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1、,PART ONE,快递业简介,快递业是物流行业的一个分支，通过高速公路，铁路和航空等交通方式，对货物进行快速投递。快递行业兴起于20世纪60年代末的美国，改革开放以来，随着经济的发展，人民生活水平的提高，信息科技的日新月异以及电子商务的迅猛发展，中国快递业经历了一个从无到有，从弱到强的发展历程。形成由外资快递，国资快递，民营快递组成的三大格局。不同的服务理念，客户群体，使得快递行业在市场集中度，产品差异化，进入壁垒和市场行为方面有着独特的特征。,PART TWO,市场结构,快递业市场结构,快递市场的定义,1,快递市场结构的概述,2,快递市场集中度,3,快递市场产品差异化,4,快递市场的进入和
2、退出壁垒,5,快递市场的定义,快递公司,Stage a:行业规模高速扩展,价格战激烈,利润率下滑公司规模高速扩张,快递量增长迅速行业竞争加剧引发价格战,大量资本开支拖累业绩增长 低价竞争持续,行业集中度回升 Stage b:寡头时代,开启快递市场长期增长时代 行业增长企稳,集中度提升 拓展中小客户,综合物流服务商战略形成 行业量价提升,盈利能力增强 Stage c:网购时代开启新一轮快递牛市 行业热度再次提升,2C 端崛起促快递公司加密网点布局 紧控成本保持竞争力：信息化智能化提升生产效率,产品结构优化有效提升利润率,一个公司的快递发展史：,来源：http:/,图表:国内快递企业指标 来源:各
3、公司公告,国金证券研究所,图表:美国货运公司 来源:国金证券研究所,国内快递业市场行情,短期:1.行业增速将保持在 30%-40%，实现高速增长。前几年快递增长一直供不应求（原因：B2C 平台网络购物的普及。在民营快递高速发展初期来自淘宝天猫等网购件业务在四家公司占到 60%至 80%）近期产能上涨，市场产能已经充足,快递业务量的增长多半是由需求驱动。,图表:快递业务量与网购交易额增速对比 来源:wind,国金证券研究所,图表:快递业务量与网购交易额增速对比 来源:wind,国金证券研究所,快递业务量增速构成及预测：20%电商增速+20%/4 退货率+5-10%微商+5%其他=35%-40%。
4、快递市场还会逐步增大！长期:3.B2B 规模崛起,将带来下一次快递爆发式增长,图表:各国电商规模 来源:亿欧智库,图表:国际快递量增速 来源:wind,国金证券研究所,图表:区域快递量增速 来源:wind,国金证券研究所,快递市场集中度,快递产品差异化,快递市场进入和退出壁垒,快递市场结构,快递市场集中度,图表:美国快递市场集中度变化 来源:US census bureau,国金证券研究所,美国快递牛市出现在 2000 年之后。在经历了 20-30 年的兼并收购后,直到 2000 年美国快递行业的竞争格局才开始稳定下来,形成 Fedex、UPS、DHL 及 USPS 四足鼎立,四家企业占有全美
5、国 90%以上的市场份额。,中期:2.价格战造就崛起者,寡头垄断形成前夕 在这期间行业快速增长红利消失,而单价依旧处于较低位置,迫使大部分盈利能力较差的企业退出市场或者被兼并收购。所以长时间低增长及低单价为行业营造良好的集中度提升条件。部分企业开始具有规模优势,且利润率有爬升迹象,现在国内市场是已经出现一些初具规模的快递公司,如顺丰、“三通一达”等,这些企业市占率平均在 10%左右。其全国快递网络覆盖面积均在 90%以上,拥有直营+加盟网点 1-2 万个。这些企业可以充分利用自己的规模优势,在价格低位时仍保持一定的盈利能力。,图表:各快递公司单位业务毛利(排除派送费影响)来源：国金证券研究所,
6、图表：2016全国快递量情况来源:根据各公司财报与国家统计局数据综合测算,Cr4=44.49属于寡占4型,结论：我国快递业市场结构为寡占4型产业集中度指数总体上呈上升趋势垄断竞争的格局，仍会继续上升,在 B2C 市场爆发的 2009 年，以三通一达和顺丰为代表的的民营快递企业突然发力，市场占有率（按业务量）开始超越国有快递企业，到 2014 年，民营快递企业的市场份额达到了 86%，远超国有企业的13%。尽管快递行业CR8一直保持在80%左右，但是CR4却从09年的77%下降至 14 年的50%，行业龙头竞争激烈，第二梯队后劲十足。,快递市场的产品差异化,产品差异化,业务量,title,tit
7、le,01,02,通过现象看本质的,快递产业的产品差别化主要体现在服务的产品化，以下图示通过申诉率来表现快递服务的差别化,从图中可以看出，申通的申诉率偏高，这主要是因为申通采用的是加盟制模式，使得加盟商和快递企业总部的根本利益并不一致，保持着若即若离的关系。而申通对门店违规惩罚力度又不大，这种过低的违规成本降低了物流服务效率和快递服务质量，使得申通的申诉率偏高。,国资快递企业以中国邮政 EMS 为代表，从一线城市至乡镇山村，从挂号信到大型包裹，以高网点覆盖率，高服务普及率高为特点，占有行业平均 20%的市场份额，中国邮政集团储蓄服务也为它的快递服务争取了一部分稳定客户群，以顺丰、圆通，申通，中
8、通，汇通，韵达为主的民营快递企业占，据了国内快递行业总收入的半壁江山。2015 年圆通以21%的市场份额超过申通成为民营快递公司的老大。,运输速度,我国快递行业只有顺丰、EMS、圆通有自己的航空公司，而中通、汇通、韵达则主要以陆运为主，这导致各个快递在运输速度上差别化。,进入与退出壁垒,Copyight 2014 wechat damen_ppp lncAll Rights Reserved,在潜在利润的驱动下，我国大多小型企业通过经营同城快递业务，抢占市场份额，这导致大多数快递企业缺乏规模经济效应，从而快递行业形成很强的规模经济壁垒。,政策法律制度壁垒,在政策法律制度方面，根据我国中华人民共
9、和国邮政法对申请快递业务许可条件的规省、自治区、直辖市范围内经营的，注册资本不低于人民币 50 万元，跨省、自治区、直辖市的注册资本不低于人民币 100 万元，经营外资快递业务的，注册资本不低于人民币 200 万元。所以依照目前形势，企业注册资本形成了我国快递行业的主要进入壁垒。,技术壁垒,我国快递企业的信息技术应用总体水平比较落后，国外广泛运用的无线视频技术、自动分拣技术、GPS 和网络信息技术等在我国的快递企业中还处于初步运用阶段，导致该现象的一大因素是高昂的成本投入，这对潜在进入者和现存规模较小的企业形成障碍。,PART THREE,市场行为,产品定价是实现资源配置的最优手段，价格是影响
10、市场交易双方经济利益与决策的重要因素，因此定价就显得十分重要。,我国快递市场的国际快递业务部分，一直是外资快递企业占有主要市场份额，定价较高。中国邮政速递服务公司近年来开始改变价格策略，国内邮件的起重标准，从200g上调至500g，超重部分的加价按照空间距离分区计费。这次调整使EMS的总体资费下调了10%，提升了EMS 的价格竞争力。,价格竞争是同行业企业竞争常见手段。目前，我国快递行业趋于同质化，竞争态势的加剧导致了快递单价的不断下跌。国家邮政局数据显示，2013年国内快递业务中，同城快递平均单价为8元/件，异地快递业务平均17.2元/件，比上一年每件降低1.6元，国际快递业务跌幅明显，20
11、13年仅为102元/件。价格竞争行为在国内快递服务争抢市场份额方面较为常见。2015年2月1日，民营快递龙头企业顺丰发布新版价格通知，23条基本运输路线首重增加1元，新疆等偏远地区首重增加2元，同时部分路线的续重由之前的12元下降到8元。,顺丰举办的“2016城市酷跑赛”在北京开跑，在比赛场地朝阳公园附近打出了大幅广告，广告以“顺丰驱动，城市速度”为主题。在官方微博和微信公众号上，顺丰也做了不少“吆喝”，不仅贴出了奥运冠军与快递小哥赛跑的视频广告，接下来还将在上海（7月9日）、深圳（7月30日）举行酷跑赛，相应的广告也将铺到这两个城市。,刘翔续任中国邮政 EMS形象大使刘翔表示:我们都有跨越障
12、碍向速度不断挑战的追求目标,在双11到来之前，强大的广告攻势几乎就是各家的标准动作。在今年的这一波广告攻势中，京东的一系列“JD Red Story”广告，以其独特的构图方式和浓浓的人情味，显得格外特别。,京东投入重金给这些平凡人做平面广告，大概有350名快递员参与，主要在北上广深等一线主流城市的地铁、电梯及候车厅投放。,联盟和并购主要出于这样的目的：一是扩大企业规模，拓宽快递服务领域；二是提高自身专业化水平，做精做强。2015 年 6 月，民营快递四大巨头顺丰、申通、中通、韵达，以及物流服务商普洛斯联合发布公告，共同投资创建深圳市丰巢科技有限公司，研发运营面向所有快递公司、电商物流使用的 2
13、4h 自助开放平台“丰巢”智能快递柜。随后，速递易（自提货柜）又宣布与菜鸟网络达成合作。,2017年1月苏宁云商以现金+股权方式收购天天快递100%股权，全峰快递自2016年取得青旅物流战略投资后于2017年4月并入青旅物流快递事业部，2017年8月申通快递公告拟以自有资金增资快捷快递以获取其10%股权。观察快递行业CR8走势亦可感知集中度提升事实，快递服务品牌集中度指数2017年1月回升后一直处于上升通道。快递行业规模经济效应明显，预计未来会出现更多转型并购案例，进一步推升集中度。,苏宁云商收购天天快递，在较短时间内整合双方仓储、干线、末端等方面网络资源，能很好强化苏宁物流最后一公里配送能力
14、。借助天天快递第二梯队的行业地位，苏宁云商可直接利用其现有业务规模，提升自身社会化运营能力及综合利润水平。并购天天快递后，苏宁云商重点网点直营化、加盟商服务能力均能得到有效整合和获取提升。,惨烈的竞争就意味着淘汰不可避免。据中国快递协会快递业中长期发展规划显示，到2020年，行业将培育出6个以上年业务收入超500亿元的具有较强竞争力的大型快递企业，其中3个以上年业务收入超千亿元；培育出两三个跨国领先快递企业；培育出两三个上市快递公司。而兼并的方向，赵小敏表示，对于第一梯队的通达系来说，并购第二梯队会出现网络重复、资源浪费，不具备兼并价值，快递企业的横向、纵向并购才是未来的方向。纵向是指快递企业
15、和上下游行业的重组、跨界，以完善产业链结构。如电子商务、数据服务、印刷服务等行业，比如圆通和联盟的合作。横向一体化是指沿产业链细分领域兼并重组，如快运服务、仓储服务、末端配送、冷链运输等行业。,2015年10月，国务院出台关于促进快递业发展若干意见，明确提出鼓励各类资本依法进入快递领域，支持快递企业兼并重组、上市融资，整合中小企业，优化资源配置，实现强强联合、优势互补，加快形成若干家具有国际竞争力的企业集团。快递业发展“十三五”规划明确指出：围绕品牌化、集团化、国际化发展方向，鼓励快递企业通过合作、联盟、收购和交叉持股等方式实现兼并重组，开展资源要素整合，集中优势扩大市场份额。通过并购重组，中
16、邮速递、顺丰、四通一达均有继续做大做强的潜力，目前，顺丰、三通一达已通过借壳、IPO登陆资本市场，预计未来行业龙头的份额将继续巩固，中短期内，快递行业有望形成一超多强的格局。,PART FOUR,市场绩效,企业在一定的市场结构下，通过某种市场行为使某一行业在成本、产量、收入、利润、技术进步等方面达到的最终经济成果，反映了特定的市场结构、市场行为下市场运行的效果。,快递增长显著放缓，增速仍处合理区间,快递业务量和快递业务收入月度同比增速变化情况,一季度，快递业务量和业务收入同比增速较去年同期分别下降了24.9和14.7个百分点。从去年下半年开始，快递业务在前期保持高速增长的形势下，同比增幅出现回
17、落。经过前几年高速增长，快递业务整体规模大幅增加，年业务量超过300亿件，业务收入接近4000亿元，快递业务始终保持高速增长的难度不断加大。今年每增长1个百分点相当于增加3亿件的业务量，是去年的1.5倍，发展速度的含金量更高、难度更大。原先基数较小、增速显著的放大效应随着快递业务规模的快速增长而逐年收窄，增速回落属于合理现象，业务发展总体仍处于较快增长阶段。,近年来国内快递价格并没有大浮动变动，尤其是同城快递价格基本处于持平状态，业务量和业务总收入年年攀升，但行业平均利润率却逐年下降，这和行业成本有着密不可分的联系。人工成本和运输成本是快递行业成本的主要构成部分，人工成本占快递行业总成本 35
18、%-40%，而快递人工薪酬成本年复合涨幅达20%以上。运输成本占快递行业总成本的 25%-40%。操作费、运输货损、汽车燃油价格等成本费用随着近几年劳动力成本一同上涨，而成本基本不受价格变动影响，强力的市场竞争导致利润率不断降低，一些亏损的快递企业生存环境不容乐观。另一方面，行业竞争的白热化使得越来越多的快递企业通过“价格战”方式占据份额，其结果导致尽管行业规模不断增长，行业平均单价却呈现下降趋势。由此可见，我国快递行业正面临着高成本、低利润的发展瓶颈。,地区结构总体稳定，西部地区强势赶超,分地区来看，各地快递业务发展总体稳定、各具特色。东中西三大板块的份额短期内仍保持81:11:8的结构，但
19、从去年开始，西部地区增速强势赶超中东部，今年这一趋势更加突出。西部业务量增速为37.5%，超过全国平均增速6个百分点，东部和中部业务量增速则分别为32%和25.5%。三大核心经济带中，珠三角以38.2%的增速居领先地位，京津冀和长三角则分别为25.1%和32.3%。分省来看，与去年同期相比，天津、河北、山西、内蒙古、广西、四川和陕西的业务量排名上升一位，而辽宁、江西、河南、湖北和新疆则下降一位，黑龙江下降两位。增速较去年同期下滑明显的省份是黑龙江、山东和河南。从流量来看，收投比大于1的主要出口省份是苏浙沪闽粤五省。,顺丰控股2016年归属于上市公司股东的净利润为41.80亿元，已经超过了韵达股
20、份、圆通速递、以及申通快递归属于上市公司股东的净利润的总和，成为领衔的“预增王”。选择赴美上市的中通快递2016年全年收入97.89亿元人民币，同比增长60.8%；经调整的净利润为21.65亿元人民币，仅次于顺丰控股；净利润率为22.12%，远超其它四大快递公司。,从业绩表现来看，已经上市的几大快递公司，资金压力比较小，不过他们更多寻求的是转型升级，把网点更加优化，做一些智能化管理，如果后续做这些，还是需要有资金支持。该分析师认为，在行业巨头均已拥有畅通融资渠道的情况下，未来快递业的竞争将更加激烈，而这对相关企业的利润表现或将造成较大程度的影响。,主要业务活动以人工为主设备技术水平已从单一人工
21、化转向信息化和自动化。条形码系统收件、自动化分拣、无线传输、射频技术、影像监控等技术提高了快递企业的服务效率；智能分拣系统（NGSS）能够利用大数据自动分拣包裹，减少旧时代依赖人工记忆分拣的低效率工作手段，提高分拣速度和质量；手持终端和无线录入设备普及率越来越高，基层业务人员工作强度大大降低；GPS 定位技术提升了企业和客户对快递运输过程中的控制与监督，有效保证了快递营运效率。顺丰、DHL 等大企业对一种新型无人飞行器快递进行试验，该无人机适用于运送小型包裹，拟减少人工费用，长远看来是降低成本的一种新措施。,TEXT,中国快递发展指数变化趋势,2017年第二季度中国快递发展指数为189.1，同
22、比提高18.9%。从一级指标对总指数的贡献率来看，与去年同期相比，发展规模和发展趋势指数的贡献率在下降，服务质量和发展普及指数贡献率在上升，行业开始进入从速度规模型向质量效益型转变的调整期。,PART FIVE,快递业发展建议,完善我国快递市场的建议,1、提高信息技术水平、增强创新管理理念在信息化高速发展的今天，快递企业也要不断创新管理理念，适应市场环境的瞬息万变。面对我国中小快递企业众多的现状，可以由竞争转向合作，建立战略联盟，实现资源、技术、管理、人才上的优势互补，加大科技、资本的投入，引进国外先进的管理软件，提高运输车辆的装载率，实现规模经济，聘请优秀的经营管理人才，在企业内部建立一套完
23、善的管理模式，让我国的快递业走上可持续发展之路。2、加强信息沟通，扩展网络布局信息化、网络化已经成为制约我国快递业发展的主要因素，因此加快信息化、网络化建设势在必行。提高快递企业的覆盖率，实现真正的全国无盲点积极引进先进的信息识别技术完善网络布局，确立差异化的市场定位。3、提高服务质量，实现战略双赢针对我国快递业服务水平普遍不高的现状，各快递企业应根据自身情况，通过提高管理水平、机械化程度、人员效率、技术水平，加强企业合作等形式提高企业的服务水平4、提高快递业的进入壁垒,完善我国快递市场的建议,引导企业从价格竞争向服务品质竞争转变，实施品牌和差异化的发展战略；推进分拨中心、集散枢纽建设；着力服务先进制造业、跨境电商和现代农业；支持西部地区改善基础设施等具体而贴近实际的办法和措施。规划提出到2020年，快递业务量将预计达到700亿件，相较于2015年提高3.4倍；快递业务收入将达8000亿元，相较于2015年提高2.9倍。我国要建设一批辐射国内外的航空快递货运枢纽，积极打造“快递航母”，形成三四家年业务量超百亿件或年业务收入超千亿元的快递企业集团，培育两个以上具有国际竞争力和良好商誉的世界知名快递品牌。,完善我国快递市场的建议,
