新能源行业周报0820.ppt

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1、,table_research,0,table_reports,1,光伏table_report中企申诉对欧多晶硅“双反”，,港澳资讯 68,光伏贸易争端渐升温,方正证券研究所证券研究报告电力设备与新能源行业分析师：姚玮执业证书编号：S1220512060002TEL：010-68584809E-mail：,新能源行业研究报告table_main投资要点,行业周报2012.8.18 增持新能源行业方正行业研究类模板,【本周关键词】对欧盟多晶硅“双反”,联系人：王莎莎TEL：010-68586817E-mail：重要数据,【本周行业观点】板块行情：本周 A 股各版块全面下跌，新能源板块下跌 2.

2、78%，排名居中。子板块方面，核电、风电、光伏板块分别下跌 2.44%、2.96%、2.77%；近一个月，风电板块走势强于光伏和核电板块。本周美股太阳,上市公司总家数总股本(亿股)销售收入(亿元)利润总额(亿元)行业平均 PE平均股价(元),68879.074068.58348.3517.255.84,能中概股涨跌不一，尚德电力周跌 10.09%，股价再次跌破 1 美元。行业基本面：本周多晶硅现货均价延续下跌至 20.76 美元/千克，迫近20 美元/千克关口；156mm 多晶电池片均价下跌 1.34%至 1.77 美元/片，156mm 单晶电池片均价下跌 1.58%至 2.06 美元/片。晶

3、硅组件均价下跌0.95%至 0.732 美元/瓦。欧洲光伏组件库存水平近 1GW，近期来自欧洲的砍单现象增多，预计 9、10 月份欧洲市场仍以消化库存为主，光伏产品价格仍将继续震荡下跌。,table_industryTrend新能源行业相对指数表现,行业观点和投资逻辑：光伏 继 7 月 20 日商务部立案对美国多晶硅进行“双反”调查，对自韩国多晶硅进行反倾销调查后，本周国内四,20%0%-20%-40%-60%,5040302010,大多晶硅企业提交申诉，要求对产自欧盟的多晶硅实行“双反”调查。此举一方面是为防止对美韩多晶硅双反调查期间欧企加大对国内市场倾销，另一方面也是对欧盟可能发起对华光伏

4、产品反倾销的回应，警示意义更大，毕竟贸易战不利于全球光伏产业健康发展，也不利于双方企业长久生存。风电风电 2015 年并网目标 1 亿千瓦，未超预期，行业高速增长期已过。由于所并电网扩容的不同步，陆上风电弃风现象仍严重，对于风电实际并网比例的新规将进一步理顺风电装机和并,新能源成交金额,沪深300,新能源,网的节奏，海上风电仍处起步阶段，短期难以大规模应用，我们对风,电整体仍不乐观。核电核电安全规划已获国务院审议通过，核,相关研究方正新能源周报-可再生能源“十二五”规划发布，提振光伏产业信心_2012-8-11方正电力设备周报-7 月水电企业盈利提升持续，水电作为清洁能源发展重点再次印证_20

5、12-8-11请务必阅读最后特别声明与免责条款,电重启最大障碍已解除，启动步伐将明显加快。目前我国在建项目将在 15、16 年形成装机高峰。预计新批的 3000 万 KW 项目将在 2018 年左右形成又一装机高峰。而 AP1000 有望成为我国三代核电的主导技术。主设备厂商东方电气（600875）、耗材厂商中核科技（000777）、江苏神通（002438）、东方锆业（002167）都将重点受益。另外新进入核电高端领域的水电弹性龙头浙富股份（002266）有望借助中核平台，在控制棒驱动机构这一高毛利蓝海市场中分得一部分蛋糕，成为水电和核电双料弹性黑马。【行业动态扫描】中国企业对欧盟提起多晶硅“

6、双反”申诉；中国出口美国太阳能产品连续三个月下滑；美国核管委暂停发放核电站许可证。,研究源于数据,研究创造价值,2,table_page,新能源行业周报【公司要闻点击】海润光伏(600401)：上半年归母净利亏损 1.35 亿元；首航节能(002665)：6500 万元设光热子公司；超日太阳(002506)：6MW 意大利电站项目并网。【本周个股推荐】板块及上周推荐组合本周表现,上证综指-2.49%,新能源,-2.78%,沪深 300-3.60%,推荐组合-3.52%,科华恒盛-6.58%,正泰电器-0.40%,东方电气-2.44%,浙富股份-4.68%,本周个股推荐,002335600875

7、,科华恒盛东方电气,601877002266,正泰电器浙富股份,【上周推荐组合本周相对指数表现】0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%,2012-8-13,2012-8-14推荐组合,2012-8-15沪深300,2012-8-16新能源,2012-8-17,资料来源：WIND，方正电力设备新能源小组【海外主要光伏上市公司本周表现】,股票名称,最新股价,最新总市值,EPS(TTM),P/E(TTM),周涨跌,幅,无锡尚德(NYSE:STP)英利绿色能源(NYSE:YGE)天合光能(NYSE:TSL)赛维LDK(NYSE:LDK)晶澳太阳能(NASDAQ:JASO)阿特斯(NASDAQ

8、:CSIQ)昱辉阳光(NYSE:SOL)保利协鑫(HKSE:3800),USD0.98USD1.91USD4.82USD1.34USD0.99USD2.87USD1.65HKD1.18,USD177.34MUSD297.80MUSD340.22MUSD178.93MUSD194.10MUSD123.87MUSD142.40MHKD18.26B,-6.55-3.88-1.64-7.52-1.15-3.49-0.960.28,N/AN/AN/AN/AN/AN/AN/A4.28,-10.09%+4.37%+0.84%-6.94%-1.78%-2.71%+5.77%-4.07%,资料来源：Bloomb

9、erg，方正电力设备新能源小组,研究源于数据,研究创造价值,3,table_page,目,录,新能源行业周报,行业动态扫描.5公司要闻点击.6一周数据透视.8新能源发电类项目审批情况.13全球光伏行业财务数据摘要.14主要国家光伏产业发展政策.17A 股新能源公司盈利预测.19本周个股推荐.21,研究源于数据,研究创造价值,8,8,8,8,4,table_page,新能源行业周报,图 表 目 录图表 1 多晶硅行情.8图表 2 多晶硅片(156mm x 156mm)行情.8,图表图表图表图表,3 单晶硅片(156mm x 156mm)行情.4 多晶电池片(156mm x 156mm)行情.5

10、单晶电池片(156mm x 156mm)行情.6 组件行情.,图表 7 光伏产业链各环节增加值对比.9图表 8 光伏产业各产品零售价格.9图表 9 多晶硅进口数量.10图表 10 多晶硅进口金额.10图表 11 多晶硅出口数量.10图表 12 多晶硅出口金额.10图表 13 2012 年德国光伏发电厂项目 IRR 敏感性分析.11图表 14 2012 年德国光伏发电厂权益 IRR 敏感性分析.11图表 15 板块涨跌幅排行.12图表 16 国内外新能源指数走势对比图.12图表 17 新能源各子板块行情对比.12图表 18 核电项目审批.13图表 19 风电项目审批.13图表 20 太阳能项目审

11、批.13图表 21 多晶硅行业财务数据.14图表 22 硅片行业财务数据.14,图表图表图表图表,23242526,电池片行业财务数据.15晶体硅组件行业财务数据.15薄膜组件行业财务数据.16光伏全行业财务数据.16,图表 27 主要国家光伏产业发展政策.17图表 28 A 股新能源公司盈利预测.19,研究源于数据,研究创造价值,事件,点评,事件,点评,事件,点评,5,table_page行业动态扫描,新能源行业周报,2012-8-172012-8-142012-8-13,中国企业对欧盟提起多晶硅“双反”申诉代表中国多晶硅产业80%份额的四大多晶硅企业于近日提交申诉，要求对产自欧盟的多晶硅实

12、行“双反”（反补贴、反倾销）调查。目前，商务部已受理该项申诉。此次对欧盟提起多晶硅“双反”申诉的四大多晶硅企业分别为江苏中能、江西赛维、洛阳中硅、大全新能源。进入中国市场的欧盟多晶硅主要产自德国，小部分来自意大利。其中，国际多晶硅巨头德国瓦克出口中国的多晶硅数量最多。今年16月，我国从欧盟多晶硅约9300吨，比去年同期增加30.8%，平均价格27.5美元/公斤，比去年同期下降47.5%，呈现量增价跌的态势。其中，产自德国的多晶硅为9100吨，比去年同期上升59%。此前，中国商务部已于7月20日立案对美国太阳能多晶硅进行反倾销和反补贴调查，对自韩国太阳能多晶硅进行反倾销调查。此举一方面是为防止对

13、美韩多晶硅双反调查期间欧企加大对国内市场倾销，另一方面也是对欧盟可能发起对华光伏产品反倾销的回应，警示意义更大，毕竟贸易战不利于全球光伏产业健康发展，也不利于双方企业长久生存。中国出口美国太阳能产品连续三个月下滑近日，根据美国商务部公布的“美国商品进口数据”，6月进口中国太阳能产品总值为9960万美元，较去年同期2.415亿美元下降近60%,较上一月的1.241亿美元下降了20%。2012年前六个月进口中国太阳能电池和组件总额达到13.2亿美元，较去年同期12.3亿美元增长了7.3%。尽管连续三个月出现下滑，但从上半年进口总额来看，2012年仍高于2011年。6月是中国光伏制造商受双反因素影响

14、的第一个月。2012年3月26日，美国商务部宣布对中国进口太阳能电池和组件征收4.73%的反补贴税；2012年5月25日，又宣布对进口中国太阳能电池和组件征收31%-249.96%不等的反倾销税，其中31%的关税只适用于几家较大的厂商，其他企业必须支付249.96%的保证金。反补贴税要追溯到2011年12月27日，反倾销税要追溯到2012年2月25日。预计三季度，美国进口中国太阳能电池和组件金额还将继续回落。美国核管委暂停发放核电站许可证为回应美国哥伦比亚特区法院关于核废料在核电站就地存储而“造成长期且危险的健康和环境风险”的裁定，美国核能管理委员会日前暂停了9个核反应堆建设运营的许可证、8个

15、续期许可证、1个运营许可证以及1个选址许可证。本次诉讼最初由纽约州等四个州、一个印第安人社区以及几个环保机构提出。法院指出，核管委数十年都未能找到永久的核废料地质贮存库。核管委不会依据废料密封规定或临时储存规定来发放许可证。暂停令仅仅延伸到最终的许可证发布，所有的许可审核及进程会继续。,研究源于数据,研究创造价值,事件,点评,事件,点评,事件,点评,事件,点评,事件,点评,6,table_page公司要闻点击,新能源行业周报,2012-8-132012-8-132012-8-132012-8-142012-8-14,海润光伏(600401)：上半年归母净利亏损 1.35 亿元8月13日晚海润光

16、伏发布2012半年报，公司上半年实现营业收入25.41亿元，同比降24.24%；营业利润亏损1.84元；归母净利亏损1.35亿元。公司亏损主要原因是2012 年上半年世界经济形势复杂，宏观经济不景气，中国经济增长放缓，光伏行业受欧债危机影响产品价格大幅下降，公司主营业务毛利率同比下降6.82个百分点至7.52%。同时，公司投资光伏电站进入规模导致公司财务费用同比增长达168.65%，但公司国内外光伏电站项目整体推进顺利，随着大部分项目完成并网进入运营及对外出售，公司全年经营状况有望得到改善。首航节能(002665)：6500 万元设光热子公司8月13日晚首航节能公告，公司与姚志豪团队在北京签订

17、了光热项目合作协议书，约定共同投资成立首航节能光热技术股份有限公司，首航光热拟定注册资本10000万元，本公司拟出资6500万元（公司拟出资的6500万元，拟动用超募资金），占首航光热注册资本的65%，姚志豪团队拟出资3500万元，占首航光热注册资本的35%。该子公司成立后，将完善公司在环保节能领域的产业链，本次投资设立控股子公司建设的新项目市场前景较好，但由于涉足新领域，公司目前尚无大规模生产的管理经验，存在着一定的产业化风险，可能存在市场发生变化，原材料价格发生波动，致使项目产生利润低于预期的风险。超日太阳(002506)：6MW 意大利电站项目并网8月13日晚超日太阳公告，公司通过全资子

18、公司超日香港全资持有的电站投资公司South Italy Solar 1S.r.l下属的意大利电站项目近日有3个项目公司共计6MW项目并网运行。至此，包括已经并网运行的23MW项目，SIS下属全部26个项目公司合计29MW的电站项目均已成功并网发电。同时，随着SIS下属电站项目成功并网发电，SIS与意大利联合信贷银行签署了25MW项目的融资租赁协议并将分批取得项目融资款。目前，SIS已取得了首批约为1300万欧元的银行项目融资款。本次6MW项目并网后，SIS下属的全部项目均已成功并网，标志着公司在意大利的电站项目全面完成。同时，本次SIS与意大利联合信贷银行合作并成功取得银行项目融资款将直接促

19、进公司应收账款的回收。未来随着其银行项目融资款的发放，公司将逐步收回相关组件应收款，进而改善企业现金流，最终对公司的整体运营起到积极作用。精功科技(002006)：上半年归母净利亏损 740 万元8月14日晚精功科技发布2012半年报：上半年实现营业收入4.62亿元，同比降63.2%；实现营业利润-1280万元；实现归母净利-740.15万元。公司预计今年1-9月亏损达2300-2800万元。上半年，受国内外宏观经济发展增速放缓、美国对中国光伏产品实施“双反”等因素的影响，太阳能光伏行业目前仍处于“调整期”，公司太阳能光伏装备、硅片等主导产品的市场需求放缓，太阳能光伏装备交货期推迟，收入同比下

20、降达85.01%；同时由于受国际硅原料大幅下跌的影响，硅片价格持续走低，导致上半年公司硅片毛利率比去年同期有较大幅度下降，至-43.32%。阳光电源(300274)：上半年归母净利同比降 27.87%8月14日晚阳光电源发布2012半年报：上半年实现营业收入3.62亿元，同比增24.01%；实现营业利润3695万元，同比降42.56%；实现归母净利4510万元，同比降27.87%。公司同时公告，计划在甘肃省嘉峪关市嘉西光伏产业园区投资设立嘉峪关嘉合新能源发电有限公司，注册资本为1000万元。其中公司拟以自有资金出资1000万元，占注册资本的100%。上半年公司业绩变动主要原因是受经济形势影响，

21、公司出口业务收入同比下降61.29%；同时国内市场竞争加剧，产品销售价格和综合毛利率均有所下降，光伏逆变器毛利率较去年同期下降8.66个百分点；销售费用同比增长96.61%，管理费用同比增长52.89%；与此同时，公司加大了研发投入，占收入比重较去年同期提升3.59个百分点至12.42%；因此，公司营业利润较上年同期出现一定程度下降。设立新能源发电子公司为公司开发下一代光伏逆变器产品、深度开展光伏并网技术研究提供更多的技术积累，同时也完善了公司的产业链。,研究源于数据,研究创造价值,事件,点评,事件,点评,事件,点评,事件,点评,事件,点评,事件,点评,7,table_page2012-8-1

22、52012-8-162012-8-162012-8-162012-8-172012-8-17,新能源行业周报新大新材(300080)：上半年归母净利同比降 94.09%8月15日晚新大新材发布2012半年报：上半年实现营业收入4.47亿元，同比降57.42%；实现营业利润696万元，同比降94.64%；实现归母净利675万元，同比降94.09%。上半年受光伏市场整体低迷影响，碳化硅切割刃料的市场行情仍处于调整阶段，市场需求维持在较低水平，公司产品的销量、营业收入、利润较去年同期相比有较大幅度的下滑。晶硅片切割毛利率较去年同期小幅下滑0.46个百分点至19.64%，回收液循环利用毛利率同比大幅下

23、滑25.55个百分点至12.15%。主要由于受到行业不景气的影响，销售价格受到挤压，虽然原材料价格也相应下调，但因需要消化前期高价库存，影响了公司的毛利率水平。天龙光电(300029)：上半年归母净利亏损 5266 万元8月16日晚天龙光电发布2012半年报：上半年实现营业收入1.3亿元，同比降68.96%；实现营业利润-6634万元；归母净利亏损5266万元。2012年，光伏市场依然受欧债危机、全球经济放缓和有关国家政策不稳定的影响，需求萎靡，光伏产品过剩，价格暴跌，全行业基本处于亏损状态。下游市场的低迷，投资放缓，给公司带来了一定的压力。公司设备订单数量明显下滑，部分订单被要求延期交货。公

24、司单晶炉收入同比下降92.68%，毛利率同比下降3.64个百分点至36.86%。硅产品和光伏耗材毛利率同比大幅下滑41.75个百分点至2.79%，导致综合毛利率较去年同期下降18.71个百分点至22.64%。同时由于研发投入增加以及贷款增加，管理费用、财务费用分别同比增长40.21%、124.36%。科士达(002518)：上半年归母净利同比增 5.19%8月16日晚科士达发布2012半年报：上半年实现营业收入3.89亿元，同比降8.82%；实现营业利润4067万元，同比增1.28%；实现归母净利3971万元，同比增5.19%。上半年受全球经济低迷的影响，2012年上半年公司在海外市场的销售受

25、到了一定的阻力，导致外销收入下降了16.95%。公司光伏逆变器实现收入3024万元，同比增643.39%，毛利率同比提升4.89个百分点达43.67%，提升公司整体毛利水平。UPS收入同比减少15.17%，毛利率同比提升3.67个百分点达27.08%；综合毛利率较去年同期提升近5个百分点达28.53%。京运通(601908)：上半年归母净利同比降 95.29%8月16日晚京运通发布2012半年报：上半年实现营业收入2.44亿元，同比降76.1%；实现营业利润78万元，同比降99.81%；实现归母净利1632万元，同比降95.29%。上半年，光伏行业受国内外经济环境及欧洲各国政府削减补贴等多种因

26、素影响，整个行业处于低迷态势，公司业务受到较大影响。上半年综合毛利率同比下降29.13个百分点至21.14.其中光伏设备业务毛利率减少1.78个百分点至52.17%，硅片业务毛利率同比大幅下降52.06个百分点至-20.82%。泰胜风能(300129)：上半年归母净利同比增 55.7%8月17日晚泰胜风能发布2012半年报：上半年实现营业收入3.1亿元，同比增9.21%；实现营业利润3372万元，同比增53.68%；实现归母净利3772万元，同比增55.7%。上半年公司业绩增长主要原因是定单饱满，产品售价基本稳定；原材料价格未明显波动，成本控制得当；出口业务收入5010.28万元，同比增长82

27、5.23%；公司于2012年5月21日获得国家高新技术企业证书，按15%的税率征收企业所得税，使得企业所得税费用减少，净利润增加。银星能源(000862)：上半年归母净利同比降 6.24%8月17日晚银星能源发布2012半年报：上半年实现营业收入3.53亿元，同比降44.42%；实现营业利润-1227万元；实现归母净利2232万元，同比降6.24%。上半年受宏观经济增长乏力、国家新能源发展战略调整、新能源产能过剩供需失衡的影响，使公司风电设备制造和光伏设备制造两大产业订单下降，同时，风机设备和光伏发电设备市场销售价格大幅下降，使公司上半年销售收入减少。上半年公司出售吴忠仪表30%股权，产生32

28、48.1万元投资收益，致使归母净利增加。,研究源于数据,研究创造价值,2010-6-30,2010-6-30,2010-6-30,2010-8-31,2010-10-31,2010-8-31,2010-8-31,2010-10-31,2010-12-31,2011-2-28,2010-10-31,2010-12-31,2011-2-28,2011-4-30,2011-6-30,2010-12-31,2011-2-28,2011-4-30,2011-6-30,2011-8-31,2011-4-30,2011-6-30,2011-8-31,2011-10-31,2011-12-31,2012-2-

29、29,2012-4-30,2012-6-30,2011-8-31,2011-10-31,2011-12-31,2011-10-31,2012-2-29,2012-4-30,2012-6-30,2011-12-31,2012-2-29,2012-4-30,2012-6-30,2010-6-30,2010-8-31,2010-10-31,2010-6-30,2010-6-30,2010-8-31,2010-10-31,2010-12-31,2011-2-28,2011-4-30,2010-8-31,2010-10-31,2010-12-31,2011-2-28,2011-4-30,2010-12-

30、31,2011-6-30,2011-8-31,2011-10-31,2011-12-31,2012-2-29,2011-2-28,2011-4-30,2011-6-30,2011-6-30,2011-8-31,2011-10-31,2011-12-31,2012-2-29,2012-4-30,2012-4-30,2012-6-30,2011-8-31,2011-10-31,2011-12-31,2012-2-29,2012-4-30,2012-6-30,2012-6-30,8,table_page一周数据透视主要产品价格走势图表 1 多晶硅行情9080706050403020100多晶硅($/

31、kg)资料来源：PVinsights，方正电力设备新能源小组图表 3 单晶硅片(156mm x 156mm)行情4.543.532.521.510.50单晶硅片156mm*156mm($)资料来源：PVinsights，方正电力设备新能源小组图表 5 单晶电池片(156mm x 156mm)行情76543210单晶电池片156mm*156mm($)资料来源：PVinsights，方正电力设备新能源小组研究源于数据,新能源行业周报图表 2 多晶硅片(156mm x 156mm)行情4.543.532.521.510.50多晶硅片156mm*156mm($)图表 4 多晶电池片(156mm x 1

32、56mm)行情6543210多晶电池片156mm*156mm($)图表 6 组件行情21.81.61.41.210.80.60.40.20组件($/W)研究创造价值,9,table_page图表 7 光伏产业链各环节增加值对比$/W1.000.900.800.700.600.500.400.300.200.100.00,新能源行业周报,2012-2-22,2012-3-22,2012-4-22,2012-5-22,2012-6-22,2012-7-22,组件增加值,电池片增加值,硅片增加值,多晶硅,资料来源：PVinsights，方正电力设备新能源小组图表 8 光伏产业各产品零售价格,组件,逆

33、变器,蓄电池,充电控制器,太阳能系统,US$/Wp(125,Euro/Wp(125,US$/CContinuous,Euro/Continuous Watt,US$/Output Watt,Euro/OutputWatt,US$/Amp,Euro/Amp,Residentialc/kWh,Co mmercialc/kWh,Industrialc/kWh,W),W),Watt,Hour,Hour,11/0111/0211/0311/0411/0511/0611/0711/0811/0911/1011/1111/1212/0112/0212/03,3.383.293.193.123.113.13.

34、022.842.652.62.492.432.422.32.29,3.052.92.82.732.692.662.542.512.432.372.332.332.312.282.17,0.7150.7150.7150.7150.7150.7150.7150.7140.7140.7140.7140.7130.7120.7110.711,0.5370.5220.5150.5080.4790.5000.5000.5000.5000.5280.5280.5340.5480.540.526,0.210.2110.2120.2120.2130.2130.2130.2130.2130.2130.2130.2

35、130.2130.2130.213,0.160.1540.1530.1510.1430.1490.1490.1490.1490.1580.1580.160.1640.1620.158,5.885.935.935.935.935.895.935.935.935.935.935.935.935.935.93,4.414.334.274.213.974.124.154.154.154.394.394.454.574.514.39,31.430.9630.5330.4230.3430.3130.0829.8429.5329.3829.2529.229.142928.91,21.6921.2820.87

36、20.7420.7120.6720.4720.2519.9719.8519.7219.6819.6319.5119.42,16.9116.5916.2716.216.1416.1115.9515.7915.5615.4715.3715.3415.3115.2115.15,资料来源：Solarbuzz，方正电力设备新能源小组,研究源于数据,研究创造价值,2010-08,2011-02,2011-04,2011-10,2011-12,2010-10,2010-12,2011-06,2011-08,2012-02,2012-04,2012-06,2010-10,2011-02,2011-06,201

37、1-10,2012-02,2010-10,2011-02,2011-06,2011-10,2012-02,2012-06,2010-08,2010-12,2011-04,2011-08,2011-12,2012-04,2012-06,2010-08,2010-12,2011-04,2011-08,2011-12,2012-04,2010-08,2010-12,2011-04,2011-08,2012-02,2012-06,2010-10,2011-02,2011-06,2011-10,2011-12,2012-04,0,10,table_page多晶硅进出口情况图表 9 多晶硅进口数量,新能源

38、行业周报图表 10 多晶硅进口金额,千克9,000,0008,000,0007,000,0006,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,0000,多晶硅进口数量,%180160140120100806040200-20-40多晶硅进口数量同比增速,美元450,000,000400,000,000350,000,000300,000,000250,000,000200,000,000150,000,000100,000,00050,000,0000多晶硅进口金额,%200150100500-50-100多晶硅进口金额同比增速,资料来源：

39、Wind，方正电力设备新能源小组,图表 11 多晶硅出口数量,图表 12 多晶硅出口金额,千克250,000200,000150,000100,00050,0000,多晶硅出口数量,%20015010050-50-100多晶硅出口数量同比增速,美元14,000,00012,000,00010,000,0008,000,0006,000,0004,000,0002,000,0000多晶硅出口金额,%100806040200-20-40-60-80-100多晶硅出口金额同比增速,资料来源：Wind，方正电力设备新能源小组,研究源于数据,研究创造价值,11,table_page光伏发电 IRR 敏感

40、性分析图表 13 2012 年德国光伏发电厂项目 IRR 敏感性分析,新能源行业周报,2012 年 德,国,FiT,下,调,幅,度,0%,-15%,-18%,-21%,-24%,-27%,-30%,$0.950,2.86%,1.17%,0.81%,0.45%,0.08%,-0.30%,-0.69%,当前 IRR组件价格(USD),$0.900$0.850$0.800$0.732$0.700$0.650$0.600,3.06%3.26%3.48%3.79%3.94%4.19%4.44%,1.35%1.53%1.72%1.99%2.13%2.34%2.57%,0.98%1.16%1.35%1.61

41、%1.74%1.95%2.17%,0.62%0.79%0.97%1.23%1.35%1.56%1.77%,0.24%0.41%0.58%0.83%0.95%1.15%1.36%,-0.15%0.01%0.18%0.42%0.54%0.73%0.93%,-0.54%-0.39%-0.22%0.01%0.12%0.31%0.50%,资料来源：PVinsights,Wind,方正电力设备新能源小组图表 14 2012 年德国光伏发电厂权益 IRR 敏感性分析,2012 年 德,国,FiT,下,调,幅,度,0%,-15%,-18%,-21%,-24%,-27%,-30%,当前 IRR组件价格(USD)

42、,$0.950$0.900$0.850$0.800$0.732$0.700$0.650$0.600,8.11%8.67%9.24%9.84%10.69%11.10%11.77%12.46%,3.18%3.72%4.28%4.85%5.66%6.04%6.67%7.31%,2.05%2.60%3.16%3.73%4.53%4.92%5.54%6.18%,0.85%1.40%1.97%2.55%3.36%3.74%4.36%5.00%,-0.45%0.12%0.70%1.29%2.11%2.50%3.12%3.76%,-1.87%-1.27%-0.67%-0.07%0.77%1.16%1.79%2

43、.44%,-3.45%-2.82%-2.19%-1.56%-0.69%-0.28%0.36%1.02%,资料来源：PVinsights,Wind,方正电力设备新能源小组注：当前 IRR 水平基于组件成本 0.732 美元/瓦，非组件成本 1.20 美元/瓦，系统投资 1569 欧元/千瓦的假设。,研究源于数据,研究创造价值,300,2011-10-12,2011-8-17,2011-9-14,2012-2-1,2012-1-4,2012-2-29,2012-3-28,2012-8-15,2012-4-25,2012-5-23,2012-6-20,2012-7-18,2011-11-9,2011

44、-12-7,非,银,行,金,融,12,table_page行情走势图表 15 板块涨跌幅排行0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%-8%-9%-10%食 建 沪 建 交 农 医 纺 房 有品 材 深 筑 通 林 药 织 地 色饮 运 牧 服 产 金料 输 渔 装 属,新能源行业周报餐 机 电 新 煤 汽 轻 通 计 综 基 电 家 国 传 商 电 石 钢 银饮 械 子 能 炭 车 工 信 算 合 础 力 电 防 媒 贸 力 油 铁 行旅 元 源 制 机 化 及 军 零 设 石游 器 造 工 公 工 售 备 化件 用事,资料来源：Wind，方正电力设备新能源小组图表 16 国内外新能源指

45、数走势对比图10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%,1周涨跌幅,业,A股新能源设备指数资料来源：Wind，方正电力设备新能源小组图表 17 新能源各子板块行情对比10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%,标普全球清洁能源指数,沪深300,风电,核电,光伏,资料来源：Wind，方正电力设备新能源小组,研究源于数据,研究创造价值,2008-04,2008-09,2009-12,2010-05,2008-02,2008-05,2009-05,2009-08,2010-08,2010-11,2008-08,2008-11,2009-02,2009-11,

46、2010-02,2010-05,2011-08,2007-01,2007-06,2007-11,2009-02,2009-07,2010-10,2011-03,13,table_page新能源发电类项目审批情况图表 18 核电项目审批万千瓦9008007006005004003002001000核电项目资料来源：发改委能源局，方正电力设备新能源小组图表 20 太阳能项目审批万千瓦6543210太阳能项目资料来源：发改委能源局，方正电力设备新能源小组研究源于数据,新能源行业周报图表 19 风电项目审批万千瓦400350300250200150100500风电项目研究创造价值,14,table_p

47、age,新能源行业周报,全球光伏行业财务数据摘要图表 21 多晶硅行业财务数据2012Q1 2011Q4 2011Q3 2011Q2 2011Q1 2010Q4 2010Q3 2010Q2 2010Q1,销售收入增长率(%，同比)-28.1-30.3-12.7,19.4,56.1,91.1,80.5,87.9,62.5,毛利率(%)净利率(%)总资产报酬率 ROA(%)净资产收益率 ROE(%),9.4-9.4-13.5-48.3,-4.6-97-14.4-49.1,7.6-10.103.5,18.8-26.42.310.8,27.28.16.319.5,25.911.4617.7,27.36

48、2.99.2,25.711.413.9,21.35.8-2.2-6.4,150100500-50-1002008 Q12008 Q22008 Q32008 Q42009 Q12009 Q22009 Q32009 Q42010 Q12010 Q22010 Q32010 Q42011 Q22011 Q32011Q42012Q1,销售收入增长率(%),毛利率(%),净利率(%),净资产收益率ROE(%),资料来源：Bloomberg，方正电力设备新能源小组图表 22 硅片行业财务数据2012Q1 2011Q4 2011Q3 2011Q2 2011Q1 2010Q4 2010Q3 2010Q2 201

49、0Q1,销售收入增长率(%，同比)-39.9,-32.9,-8.5,38.7,36.2,79.9,96.2,109.7,98.3,毛利率(%)净利率(%)总资产报酬率 ROA(%)净资产收益率 ROE(%),-3.8-18.4-8.9-18.5,-6.3-80.8-8.7-23.7,1.5-16.1-0.9-7.7,11.7-17.81.5-1.7,15.10.3-0.85.8,22.5-14.1-0.57.1,23.95.2-0.3-0.6,20.15.7-2.4-4.7,16.6-1.1-5.2-13,200150100500-50-1002008 Q12008 Q22008 Q32008

50、 Q42009 Q12009 Q22009 Q32009 Q42010 Q12010 Q22010 Q32010 Q42011 Q22011 Q32011Q42012Q1,销售收入增长率(%),毛利率(%),净利率(%),净资产收益率ROE(%),资料来源：Bloomberg，方正电力设备新能源小组,研究源于数据,研究创造价值,15,table_page,新能源行业周报,图表 23 电池片行业财务数据2012Q1 2011Q4 2011Q3 2011Q2 2011Q1 2010Q4 2010Q3 2010Q2 2010Q1,销售收入增长率(%，同比)-45.3-23.8-22.1,11.8,5