中国一季度货币政策执行报告.ppt

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1、中国货币政策执行报告,二一一年第一季度,中国人民银行货币政策分析小组,2011 年 5 月 3 日,内容摘要,2011 年第一季度，中国经济开局良好，继续朝宏观调控的预期,方向发展。消费需求保持稳定，固定资产投资和进出口增长较快，农,业生产形势向好，工业企业效益改善，居民收入稳定增加，但物价上,涨较快。第一季度，实现国内生产总值（GDP）9.6 万亿元，同比增,长 9.7%，居民消费价格指数(CPI)同比上涨 5.0%。,2011 年以来，中国人民银行按照中央经济工作会议精神和国务,院统一部署，坚持处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管,理通胀预期的关系，围绕保持物价总水平基本稳定这一宏

2、观调控的首,要任务，认真落实稳健的货币政策，交替使用数量型和价格型货币政,策工具，加强流动性管理和货币信贷总量调控，保持合理的社会融资,规模，促进经济平稳健康发展。4 次提高存款准备金率共 2.0 个百分,点，2 次上调存贷款基准利率共 0.5 个百分点。实施差别准备金动态,调整机制，建立宏观审慎政策框架，促进金融机构自我调整信贷投放,总量和节奏。引导金融机构着力优化信贷结构，执行好差别化房贷政,策。,总体看，稳健货币政策促进货币信贷增长向常态回归。2011 年 3,月末，广义货币供应量 M2 余额为 75.8 万亿元，同比增长 16.6%，增,速比上年末低 3.1 个百分点。人民币贷款余额同

3、比增长 17.9%，增速,比上年末低 2.0 个百分点，比年初增加 2.24 万亿元，同比少增 3524,亿元。第一季度社会融资规模增加 4.19 万亿元，直接融资占比显著,上升。金融机构贷款利率稳步上升，3 月份非金融性企业及其他部门,I,贷款加权平均利率为 6.91%，比年初上升 0.72 个百分点。3 月末，人,民币对美元汇率中间价为 6.5564 元，比上年末升值 1%。,下一阶段，中国人民银行将按照国务院统一部署，以科学发展为,主题，以加快转变经济发展方式为主线，切实实施好稳健的货币政策，,注意把握调控的节奏和力度，保持政策的连续性和稳定性，提高针对,性、灵活性和有效性，处理好控制货

4、币总量和改善结构的关系，处理,好促进经济增长和抑制通货膨胀的关系。当前，经济增长和就业形势,较好，稳定物价和管好通胀预期是关键。,要切实加强流动性管理，把好流动性总闸门。根据形势发展要求，,综合运用好公开市场操作、存款准备金率、利率等多种价格和数量工,具，健全宏观审慎政策框架，配合常规性货币政策工具发挥合力，保,持合理的社会融资规模和节奏，管理通胀预期。引导金融机构加大对,重点领域和薄弱环节的资金支持，特别是对“三农”、中小企业的信,贷支持，合理调节中长期贷款和短期贷款的比例。稳步推进利率市场,化改革和人民币汇率形成机制改革。继续推动金融市场产品创新，保,持金融市场健康发展。进一步发挥直接融资

5、的作用，支持企业采取股,权、债券等融资方式筹措资金。继续深化金融企业改革，加快建立现,代金融企业制度，完善金融服务组织体系。,II,目,录,第一部分,货币信贷概况.1,一、货币供应量增速回落.1二、金融机构存款增长有所放缓.2三、金融机构贷款增长向常态回归.2四、社会融资规模同比少增，直接融资占比明显上升.4五、金融机构贷款利率稳步上升.6六、人民币汇率弹性明显增强.8第二部分 货币政策操作.9一、灵活开展公开市场操作，进一步加强流动性管理.9二、四次上调存款准备金率，实施差别准备金动态调整机制.10三、二次上调存贷款基准利率.11四、引导金融机构着力优化信贷结构，支持经济发展方式转变和经济结

6、构战略性调整.11五、发挥支农再贷款、再贴现引导信贷资金投向的作用，促进改善县域和农村金融服务.12六、跨境贸易人民币结算业务保持较高增长水平.13七、完善人民币汇率形成机制.15八、继续推进金融机构改革.16九、不断深化外汇管理体制改革.17,第三部分,金融市场分析.17,一、金融市场运行分析.18二、金融市场制度建设.25,第四部分,宏观经济分析.26,一、世界经济金融形势.26二、我国宏观经济运行分析.37,第五部分,货币政策趋势.52,一、我国宏观经济展望.52二、下一阶段主要政策思路.54III,专栏：,专栏 1：社会融资规模.5专栏 2：香港人民币业务稳步开展.14专栏 3：发达经

7、济体的主权债务问题.29专栏 4：大宗商品价格.43,表：,表 1：2011 年第一季度分机构人民币贷款情况.4表 2：2011 年 1-3 月份金融机构人民币贷款各利率区间占比.7表 3：2011 年 1-3 月份大额美元存款与美元贷款平均利率表.8表 4：2011 年第一季度金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况表.18表 5：利率衍生产品交易情况.19表 6：2011 年第一季度主要债券发行情况.22表 7：2011 年月末主要保险资金运用余额及占比情况表.23表 8：主要经济体宏观经济金融指标.28,图：,图 1：跨境贸易人民币结算按月情况.14图 2：银行间市场国债收益率曲线变

8、化情况.20图 3：国际原油价格走势.31图 4：主要货币汇率走势.32图 5：主要国债收益率走势.33图 6：主要股票市场走势.34图 7：GDP保持较快增长.37图 8：固定资产投资增速仍在较高水平.38图 9：进出口快速增长，出现贸易逆差.39图 10：CPI第一季度平均环比涨幅高于历史平均值.42图 11：CRB期货价格指数与我国PPI、非食品CPI走势.45图 12：财政收支当月同比增速和收支差额.46,IV,3 3,3,第一部分,货币信贷概况,2011 年第一季度，国民经济保持平稳运行，金融运行总体稳健，货币信贷增长向常态回归，银行体系流动性充裕。一、货币供应量增速回落2011 年

9、 3 月末，广义货币供应量 M2 余额为 75.8 万亿元，同比增长 16.6%，增速比上年末低 3.1 个百分点。狭义货币供应量 M1 余额为 26.6 万亿元，同比增长 15.0%，增速比上年末低 6.2 个百分点。流通中货币 M0 余额为 4.5 万亿元，同比增长 14.8%，增速比上年末低 1.9 个百分点。第一季度现金净投放 257 亿元，同比少投放 575 亿元。总体看，货币供应量增长呈回落态势。在公开市场操作、准备金率、利率等多项货币政策工具的综合作用下，稳健货币政策成效逐步显现。其中，前 2 个月 M2 同比增速分别逐月下降 2.5 个和 1.5 个百分点，月份则略微回升 0.

10、9 个百分点。月末 M2 增速出现一定上升，主要是金融机构受考核要求强化的影响，季末时点存款增加突出。3 月末，基础货币余额为 19.3 万亿元，同比增长 29.0%，比年初增加 1.0 万亿元。3 月末，货币乘数为 3.94，比上年末高 0.02，货币扩张能力仍然较强。月末，金融机构超额准备金率为 1.5%。其中，农村信用社为 3.7%。1,二、金融机构存款增长有所放缓,3 月末，全部金融机构（含外资金融机构，下同）本外币各项存,款余额为 76.8 万亿元，同比增长 18.7%，增速比上年末低 1.1 个百,分点,比年初增加 4.0 万亿元，同比多增 776 亿元。人民币各项存款,余额为 7

11、5.3 万亿元，同比增长 19.0%，增速比上年末低 1.2 个百分,点，比年初增加 4.0 万亿元，同比多增 545 亿元。其中，存款季末明,显冲高，主要受商业银行将理财产品到期日集中安排在季末、第三方,存管资金回流、季末财政集中拨款等因素的影响。外币存款余额为,2369 亿美元，同比增长 9.4%，比年初增加 112 亿美元，同比多增 65,亿美元。,从人民币存款部门分布看，住户存款增长加快，非金融企业存款,增速放缓。3 月末，金融机构住户存款余额为 32.8 万亿元，同比增,长 17.9%，增速比上年末高 1.4 个百分点，比年初增加 2.7 万亿元，,同比多增 6621 亿元。非金融企

12、业人民币存款余额为 28.2 万亿元，同,比增长 16.6%，增速比上年末低 4.9 个百分点，比年初增加 3844 亿,元，同比少增 9511 亿元。其中，非金融企业人民币存款增速 1 月末,回落至 12.1%，主要受春节因素影响，此后增速逐步提升，企业资金,仍保持稳步适度增长。3 月末，财政存款余额为 3.0 万亿元，同比增,长 20.1%，比年初增加 3460 亿元，同比多增 987 亿元。,三、金融机构贷款增长向常态回归,3 月末，全部金融机构本外币贷款余额为 52.6 万亿元，同比增,长 17.6%，增速比上年末低 2.1 个百分点，比年初增加 2.4 万亿元，,2,同比少增 400

13、8 亿元。,人民币贷款增长放缓。3 月末，人民币贷款余额为 49.5 万亿元，,同比增长 17.9%，增速比上年末低 2.0 个百分点，比年初增加 2.24,万亿元，同比少增 3524 亿元。从部门分布看，住户贷款逐步走低，,非金融企业贷款增速相对平稳。3 月末，住户贷款同比增长 28.3%，,比上年末低 9.3 个百分点，比年初增加 7557 亿元，同比少增 1661 亿,元。其中，个人住房贷款增长放缓，比年初增加 2810 亿元，同比少,增 2015 亿元。非金融企业及其他部门贷款同比增长 14.6%，比上年,末低 0.7 个百分点，比年初增加 1.5 万亿元，同比少增 1898 亿元。,

14、其中，中长期贷款比年初增加 9830 亿元，同比少增 7965 亿元。票据,融资比年初减少 2622 亿元，同比少减 3621 亿元。分机构看，中资全,国性大型银行贷款同比少增较多，全国性中小型银行及区域性中小型,银行贷款同比多增。,中小企业信贷支持力度继续加大，“三农”信贷支持保持较强力,度。第一季度我国银行业机构中小企业人民币贷款新增 9114 亿元，3,月末余额同比增长 24.8%，增速比大型企业贷款同比增速高 21.6 个,百分点。其中，小企业贷款第一季度新增 4979 亿元，3 月末余额同,比增长 48.7%，保持较强的信贷投入力度。3 月末，主要金融机构及,农村合作金融机构、城市信

15、用社、村镇银行和财务公司本外币涉农贷,款余额 12.7 万亿元，第一季度新增 7709 亿元，占当期各项贷款增量,的比重为 32%。,3,表 1：2011 年第一季度分机构人民币贷款情况单位：亿元,2011 年第一季度,2010 年第一季度,新增额,同比多增,新增额,同比多增,中资全国性大型银行,11024,-2753,13777,-14649,中资全国性中小型银行,6589,336,6253,-5856,中资区域性中小型银行,1867,176,1691,-590,农村合作金融机构,4592,-171,4763,538,外资金融机构,186,-325,511,775,注：中资全国性大型银行是指

16、本外币资产总量超过 2 万亿元的银行（以2008 年末各金融机构本外币资产总额为参考标准）。中资全国性中小型银行是指本外币资产总量小于 2 万亿元且跨省经营的银行。中资区域性中小型银行是指本外币资产总量小于 2 万亿元且不跨省经营的银行。农村合作金融机构包括农村商业银行、农村合作银行、农村信用社。数据来源：中国人民银行。外币贷款平稳增长。3 月末，金融机构外币贷款余额为 4775 亿美元，同比增长 17.2%，比年初增加 270 亿美元，同比少增 18 亿美元。从投向看，支持进出口的贸易融资增加 96 亿美元，在全部外币贷款中增量占比为 36%；支持“走出去”的境外贷款与中长期贷款增加 82

17、亿美元，在全部外币贷款中增量占比为 30%。四、社会融资规模同比少增，直接融资占比明显上升初步统计，第一季度社会融资规模增加 4.19 万亿元，同比少增3225 亿元，其中人民币贷款增加 2.24 万亿元，同比少增 3524 亿元；外币贷款折合人民币增加 1474 亿元，同比少增 457 亿元；委托贷款3204 亿元，同比多增 1684 亿元；信托贷款增加 91 亿元，同比少增2047 亿元；银行承兑汇票增加 7611 亿元，同比少增 1471 亿元；企业债券净融资 4551 亿元，同比多增 1874 亿元；非金融企业境内股票融资 1558 亿元，同比多增 309 亿元。4,从结构特点看,一是

18、贷款融资占比继续下降,当季人民币贷款融,资占同期社会融资规模的 53.5%，同比低 4.1 个百分点。二是金融机,构表外融资占比明显下降。当季实体经济通过金融机构的委托贷款、,信托贷款和银行承兑汇票融资占比分别为 7.6%、0.2%和 18.2%，合计,占比为 26%，同比低 2.1 个百分点。三是直接融资占比明显上升，为,2002 年以来同期最高水平。企业债券和非金融企业境内股票融资占,比分别为 10.9%和 3.7%，同比分别高 4.9 个和 1.0 个百分点。,专栏 1：社会融资规模,2010 年 12 月中央经济工作会议和 2011 年政府工作报告提出“保持合理的,社会融资规模”，社会

19、融资规模成为宏观监测的重要指标之一。,社会融资规模是指一定时期内（每月、每季或每年）实体经济(即企业和个人)从金融体系获得的全部资金总额。这里的金融体系是整体金融的概念。从机构看，包括银行、证券、保险等金融机构；从市场看，包括信贷市场、债券市场、股票市场、保险市场以及中间业务市场等。它主要由三个部分构成：一是金融机构通过资金运用对实体经济提供的全部资金支持，主要包括人民币各项贷款、外币各项贷款、信托贷款、委托贷款、金融机构持有的企业债券及非金融企业股票、保险公司的赔偿和投资性房地产等。二是实体经济利用规范的金融工具、在正规金融市场、通过金融机构信用或服务所获得的直接融资，主要包括银行承兑汇票、

20、非金融企业境内股票筹资及企业债的净发行等。三是其他融资，主要包括小额贷款公司贷款、贷款公司贷款、产业基金投资等。,具体到统计指标上，目前社会融资规模包括人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票、企业债券、非金融企业境内股票融资和其他金融工具融资八项指标。随着我国金融市场发展和金融创新深化，实体经济还会增加新的融资渠道，如私募股权基金、对冲基金等。未来条件成熟，可将其计入社会融资规模。,5,初步统计数据显示，近年来我国社会融资规模快速扩张，金融对经济的支持力度明显加大。从 2002 年到 2010 年，我国社会融资规模由 2 万亿元扩大到 14.27万亿元，年均增长 27.8%，比

21、同期人民币各项贷款年均增速高 9.4 个百分点。2010年社会融资规模与 GDP 之比为 35.9%，比 2002 年提高 19.2 个百分点。与此同时，金融结构呈现多元发展，金融对资源配置的积极作用不断提高，具体表现为，一是 2010 年企业债融资和非金融企业境内股票融资分别占同期社会融资规模的8.4%和 4.1%，其中企业债融资比 2002 年上升 6.8 个百分点。二是金融机构表外业务融资功能显著增强。2010 年银行承兑汇票、委托贷款和信托贷款分别占同期社会融资规模的 16.3%、7.9%和 2.7%，分别比 2002 年高 19.8 个、7.0 个和 2.7个百分点。,传统的金融与经

22、济关系，一般是指银行体系与实体经济的关系。较长时期以来，我国宏观调控重点监测和分析的指标是 M2 和新增人民币贷款。在某些年份，新增人民币贷款甚至比 M2 受到更多关注。近年来，随着我国金融市场快速发展，金融与经济关系发生较大变化。金融市场和产品不断创新，金融结构多元发展，证券、保险类机构对实体经济资金支持加大，对实体经济运行产生重大影响的金融变量不仅包括传统意义上的货币与信贷，也包括信托、债券、股票等其他金融资产。2010 年全年新增人民币贷款 7.95 万亿元，同比少增 1.65 万亿元，但是实体经济通过银行承兑汇票和委托贷款从金融体系新增融资达 3.47 万亿元，占社会融资规模的 24.

23、2%，同比多增 2.33 万亿元。宏观监测迫切需要一个更为合适的、能够全面反映金融与经济关系的中间指标，即社会融资规模。只有将除贷款外的其他融资，即金融机构表外融资业务如银行承兑汇票、委托贷款、信托贷款等，以及直接融资都纳入统计范畴，才能完整、全面地监测和分析整体社会融资状况，也才能从根本上避免因过度关注贷款规模而形成的“按下葫芦浮起瓢”的现象。,五、金融机构贷款利率稳步上升,第一季度，非金融性企业及其他部门贷款利率逐月稳步上升。3,月份，贷款加权平均利率为 6.91%，较年初上升 0.72 个百分点。其,6,1,中，一般贷款加权平均利率为 7.10%，比年初上升 0.76 个百分点；票据融资

24、加权平均利率为 6.26%，比年初上升 0.77 个百分点。个人住房贷款利率持续上升，3 月份加权平均利率为 6.17%，比年初上升0.82 个百分点。从利率浮动情况看，执行基准利率和上浮利率的贷款占比上升。3 月份，执行上浮利率的贷款占比为 55.82%，比年初上升 12.78 个百分点；执行基准利率的贷款占比为 30.22%，比年初上升 1.06 个百分点；执行下浮利率的贷款占比为 13.96%，比年初下降 13.84 个百分点。表 2：2011 年 1-3 月份金融机构人民币贷款各利率区间占比单位：%,下浮,基准,上,浮,0.9，1),小计,(1，1.1(1.1，1.3(1.3，1.5(

25、1.5，2,2 以上,1月2月3月,21.3519.9413.96,29.45 49.2031.80 48.2630.22 55.82,15.9717.9118.25,15.0114.5517.76,6.085.616.96,8.677.299.24,3.482.903.60,数据来源：中国人民银行。受境内资金供求关系变动等因素影响，外币存款利率总体走高，贷款利率持续上升。3 月份，3 个月以内大额美元存款加权平均利率为 2.31%，比年初上升 0.47 个百分点；3 个月以内、3（含 3 个月）-6 个月美元贷款加权平均利率分别为 3.04%和 3.26%，比年初分别上升 0.47 个和 0

26、.41 个百分点。7,（，,。,表 3：2011 年 1-3 月份大额美元存款与美元贷款平均利率表单位：%,大额存款,贷款,活期,3个月以内,3（含）6（含）6 个 12月 个月,1年,1年以上,3个月以内,3（含）6（含）6 个 12月 个月,1年,1年以上,1月2月3月,0.240.270.32,1.992.142.31,2.012.682.67,1.872.553.01,3.473.342.91,4.453.914.47,2.762.943.04,2.923.163.26,3.043.123.76,2.913.163.25,3.353.163.15,数据来源：中国人民银行。六、人民币汇率

27、弹性明显增强2011 年以来，人民币小幅升值，双向浮动特征明显，汇率弹性明显增强，人民币汇率预期总体平稳。3 月末，人民币对美元汇率中间价为 6.5564 元，比上年末升值 663 个基点，升值幅度为 1%；人民币对欧元、日元汇率中间价分别为 1 欧元兑 9.2681 元人民币、100日元兑 7.8883 元人民币，分别较 2010 年末贬值 4.98%和升值 3.01%。2005 年人民币汇率形成机制改革以来至 2011 年 3 月末，人民币对美元汇率累计升值 26.24%，对欧元汇率累计升值 8.05%，对日元汇率累计贬值 7.38%。根据国际清算银行的计算，2011 年第一季度，人民币名

28、义有效汇率贬值 1.2%，实际有效汇率贬值 1.9%；2005 年人民币汇率形成机制改革以来至 2011 年 3 月，人民币名义有效汇率升值 13.4%，实际有效汇率升值 20.3%。第一季度，人民币对美元汇率中间价最高为 6.5564 元，最低为6.6349 元，58 个交易日中 38 个交易日升值、20 个交易日贬值。一季度最大单日升值幅度为 0.20%133 点）最大单日贬值幅度为 0.16%（103 点）8,第二部分 货币政策操作,2011 年以来，中国人民银行按照中央经济工作会议精神和国务,院统一部署，围绕保持物价总水平基本稳定这一宏观调控的首要任,务，认真落实稳健的货币政策，交替使

29、用数量型和价格型货币政策工,具以及宏观审慎政策工具，加强流动性管理和货币信贷总量调控，保,持合理的社会融资规模，引导金融机构着力优化信贷结构，继续稳步,推进金融企业改革，完善人民币汇率形成机制，改进外汇管理，促进,经济平稳健康发展。,一、灵活开展公开市场操作，进一步加强流动性管理,灵活安排公开市场操作工具组合，加大流动性回收力度。根据银,行体系流动性供求变化情况，中国人民银行灵活安排公开市场工具组,合与期限结构，搭配央行票据发行和短期正回购操作，进一步提高流,动性回收力度。第一季度累计发行央行票据 3370 亿元，开展短期正,回购操作 8150 亿元。截至 3 月末，央行票据余额约为 2.8

30、万亿元。,发挥公开市场操作的预调和微调作用，有效熨平季节性因素对银,行体系流动性的冲击。针对春节前后银行体系流动性波动较大的季节,性特征，中国人民银行灵活安排正回购期限品种，通过不同期限正回,购操作到期日与春节前现金投放峰值时点的匹配，有效熨平了季节性,因素引起的短期流动性波动。,适度增强公开市场操作利率弹性，进一步加强对通胀预期的管,理。与存贷款基准利率调整相配合，结合市场环境变化，中国人民银,9,行适时增强了公开市场操作利率弹性，不仅有助于加强通胀预期管,理，而且有利于发挥市场利率调节资金供求关系的作用。截至 3 月末，,3 个月期和 1 年期央行票据的操作利率分别为 2.7944%和 3

31、.1992%，,分别较上年末上升 77.88 个和 68.77 个基点。,适时开展国库现金管理商业银行定期存款业务。2011 年第一季,度共开展了二期国库现金管理商业银行定期存款业务，期限均为 3 个,月，操作量均为 300 亿元。,二、四次上调存款准备金率，实施差别准备金动态调整机制,在国际收支总体上继续保持较大顺差的背景下，为加强流动性管,理，适当调控货币信贷总量，保持合理的社会融资规模，管理好通货,膨胀预期，2011 年以来，中国人民银行继续发挥存款准备金工具深,度冻结银行体系多余流动性的功能，分别于 1 月 20 日、2 月 24 日、,3 月 25 日和 4 月 21 日 4 次上调

32、存款类金融机构人民币存款准备金率,各 0.5 个百分点，累计上调 2 个百分点。,中国人民银行结合宏观审慎理念和流动性管理的需要，从 2011,年起对金融机构引入差别准备金动态调整机制，配合公开市场操作、,存款准备金率、利率等常规性货币政策工具发挥合力。差别准备金动,态调整主要基于社会融资规模、银行信贷投放与社会经济主要发展目,标的偏离程度及具体金融机构对整体偏离的影响，并考虑具体金融机,构的系统重要性、稳健状况及执行国家信贷政策的情况等因素，以便,更有针对性地回收过多流动性，引导金融机构信贷合理、适度、平稳,投放，优化信贷结构。差别准备金动态调整机制的实施，为金融机构,10,提供了一种主动按

33、照宏观审慎政策要求，从提高资本水平和改善资产,质量两个方面增强风险防范能力的弹性机制，既可体现宏观调控的要,求，达到防范顺周期系统性风险积累的目的，又给市场竞争机制的运,作保留了空间。,三、二次上调存贷款基准利率,为稳定通胀预期，抑制货币信贷快速增长，中国人民银行于 2011,年 2 月 9 日和 4 月 6 日两次上调金融机构人民币存贷款基准利率。其,中，1 年期存款基准利率由 2.75%提高到 3.25%，累计上调 0.5 个百,分点；1 年期贷款基准利率由 5.81%提高到 6.31%，累计上调 0.5 个,百分点。加上 2010 年第四季度两次利率上调的累计效果，金融机构,对非金融性企

34、业及其他部门贷款利率逐步上升，对于调节贷款需求，,起到了一定作用。同时，社会资金成本的逐步提升，也有利于引导通,胀预期，发挥利率杠杆的调控作用。,四、引导金融机构着力优化信贷结构，支持经济发展方式转,变和经济结构战略性调整,加强货币信贷政策与其他政策的协调配合，加强窗口指导，引导,金融机构按照区别对待、有扶有控的原则，着力优化信贷结构。引导,金融机构支持重点产业调整振兴、防止盲目投资和低水平重复建设，,大力支持节能减排和淘汰落后产能、促进发展低碳经济。指导和督促,金融机构以完善创新担保方式为突破口，积极探索适合服务产业发展,特点的信贷产品和服务方式。做好“三农”金融服务，高度重视春耕,抗旱和粮

35、食生产的金融支持工作，加大对中小企业的金融支持力度，,11,切实把特殊群体就业、助学、救急应灾等“民生金融”工程落到实处。,继续做好对国家重点支持区域、国家综合配套改革实验区的金融服务,工作，为地震灾区和舟曲特大山洪泥石流灾区提供金融支持与服务。,加强对地方政府融资平台的放贷管理，积极探索研究拓宽地方政府融,资新渠道。,五、发挥支农再贷款、再贴现引导信贷资金投向的作用，促,进改善县域和农村金融服务,加大再贷款再贴现支持力度，引导扩大涉农信贷投放。2011 年,以来，为进一步加大对西部地区、粮食主产区和受灾地区支农再贷款,支持力度，中国人民银行对上述地区共计安排调增支农再贷款额度,150 亿元。

36、其中，对新疆、广西等西部地区和粮食主产区调增支农再,贷款额度 50 亿元；对河南、山东、河北等受旱灾影响严重的 8 个省,（区）安排增加支农再贷款额度 100 亿元。3 月末，全国支农再贷款,余额 791 亿元，同比增加 330 亿元。支农再贷款的运用对支持春耕抗,旱，引导扩大涉农信贷投放发挥了积极作用。为有效发挥再贴现引导,资金投向和促进结构调整的作用，年初，中国人民银行对辽宁等 5 省,（区）安排增加再贴现额度 50 亿元。第一季度，累计办理再贴现 552,亿元，同比增加 351 亿元，3 月末，全国再贴现余额 766 亿元，同比,增加 503 亿元。从投向看，再贴现总量中涉农票据占 32

37、%，中小企业,签发的票据占 89%，较好地发挥了支持扩大“三农”和中小企业融资,的作用。,认真落实县域法人金融机构新增存款一定比例用于当地贷款的,12,激励政策以及农村信用社专项票据兑付后续监测考核激励约束政策，,支持和引导农村金融机构坚持审慎稳健经营，扩大涉农信贷投放。中,国人民银行下发通知，决定自 2011 年 4 月 1 日至 2012 年 3 月 31 日，,对同时达到比例考核政策和专项票据兑付后续监测考核政策标准的,425 个县（市）农村信用社和 16 个村镇银行，安排增加支农再贷款,额度 200 亿元；对达到专项票据兑付后续监测考核标准的农村信用,社，在支农再贷款、再贴现等方面适当

38、加大政策支持力度；对考核不,达标的农村信用社，采取一定的约束措施。,六、跨境贸易人民币结算业务保持较高增长水平,2011 年第一季度，银行累计办理跨境贸易人民币结算业务,3603.2 亿元，比 2010 年第四季度增加 190.0 亿元。其中，货物贸易,出口结算金额 202.3 亿元，进口结算金额 2853.7 亿元；服务贸易及,其他经常项目出口结算金额 195.9 亿元，进口结算金额 351.3 亿元。,第一季度，跨境贸易人民币结算实际收付总金额 2584.7 亿元，其中,实收 392.5 亿元，实付 2192.2 亿元，收付比为 1：5，较上年末有所,下降。其中，与香港地区的跨境人民币结算

39、占比最高。截至 2011 年,3 月末，境内代理银行为境外参加银行共开立 800 个人民币同业往来,账户，账户余额 858.6 亿元，户均余额 10733 万元。,13,2010.01,2010.02,2010.03,2010.04,2010.05,2010.06,2010.07,2010.08,2010.09,2010.10,2010.11,2010.12,2011.01,2011.02,2011.03,16001400120010008006004002000,亿元,收款金额,付款金额,收付款金额合计,数据来源：中国人民银行。图 1：跨境贸易人民币结算按月情况专栏 2：香港人民币业务稳步开

40、展顺应市场需求，依托政策推动和内生动力，香港人民币业务自 2004 年起步，历经个人业务、人民币债券业务、跨境贸易人民币结算到香港金融机构依本地法规自主开办人民币业务的发展进程，业务有序推进，发展势头良好。随着内地改革开放的推进和经济的快速发展，内地与香港经贸往来日益密切，人民币现钞在香港流通扩大并形成一定沉淀。2003 年，国务院批准香港银行在港办理人民币存款、兑换、银行卡和汇款四项个人人民币业务，以满足两地居民个人往来和小额旅游消费需求，但不涉及大额经常项下的交易和人民币的贷款、投融资等资本项目交易。2003 年 12 月 24 日，中国人民银行授权中国银行（香港）有限责任公司（以下称中银

41、香港）作为香港银行个人人民币清算行，并与中银香港签署关于人民币业务的清算协议。内地为香港提供人民币清算和兑换平盘安排，奠定了香港人民币业务发展的基础。2004 年 2 月 25 日，香港银行正式开办个人人民币业务。香港人民币业务开办后稳步有序发展，资金清算渠道畅通，人民币存款逐步增加，进而催生人民币投资和资产管理需求。经国务院批准，2007 年 1 月 14 日中国人民银行发布公告2007 年第 3 号，内地金融机构经批准可以赴香港发行人民币债券，所筹资金可汇入内地，中国人民银行相应扩大为香港人民币业务14,提供清算安排的范围。2007 年 7 月 28 日国家开发银行在港发行首只人民币债券，

42、发行规模 50 亿元。经国务院批准，2009 年 9 月 28 日财政部在港发行 60 亿元人民币国债，进一步丰富了香港人民币投资品种。,为促进贸易和投资便利化，国务院于 2009 年 4 月 8 日决定在上海市和广东省 4 个指定城市先行开展跨境贸易人民币结算试点工作，境外地域范围为港澳地区和东盟国家。2009 年 7 月 2 日跨境贸易人民币结算开始试点，香港人民币业务从个人业务扩大到以人民币结算和融资为主的公司业务。试点开展以来，与香港地区的跨境人民币结算一直占主导地位，人民币实际收付累计结算量占总收付金额比例超过三分之二，跨境贸易人民币结算成为香港人民币资金的主要来源。2011 年 3

43、 月末，香港人民币存款已达 4514 亿元，约占同期香港外币存款的 15%。为进一步促进香港人民币业务发展，密切两地经贸合作和人员往来，2010年 7 月 19 日，中国人民银行与香港金管局签订了补充合作备忘录，与中银香港签订修订后的关于人民币业务的清算协议，明确香港人民币业务参加行可以按照本地法规为企业和机构客户提供人民币银行业务，人民币资金进出内地需符合内地的有关规定。自此，香港人民币业务进入快速发展阶段，人民币在港开户和划转不受限制，香港金融机构可自主开发各类人民币交易产品和资产负债产品，可交割人民币远期、人民币存款证、人民币结构性理财产品、人民币信托投资基金等迅速推出，国际开发机构、境

44、外和跨国金融机构和企业也纷纷赴港发行人民币债券，2011 年 3 月末，各类主体在港累计发行人民币债券约 820 亿元。2011 年 4 月 11 日，香港首只以人民币计价的基金汇贤房地产信托投资基金公开招股。,香港是内地与世界各经济体进行经贸往来的重要窗口，在香港建立离岸人民币业务中心和国际资产管理中心、发展香港人民币业务具有重要意义。一是有利于在“一国两制”制度下建设和发展香港国际金融中心，促进香港长期繁荣稳定。二是为境外主体获取和运用人民币提供重要平台，有利于促进贸易和投资。三是为内地金融改革提供有益经验。四是在资本项目未完全开放的条件下，通过有效管理跨境人民币流动，有利于防范人民币跨境

45、使用的有关风险。,七、完善人民币汇率形成机制,继续按主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形,15,成机制，重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，增,强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。,八、继续推进金融机构改革,继续深化大型商业银行改革，不断推进政策性金融机构改革。促,进大型商业银行完善公司治理，不断提高决策水平和效能；强化资本、,成本和风险约束意识，全方位调整优化资产、负债、收益结构，严防,不良资产反弹，确保稳健经营。截至2010年年末，中国工商银行、中,国农业银行、中国银行、中国建设银行和交通银行的资本充足率分别,为12.27%、11.59%

46、、12.58%、12.68%和12.36%；不良贷款率分别为,1.08%、2.03%、1.10%、1.14%和1.12%；税前利润分别为2154亿元、,1207亿元、1421亿元、1752亿元和500亿元。继续推进中国农业银行,“三农金融事业部”改革，对深化“三农金融事业部”改革试点的四,川、重庆、湖北等八个省（区、市）分行下辖的561个县域支行逐县,开展检查评估，全面客观评价改革试点成效和“三农”金融服务效果；,同时，对改革试点给予营业税、监管费、存款准备金等方面的支持政,策。国家开发银行商业化转型稳步推进，在支持企业“走出去”，改,善民生方面发挥积极作用。深入研究论证中国进出口银行和中国出

47、口,信用保险公司改革方案，推动中国农业发展银行继续深化内部改革。,农村信用社改革取得明显成效。一是农村信用社资产质量明显改,善，抗风险能力显著提升。3 月末，按照贷款五级分类口径，全国农,村信用社不良贷款余额和比例分别为 4020 亿元和 6.6%，比上年末分,别下降 184 亿元和 0.8 个百分点。资本充足率为 8.6%。二是农村信,16,用社资金实力显著增强，支农服务功能明显改善。3 月末，全国农村信用社存贷款余额分别为 9.3 万亿元、6.1 万亿元，占全国金融机构各项存贷款余额的比例分别为 12.3%和 12.4%，比上年末分别提高 0.4个和 0.6 个百分点。涉农贷款和农户贷款余

48、额分别为 4.1 万亿元和2.2 万亿元，比上年末分别增加 2454 亿元和 1562 亿元。九、不断深化外汇管理体制改革推广出口收入存放境外政策，便利企业跨境资金运用。在总结前期试点地区经验基础上，2011 年 1 月 1 日起在全国范围内推广实施，允许境外企业将货物贸易出口收入存放境外，便利国内企业充分利用国际国内两个市场、两种资源，减缓出口收入调回境内压力。加强跨境资金流入和结汇监管。为合理引导跨境资金流动，防范违法违规资金流入，进一步加强了银行结售汇综合头寸、转口贸易收结汇管理，适当压缩货物贸易预收货款和延期付款的比例，进一步调低 2011 年度境内金融机构短期外债指标总规模，并适度调

49、减存放同业、拆放同业规模较大银行的短期外债余额指标。进一步提高外汇管理透明度，积极引导社会各界正确解读我国跨境资金流动以及异常资金流动状况，合理引导市场预期。,第三部分,金融市场分析,2011 年第一季度，金融市场继续健康、平稳运行，市场流动性总体充裕。货币市场利率有所波动，市场交易活跃；债券市场指数稳中有升，债券发行规模明显增加；股市指数小幅上涨，股票成交活跃。17,一、金融市场运行分析（一）货币市场交易活跃，利率有所波动银行间回购、拆借市场交易活跃，成交量大幅增加。第一季度，银行间市场债券回购累计成交 21.5 万亿元，日均成交 3578 亿元，日均同比增长 25.6%；同业拆借累计成交

50、6.0 万亿元，日均成交 1000亿元，日均同比增长 14.3%。从期限结构看，市场交易仍主要集中于隔夜品种，债券回购和拆借隔夜品种的成交分别占各自总量的 76.2%和 85.0%，占比同比分别下降 4.2 个和 2.8 个百分点。交易所市场政府债券回购累计成交 3.12 万亿元，同比增长 160%。分机构看，国有商业银行净融出资金数量同比明显减少；非银行金融机构中的保险公司融资需求明显增加，证券、基金公司资金需求有所下降。表 4：2011 年第一季度金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况表单位：亿元,回购市场,同业拆借,2011 年第一季度,2010 年第一季度,2011 年第一季度,