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1、证券研究报告,研,究,刘欢,行业,Table_MainInfo煤炭开采,Table_Industry需求低迷库存高位，秦港煤价小幅下跌,中性,（维持）,2012 年 11 月 5 日,行,重点公司,投资要点,业研,重点公司国投新集,12PE9.0,13PE6.8,评级买入,国际煤价：趋势向下,究报告,永泰能源盘江股份山煤国际兰花科创,12.014.520.312.3,8.213.613.511.5,买入买入买入买入,11 月 2 日，纽卡斯尔港现货价 81.4 美元/吨，周环比下跌 2.46 美元/吨；澳大利亚 BJ 动力煤价格 80.45 美元/吨，周环比持平；欧洲 ARA 三港动力煤价格
2、85.33 美元/吨，周环比下跌 0.84 美元/吨；南非 RB 动力煤价格 79.34美元/吨，周环比上涨 0.04 美元/吨。,相关报告煤炭价格动态 1029-电厂库存持续攀升，沿海运价连续六周回落2012-10-29煤炭价格动态 1022-国际煤价持续下跌，国内煤价涨势趋缓2012-10-22煤炭价格动态 1015-国际煤价持续下行，NEWC 现货价创近两年新低2012-10-15分析师：,国内煤价：秦港动力煤小幅下跌，产地煤价涨幅收窄港口：秦港动力煤小幅下跌11 月 5 日，大同优混（6000 大卡）平仓价为 695 元/吨，周环比下跌 5 元/吨；山西优混（5500 大卡）平仓价为
3、645 元/吨，周环比下跌 5 元/吨。10月 31 日，环渤海动力煤平均价 643 元/吨，周环比上涨 1 元/吨，连续九周上涨。坑口：产地煤价涨幅收窄,刘建刚021-3856 S0190511030007研究助理：,动力煤：11 月 5 日，大同地区弱粘煤坑口含税价 525 元/吨，周环比持平；济宁地区电煤坑口含税价 785 元/吨，周环比上涨 5 元/吨；冶金煤：11 月 5 日，古交地区 2 号煤坑口含税价 700 元/吨，周环比持平；无烟煤：11 月 5 日，晋城地区无烟中块坑口含税价 1050 元/吨，周环比持,平；无烟末煤坑口含税价 630 元/吨，周环比上涨 20 元/吨；02
4、1-3856 航运价格：港口运价连续七周回落11 月 5 日，秦皇岛至广州运价为 35.2 元/吨，周环比下跌 0.9 元/吨；至上海运价为 26.3 元/吨，周环比下跌 0.3 元/吨；至宁波运价 30.9 元/吨，周环下跌 0.3 元/吨；至福州运价 33.3 元/吨，周环比下跌 0.4 元/吨。请阅读最后一页信息披露和重要声明敬请参阅最后一页特别声明,行业研究报告煤炭库存：港口电厂库存持续攀升,煤矿2012 年 9 月末，全国重点煤矿库存 4293 万吨，环比减少 140 万吨，同比增加 2006 万吨。其中，山西国有重点煤矿库存 524 万吨，环比减少 41 万吨，同比增加 220 万
5、吨。港口11 月 5 日，秦皇岛港内贸煤库存 596 万吨，周环比增加 43 万吨，同比增加19 万吨；广州港库存 272 万吨，周环比增加 8 万吨，同比增加 12 万吨。电厂截止 2012 年 10 月 19 日，重点电厂煤炭总库存 9375 万吨，较上月末增加 343万吨，库存可用天数为 31 天，环比持平。钢厂2012 年 9 月，钢铁行业耗煤 5184 万吨，环比减少 83 万吨，同比下降 1.6%。下游变化电力9 月，全社会用电总量为 4051 亿千瓦时，环比下降 9.88%，同比增长 2.9%；9 月，全社会发电总量为 3907 亿千瓦时，同比增长 1.49%。钢铁MySteel
6、 统计的全国 26 城市长材和 23 城市板材库存总和为 1234 万吨，周环比下降 0.8 个百分点。本周建筑钢材库存继续下降。截止 11 月 2 日，全国主要城市螺纹钢库存 493 万吨，环比增加 0.6 个百分点；线材库存 115 万吨，环比上涨 1.1 个百分点。中板库存 138 万吨，环比下降 2.1 个百分点，热轧库存 326 万吨，环比下降 2.9%。冷轧库存 162 万吨，环比下降 0.5%。就地区特征而言，各地区螺纹钢库存量本周变化不大。水泥11 月 2 日，合肥 42.5 标号水泥价格为 350 元/吨，周环比持平。有色金属11 月 5 日，上海期交所铜收盘价 55810
7、元/吨，周环比下跌 560 元/吨；铝收盘价 15165 元/吨，周环比下跌 115 元/吨。房地产统计的 29 个城市上周平均销售面积为 20.7 万平米，周环比上升 21%，同比上升 124%。,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-2-,行业研究报告,目,录,图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图,123456789101112131415161718192021222324252627282930,澳洲 BJ 现货价.-4-澳洲 NEWC 现货价.-4-秦皇岛车板价.-4-秦皇岛平仓价.-4-大同弱粘煤价格.-4-济宁地区电煤价格.-4-晋
8、城地区无烟煤价格.-5-阳泉地区无烟煤价格.-5-开滦肥精煤价格.-5-石家庄焦精煤价格.-5-古交 2 号焦煤价格.-5-长治瘦煤价格.-5-秦皇岛运价.-6-秦皇岛运价指数.-6-中国煤矿库存.-6-山西重点煤矿库存.-6-秦皇岛港煤炭库存.-6-广州港煤炭库存.-6-直供电厂存煤.-7-直供电厂存煤天数.-7-钢厂煤炭库存.-7-钢厂煤炭月度消耗.-7-全国月度发电总量.-7-全国月度火力发电量.-7-钢材库存.-8-铁矿石库存.-8-唐山二级冶金焦.-8-云南三级冶金焦.-8-上海钢材价格.-8-合肥水泥价格（42.5）.-8-,表 1 下游行业主要数据.-9-表 2 2012 年第
9、45 周（2012.10.29-2012.11.4）新房成交数据.-10-,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-3-,A-09,A-09,D-09,A-10,A-10,D-10,A-11,A-11,D-11,A-12,A-12,$/t,J-08,M-08,S-08,J-09,M-09,S-09,J-10,M-10,S-10,J-11,M-11,S-11,J-12,M-12,S-12,$/t,元/吨,J-06,J-07,J-08,J-09,J-10,J-11,元/吨,J-06,J-07,J-08,J-09,J-10,S-09,J-10,M-10,S-10,J-11,M-
10、11,S-11,J-12,M-12,S-12,J-08,J-08,J-09,J-09,J-10,J-10,J-11,J-11,J-12,J-12,元/吨,元/吨,J-11,行业研究报告,图 1,澳洲 BJ 现货价,图 2,澳洲 NEWC 现货价,BJ煤价250200150100500数据来源：sxcoal，兴业证券研究所,NEWC现货价160140120100806040200数据来源：sxcoal，兴业证券研究所,图 3,秦皇岛车板价秦皇岛车板价120010008006004002000,图 4,秦皇岛平仓价秦皇岛车板价120010008006004002000,大同优混山西大混,山西优混普
11、通混煤,大同优混山西大混,山西优混普通混煤,数据来源：sxcoal，兴业证券研究所,数据来源：sxcoal，兴业证券研究所,图 5,大同弱粘煤价格,图 6,济宁地区电煤价格,大同弱粘煤700650600550500450400数据来源：sxcoal，兴业证券研究所,济宁电煤120010008006004002000数据来源：sxcoal，兴业证券研究所,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-4-,元/吨,元/吨,J-08,J-08,J-09,J-09,J-10,J-10,J-11,J-11,J-12,J-12,元/吨,元/吨,J-08,J-08,J-09,J-09,J-
12、10,J-10,J-11,J-11,J-12,J-12,J-08,J-08,J-09,J-09,J-10,J-10,J-11,J-11,J-12,J-12,元/吨,万吨,J-08,A-08,M-09,O-09,M-10,D-10,J-11,F-12,S-12,J-06,S-06,M-07,J-08,S-08,M-09,J-10,S-10,M-11,J-12,S-12,J-06,J-06,J-07,J-07,J-08,J-08,J-09,J-09,J-10,J-10,J-11,J-11,J-12,J-12,行业研究报告,图 7,晋城地区无烟煤价格晋城无烟煤200015001000500,图 8,
13、阳泉地区无烟煤价格阳泉无烟煤15001000500,00,无烟末煤,无烟小块,无烟中块,无烟末煤,洗小块,洗中块,数据来源：sxcoal，兴业证券研究所,数据来源：sxcoal，兴业证券研究所,图 9,开滦肥精煤价格,图 10 石家庄焦精煤价格,开滦肥精煤25002000150010005000数据来源：sxcoal，兴业证券研究所,石家庄焦精煤25002000150010005000数据来源：sxcoal，兴业证券研究所,图 11,古交 2 号焦煤价格,图 12 长治瘦煤价格,古交2号煤2000150010005000数据来源：sxcoal，兴业证券研究所,长治瘦煤1200100080060
14、04002000数据来源：sxcoal，兴业证券研究所,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-5-,2007-5-18,2007-11-,2008-5-14,2008-11-,2009-5-20,2009-11-,2010-5-19,2010-12-1,2011-6-8,2007-5-18,2007-11-,2008-5-28,2008-12-3,2009-6-24,2009-12-,2010-6-30,2011-1-19,2011-8-3,2012-2-17,2012-8-24,万吨,J-08,J-08,N-08,A-09,S-09,F-10,J-10,D-10,万吨
15、,万吨,万吨,J-08,J-09,J-10,J-11,J-12,M-08,N-08,M-09,N-09,M-10,N-10,M-11,N-11,M-12,J-08,M-08,S-08,J-09,M-09,S-09,J-10,M-10,S-10,J-11,M-11,S-11,J-12,M-12,2011-12-,行业研究报告,图 13 秦皇岛运价秦皇岛运价200150100500,图 14 秦皇岛运价指数秦皇岛运价指数500040003000200010000,秦广,秦沪,秦甬,秦福,秦广,秦沪,秦甬,秦福,数据来源：sxcoal，兴业证券研究所图 15 中国煤矿库存煤矿库存6000500040
16、003000200010000,数据来源：sxcoal，兴业证券研究所图 16 山西重点煤矿库存山西重点煤矿库存1400120010008006004002000,国有重点,国有地方,乡镇煤矿,数据来源：sxcoal，兴业证券研究所图 17 秦皇岛港煤炭库存秦皇岛港库存10008006004002000,数据来源：sxcoal，兴业证券研究所图 18 广州港煤炭库存广州港库存4003002001000,内贸,外贸,数据来源：sxcoal，兴业证券研究所,数据来源：sxcoal，兴业证券研究所,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-6-,万吨,03-03-10,04-21
17、-10,06-06-10,09-30-10,05-18-11,09-30-11,02-20-12,07-20-12,天,万吨,万吨,J-06,J-07,J-08,J-09,J-10,J-08,J-08,J-09,J-09,J-10,J-10,J-11,J-11,J-12,J-12,J-07,J-07,J-08,J-08,J-09,J-09,J-10,J-10,J-11,J-11,J-12,J-12,行业研究报告,图 19 直供电厂存煤中国直供电厂存煤1000080006000400020000数据来源：sxcoal，兴业证券研究所图 21 钢厂煤炭库存钢厂煤炭库存,图 20 直供电厂存煤天数中
18、国直供电厂存煤天数35302520151050数据来源：sxcoal，兴业证券研究所图 22 钢厂煤炭月度消耗钢厂煤炭月度消耗,7006005004003002001000,6000500040003000200010000,月度耗煤量,60%40%20%0%-20%YOY,数据来源：sxcoal，兴业证券研究所图 23 全国月度发电总量数据来源：国家统计局，兴业证券研究所,数据来源：sxcoal，兴业证券研究所图 24 全国月度火力发电量数据来源：国家统计局，兴业证券研究所,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-7-,元/吨,2008-11-29,2009-01-29
19、,2009-03-29,元/吨,2009-05-29,2009-07-29,2009-09-29,2009-11-29,2010-01-29,2010-03-29,2010-05-29,J-09,J-09,J-10,J-10,J-11,J-11,J-12,J-12,2010-07-29,2010-09-29,2010-11-29,2011-01-29,2011-03-29,2011-05-29,J-08,S-08,M-09,J-10,S-10,2011-07-29,2011-09-29,2011-11-29,2012-01-29,2012-03-29,2012-05-29,2012-07-29
20、,2012-09-29,M-11,J-12,S-12,元/吨,元/吨,J-08,A-08,M-09,O-09,M-10,D-10,J-11,F-12,S-12,D-07,J-08,F-09,S-09,A-10,N-10,J-11,J-12,A-12,2009/03/20,2009/04/20,2009/05/20,2009/06/20,2009/07/20,2009/08/20,2009/09/20,2009/10/20,2009/11/20,2009/12/20,2010/01/20,2010/02/20,2010/03/20,2010/04/20,2010/05/20,2010/06/20
21、,2010/07/20,2010/08/20,2010/09/20,2010/10/20,2010/11/20,2010/12/20,2011/01/20,2011/02/20,2011/03/20,2011/04/20,2011/05/20,2011/06/20,2011/07/20,2011/08/20,2011/09/20,2011/10/20,2011/11/20,2011/12/20,2012/01/20,2012/02/20,2012/03/20,2012/04/20,2012/05/20,2012/06/20,2012/07/20,2012/08/20,2012/09/20,20
22、12/10/20,行业研究报告,图 25 钢材库存,图 26 铁矿石库存,钢材总库存,冷轧库存,螺纹钢库存,热轧钢库存,线材库存,中板库存,库存:铁矿石:港口合计,库存:铁矿石:澳洲,库存:铁矿石:巴西,库存:铁矿石:印度,900,2000,8007006005004003002001000,180016001400120010008006004002000,5000450040003500300025002000150010005000,110001050010000950090008500800075007000,数据来源：我的钢铁网，兴业证券研究所图 27 唐山二级冶金焦唐山二级冶金焦2
23、5002000150010005000数据来源：sxcoal，兴业证券研究所图 29 上海钢材价格上海钢材价格80006000400020000,数据来源：我的钢铁网，兴业证券研究所图 28 云南三级冶金焦云南三级冶金焦25002000150010005000数据来源：sxcoal，兴业证券研究所图 30 合肥水泥价格（42.5）合肥水泥价格6005004003002001000,12mm螺纹钢,4.75mm热轧板,数据来源：sxcoal，兴业证券研究所,数据来源：sxcoal，兴业证券研究所,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-8-,行业研究报告,表 1,下游行业主
24、要数据,12-Feb,12-Mar,12-Apr,12-May,12-Jun,12-Jul,城镇固定资产投资完成额:累计值固定资产投资完成额:建筑安装工程:累计值固定资产投资完成额:设备工器具购臵:累计值固定资产投资完成额:其他费用:累计值新增固定资产投资完成额:累计值房地产开发投资完成额:累计值工业增加值:当月同比产量:发电量:当月值房屋新开工面积:累计值房屋施工面积:累计值房屋竣工面积:累计值商品房销售面积:累计值汽车产量:当月值产量:挖掘机:当月值产量:压实机械:当月值产量:起重机:当月值,亿元YOY，%亿元YOY，%亿元YOY，%亿元YOY，%亿元YOY，%亿元YOY，%YOY，%亿千
25、瓦时YOY，%万平方米YOY，%万平方米YOY，%万平方米YOY，%万平方米YOY，%万辆YOY，%台YOY，%台YOY，%台YOY，%,2118921.5%1403720.2%395922.3%319326.2%1066142.5%543127.8%21.3%370220.6%200495.1%39490135.5%1009445.2%7004-14%17332.8%202496.6%12932162.5%59067634.6%,4786520.9%3113221.8%937920.2%735518.5%2109029.8%1092723.5%11.9%40605.9%399460.3%40
26、922125%1788039.3%15239-13.6%2025.1%24057-25.4%27523116.4%7400576.3%,7559220.2%4945422%1496920.5%1116812.7%3153026.3%1583518.7%9.3%37180.66%54468-4.2%42718721.2%2229630.2%21562-13.4%17610.8%17528-36.3%23014459.0%781902-3.7%,10892420.1%7099921.9%2186320.1%1606212.9%4386223.5%2221318.5%9.6%38992.75%728
27、59-4.3%45136419.6%2730626.3%28852-12.4%17218.7%12529-54.2%29050473%78362232.1%,15071020.4%9741821.7%3072320.8%2257015.0%5976520.3%3061016.6%9.5%39340.092380-7.1%47561417.2%3325920.7%39964-10.0%17013.8%11275-40.7%30290731.2%83013025.3%,18431220.4%11969721.8%3761920.7%2699514.3%7557723.6%3677515.4%9.2
28、%43512.1%103905-9.8%48921615.3%3860719.0%48593-6.6%14912.1%10308-22.4%272921333.5%67209817.5%,数据来源：国家统计局，兴业证券研究所,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-9-,表 2,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,行业研究报告2012 年第 45 周（2012.10.29-2012.11.4）新房成交数据,本周销售情况,可售面积,年初至今累计销售,周平均成交面积（万平米）,区域上海杭州,面积47.320.4,套数47561859,环比41%28%,同比152%24
29、8%,环比-3.0%,面积1141646,同比-2%84%,201125.38.0,201225.414.4,变化率0%79%,长三角珠三角环渤海,苏州南京宁波无锡平均深圳广州东莞惠州平均北京天津青岛济南大连平均,15.218.79.411.520.49.430.317.65.915.828.525.024.1-6.020.9,126717008737621870103123651773519142224292296269215736651931,10%6%34%-11%18%1%-1%0%-11%-3%-7%31%-4%23%-25%4%,4%131%139%-135%113%165%139
30、%45%116%97%91%42%177%18%85%,-1.9%-0.5%3.9%-0.4%-2.5%-2.1%-0.4%1.4%-0.9%-1.2%-1.2%,1098645-882294873472-5461040-636-838,126%79%-72%21%18%-3%-12%31%-12%-9%,11.68.06.17.111.05.315.910.2-10.418.716.916.0-17.2,24.414.37.39.715.96.519.410.5-12.123.115.914.8-17.9,110%79%19%-33%42%24%22%3%-16%24%-6%-8%-3%,武
31、汉合肥,33.425.9,37362923,-16%-21%,21%,-,1383-,31%-,30.0-,30.7-,2%0%,中西部,长沙重庆成都贵阳平均,55.261.628.527.838.7,48576316298926483912,25%13%424%2%71%,422%96%123%169%166%,133417987287651202,73%43%13%59%44%,15.729.514.310.119.9,29.740.016.217.026.7,89%36%13%68%35%,福州厦门哈尔滨,5.94.9-,495446-,-22%32%-,223%78%-,1.1%-,2
32、02105-,23%-54%-,3.44.89.3,4.58.89.1,32%84%-2%,其,昆明,14.1,1368,21%,53%,586,15%,12.4,13.0,5%,他,海口温州徐州扬州,5.54.716.54.6,4733751761372,-20%31%-15%4%,130%176%123%104%,-,-614143,-15%12%,-12.12.7,-13.63.2,-13%18%,总体平均一线城市二线城市,20.728.930.8,197626453064,21%8%10%,124%132%132%,-0.5%-2.2%-1.2%,7638371034,30%17%54
33、%,28%18%39%,三、四线城市 10.4 1007,-2%117%,1.5%,412,10%,21%,数据来源：中国指数研究院、wind 资讯、兴业证券,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-10-,行业评级,推,中,回,公司评级,买,增,中,减,行业研究报告投资评级说明报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：荐：相对表现优于市场性：相对表现与市场持平避：相对表现弱于市场报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：入：相对大盘涨幅
34、大于 15%持：相对大盘涨幅在 5%15%之间性：相对大盘涨幅在-5%5%之间持：相对大盘涨幅小于-5%机构客户部联系方式上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 21 层邮编：200135传真：021-38565955北京市西城区武定侯街 2 号泰康国际大厦 6 层邮编：100140传真：010-66290200深圳市福田区益田路 4068 号卓越时代广场 15 楼 1502-1503邮编：518048传真：0755-82562090,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-11-,行业研究报告【信息披露】本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登
35、录 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。【分析师声明】本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。【法律声明】兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司http:/网站刊载
36、的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本公司系列报告的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资
37、者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-12-,
