中国创投暨私募股权投资市场2011全年数据回顾.ppt

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1、1,2,3,4,5,6,目录,中国创投及私募股权投资行业发展概述,2011年中国创业投资市场发展回顾,2011年中国私募股权投资市场发展回顾,2011年中国企业并购市场发展回顾,2011年中国企业上市市场发展回顾,市场近期变化分析及清科观点,2,定,条例,互联网泡沫,十年政策环境引领市场发展2011：京沪渝QFLP,2008：社保获准自主投资创业板草案沪深两市新规,规范股权投资企业备案管理工作的通知实施外国投资者并购境内企业安全审查制度的规定,2007：,创投引导基金办法商业银行并购贷款,2010：鼓励和引导民间投资健,券商直投试点新合伙企业法施行,康发展若干意见股权投资基金税收政策外商投资合

2、伙企业登记,2000：,信托公司管理办法创投税收优惠政策,管理规定国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的,创业板9项规则外商境内投资暂行规定2001：,2004：中小企业板外商投资目录,外商投资目录2006：“10号文”境内IPO重启,决定十二五规划2009：信托投资业务适度放宽境外投资管理办法,1999及之前：1998民建中央“一号提案”投资基金法草案产业投资基金草案科技部等创投发展建,外资创投暂行规中关村科技园区2002：外商投资电信企业规定,境外投资/外商投资监管风暴2003：外资创投管理办法外管局“3”号文,2005：外管局“11号文”、“29号文”、“75号文”创投管理暂行办法,创

3、业板开板券商直投门槛下调国税总局“87号文”,议,外商投资目录,1999,2000,2001,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,3,基金管理公司队伍迅速壮大,发展阶段VC/PE,1995活跃机构10家,2000活跃机构100家,2005活跃机构500家,2011活跃机构4139家,IDG VC,达晨,鼎晖,弘毅投资 九鼎投资,中信产业基金,国信弘盛,深圳创新投,深圳产学研,赛富,红杉资本,建银国际,联想投资,中比基金,金沙江,截止2011.12.314,募、投、退十分活跃,资金募集CAGR:48.2%,67060,投资案例个数C

4、AGR:26.1%,2200,IPO退出案例个数171CAGR:34.9%,216211316,2001,2011,2001,2011,2004,2011,单位：百万美元5,1,2,3,4,5,6,目录,中国创投及私募股权投资行业发展概述,2011年中国创业投资市场发展回顾,2011年中国私募股权投资市场发展回顾,2011年中国企业并购市场发展回顾,2011年中国企业上市市场发展回顾,市场近期变化分析及清科观点,6,2011年282亿美元涌入中国VC“资金池”,2011年 VC募资情况,关键发现,0,000,28,202,450,2011 年，中 国 创 业 投 资 市场共募集完成382支基金

5、，,同比增长141.8%，数量冲,5,000,382,400,破历史最高位。,350,2011 年，中 国 创 业 投 资 市,0,000,300,场共募集完成金额高达282亿美元，同比增长152.5%,5,000,250,。,11,169,200,0,000,7,310,158,150,5,485,116 5,85694,100,5,000,1,298 34,639 28,699,21,4,06729,3,97339,58,50,0,0,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,募资额(US$M),新募基金数,7,27,0,11,人民

6、币基金一路狂歌猛进 人民币基金募资蝉联冠军,2011年 VC募资情况,关键发现,25000,400,随着本土LP群体快速成长，,人民币基金的募集迎来了历,20000,20,405,351,350300,史的最高峰。2011年共募集完成351支人民币基金，募集金额高达204亿美元，数,量 同 比 增 长 140.4%，金 额,15000,250,同比增长197.1%。,200,2011年共募集完成31支美元基金，募集金额高达78.0亿,10000,4,969,6,867,146,7,797,150100,美元，数量同比增长158.3%，金额同比增长81.2%。,5000,3,848,3,199,

7、4,393,88,3,567,84,4,302,随着本土LP群体快速成长，,36910 3302004,2192272005,774122006,1,09229 292007,2,341282008,2,289102009,122010,312011,500,以及各地为外资人民币基金落户提供的优惠政策，外资机构已不满足于利用美元基金在中国市场投资获利，同,人民币基金募集金额(US$M),美元基金募集金额(US$M),人民币基金募集数量,美元基金募集数量,时也纷纷设立人民币基金。,8,477,324,253,创投投资案例数及交易金额实现爆炸性增长,2011年VC投资情况,关键发现2011 年 中

8、 国 创 业 投 资 市 场,14000,13,003 16001,505,完成 投资案例 1505起，同比增长84.2%，实现爆炸性,12000,1400,增长。,10000,1200,2011 年 中 国 创 业 投 资 市 场披露投资金额130.0亿美元,1000,，同比增长141.4%。,8000600040002000,518,216418,177,1,173 1,777226 992 1,269 228,3,247440,6074,2102,701,8175,387,800600400200,在募资所带来的联动效应下，投资数量和金额再次刷新历史，投资总量猛增亦为市场必然趋势。,0,

9、0,2001,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,投资额(US$M),投资案例数,9,2011年人民币投资强势崛起,2011年创投投资币种分布（按案例数，个）未披露282%,2011年创投投资币种分布（按金额，US$M）,外币51834%,外币6,006.22,人民币6,997.2154%,46%人民币95964%10,2011年互联网迎来十年融资辉煌,2011年创投投资行业分布（按案例数，个）,2011年创投投资行业分布（按金额，US$M）,互联网清洁技术电信及增值业务生物技术/医疗健康机械制造电子及光电设备IT化工原料及加工农

10、/林/牧/渔娱乐传媒能源及矿产建筑/工程汽车连锁及零售纺织及服装食品&饮料金融教育与培训半导体物流广播电视及数字电视房地产其他未披露,129108103101101887053474637322928252322121110244108,276,互联网清洁技术电信及增值业务生物技术/医疗健康机械制造电子及光电设备IT化工原料及加工农/林/牧/渔娱乐传媒能源及矿产建筑/工程汽车连锁及零售纺织及服装食品&饮料金融教育与培训半导体物流广播电视及数字电视房地产其他未披露,943.16761.28561.17587.90615.67454.10420.69371.38431.30499.33223.07

11、544.13258.18305.73238.36240.90258.7134.15149.91349.8845.02415.48994.77,3,299.15,0,50,100,150,200,250,300,350,400,0,500,1000,1500,2000,2500,3000,3500,11,78,北京案例数、金额仍位列第一,2011年创投投资地域分布（按案例数，个）,2011年创投投资地域分布（按金额，US$M）,北京江苏上海深圳广东（除深圳）浙江山东湖北四川湖南,7151514136,162150119,379,北京江苏上海深圳广东（除深圳）浙江山东湖北四川湖南,802.091,

12、581.03839.74798.74709.81404.43299.82261.98299.33,4,195.57,0,100,200,300,400,0,1000 2000 3000 4000 5000,12,初创期投资上升占比超二成明显上升,2011年创投投资阶段分布（按案例数，个）,2011年创投投资阶段分布（按金额，US$M）,900800700600,831,8,000.007,000.006,000.005,000.00,7,011,500,400,4,000.00,3,189,300200,353,230,3,000.002,000.00,2,306,1000,91,1,000.

13、000.00,498,初创期,扩张期,成熟期,未披露,初创期,扩张期,成熟期,未披露,13,退出交易活跃,非IPO上市退出比例快速增加,2011年创投退出行业分布：456笔,2011年创投退出方式分布:456笔,互联网机械制造IT电子及光电设备生物技术/医疗健康清洁技术化工原料及加工能源及矿产半导体汽车食品&饮料农/林/牧/渔电信及增值业务建筑/工程金融纺织及服装娱乐传媒房地产连锁及零售物流广播电视及数字电视教育与培训其他未披露,1515141010109764432211313,4238363330,7168,回购10%管理层收购225%股权转让419%并购5512%,清算21%,其他174

14、%,未披露61%IPO31268%,0,20,40,60,80,14,1,2,3,4,5,6,目录,中国创投及私募股权投资行业发展概述,2011年中国创业投资市场发展回顾,2011年中国私募股权投资市场发展回顾,2011年中国企业并购市场发展回顾,2011年中国企业上市市场发展回顾,市场近期变化分析及清科观点,15,2011年PE募资再次发力 已募集完成235支基金,2011年 PE募资情况,关键发现2011 年 中 国 私 募 股 权 投 资市场共募集完成235支私募股权投资基金，同比增长186.6%，打破基金募集数量的最高纪录。2011 年 中 国 私 募 股 权 投 资市场共募集完成金额

15、388.6亿美元，同比增长39.7%。由于新兴机构募集基金数量较多，此类机构由于缺乏历史业绩导致募资规模通常较小。16,人民币基金募集热潮不减,外币基金募集明显加速,2011年PE募资情况,关键发现,4500040000,39,825,250,2011 年 募 集 完 成 的 基 金 中有人民币基金209支，募集到位234.1亿美元，单支平,350003000025000,32,183,21,328,23,408,209,200150,均规模1.12亿美元，较去年平均水平的1.55亿美元稍有下滑。人民币基金募集完成数量同比增长194.4%，募集金额同比增长119.2%。,2000015000,

16、13,250,16,9437110,678,15,450,100,外币基金的募集工作较去年明显提速，今年有26支基金募集到位，基金数量大幅超出去年全年水平。基金规模,1000050000,37947 3,3,305,5010,3120,8,728219,4,230,11,26,500,方 面，26支基 金共 计募 集154.5 亿 美 元，当 中 不 乏KKR和霸菱亚洲等机构旗下大型基金募集到位。,2006,2007,2008,2009,2010,2011,人民币基金募集金额(US$M),美元基金募集金额(US$M),人民币基金募集数量,美元基金募集数量,17,2,成长基金募资继续领跑2011

17、年 PE新募基金分布（按基金数，个）,房地产基金数量快速增多2011年 PE新募基金分布（按募集金额，US$M）,夹层基金房地产基金1%2912%,不良资产基金10%,并购基金21%,不良资产基金房地产基金6134,078 2%10%,夹层基金4411%,并购基金2671%,成长基金20186%,成长基金33,45986%,18,2011年PE投资加速,各指标大幅超越去年,2011年 PE投资情况,关键发现,30,00025,00020,000,27,597695,800700600500,2011 年 中 国 私 募 股 权 投 资市场完成投资交易695起，同比增长91.5%。年内投资交易总

18、额已经大幅超越去年全年水平，完成投资金额275.9亿美元，同比增长165.8%。,15,00010,000,12,973,12,817,9,606,8,652,10,381,363,400300,值得注意的是，境内证券市场表现持续走低，加之一级市场竞争激烈导致投资成本攀高，越来越多的私募股权,5,000,129,177,155,117,200100,投资机构开始在估值较低的上市公司中寻找投资机会，参与上市公司定向增发表现,积极，对于PIPE类投资配比,0,0,加大。,2006,2007,2008,2009,2010,2011,投资额(US$M),投资案例数,19,2011年人民币投资数量增多，

19、但金额稍逊,2011年 PE投资币种分布（按案例数，个）未披露51%外币15622%,2011年PE投资币种分布（按金额，US$M）外币12,64546%,人民币14,95354%人民币53477%20,多个行业并驾齐驱,互联网备受关注,2011年PE投资行业分布（按案例数，个）,2011年 PE投资行业分布（按金额，US$M）,机械制造化工原料及加工生物技术/医疗健康清洁技术互联网能源及矿产建筑/工程房地产电子及光电设备农/林/牧/渔食品&饮料金融IT连锁及零售电信及增值业务汽车纺织及服装娱乐传媒教育与培训物流广播电视及数字电视半导体其他未披露,54,151412109,2525242220

20、,38383636303932,4544,5655,61,金融生物技术/医疗健康互联网房地产能源及矿产连锁及零售化工原料及加工清洁技术机械制造建筑/工程食品&饮料农/林/牧/渔电子及光电设备娱乐传媒IT汽车纺织及服装电信及增值业务教育与培训物流广播电视及数字电视半导体其他未披露,3,575.462,498.322,251.781,939.661,615.471,376.281,209.361,101.65661.31584.22568.83543.21320.14261.89261.25205.02117.1991.4577.9759.3529.391,994.231,328.41,4,925

21、.45,0,10,20,30,40,50,60,70,0,1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000,21,45,北京依旧位列第一,江苏单一案例金额最大,2011年 PE投资地域分布（按案例数，个）,2011年 PE投资地域分布（按金额，US$M）,北京上海浙江江苏广东（除深圳）深圳四川山东湖北福建,20,29,424036,4947,65,94,北京江苏上海浙江广东（除深圳）海南山东四川新疆湖北,2,073.511,735.861,730.091,282.591,017.75772.91673.06592.48,3,673.15,6,740.45,0,20,40,

22、60,80,100,0,1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000,22,成长资本依然居主流,投资策略“四分天下”,2011年 PE投资策略分布（按案例数，个）,2011年PE投资策略分布（按金额，US$M）,房地产投资284%PIPE(投资上市公司)94,并购30%,并购2,5029%,房地产投资1,9427%,14%PIPE(投资上市公司)6,87725%成长资本16,276,成长资本,59%,57082%23,机械制造与电子及光电设备成为最活跃退出领域,2011年 PE退出行业分布：150笔,2011年 PE退出方式分布:150笔,机械制造电子及光

23、电设备建筑/工程食品&饮料金融化工原料及加工汽车清洁技术能源及矿产纺织及服装生物技术/医疗健康农/林/牧/渔互联网半导体娱乐传媒房地产电信及增值业务IT连锁及零售广播电视及数字电视其他未披露,111,2222,3,4,55,6,88,9,10,121212,161514,并购75%,股权转让53%,管理层收购11%IPO13590%,其他21%,0,5,10,15,20,24,1,2,3,4,5,6,目录,中国创投及私募股权投资行业发展概述,2011年中国创业投资市场发展回顾,2011年中国私募股权投资市场发展回顾,2011年中国企业并购市场发展回顾,2011年中国企业上市市场发展回顾,市场近

24、期变化分析及清科观点,25,2011年中国并购案例数已大幅超越去年,2011年中国企业并购案例数量及金额,2011年国内并购与跨国并购案例数量对比,00,1400,00,66,9181157,1200,00,1000,跨国并购176,00,15%,0000,27,023,34,539,33,147,34,803622,800600,00,15,255,400,国内并购,00,181,294,200,98185%,0,171,201,0,2006,2007,2008,2009,2010,2011,并购金额(US$M),并购案例数,26,70,84,国内并购十分活跃2011年,跨国并购金额创历史新

25、高,2011年,1200,中国企业国内并购和跨国并购数量,中国企业国内并购和跨国并购金额,1000800,981,400003500030000,34,95931,959,600400,521,250002000015000,23,64218,669,19,38916,099 15,41414,455,2000,101,117,10933,22338,101,176,1000050000,9,0888,3546,167,8,685,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2006,2007,2008,2009,2010,2011,国内并购金额(US$M),跨国并购金额(US

26、$M),国内并购案例数,跨国并购案例数,27,能源矿产及房地产并购数量持续占据前二位2011年中国并购市场行业分布（按被并购方）,行业能源及矿产房地产机械制造生物技术/医疗健康建筑/工程化工原料及加工电子及光电设备IT电信及增值业务汽车连锁及零售食品&饮料互联网清洁技术金融农/林/牧/渔娱乐传媒纺织及服装物流半导体教育与培训广播电视及数字电视其他未披露合计,案例数,1531139589717056564242393837372624241513105255451,157,比例,13.2%9.8%8.2%7.7%6.1%6.1%4.8%4.8%3.6%3.6%3.4%3.3%3.2%3.2%2.

27、2%2.1%2.1%1.3%1.1%0.9%0.4%0.2%4.8%3.9%100.0%,案例数（金）14310980806264494138383132193522241814138314615985,并购金额(US$M)21,982.615,449.392,748.651,548.192,282.224,917.032,015.571,504.67651.941,702.492,463.052,812.29616.022,461.556,675.20377.67316.79301.43338.01181.2623.8155.003,842.561,650.8666,918.25,比例,32

28、.8%8.1%4.1%2.3%3.4%7.3%3.0%2.2%1.0%2.5%3.7%4.2%0.9%3.7%10.0%0.6%0.5%0.5%0.5%0.3%0.0%0.1%5.7%2.5%100.0%,平均并购金额(US$M)153.7249.9934.3619.3536.8176.8341.1336.7017.1644.8079.4587.8832.4270.33303.4215.7417.6021.5326.0022.667.9455.0083.53110.0667.94,28,0,与VC/PE相关的并购案例创十年新高,2011年 VC/PE支持企业并购情况,2011年 VC/PE支持

29、企业并购情况,（按数量，个）,14000,（按金额，US$M）,11,96812000,0,194,10000,0,8000,6,364,0,91,6000,5,779,4000,00,36,30,24,42,20000,1,446,673,1,015,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2006,2007,2008,2009,2010,2011,29,VC/PE支持的企业在众多领域并购活跃2011年VC/PE相关并购行业分布（按被并购方）,行业,案例数,比例,案例数（金）并购金额(US$M)比例,平均并购金额(US$M),生物技术/医疗健康电信及增值业务机械制造互联网

30、清洁技术化工原料及加工能源及矿产电子及光电设备IT食品&饮料汽车建筑/工程农/林/牧/渔连锁及零售房地产娱乐传媒半导体金融物流广播电视及数字电视其他合计,2518151514131199888866443217194,12.9%9.3%7.7%7.7%7.2%6.7%5.7%4.6%4.6%4.1%4.1%4.1%4.1%3.1%3.1%2.1%2.1%1.5%1.0%0.5%3.6%100.0%,2317137141311978888664322-7176,736.77271.77737.21307.402,147.39222.983,442.0496.5835.161,868.33734.

31、6150.2149.87504.80305.51205.7541.64158.2812.38-38.9811,967.66,6.2%2.3%6.2%2.6%17.9%1.9%28.8%0.8%0.3%15.6%6.1%0.4%0.4%4.2%2.6%1.7%0.3%1.3%0.1%-0.3%100.0%,32.0315.9956.7143.91153.3917.15312.9110.735.02233.5491.836.286.2384.1350.9251.4413.8879.146.19-5.5768.00,30,1,2,3,4,5,6,目录,中国创投及私募股权投资行业发展概述,2011年中

32、国创业投资市场发展回顾,2011年中国私募股权投资市场发展回顾,2011年中国企业并购市场发展回顾,2011年中国企业上市市场发展回顾,市场近期变化分析及清科观点,31,2011年全球共613起IPO，58.1%为中国企业,2011年中国企业上市数量及融资金额,2011年境内与境外上市数量对比,00,105,354,500,104,834,476,450,00,400,境外上市,00,356,350,7521%,61,111,61,532.28,300,00,54,652,250,0000,151,242,21,830113,176,200150100,境内上市281,50,79%,0,0,2

33、006,2007,2008,2009,2010,2011,融资额(US$M),上市数量,32,受海外市场影响,上市数量和融资额双双回调,2011年中国企业境内外上市数量,2011年中国企业境内外上市融资金额,500450400,347,80,00070,00060,000,65,089,72,059,350300250,124,281,50,00040,000,43,99839,744,33,259,43,719,20015010050,86,65,118,7637,9977,129,75,30,00020,00010,000,17,114,27,51027,14014,9076,922,17

34、,813,0,0,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2006,2007,2008,2009,2010,2011,境外上市数量,境内上市数量,境外融资额(US$M),境内融资额(US$M),33,1%,1%,2011年中国企业境外上市地点持续集中,2011年中国企业境外上市交易所分布（按数量）,2011年中国企业境外上市交易所分布（按融资额，US$M）,伦 敦 AIM1法兰克福证券交易所57%,韩国交易所主 韩国创业板板 11 1%1%,香港创业板11%,韩国交易所主纽约证券交易 板法兰克福证券所 191.82交易所1,332.66209.828%1%,韩国创业板46.

35、940%,香港创业板32.180%,NASDAQ811%,NASDAQ632.64%,纽约证券交易,所7,10%,香港主板51,香港主板15,366.9386%,68%34,3,7,4,4,2011年中国企业海外上市行业分布分散,行业IT半导体电信及增值业务电子及光电设备房地产纺织及服装互联网化工原料及加工机械制造建筑/工程金融连锁及零售能源及矿产汽车清洁技术生物技术/医疗健康食品&饮料物流其他合计,融资额(US$M)195.0063.00109.1372.50437.021,345.961,376.24249.3530.00684.063,764.061,237.541,688.39531.

36、001,401.992,220.63308.2438.882,059.9617,812.95,比例,1.1%0.4%0.6%0.4%2.5%7.6%7.7%1.4%0.2%3.8%21.1%6.9%9.5%3.0%7.9%12.5%1.7%0.2%11.6%100.0%,上市数量,112231464255431475,比例1.3%1.3%2.7%2.7%4.0%18.7%8.0%5.3%2.7%6.7%6.7%4.0%9.3%5.3%5.3%5.3%4.0%1.3%5.3%100.0%,35,2011年中国企业境内上市数量创业板占比近半,2011年中国企业境内上市交易所分布（按数量）上海证券交

37、易所,2011年中国企业境内上市交易所分布（按融资额，US$M）,3813%,深圳中小企业板11541%,上海证券交易所15,737.70,深圳中小企业板15,774.1236%,36%,深圳创业板12846%,深圳创业板12,207.5128%,36,8,5,5,7,3,2011年中国企业境内上市行业分布相对集中,行业IT半导体电信及增值业务电子及光电设备纺织及服装广播电视及数字电视互联网化工原料及加工机械制造建筑/工程金融连锁及零售能源及矿产农/林/牧/渔其他汽车清洁技术生物技术/医疗健康食品&饮料物流娱乐传媒合计,融资额(US$M)2,390.8887.76470.512,390.012

38、,262.90116.86135.764,796.747,134.404,757.632,013.28901.741,692.79621.451,618.923,280.933,677.023,112.541,165.5884.381,007.2643,719.33,比例,5.5%0.2%1.1%5.5%5.2%0.3%0.3%11.0%16.3%10.9%4.6%2.1%3.9%1.4%3.7%7.5%8.4%7.1%2.7%0.2%2.3%100.0%,上市数量,23252622325819310131815241281,比例8.2%0.7%1.8%9.3%2.8%0.7%0.7%11.4

39、%20.6%6.8%1.1%1.8%3.6%1.8%4.6%6.4%5.3%8.5%2.5%0.4%1.1%100.0%,平均融资额(US$M)103.9543.8894.1091.92282.8658.4367.88149.90123.01250.40671.09180.35169.28124.29124.53182.27245.13129.69166.5184.38335.75155.58,37,VC/PE支持的中国企业上市节奏放缓,2011年VC/PE支持中国企业上市数量及融资金额,2011年 VC/PE支持中国企业境内外上市数量对比,5000,39,512.29,250,0000,22

40、1,50000000,31524,34053,29,541.87171,200,境外上市2917%,5000,150,0000,15625,100,5000,94,0000,341935,77,50,境内上市,5000,39,14283%,0,0,2006,2007,2008,2009,2010,2011,融资额(US$M),上市数量,38,由于欧债美债危机、“中概股”风波、“VIE结构”迷局接踵而至，海外IPO出现明显下滑,250,2011年VC/PE支持中国企业境内外上市数量,2011年VC/PE支持中国企业境内外上市融资金额35000,200,149,30000,31,225,26,65

41、2,150,142,2500020000,19,100,23,400,100,33,47,72,1500010000,14,954,10,813,12,860,500,29,10,61,2312,30,29,50000,299,2,0781,341,4,811,6,142,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2006,2007,2008,2009,2010,2011,境外上市数量,境内上市数量,境外融资额(US$M),境内融资额(US$M),39,40,各市场VC/PE支持的中国企业上市平均投资回报差异大,2006-2011年VC/PE支持中国企业境内外上市账面回报,2

42、011年 VC/PE支持中国企业境内外上市账面回报,上市地点,平均投资回报（倍）,25.00,16.59,上海证券交易所深圳创业板,6.077.94,20.00,境内市场,深圳中小企业板,9.37,15.00,8.92,10.67,平均,8.22,纽约证券交易所,10.88,10.00,5.5,9.1,香港主板法兰克福证券交易所,2.230.69,5.00,6.75,6.17,5.71,海外市场,香港创业板,4.22,0.00,2.88,2.55,NASDAQ平均,5.636.64,2007,2008,2009,2010,2011,VC/PE支持企业境外上市账面回报,平均,7.78,VC/PE

43、支持企业境内上市账面回报,备注：剔除上海证券交易所上市企业华锐风电投资倍数（六家VC/PE机构平均回报倍数为480倍）,VC/PE投资案例数对比VC/PE 支持上市企业数量250022002000150011801000762,617,594,500,226,253,228,453,177,21,19,39,94,35,77,221,171,0,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,VC/PE投资案例数,VC/PE支持的上市数量,41,1,2,3,4,5,6,目录,中国创投及私募股权投资行业发展概述,2011年中国创业投资市场发展回

44、顾,2011年中国私募股权投资市场发展回顾,2011年中国企业并购市场发展回顾,2011年中国企业上市市场发展回顾,市场近期变化分析及清科观点,42,设立,募资,投资,退出,政策进一步明晰，有效促进资金的进入、投资及退出,国家财政部、发改委联合发布新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法，明确中央财政资金将通过直接投资创业企业、参股创业投资基金等方式，培育和促进新兴产业发展。,证监会公布了证券公司直接投资业务监管指引，正式将券商直投业务纳入了常规监管，对券商“保荐+直投”的模式明确作出了限制，并允许证券公司直投子公司，设立直投基金、产业基金及基金管理机构。,商务部颁布商务部实施外国投资者并

45、购境内企业安全审查制度的规定，强调了对关系国家安全的重要行业的审查，并首次将协议控制（VIE）纳入法律的监管范围。,商务部日前正式印发关于跨境人民币直接投资有关问题的通知规定，境外投资者（含港澳台投资者）可以合法获得的境外人民币依法开展直接投资活动。境外人民币主要包括：通过跨境贸易人民币结算取得的人民币；汇出境外的人民币利润和转股、减资、清算、先行回收投资所得人民币；在境外通过发行人民币债券、人民币股票以及其他合法渠道取得的人民币。,中国证监会公布创业板专家咨询委员会工作规则(试行)，正式设立“创业板专家咨询委员会”，在创业板上市的审核过程中为发审委提供咨询意见。,证监会颁布关于修改上市公司重

46、大资产重组与配套融资相关规定的决定。该项新规定的三个核心内容是整肃借壳上市、完善发行股份购买资产和并购重组配套融资。旨在遏制借壳上市内幕投机交易，提高并购重组审核效率，以及拓宽兼并重组融资渠道。,43,中国LP市场初具雏形 市场格局逐步显现,主要活跃的外资LP类型公共养老基金,主要活跃的本土LP类型政府机构/财政资金,保险机构 大学及基金会 外资FOFs 家族基金,中国LP市场,公共养老基金 大中型企业/上市公司 富有家族及个人 大中型金融机构,大中型金融机构对于投资人民币基金，外资LP和本土LP面临不同的政治环境和政策44,45,中国LP市场迅速成长壮大 可投资本总量逾7500亿美元截止20

47、11年清科数据库中收录的LP共4,930家，披露可投资总额共计7,576.31亿美元。,截止2011年中国创业投资暨私募股权市场LP类型比较（按数量，个）外资,截止2011年中国创业投资暨私募股权市场LP类型比较（按可投资本量，US$B)本土,合资31,99420%,142,04819%,合资2,5430%,1%本土390579%外资613,04081%清科研究发现：外资LP和本土LP在数量上近乎呈现“二八分化”，然而在可投资资本量方面，本土LP仅为外资LP的1/5，主要是由于在本土LP中活跃度最高的富有家族及个人，相对可投资于股权市场的资本量较小。注：外资LP的可投资本量指其可投资于中国大陆

48、地区创投及私募股权市场的资本总量。,500,人民币基金募集俨然已经占据市场主导地位,50000450004000035000,36,576,44,794,43,813 560,600人民币基金的优势：国内经济的高速发展为人民币股权投资基金发展奠定了良好的基础；北京、上海、天津、重庆等多地政400,30000,府为设立人民币基金提供了税收等,25000,23,669,23,247,300,方面的优惠鼓励政策；,2000015000,16,449,12,295,21,24517,545217,200,全国政府引导基金遍地开花、高净值人群蜂拥入场、券商准入、险资开闸，人民币基金的LP群体正迅速,10

49、00050000,641,721 15,4,397,7939,10859,10519,6,519,23,57,1000,扩容；人民币股权投资基金投资在投资行业方面，不受外商产业投资目录,2006,2007,2008,2009,2010,2011,限制；,人民币基金募集金额(US$M),美元基金募集金额(US$M),人民币基金募集数量,美元基金募集数量,中小板和创业板快速扩容，以及新,2006年以来，人民币基金募集整体呈现稳步上升趋势。其中新募基金个数方面，自2008年金融危机后募集活跃度大幅上扬，俨然成为市场上的首选；而在募集规模方面，2006年以来与美元基金规模差距逐步缩小，2011年度已经

50、超越美元基金占领市场主导地位,三板的扩容在即，打通了人民币股权投资基金的境内退出渠道；国内资本市场的高市盈率，为股权投资机构带来更高的回报预期。46,股权投资机构竞争格局分布,不同类型股权投资机构分布（家）合资,不同管理资本规模股权投资机构分布,外资98923.9%,1082.6%,1892,6,302.001460,3,126.69,8,101.82,3,083.60,2,356.00,2,835.00,940.00,328,174,61,38,44,本土304273.5%,管理资本总量（亿元人民币）,GP个数,全国共有股权投资机构4,139家，其中，本土机构居多，共3,042家，占比高达7