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1、长沙高新技术产业开发总公司2010年度企业债券信用评级报告大公报D【2009】188号企业债券信用等级：AA+长期主体信用等级：AA评级展望：稳定发债主体：长沙高新技术产业开发总公司发债规模：20亿元债券期限：7年（第5年末附发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权）担保方式：连带责任保证和未来应收账款质押担保单位：长沙市城市建设投资开发有限公司主要财务数据和指标 (人民币亿元)项 目2009200820072006总资产82.3777.6344.9529.11所有者权益59.6557.1332.3512.80营业收入4.334.675.492.61补贴收入3.403.152.201.21利
2、润总额3.603.092.531.47经营性净现金流-3.471.713.200.37资产负债率（%）27.5926.4128.0256.04债务资本比率（%）25.0219.7518.2849.08毛利率（%）4.714.019.1115.39总资产报酬率（%）4.464.976.784.97净资产收益率（%）6.186.9311.2823.19经营性净现金流利息保障倍数（倍）-4.933.258.430.66经营性净现金流/总负债（%）-16.0810.3122.172.26注：2009年财务报表未经审计；各年的财务报表均按新会计准则编制。分 析 员：孙静媛 赵其卓联系电话：010-510
3、87768客服电话：4008-84-4008传 真：010-84583355Email ：rating评级观点长沙高新技术产业开发总公司（以下简称“长沙高新”或“公司”）是长沙高新技术产业开发区（以下简称“长沙高新区”或“高新区”）唯一的城市建设投融资平台，主要从事城市基础设施建设投融资、土地开发等业务。评级结果反映了长沙市及高新区经济发展迅速、高新区财政实力不断增强、公司得到高新区及长沙市政府的大力支持等优势，同时也反映了公司未来的利润和经营性净现金流存在较大波动性、业务及债务保障对政府依赖性较高等不利因素。长沙市城市建设投资开发有限责任公司为本期债券提供了无条件不可撤销连带责任保证担保，同
4、时公司以其对高新区管委会的未来应收账款为本期债券提供质押担保具有很强的增信作用。综合分析，公司具备较强的债务保障能力，本期债券到期不能偿付的风险很小。预计未来12年，高新区及长沙市政府对公司的支持力度不会减弱。大公对长沙高新的评级展望为稳定。主要优势/机遇长沙市作为我国中部地区中心城市，地理位置较为优越，具有良好的工业经济基础，地区经济快速增长，为公司提供较好的业务经营环境；长沙高新区作为我国首批国家级高新技术产业开发区之一，已形成四大支柱产业，具备一定竞争优势，创新能力和整体经济实力较强；高新区财政收入快速增长，财政收入以上级补助收入为主，上级政府对园区的财政支持力度不断加大，土地出让收入规
5、模较大，成为实际可用财力的重要组成部分，刚性支出占比较少，财政负担较轻；作为高新区基础设施建设投融资的唯一平台，公司得到了高新区管委会土地无偿划拨、财政资金补贴等方面的有力支持；本期债券由长沙市城市建设投资开发有限责任公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，同时公司以其对高新区管委会的未来应收账款为本期债券提供质押担保，具有较强的增信作用。主要风险/挑战公司的利润较依赖财政补贴，利润和经营性净现金流存在波动性；由于承担较多的政府性职能，公司的业务及债务保障较多依赖政府政策和支持力度。大公国际资信评估有限公司二一年一月十三日发债主体长沙高新技术产业开发总公司成立于1992年1月，是经长沙市机
6、构编制委员会关于调整长沙科技开发试验区办公室机构编制的通知（市编委199124号）批准，由长沙（国家）高新技术产业开发区管理委员会（以下简称“管委会”）投资设立的全民所有制企业，管委会是公司的唯一出资人。截至2009年底，公司注册资本为5亿元人民币。法定代表人为罗俊文，注册地址为长沙市河西麓谷大道668号。目前，公司是长沙高新技术产业开发区唯一的城市建设投融资平台，主要承担高新区管委会委托的基础设施建设投融资、土地整治开发和国有资产经营管理等职责，是园区开发、建设、投资、融资的市场主体。公司拥有4家控股企业，下设办公室、工程建设部、投资策划部、资产经营部和财务审计部，公司组织机构情况见附件1。
7、截至2008年末，公司资产总额77.63亿元，负债总额20.50亿元，所有者权益57.13亿元，资产负债率26.41%。2008年，公司实现营业收入4.67亿元，政府补贴3.15亿元，利润总额3.09亿元，经营性净现金流1.71亿元。根据公司提供的未经审计的2009年度财务报表，截至2009年末，公司总资产82.37亿元，总负债22.72亿元，所有者权益合计59.65亿元，资产负债率27.59%；公司实现营业收入4.33亿元，政府补贴3.40亿元，利润总额3.60亿元，经营性净现金流-3.47亿元。发债情况本期债券概况本期债券拟发行人民币20亿元，为7年期固定利率债券，在第5年末附发行人调整票
8、面利率选择权及投资者回售选择权。本期债券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息。本期债券由长沙市城市建设投资开发有限责任公司（以下简称“长沙城投”）提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。同时，公司以其对高新区管委会的未来应收账款为本期债券提供质押担保。募集资金用途本期债券募集资金总额为20亿元，拟全部用于长沙麓谷产业基地七期配套路网建设项目和长沙信息产业园配套路网建设项目两个固定资产投资项目的建设。表1 债券募集资金投向项目情况表 （单位：万元）项目名称项目总投资项目拟使用本期债券资金本期债券资金占项目总投资比例长沙麓谷产业基地七期配套路网建设项目209,028.81100,000.00
9、47.84%长沙信息产业园配套路网建设项目194,574.17100,000.0051.39%合计403,602.98200,000.0049.55%数据来源：根据公司提供资料整理经营环境在适度宽松的货币政策和积极的财政政策的带动下，我国基础设施建设将保持较大的投资规模城市道路、桥梁、环境整治等基础设施和供排水、污水处理、供热、供气、公交等公用事业具有很强的公益性特征，盈利能力较弱或根本没有盈利，目前在我国主要由地方政府进行投资建设和运营管理，提供这类公共产品也正是政府的主要职责之一。随着经济的持续增长，各地城市基础设施的建设规模不断扩大，地方政府的财政实力难以满足投资需求。根据我国的相关法律
10、法规，地方政府不得列赤字，除法律和国务院另有规定外，不得发行地方政府债券。为了解决短期内财政资金不能满足投资需求的矛盾，各级地方政府普遍通过成立基础设施建设投融资平台来向银行贷款或发行债券。这类企业代表地方政府实行基础设施和公用事业的投融资和运营管理，利用地方政府信用向银行贷款或发行债券，地方政府财政支持是其债务偿还的重要保障。2008年全球经济随着美国次贷危机的全面爆发而出现衰退，我国出口加工业受到很大冲击，股市和房市也陷入低迷，宏观经济面临一定的下行风险。为了保持经济社会的稳定发展，中央开始实行适度宽松的货币政策和积极的财政政策。根据中央投资计划，2010年底前中央安排资金约1.18万亿元
11、，预计总投资规模将达4万亿元，重点投资交通、三农、社会保障以及环境生态等基础设施建设。中央的投资计划明确表达了国家对基础设施建设资金投入的政策立场，由此产生了一轮国内各地基础设施建设的巨大需求，各大商业银行以及发改委、证监会和中国人民银行等政府主管部门在信贷政策支持方面开始对地方政府投融资平台有所倾斜。2009年上半年，中国金融机构新增贷款7.36万亿元，其中基础设施建设项目是贷款资金投放重点。在大规模投资的带动下，我国经济出现了回暖迹象，2009年第一季度我国GDP同比增长6.1%，第二季度GDP同比增长7.9%，第三季度GDP同比增长8.9%。同时，我国工业增速从2009年12月份的3.8
12、%，到10月份上升到16.1%，11月份升至19.2%； CPI在经历了连续9个月的负增长后，11月份同比增长0.6%。中国经济企稳回升的态势逐步明显。预计2010年，政府的宏观经济政策取向将主要是“稳增长”、“调整结构”和“应对通胀预期”几个方面。2010年1月12日，中国人民银行宣布，自2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这说明中央的宏观调控政策开始有所收紧。但考虑到宏观经济的稳定增长仍面临一定的不确定性，未来几年内投资拉动效应仍是拉动经济增长的重要力量。长沙市作为我国中部地区中心城市，地理位置较为优越，具有良好的工业经济基础；近年来，随着工业化程度
13、不断提升，地区经济快速增长长沙市作为湖南省省会，地处湖南东部偏北，既是内陆通向两广、东部沿海及西南边陲的枢纽地带，又是长江经济带和华南经济圈的结合部。在全国经济战略布局中，长沙市作为支撑沿海沿江开发地区的后方基地、促进内地和西部开发的先导城市，已成为我国中部地区区域性中心城市之一，发挥着承东启西、联南接北的重要作用。20062008年，长沙市地区生产总值增长率分别为14.8%、16.0%和15.1%，保持了较快的增长速度，2008年，长沙市的地区生产总值在中部6省的省会城市中排在第三；工业总产值达3,230.84亿元，位居全国省会城市第10位；其他主要国民经济指标也均位于主要省会城市的中上游水
14、平。2009年以来，长沙市经济运行态势良好，19月，长沙市地区生产总值为2,325.9亿元，同比增长14.5%；111月规模以上工业增加值1,001.09亿元，全社会固定资产投资2,312.10亿元，均超过2008年全年水平。表2 20052008年长沙市国民经济和社会发展主要指标国民经济主要指标2008年2007年2006年2005年地区生产总值（亿元）3,000.982,190.251,790.661,519.90地方财政收入（亿元）342.21262.52177.01139.38规模以上工业增加值（亿元）932.78553.25418.84320.73全社会固定资产投资（亿元）1,873
15、.331,445.181,089.81881.44社会消费品零售总额（亿元）1,273.871,037.03865.61743.43进出口总额（亿美元）51.6840.7129.3026.83城镇化率（%）61.2560.2056.5053.87数据来源：长沙市20052008年国民经济和社会发展统计公报。长沙市工业经济基础良好，是中南地区工业经济发展较好的城市之一。三次产业的比例由2005年的7.4:43.1:49.5调整为2008年的5.7:52.2:42.1，2008年规模以上工业增加值较2005年增长近两倍，规模以上工业增加值在地区生产总值的占比也由21.10%提高至31.08%，20
16、09年19月规模以上工业增加值占地区生产总值的占比为42.15%，工业化程度进一步提高，工业成为拉动长沙市经济增长的主要动力。由于具备产业链长、配套企业多、科技含量高等优势，长沙市已形成工程机械、汽车及零部件、家用电器三大支柱产业格局，中联集团、三一集团、远大空调、山河智能等具有较高知名度的企业纷纷落户长沙；还初步确立了电子信息、中成药及生物医药、新材料三大新兴产业。2008年，长沙六大产业总产值占规模工业总产值的42%，其中工程机械业产值突破500亿元；2009年111月，六大产业总产值占工业总产值的39.71%。综合来看，长沙市拥有良好的工业经济基础，随着工业化程度不断提高，预计未来12年
17、，全市经济仍将保持较快增长。长沙高新区作为首批国家级高新技术产业开发区，已形成四大支柱产业，先进制造业、电子信息业等具备一定竞争优势，创新能力和整体经济实力较强长沙高新技术产业开发区成立于1988年，1991年经国务院批准成为首批国家级高新技术产业开发区，由城中区和岳麓山集中新建区两部分组成。1997年，经原国家科委批准，长沙高新区调整为“一区四园”，即由岳麓山高科技园、星沙工业高科技园、隆平农业高科技园、远大高科技园和市内政策区组成。其中，岳麓山高科技园（又称“麓谷”）是高新区直管核心园区，总体规划控制面积80平方公里，现已形成15平方公里开发规模。随着高新区基础设施建设的完善，投资环境的改
18、善，入住园区的企业数量不断增加。2007年，长沙高新区实现技工贸总收入1,000亿元，比2006年增长25%；完成规模工业总产值880亿元，同比增加41.1%。2009年111月，长沙高新区规模工业总产值为461.49亿元，累计同比增长23.1%；规模工业增加值为139.91亿元，累计同比增长22.5%。根据国家科技部的统计，2008年，长沙高新区的经济总量已跻身全国54个国家级高新区的第18位，列中部六省9个国家高新区的第2位。长沙高新区自成立以来，坚持以先进制造、电子信息、新材料、生物医药四大产业为特色，以国际、国内知名企业集团带动产业衍生配套发展的战略。先进制造业以工程机械制造为主，全球
19、最大的混凝土机械制造商中联重科是产业的龙头企业，园区已成为全国重要的工程机械研发、生产和营销中心；高新区聚集摩托罗拉、思科、诺基亚、日立电器等国际知名企业并吸引湖南省70%以上的软件企业落户，形成了以显示器件、智能仪表、视听设备为主要特色的电子信息业；高新区还依托湖南“有色金属之乡”的资源优势，形成了以电池材料及动力电池系列、复合材料系列为特色的新材料产业，四氧化三锰、氢氧化镍等电池材料的产量和市场占有率居全国之首，钴酸锂电池材料产销量居世界第三；并通过引进惠霖生命、九芝堂、双鹤药业等一批年产值上亿元的医药企业，使生物医药产业迅速扩张，成为湖南省成药研发、生产和物流配送的核心基地。2007年，
20、长沙高新区四大支柱产业分别实现技工贸总收入占高新区产业经济总量的37%、29%、19%、15%。此外，长沙高新区还拥有十大国家级产业基地。同时，长沙高新区的创新能力位居国家级高新区前列。科技部火炬中心统计资料显示，截至2007年，长沙高新区累计开发高新技术产品和项目1,500多个，其中92%拥有自主知识产权，列入国家和省火炬计划300多项，国家重大扶持创新项目50多项，国家863项目20多项，培育了一批自主创新、拥有自主知识产权、打造自主品牌的创新型企业。高新区建成各类研发机构达400多家，其中国家级工程中心6个，国家、省级技术中心8个，企业博士后科研工作站17个。全区聚集了袁隆平、黄伯云等1
21、3位院士、一批知名专家学者和6,000多名高科技人才；企业研发人员1.52万人，占员工总数的15.9%，企业研发投入占产品销售收入的比重达2.34%，创新能力快速提升。根据国家科技部统计，2007年，长沙高新区技术创新能力在全国高新区综合加权排名第六，位居全国前列。综合来看，高新区四大支柱产业已形成一定规模，并具备一定竞争优势，园区整体经济实力和创新能力较强，位居国家级高新区前列。地方财政分析长沙市财税收入和地方财政收入快速增长，总体财政实力较强2008年，在宏观经济环境偏紧的情况下，长沙市征管部门强化征管措施，确保当年地方财政收入保持增长态势，同比增长15.62%。2008年长沙财税收入54
22、1.04亿元，占长沙市地区生产总值的18.03%；其中，地税收入165.32亿元、国税收入375.72亿元，同比增长率分别为20.16%和21.15%，国税收入在中部地区省会城市中位列第二位。2009年111月，长沙财税收入为515.87亿元，累计同比增长11.5%，其中，地税收入为135.24亿元、国税收入为380.63亿元，累计同比增率分别为19.3%和9.0%。2008年全市一般预算收入同比增长17.75%，三年复合增长率达24.40%，其中税收收入主要由营业税和契税的增加所导致，非税收入的增加主要由行政事业性收费收入增加所导致。全市一般预算支出同比增加19.43%，主要由城乡社区事务、
23、一般公共服务、社会保障和就业和教育方面支出的增加所致。2009年111月，全市一般预算收入累计同比增长17.6%。20062008年以及2009年111月，长沙市税收收入占一般预算收入的比重分别为78.21%、72.98%、73.34%和71.41%，2007年和2008年较2006年回落的主要原因是2007年行政事业性收费收入快速增加，致使非税收入占比明显提高，但2009年元旦起，长沙市陆续减少了208项行政事业收费项目，预计未来行政事业收费收入将逐步减少。表 3 20062008年及2009年111月长沙市财政收支 在本表中，非税收入包括国有资产经营收益、国有企业计划亏损补贴、行政性收费收
24、入、罚没收入、专项收入和其他收入。情况 （单位：亿元）2009年111月2008年2007年2006年当年地方财政收入 此处当年地方财政收入与长沙市统计公报存在差异，主要因统计口径不同所致。本表当年地方财政收入由一般预算收入、基金收入和预算外收入构成，其中，因上级补助收入无法获得，未能纳入到统计范围内。-263.94175.61一般预算收入219.90205.57174.58132.83税收收入157.02150.77127.40103.89非税收入62.8854.8047.1828.95基金收入99.5699.5958.6022.12预算外收入-30.7620.66当年地方财政支出311.1
25、8354.77302.85209.45一般预算支出222.60260.56218.17167.19基金支出88.5894.2157.2424.19预算外支出-27.4418.07数据来源：20062008年数据来源于长沙市一般预算收支决算总表、长沙市政府性基金收支决算总表、长沙市预算外财政专户资金收支决算总表、长沙市国民经济和社会发展统计公报；2009年数据来源于长沙市2009年111月经济运行简析和长沙市统计信息网（2008年，长沙市基金收入和支出同比增长率分别为69.95%和64.59%，基金账户略有盈余；2009年111月，基金收入和支出累计同比增长15.4%和44.3%，基金支出增长较
26、快。由于基金收入的近两年的快速增加，导致一般预算收入占当年地方财政收入的比重整体下移，分别为75.64%、66.14%、67.37%和61.32%。从全国省会城市的财政收支规模比较来看，长沙市在全国范围内处于中等偏上水平，2007和2008年在华中省会城市中一般预算收入位于武汉与郑州之后，处于第三位，总体财政实力较强。长沙市财政资金通过转移支付，划拨至高新区财政分局；公司作为高新区内唯一的基础设施建设投融资平台，长沙市财政实力的不断增强，为公司投融资业务的开展和债务的偿还提供了良好保障。近年来高新区经济发展速度较快，带动财政收入快速增长，高新区财政实力不断增强近年来，高新区经济的发展带动了财政
27、收入快速增长，20062009年高新区实现财政总收入分别为11.56亿元、15.21亿元21.09亿元和26.53亿元，年均增长31.90%。2008年高新区完成税收收入21.08亿元，税收收入占地方财政总收入比例为的99.97%。其中国税收入分别为13.72亿元，地税收入7.36亿元，非税收入88万元。高新区税收主要来源于中联重科、方正证券、九芝堂、中冶长天、梦洁家纺、大唐燃料等大型企业，2008年高新区前十名纳税企业纳税额占高新区全部税收收入的44.14%。这些大型企业经营运行较为平稳，使得高新区税源比较稳定。2009年高新区完成地税收入7,727万元，占一般性预算收入100%，高新区前十
28、名纳税企业分别为中联重科、方正证券、九芝堂、中冶长天、湖南电信、中信湘雅、梦洁家纺、威盛集团、大唐燃料和新奥燃气，区内大型企业经营状况基本平稳，新增医疗行业（中信湘雅）和高科技（威盛集团）行业内企业成为高新区税收新的主要来源。表4 2008年和2009年高新区纳税前十大企业 （单位：万元）2009年2008年企业名称地税总纳税额企业名称地税总纳税额长沙中联重科发展股份有限公司9,417.7 60,491.7 长沙中联重科发展股份有限公司6,885.133,905.8方正证券有限公司4,291.6 60,087.8 方正证券有限公司1,278.523,599.7九芝堂股份有限公司5,005.2
29、11,935.9 九芝堂股份有限公司2,694.69,404.3中冶长天国际工程有限责任公司3,358.3 7,252.3 中冶长天国际工程有限责任公司4,588.57,612.5湖南省电信实业集团有限公司0.0 5,852.9 湖南梦洁家纺股份有限公司1,617.04,106.0中信湘雅生殖与遗传专科医院有限公司2,285.4 4,946.5 湖南大唐燃料开发有限责任公司482.63,466.2湖南梦洁家纺股份有限公司1,457.5 4,698.4 金杯电工股份有限公司520.82,811.6威胜集团有限公司508.7 4,661.6 长沙双鹤医药有限责任公司802.42,803.4湖南大唐
30、燃料开发有限责任公司660.2 3,915.0 湖南亚华乳业有限公司379.42,755.6长沙新奥燃气有限公司1,721.1 3,810.5 湖南湘能电力股份有限公司1,608.52,610.1合计28,705.4 167,652.5 合计20,857.493,075.2数据来源：高新区财政局综合分析，随着近年来一系列大型投资项目的投资和建成，高新区财政收入增长速度较快。高新区税源主要来自经营运行较为平稳的大型企业，税收收入来源比较稳定。长沙高新区财政收入以上级补助收入为主，上级政府对园区的财政支持力度不断加大，高新区土地出让收入规模较大，成为实际可用财力的重要组成部分；高新区财政的负担较轻
31、，科学技术支出占一般预算支出的比重较高近年来，长沙高新区地方财政收入由于长沙高新区财政没有基金收支和预算外收支，因而：财政本年收入=一般预算本年收入+转移性收入转移性收入=一般预算收支总表中的上级补助收入和下级上解收入财政本年支出=一般预算本年支出+转移性支出转移性支出=一般预算收支总表中的上解上级支出和下解下级支出和支出规模快速增长，如表5所示，2008和2009年高新区实现财政本年收入98,663万元和182,780万元，同比增长69.95%和85.26%；完成财政支出98,563万元和145,510万元，同比增长72.00%和47.63%。表5 20062009年长沙高新区财政收支情况
32、（单位：万元）2009年12008年2007年2006年财政本年收入一般预算本年收入7,7278,9416,13612,480转移性收入175,05389,72251,91827,910其中：返还性收入4,1744,1744,1744,174 财力性转移支付收入94,87985,54847,74423,736 专项转移支付收入76,000000合计182,78098,66358,05440,390财政本年支出一般预算本年支出87,36373,59148,18541,712转移性支出58,14724,9729,1200合计145,51098,56357,30541,712财政结余37,27010
33、0749-1,322注：2009年数值系初定数据。数据来源：长沙市高新区财政局高新区内没有（政府性）基金收入和预算外资金收入。2008年和2009年，长沙高新区的财政收入以转移性收入为主，地税收入占有一定比重，一般预算本年收入分别为8,941万元和7,727万元，分别占当年全部财政收入的9.06%和4.23%；上级转移性收入分别为89,722万元和175,053万元，分别占当年全部财政收入的90.94%和95.77%。高新区财政的上级转移性收入均为上级补助收入，20062009年，上级补助收入分别为27,910万元、51,918万元、89,722万元和175,053万元，上级政府对园区的财政支
34、持力度较大。其中，返还性收入较为稳定，每年固定返还4,174万元。高新区转移性收入已形成了以财力性转移支付收入为主，返还性收入为辅的收入结构。2009年，由于新增专项转移支付约7.6亿，因此高新区转移性收入规模显著增加。高新区税收收入在地方一般预算收入中的占比很高，20062009年，税收收入的占比平均达到99.60%，2009年高新区一般预算收入全部为税收收入，一般预算收入来源极其稳定。高新区的税收收入主要由增值税和耕地占用税组成，2007年，征收增值税4,762万元，耕地占用税1,348万元。高新区的非税收入主要是国有资源（资产）有偿使用收入，规模很小，2008年仅为88万元，在一般预算收
35、入中的占比还不足1%。表6 20062009年高新区一般预算收入构成 （单位：万元，%）项目2009年12008年2007年2006年金额占比金额占比金额占比金额占比一般预算收入7,727100.008,941100.006,136100.0012,480100.00税收收入7,727100.008,85399.906,11099.60 12,44999.80 非税收收入00880.10260.40 310.20 注1：2009年数值系初定数据。数据来源：高新区财政局由于长沙市高新区的土地储备主要由长沙市土地储备中心高新区土地储备分中心（以下简称“土地储备中心”）负责，其所形成的土地转让收入均
36、由其负责统计核算，高新区财政分局并未将土地使用权出让金收入纳入财政核算范围，因此，相关的财政数据和指标均未包括区内土地使用权出让金收入部分。但从地方实际可用财力来看，土地使用权出让金收入的支配和使用都是由高新区管委会统一管理和安排，也属于高新区财政实际的可支配收入。因而，在考察地方实际可用财力时，将土地使用权出让金收入也纳入其中，20062009年高新区可用财力分别为8.57亿元、12.06亿元、22.95亿元和22.96亿元，2008年高新区可用财力超过了前两年的总和，这主要得益于土地使用权出让金收入的翻倍增长，2009年区可用财力基本保持稳定。由于公司本年正在开发的枫林路、7期道路等项目正
37、处在大规模拆迁阶段，相关土地开发还没有最终完成，因此本年土地出让收入减少较多。表7 20062009年高新区实际可用财力情况 （单位：万元）项目2009年12008年2007年2006年一般预算收入7,7278,9416,13612,480转移性收入175,05389,72251,91827,910土地出让收入46,800130,80062,50045,300实际可用财力229,580229,463120,55485,690注1：2009年数值系初定数据。数据来源：高新区财政局高新区财政支出规模随着财政收入规模的增长不断增长。20062009年高新区一般预算支出分别为41,712万元、48,1
38、85万元、73,591万元和87,363万元。根据高新区的定位，区内科研机构较多，研发费用较高，一般预算支出也以科学技术支出为主，2007年科学技术支出33,087万元，占一般预算支出的68.50%。由于高新区行政机构设置较为简单，社会负担较轻，因此，用于一般公共服务、教育、医疗、社保、农林水事务等项目的财政支出较小，2007年此部分支出仅为13,232万元，占一般预算收入的27.39%。从近年来财政结余来看，除2006年本年收支净额为负外，2007年、2008年和2009年长沙高新区财政当年均能实现净结余，2007年2009年分别实现财政净结余749万元、100万元和37,270万元。经营与
39、政府支持公司收入和利润主要来自于土地开发业务，受业务性质和市场环境影响，未来的收入和利润存在一定不确定性公司是长沙高新区基础设施建设的投融资平台，除负责高新区内道路建设外，还负责区内土地的一级开发和整理，以及房地产销售、租赁、技术服务等业务，2008年，公司实现营业收入4.67亿元，营业毛利润0.19亿元。20062009年，土地开发业务产生的收入在公司营业收入总额中的占比逐年提高，土地开发业务成为公司的营业收入和毛利润的主要来源（见表8）。表 8 20062009年公司营业收入和利润情况 （单位：亿元、%）业务项目2009年2008年2007年2006年金额占比金额占比金额占比金额占比营业收
40、入土地开发4.2698.264.5898.21 5.1393.47 1.9474.42 出售房屋0.051.250.030.65 3.115.67 0.6424.43 其他收入0.020.490.051.140.050.860.031.16合计4.33100.004.67100.00 5.49100.00 2.61100.00 营业毛利润土地开发0.1782.240.1369.49 0.3773.76 0.3176.81 出售房屋0.029.100.014.09 0.0917.52 0.0716.80 其他收入0.028.660.0526.420.048.720.026.4合计0.21100.
41、000.19100.00 0.50100.00 0.40100.00 营业毛利率（%）土地开发3.942.847.1915.89出售房屋34.4025.2728.1210.58其他收入82.4292.7892.7985.33合计4.714.019.1115.39注：其他收入为租金收入、软件园公司网络、技术服务收入。从各项业务的营业毛利率来看：虽然土地开发业务对公司收入及利润的贡献较大，但公司主要负责高新区范围内土地的一级开发和整治，将“生地”变为“熟地”后，土地转入高新区管委会土地储备中心的名下，由土地储备中心进行“招、拍、挂”，出售完成取得土地收益后，土地储备中心再将土地的开发成本返还给公司
42、，确认为收入，基本没有利润。土地开发业务较低毛利率主要从公司出售自有的小部分经营性用地中获得。近三年，虽然以租金收入、技术服务收入等为主的其他收入实现的收入和毛利润比重较小，但其营业毛利率保持较高水平，20062009年，分别达到85.33%、92.79%、92.78%和82.42%，成为公司利润的一种补充。公司在完成土地开发业务的同时，还进行房地产开发和房屋销售。2006年起，麓谷锦园、高级公寓及地下车库和杂屋等房产项目的房屋陆续出售，形成了出售房屋收入。随着楼盘的陆续售出，房屋出售收入逐年减少，2008年该业务仅实现收入302.92万元，但业务的营业毛利率基本稳定。综合来看，公司收入和利润
43、主要来自于土地开发业务，但由于土地开发业务实现周期较长、受市场环境影响较大，未来的收入和利润存在一定不确定性。公司是长沙高新区道路建设和土地开发的唯一投融资平台，在高新区建设和社会经济发展中具有重要的地位公司作为长沙高新区进行城市基础设施建设的、唯一的投融资平台，主要承担区内全部道路建设、土地开发、规划平整、动迁安置等任务。2006年，公司完成五期征地内“三横一纵”主干道路8.60公里，完成土方工程投资0.50亿元；2007年，公司实际完成主干道路工程7.59公里，完成土方工程投资0.36亿元。随着高新区基础设施建设的推进，公司2008年新开工道路里程达5.11公里，基本完成了麓谷银滩景观主体
44、工程、长延路西延线清表和60米路基及排水工程；麓松路西延线、长方路、长虹路等道路建设已完成总投资的70%以上；长农路已完成下水施工，高宁路、东庆路已完成招投标；东丰路路基（桐梓坡路以北）已开工建设；安置区道路已开工300米。公司2009年主要建设项目如表9所示，控股设立长沙麓谷实业投资有限公司，通过管委会优化配置园区优势资源，进行麓谷钰园工业地产项目的开发，该项目计划占地450亩；此外，控股设立长沙高新区保障住房开发有限公司，开展保障住房的的开发建设项目。公司作为高新区开发、建设、投资、融资市场主体，主要通过银行借款、财政补贴收入等资金进行基础设施的建设，与当地银行建立了良好的合作关系，多家银行均给予发行人高额授信额度。2008年，公司落实新增贷款8.83亿元。良好的银企关系为公司项目的建设与开发提供了很好的流动性支持，有力的保证了公司承担项目的顺利进行。截至2009年12月末，发行人银行授信额度（合并口径）总计69.13亿元，未使用额度50.13亿元。表9 2009年公司的主要建设项目 （单位：亿元）项目名称投资概算已完成投资额建设进度麓谷银滩景观
