煤炭行业月报：预计未来一定时期内煤价仍将低位波动1219.ppt

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1、业,研,证券分析师,行业评级Table_IndInvest,证,券,研,月度股票池,报,Table_IndQuotePic,-25.00%,行,业,Table_Doc,1 of 25,行煤炭行业月报Table_MainInfo预计未来一定时期内煤价仍将低位波动,究,分析师：,任宪功,SAC NO：,S1150511010012,煤炭行业月报2012 年 12 月 18 日,Table_Author任宪功010-Table_Contactor,Table_Summary投资要点：下游需求延续回暖趋势。电力行业：1-11 月，全国发电量累计同比增长 4.4%，虽仍处于最低水平，但较上月累计增速提高

2、了 0.5 个百分点，且近 2 个月发电量累计增速均小幅回升。11 月当月同比为 7.9%，与 10 月相比，提高了 1.5 个百分点，并创,究,煤炭Table_StkSuggest永泰能源 推荐国投新集 推荐兰花科创 推荐,中性,出年内新高。11 月份火力发电量增速亦由负转为正，增长 4.9%。钢铁行业：1-11月，全国钢材累计产量同比增长 7.2%，较前 10 月累计增速提高了 0.9 个百分点，连续 2 月回升。从当月同比来看，11 月钢材产量当月同比大幅增长 16.5%，较 10月高出 4.8 个百分点，在年内处于最高水平，与历史同期相比，亦是较高水平。建材行业：1-11 月，全国水泥

3、累计产量同比增长 7.5%，较上月累计增速提高 0.8 个百分点，与历史同期相比，十一五以来仍仅高于 08 年的水平，不过近 3 个月的累计增速在年内还是处于相对较高的水平。11 月水泥产量当月同比增长 9.4%，较上月回落2.1 个百分点，近 2 个月连续小幅回落，但 11 月仍处于年内较高水平，不过与历史同期对比，处于较低水平。10 月份原煤产量环比继续负增长。国家统计局原煤产量数据：1-10 月全国原煤产量,最近半年行业相对走势10.00%5.00%0.00%,32.81 亿吨，累计同比增长 4.4%（较上月累计增速低 0.8 个百分点，且连续 4 个月回落），与历史同期对比，是自 05

4、 年以来的最低水平，且大幅低于近年来平均水平。截至 10 月，当月产量同比增速已连续 3 个月负增长，8、9、10 三个月产量同比增,告,-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%,速分别为-4.7%、-3.5%、-2.0%，当月产量环比增速已连续 4 个月负增长，7、8、9、10 四个月产量环比增速分别为-2.02%、-5.29、-0.93%、-0.94%。已公布 11 月份产,量的省份中，山西省、陕西省、内蒙古 11 月原煤产量累计增速分别为 5.16%、14.49%、-30.00%,-35.00%12-05,12-06,12-07,12-08,12-09,12-10,12-1

5、1,12-12,6.80%，其中山西省同比增速继续下滑，陕西和内蒙近 2 个月同比增速明显回升。,煤炭,沪深300,预计 12 月煤炭进口量会有所萎缩。1-10 月，我国进口煤炭 18256 万吨（若包括褐,煤为 22459 万吨），同比增长 31%，其中 10 月份进口 1681 万吨，环比回升至 13%。,相关研究报告,从 9 月末至 11 月下旬，澳大利亚 BJ 动力煤广州港到岸价（转换为 5500K）连续 9周低于山西优混广州港到岸价格，近三周由于澳洲煤价上涨，结束倒挂，目前澳大利亚 BJ 动力煤广州港到岸价高于国内动力煤价格约 49 元/吨。考虑时滞因素，预计11 月煤炭进口量仍较大

6、，12 月会有所萎缩。电厂煤炭库存仍较高。近一个多月山西省煤矿库存、秦皇岛港煤炭库存变化均不大：12 月 16 日，山西省煤矿煤炭库存量为 1733 万吨，近一个多月来总体在 1600-1700左右波动，变化不大，仍处于较高水平；12 月 17 日，秦皇岛煤炭库存量为 656 万吨，近一个多月来总体也保持在 650-660 万吨左右波动，变化不大，库存略高。近2 个月来重点电厂存煤持续回落，但库存仍偏高：截至 12 月 10 日，重点电厂煤炭库存合计为 8607 万吨。重点电厂存煤可用天数在 10 月 10 日最高点曾达到 31 天，近 2,月报,请务必阅读正文之后的免责条款部分,个月持续回落

7、，12 月 10 日降为 22 天，但库存仍有些偏高。预计国内煤炭价格在未来一定时期内仍将以低位波动为主。从最新公布的宏观数据来看，一方面，从工业增加值、中采 PMI 以及汇丰 PMI 预览值来看，宏观经济保持回稳趋势。其中，11 月工业增加值当月同比、中采 PMI 指数均已连续 3 月小幅回升，12 月汇丰 PMI 指数已连续 4 月小幅回升，PMI 新订单指数亦表明需求回暖。另一方面，11 月全国固定资产投资额累计增速虽然与 10 月持平，但是第二产业的固定资产投资额累计增速却继续小幅回落（已累计回落了 10 个月），固定资产投资额季调环比增速亦在之前连续 2 月回升之后再次下滑，具体行业

8、来看，基建投资增速势头趋缓，制造业投资增速继续缓慢回落，房地产投资增速在 11 月却出现了明显的回升。总体来看，宏观经济延续回暖趋势，并将通过对火电、水泥、钢材等的需求拉动，一定程度上增加对煤炭的消费需求。渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,2 of 25,煤炭行业月报从煤炭行业基本面来看，一方面，水电发电量的回落、国际煤价上涨、冬季取暖用煤的增多等有利于煤价上涨。此外，美国 QE4 的推出，虽然对国际大宗商品价格的边际影响已变小，但是仍一定程度上构成对国际能源价格的支撑。另一方面，重点电厂库存虽有所回落，但是仍保持在较高水平；煤矿主要生产省份之前由于十八大以及矿难频发关停的煤矿将陆

9、续复产；作为煤价先行指标的煤炭海运价格仍然十分低迷。综合以上两方面，并考虑国内煤炭产能的过剩局面短期内难以改变，我们认为国内煤炭价格在未来一定时期内难以明显回升，仍将以低位波动为主。行业估值及评级：目前煤炭板块动态市盈率在 16 倍左右，不算便宜，综合考虑明年我国经济增速预期、煤炭产能过剩短期内难以改变等因素，我们维持行业“中性”评级。股票推荐：具有良好成长性的焦煤企业永泰能源；具有估值优势的兰花科创；资源储备充足、产能增长空间较大的国投新集。风险提示：国内宏观经济超预期下滑；固定资产投资增速明显回落；国际煤价超预期回落。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询

10、业务资格,煤炭行业月报目 录1.下游需求.61.1 电力行业：11 月发电量当月增速创年内新高.61.2 钢铁行业：11 月钢材产量当月增速再度大幅提高.81.3 建材行业：11 月水泥产量当月增速再次回落.91.4 化肥行业：11 月份合成氨产量累计同比仍保持较高增速.112.煤炭产量：10 月份原煤产量环比继续负增长.123.进出口：10 月份煤炭进口量明显回升.134.煤矿库存、秦皇岛港库存近期波动不大、电厂煤炭库存仍较高.145.煤炭海运价格持续小幅回落.176.煤炭（含焦炭）价格回顾及预期.187.二级市场表现.228.行业估值和评级.229.风险提示.23,请务必阅读正文之后的免责

11、条款部分,3 of 25,煤炭行业月报图 目 录图 1：全国发电量及增速（万吨，%）.6图 2：全国各月发电量（亿千瓦时）.6图 3：全国各月发电量同比（累计，%）.6图 4：全国各月发电量同比（当月，%）.7图 5：全国各月发电量环比（%）.7图 6：火电各月发电量同比（当月，%）.7图 7：水电各月发电量（亿千瓦时）.7图 8：全社会用电量同比（累计，%）.7图 9：全社会用电量同比（当月，%）.7图 10：第二产业用电量同比（当月，%）.8图 11：重工业用电量同比（当月，%）.8图 12：钢材累计产量及增速（万吨，%）.8图 13：钢材各月产量（万吨）.9图 14：钢材产量各月同比（累

12、计，%）.9图 15：钢材产量各月同比（当月，%）.9图 16：钢材产量各月环比（%）.9图 17：水泥累计产量及增速（万吨，%）.10图 18：水泥各月产量情况（万吨）.10图 19：水泥各月产量同比增速（累计，%）.10图 20：水泥各月产量同比增速（当月，%）.10图 21：水泥各月产量环比增速（%）.10图 22：合成氨累计产量及增速（万吨，%）.11图 23：合成氨各月产量（万吨）.11图 24：合成氨各月产量同比增速（累计，%）.11图 25：合成氨各月产量同比增速（累计，%）.12图 26：合成氨各月产量环比增速.12图 27：全国原煤累计产量及同比.12图 28：各主要产煤省原

13、煤产量同比（累计，%）.12图 29：全国各月原煤产量（万吨）.13图 30：全国各月原煤产量同比（累计，%）.13图 31：全国各月原煤产量同比（当月，%）.13图 32：全国各月原煤产量环比（%）.13图 33：煤炭进、出口总量及增长率.14图 34：我国煤炭净出口额及同比.14图 35：我国各月煤炭进口量（万吨）.14图 36：我国各月煤炭进口量环比.14图 37：我国各月煤炭出口量（万吨）.14图 38：国内外煤炭广州港到岸价（至 12 月 13 日）.14图 39：全社会煤炭库存（截至 10 月）.15图 40：山西省煤矿库存（截至 12 月 16 日）.15图 41：秦皇岛煤炭库存

14、量（截至 12 月 17 日）.16,请务必阅读正文之后的免责条款部分,4 of 25,煤炭行业月报图 42：广州港煤炭库存量（截至 12 月 17 日）.16图 43：重点电厂库存（截至 12 月 10 日）.17图 44：重点电厂存煤可用天数（截至 12 月 10 日）.17图 45：六大电厂日均耗煤（截至 12 月 14 日）.17图 46：六大电厂存煤可用天数（截至 12 月 14 日）.17图 47：中国沿海干散货（煤炭）运价指数（截至 12 月 14 日）.18图 48：近三年中转地山西优混（5500）的走势对比.20图 49：中采 pmi.20图 50：中采 pmi-需求类指数.

15、20图 51：汇丰 pmi.21图 52：汇丰 pmi分类指数.21图 53：工业增加值累计同比（%）.21图 54：工业增加值当月同比（%）.21图 55：固定资产投资累计同比（%）.21图 56：固定资产投资环比-季调（%）.21图 57：固定资产投资累计同比-分行业.22图 58：12 年初以来各板块指数涨跌幅.22,请务必阅读正文之后的免责条款部分,5 of 25,12.1-11,92,93,96,97,98,00,01,02,04,05,06,09,10,90,91,94,95,99,03,07,08,11,1,煤炭行业月报1.下游需求1.1 电力行业：11 月发电量当月增速创年内新

16、高11 月份发电量累计增速继续小幅回升。1-11 月，全国1发电量累计为 43843 亿千瓦时，累计同比增长 4.4%。与十一五以来各年度同期相比，仍处于最低水平，但较上月累计增速提高了 0.5 个百分点，且近 2 个月发电量累计增速均小幅回升。从当月同比、环比来看，11 月当月同比为 7.9%，与 10 月相比，提高了 1.5 个百分点，与历史同期相比虽仅高于 08、10 年，但在年内却已创出新高。11 月份全国发电量环比提高 2.9%，亦是十一五以来同期环比增速较高的月份。其中，11 月份火力发电量增速由负转为正，增长 4.9%。图 1：全国发电量及增速（万吨，%）,50000,18,45

17、000,年度累计(亿千瓦时),16,400003500030000,同比增长率(%),13.2011.98,141210,25000,20000150001000050000资料来源：wind，渤海证券研究所,864.40 420,图 2：全国各月发电量（亿千瓦时）,图 3：全国各月发电量同比（累计，%）,50004500,20052009,20062010,20072011,20082012,2520,4000,15,350010,3000,7.09,6.58,2500,5,5.01,4.743.72,3.80 3.80 3.60,3.90,4.40,0,20001500,1月,2月,3月,

18、4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,-5,1-2月 3月,4月,5月200520082011,6月,7月 8月200620092012,9月 10月 11月 12月20072010,-10,资料来源：wind，渤海证券研究所,资料来源：wind，渤海证券研究所,此处指全国规模以上工业企业，后文钢材、水泥、化工的全国行业数据同此。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,6 of 25,-1.80,7.6,5.20,2.9,煤炭行业月报,图 4：全国各月发电量同比（当月，%）30,图 5：全国各月发电量环比（%）35%,25,25%,20052009,20062010,2007

19、2011,20082012,20,15,15%,10,7.09,5.91,6.40,7.90,5%,50,2.750.66,0.03,2.10,2.701.50,-5%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,-5,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月 11月 12月,2005,2006,2007,-15%,-10,20082011,20092012,2010,-15资料来源：wind，渤海证券研究所图 6：火电各月发电量同比（当月，%）40302010,-25%资料来源：wind，渤海证券研究所图 7：水电各月发电量（亿千瓦时）10

20、00900800700600500400,0-10,6.79 6.23 4.90-0.361-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月-1.46-4.18-4.50-6.30-8.202005 2006 2007 2008,3002001000,200520082011,200620092012,20072010,-20,2009,2010,2011,2012,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,资料来源：wind，渤海证券研究所,资料来源：wind，渤海证券研究所,从全社会、第二产业以及重工业用电量增速的角度来看，9 月

21、份是今年用电量增速的最低点，10、11 月用电量当月增速明显回升。,图 8：全社会用电量同比（累计，%）,图 9：全社会用电量同比（当月，%）30,2006,2007,2008,2009,24,2010,2011,2012,25,19,20,151410,94,6.7,6.8,6.0,5.8,5.5,5.4,5.1,4.8 4.9,5.1,50-5,7.006.66 4.5 3.6 6.13.74 4.251-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,-1,1-2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月 11月 12月,-10,20062009,200

22、72010,20082011,2012,-6资料来源：wind，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,-15资料来源：wind，渤海证券研究所,7 of 25,90,91,92,93,94,95,96,97,98,99,00,01,02,03,04,05,06,07,08,09,10,11,12.1-11,煤炭行业月报,图 10：第二产业用电量同比（当月，%）35,图 11：重工业用电量同比（当月，%）,2006,2007,2008,2009,2006,2007,2008,30,2010,2011,2012,35,20092012,2010,2011,25,20,25,1515,10

23、50,4.76 4.10,1.56,4.00,3.27,3.1,1.2,1.0,5.9,7,5,6.64,1.60,1.33,4.00 2.59,2.40,0.4,-0.1,5.8,6.7,-5,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,-5,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月 11月 12月,-10,-15资料来源：wind，渤海证券研究所,-15资料来源：wind，渤海证券研究所,1.2 钢铁行业：11 月钢材产量当月增速再度大幅提高11 月份钢材产量累计增速继续回升。1-11 月，全国钢材累计产量为 87041 万吨，累计同比增长

24、 7.2%，虽然与十一五以来各年度同期增速相比，仍仅高于 08 年，但是较前 10 月累计增速提高了 0.9 个百分点，连续 2 月回升。从当月同比来看，11 月钢材产量当月同比大幅增长 16.5%，较 10 月高出 4.8 个百分点，在年内处于最高水平，与历史同期相比，亦是较高水平。从当月环比来看，11 月份钢材产量当月环比下降 0.71%，处于历史中等水平。图 12：钢材累计产量及增速（万吨，%）,10000090000,3530,8000070000600005000040000,钢材产量钢材产量同比,14.6912.30,25201510,3000020000100000资料来源：wi

25、nd，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,7.20 50-5,8 of 25,5,5,煤炭行业月报,图 13：钢材各月产量（万吨）,图 14：钢材产量各月同比（累计，%）,90008000,200520082011,200620092012,20072010,30,200520082011,200620092012,20072010,257000206000155000,4000,10,6.49,6.16,6.32,6.30,7.20,3000,4.61,6.05 6.10,5.70 5.70,0,2000,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月

26、,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,资料来源：wind，渤海证券研究所图 15：钢材产量各月同比（当月，%）,资料来源：wind，渤海证券研究所图 16：钢材产量各月环比（%）,2005,2006,2007,45,20082011,20092012,2010,22%,2005,2006,2007,2008,35,17%,2009,2010,2011,2012,2515,16.50,12%7%,4.61,10.18,7.86,6.31 6.67 6.50,1.40,11.704.90,2%-3%,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 1

27、0月 11月 12月,-5,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,-8%,-15资料来源：wind，渤海证券研究所,-13%资料来源：wind，渤海证券研究所,1.3 建材行业：11 月水泥产量当月增速再次回落1-11 月，全国水泥累计产量为 200836 万吨，累计同比增长 7.5%，较上月累计增速提高 0.8 个百分点，与历史同期相比，十一五以来仍仅高于 08 年的水平，不过近 3 个月的累计增速在年内还是处于相对较高的水平。11 月水泥产量当月同比增长 9.4%，较上月回落 2.1 个百分点，近 2 个月连续小幅回落，但 11 月仍处于年内较高水平，

28、不过与历史同期对比，处于较低水平。11 月水泥产量当月环比下降 4.27%，处于十一五以来最低水平。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,9 of 25,90,91,92,93,94,95,96,97,98,99,00,01,02,03,04,05,06,07,08,09,10,11,12.1-11,煤炭行业月报图 17：水泥累计产量及增速（万吨，%）,250000,3025,200000150000,16.1214.40,201510,100000500000,水泥产量(万吨)同比增长率(%),7.50 50-5-10-15,资料来源：wind，渤海证券研究所,图 18：水泥各月产量情况（万吨

29、）,图 19：水泥各月产量同比增速（累计，%）,230002100019000,3025,200520082011,200620092012,20072010,17000150001300011000,201510,9000,7.32,6.70 6.70 7.50,7000,20052008,20062009,20072010,5,4.82,5.47,5.02 5.48 5.31,5.90,5000,2011,2012,0,3000,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,-5,资

30、料来源：wind，渤海证券研究所图 20：水泥各月产量同比增速（当月，%）30,资料来源：wind，渤海证券研究所图 21：水泥各月产量环比增速（%）,2520,75%55%,20052009,20062010,20072011,20082012,15,12.00 11.50,35%,10,7.92,6.53,8.70,9.40,15%,50,4.82,3.97,4.31,6.14,-5%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,-5,1-2月 3月,4月,5月2005,6月,7月2006,8月,9月 10月 11月 12月2007,-25%,-10,20

31、082011,20092012,2010,-45%,资料来源：wind，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,资料来源：wind，渤海证券研究所,10 of 25,-4,煤炭行业月报1.4 化肥行业：11 月份合成氨产量累计同比仍保持较高增速1-11 月，全国合成氨产量为 4965 万吨，累计同比增长 8.07%，较上月累计增速提高 0.27 个百分点，连续 4 个月小幅提高，与历史同期相比，处于十一五以来较高水平。11 月合成氨产量当月同比为 10.31%，较上月提高 0.81 个百分点；当月环比为-3.94%，处于近年来中等水平。图 22：合成氨累计产量及增速（万吨，%）,600

32、0,合成氨产量（万吨）同比增长,1412,5000108.07,4000,8,6.00630004,2000,2,01000,0资料来源：wind，渤海证券研究所,-2.40,-2-4,图 23：合成氨各月产量（万吨）,图 24：合成氨各月产量同比增速（累计，%）,500,2005,2006,2007,16,480,20082011,20092012,2010,14,13.2,20052008,20062009,20072010,460440,1210,2011,2012,420400,86,8.1,7.2,6.9,7.1,6.9,7.2,7.65 7.80 8.07,380360340,42

33、0,320,-2,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,资料来源：wind，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,资料来源：wind，渤海证券研究所,11 of 25,90,91,92,93,94,95,96,97,98,99,00,01,02,03,04,05,06,07,08,09,10,11,12.1-10,6,煤炭行业月报,图 25：合成氨各月产量同比增速（累计，%）20,图 26：合成氨各月产量环比增速17%,1510,13.2,10.30,9.91 9.50

34、,10.31,12%,20052009,20062010,20072011,20082012,5,5.4,5.3,4.2,3.6,7%,0,1.5,2%,1-2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月 11月 12月,-5,-3%,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,-10-15,200520082011,200620092012,20072010,-8%,-20资料来源：wind，渤海证券研究所,-13%资料来源：wind，渤海证券研究所,2.煤炭产量：10 月份原煤产量环比继续负增长国家统计局原煤产量数据：1-10 月全国原煤产量 32

35、8051 万吨，累计同比增长4.4%（较上月累计增速低 0.8 个百分点，且连续 4 个月回落），与历史同期对比，是自 05 年以来的最低水平，且大幅低于近年来平均水平。截至 10 月，当月产量同比增速已连续 3 个月负增长，8、9、10 三个月产量同比增速分别为-4.7%、-3.5%、-2.0%。截至 10 月，当月产量环比增速已连续 4 个月负增长，7、8、9、10 四个月产量环比增速分别为-2.02%、-5.29、-0.93%、-0.94%。已公布 11 月份产量的省份中，山西省、陕西省、内蒙古 11 月原煤产量累计增速分别为 5.16%、14.49%、6.80%，其中山西省同比增速继续

36、下滑，陕西和内蒙近2 个月同比增速明显回升。,图 27：全国原煤累计产量及同比,图 28：各主要产煤省原煤产量同比（累计，%）,400000,20,2018,350000,原煤产量(万吨),15,16,300000250000200000150000,同比(%),8.74.4,1050,1412108,10.396.98,12.735.77,14.496.80,100000,山西原煤产量:合计:累计同比（%）,50000,-5,42,陕西原煤产量:合计:累计同比（%）内蒙古原煤产量:合计:累计同比（%）,3.10,4.75,5.16,0,-10,0,2012-03,2012-04,2012-0

37、5,2012-06,2012-07,2012-08,2012-09,2012-10,2012-11,资料来源：统计局，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分,资料来源：煤炭运销协会，渤海证券研究所12 of 25,9,煤炭行业月报,图 29：全国各月原煤产量（万吨）,图 30：全国各月原煤产量同比（累计，%）,35000,30,20052009,20062010,20072011,20082012,30000,25,2025000152000010,15000,20052008,20062009,20072010,5,5.3,5.6,6.5,7.0 7.7,7.3,5.5,5.2,4.

38、4,10000,2011,2012,0,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,-5,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,资料来源：统计局，渤海证券研究所图 31：全国各月原煤产量同比（当月，%）,资料来源：统计局，渤海证券研究所图 32：全国各月原煤产量环比（%）,29,20052009,20062010,20072011,20082012,30%,2005,2006,2007,2008,24,20%,2009,2010,2011,2012,19,10%,140%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

39、 10月 11月 12月,4,5.3,4.9,6.7,5.1,3.9,5.8,-10%,-1,-2.0,-20%,-6,1-2月 3月,4月,5月,6月,7月,8月-4.7,9月 10月 11月 12月-3.5,-30%,资料来源：统计局，渤海证券研究所,资料来源：统计局，渤海证券研究所,3.进出口：10 月份煤炭进口量明显回升1-10 月，我国净进口煤炭（不含褐煤）17468 万吨，同比增长 38.6%。1-10 月，我国进口煤炭 18256 万吨（若包括褐煤为 22459 万吨）同比增长 31%，其中 10 月份进口 1681 万吨，较上月提高 195 万吨。受 9 月末至 11 月下旬这

40、一期间国内煤价高于国外煤价影响，10 月份进口量环比回升至 13%。1-10 月，我国出口煤炭 788 万吨，同比下降 39%，其中 10 月份出口 44 万吨，前 10 个月均处于较低水平。从 9 月末至 11 月下旬，澳大利亚 BJ 动力煤广州港到岸价（转换为 5500K）连续 9 周低于山西优混广州港到岸价格，近三周由于澳洲煤价上涨，结束倒挂，目前澳大利亚 BJ 动力煤广州港到岸价高于国内动力煤价格约 49 元/吨。考虑时滞因素，预计 11 月煤炭进口量仍较大，12 月会有所萎缩。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,13 of 25,(100),煤炭行业月报,图 33：煤炭进、出口总量及

41、增长率,图 34：我国煤炭净出口额及同比,20000,出口总量,212,250,18000160001400012000,万吨,进口总量出口同比增长进口同比增长,200150100,100008000,-1,73,40,46,34,31,3111,50,600040002000,12,-8,-17,-12,-16,-21-15-51,-15,-23-39,0-50,0,-100,02,03,04,05,06,07,08,09,10,1112.1-10,资料来源：海关总署，渤海证券研究所图 35：我国各月煤炭进口量（万吨）,资料来源：海关总署，渤海证券研究所图 36：我国各月煤炭进口量环比,25

42、0020001500,2,253,2214,55%35%15%,1000,06,07,08,09,-5%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,10,11,12,-25%,500,0,-45%,0610,0711,0812,09,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,-65%,资料来源：海关总署，渤海证券研究所图 37：我国各月煤炭出口量（万吨）,资料来源：海关总署，渤海证券研究所图 38：国内外煤炭广州港到岸价（至 12 月 13 日）,800,20062010,20072011,20082012,2009,11

43、00,700,600500,900700,400300,500,澳 大 利亚BJ动力煤广州港到岸价(元/吨）(转为5500)山 西 优混（5500）广州港到岸价（元/吨）国 际 国内（元/吨）（5500）,300200,100,100,0,Jan-10,Jul-10,Jan-11,Jul-11,Jan-12,Jul-12,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,资料来源：海关总署，渤海证券研究所,资料来源：wind，渤海证券研究所,4.煤矿库存、秦皇岛港库存近期波动不大、电厂煤炭库存仍较高截至 10 月，全社会库存仍处于高位：10 月全国煤矿煤炭库存量为

44、3.68 亿吨，较上年同期高出为 25%，较上月略降 500,请务必阅读正文之后的免责条款部分,14 of 25,2004-09,2005-07,2006-05,2007-03,2008-01,2008-11,2009-04,2009-09,2010-02,2010-07,2010-12,2011-05,2011-10,2012-08,Oct-12,2005-02,2005-12,2006-10,2007-08,2008-06,2012-03,Jul-12,Jan-10,Jan-11,Jan-12,Jul-09,Jul-10,Jul-11,Apr-09,Oct-09,Apr-10,Oct-10

45、,Apr-11,Oct-11,Apr-12,60,煤炭行业月报万吨，总体仍处于较高水平。图 39：全社会煤炭库存（截至 10 月）,4.0,80,3.53.02.5,社会煤炭库存（亿吨）-左社会煤炭库存同比（%）-右,705040,302.020,1.51.00.50.0,100-10-20-30,资料来源：wind，渤海证券研究所煤矿库存近期波动不大：近一个多月山西省煤矿库存变化不大。12 月 16 日，山西省煤矿煤炭库存量为1733 万吨，近一个多月来总体在 1600-1700 左右波动，变化不大，仍处于较高水平。图 40：山西省煤矿库存（截至 12 月 16 日）,2000,山西煤炭库存

46、:合计(万吨）,18001600140012001000800资料来源：wind，渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,15 of 25,350,煤炭行业月报秦皇岛港煤炭库存近期变动不大：秦皇岛港煤炭库存近一个多月变动不大。12 月 17 日，秦皇岛煤炭库存量为 656万吨，近一个多月来总体也保持在 650-660 万吨左右波动，变化不大，库存略高。广州港库存近一个多月出现回落。12 月 17 日，广州港煤炭库存量为 253 万吨，较 1 月之前下降 13.8%。,图 41：秦皇岛煤炭库存量（截至 12 月 17 日）,图 42：广州港煤炭库存量（截至 12 月 17 日）,1,0

47、50950850,秦皇岛港煤炭总库存量(万吨）,300,广州港集团煤炭库存总量（万吨）,750250650550200450,350,150,Jan-11 Apr-11,Jul-11,Oct-11 Jan-12,Apr-12,Jul-12,Oct-12,Jan-11 Mar-11May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Jan-12 Mar-12May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12,资料来源：wind，渤海证券研究所,资料来源：wind，渤海证券研究所,电厂存煤天数仍偏高：近 2 个月来重点电厂存煤持续回落，但库存仍偏高。截至 12 月 10 日，重点电厂煤炭库

48、存合计为 8607 万吨。重点电厂存煤可用天数在10 月 10 日最高点曾达到 31 天，近 2 个月持续回落，12 月 10 日降为 22 天，但库存仍有些偏高。12 月 14 日，六大电厂（华能、国电、大唐、粤电、上电、浙电）煤炭库存合计为 1554 万吨，日耗煤合计为 69.97 万吨，存煤可用天数为 22 天，近一个多月来存煤可用天数变化不大。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,16 of 25,80,45,煤炭行业月报,图 43：重点电厂库存（截至 12 月 10 日）10000,图 44：重点电厂存煤可用天数（截至 12 月 10 日）35重点电厂煤炭库存可用天数:直供总计,900

49、0800070006000,重点电厂煤炭库存:直供总计（万吨）,3025,50004000300020001000,201510,22,0Jan-08 Sep-08 May-09 Jan-10 Sep-10 May-11 Jan-12 Sep-12资料来源：wind，渤海证券研究所图 45：六大电厂日均耗煤（截至 12 月 14 日）六 大电厂日耗（万吨）,508-01 08-07 09-01 09-07 10-01 10-07 11-01 11-07 12-01 12-07资料来源：wind，渤海证券研究所图 46：六大电厂存煤可用天数（截至 12 月 14 日）六 大电厂存煤可用天数,70

50、60,69.97,40353025,50403020,20151050,22,Oct-09,Apr-10,Oct-10,Apr-11,Oct-11,Apr-12,Oct-12,Oct-09,Apr-10,Oct-10,Apr-11,Oct-11,Apr-12,Oct-12,资料来源：煤炭资源网，渤海证券研究所,资料来源：煤炭资源网，渤海证券研究所,5.煤炭海运价格持续小幅回落从 9 月 14 日至 12 月 14 日这 3 个月，秦皇岛广州、秦皇岛上海干散货（煤炭）运价指数均总体上呈持续小幅回落态势（这一期间，二者均仅有 2 个周小幅回升），但累计跌幅分别仅为 7.9%和 9.0%。这一方面表