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1、金属冶炼(SB)行业分析报告报告类型BBA标准分析报告财务报告期20040630行业基准BBA行业体系本报告生成日期20050202声明:本文为转载一、总体评述(一)行业总体财务绩效水平根据证券交易所公开发布的数据，运用BBA禾银系统和BBA分析方法对其进行综合分析，我们认为金属冶炼行业本期财务状况在社会中处于良好水平，与去年同期相比基本持平。 (二)行业分项绩效水平项目行业评价行业在社会中的水平本期上期本期上期盈利能力分析60.0658.76良好良好成长能力分析67.9768.64良好优秀经营效率分析43.6136.16极优极优获取现金能力分析83.0283.49良好良好债务风险分析52.0
2、658.72良好优秀营运风险分析76.7381.92中等良好财务弹性分析59.6871.38中等优秀综合分数63.3065.58良好优秀二、行业规模分析(一)行业总收入本期金属冶炼行业样本公司总计实现总收入2,172.27亿元，与去年同期相比增加750.92亿元，较上年同期增长52.83%，说明金属冶炼行业整体业务规模处于高速发展阶段，行业需求旺盛，带动行业整体市场规模迅速扩张。(二)行业总利润本期金属冶炼行业样本公司合计实现总利润244.51亿元，与去年同期相比增加168.05亿元，较上年同期增长45.50%，说明金属冶炼行业整体盈利规模处于高速发展阶段，行业整体需求旺盛，行业利润规模增长势
3、头强劲。(三)行业总资产本期金属冶炼行业样本公司资产总计4,105.02亿元，与去年同期相比增加926.51亿元，较上年同期增长29.15%，说明金属冶炼行业整体资产规模处于较快增长阶段，行业投资增长较快，行业整体资产规模扩张较快。三、行业盈利能力分析(一)分析比率项目上期本期社会平均增幅行业增幅偏离率社会平均行业社会平均行业毛利率（%）21.6918.5521.2916.04-0.41-2.51-2.10净利润率（%）5.418.356.108.230.69-0.12-0.81总资产报酬率（%）3.306.024.066.760.760.74-0.01净资产收益率（%）3.977.055.3
4、18.901.331.850.52综合分数53.7758.7655.8660.063.892.20-1.69(二)行业综合毛利率本期金属冶炼行业平均毛利率较上年同期基本持平，金属冶炼行业总体毛利贡献能力基本未变，行业未来的利润变化不大。本期行业平均毛利率较社会平均水平低了5.24%，说明金属冶炼行业毛利贡献能力较差，行业总体毛利贡献能力远低于社会平均水平。(三)行业综合净利率本期金属冶炼行业平均净利率较上年同期基本持平，金属冶炼行业总体净利贡献能力基本未变，未来行业利润的实现有可能继续保持目前规模。本期金属冶炼行业平均净利率较社会平均水平提高了2.13%，说明金属冶炼行业净利贡献能力一般，行业
5、总体净利贡献能力与社会平均水平基本持平。(四)行业总资产报酬率本期金属冶炼行业总资产报酬率较上年同期基本持平，金属冶炼行业总体资产盈利能力基本未变，未来行业整体资产创造的利润有可能维持在目前的水平。本期金属冶炼行业总资产报酬率较社会平均水平高了2.70%，说明金属冶炼行业总体资产盈利能力较强，行业总体资产盈利能力略高于社会平均水平。(五)行业净资产收益率本期金属冶炼行业净资产报酬率较上年同期基本持平，金属冶炼行业净资产盈利能力基本未变，未来行业整体净资产创造的利润有可能维持在目前的水平。本期金属冶炼行业净资产收益率较社会平均水平高了3.60%，说明金属冶炼行业净资产盈利能力较强，行业净资产盈利
6、能力略高于社会平均水平。(六)行业盈利能力分析小结：本期金属冶炼行业盈利能力综合分数为60.06，较上年同期提高2.20%，说明金属冶炼行业总体盈利能力基本未变，本期金属冶炼行业在产品结构调整和新产品开发方面，以及提高行业整体经营管理水平方面都变化不大，未来行业总体盈利能力还有待进一步提高。本期金属冶炼行业盈利能力综合分数高于社会平均水平4.20%，说明金属冶炼行业总体盈利能力一般，市场供需基本平衡，行业基本处于成熟阶段，未来来自行业内部的竞争压力将有所加大。四、行业成长能力分析(一)分析比率项目上期本期社会平均增幅行业增幅偏离率社会平均行业社会平均行业主营收入增长率（%）34.7438.89
7、35.1352.830.3913.9413.56利润总额增长率（%）38.0097.6950.5145.5012.51-52.19-64.70固定资产增长率（%）17.1612.3918.8323.871.6711.489.81流动资产增长率（%）12.5525.4121.8838.959.3313.544.21综合分数57.9868.6461.1667.975.49-0.97-6.46(二)行业主营收入增长率本期金属冶炼行业主营收入较上年同期基本持平，金属冶炼行业总体市场扩张能力基本未变，行业是否能够持续发展还有待观察。本期金属冶炼行业主营收入增长率较社会平均水平提高了17.70%，说明金属
8、冶炼行业属于市场扩张能力较强行业，行业总体市场扩张能力略强于社会平均水平。(三)行业利润总额增长率本期金属冶炼行业利润总额较上年同期大幅下降，金属冶炼行业总体利润增长能力迅速降低，给行业未来的持续发展带来沉重的压力。本期金属冶炼行业利润总额增长率较社会平均水平降低了5.01%，说明金属冶炼行业属于利润增长能力一般行业，行业总体利润增长能力与社会平均水平基本持平。(四)行业固定资产增长率本期金属冶炼行业固定资产较上年同期小幅增长，金属冶炼行业总体固定资产增长能力稳步提高，为行业未来的持续发展打下较好的物质基础。本期金属冶炼行业固定资产增长率较社会平均水平提高了5.04%，说明金属冶炼行业固定资产
9、增长能力一般，行业总体固定资产增长能力与社会平均水平基本持平。(五)行业流动资产增长率本期金属冶炼行业流动资产较上年同期小幅增长，金属冶炼行业总体流动资产增长能力稳步提高，行业未来将持续发展充满活力。本期金属冶炼行业流动资产增长率较社会平均水平提高了17.07%，说明金属冶炼行业流动资产增长能力较强，行业总体流动资产增长能力略高于社会平均水平。(六)行业成长能力分析小结：本期金属冶炼行业成长能力综合分数为67.97，较上年同期降低0.97%，说明金属冶炼行业总体成长能力与上期基本持平，本期金属冶炼行业在扩大市场需求方面，以及提高行业整体经营管理水平方面都变化不大，行业总体成长能力还有待进一步提
10、高。本期金属冶炼行业成长能力综合分数高于社会平均水平6.81%，说明金属冶炼行业总体成长能力稍强，市场供需基本平衡，行业处于基本成熟阶段，未来来自行业内部的竞争压力将有所加大。五、行业经营效率分析(一)分析比率项目上期本期社会平均增幅行业增幅偏离率社会平均行业社会平均行业应收帐款周转率4.8510.685.5915.2015.3542.2826.93应收帐款周转天数74.2833.7164.3923.69-13.31-29.72-16.41存货周转率2.083.122.233.057.25-2.02-9.27存货周转天数173.31115.50161.59117.88-6.762.068.82
11、营业周期247.59149.21225.98141.57-8.73-5.123.61总资产周转率0.340.460.400.5615.4220.975.55综合分数13.2436.1617.7943.6134.3820.59-13.79(二)行业应收帐款周转率本期金属冶炼行业样本公司应收帐款周转天数较上年同期减少10.02天，应收帐款周转率较上年同期小幅提高，金属冶炼行业总体应收帐款的回收效率稳步提高，有效地保证了行业整体将来实现更好的经济效益。本期金属冶炼行业应收帐款周转天数较社会平均水平减少40.70天，应收帐款周转率较社会平均水平高了9.60%，说明金属冶炼行业应收帐款回收效率一般，行业
12、总体应收帐款回收效率与社会平均水平基本持平。(三)行业存货周转率本期金属冶炼行业存货周转天数较上年同期增加2.38天，存货周转率较上年同期基本持平，金属冶炼行业总体存货周转效率基本未变，行业整体未来需要扩大市场并加强对存货的管理。本期金属冶炼行业存货周转天数较社会平均水平减少43.71天，存货周转率较社会平均水平高了0.83%，说明金属冶炼行业存货周转效率一般，行业总体存货周转效率与社会平均水平基本持平。(四)行业营业周期本期金属冶炼行业营业周期为141.57天，较上年同期减少7.64天，金属冶炼行业总体资产经营效率较上年同期基本持平，金属冶炼行业总体的市场适应能力基本未变，行业未来的经营效率
13、还有待进一步提高。本期金属冶炼行业整体的营业周期较社会平均水平减少84.41天，金属冶炼行业总体资产周转率较社会平均水平提高了0.17%，说明金属冶炼行业属于经营效率超强行业，行业总体资产经营效率远高于社会平均水平。(五)行业总资产周转率本期金属冶炼行业总资产周转率较上年同期小幅提高，金属冶炼行业总体资产周转效率稳步提高，有效地保证了行业整体提高资产效用，实现更好的经济效益。本期金属冶炼行业总资产周转率较社会平均水平提高了0.17%，说明金属冶炼行业资产周转效率一般，行业总体资产周转效率与社会平均水平基本持平。(六)行业经营效率分析小结：本期金属冶炼行业经营效率综合分数为43.61，较上年同期
14、提高20.59%，说明金属冶炼行业总体经营效率处于较快提高阶段，本期金属冶炼行业在扩大市场与提高行业整体管理水平方面都取得了很大的成绩，行业总体经营效率在本期获得较大提高。提请分析者予以重视，金属冶炼行业总体经营效率的较大提高为将来行业整体降低成本，创造更好的经济效益，降低经营风险开创了良好的局面。本期金属冶炼行业经营效率综合分数高于社会平均水平25.82%，说明金属冶炼行业总体经营效率远远高于社会平均水平，在市场中处于非常优秀的水平。六、行业获取现金能力分析(一)分析比率项目上期本期社会平均增幅行业增幅偏离率社会平均行业社会平均行业销售现金比率（%）115.45115.24116.24110
15、.370.79-4.87-5.66每股经营活动现金流量0.170.380.180.363.93-4.75-8.68综合分数78.0983.4978.2783.020.23-0.57-0.80(二)行业销售现金比率本期金属冶炼行业销售现金比率较上年同期基本持平，说明金属冶炼行业总体现金销售比例基本未变，行业整体收益的实现程度还有待进一步提高。本期金属冶炼行业销售现金比率较社会平均水平降低了5.87%，说明金属冶炼行业收益实现程度一般，行业总体现金销售比例与社会平均水平基本持平。(三)行业每股营业现金净流量本期金属冶炼行业每股营业现金净流量较上年同期基本持平，说明金属冶炼行业总体资产现金比例基本未
16、变，行业每股资产含金量还有待进一步提高，以降低行业的投资风险。本期金属冶炼行业每股营业现金净流量较社会平均水平提高了0.18%，说明金属冶炼行业收益实现程度一般，行业每股资产含金量与社会平均水平基本持平。(四)行业获取现金能力分析小结：本期金属冶炼行业获取现金能力综合分数为83.02，较上年同期降低0.57%，说明金属冶炼行业总体获取现金能力与上年同期基本持平，本期金属冶炼行业在扩大市场与提高行业整体销售管理水平方面都变化不大，行业总体现金状况还需要进一步改善。本期金属冶炼行业整体获取现金能力综合分数高于社会平均水平4.75%，说明金属冶炼行业总体获取现金能力稍强，行业总体现金状况比较健康，在
17、市场中处于良好水平。七、行业风险分析(一)行业债务风险分析1分析比率项目上期本期社会平均增幅行业增幅偏离率社会平均行业社会平均行业流动比率1.191.331.151.27-3.43-4.49-1.06速动比率0.750.790.690.66-7.61-16.73-9.12资产负债率（%）49.1646.0251.7649.922.613.901.29现金流入负债比0.060.150.060.11-5.82-28.29-22.46综合分数50.9758.7248.0452.06-5.75-11.33-5.582行业流动比率本期金属冶炼行业流动比率较上年同期基本持平，金属冶炼行业总体短期偿债能力基
18、本未变，流动债务风险与上期相比基本相同，流动负债债权人权益的保障程度变化不大，未来行业整体的流动资产与流动负债的管理需要进一步加强。本期金属冶炼行业流动比率较社会平均水平提高了0.12%，说明金属冶炼行业整体流动债务风险相对一般，流动负债债权人权益的保障程度与社会平均水平基本持平。3行业速动比率本期金属冶炼行业速动比率较上年同期小幅降低，剔除存货的流动资产使金属冶炼行业总体流动债务风险有所加大，流动负债债权人权益的保障程度小幅下降，不利于行业整体的健康成长。本期金属冶炼行业流动比率较社会平均水平降低了0.03%，剔除存货的流动资产更有说服力，说明金属冶炼行业总体属于流动债务风险相对一般的行业，
19、流动负债债权人权益的保障程度与社会平均水平基本持平。4行业资产负债率本期金属冶炼行业资产负债率较上年同期基本持平，金属冶炼行业总体债务风险与上期相比基本相同， 债权人权益的资产保障程度与所有者权益的财务风险变化不大，未来行业整体的资本结构管理需要进一步优化。本期金属冶炼行业资产负债率较社会平均水平降低了1.84%，说明金属冶炼行业总体属于债务风险相对一般的行业，债权人权益的资产保障程度与所有者权益的财务风险与社会平均水平基本持平。5行业现金流入负债比本期金属冶炼行业现金流入负债比率较上年同期小幅降低，金属冶炼行业总体现金支付能力有所下降，债权人权益的现金保障程度小幅降低，不利于行业整体的持续发
20、展。本期金属冶炼行业现金流入负债比率较社会平均水平提高了0.05%，说明金属冶炼行业总体属于现金支付能力一般的行业，债权人权益的现金保障程度与社会平均水平基本持平。6行业债务风险分析小结：本期金属冶炼行业债务风险综合分数为52.06，较上年同期降低11.33%，说明金属冶炼行业总体债务风险较上年同期有所加大，本期金属冶炼行业在流动资产与流动负债以及资本结构的管理水平方面都困难较多，为将来行业整体持续健康的发展，创造更好的经济效益，降低行业投资风险带来一定的压力。本期金属冶炼行业总体债务风险综合分数高于社会平均水平4.03%，说明金属冶炼行业总体偿债能力略强，处于相对略低债务风险阶段，债权人权益
21、与所有者权益承担的风险都不大，行业未来发展前景一般。(二)行业营运风险分析1分析比率项目上期本期社会平均增幅行业增幅偏离率社会平均行业社会平均行业净收益营运指数0.921.020.981.006.57-1.89-8.46现金营运指数0.881.050.670.77-23.51-26.78-3.27综合分数76.2081.9274.6176.73-2.08-6.34-4.262行业净收益营运指数净收益营运指数是反映企业收益质量，衡量风险的指标。本期金属冶炼行业净收益营运指数较上年同期基本持平，说明金属冶炼行业总体收益质量变化不大，只有经营性收益才是可靠的，可持续的，因此未来行业整体应尽可能提高经
22、营性收益在总收益中的比重。本期金属冶炼行业净收益营运指数较社会平均水平提高了0.02%，说明金属冶炼行业总体收益质量与社会平均水平相当，行业整体的营运风险与社会平均水平基本持平。3行业现金营运指数现金营运指数是反映企业现金回收质量，衡量风险的指标。理想的现金营运指数应为1，小于1的现金营运指数反映了部分收益没有取得现金，而是停留在实物或债权的形态，而实物或债权资产的风险远大于现金。本期金属冶炼行业现金营运指数较上年同期大幅降低，说明金属冶炼行业总体现金回收质量快速下降，停留在实物或债权形态的收益比重大幅上升，大大增加了行业整体的营运风险。本期金属冶炼行业现金营运指数较社会平均水平提高了0.09
23、%，说明金属冶炼行业总体现金回收质量与社会平均水平相当，行业整体的营运风险与社会平均水平基本持平。4行业营运风险分析小结：本期金属冶炼行业营运风险综合分数为76.73，较上年同期降低6.34%，说明金属冶炼行业总体营运风险较上年同期小幅增加，本期金属冶炼行业在增加经营性收益比重与收回应得现金等方面都出现了许多困难，加大了行业整体的营运风险，提请分析者予以警惕，因为营运风险的增加为将来行业整体持续健康的发展，创造更好的经济效益带来一定的压力。本期金属冶炼行业总体营运风险综合分数高于社会平均水平2.12%，说明金属冶炼行业总体营运风险与社会平均水平基本持平，行业总体的收益质量与实现程度水平一般。(
24、三)行业财务弹性分析1分析比率项目上期本期社会平均增幅行业增幅偏离率社会平均行业社会平均行业现金满足投资比率0.360.760.320.39-11.84-49.15-37.30现金股利保障倍数1.852.881.891.932.13-32.97-35.09综合分数58.8171.3858.1459.68-1.15-16.39-15.252现金满足投资比率现金满足投资比率是反映财务弹性的指标。本期金属冶炼行业总体现金满足投资比率为0.39，较上年同期大幅降低，说明金属冶炼行业总体财务弹性快速缩小，财务环境迅速恶化，现金流量满足投资与经营需要的压力沉重。本期金属冶炼行业总体现金满足投资比率较行业平
25、均水平提高了0.07%，说明金属冶炼行业总体财务弹性与社会平均水平基本持平，行业总体现金流量状况对投资与经营的满足程度与社会平均水平相比基本持平。3现金股利保障倍数现金股利保障倍数是反映股利支付能力的指标。本期金属冶炼行业现金股利保障倍数较上年同期大幅降低，说明金属冶炼行业总体股利支付能力快速下降，支付能力的快速下降使行业投资风险大幅上升，现金流量对股利政策的支持力度大幅下降。本期金属冶炼行业现金股利保障倍数较社会平均水平提高了0.04%，说明金属冶炼行业总体股利支付能力与社会平均水平基本一致，行业投资风险与社会平均水平基本持平。4行业财务弹性分析小结：本期金属冶炼行业财务弹性综合分数为59.
26、68，较上年同期降低16.39%，说明金属冶炼行业总体财务弹性很快缩小，现金状况严重恶化，现金流量不能保证投资与经营的需要，很难支持原来的股利政策， 现金短缺情况经常发生，行业投资风险大幅上升。提请分析者予以高度警惕，较差的现金流量状况使行业整体未来具有很大的不确定性。本期金属冶炼行业整体财务弹性综合分数高于社会平均水平1.54%，说明金属冶炼行业总体财务弹性与社会平均水平基本持平，现金流量对投资、经营以及股利政策的支持力度与社会平均水平基本一致。注释：1本报告数据均来自上市公司、沪深证券交易所公开发布的信息，如有错漏请以证监会、交易所、上市公司公告原文和相关数据为准。2本报告所有指标均来自B
27、BA财务分析指标体系、BBA禾银系统；本报告所涉及的绩效评价等方法均来自BBA分析方法（用户可自定义指标、模型）。3BBA行业分类体系：是以中国证监会公布的上市公司分类指引为基础，结合上市公司的主营业务变更、重组、产业调整的实际情况，按国家产业政策、行业的产业布局和调整、税收政策、产业链的关联性、技术创新和工艺支持能力的整体水平、抗自然能力的相似性及赢利能力的综合性因素，将所有的上市公司重新进行行业规划分类（用户可使用证监会、自定义行业体系）。4行业分析报告中行业之样本以上市公司公开发布的数据为基础，因上市公司公开发布的报表时间变化而由北部资产公司动态维护。在上市公司定期报告规定的披露期间，当
28、期该行业之样本公司报表披露数量达到该行业之样本总数的90以上生成标准报告，50-90，或披露数量达到10家以上，同时当前上市公司公布报表的数量达到应公布报表的上市公司总量的20以上，用户使用该报表期生成的当期报告为非标准报告，提示用户根据具体情况酌情使用。 5本期报告行业数据基于行业样本公司71家，社会平均数据基于样本公司1355家制作；表格数据空白处为无内容，虚线为无当期对应数据或无意义。 6上述所有报告BBA均拥有版权，研究机构、上市公司等采用本报告或其主体部分公开在媒体上发表，则需另行向BBA付费；上述报告仅限与北部资产签约的产品用户自身使用，禁止用户对外张贴和用于商业用途等。 7北部资产（BBA）系中国证监会批准的证券投资咨询专营机构。在本机构所知情的范围内，本机构及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系；本报告信息仅供参考，使用者据此操作产生的盈亏与本公司无关，特此声明。
