公司理财导论课件.ppt

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1、Mini Case,苹果电脑公司是由两个合伙人在一间车库里建立的。公司成长得非常之快，到了1985年，发展成为一家发行股票达6000万股，总市值超过10亿美元的大型上市公司。当时公司的显要人物，合伙创始人之一史蒂文.乔布斯所持有的公司股票超过了700万股，总价值大约为1.2亿美元。尽管他在公司中拥有如此地位，而且为公司的创立和发展立下了汗马功劳，但是，当1985年苹果公司的财务状况恶化时，乔布斯不是被迫放弃了经营控制权，随后便辞职了。当然，一个好的企业家是垮不了的。乔布斯随后创办了Pixar 公司，负责为玩具总动员制作动画。1995年Pixar 公司上市并受到市场的追捧，乔布斯所持有的80%股

2、权，价值大约11亿美元。1997年，依然在苦苦挣扎且前景未卜的苹果公司，又聘请了一位新首席执行官（CEO）：史蒂文.乔布斯！,第一章 公司理财导论,公司理财是在市场经济条件下，研究以现代化企业公司为代表的企业的理财（或称财务管理）行为，包括如下内容：筹资活动投资活动营运资金管理活动利润分配管理等理财活动如何处理好公司与其相关利益主体的经济关系。,第一节 公司与公司理财,一、公司和企业形式 企业根据其经营规模，按其产权形式、管理方式可以采用不同的组织形式，包括：个体业主制企业合伙制企业公司制企业：公司是由若干个仅对公司以其出资为限负有限经济责任的出资者（股东）共同出资而建立的现代企业，公司的所有

3、者（出资者）委托有经验的经理人员代理公司的经营管理。,（3-1）,第一节 公司与公司理财,公司制企业特点：公司规模大，公司作为独立法人，实行法人财产制度和法人治理结构公司按股东出资形式可分为：有限责任公司 其主要特点是股份相对集中，股东数量较少，各股东股份转让相对较难。股份有限公司：其主要特点是股份相对分散，股东数量较大，股份转让比较容易。公司的组织结构（P4.图1-1）企业形式特点的比较（p5.表1-1）,（3-2）,第一节 公司与公司理财,二、公司理财 公司理财概念 公司理财是研究公司如何根据其整体目标利用金融市场、商品市场和劳动力市场进行资源的优化配置，即研究公司如何筹集资金、如何使用资

4、金及如何分配其经营成果。具体有以下四类理财活动：公司筹资活动的决策与管理公司投资活动的决策与管理公司营运活动的决策与管理公司经营成果的分配与管理,（3-3）,1.公司筹资活动的决策与管理,公司筹集的资金有可以长期自主使用的自有资金,包括：通过留存收益筹集的自有资本；通过发行股票筹集的自有资本；通过联营并购等资本运营手段从其它法人筹集的自有资本；通过融资租赁方式筹集的自有资本等；另一类是公司以还本付息承诺而筹集的的借入资金，包括：向各类金融机构借入的资金向社会法人及公众发行债券、融资券等筹集的借入资金，公司通过延期付款、商业汇票等商业信用向其它公司筹集的短期借入资金等。公司筹资活动的原则是根据资

5、金的需要时间和数量及时足额筹到相应的资金，而决策准则是在通过资本结构调整控制一定财务风险的前提下使筹集资金的成本（所付出的代价）最低。,2.公司投资活动的决策与管理,公司投资活动是公司生存和发展的前提。公司的投资活动可以分为两类：一类是对内投资，即公司为了其简单再生产和扩大再生产而在固定资产、无形资产等上进行的长期投资和在现金、应收账款、存货等上的短期投资；另一类是对外投资，即公司以购买股票、债券等有价证券的方式或直接向其它公司投入资金的形式实现的向其它公司的投资。公司的投资决策即是投资项目的优化选择。投资决策的原则应量力而行，即根据公司可能筹集资金的规模决定投资规模。决策的准则:充分分析比较

6、各种可能的投资方案基础上，选择投资报酬率高而投资风险低的投资项目。,3.公司营运活动的决策与管理,公司的营运活动包括原材料采购、雇佣劳动力、组织产品生产和商品销售，是公司实现投资目标的基础。伴随着营运活动，公司的理财活动包括：长、短期生产及长、短期资金的安排；产品定价决策与生产规模的决策；存货决策（原材料采购、现金、应收账款等）；信用分析（信用政策及应收账款政策的制定）；各种资产及营运资金的管理等。公司营运活动的决策原则是在满足生产、销售各环节的资金需求前提下，加快资金的周转速度，提高各类资金的使用效率。,4.公司经营成果的分配与管理,公司经营成果的分配与管理包括：劳动工资与经营者激励决策；借

7、入资金的还本付息管理；折旧管理；税务筹划；股利政策的制定及股利分配；留存收益的使用等。公司经营成果的分配与管理要本着公平合理的原则。决策的准则是要充分调动各有关利益主体（股东、债权人、经营者和税收部门）的积极性，协调好他们的经济关系，促进公司理财的整体目标的实现。,第一节 公司与公司理财,公司在金融市场内的资金流动,公司（金融市场主体之一）筹资长、短期负债权益资本形成：流动资产固定资产经营资产对外投资,金融市场其他主体（如公司、个人、金融机构等）交易各种金融工具（如股票、债券、信用凭证、其他衍生金融工具等）,政府税务部门,金融市场公司借款，发行股票、债券、融资券,偿还债务本息，发放股利对外投资

8、,留存收益,税收,第一节 公司与公司理财,水仙案例1.公司的建立与改制上市2.公司筹资活动的决策 3.公司投资活动的决策 4.公司营运活动的决策 5.公司经营成果的分配 6.公司遇到的的财务困境、重组失败、退市7.公司从辉煌到亏损、退市的教训,第二节 公司理财的目标,公司理财目标的设定应使其一切理财活动都围绕着如何使公司的经济效益不断提高而努力。整体目标是公司财务活动追求的总目标，它与公司的总目标是一致的，应体现公司总目标；分部目标是公司四类主要理财活动要达到的目标，具体目标是指每一个具体的理财活动所要达到的目标。,第二节 公司理财的目标,一、公司理财的整体目标 公司价值（财富）最大化 公司价

9、值也称公司财富，它是指公司当前所具有的价值或所拥有的财富，体现在其在永续经营中不断获取现金流量的能力，模型刻画：公司第 年将获取的净现金流量（一般可用息前税前收益 代替）公司价值最大化目标要求的是公司通过最优理财决策，合理经营，在充分考虑货币时间价值与风险报酬时稳定发展，使公司总价值达到最大。,第二节 公司理财的目标,其它整体目标 除了公司价值最大化外还有其它一些整体目标，但都存在着某方面的不足 总产值最大化：追求总产值最大，其缺点是：只追求产值高不问经济效益，只追加投入不讲成本。只追求数量轻视质量，产品生产与社会需求不一致。只追求生产而不抓销售，往往会导致部分产品的积压企业只注重新的投入而不

10、注重挖潜改造。利润最大化：追求利润最大，其缺点：未考虑利润实现的时间，忽视了货币时间价值。没有有效地考虑风险，会导致不顾风险追求利润。会造成短期行为。利润大小受会计方法影响，有一定的不确定性。股东财富最大化：公司所有者权益最大化。缺点是：易忽视其他利益主体的经济利益。,2023/1/16,15,第二节 公司理财的目标,二、公司理财的分部目标公司理财的分部目标恰好体现了各部分理财活动所追求的目标，它们应与整体目标相一致，服从于整体目标。各部分理财活动的目标分别为：公司筹资活动目标：在满足公司经营对资金需要（及时和足额）和保持公司最佳资本结构前提下，努力降低资金成本。公司投资活动目标：在认真进行投

11、资项目的可行性分析基础上，尽可能提高投资收益率，降低投资风险。公司营运活动目标：合理地使用资金，加快资金的周转速度，努力提高资金的使用效率。公司利润分配活动的目标：兼顾股东当前和长远利益，根据公司投资的需要确定最佳的股利分配比率，以促进公司价值最大化。,第三节 公司理财的主要经济环境,公司理财的社会环境是指影响公司理财的一切社会因素的总和。这些环境包括:外部环境：政治环境、法律环境、宏观经济环境、市场环境等。内部环境：即公司的性质、规模、技术力量、员工素质等。,第三节 公司理财的主要经济环境,一、公司理财的金融环境 是影响公司理财的一切金融因素的总和，其中以金融市场和利率对公司理财的影响最直接

12、.金融市场 金融市场是金融性商品交易的场所，在外部环境一定时其功能取决于市场的结构。按其交易对象可以分为黄金市场、外汇市场、资金市场 按交易资金使用时间又可分为资本市场和货币市场。,第三节 公司理财的主要经济环境,短期证券市场,长期证券市场,一级（发行）,二级（交易）,金 融 市 场,外 汇 市 场,资 金 市 场,黄 金 市 场,货币市场（短期）,资本市场（长期）,票据承兑与贴现市场,同业拆借市场,短期存放市场,长期存放市场,第三节 公司理财的主要经济环境,金融市场的交易主体主要有金融机构、公司法人、自然人。金融机构在金融市场中除了自身交易外，更重要的是起到中介作用，金融机构主要有：经营存贷

13、业务的金融机构 经营证券业务的金融机构 其它各种类型的金融机构金融市场的交易工具分为两类：基础金融工具衍生金融工具,第三节 公司理财的主要经济环境,利率：也称利息率，是衡量资金增值量的基本单位，是资金的增值与投入资金的价值比。从资金的借贷关系看，利率是使用资金的交易价格。利率按不同标准可以有不同分类：按利率的变动关系分为基准利率和套算利率 基准利率又称为基本利率，是指在各种利率中起决定作用的利率，其它利率随着基准利率的变化而变化，它是中央银行实行货币政策的主要手段之一。西方国家一般以中央银行的再贴现率为基准利率，中国是以人民银行对各专业银行的贷款利率为基准利率。套算利率是各金融机构根据基准利率

14、和各自借贷款的特点换算出的利率。,第三节 公司理财的主要经济环境,按债权人实际收益分为实际利率和名义利率 如果以 表示实际利率，表示名义利率，表示通货膨胀率，则有：名义利率与实际利率的关系称为费雪关系式按借贷期内利率是否变动分为固定利率和浮动利率按利率与金融市场的关系分为市场利率和官定利率 中国目前实行官定利率，是由国务院制定、人民银行统一管理。发达的市场经济国家以市场利率为主，同时伴有官定利率，但二者基本一致。,第三节 公司理财的主要经济环境,二、公司理财的税收环境(一)增值税 增值税是针对我国境内销售货物、提供加工、修理修配劳务以及进口货物的单位和个人，就其货物或劳务的增值额征收的一种税，

15、实际中采用间接计算法：增值税额=当期销项税额当期进项税额=(销售额同期投入物金额)*增值税率 销售额=含税销售额/（1+增值税率）根据国际惯例将增值税的纳税人按其经营规模和会计核算是否健全分为一般纳税人和小规模纳税人。,第三节 公司理财的主要经济环境,小规模纳税人是指按财政部规定的那些经营规模小、会计核算不健全的纳税人，他们不能领购和使用增值税专用发票，而按简易办法计算交纳增值税。一般纳税人是指年应纳增值税超过小规模纳税人标准且会计核算健全的纳税人，一般纳税人可以开具增值税发票，并抵扣进项税。增值税税率及纳税额的计算 一般纳税人适用基本税率为17%，对于销售或进口粮食、自来水、煤气、液化气、天

16、然气、化肥、农药、金属与非金属矿采选产品、农业产品等符合规定的货物的纳税人适用低税率13%。小规模纳税人中属于商业企业的适用征收率4%，其它为6%。,第三节 公司理财的主要经济环境,(二)企业所得税：是国家对境内企业生产经营所得和其它所得依法征收的一种税，是国家参与企业利润分配的一种手段。企业所得税率可分为法定税率和照顾税率。法定税率即通常企业适用的33%的比例税率；照顾税率是对应纳税所得额低于一定数额的企业给予的低税率照顾。小于等于3万元的企业适用18%税率；大于3万而小于等于10万的企业适用27%税率。上一年亏损，可用当年应纳税所得予以弥补。企业应纳所得额由以下公式计算 应纳所得税额=应纳

17、税所得额*适用税率 应纳税所得额=应纳税收入总额-准予扣除项目金额（含成本、费用、税金和损失）,第三节 公司理财的主要经济环境,所得税的税务筹划：（1）财务处理方法选择尽力推迟所得税的交纳。无免税时，采用加速折旧法；享受“免二减三”时，早期少提折旧。又如当物价有上涨趋势时，宜采用后进先出法，而在物价有下降趋势时，宜采用先进先出法。（2）关联企业的利润分配 将收入尽可能转移到低税率的关联企业，而将费用尽可能转移到税率高的关联企业，实现利润的转移。（3）企业筹资 尽量选择能减少企业所得税的筹资方式，如尽可能选择债务筹资，使债务利息的税前支付带来免税收益。再如选择租赁筹资（4）差别税率由于企业年纳税

18、所得额不同，企业可分别适用18%，27%，33%所得税率，因此在企业应税所得的增加不足以弥补因税率提高而多交纳的税款时，企业应设法降低其应纳税所得，以适用低税率。,第四节 公司理财的产生与发展,公司理财的创建阶段(19世纪末20世纪20年代)1897年托马斯格林公司理财传统公司理财成熟阶段(20世纪30年代20世纪40年代)利恩公司及其财务问题，洛夫企业财务和罗斯企业内部财务论，乔尔迪安资本预算 现代公司理财的形成与发展阶段(20世纪50年代21世纪初)马可维茨建立的组合投资理论开始了公司理财学的现代理论；20世纪50年代的莫迪格莱尼和米勒的资本结构理论；60年代夏普等人的资本资产定价理论，罗斯的套利定价理论；70年代法玛的有效市场理论；布莱克斯科尔斯的期权定价模型。,2023/1/16,28,