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1、,Table_Title,Table_Grade,Table_Chart,Table_Summary,13%,2%,Table_Author,邹,Table_Report,会,开工回暖,Table_Contacter,行业跟踪|建筑材料证券研究报告,建筑材料行业旬报（1 月上旬）淡季平淡，机会不平淡水泥行业：1 月 4 日至 11 日全国水泥市场平均价格环比下跌 1.32%。价格下跌区域仍集中在华东和中南两个地区，不同地区价格下跌 10-30元/吨。1 月 14 日大同优混、山西优混，山西大混价格均持平；华东、中南地区水泥煤价差分别下滑 15 和 9 元/吨。,行业评级前次评级报告日期相对市场
2、表现建筑材料,沪深300,持有持有2013-01-16,玻璃行业：1 月上旬各地均价+0.14 元/重箱；华南地区涨价约 1 元/重,-9%,箱，华北地区降价约 0.5 元/重箱，其他地区价格变化幅度较小。存货：,-20%2012-01,2012-05,2012-09,2013-01,2826 万重箱，环比+18 万重箱，同比+3.77%。无新投产产线，1 条产,线复产（杭州建新浮法玻璃公司余杭线）。1 月上旬玻璃价格平稳，华,分析师：,戈 S0260512020001,北市场需求较差，华南表现较好，整体市场信心一般。其他建材行业：锆英砂小幅下跌、环氧乙烷、美废价格持平。维持行业“持有”评级：
3、,021-相关研究：,水泥行业，底部已现，把握结构性机会；预期2013年行业需求（房地产投资、基建投资）能有一定复苏，在这个基础上，我们重点关注2013年新增产能少、2012年盈利差的区域，这些区域改善弹性大，目前符合条件的有,建筑材料行业 12 月月报:上下求索，两条思路寻找结构性机,2013-01-08,京津冀、华东、湖北地区，我们看好冀东水泥、金隅股份、海螺水泥和华新水泥。短期华东价格回落有些超预期，不过不改变中期趋势。,建筑材料行业旬报:淡季回落，2012-12-24中期向好,玻璃行业，底部已现，弹性有限；玻璃行业目前面临有利因素：玻璃价格2012年1季度已经见底，后续不大可能再创新低
4、；房地产新开工未来有望回暖，玻璃需求环比将改善；行业停产面积较大，复产需要一定时间周期。不利因素：行业库存总量仍在较高位臵，未来仍面临去库存压力；行业13,建筑材料行业旬报:房地产新,2012-12-12,年新增供给仍然较多；库存和供给的压力会制约盈利改善弹性。其他建材，寻找业绩高增长品种；我们按照两种思路寻找，一是内生性增长，份额在扩张或有新产品带来新的增长点，二是需求阶段性提振有望带来业绩爆发；目前时点，我们看好建研集团、南玻A、青龙管业、方兴科技和长海股份。风险提示宏观经济继续下行，新投产能超预期。重点公司盈利预测1 月投资组合,联系人：,谢璐,Table_Excel1公司简称,评级,股
5、价,11A,EPS12E,13E,11A,PE12E,13E,PB,冀东水泥青龙管业南玻A建研集团,买入谨慎增持谨慎增持买入,14.4010.069.1920.00,1.240.360.570.88,0.19 0.600.31 0.550.15 0.411.00 1.35,11.6127.9416.1222.73,75.7932.4557.2020.00,24.0018.2920.9314.81,1.432.102.582.92,数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心,识别风险，发现价值,1/13,请务必阅读末页的免责声明,行业跟踪|建筑材料目录索引一、水泥行业：华东、中南继续走低.4二
6、、玻璃行业：价格弱势调整，库存持续上升.6市场动态：整体需求一般，产品出库正常.6价格及存货：南涨北跌，存货继续上升.7玻璃纯碱重油价格差：华北价差环比下滑.8产线及产能：1 条产线复产，停产占比持续下降.8三、其他建材：锆英砂小幅下跌、环氧乙烷及美废持平.9四、市场热点.101、1 月上旬宏观、行业要闻及公司公告.10五、重点跟踪公司估值.11六、维持行业“持有”评级.11风险提示.12,识别风险，发现价值,2/13,请务必阅读末页的免责声明,行业跟踪|建筑材料图表索引图 1：全国水泥平均价格走势.4图 2：全国水泥平均库容比走势.4图 3：秦皇岛煤炭平仓价（山西优混）.5图 4：1 月上旬
7、全国玻璃均价环比上涨 0.14 元/重箱.7图 5：1 月上旬玻璃存货环比上升 18 万重箱.7图 6：1 月上旬华北地区玻璃纯碱重油价差环比缩小.8图 7：1 月上旬有效产能持平，无新投产及复产产线.9图 8：1 月上旬停产占比 17.46%.9图 9：计划投产、已点火及可复产产能总计约现有有效产能的 32.2%.9表 1：1 月 11 日各区域水泥最新均价及历史价格比较.4表 2：1 月 11 日各区域水泥库存及历史情况比较.5表 3：1 月 14 日各区域水泥煤炭价格差比较.5表 4：1 月 11 日区域水泥市场动态.6表 5：1 月上旬玻璃市场动态.6表 6：1 月上旬主要城市玻璃均价
8、及历史价格比较.7表 7：1 月上旬其他建材公司原材料价格数据及动态跟踪.9表 8：1 月上旬宏观、行业要闻及公司公告.10表 9：重点跟踪公司估值.11,识别风险，发现价值,3/13,请务必阅读末页的免责声明,0,0,行业跟踪|建筑材料一、水泥行业：华东、中南继续走低价格表现：1月4日至11日全国水泥市场平均价格环比下跌1.32%。价格下跌区域仍集中在华东和中南两个地区，不同地区价格下跌10-30元/吨。库容比：1月4日至11日全国水泥库容比为72%，环比持平；其中石家庄（河北）-20%，唐山（河北）-15%，邯郸（河北）-10%，邢台（河北）-10%，南京（江苏）+5%，苏州（江苏）+5%
9、，常州（江苏）+5%，南昌（江西）+5%，荆门（湖北）+5%，广州（广东）+5%，成都（四川）+5%。煤炭价格：1月14日大同优混、山西优混，山西大混价格均保持平稳。水泥煤价差：1月14日华东-15元/吨，中南-9元/吨。,图1：全国水泥平均价格走势450430410390370350330310,图2：全国水泥平均库容比走势777573716967,6563全国水泥价格（元/吨）全国水泥平均库容比%,数据来源：数字水泥网、广发证券发展研究中心,数据来源：数字水泥网、广发证券发展研究中心,表1：1月11日各区域水泥最新均价及历史价格比较（单位：元/吨）,华北,最新均价310,周度变化,月度变化
10、,12 年同期368,12 年来最高点3882012/4/27,12 年来最低点3022012/9/24,历史最高点4332011/5/20,历史最低点2952008/2/29,东北华东中南西南西北,427318346318326,0-15-900,-15-23-160-5,450417403310330,4722012/7/94172012/2/94032012/1/203202012/11/303702012/5/7,4272013/1/42912012/8/273122012/9/102852012/9/103262013/1/4,4722012/7/95162010/12/314512
11、010/12/314382009/5/84502009/10/16,2902008/2/292912009/8/143122012/9/102852012/9/102812008/2/29,数据来源：数字水泥网、广发证券发展研究中心注：历史数据根据2008年初以来数字水泥网开始公布的月度区域价格数据。,识别风险，发现价值,4/13,请务必阅读末页的免责声明,11-11,12-11,11-01,11-02,11-03,11-04,11-05,11-06,11-07,11-08,11-09,11-10,11-12,12-01,12-02,12-03,12-04,12-05,12-06,12-07,
12、12-08,12-09,12-10,12-12,13-01,行业跟踪|建筑材料表2：1月11日各区域水泥库存及历史情况比较（单位：%）,最新库存,周度变化,月度变化,12 年来最高点,12 年来最低点,华北东北华东中南西南西北,738170706777,-401210,105521,832012/2/9862012/2/24762012/8/13752012/8/13832012/2/17772012/12/28,652012/4/20682012/5/28582012/11/2612012/11/2652012/12/7602012/5/7,数据来源：数字水泥网、广发证券发展研究中心注：水泥
13、库容比数据从2012年2月开始统计。图3：秦皇岛煤炭平仓价（山西优混）900850800750700650600550秦皇岛煤价-山西优混（元/吨）数据来源：数字水泥网、广发证券发展研究中心表3：1月14日各区域水泥煤炭价格差比较（单位：元/吨）,最新水泥煤差价,周度变化,月度变化,12 年同期,12 年来最高点,12 年来最低点,历史最高点,历史最低点,华北,233,0,0,274,294,225,339,225,2012/5/2,2012/8/24,2011/5/23,2012/8/24,东北,364,0,-15,379,405,364,405,261,2012/7/7,2013/1/4,
14、2011/10/17,2011/2/21,华东,238,-15,-23,304,314,204,409,204,2012/2/27,2012/8/31,2011/1/3,2012/8/31,中南,275,-9,-15,308,312,228,365,228,2012/1/2,2012/8/17,2011/1/3,2012/8/17,西南,251,0,0,239,254,224,392,224,识别风险，发现价值,5/13,请务必阅读末页的免责声明,华北地区,华东地区,中南地区,西南地区,华东,行业跟踪|建筑材料,2012/11/30,2012/9/14,2009/5/4,2012/9/14,西
15、北,274,0,-5,262,299,262,395,257,2012/5/7,2012/2/13,2009/10/19,2011/12/12,数据来源：数字水泥网、Wind、广发证券发展研究中心表4：1月11日区域水泥市场动态,城市,市场动态,华北地区价格平稳，多数工程开始停工。随着气温下降和春节临近，下游工程多数开始停工，市场需求也接近尾声，本周企业报价虽有上调，但市场上高价成交甚少，多数仍执行之前的原价订单，企业库存下降明显。另据了解，由于区域的绝大多数熟料生产线都已停产，经销商和粉磨站为能在低价囤货，开始活跃在各企业之间欲用现金冬储熟料和水泥，个别企业或将出现低于统一售价的情况。华东地
16、区价格继续走低，幅度10-30元/吨。本周江浙沪赣地区水泥价格继续走低，不同地区下跌10-30元/吨。元旦前后价格下跌主要是受雨雪天气影响，本周天气变好后，下游需求虽有回升，但在高库位和春节前急于清库的压力下，价格下跌幅度再次加大。从对江浙皖赣地区调查情况看，尚未正式进入集中停产，已有部分企业因为胀库而自行停产，并将会一直停产至春节后。江苏南部苏锡常以及北部徐州等地企业春节停产计划已出，1月10日起至2月底停产35天，南京周边和浙江等其他区域暂未公布，估计多数都将在1个月左右。现南京P.O42.5散市场价280元/吨，杭州305元/吨，上海300元/吨，与上年三季度最低点相比仅高出20-30元
17、/吨。本周福建和山东市场价格相对较为稳定。福州市场外省进入水泥价格下调10-20元/吨，短期看由于本地企业库存压力不大，因此出厂价暂时保持平稳，后期若影响发货量，也将会跟进下调；龙岩地区前期小幅回调失败，主要是大企业未能积极跟进，后期将会低位持稳。中南地区价格继续走低，幅度20-30元/吨。河南郑州、湖北武汉以及广东珠三角不同地区价格下跌10-25元/吨。河南市场工程接近尾声，价格小幅调整对市场影响不大，省内已经出台春节停产计划，不同地区停产50-60天，较去年春节多停10天。湖北地区也出台停产计划，全省所有熟料生产线停产35天，去年春节仅鄂东地区停产35天。两广停产计划暂未公布，春节前水泥价
18、格将会继续走低。西南地区价格稳定。元旦过后，四川市场需求虽然较上月相比减少20%-30%，价格比较稳定，春节期间也会将会协同停产35-40天，价格可以保持平稳至春节后。重庆、贵州以及云南暂无停产计划。数据来源：数字水泥网、广发证券发展研究中心二、玻璃行业：价格弱势调整，库存持续上升市场动态：整体需求一般，产品出库正常需求情况：华北整体市场需求较差，华南表现较好，整体需求一般。企业情况：产品出库正常，东北企业冬储政策出台。市场价格：华南价格微涨，其他地区价格平稳，后市看淡。表5：1月上旬玻璃市场动态,地区,快讯华东市场整体表现一般，销售价格平稳，产品出库正常，市场信心平稳，沙河玻璃进入山东市场较
19、多。,识别风险，发现价值,6/13,请务必阅读末页的免责声明,11-12,09-12,10-03,10-06,10-09,10-12,11-03,11-06,11-09,12-03,12-06,12-09,12-12,华南,华北,东北,西南,西北,行业跟踪|建筑材料华南市场整体表现较好，整体出库可以。广州市场价格有所上涨，主要是生产企业价格拉动。华北整体市场需求较差，市场价格一般，沙河玻璃价格下滑势头有所延缓，信心不足。东北地区市场有价无市，销售停顿，各企业的冬储政策的都已经出台，开始逐步发货。个别企业报价上涨，但无实际意义。西南市场整体市场需求一般，市场价格平稳，生产企业库存比较正常。部分产
20、品有涨价行为，后市看淡。西北地区市场有价无市，个别企业价格有所调整，出库量很少。部分企业开始商谈冬季销售策略，后市不乐观。数据来源：玻璃信息网、广发证券发展研究中心价格及存货：南涨北跌，存货继续上升价格：1月上旬各地均价+0.14元/重箱；华南地区涨价约1元/重箱，华北地区降价约0.5元/重箱，其他地区价格变化幅度较小。存货：1月上旬玻璃库存为2826万重箱，环比+18万重箱、+0.63%，同比+4.47%。玻璃库存连续8旬上升，预计春节前上升趋势仍将持续。,图4：1月上旬全国玻璃均价环比上涨0.14元/重箱,图5：1月上旬玻璃存货环比上升18万重箱,3500,150%,11010090807
21、0605040,300025002000150010005000,100%50%0%-50%-100%,07-01-10,08-01-10,09-01-10,10-01-10,11-01-10,12-01-10,全国玻璃均价,浮法玻璃存货,同比,数据来源：玻璃信息网、广发证券发展研究中心,数据来源：玻璃信息网、广发证券发展研究中心,表6：1月上旬主要城市玻璃均价及历史价格比较（单位：元/重箱）,最新均价,旬度变化,月度变化,年度变化,12 年来最高点,12 年来最低点,历史最高点,历史最低点,北京,62.46,-0.63,-3.32,-6.56,72.44,57.17,95.80,57.17,
22、2012/11/2,2012/3/31,2010/1/4,2012/3/31,上海,70.08,0.30,-0.85,-0.09,77.46,64.95,110.93,64.95,2012/11/2,2012/4/29,2009/12/31,2012/4/29,秦皇岛,65.00,-0.04,-4.46,-5.50,76.53,64.87,98.68,64.87,2012/11/2,2012/1/8,2010/4/21,2012/1/8,广州,74.36,1.35,-0.71,1.49,84.24,67.74,127.03,65.41,2012/8/7,2012/3/28,2010/11/22
23、,2011/12/12,成都,79.61,0.07,-0.43,8.63,81.19,67.15,94.01,67.15,2012/11/26,2012/1/25,2010/11/26,2012/1/25,沈阳,64.55,0.18,-1.05,-5.10,75.25,62.79,99.13,62.79,2012/11/5,2012/4/29,2009/12/31,2012/4/29,识别风险，发现价值,7/13,请务必阅读末页的免责声明,行业跟踪|建筑材料,武汉,70.08,-0.38,0.04,-0.64,73.86,62.67,96.57,62.67,2012/11/5,2012/4/2
24、0,2009/12/31,2012/4/20,西安,65.88,-0.36,-4.12,-2.85,72.69,61.66,90.48,61.66,2012/11/8,2012/5/28,2010/2/21,2012/5/28,济南,66.55,-0.33,-2.33,-1.24,71.43,60.94,89.81,60.94,2012/11/7,2012/5/21,2010/1/12,2012/5/21,数据来源：玻璃信息网、广发证券发展研究中心注：主要城市玻璃均价从2010年起开始统计。玻璃纯碱重油价格差：华北价差环比下滑重油价格：1月上旬华北、华东及华南地区均环比持平，分别为4100元/
25、吨、4600元/吨、4200元/吨。纯碱价格：1月上旬华南华北及华东地区三地价格持平，均为1400元/吨。我们选取秦皇岛耀华、上海江苏华尔润、广州东莞南玻三种规格玻璃价格数据作为代表，按照我们的玻璃生产成本核心假设进行测算，受玻璃价格下降的影响，华北地区价差环比降1元，华东华南与上旬持平。图6：1月上旬华北地区玻璃纯碱重油价差环比缩小100806040200,秦皇岛,上海,广州,数据来源：Wind、港澳资讯、广发证券发展研究中心产线及产能：1 条产线复产，停产占比持续下降产线变化：1月上旬无新投产产线，1条产线复产，杭州建新浮法玻璃公司余杭线由停产转浮白。有效产能：1月上旬有效产能为82189
26、万重箱，环比+0.46%，同比+10.7%。停产占比：1月上旬停产占比为17.46%，环比-0.38%。2012年11月份以来由于没有新增停产、放水、冷修产能，同时有新线投产，行业停产占比下降，到目前为止停产比例为17.46%，达到2012年以来最低水平。目前放水冷修以及停产的产线面积仍然较大：40条放水冷修产线（10611万重箱），26条停产产线（6912万重箱），共计约现有产能的17.5%；2013年预计有13条产线投产（7744万重箱），约现有产能7.7%。,识别风险，发现价值,8/13,请务必阅读末页的免责声明,0,0,方兴科技,长海股份,龙泉股份,行业跟踪|建筑材料,图7：1月上旬有
27、效产能持平，无新投产及复产产线,图8：1月上旬停产占比17.46%,120910,120000,25%,120930121020,10000080000,20%15%,121110121130,60000,10%,40000121220,130110,20000,5%,0,50000,100000,150000,0%,2007-01-10,2008-01-10,2009-01-10,2010-01-10,2011-01-10,2012-01-10,实际产能,冷修未产能,停产产能,点火产能,实际产能,放修未产能,停产产能,放修停未产能占比,数据来源：玻璃信息网、广发证券发展研究中心,数据来源：玻
28、璃信息网、广发证券发展研究中心,图9：计划投产、已点火及可复产产能总计约现有有效产能的32.2%13年计划投产产能放水冷修产能（可以短期复产）停产产能（不能短期复产）点火产能（即将形成产能）有效产能,20000,40000,60000,80000,数据来源：玻璃信息网、广发证券发展研究中心三、其他建材：锆英砂小幅下跌、环氧乙烷及美废持平表7：1月上旬其他建材公司原材料价格数据及动态跟踪,公司建研集团北新建材东方雨虹,最新动态工业萘价格继续回升，小幅上涨1.89%；环氧乙烷价格无变化，价格持平。锆英砂挂牌价小幅下跌2.2%，成交价稳定维持在1300-1400元/吨；氧化锆价格环比下跌13.5%，
29、下行趋势继续。美废价格持平，维持稳定。SBS沥青价格稳定在6000元/吨左右。1月11日：江苏高晋和江苏高投于2012年7月25日至2013年1月9日期间，通过深圳证券交易所集中竞价交易方式累计减持公司无限售条件流通股238万股，占公司总股本的1.98%；本次减持后，江苏高晋、江苏高投仍持有公司13.01%股份。（来源：公司公告）1月4日：山东龙泉管道工程股份有限公司（以下简称“公司”）根据业务发展的需要，拟在河北设立分公司，公司第一届董事会第十四次会议审议通过了关于在河北设立分公司的议案。（来源：公司公告）1月8日：龙泉股份收到业主方安阳市南水北调配套工程建设管理局发来的中标通知书。“河南省
30、,识别风险，发现价值,9/13,请务必阅读末页的免责声明,1.6,1.6,1.9,1.8,1.8,行业跟踪|建筑材料南水北调受水区安阳供水配套工程（2号招标公告）管材采购”于2012年12月22日开标，经评标委员会评审，确定公司以7743.53万元投标报价中标安阳供水配套工程管道采购03标。（来源：公司公告）数据来源：百川资讯、Wind、公司公告、广发证券发展研究中心四、市场热点1、1 月上旬宏观、行业要闻及公司公告表8：1月上旬宏观、行业要闻及公司公告,类别宏观行业公司,日期1.51.41.4,资讯目前由发改委牵头制定的全国城镇化规划草案已基本定稿。国家发改委城市和小城镇改革发展中心主任李铁
31、表示，明年城镇化改革的综合配套措施将会相继出台，内容涉及土地、户籍、社会、医疗卫生及教育等。（来源：新华网）住房和城乡建设部政策研究中心主任秦虹日前撰文指出，从发展阶段看，未来的城镇化速度和质量都会降低，也将减缓住房需求增速。过去10年的城镇化速度为年均1.36，根据众多相关研究资料判断，未来的城镇化速度由将由年均增长1.36的速度降低为每年0.81.0的增长速度。（来源：扬子晚报）发展改革委、住房城乡建设部绿色建筑行动方案已经国务院同意。方案对新建建筑和既有建筑节能改造设定了明确目标，其中城镇新建建筑严格落实强制性节能标准，“十二五”期间，完成新建绿色建筑10亿平方米；到2015年末，20%
32、的城镇新建建筑达到绿色建筑标准要求。（来源：新浪地产网）根据工业和信息化部、国家能源局及山西省委、省政府的安排部署，山西各市人民政府及有关部门加强督促检查，综合运用经济、法律、行政等手段，采取一系列政策措施，扎实推进淘汰落后产能工作，圆满完成完成了2012年淘汰落后产能任务,其中水泥工淘汰落后产能2310万。（来源：山西经省经济和信息化委员会）国家出台的城乡化建设对建材行业的提振作用在持续升温，南方大型玻璃企业开始零星涨价。北方市场进入传统销售淡季，天气转冷，部分行业停工，加之运输不便，市场需求基本停滞。（来源：山东大宗商品交易中心）天山股份2012年第八次临时股东大会于2012年12月31日
33、召开，审议通过了关于控股子公司江苏天山水泥集团有限公司新增授信及贷款的议案、关于为公司控股子公司江苏天山水泥集团有限公司提供担保的议案、关于全资子公司洛浦天山水泥有限责任公司3200t/d熟料水泥生产线项目追加投资的议案等议案。（来源：公司公告）中航三鑫全资子公司深圳市三鑫幕墙工程有限公司于2012年12月28日接到珠海中冶臵业有限公司发来的中标意向书，通知确定三鑫幕墙工程公司为“珠海十字门中央商务区会展商务组团一期标志性塔楼幕墙工程招标项目”的第一中标意向单位，中标价为人民币137,785,000元。（来源：公司公告）中航三鑫全资子公司深圳市三鑫幕墙工程有限公司于2012年12月28日接到华
34、润新鸿基房地产（杭州）有限公司发来的中标通知书，通知确定三鑫幕墙工程公司为“杭政储出200550号E-08地,识别风险，发现价值,10/13,请务必阅读末页的免责声明,1.9,1.10,行业跟踪|建筑材料块办公商业金融用房及绿化广场项目幕墙分包工程 I 标段”的中标单位，中标价为人民币114,020,172.16元，计划竣工验收日期2014年7月30日。（来源：公司公告）江西万年青水泥股份有限公司2013年第一次临时股东大会审议通过关于公司2013年度申请银行综合授信及担保授权的议案和关于公司合资合作成立上饶万年青城有限公司的议案。（来源：公司公告）祁连山召开第一次临时股东大会，会议审议通过关
35、于建设青海平安商砼项目的议案，关于本公司设立平安祁连山商砼有限公司的议案等议案。（来源：公司公告）数据来源：Wind、广发证券发展研究中心五、重点跟踪公司估值表9：重点跟踪公司估值,EPS,PE,PB,吨 EV,12E,13E,12E,13E,12E,12E,海螺水泥冀东水泥华新水泥江西水泥塔牌集团宁夏建材天山股份青松建化南玻 A旗滨集团中航三鑫建研集团方兴科技东方雨虹北新建材中国玻纤长海股份青龙管业,1.150.190.550.470.210.070.470.100.150.21-0.091.001.290.561.150.300.740.31,1.480.600.630.610.310.2
36、00.500.180.410.25-1.351.660.781.380.421.050.55,16.1673.7927.2225.2340.19130.1419.83101.0059.2032.57-19.4119.1129.5515.4433.0324.3831.03,12.5523.3723.7619.4427.2345.5518.6456.1121.6627.36-14.3814.8521.2212.8723.6017.1817.49,2.031.401.721.882.241.061.091.232.501.781.912.835.234.82.472.212.442.01,54046
37、3445223593515304766,数据来源：Wind、广发证券发展研究中心注：此处股价采用1月10日收盘价。六、维持行业“持有”评级水泥行业，底部已现，把握结构性机会；预期2013年行业需求（房地产投资、基建投资）能有一定复苏，在这个基础上，我们重点关注2013年新增产能少、2012年盈利差的区域，这些区域改善弹性大，目前符合条件的有京津冀、华东、湖北地,识别风险，发现价值,11/13,请务必阅读末页的免责声明,行业跟踪|建筑材料区，我们看好冀东水泥、金隅股份、海螺水泥和华新水泥。短期华东价格回落有些超预期，不过不改变中期趋势。玻璃行业，底部已现，弹性有限；玻璃行业目前面临有利因素：玻璃
38、价格2012年1季度已经见底，后续不大可能再创新低；房地产新开工未来有望回暖，玻璃需求环比将改善；行业停产面积较大，复产需要一定时间周期。不利因素：行业库存总量仍在较高位臵，未来仍面临去库存压力；行业13年新增供给仍然较多；库存和供给的压力会制约盈利改善弹性。其他建材，寻找业绩高增长品种；我们按照两种思路寻找，一是内生性增长，份额在扩张或有新产品带来新的增长点，二是需求阶段性提振有望带来业绩爆发；目前时点，我们看好建研集团、南玻A、青龙管业、方兴科技和长海股份。风险提示宏观经济继续下行，新投产能超预期。,识别风险，发现价值,12/13,请务必阅读末页的免责声明,Table_Research,谢
39、 璐：,范佳瓅：,Table_RatingIndustry,持有：,Table_RatingCompany,持有：,联系我们,地址,Table_Disclaimer,行业跟踪|建筑材料广发建材行业研究小组,邹 戈：,分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011 年进入广发证券发展研究中心。,研究助理，南开大学经济学硕士，2012 年进入广发证券发展研究中心。联系方式：，021-60750630。研究助理，上海交通大学金融学硕士，2012 年进入广发证券发展研究中心。联系方式：，021-60750613。广发证券行业投资评级说明,买入：卖出：,预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 10%以上
40、。预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%+10%。预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。,广发证券公司投资评级说明,买入：谨慎增持：卖出：,预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上。预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%+5%。预期未来 12 个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。,Table_Address,广州市广州市天河北路 183 号大都会广场 5 楼,深圳市深圳市福田区金田路 4018号安联大厦 15 楼 A 座,北京市北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18 层
41、,上海市上海市浦东新区富城路 99 号震旦大厦 18 楼,03-04,邮政编码,510075,518026,100045,200120,客服邮箱服务热线,020-87555888-8612,免责声明广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。,识别风险，发现价值,13/13,请务必阅读末页的免责声明,
