 2.53 42.86 1.13 51.29 1.66 51.88 0.11 52.77 1.58 CR59.5810.55 CR517.54 8.41 CR515.88 13.73 60.920.38 61.88 1.96 62.71 3.67 70.89

18、1.20 71.82 1.84 72.39 3.31 80.83 0.50 81.52 1.61 82.10 0.53 90.790.6391.23 1.19 91.89 1.49 100.791.06 101.12 0.78 101.85 2.50 CR1013.81 14.31 CR1024.44 15.80 CR1026.83 25.22 CR2019.74 22.19 CR2031.83 22.87 CR2041.53 39.48 CR3024.33 28.24 CR3036.51 27.73 CR3051.06 49.96 CR4028.10 32.96 CR4040.3131.37

19、 CR4058.39 58.12 数据来源:国家统计局将重点分析2007年销售收入排名靠前的20家这些企业,将其分为三类:1盈利空间大、盈利能力强企业,主要是唐山冀东水泥股份有限公司、安徽铜陵海螺水泥有限公司、华新水泥股份有限公司、英德市海螺水泥有限责任公司、吉林亚泰水泥有限公司和安徽枞阳海螺水泥股份有限公司这7家企业。以上7家企业销售状况较好,规模效益高,整体运行状况良好。2盈利能力中等的企业。主要是山东山水水泥集团有限公司、内蒙古蒙西水泥有限公司、山东沂州水泥集团总公司、广东塔牌集团股份有限公司、河北曲寨集团有限公司、溧阳市金峰水泥有限公司和英德龙山水泥有限责任公司这7家企业。它们盈利水平

20、平稳,各项指标保持较好的发展态势,经营状况平稳、安全。3盈利能力较差企业。主要是江苏磊达股份有限公司、常州盘固水泥有限公司、浙江兆山建材集团有限公司、浙江尖峰集团股份有限公司、仁寿县人民水泥有限责任公司和河北太行华信建材有限责任公司这6家企业。经营状况较差,但全部盈利,特别对国家重点支持企业,因此应区别对待。(二)企业风险预测从前面分析可以看出,我国水泥行业整体集中度较低,大中型企业的盈利能力较强。因此,建议银行授信时,对大中型企业可以考虑适当增加信贷规模。另外,可以参考发改委发布的重点支持水泥企业名单。特别要注意的是应减少甚至停止对产能落后的小型水泥生产企业授信。六、行业风险分析及预测未来水

21、泥行业需求不断增大,发展前景良好。水泥行业是国民经济基础性产业业之一,是一种主体建筑材料代表着一个时代的文明,是使用量大、面广、质优、价廉和保持持续增长的大宗建筑材料,尚没有任何一种建筑材料可以取代它的传统优势地位,在可预见的未来,水泥产品仍将在不断发展、改进和创新中,以其优异的性能为自身和人类的可持续发展继续做出突出贡献。从下图中看出,水泥行业经历了2005年的低迷之后,保持了较为平稳的发展,未来几年的发展速度将会继续保持平稳和快速。见下表,这主要是基于以下几个方面考虑:2008年水泥行业主要风险因素及影响类别风险因素影响经济环境经济增长世界经济增长放缓,需求降低,出口企业风险增大国民经济快

22、速增长,促进行业经济发展宏观调控抑制投资,利于行业产能扩张控制,房地产减速,需求将受影响,短期风险低,中长期风险高货币调控紧缩货币政策,增加企业成本,短期风险低,中长期风险较高汇率变化人民币升值,出口成本增加,风险增加信贷风险产业结构调整,信贷规模收紧,信贷风险上升产业政策提高产业集中度大企业风险下降,中小企业风险上升淘汰落后生产工艺以立窑等落后生产工艺为主的中小水泥生产企业风险上升出口退税率下降水泥出口企业成本增加,风险上升水泥工业发展政策规范行业发展、提高行业门槛,短期风险较高,中长期风险低行业市场周期性行业进入整顿期,风险较大国际市场国外需求下降产能上升出口有降低趋势,但出口份额较小,对

23、国内市场影响较小,风险较低替代性水泥为基础生产资料,目前不存在替代品威胁价格风险价格平稳上升,风险较小市场竞争集中度降低,小企业竞争力薄弱,风险上升价格竞争水泥价格上升,议价能力增强,行业自律能力增强,风险下降成本风险煤电油价格趋稳,但有上升趋势,风险适中并购风险政策支持,并购风险较小行业运行需求“十一五”加大基础设施建设,水泥需求上升,风险下降供给产能继续扩张,增长速度下降,风险适中经济运行行业盈利较好,企业运行效率较高,风险下降七、行业授信建议水泥行业的良好运行态势仍将延续下去,2008年水泥行业有望维持较高的景气度。节能减排和产业结构调整依然是2008年水泥行业的主旋律。新型干法水泥发展

24、加快,节能减排和淘汰落后力度加大,水泥投资出现快速增长具有一定合理性,但繁荣背后还是隐藏着潜在危险。水泥行业是能源、矿石资源消耗大的资源密集型产业,大型专用设备投资大,投资回报周期长。在授信方面总体来说,银行可增加对水泥行业整体的授信额度,增加一些合并重组和国家支持类项目的授信,减少重复建设或没有竞争力项目的授信,适当增加中长期授信;优化水泥行业客户区域结构,加大对水泥行业重点发展地区的授信力度,提高在水泥行业发展较好地区的市场份额,以及新型干法加散装水泥的生产组。坚持有进有退的原则,进一步优化客户结构,应重点关注区域龙头企业和跨国公司在华投资企业,退出水泥行业中效益及发展前景不佳的企业。(一

25、)区域授信建议从国家区域相关政策看,各地区由于经济发展的总量、潜力和速度的不同而呈现出对水泥行业运营造成不同影响的外部环境,我国区域经济的梯级发展策略已经并将对水泥行业和公司的梯级发展趋势形成明显影响,在长三角和珠三角经济大发展的背景下孕育出了海螺水泥这一国内公认的华东、华南地区龙头企业,可以预见在未来“中部崛起”、“西部大开发”、“环渤海经济圈建设”、“东北老工业基地改造”等区域发展战略稳步推进的背景下也将诞生出类似海螺水泥的区域龙头企业,尤其对于新疆的水泥市场,受惠于国务院32号文件,新疆经济未来将呈现加速发展的态势,由此带来更加强劲的水泥需求。出口市场的高回报令新疆的水泥盛宴锦上添花。此

26、外,新疆的水泥竞争相对温和,市场秩序好于其它地区。因此建议银行密切关注这些潜在区域的龙头企业,并给与一定的授信支持。(二)企业授信建议2007年全国共有规模以上(年销售收入500万元以上)水泥企业5000多家,企业数量超过世界其他国家的总和,平均规模仅为23万吨,远低于世界平均水平,国内水泥前10家企业的集中度仅为15左右。我国水泥行业利润水平偏低,波动性大,主要是由我国水泥行业集中度低,企业规模偏小,局部区域产能严重过剩,市场过度竞争,以及落后生产力所占比重大,科技含量低,能耗高等诸多因素造成的。因此,建议银行授信时,对大中型企业可以考虑适当增加信贷规模。另外,可以参考发改委发布的重点支持水

27、泥企业名单。特别要注意的是应减少甚至停止对产能落后的小型水泥生产企业授信。目 录第一章 水泥行业市场供需分析及预测1第一节 水泥行业在国民经济中地位变化1一、水泥行业产业链分析1二、水泥行业工业总产值所占GDP比重变化1三、水泥行业投资额度占全国投资总额比重变化分析2第二节 水泥行业供给分析及预测4一、水泥供给总量及速率分析4二、20082010年水泥供给预测5第三节 水泥行业需求分析及预测7一、需求总量及速率分析7二、20082010年需求预测9第四节 水泥行业出口分析及预测12第五节 供需平衡及价格分析17一、供需平衡分析及预测17二、价格变化分析及预测18第二章 水泥行业规模与效益分析及

28、预测21第一节 水泥行业规模分析及预测21一、资产规模变化分析21二、收入和利润变化分析21第二节 行业效益分析及预测23一、行业三费减少23二、行业效益分析24三、行业平均生产率大幅提高25四、行业效益预测26第三章 行业竞争分析及预测28第一节 行业竞争特点分析及预测28一、行业竞争环境改善,整合加速28二、政府监管力度加强30三、外资企业拉开区域水泥整合序幕31第二节 行业竞争结构分析及预测32一、华东、华南区域竞争格局基本形成32二、“大象”角力京津冀地区32三、中西部地区处于市场起步阶段,未来或将上演并购大戏32四、产业结构在发展中优化33第三节 行业企业资产重组分析及预测34第四章

29、 细分产品结构及技术分析36第一节 新型干法水泥工艺发展情况分析36第二节 散装水泥发展情况分析38第三节 低温余热发电项目分析40第五章 细分地区分析42第一节 行业区域分布总体分析及预测42一、行业区域分布特点分析及预测42二、行业规模指标区域分布分析及预测42三、行业效益指标区域分布分析及预测43第二节 山东省水泥行业发展分析及预测46一、地区在行业中的规模及地位变化46二、地区行业经济运行状况分析47三、地区行业发展趋势预测48第三节 浙江省水泥行业发展分析及预测50一、地区在行业中的规模及地位变化50二、区域行业经济运行状况分析51三、地区行业发展趋势预测51第四节 广东省水泥行业发

30、展分析及预测54一、地区在行业中的规模及地位变化54二、地区行业经济运行状况分析55三、地区行业发展趋势预测56第五节 江苏省水泥行业发展分析及预测58一、地区在行业中的规模及地位变化58二、地区行业经济运行状况分析59三、地区行业发展趋势预测60第六章 企业分析62第一节 行业企业特征分析62一、行业企业总体特征分析62二、企业规模特征分析62三、所有制特征分析64四、水泥行业企业主要分布在长江三角洲、珠江三角洲和东北部地区66第二节 上市公司运营状况对比分析67一、总体排名分析67二、盈利能力对比分析68三、偿债能力对比分析69四、营运能力对比分析70五、发展能力对比分析70第三节 华新水

31、泥股份有限公司72一、企业基本状况72二、企业行业地位分析74三、公司技术及研发水平74四、企业经营状况分析75五、公司发展规划及发展前景预测76第四节 安徽海螺水泥集团有限公司77一、企业基本状况77二、企业行业地位分析78三、公司技术及研发水平78四、企业经营状况分析79(一)运营状况分析79(二)盈利状况分析79(三)偿债状况分析79(四)发展状况分析80五、公司发展规划及发展前景预测80第七章 2008年行业授信风险分析81第一节 环境风险分析及提示81一、国际环境以及汇率变化对行业影响分析及风险提示81二、国内宏观经济对行业影响分析及风险提示82三、宏观政策影响分析及风险提示83四、

32、央行货币及银行业调控政策84五、汇率变化风险分析84六、信贷风险分析84第二节 上下游风险分析及提示86一、上游行业影响分析及风险提示86二、下游行业风险分析及提示88第三节 行业政策风险分析及提示90一、产业政策影响分析及风险提示90二、贸易政策影响分析及风险提示91三、环保政策影响分析及风险提示91四、土地政策影响分析及风险提示92第四节 行业市场风险分析及提示93一、市场供需风险提示93二、价格风险提示94三、行业竞争分析及风险提示95第五节 2008年风险分析及预测98第八章 行业授信机会及建议100一、总体授信机会及授信建议100二、子产品授信机会及建议101三、区域授信机会及建议1

33、02四、企业授信机会及建议102附 表表12007年水泥行业主要在建及拟在建项目5表220012007全国水泥出口情况12表32006年以来各月累计水泥出口情况 12表420042007年水泥行业效益变化25表5水泥工业结构调整的若干意见29表6水泥工业产业发展政策30表7水泥行业监管政策及影响30表82007年水泥行业分区域规模情况42表92007年水泥行业资产和收入地区分布43表102007年水泥行业分区域销售收入情况43表112007年水泥行业分区域利润总额情况44表122007年水泥行业分区域亏损情况44表132007年水泥行业地区盈利状况分析45表142007年水泥行业前五地区亏损状

34、况45表152007年山东省水泥行业企业类别状况47表16山东省水泥行业运行状况47表17浙江省水泥行业企业类别状况50表18浙江省水泥行业运行状况51表192007年广东省水泥行业企业类别状况55表20广东省水泥行业运行状况55表212007年江苏省水泥行业企业类别状况59表22江苏省水泥行业运行状况59表23水泥行业不同规模企业资产状况63表24水泥行业不同规模企业亏损状况63表25水泥行业不同规模企业发展及盈利状况64表26水泥行业不同所有制企业的资产状况65表27水泥行业不同所有制企业的亏损状况65表28水泥行业不同所有制企业发展及盈利状况66表29水泥行业企业数量分布66表30水泥上

35、市公司分析指标及权重67表312007年中期水泥上市公司企业排序67表32水泥行业上市公司获利能力68表33水泥行业上市公司偿债能力69表34水泥行业上市公司营运能力70表35水泥行业上市公司发展能力71表362007年度华新在行业中的排名74表37华新水泥营运能力75表38华新水泥盈利能力75表39华新水泥偿债能力76表40华新水泥发展能力76表412007年度海螺经营情况78表42海螺水泥经营能力79表43海螺水泥盈利能力79表44海螺水泥偿债能力80表45海螺水泥发展能力80表462008年水泥行业主要风险因素及影响98表47水泥行业预测99表48水泥生产企业资产、收入及利润集中度变化1

36、03表49重点企业利息支出状况104附 图图1水泥行业产业链1图2水泥行业工业总产值占GDP比重变化2图3水泥投资开始复苏3图4水泥行业固定资产投资占全社会固定资产投资比重3图520042007水泥行业工业总产值4图62003年2007年水泥行业水泥产品产量及增速变化5图720042007年水泥行业销售收入及增速变化7图8我国城镇化率逐年提高8图9国内水泥需求比例8图102007年112月单月水泥出口数量及环比变化13图112007年112月单月水泥出口均价环比变化14图121998-2010年水泥出口量及增长率16图1320042007年水泥行业库存增速变化17图1420042009水泥产销

37、状况(万吨)18图152006年以来水泥、平板玻璃价格分月走势图19图161997年2007年工业产品出厂价格指数20图1720042007水泥行业资产变化21图1820042007年水泥行业收入与利润变化22图1920042007年三费增速变化23图2020042007年三费占销售收入比重变化24图2120042007年水泥行业平均生产率水平变化26图22水泥行业吨水泥利润进入上升通道27图23水泥行业利润总额逐年提高27图24中国水泥业集中度逐步提高29图25中、外水泥企业平均规模对比34图26新型干法占比例提高36图27新型干法熟料产能增速放缓37图282007-2010年我国水泥行业余

38、热发电投资进度40图29山东省水泥行业在全国中地位变化46图30浙江省水泥行业在全国中地位变化50图31广东省水泥行业在全国中地位变化54图32江苏省水泥行业在全国中地位变化58图33水泥行业企业规模分布62图34水泥行业企业所有制分布64图35海螺水泥组织结构图77图36全国煤、电、油、水泥价格增长率86图37固定资产投资和全国水泥价格走势88图38水泥行业主要指标增长情况100 第一章 水泥行业市场供需分析及预测第一节 水泥行业在国民经济中地位变化一、水泥行业产业链分析水泥工业是国民经济的基础产业之一,其相关上游产业主要包括砂石业、碳酸钙等化工业、化工锅炉业、石矿业、各类采矿业、环境保护设

39、备业、重型运输业、铁路业、磨碎及包装机械业、纸袋业等。下游影响行业则包括房地产、建筑、公共建设、装潢等诸多行业。资料来源:基于SCP模式探讨我国水泥产业的利润问题图1 水泥行业产业链本报告分析的范围是按照国家统计局分类标准定义的水泥行业,行业代码为3111。由于水泥行业是能源消耗型、高污染、低附加值的产业,又是国民经济的基础性产业,因此受到国家能源利用政策及其他的政策的影响十分大。二、水泥行业工业总产值所占GDP比重变化随着经济发展和房地产、公路等基础建设投入力度增大,水泥需求强劲,水泥行业作为基础性产业之一,其地位依然很重要。从下图看出,工业总产值占GDP比重波动范围很小,约为1.6%。从未

40、来看,由于城镇固定资产投资及房地产开发速度的加快,新农村建设和城镇基础设施建设将加大,水泥工业总产值在总量上继续扩大,占GDP的比重将有所增大,但上升幅度小,在国民经济中占据一定的位置,基础性产业地位依然重要。数据来源:国家统计局图2 水泥行业工业总产值占GDP比重变化三、水泥行业投资额度占全国投资总额比重变化分析水泥行业固定资产投资占全国固定资产投资的比重总体上呈现下降趋势,这主要是由于近几年水泥固定资产投资变化不大,而全国固定资产投资增速在25%以上。从下图看,水泥行业投资在2005年和2006年同比分别下降4.8%和6.36%,连续两年出现负增长,这是由于近年来国家对水泥新上项目实施严格

41、控制,2007年投资增长中的一部分源自于恢复性增长;加之水泥项目用地、钢材等原料价格持续上涨,导致项目造价增加15%左右,扣除价格因素,实际水泥投资增幅预计约为6.62%。数据来源:中国银河证券研究所图3 水泥投资开始复苏数据来源:国家统计局图4 水泥行业固定资产投资占全社会固定资产投资比重水泥行业是“两高一低”的产业,在政府加强节能降耗政策力度的背景下,政策面不利,但由于房价高企和城市化等因素拉动,总体上行业处于旺盛需求阶段。因此,行业在未来一段时间内固定资产投资速度将回升,水泥投资开始复苏。第二节 水泥行业供给分析及预测一、水泥供给总量及速率分析水泥行业近几年发展速度比较强劲,从下图中看出

42、,近四年来,2004年和2006年的行业工业总产值增速保持在24%以上,虽2005年和2007年下滑了不少,但增速分别达到11.8%和9.1%,与GDP增速接近。2007年111月,全国水泥总产量12.3亿吨,较上年增长13.5%,水泥工业企业实现主营业务收入3504亿元,增长22.8,预计全年业务收入为3949.9亿元。从水泥产量看,产品产量逐年递增,2005年水泥产品产量突破10亿吨,高达10.4亿吨。从2003年到2007年,增长速度都在11.6%以上,平均达到15.4%。预测水泥行业持续较快发展速度。数据来源:国家统计局图5 20042007水泥行业工业总产值数据来源:国家统计局图6

43、2003年2007年水泥行业水泥产品产量及增速变化二、20082010年水泥供给预测(一)在建及拟建项目分析2007年,水泥行业在建及拟建项目达到25项,从区域来看,主要集中在华北、华中和华西,三者占了75%以上;从投资规模看,大部分都在30000万元以上,最高的达70000万元;从生产线看,95%的采用日产新型干法生产。2007年新型干法水泥投资的特点依然表现为:一是东部地区投资明显减少,中南、西南部地区投资明显增加;二是与节能有关的余热发电等改造项目成为投资新的热点。总的来看,在需求的带动下,水泥行业在建及拟在建项目保持稳定的发展的趋势。表1 2007年水泥行业主要在建及拟在建项目地点项目

44、名称建设周期投资额(万元)项目内容福建永安市曹远镇清水池村清水池工业小区永安万年水泥(二期)工程2008年-2009年30000年产新型干法旋窑水泥180万吨福建三明市清流县嵩溪镇帅风水泥日产4500吨熟料新型干法水泥生产线项目2008年-2009年47468.68年产新型干法水泥熟料135万吨安徽巢湖含山县仙踪镇日产4500吨水泥熟料生产线项目2008年-2008年36837.39年产水泥商品熟料148.5万吨安徽巢湖居巢区银屏镇日产5000吨水泥熟料生产线项目2007年-2008年45000年产水泥熟料约150万吨河北保定市曲阳县日产4000吨水泥熟料生产线项目2008年-2009年31677年产水泥熟料约124万吨河北石家庄鹿泉市日产5000吨水泥熟料生产线项目2007年-2008

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