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1、焦炭市场供求分析及分析方法介绍 2010年3月,主要内容,Chapter1 概述Chapter2 焦化产业链Chapter3 影响焦炭价格的主要因素（中长期）Chapter4 焦炭价格的短期影响因素国际炼焦煤市场Chapter5 焦炭价格模型,中国粗钢产量,中国焦炭产量,中国焦炭产品结构,中国焦炭下游消费的行业结构,中国焦炭产量区域分布,中国焦炭消费集中区,焦炭行业自身处于集中度低、产能过剩状态,2004年 1400多家焦化厂;单家产能40万吨，数量仍太多，单厂产量还太低中国独立炼焦企业占2/3以上，钢厂附属产能1/3日本焦企平均规模则在210万吨左右，多数都隶属于炼铁厂。,山西焦炭产量占全国
2、产量比例,十二五期间山西焦化企业数量和产能将被大幅压缩,山西省焦化行业兼并重组指导意见（征求意见稿）2011年3月,主要内容,Chapter1 概述Chapter2 焦化产业链Chapter3 影响焦炭价格的主要因素（中长期）Chapter4 焦炭价格的短期影响因素国际炼焦煤市场Chapter5 焦炭价格模型,焦化产业链,产业链上企业的盈利情况,一.供给角度-焦炭与上游焦煤的博弈,中国炼焦煤供求平衡预测-紧平衡 MT,炼焦煤资源向大企业集中我国炼焦煤资源总量占世界炼焦煤总量13，可采储量占16.3。山西炼焦煤在全国炼焦煤供应中占有非常重要的位置，其产量位居全国第一。以前大量乡镇企业是炼焦煤供应
3、主力军，占比达到50%，但随着整合的推进，大企业占比快速提高。以山西为例，以前乡镇企业是焦煤供应主力军，而目前以山西焦煤和潞安集团为主的大企业已经掌握了大部分的焦煤资源。随着煤矿整合的逐步完成，供给格局已然变化，大矿将主导未来卖方市场。,二.需求角度-焦炭行业与下游钢铁行业的博弈,钢铁行业的兼并重组已经进行了几年，产能集中度虽仍不高，但好于焦炭行业总的来说都受制于焦煤企业，属于难兄难弟,中国粗钢产能利用率-淘汰落后产能导致产能利用率逐年走高,中国粗钢产量利用率,焦炭价格表现逊于钢材价格,焦炭与钢材价格指数相关系数0.7,中国焦炭加工行业毛利率（独立焦化企业）-高额炼焦利润不再,钢厂对焦化企业的
4、议价能力,当钢厂盈利较好的时候，焦炭成本占比上升，焦炭价格上涨的概率就大些。,矿价涨跌主导钢材盈利能力,铁矿石价格持续走高，强硬侵蚀钢厂利润。真正对钢厂有话语权的是铁矿山,成本支撑和钢铁行业表现决定焦炭价格,主要内容,Chapter1 概述Chapter2 焦化产业链Chapter3 影响焦炭价格的主要因素（中长期）Chapter4 焦炭价格的短期影响因素国际炼焦煤市场Chapter5 焦炭价格模型,一.焦炭产能过剩，下游行业需求决定焦炭价格,占下游需求超过80%的钢铁等冶金行业决定焦炭需求,宏观经济表现及预期决定钢铁需求,IMF对主要经济体GDP预测-处于恢复期，保证钢材需求健康增长,钢铁行
5、业表现（下游行业需求决定钢铁需求和价格）,密切跟踪各主要下游消费行业运行状况，综合把握钢材整体消费趋势，预判焦炭需求前景。,二.成本对焦炭价格的影响,焦炭的成本90%以上为焦煤，其他人工、燃料动力、折旧、辅料等不足10%。所以，焦炭价格取决于国内焦煤价格，也受国际焦煤价格影响。,主焦精煤与焦炭相关系数0.78,焦煤的属性,焦煤本身作为焦炭原材料的属性焦煤的能源属性,国际油价和煤价比值（热值统一）,能源价格对比 折原油当量,山西动力煤和炼焦原煤价格对比,动力煤与焦煤相关系数0.96,焦煤进口成本影响国内焦煤价格和焦炭成本,焦煤进口需求的产生1.国内生产不能满足自用2.进口成本低于或基本与国内采购
6、相当,澳大利亚进口主焦煤与天津一级焦对比,中国成为国际煤炭贸易的主角，中国和印度的需求对国际价格影响很大。一旦遇到恶劣天气，澳洲的出口能力往往受到影响，推高短期煤价。,中国炼焦煤需求在国际市场的角色,世界主要生铁生产国家(地区)的产量简况 万吨,中国炼焦煤进口量 万吨,2010进口焦煤4727万吨，其中蒙古数量剧增。,2010年中国炼焦煤进口来源国,进口蒙古焦煤为原煤，即使如此价格也很优惠。目前神华正争取蒙古塔班陶勒盖煤矿的开采权，单体储量达64亿吨。,中国焦煤对外依存度,目前中国焦煤对外依存度约为10%。根据中国煤炭工业协会的预测，2011至2015年，我国焦煤进口量分别为4900万吨、52
7、00万吨、5800万吨、6500万吨和7500万吨，5年时间将劲增53%，但最终也不超过12%，远低于铁矿石的对外依赖度。,我国钢铁行业对进口铁矿石的依赖度（国内铁矿石经品位调整为铁精粉）,中国以外的贸易格局,主要国家焦煤消费量 万吨,日本动力煤、炼焦煤进口量占比,过去几年国际炼焦煤贸易格局和价格的巨变,2008年以前：日本、韩国2008年以前进口炼焦煤价格在100美元左右2008年上半年：昆士兰大洪水令国际焦炭价格暴涨，随后的金融危机导致价格下跌2009年：中国2009年大举买入，全球炼焦煤市场发生质变，价格再度上涨2010-2011年：澳洲再次洪水，中国保持强劲买入，炼焦煤现货回到2008
8、年历史高位附近,中国需求VS印度需求,中国不是推动煤炭需求增长的唯一源头。印度巨大且不断上升的需求同样关键。1980年两国煤炭消耗量仅占全球产量的1/5，目前这一比例已升至1/2左右。印度的煤炭资源并不匮乏，其产量甚至位居世界三甲，仅次于中国和美国，但印度煤炭的灰分高、热值低，炼焦用煤资源短缺，这使得钢铁行业的用煤大幅依赖进口。,印度焦煤消费及进口,印度2010财年的国内煤炭缺口大致约为8100万吨预计2010-2011财年，印度煤炭总需求量将达到4.4亿吨，而国内煤炭产量可能只有3.88亿吨，需求缺口将攀升至1.04亿吨,全球炼焦煤进出口贸易预测 百万吨,2010年全球焦煤主要出口国家,全球
9、焦煤主要出口国家,全球2.6亿吨焦煤进出口贸易中，澳大利亚占64%。俄罗斯和蒙古受制于基础设施落后，产能难以快速释放。印尼75%产量为热煤，11%为焦煤，出口潜力不大。澳大利亚农业资源经济局称，到2016年世界冶金煤出口量将增至3.41亿吨。尽管昆士兰州的洪水对冶金煤的生产带来了干扰，但预计2011年全年澳大利亚冶金煤的出口量仍将增加3%至1.63亿吨。受昆士兰州沿海岸港口容量和铁路运量扩张的支撑，未来5年，澳大利亚冶金煤出口量将实现年复合增长5%，到2016年达到2.19亿吨。,三.其他支持价格的长期因素 1.中国的焦煤资源禀赋,中国煤炭储量结构-炼焦煤比例低,中国炼焦煤储量结构,中国炼焦煤
10、产量结构,紧缺,焦煤产量增速慢的状况不会有彻底的扭转行业集中度持续提高的趋势2011-2012年将会继续河南、山东、安徽继续推进整合小煤矿，小煤矿份额继续下降根据IEA的预测，未来二十年，中国煤炭产量将稳步增长，但与动力煤相比，炼焦煤产量增速较慢2005年至2015年，炼焦煤产量复合增长率为3.6%，而同期动力煤的增速为5.0%。从2015 年至2030年，炼焦煤产量平均增速仅为0.7%，远远低于动力煤的增速2.8%,炼焦煤产量占比逐年下滑,2.政策性因素,可量化的政府管制对煤炭价格的扭曲（2008数据）,2000年以来我国每百万吨煤炭产量死亡率安全投入增加,其他政策因素,2011-2012年
11、澳大利亚将推出资源超额利润税，税率30%。印尼2007年后逐步限制煤炭出口（关税，出口限额）。越南国内市场消费增速快，回收出口份额。,3.高炉大型化,高炉大型化将增加优质焦炭的需求，也就意味着增加优质焦煤的需求。（也会降低焦比，双刃剑）大高炉优势：劳动生产率提高、环保费用下降、焦比下降、单位产量投资下降、单位产量折旧下降。缺点:国内焦炭质量不太可能完全适应大容积的高炉。大高炉要求焦炭的强度和耐磨性高，尤其是5000立方米以上的高炉对焦炭的要求特别高。,焦炭质量对高炉炼铁性能的影响,炼焦要求焦煤品质如下：水分-配合煤全水要求稳定在8%-10%。灰分-不得超过10%。硫分-入炉煤硫分在1.0%以下
12、。挥发分-在25%-28%之间。黏结性指标-常规炼焦一般要求入炉煤黏结指数值控制在70-80，胶质层最大厚度Y值在17-22mm，奥亚膨胀度b值应该大于50%。另外煤炭的细度、硬度、膨胀压力等都有明确的要求，并非所有的煤种都能炼焦。,不同容积高炉对焦炭要求,炉容10年来大幅提高,目前不同炉容的产能分布,4.全球能源消耗结构变化,过去30多年煤炭、天然气、核能占比提高，原油占比下降,全球核能区域分布的演变,日本核电站出事后，引发全世界对能源消费的思考，煤炭和天然气重要性更加凸显,日本能源结构 2009 全球能源结构 2009,其核能消费占比相对全球来说很高,蜂巢般密集的日本核电机组分布,中国的能
13、源消费，还是要靠自己的煤炭,主要国家和地区硬煤产量占比,5.运力不足限制煤炭产能增长，有利于煤炭价格处于高位,主要港口的煤炭发运能力也接近饱和，需要新运能匹配新铁路,四.其他降低焦炭消费的长期因素1.技术进步降低焦炭消费强度,炼铁的技术水平提高，淘汰落后的小高炉，炼铁焦比不断下降，要减少焦炭消费量。目前我们大型企业部分高炉焦比已经接近300KG，如宝钢武钢等，其他大中型企业在300-400KG之间，中小企业在400-500KG之间。综合来看，平均水平在400-450之间。,2001年日本各钢铁厂高炉生铁产量和燃比,中国捣固焦炉与顶装焦炉配煤比对比,捣鼓焦炉可以多利用普通炼焦煤，缓解主焦煤和肥煤
14、短缺的情况。目前我国捣固炼焦产能已经超过1亿吨，产品多数应用于中小企业。,2.废钢供应逐步增加降低铁钢比，减少焦炭消费量,废钢炼钢能耗低，是蓄能材料。目前中国短流程钢比重与美日差距很大,铁钢比对比,中国铁钢比,废钢供给潜力,美国国内的各种设施建设比较完善，累积钢80亿吨，废钢返回用于炼钢少用生铁减少大量焦炭消费量。中国钢积累量，建国以来到2010年底已达55亿吨，随着钢产量积累增多，返回的废钢要逐年增多。再过十年钢积累量要达到110-120亿吨左右。,钢铁行业下游产品生命周期,美国100年来焦炭及生铁、钢产量变化情况 万吨,日本近50年来钢、生铁、焦炭产量变化情况 万吨,3.过了建设高峰期，消
15、费钢材要逐渐降下来，焦炭消费也要降下来,过去10年经济高速增长拉动钢铁产量，年增长几千万吨是大量消费焦炭的主要原因。钢产量也不是无止境的增长，不可能长久的维持6-7亿吨钢产量。从宏观来看，钢产量早晚有个降下来的时候，总量下降且建材和板材比例此消彼长。过了建设高峰期，建设的速度要放慢，钢材要逐渐走向比较稳定正常消费量。,主要工业化国家粗钢消费峰值,中国人均钢材消费推测,中国1978-2008年钢、铁、焦炭产量情况及未来大致趋势 万吨,中国粗钢产量增长率开始低于GDP增速,主要内容,Chapter1 概述Chapter2 焦化产业链Chapter3 影响焦炭价格的主要因素（中长期）Chapter4
16、 焦炭价格的短期影响因素Chapter5 焦炭价格模型,一.钢铁行业是周期性行业，焦炭景气取决于钢铁景气,相关系数0.7,二.宏观政策,例1.2008年底以来的全球刺激性财政政策和货币政策-大规模基建和流动性泛滥例2.2010年以来中国宽松政策逐步退出-货币开始收紧，财政稳健例3.十二五降低经济增速预期、产业结构调整、节能减排,出口焦炭大幅度减少,随着中国经济发展阶段的变化及对稀缺资源重要性认识的不断加深，于2004年叫停了炼焦煤的出口退税，其后又降低并取消了进口关税。作为两高一资产品，今后很久不会再大量直接和间接出口焦炭。2010年我国钢材净出口从5000万吨下降到3000万吨，隐含焦炭出口
17、减少1300万吨；焦炭直接出口从1500万吨降至300万吨。合计将减少2500万吨的焦炭出口。2500万吨焦炭留在国内将支撑5000-6000万吨生铁产量，接近目前的10%。,中国焦炭间接出口,澳元兑美元走强推高国际煤价$/t,主要内容,Chapter1 概述Chapter2 焦化产业链Chapter3 影响焦炭价格的主要因素（中长期）Chapter4 焦炭价格的短期影响因素国际炼焦煤市场Chapter5 焦炭价格模型,焦炭的定价模型,Pcoke=Pmin,Pmax Pmax=钢价-矿价 其他成本 Max Pcoke=钢材利润率=0Psteel Cost of Iron Cost of oth
18、er Expenses-Manage Fee Trans?Min Pcoke=1.4*焦煤价+其他成本费用,MajpjMVcyzj21HLfrvy96dv02lPPfYgxUS7IYmZkyEmZ0kGeYZS3bpLCkYH1lt4EK7CxmUX3ijoYSOer7ZuaVWYgz4EpZrUirVpMzzvNtf1XZw5oswSXOtFaejnOcmfE1lZgnN1RSXg8wLCG8CVQ3XPJMvodPFWcpiYJgZazNSEPNIaklYSu7qSd1UpaxmZDlpN9zW7kljfsLCLi26Yv109ffbnDH8LbUN1G6ACURQ39eG12KHL9tX
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