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1、,刘锋,2013 年 02 月 06 日经济数据预测宏观经济报告月经济数据前瞻基本结论预计 1 月社会融资总额大幅扩张，预期与节日效应推动通胀，外贸保持较高增长；未公布数据的判断：投资保持高位，消费稳定，工业淡季环比放缓。（信贷 1.1 万亿，M2 14.2，M1 9.9，CPI 1.9,PPI-1.7,出口 16.8 进口 22.1）社会融资总额大幅扩张预计社会融资总额同环比均出现扩张，单月新增约 1.92 万亿，同比增长20.3%。同时其中结构发生转变、信贷贡献上升：预计 1 月信贷 1.1 万亿，环比多增 6457 亿，在融资总额中占比上升至 57.2%；预计非信贷融资增长有所放缓，信托
2、少增 800 亿、债券少增 90 亿、未贴现汇票少增 2600 亿左右。近期屡有 1.3 万亿信贷、工行被约谈、央行“窗口指导”等新闻，考虑 9 万亿信贷，季度新增额大约在 2.7 万亿左右。预计 M2 增速回升至 14.2%，M1 同比 9.9%（前值 6.5%，主要为地产销售较好与基数效应）。预期与节日效应推动通胀预计 PPI 环比转正，同比小幅回升（-1.7%E）。预期推动下，生产资料价格以涨为主：商务部数据显示，铁矿石、钢铁、原油、化工产品均有不同程度的上涨；原煤与水泥价格则因需求偏弱有所回落。月初 PMI 数据显示 14 个行业购进价格上涨。预计 CPI 1 月 CPI 环比压力保持
3、（0.8%E，与前值同），同比下滑至 1.9%（前值 2.5，主要为基数效应所致）。包括：（1）食品价格保持上涨，预计环比 2.2%E。1 月天气好转有利于蔬菜生长与运输，蔬菜价格涨幅收窄；肉类、水产品、蛋类、粮油等价格全面上涨。（2）节日临近、房价上涨等因素致非食品价格上涨，预计环比 0.24%。节日临近，烟酒价格将环比上涨；房价上涨对房租有传导效应；国际原油价格上涨、节前需求增多或抬高燃料价格。考虑到春节食品价格上涨和节后成品油面临上调，2 月 CPI 应在 3%以上。外贸保持较高增长出口增速小幅上行（16.8E）,进口低基数效应显现（22.1%），顺差收窄至250 亿美元。从 PMI 新
4、出口订单与可比邻国数据来看，1 月出口环比应有所萎缩：（1）1 月中采 PMI 新出口订单环比下滑-1.5，弱于季节规律；（2）韩、越出口同比增速大幅反弹，主要为基数效应，韩国对中、美、日等主要贸易对象的出口环比均大幅萎缩。但节前集中出货与基数效应导致出口同比增速保持高位，我们交运小组草根调研显示 1 月五大港口集装箱数据均不同幅度上升。其余未公布数据的判断 投资增速或高位维持。资金、天气、节日因素支撑投资。1 月社会融资总额与信贷大幅扩张、月天气较 12 月好转等因素均有利于基建和房地产项目的施工；且我们行业研究员草根调研也显示，1 月水泥出货量有所增加，推断 1 月基建、地产投资环比应有所
5、改善。,李治平,分析师 SAC 执业编号：S1130512090002(8621)分析师 SAC 执业编号：S1130511040004(8621),实际消费保持稳定。复苏预期、地产、汽车等链条消费保持稳定增长。考虑到 RPI 变动（参考 1 月 CPI 同比增速将较 12 月回落 0.5 个百分点左右），消费名义增速略有波动。工业淡季环比放缓。预计 1 月工业环比放缓（12、1 月连续放缓），同比保持稳定。（1）中采 PMI 产出分项环比下滑-0.7，且多数重工业相关,制造业产出均出现不同程度的下滑；（2）六大发电集团日均耗煤量环比涨幅大幅收窄至 1.1%（前值 10.2%）；（3）粗钢日均
6、产量（上中旬）环比仅上升 0.5%；考虑下旬临近春节开工减少，环比应为负增长。-1-敬请参阅最后一页特别声明,经济数据预测,图表1：出口环比下滑、同比上行来源：国金证券研究所图表3：原油、铁矿石价格上涨，煤炭下跌,图表2：发电集团耗煤量环比增幅收窄图表4：有色、钢铁价格上涨，水泥价格下跌,来源：国金证券研究所图表5：1 月企业债券净融资环比小幅萎缩，城投债萎缩较多（数据来源于 WIND）,净融资额变化,新发行额,月份/亿元 企业债+公司债,短期融资券 中期票据 三者合计,其中：城投债,城投债占比,企业债+公司债,短期融资券 中期票据 三者合计 其中：城投债,城投债占比,2012/012012/
7、022012/032012/042012/052012/062012/072012/082012/092012/102012/112012/122 013/0 1,5457902162175462985268211459261581158015641286,156713265(92)190591101869462328329283672,13327679(32)987501567148912561106672811610,714183131061630180619442267270326443016258126592568,15533014458865616986081144142714511
8、28816621107,21.7%18.0%46.5%54.3%31.1%35.9%26.8%42.3%54.0%48.1%49.9%62.5%4 3.1%,565790220717746448886921145929147613771640133 6,578101412767749301312188212951682184315461268119 4,22935712345111092911761165615531126121899174 7,137221624716305826663111333540974164444541413900327 7,212355155295858678970
9、4120914471429120718851 237,15.4%16.4%32.9%31.3%22.0%25.4%21.1%29.5%34.8%32.1%29.1%48.3%37.7%,来源：国金证券研究所-2-敬请参阅最后一页特别声明,经济数据预测图表6：经济数据预测,指标GDP%YOYGDP%MOM,2 01 2年1 2月E2012年12月A 2012年11月A7.9,增长与工业 工业增加值%YOY,10.3,10.3,10.1,工业增加值%MOM,累计固定资产投资YOY社会消费品零售YOY出口%YOY,-14.716.8,20.615.214.1,20.714.92.9,总需求,出口%M
10、OM进口%YOY,22.1,6.0,0.0,进口%MOM,顺差（亿美元）,25 0,316,193,价格金融,CPIPPIM1%YOY(平均)M2YOY（平均）新增信贷（绝对额）利率,1.9-1.79.914.21 10 003.00,2.5-1.96.513.845433.00,2.0-2.25.513.952293.00,汇率准备金%来源：国金证券研究所-3-敬请参阅最后一页特别声明,经济数据预测特别声明：本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其
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