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1、0.8,证券研究报告深度报告证券投资基金,Table_Title专题报告,基金研究,Page,1,2012 年 09 月 07 日,一年沪深 300 与基金指数走势比较,专题报告,1.0,沪深300,中证股票基金指数,首例到点折算触发,银华金利获利近 10%,1.00.9,0.8,S-11 N-11 J-12 M-12 M-12 J-12,上期国信基金组合回顾：较低风险组合持续逆市取得正收益基于上期基金月度专题报告中提出的基金配臵策略，国信基金组合高风险、较高风险、中等风险、较低风险和低风险组合的 8 月收益分别为-2.13%、-1.80%、-1.58%、-1.09%和 0.13%，同期沪深
2、300 指数收益率为-5.49%。国信基金组合高风险、较高风险、中等风险、较低风险和低风险组合的风险指标-,相关研究报告：阳光私募月度专题报告：7 月私募逆市取正收益，展博 1 期连获 5A 2012-08-21专题报告：国内仅货基获正收益，大成优选转 LOF 2012-08-132012 年 2 季度基金季报深入分析：国信高评 级 股 基 主 动 收 益 率 近 10%2012-07-30阳光私募月度专题报告：私募 6 月完胜公募，鼎锋 8 期收益近 15%2012-07-23货币型基金专题报告：货基业绩持续性研判指标探析 2012-07-19联系人：潘小果电话：0755-82130843E
3、-MAIL：联系人：蔡乐祥电话：0755-82130833-1368E-MAIL：联系人：钱晶电话：0755-82130833-1367E-MAIL：证券分析师：杨涛电话：0755-82133339E-MAIL：证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120054独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。,月化日收益率标准差分别为 2.20%、1.76%、1.49%、1.00%和 0.16%，同期沪深 300 指数的月化日收益率标准差为 4.08%。首例到点折算触发，银
4、华金利折算期间获利近 10%8 月 31 日银华等权 90 触发到点折算，当日银华金利收盘价 0.989 元，银华鑫利收盘价 0.280 元。9 月 4 日银华鑫利复牌涨停，收盘价格 1.119 元，成交 2.14 亿元；银华金利复牌跌停，收盘价 0.901 元。我们测算出以下两点投资要素：1）从 8 月 31 日持有银华金利至折算后的盈亏平衡点为 0.7823 元。2）从 8 月 31 日持有银华鑫利至折算后的盈亏平衡点对应溢价率为 15.04%截至 2012 年 9 月 5 日，金利收盘价 0.8740 元，高于盈亏平衡线。鑫利溢价率为10.67%，低于盈亏平衡线。从以上数据看，从 8 月
5、 31 日持有银华金利至折算后的投资者处于盈利状态，而从 8 月 31 日持有银华鑫利至折算后的投资者则处于亏损状态。欧美反弹 QDII 月收益 0.84%，国内除货基均为负收益8 月 A 股小幅反弹之后持续上月下跌势态，沪深 300 月度收益率为-5.49%。国内市场各类型基金中仅有货币型基金取得正收益，其它基金均出现不同程度的下跌。指数型基金跌幅最大，为-3.86%。保本型、债券型的收益率分别为-0.53%和-0.63%。偏股基金中，股票型、混合型和封闭式的跌幅均在 2.5 个百分点左右除货币型基金外，国内共有 92 只基金取得正收益。其中股票型占 46 只，占全部股票型基金的 17.6%
6、。海外方便，欧美市场反弹带动 QDII 取得正收益，QDII 产品的平均月度收益率为0.84%，取得正收益的有 38 只。流动偏紧通胀反弹拖累债市表现，债基月度收益-0.66%在流动性偏紧，通胀反弹的背景下，8 月债市表现不佳。截至 8 月 31 日，中证全债、中证国债、债券基金收益率指数均未能取得正收益，它们的月度收益率分别为-0.54%、-0.58%、-0.66%。模模型显示基金金鑫年化到期收益率高达 7.16%依据我们前期构建的年化到期收益率模型，8 月底不同存续期封闭式基金算术平均年化到期收益率为 5.28%，基金金鑫的年化收益率最高，为 7.16%。大成优选已于 2012 年 7 月
7、 27 日终止上市，由封闭型基金转型为上市契约型开放式基金（LOF），市场现存传统封闭式基金共计 26 只。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,Page,2,内容目录新推国信公募基金短期评价体系.4国信公募基金短期评价体系适用范围.4国信公募基金短期评价体系量化指标与权重.4国信公募基金短期评价体系量化指标与权重.5基金投资组合建议.5上期国信基金组合近一个月业绩回顾.5上期国信基金组合近一年业绩回顾.6国信基金组合配臵介绍.7本月国信基金组合推荐配臵.7基金市场热点分析.9国首例到点折算触发，银华金利折算期间获利近 10%.9近一年指数基金跌幅逾 20%，封基收益风险性价
8、比持续最高.9欧美反弹 QDII 月收益 0.84%，国内除货基均为负收益.10流动偏紧通胀反弹拖累债市表现，债基月度收益-0.66%.11封闭式基金市场表现分析.12模型显示基金金鑫年化到期收益率高达 7.16%.12国信证券投资评级.13分析师承诺.13风险提示.13证券投资咨询业务的说明.13,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,Page,3,图表目录图 1：上期推荐配臵与沪深 300 指数表现对比.5图 2:上期推荐配臵与沪深 300 指数过去一年表现对比.6图 3：上期推荐配臵过去一年模拟净值走势.6图 4:国信证券五类风险基金组合配臵.7图 5：偏股型基金近一年走
9、势情况.9图 6：上月各类型基金收益及指数对比.10图 7：上月债券型基金收益指数与中证全债、中证国债指数走势.11表 1：基金分类表.4表 2：国信公募基金短期评价体系量化指标与权重.4表 3：评级划分比例表.5表 4：本月国信基金组合推荐配臵及推荐理由.7表 5：国信证券基金组合推荐配臵.8表 6：偏股型基金近一年收益风险指标.9表 7：上月各类基金的市场表现.10表 8：上月末传统封闭式基金年化到期收益率排序.12,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,Page,4,新推国信公募基金短期评价体系国信公募基金短期评价体系是针对成立满一年零三个月但未满三年零三个月的基金评价体
10、系，评价期长度统一为过去一年。从 7 月开始，基金投资组合建议里的推荐基金品种将包括由短期评价体系筛选出的优秀产品。国信公募基金短期评价体系适用范围表 1：基金分类表,一级分类,一级分类规则,二级分类,二级分类规则,封闭运作，份额上市交易，主,封闭式,要投资于股票；不包括创新型,封闭式,同一级分类。,封闭式基金。,增强指数型,以追踪某一股票指数为投资目标，采用增强策略。,股票型混合型债券型货币市场型其他,声明的股票资产比例（下限）不低于 60%。投资于股票、债券和货币市场工具，并且不符合股票型或债券型条件。声明的债券资产比例（下限）不低于 80%。仅投资于货币市场工具。中国证监会规定的其他类型
11、。,被动指数型普通股票型偏股混合型平衡混合型偏债混合型含股债券型纯债债券型货币市场型保本型QDII其他,以追踪某一股票指数为投资目标，采用完全复制策略。不符合“增强指数型”或“被动指数型”条件。近 3 年实际股票资产比例均值不低于60%。近 3 年实际股票资产比例均值大于20%，且小于 60%。近 3 年实际股票资产比例均值不超过20%。可以投资于股票一二级市场。不能投资于股票一二级市场。同一级分类。基金合同中含有保本条款。主要投资于非大陆证券市场。不符合以上所有二级分类；或暂时无法分类的。,资 料来源：Wind 资讯；国信证 券经济 研究所 整理。国信公募基金短期评价体系的评价对象为偏股混合
12、型、普通股票型、含股债券型、平衡混合型、被动指数型以及增强指数型。国信公募基金短期评价体系量化指标与权重国信公募基金短期评价体系量化指标与权重是基于多维度量化测试构造。依照下表中的指标与权重，针对每一只基金计算其单个指标值，然后经过标准化处理，加权平均就得到每只基金的综合分数。综合分值越高，说明该基金越优秀。表 2：国信公募基金短期评价体系量化指标与权重,基金类型偏股混合型普通股票型含股债券型平衡混合型被动指数型增强指数型资 料来源：国信 经济研 究所整 理。,Alpha50%50%50%50%跟踪误差-85%主动收益率50%,Tre ynor 比率50%50%50%50%费率-15%信息率5
13、0%,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,Page,5,国信公募基金短期评价体系量化指标与权重对所有基金的综合分值进行从大到小排序，依照下面的比例划分出评级结果。表 3：评级划分比例表评级,前 10%大于 10%至 35%大于 35%至 65%大于 65%至 90%大于 90%,AAAAAAAAAAAAAAA,5A4A3A2AA,资 料来源：国信 经济研 究所整 理。基金投资组合建议上期国信基金组合近一个月业绩回顾基于上期基金月度专题报告中提出的基金配臵策略，国信基金组合高风险、较高风险、中等风险、较低风险和低风险组合的 8 月收益分别为-2.13%、-1.80%、-1.58
14、%、-1.09%和 0.13%，同期沪深 300 指数收益率为-5.49%。国信基金组合高风险、较高风险、中等风险、较低风险和低风险组合的风险指标-月化日收益率标准差分别为 2.20%、1.76%、1.49%、1.00%和 0.16%，同期沪深300 指数的月化日收益率标准差为 4.08%。综合风险和收益情况，国信 5 类不同风险的基金组合在收益上均跑赢沪深 300 指数，同时在风险指标上优于沪深 300 指数。以上样本外测试结果显示国信 5 类不同风险的基金组合均呈现收益与风险相匹配的特征。图 1：上期推荐配臵与沪深 300 指数表现对比,6.00%4.00%,过去一个月收益率,过去一个月月
15、化标准差（右）,8.00%7.00%,6.00%2.00%,0.00%,-0.13%,4.08%,5.00%4.00%,-2.00%,-2.13%,-1.80%,-1.58%,-1.09%,3.00%,-4.00%,2.20%,2.00%,-6.00%,1.76%,1.49%,1.00%,-5.49%,1.00%,-8.00%,0.16%,0.00%,高风险,较高风险,中等风险,较低风险,低风险,沪深300,数据来源：wind 资讯、国信证券经济研究所整理；说明：以上结果均是评级区域样本外的数据,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,Page,6,上期国信基金组合近一年业绩回顾
16、下面我们计算近一年不同风险水平国信基金组合的收益率和年化标准差，以此作为其收益与风险的量化指标用于衡量国信基金组合的表现：1）不同风险的基金组合对应不同年化标准差，高风险组合展现高标准差，低风险组合对应低标准差。2）5类国信风险组合在收益与风险指标上均远超同期沪深 300 指数。图 2:上期推荐配臵与沪深 300 指数过去一年表现对比,10.00%5.00%,过去一年收益率,过去一年年化标准差(右)5.53%,20.27%,25.00%,20.00%0.00%-0.68%,-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%,-8.65%10.55%,-5.58%8.44%,-3.56%7.
17、17%,4.87%,15.00%10.00%5.00%,-25.00%,1.15%,-22.55%,0.00%,高风险,较高风险,中等风险,较低风险,低风险,沪深300,数据来源：wind 资讯、国信证券经济研究所整理；下图中我们用等权投资的思想构造了国信基金组合模拟净值走势图，即在统计起点对每个大类里的所有推荐产品做等权投资，模拟净值的起始点是 1 元。用同样的方法模拟出沪深 300 的同期净值走势。截至 8 月 31 日，5 类国信基金组合模拟净值均领先于同期沪深 300 模拟净值(橙色线)，最大超越 0.28，最小超越 0.14。以上净值曲线的最后 2 个月是样本外数据。图 3：上期推荐
18、配臵过去一年模拟净值走势,高风险,较高风险,中等风险,较低风险,1.10,低风险,沪深300模拟净值,沪深300真实值（右）,3000,1.0525001.0020000.95,0.90,1500,0.8510000.805000.75,0.70,0,2011-08-31,2011-10-31,2011-12-31,2012-03-02,2012-05-02,2012-07-02,数据来源：wind 资讯、国信证券经济研究所整理；,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,-,Page,7,国信基金组合配臵介绍根据不同风险承受能力与收益率需求，我们设计出 5 种不同风险水平的国信基
19、金组合配臵比例，投资者可根据自身的风险偏好选择。图 4:国信证券五类风险基金组合配臵100%,90%,货币型基金,10%,货币型基金,15%,货币型基金,20%,货币型基金,80%70%60%,债券型基金,20%QDII基金,10%,债券型基金,30%,债券型基金,35%,货币型基金,35%,货币型基金,60%,债券型基金QDII基金混合型基金,50%40%,混合型基金,30%,QDII基金,5%混合型基金,30%,债券型基金,35%,股票型基金指数型基金,30%,混合型基金,30%,20%,股票型基金,20%,混合型基金,25%,债券型基金,40%,10%0%,指数型基金,10%,股票型基金
20、,15%指数型基金,5%,股票型基金,15%,股票型基金,5%,高风险,较高风险,中等风险,较低风险,低风险,数据来源：国信证券经济研究所整理；本月国信基金组合推荐配臵基于新推出的升级版国信基金评价体系，结合当前市场具体情况，我们推荐组合的具体配臵明细及其推荐理由如下：表 4：本月国信基金组合推荐配臵及推荐理由,基金类型指数型,基金名称华泰柏瑞红利 ETF,基金代码510880,国信评级AAAAA,推荐理由该产品综合得分、三年期 Alpha 指标均名列国信基金排名被动指数型榜首，其标的指数成分以大盘蓝筹股居多，旨在寻找长期投资价值，反映 A 股整体估值状况。,公司指数产品管理经验丰富，指数型基
21、金管理规模居首。该产品综合得分、三年期跟,易方达深证 100ETF,159901,AAAA,踪误差名列国信基金排名被动指数型第 3 名。该产品流动性充裕，标的指数行业配,臵均衡，相对大盘弹性较高。该产品在国信基金短期评级指数型产品中综合得分第一名，其信息率、主动收益率以,富国沪深 300,100038,AAAAA,及 ALPHA 指标位列同类产品榜首。该产品的基金经理李笑薇女士曾任摩根士丹利资本国际 Barra 公司(MSCIBARRA)，BARRA 股票风险评估部高级研究员，拥有丰富,的量化研究经验。,股票型,新华优选成长,519089,AAAAA,该产品综合得分在国信基金排名可申购的 5A
22、 普通股票型中持续名列前茅，其三年期Alpha 指标表现名列第 3。超额收益能力较为突出。,该产品三年期 Treynor 指标、下行风险以及综合得分均名列国信基金排名可申购的,嘉实研究精选,070013,AAAAA,5A 普通股票型前茅，综合能力较为突出。该产品配臵偏好基本面良好的消费、汽车,等行业和个股，产品具有一定的防御性和较稳定的长期增长能力。,兴全全球视野,340006,AAAAA,该产品三年期最大回撤指标名列国信基金排名可申购的 5A 普通股票型榜首，综合得分亦名列同类基金第二位。风控能力较为突出。,混合型,大摩资源优选混合,163302,AAAAA,该产品三年期主动收益率、Alph
23、a 指标、综合得分均名列国信基金排名可申购的 5A混合型前 4。此基金是主题投资基金。,该产品三年期综合得分名列国信基金排名可申购的 5A 混合型榜首，主动收益指标、,诺安灵活配臵,320006,AAAAA,Alpha 指标、Treynor 指标均位于同类基金榜首，综合能力突出。此基金属于偏股混,合型。该产品三年期综合得分名列国信基金排名可申购的 5A 混合型第三位，主动收益指,富国天成红利,100029,AAAAA,标、Alpha 指标、Treynor 指标、最大回撤指标、下行风险指标均处于同类基金中上,游。此基金属于偏股混合型。,QDII,工银瑞信全球配臵,486001,请务必阅读正文之后
24、的免责条款部分,全球视野,本土智慧,-,-,-,-,-,表 4：本月国信基金组合推荐配臵及推荐理由,Page,8,基金类型,基金名称,基金代码,国信评级,推荐理由,上投摩根亚太优势南方全球精选,377016202801,债券型货币型,鹏华丰收易方达增强回报 A富国天丰强化收益易方达货币 B,160612110017161010110016,AAAAAAAAAAAAAAA,该产品综合得分列居国信基金排名 5A 债基前 5，最大回撤指标处于同类基金前 3，风控能力较突出。此基金属于含股债券型。该产品三年期综合得分列居国信基金排名 5A 债基第三位，主动收益指标位列同类基金榜首，Alpha 指标均处
25、于同类基金第 2 名。此基金属于含股债券型。该产品三年期 Alpha 指标、综合得分均名列居国信基金排名 5A 债基榜首，综合能力出色，此基金属于含股债券型。,华夏现金增利中信现金优势货币,003003288101,数据来源：wind 资讯、国信证券经济研究所整理；注：货币型与 QDII 不参与评级。表 5：国信证券基金组合推荐配臵,风险等级高风险较高风险中等风险较低风险低风险,基金种类指数型基金股票型基金混合型基金QDII 基金债券型基金货币型基金指数型基金股票型基金混合型基金QDII 基金债券型基金货币型基金指数型基金股票型基金混合型基金QDII 基金债券型基金货币型基金指数型基金股票型基
26、金混合型基金QDII 基金债券型基金货币型基金指数型基金股票型基金混合型基金QDII 基金债券型基金货币型基金,配臵比例10%20%30%10%20%10%5%15%30%5%30%15%0%15%30%0%35%20%0%5%25%0%35%35%0%0%0%0%40%60%,推荐基金华泰柏瑞红利 ETF（510880）、易方达深证 100ETF（159901）、富国沪深 300（100038）新华优选成长（519089）、嘉实研究精选（070013）、兴全全球视野（340006）大摩资源优选混合(163302)、诺安灵活配臵（320006）、富国天成红利（100029）工银瑞信全球配臵(4
27、86001)、上投摩根亚太优势(377016)、南方全球精选（202801）易方达增强回报 A(110017）、鹏华丰收（160612）、富国天丰强化收益（161010）易方达货币 B(110016)、华夏现金增利(003003)、中信现金优势货币(288101)华泰柏瑞红利 ETF（510880）、易方达深证 100ETF（159901）、富国沪深 300（100038）新华优选成长（519089）、嘉实研究精选（070013）、兴全全球视野（340006）大摩资源优选混合(163302)、诺安灵活配臵（320006）、富国天成红利（100029）工银瑞信全球配臵(486001)、上投摩根亚
28、太优势(377016)、南方全球精选（202801）易方达增强回报 A(110017）、鹏华丰收（160612）、富国天丰强化收益（161010）易方达货币 B(110016)、华夏现金增利(003003)、中信现金优势货币(288101)新华优选成长（519089）、嘉实研究精选（070013）、兴全全球视野（340006）大摩资源优选混合(163302)、诺安灵活配臵（320006）、富国天成红利（100029）易方达增强回报 A(110017）、鹏华丰收（160612）、富国天丰强化收益（161010）易方达货币 B(110016)、华夏现金增利(003003)、中信现金优势货币(288
29、101)新华优选成长（519089）、嘉实研究精选（070013）、兴全全球视野（340006）大摩资源优选混合(163302)、诺安灵活配臵（320006）、富国天成红利（100029）易方达增强回报 A(110017）、鹏华丰收（160612）、富国天丰强化收益（161010）易方达货币 B(110016)、华夏现金增利(003003)、中信现金优势货币(288101)易方达增强回报 A(110017）、鹏华丰收（160612）、富国天丰强化收益（161010）易方达货币 B(110016)、华夏现金增利(003003)、中信现金优势货币(288101),数据来源：wind 资讯、国信证券
30、经济研究所整理；,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,Page,9,基金市场热点分析国首例到点折算触发，银华金利折算期间获利近 10%8 月 31 日银华等权 90 触发到点折算，当日银华金利收盘价 0.989 元，银华鑫利收盘价 0.280 元。9 月 4 日银华鑫利复牌涨停，收盘价格 1.119 元，成交 2.14 亿元；银华金利复牌跌停，收盘价 0.901 元。我们在 9 月 5 日的快评银华金利、鑫利折算收益各显千秋中测算出以下两点投资要素：1）从 8 月 31 日持有银华金利至折算后的盈亏平衡点为 0.7823 元。2）从 8 月 31 日持有银华鑫利至折算后的盈亏
31、平衡点对应溢价率为 15.04%。截至 2012 年 9 月 5 日，金利收盘价 0.8740 元，高于盈亏平衡线。鑫利溢价率为10.67%，低于盈亏平衡线。从以上数据看，从 8 月 31 日持有银华金利至折算后的投资者处于盈利状态，而从 8 月 31 日持有银华鑫利至折算后的投资者则处于亏损状态。近一年指数基金跌幅逾 20%，封基收益风险性价比持续最高图 5：偏股型基金近一年走势情况,混合型,股票型,QDII,指数型,封闭式,沪深300模拟值,沪深300真实值（右）,1050.001000.00,3,400.003,200.00,3,000.00950.002,800.00,900.0085
32、0.00,2,600.002,400.00,2,200.00800.002,000.00,750.00700.00,1,800.001,600.00,2011-08-31,2011-10-31,2011-12-31,2012-03-02,2012-05-02,2012-07-02,数据来源：Wind 资讯、国信证券经济研究所整理；说明：封闭式基金包括传统与创新型基金。上图中我们用等权投资的思想为偏股类的主要基金类型构造了国信基金指数，以反映该类型基金整体在过去一年的净值收益情况。数据统计的起始点统一为 1000 点，便于投资者在不同类型产品间进行比较。蓝色点状折线为沪深 300 指数在过去一年
33、的真实值走势。表 6：偏股型基金近一年收益风险指标,混合型,股票型,QDII,指数型,封闭式,沪深 300 指数,近一年收益率近一年年化波动率,-16.28%14.87%,-18.58%17.88%,-8.00%14.23%,-20.42%19.11%,-10.86%10.27%,-22.55%20.27%,资 料来源：Wind 资讯、国信证券经济研究所整理；说 明：封 闭式基 金包括 传统与 创新型 基金。从收益指标看，截至 2012 年 8 月 31 日，沪深 300 指数在过去一年的收益率为-22.55%。近一年来偏股类型基金均未能收获正收益，混合型、股票型、QDII、指,请务必阅读正文
34、之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,Page,10,数型与封闭式基金（包括传统与创新式）近一年的下跌幅度分别为 16.28%、18.58%、8.00%、20.42%以及 10.86%，均跑赢同期沪深 300 指数。从风险指标看，沪深 300 指数的年化波动率仍然最高，为 20.27%，指数型波动率紧随其后，为 19.11%。往后依次是股票型、混合型、QDII、与封闭式基金，年化波动率分别为 17.88%、14.87%、14.23%以及 10.27%。综合收益和风险表现情况，封闭式基金具有较大优势，其过去一年年化波动率持续在 11%以下，而收益表现最佳。但需要注意封闭式基金流动性风险，因为该
35、风险并未在波动率中反映出来。投资者可根据自身的风险与收益偏好选择适当的资产配臵比例。欧美反弹 QDII 月收益 0.84%，国内除货基均为负收益表 7：上月各类基金的市场表现,基金类别平均净值增长率上涨基金数量下跌基金数量,QDII0.84%3816,货币型0.23%510,保本型-0.53%120,债券型-0.63%13140,股票型-2.24%46261,混合型-2.45%22160,封闭式-2.45%337,指数型-3.86%7114,数据来源：Wind 资讯、国信证券经济研究所整理；注：债券型 A、B、C 类分开统计。保本基金在符合特定条款下具有保本性。8 月 A 股小幅反弹之后持续上
36、月下跌势态，沪深 300 月度收益率为-5.49%。国内市场各类型基金中仅有货币型基金取得正收益，其它基金均出现不同程度的下跌。指数型基金跌幅最大，为-3.86%。保本型、债券型的收益率分别为-0.53%和-0.63%。偏股基金中，股票型、混合型和封闭式的跌幅均在 2.5 个百分点左右除货币型基金外，国内共有 92 只基金取得正收益。其中股票型占 46 只，占全部股票型基金的 17.6%。海外方便，欧美市场反弹带动 QDII 取得正收益，QDII 产品的平均月度收益率为 0.84%，取得正收益的有 38 只。图 6：上月各类型基金收益及指数对比,-5.49%,-3.86%,-2.45%-2.4
37、5%-2.24%,-0.63%-0.53%,0.23%,0.84%,沪深300指数型封闭式混合型股票型债券型保本型货币型QDII,-6.00%,-5.00%,-4.00%,-3.00%,-2.00%,-1.00%,0.00%,1.00%,2.00%,数据来源：wind 资讯、国信证券经济研究所整理。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,Page,11,流动偏紧通胀反弹拖累债市表现，债基月度收益-0.66%在流动性偏紧，通胀反弹的背景下，8 月债市表现不佳。截至 8 月 31 日，中证全债、中证国债、债券基金收益率指数均未能取得正收益，它们的月度收益率分别为-0.54%、-0.
38、58%、-0.66%。图 7：上月债券型基金收益指数与中证全债、中证国债指数走势,100.50,中证全债,中证国债,债券基金收益率指数,100.30100.1099.9099.7099.5099.3099.1098.9098.7098.50,2012-07-31,2012-08-07,2012-08-14,2012-08-21,2012-08-28,数据来源：wind 资讯、国信证券经济研究所整理；注：基期均是以 7 月 31 日为起始日，基点 100 点。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,动力,-,Page,12,封闭式基金市场表现分析模型显示基金金鑫年化到期收益率高达
39、 7.16%依据我们前期构建的年化到期收益率模型，8 月底不同存续期封闭式基金算术平均年化到期收益率为 5.28%，基金金鑫的年化收益率最高，为 7.16%。大成优选已于 2012 年 7 月 27 日终止上市，由封闭型基金转型为上市契约型开放式基金（LOF），市场现存传统封闭式基金共计 26 只。表 8：上月末传统封闭式基金年化到期收益率排序,基金代码500011.SH184693.SZ500006.SH500018.SH500009.SH500001.SH184690.SZ500015.SH184691.SZ184699.SZ184688.SZ184698.SZ500003.SH18468
40、9.SZ184701.SZ500002.SH184692.SZ150003.SZ500005.SH184728.SZ184722.SZ184721.SZ500056.SH500008.SH500058.SH500038.SH平均值,基金简称基金金鑫基金普丰基金裕阳基金兴和基金安顺基金金泰基金同益基金汉兴基金景宏基金同盛基金开元基金天元基金安信基金普惠基金景福基金泰和基金裕隆建信优势基金汉盛基金鸿阳基金久嘉基金丰和基金科瑞基金兴华基金银丰基金通乾,持股占净值比76.97%66.34%73.09%75.07%79.14%67.19%66.83%77.18%77.56%72.05%77.24%67.
41、90%77.12%72.29%75.29%63.72%78.23%78.32%66.89%72.16%68.18%74.07%69.97%75.02%66.15%71.49%72.52%,期末折价率-13.27%-11.05%-5.57%-10.64%-10.16%-3.44%-9.07%-12.63%-9.41%-11.90%-3.34%-10.41%-4.38%-7.01%-10.93%-7.66%-8.33%-2.69%-7.70%-17.44%-14.75%-13.68%-13.58%-2.05%-13.58%-9.70%-9.40%,到期收益率15.31%12.42%5.89%11.
42、91%11.31%3.56%9.97%14.46%10.39%13.50%3.46%11.63%4.58%7.53%12.27%8.29%9.09%2.76%8.35%21.13%17.30%15.84%15.71%2.09%15.72%10.74%10.59%,年化到期收益率7.16%6.65%6.56%6.38%6.33%6.25%6.22%6.20%6.20%6.19%6.07%5.86%5.67%5.58%5.26%5.18%5.09%5.04%4.95%4.94%3.57%3.48%3.47%3.18%3.17%2.69%5.28%,到期日2014-10-202014-07-1420
43、13-07-252014-07-132014-06-142013-03-272014-04-082014-12-302014-05-052014-11-052013-03-272014-08-252013-06-222014-01-062014-12-302014-04-072014-06-142013-03-192014-05-092016-12-092017-07-052017-03-222017-03-122013-04-282017-08-142016-08-28,到期年限（年）2.141.870.901.871.790.571.602.331.682.180.571.980.811.
44、352.331.601.790.551.694.284.854.564.530.664.963.992.21,数据来源：wind 资讯、国信证券经济研究所整理。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,推荐,回避,推荐,回避,国信证券投资评级,Page,13,类别股票投资评级行业投资评级,级别谨慎推荐中性谨慎推荐中性,定义预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 20%以上预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 10%-20%之间预计 6 个月内，股价表现介于市场指数10%之间预计 6 个月内，股价表现弱于市场指数 10%以上预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 10%以上预
45、计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 5%-10%之间预计 6 个月内，行业指数表现介于市场指数5%之间,预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 5%以上分析师承诺作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。风险提示本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰
46、写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用
47、的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,国信证券经济研究所团队成员,宏观,固定收益,策略,周炳林崔 嵘,0755-82130638021-60933159,侯慧娣赵 婧,021-60875161021-60875168,黄学军林丽梅,021-60933142021-60933157,张 嫄,0755-82133259,技术分析,李智能交通运输,0755-2294
48、0456,机械,闫 莉商业贸易,010-88005316,郑 武陈建生岳 鑫糜怀清,0755-821304220755-821337660755-82130432021-60933167,郑 武陈 玲杨 森后立尧,0755-82130422021-608751620755-82133343010-88005327,孙菲菲常 伟,0755-821307220755-82131528,汽车及零配件,钢铁及新材料,房地产,左 涛,021-60933164,郑 东陈 健,010-66025270010-88005308,区瑞明黄道立,0755-821306780755-82133397,刘 宏,075
49、5-22940109,基础化工及石化,医药,计算机及电子,刘旭明张栋梁吴琳琳朱振坤,010-660252720755-821305320755-82130833-1867010-88005317,贺平鸽丁 丹杜佐远胡博新,0755-821333960755-821399080755-821304730755-82133263,段迎晟高耀华欧阳仕华,0755-82130761010-880053210755-82151833,刘 勍,0755-82133400,传媒,有色金属,电力及公共事业,陈财茂刘 明,010-88005322010-88005319,彭 波徐张红,0755-82133909
50、0755-22940289,谢达成,021-60933161,非银行金融,轻工,建筑工程及建材,邵子钦田 良童成墩,0755-821304680755-821304700755-82130513,李世新邵 达,0755-821305650755-82130706,邱 波刘 萍马 彦,0755-821333900755-82130678010-88005304,家电及通信,电力设备,食品饮料,王念春程 成,0755-821304070755-22940300,杨敬梅,021-60933160,黄 茂龙 飞,0755-821389220755-82133920,旅游,农业,电子,曾 光钟 潇,07
