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1、证券投资理论与技巧,Securities Investment Theories&Skills,证券投资理论与技巧Securities Investment,欢迎同学们选修证券投资理论与技巧,不管您现在学的是什么专业，也不论您将来在哪个行业发展，理财、投资将会伴随您的一生。证券投资理论与技巧的学习，可帮助您建立基本的投资理念和投资方法。愿不愿进入财经界、证券界，这是你们的选择，但在将来的股民行列中，肯定会看到你们的身影。老师的水平有限，还望同学们提出改进建议，我们共同努力，把这门课程学好。,欢迎同学们选修证券投资理论与技巧不管您现在学的是什么专,教材:证券投资学谢百三主编，清华大学出版社(20
2、19年)参考书：1、证券投资学吴晓求主编，中国人民大学出版社(2019)2、财务报表分析与证券定价，美Stephen H.P.著,刘力，陆正飞译，中国财政经济出版社(2019年)3、证券投资分析王明涛编著，上海财经大学出版社（2019年）4、证券投资理论与技巧张亦春等主编，厦门大学出版社（2019）,教材:,教学目的与要求,了解证券投资的基本知识、基本理论和基本方法。在认识证券市场运行过程和运行规则的基础上，系统掌握现代证券投资的基本理念与基本方法，形成理性的证券投资决策思维框架。,教学目的与要求了解证券投资的基本知识、基本理论和基本方法。,证券投资理论与技巧,证券投资方法与理论,证券交易基础
3、,现代投资理论,基本分析,上市公司财务分析,技术分析理论,技术分析的研判指标,债券、股票、基金投资,债券投资,股票投资,基金投资,证券市场,证券,证券价格,投资组合理论,效率市场理论与行为金融理论,资本市场理论,概论,证券投资理论与技巧证券投资方法与理论证券交易基础现代投资理论,作业一,网上模拟炒股。基本要求：在证券之星或其他证券网站注册帐户，构造证券组合并下单操作。于16周，将你的证券组合和操作盈亏结果以电子邮件形式发至我的邮箱：aohuiwhut.edu,作业二,分组讨论、讲授技术分析指标讲解。,作业一网上模拟炒股。作业二分组讨论、讲授,听专业人士的讲解（光碟）,听专业人士的讲解,教学方式
4、及考核,阅读笔记讲授考核：模拟炒股教学方式及考核,第1章 证券投资概论,第1章 证券投资概论,一、投资定义、特点,定义：威廉夏普：“投资就是为获得可能的不确定的未来值而做出的确定的现值牺牲。”特点：（1)投资有融资成本及机会成本。(2)投资有时间周期。(3)投资报酬是牺牲当前消费的补偿。只有未来价值贴现后超过现在投入价值，投资才有意义。（4）投资具有风险性。,一、投资定义、特点定义：威廉夏普：“投资就是为获得可能的,二、投资的分类,实业投资、金融投资（黄金、外汇、证券）直接投资、间接投资直接金融投资、间接金融投资（银行存款单及信托凭证）,二、投资的分类实业投资、金融投资（黄金、外汇、证券）,实
5、业投资 证券投资 投资对象 投资物质生产销售服务 相关房产,三、投资者与投机者,投资者以中长期持有、求取股息红利为主 投机者以短期持有、获取差价为主投机功能：1、平衡价格波动 2、增强流动性 3、承担和分散风险若证券市场投机过度，甚至恶性投机，也会对市场造成破坏作用。如夸张某种消息作用，利用市场“羊群效应”,哄抬价格，最终导致泡沫产生从而引发市场危机。,三、投资者与投机者投资者以中长期持有、求取股息红利为主,保罗.萨缪尔森：没有人能够在冒险的投机和稳妥的投资之间划清界限,2、联系：两种角色会在同一主体体现 3、转化：两者一定条件下会相互转化,保罗.萨缪尔森：没有人能够在冒险的投机和稳妥的投资之
6、间划,五、证券及其构成,证券投资以各种各样的证券为投资工具。不同的证券具有不同的筹资特性和投资特征,从而形成了证券的有效供给和有效需求。,五、证券及其构成证券投资以各种各样的证券为投资工具。不同的证,五、证券及其构成,1、证券的定义 证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。股票、公债券、基金证券、票据、提单、保险单、存款单等都是证券。凡根据一国政府有关法规发行的证券都具有法律效力。证券由无价证券和有价证券构成。,五、证券及其构成 1、证券的定义,2、证券票面四要素：第一，持有人；第二，标的物，即证券票面上所载明的特定的具体内容；第三，标的物的价值，即证
7、券所载明的标的物的价值大小；第四，权利，即持有人持有该证券所拥有的权利。3、两个基本特征：一是法律特征，合法性和特定内容具有法律效力。二是书面特征，书面形式或与书面形式有同等效力的形式，特定的格式。凡证券必须同时具备上述两个特征。,17,2、证券票面四要素：17,4.无价证券和有价证券,无价证券,又称凭证证券,指政府或国家法律限制其在市场上的广泛流通，并规定不得通过流通转让来增加持有人收益的证券。分为两个大类：一类是证据书面凭证，即为单纯证明某一特定事实的书面凭证，如借据、收据等；一类是某种私权的合法占有者的书面凭证，即占有权证券，如购物券、供应证等。,表明对某项财物或利益拥有所有权,4.无价
8、证券和有价证券无价证券,又称凭证证券,指政府或国家法,有价证券(marketable securities):是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书。人们通常所说的证券就是指这种有价证券。如支票、汇票、债券、股票。基本特征：期限性、收益性、流动性、风险性,有价证券(marketable securities):是,5、证券构成一览图,证券,无价证券,有价证券,不动产抵押证券（房地产证明文件）,资本证券,商品证券,债券,远期合约,期货,股票,基金,基本证券,衍生证券,期权,掉期,货币证券,5、证券构成一览图证券无价证券有价证券不动产抵押证券资
9、本证券,有价证券的构成,有价证券按其所表明的财产权利的不同性质，又可分为三类：商品证券、货币证券和资本证券。商品证券是证明某种商品所有权的凭证。商品证券是一种物权。商品证券作为某种商品物权的凭证，其对该证券上所载明的商品享有合法权利。如提货单、运货单等。,有价证券的构成有价证券按其所表明的财产权利的不同性质，又可分,有价证券的构成,货币证券货币证券是指本身能使持券人或第三者取得货币索取权的有价证券。货币证券主要包括两大类：一类是商业证券，主要包括商业汇票和商业本票；另一类是银行证券，主要包括银行汇票、银行本票和支票。资本证券是证明投资这一事实以及投资者拥有相应权利的凭证。由金融投资或与金融投资
10、有直接联系的活动而产生的证券。如股票、债券、认股权证、基金券、期货、期权等。在证券市场上交易的证券基本上就是资本证券。,有价证券的构成货币证券货币证券是指本身能使持券人或第三者取得,有价证券的实质,日本学者津村英文认为：“有价证券是权利的化身，持有人有权取得一定的收入，要行使该项权利就必须保有该项证券，要转移该项权利，也必须转移该项证券”。有价证券表现出权利与证券紧密相联、不可分离这一基本特点。资本证券独立于实际资本，与之有密切联系并间接反映实际资本的运动状况有价证券的特征：期限性、收益性、流动性、风险性,有价证券的实质日本学者津村英文认为：“有价证券是权利的化身，,六、证券投资的三要素,收益
11、：dividend,capital gain风险:系统风险、非系统风险时间：时间长短直接决定了收益和风险大小。,六、证券投资的三要素收益：dividend,capital,七.证券投资运作程序,1.投资准备2.目标制定 3.投资分析 4.投资组合构建5.投资运作阶段 6.投资绩效评估阶段。,七.证券投资运作程序1.投资准备,投资准备,投资准备准备项目资金知识心态调节能力情绪控制能力风险承受能,2、投资目标制定阶段,1）.投资目标设定的基本内容 本金安全、收入稳定、资本增值、流动性高 2）.投资目标设定需要考虑其它因素（1）投资数量（2）资金来源（3）使用期限（4）投资者风险承受能力风险规避者
12、风险中立者 风险偏好者,2、投资目标制定阶段1）.投资目标设定的基本内容,3、投资分析阶段,投资分析包括基本分析，技术分析，组合分析、行为金融分析方法。,3、投资分析阶段投资分析包括基本分析，技术分析，组合分析、行,不同分析方法特点比较,不同分析方法特点比较定义理论基础主要内容特征基本分析根据,评价：市场有效程度决定不同分析方法有效性。市场有效组合分析最有价值 市场弱有效无效基本分析、技术分析、心理分析最有效 由于市场实际上是弱有效，所以后者被广泛运用。,行为金基于心理学实验结果研究投资者的决策行为及对资产定价影响,选择品种短,选择时机基本分析技术分析组合分析心理分析根据经济、行业周期及,3、
13、投资组合及调整阶段,决定投资组合构建的因素1）.投资目标的特点证券投资组合策略的基本类型有三种：收入型策略、增长型策略、收入增长混合型策略。2）.风险承受能力大小3）.市场效率高低：弱式、半强式、强式,3、投资组合及调整阶段决定投资组合构建的因素,市场效率高低与投资策略,市场效率高低与投资策略 策略积极投资策略消极投资策略混,积极投资策略,为了更容易理解积极投资策略，我们首先看消极投资策略，这是从资本资产定价模型（CAPM模型）中推导出来的投资策略，即每个投资者都采取“市场投资组合”（一种均衡情况下的最优风险资产投资组合）和“无风险资产”两者来搭配的投资组合，通过两者比例的不同，来满足不同投资
14、者的风险-收益偏好。而积极投资策略是消极投资策略的一个相对概念，是指不受上述条件约束的投资方式，投资者积极寻找市场中的套利机会，适时根据自己的判断进行资产组合调整以求收益最大化。根据CAPM的理论，积极投资策略在短期来看可能会获得超额收益，这视投资者的能力和运气而定。但从长期来看，积极投资策略和消极投资策略的结果没有太大差别。,积极投资策略为了更容易理解积极投资策略，我们首先看消极,投资组合调整,其一，个人稳定收入预期减少。其二，进入了不同年龄阶段。其三，消费支出发生增减。其四，投资方向发生调整。就机构投资者而言，调整投资目标的主要原因是投资客户构成发生变化，原客户是风险规避型，新客户转换为风险偏好型，于是需要重新调整目标。,投资组合调整,4、投资运作阶段（略）,投资具体实施,4、投资运作阶段（略）投资具体实施,5、绩效评估阶段,基本依据是对投资收益率与对应的风险水平作一个综合考察。评估期限不应过短。通常需要以一个证券价格波动的完整周期为评价时间段。评估标准(1)收益是否达到预期目标，高于市场平均收益多少？至少达到无风险收益与否？(2)风险控制状况(3)组合比例是否合适？品种选择是否合适？,5、绩效评估阶段基本依据是对投资收益率与对应的风险水平作一个,
