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1、金融市场学Financial Marketing,金融市场学Financial Marketing,第 3 章 债券市场 The Bonds Markets,第1节债券市场概述课件,第 1 节 债券市场概述 Sumary of Bond Markets,第1节债券市场概述课件,一、债券及债券市场的产生与发展,第1节债券市场概述课件,债券及债券市场产生与发展的阶段划分,第1个阶段:中世纪之前 第2个阶段：工业化准备时期 第3个阶段：工业化时期 第4个阶段：后工业化时期,债券及债券市场产生与发展的阶段划分,第1个阶段:中世纪之前 债券市场表现为国债市场 特点:不规范、规模小、单一,第1个阶段:中世
2、纪之前,英国的早期国债 单位：万英镑,英国的早期国债 单位：万英镑 年份 金 额,第2个阶段：工业化准备时期 由国债市场向市政债券、公司债券扩展 特长：趋于制度化和规范化,第1节债券市场概述课件,最早有记录是英国东印度公司发行的公司债券,东印度公司在英国的总部,最早有记录是英国东印度公司发行的公司债券,第3个阶段：工业化时期 债券市场走向制度化、组织化和规范化,第1节债券市场概述课件,第3个阶段：工业化时期 债券市场蓬勃发展,第1节债券市场概述课件,美国债券发行量与股票数量,发行数量（10亿美元）170014001100 债券发行量800500200 股票数量 0 1983 1986 1989
3、 1993 1996 1999 2003,美国债券发行量与股票数量发行数量（10亿美元）,美国债券市场的建立与发展,第1节债券市场概述课件,从独立战争19世纪中：债券市场逐步形成,第1节债券市场概述课件,美国早期的债券,美国早期的债券,独立战争期间债券的发行量,时间 发行量（万美元）1775 600 1776 1900 1777 1300 1778 6350 1779 9000,独立战争期间债券的发行量 时间,1789-1862年美国国债总额,发行量（亿美元）6543210 1790 1800 1811 1820 1830 1837 1845 1855 1862,1789-1862年美国国债总
4、额发行量（亿美元）,1838-1880年美国各级政府债券比重%,年份 市政债券 联邦政府债券 1838 98.5 1.5 1841 97.8 2.3 1870 26.3 73.7 1880 34.9 65.0 1890 50.2 49.8,1838-1880年美国各级政府债券比重%年份,19世纪末1929年：债券市场发展相对缓慢,第1节债券市场概述课件,19世纪30年代20世纪60年代：债券市场发展加快,第1节债券市场概述课件,30年代美国政府财政收入与债券发行,年份 联邦政府的财政收入（亿美元）1929-1930 40 1932-1933 20 债券发行（亿美元）1933 230 1940
5、510,30年代美国政府财政收入与债券发行 年份,第二次世界大战期间，政府于1941年5月首次发行国防债券。日本军队偷袭美国珍珠港以后，国防债券改名为战争债券。二战期间一共发行了7次战争债券和一次胜利债券。发行收入占全部军费支出的57%。2011年“9.11”后，12月中开始发行战争债券，目的是为反恐怖战争提供财政支持。这是美国政府二战以来第一次发行战争债券，债券取名为“爱国债券”,第1节债券市场概述课件,当年美国战争债券推销图,当年美国战争债券推销图,2001年发行的战争债券版样,2001年发行的战争债券版样,美国债券与股票发行量（百万美元）,美国债券与股票发行量（百万美元）年 份股票发行公
6、司债,美国债券与股票发行增长率%,美国债券与股票发行增长率%年 份 股票增长率,20世纪70年代以来：债券市场迅猛发展,第1节债券市场概述课件,1985-2002年美国债券市场结构（00亿美元）,100亿美元,1985-2002年美国债券市场结构（00亿美元）100亿美,目前，美国债券市场发展平稳，年均增长率9%左右，具有品种多、规模大、流通性强、信息透明的特点。,第1节债券市场概述课件,二、债券的基本要素,第1节债券市场概述课件,债券的基本要素,1、契约条款 2、到期条款 3、面值（face value）4、利率条款（a）零息债券（b）步高债券（step-up bonds）（c）递延债券（d
7、eferred coupon bonds）（d）浮动利率债券,债券的基本要素 1、契约条款,5、偿还条款（提前偿还条款）6、赎回条款 7、可转换条款 8、可交换条款 9、回售条款 10、货币单位,美国百年债券纽约两城镇一百多年前发行债券，至今每年付息，从未间断,美国百年债券纽约两城镇一百多年前发行债券，至今每年付息，从,长达100年的债券 1993年7月，迪士尼公司发行本金数额为3亿美元期限为100年的长期债券，自发行日起开始30年以后可以提前偿还，利息成本为年利率7.55%。,长达100年的债券,没有期限的债券 英格兰银行曾在18世纪中发行了“English Consols”永续债券。持有者
8、可永远按期领取息票。时至今日，这种债券仍在市场上交易。美国政府为筹集巴拿马运河建造费也曾发行过永续债券，但与英国政府发行的不同处在于，它附有赎回条款，即美国政府可随时赎回这种债券。由于有赎回条款，该种债券已由美国政府陆续赎回而不在市场上流通。,没有期限的债券,零息债券合成零息债券国债收据,购买国债 公司发行债券（合成零息债券-国债收据）（美林公司、所罗门兄弟）存入银行,零息债券合成零息债券国债收据 购买国债,步高债券（step-up bonds）一次性步高债券 多次性步高债券,第1节债券市场概述课件,递延债券 0 1 2 3 4 5 6年 期间不付息 第2年以后每半年付息一次 第2年一次付息,浮动利率债券 指数浮动债券 息票利率=基准利率+利差如：第1次调整时，基准利率（5年期国债）5%，利差0.5%则息票利率=5%+0.5%=5.5%；第2次利率调整时，基准利率5.5%，则息票利率=5.5%+0.5%=6%,浮动利率债券,偿还条款（提前偿还条款）一次性全额偿还 分批分期偿还,偿还条款（提前偿还条款）,赎回条款 可转换条款 回售条款 货币单位条款 一种货币债券 双货币债券（本金、利息）多货币债券（发行、还款、利息）,赎回条款,
