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1、定义,经济评价指标: 为评价和比较不同项目（方案）所确定的进行比较和选择的标准和依据。,概述,时间性指标,投资回收期又称投资返本期、投资偿还年限。 投资回收期是投资项目从开始投资算起或从开始投产算起到全部投资回收所需要的时间（通常以年表示）。 如无特别说明，一般从投资开始年份算起。 投资回收期的计算： 按达产年净收入计算 按累计净收入计算,定义,静态投资回收期是不考虑资金时间价值条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。 静态投资回收期可用Pt（Payback Period 或 Payback Time） 或 Tj 表示。,静态投资回收期（Pt）,计算式,.,.,举例一,某工程项目投资
2、为12万元，年净收益为4万元，项目寿命期为9年，求该项目的静态投资回收期。,答：该项目的静态投资回收期为3年。,举例二,某项目的净现金流量如表所示,且该行业的Pc为6年,试计算其静态投资回收期,并初步说明项目的可执行情况。,解：计算累计净现金流量如下：,例： 某投资项目投资与年净收入如下表所示 单位：万元 年 份 1 2 3 4 5 6 . 12投 资 额 -5000 -3000年净收入 1000 2000 2000 3000 . 3000,Pt,Pt,优点与不足,静态投资回收期指标的优点,意义明确、直观 计算方便,静态投资回收期指标的缺点与局限性,不能反映投资回收之后的效果 没有考虑资金时间
3、价值 Pc 尚未确定,动态投资回收期（Pt）,定义,动态投资回收期：用项目各年的净收益的现值来回收其全部投资的现值所需的时间。一般从投资开始年份算起。,例1 Payback Period Analysis,Payback is between 6 and 7 yeas(6.57 yrs),PW(15%)= +$481.00,.,其中：I-项目投资；A-各年净现金流量；i-利率,若Pt n , 可以考虑接受该项目；若Pt n , 可以考虑拒绝该项目。其中n为项目寿命期。,判别标准,答：该项目的动态投资回收期为5.6年。,追加投资回收期,静态追加投资回收期（Pt）,计算式,.,动态追加投资回收期（
4、Pt）,定义,动态追加投资回收期是指在考虑资金时间价值的条件下，用年经营成本节约额（或年净收益增加额）补偿投资增量所需要的时间。,计算式,举例,因为Pt=5.36n=6年，故方案B为较优方案。,某项工程建设有两个可供选择的技术方案。方案A采用一般技术，投资为4000万元，年平均经营成本为2200万元；方案B采用先进技术，投资为6400万元，年平均经营成本为1600万元。设i=10%,项目寿命期n=6年，试用动态追加投资回收期选择较优方案。,价值性指标,定义,投资项目在整个寿命期内各年净现金流量的现值之和。,净现值（NPV Net Present Value ）,计算式,典型例子：,以下投资方案
5、是否可行？,1) 基准收益率（标准折现率、基准贴现率）（i0） 基准收益率：投资者投资项目的最低目标收益率 （投资者对项目资金时间价值的估量）。 确定基准收益率的三种观点： （1）根据资金来源确定。 （2）根据投资方案的风险程度确定。 基准收益率 = 贷款利率 + 风险贴水 （3）根据各部门、行业的具体情况确定， 并考虑国家产业政策等因素。,2）,基准时间,（,0,年末）（基准年）,基准时间的确定：,-2 -1 0 1 2 3 4 0 1 2 3 4 5 6,3）,净现值,现值,-,以基准时间计算的价值。,净现值,-,现金支出和现金收入折算为现值的代数和。,4）,计算净现值的数学模型,（1）等
6、额支付系列型的现金流量,L,A A A A A,0 1 2,3 ,n,-,1 n,P,NPV (i,0,) =,-,P + A(P/A, i,0, n) + L(P/F, i,0, n ),5 ) 净现值法的步骤,NPV= 0,评价标准的含义,若NPV 0 , 方案可行；,NPV 0,项目可以获得所要求的收益率。,除保证得到预定的收益外，尚可获追加收益。,NPV 0,不一定出现亏损，而是收益率 低于项目要求的收益率水平。,举例,某方案净现金流量图如下：,0,1,2,12,i=10%，求 NPV=？,3,3,5,1.5,3,4,不可行,例：某项目期初投资2000万元，估计在生产期 5年内，年净收
7、入为500 万元，期末残值为 300万元。 若基准收益率为10%，此投资方案是否可行？ 若基准收益率为20%，此投资方案是否可行？,指标评价,NPV指标的优点,考虑了资金时间价值，并计入了整个计算期内得现金流量，全面反映了方案的经济效益。 给出了绝对收益额,NPV指标的局限性,只反映了“量”，未表明“质”的方面。 忽略投资小、收益较大的方案，即 利于投资大、收益大的方案。,定义,也称净年金，它是把项目寿命期内的净现金流量以设定的折现率折算成与其等值的各年年末为等额的净现金流量值。,净年值（NAV）,举例,某方案净现金流量图如下：,0,1,2,12,i=10%，求 NAV=？,3,3,5,1.5
8、,3,4,定义,项目在寿命期内所有成本（费用）的现值之和。,计算式,现值成本（PVC）,I-初始投资，L-固定资产期末残值，Ct-第t年的经营成本,minPVCj最优,判别标准,举例,定义,现值成本的年金。,计算式,年成本（AC）,minACj最优,判别标准,举例,比率性指标,定义,单位投资现值所产生的净现值。（单位投资的获利能力）,净现值率（NPVR）,计算式,其中，PI-投资的现值,NPVR = 0，项目可以获得所要求的收益率。 NPVR 0，除保证得到预定的收益外，尚 可获追加收益。,判别标准,若NPVR 0 , 方案可行；,若NPVR 0 ,小于预定收益率。,指标评价,净现值率（NPV
9、R）法 利于投资规模不同的方案,举例,0,1,1995,1000,设i=10%，该项目NPVR=?,2,3,4,5,1000,结论：除确保投资计划的10%收益率，每元投资在寿命期内追加获得0.38元的现值收益。,定义,项目在寿命期内净现值为零时的收益率。,内部收益率（IRR Internal Rate of Return ）,判别标准,方案可行,IRR MARR 方案不可行,最低希望收益率（MARR）,最低希望收益率（MARR-Minimum Attractive Rate of Return）, 又称最低可接受收益率 或 最低要求收益率。它是投资者从事投资活动的最低临界值。确定MARR需考虑
10、的因素：借贷资金成本风险大小通货膨胀因素企业长远发展,内部收益率反映投资项目对占用资金的恢复能力，即当折现率为IRR时，则该项目在寿命期内投资恰好全部收回。,0,1,3,4,2,400,240,370,1000,220,IRR=10%,净现值与收益率i的函数关系：,求解IRR,0,ic,i1,i2,i,NPV(i1),示意图,NPV(i),NPV(i2),试算i1代入公式，NPV(i1)0i2代入公式，NPV(i2)0i1 IRR i2,用插值法求IRR值,举例,查表试算 i=12% NPV（0.12）= 39 0 i=15% NPV（0.15）= -106 0 故0.12IRR0.15求IR
11、R值,0,1,1000,500,2,3,4,5,800,1200,内部收益率的计算,几点说明, 精度 一般要求（i2-i1） 5%, IRR的几种情况,不存在IRR,非常规投资项目,有多个IRR,当投资项目的净现金流量趋势出现一次以上反号，则可能有多个IRR。,外部收益率（ERR）,判别标准,例：某项目的现金流量图如下所示，ic=10%，试求ERR。,0,解：,基准收益率的确定与选择,基准收益率（折现率）ic、MARR,方法一：焦尔丁学说,可根据“资金需求曲线”与“资金供给曲线”的交点来确定。,方法二：埃里奇学说,以贷款筹集资金时，MARR贷款利率。若为自有资金时，MARR 投资的机会成本。以
12、自有资金和贷款两种方式筹措资金时，应按照两 种资金的金额及其利率，求得加权平均为MARR。,评价指标的关系,示意图,0,n,IA,RA,0,n,IB,RB,方案A,方案B,已知： IB IA, RB RA I-投资 R-年净收益,1. Pt与 Pt,将、 代入可得：,由已知条件，可得,若PBt PAt,则Pt PBt PAt,讨论：, 若PBt PAt,则Pt PBt PAt,2. Pt 、NPV、 IRR, 对一个方案的经济效果评价,Pt 与 NPV,正确确定Pc,Pt 与 NPV、IRR, 两个方案比较选优,若用IRR与NPV评价时，结论未必一致,3. Pt、NPV、 IRR,对单一项目进
13、行评价时， Pt、NPV、 IRR是一致的。,4. IRR与ERR,案 例 讨 论,工程经济分析的基本指标与评价方法,某厂计划进行技改，原厂年产量30万吨，单位产量成本500 元 / 吨，现经市场调查，该厂计划年产量提高到100万吨，估计技术改造需增加投资4000万元，技改后单位产量成本降为480元 / 吨。经测算，该厂如果新建一个年产量为70万吨的新厂需投资5000万元，其单位产量成本为470元。问该厂是否值得技改？ （Pc = 5年） 项 目 旧 厂 技术改造后工厂 新厂 年产量 （万吨） 30 100 70单位产量成本（元/吨） 500 480 470新增投资 （万元） 4000 500
14、0,方,案,方案,I,旧厂,+,新建厂,方案,II,技改后工厂,年产量（万吨）,年成本（万元）,投资（万元）,30+70=100,C,I,= 500,30,+ 470,70 = 47900,I,I,=,I,0,+,5000,10,0,C,II,= 480,100,= 48000,I,II,=,I,0,+,4000,Pt =,（,5000,4000,）,/,（,48000,47900,）,= 10,P,c,= 5,应进行技改。,注意： 方案的选择与年成本及投资的估算密切相关， 若新建厂投资估算为5000万元，单位产量 成本估算为468元（下降2元）。 则 方案I年成本CI = 50030 + 4
15、6870 = 47760 Pt = （5000 4000）/（48000 47760） = 4.17 Pt= 4.17 Pc = 5 应新建厂，不应该进行技改,某电力公司欲建一个发电站，工程建设期3年, 每年投资300万元（以年末计）。项目建成后预计每年给公司带来净收入500万元。由于电力供应紧张，用户希望电力公司加快发电站的建设进度, 若2年完工，每年投资增加到500万元（以年末计），总投资将超过预算。 假设该发电站建成后，服务期无限长。公司要求的基准收益率为15%。 问: 电力公司是否应缩短建 设工期？,试分别用投资增额分析法、净现值法和内部收益率法对下述方案进行分析。,(i 0 = 15
16、%) 年 末 全不投资方案 方案1 方案 2 方案 3 0 0 - 5000 -8000 -10000 110 0 1400 1900 2500,(i 0 = 15%) 年 末 全不投资方案 方案1 方案 2 方案 3 0 0 - 5000 -8000 -10000 110 0 1400 1900 2500,( i 0= 15%) 年 末 全不投资方案 方案1 方案 2 方案 3 0 0 - 5000 -8000 -10000 110 0 1400 1900 2500,某高校基础设施建设投 资 经 济 效 益 分 析,项目：高校学生宿舍基础设施建设投资基本数据如下：投资额：900万元工期：1 年使用年限：20 年总建筑面积：1.25 万平方米折算房间：480 间每间住宿人数：4 人住宿总人数：1920人,水电、维修、管理等各项支出： 第一年14万元，以后每年递增 1 万元住宿费收入：第1-3 年：800元 / 人年第4-6 年：950元 / 人年第7-10 年：1000元 / 人年第11-15 年：1100元 / 人年第16-20 年：1200元 / 人年试计算净现值、净现值率、内部收益率、动态投资回收期等经济评价指标并对该项目的投资效益进行分析评价，做出决策,The end！,
