《电子行业报告：半导体产业景气度出现明显回落1017.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《电子行业报告：半导体产业景气度出现明显回落1017.ppt（20页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、,6%,-1%,-19%,-25%,T_CONTACTnalyst,T_RelatedReport,1,维持评级,T_ReportAbstract,行业月度报告/证券研究报告,电子元器件,T_RankInfo,半导体产业景气度出现明显回落电子行业报告,T_ReportDate,电子元器件 同步大市-A上次评级 同步大市-A,报告关键点：,报告日期,2012-10-16,8月半导体、PCB订单出货比出现明显回落 台湾电子板块9月景气度较8月略有下滑,T_PreferredList,首选股票002635 安洁科技,目标价66.0,评级买入-A,3季报即将披露，预计产业可能旺季不旺，短期内板块缺乏上
2、涨动力报告摘要：,002273600703000413,水晶光电三安光电宝石 A,21.020.016.0,增持-A买入-A增持-A,行情回顾。9月以来，申万电子指数小幅上涨，截止2012年10月12日，申万电子指数涨幅为1.79%，同期上证综指涨幅为2.8%，深证成指跌幅为5.35%，电子指数大幅跑输深成指3.56个百分点，跑输上证综指1.01个百分点。截止目前电子板块TTM市盈率为33倍，估值较8月有所下滑，低于2年来的均值41倍，但板块在目前的A股市场中估值水平仍然位居第一位。,12 个月行业表现T_Graph,9月以来电子板块出现小幅上涨，涨幅前五的公司分别为天津磁卡、英唐智控、安彩高
3、科、达华智能和顺络电子，涨幅前五的公司均上涨超过10%，其中天津磁卡涨幅达到116%，跌幅前五的公司分别为星星科技、苏大维格、鸿利光电、光韵达和茂硕电源，跌幅也都超过10%，整体来看本月电子板块行情相对平淡。从,-7%-13%,领涨的股票来看，我们认为这次领涨的板块和企业均是突发事件带来的行情，,10/11,01/12,04/12,07/12,体现出一定的资金推动性，而8月领涨的股票如光韵达等已经出现明显回调，板块并未形成集中性的热点。,T_Analyst,电子元器件,沪深300,我们认为目前板块中报披露完毕，而三季度尚未结束，市场预期不明朗，之前周期类板块在QE3之前持续下跌，导致中小盘股票
4、成为资金关注的重点，8月电,姜瑛执业证书编号,行业分析师S1450511110001,子指数出现大幅反弹，但9月已经趋于平淡，我们认为这种反弹可能不具备持续性。从目前的电子产业变化趋势看，下半年行业景气度大幅提升的可能性不大，而国内经济增速和出口增速下滑已成定局，8月数据显示半导体和PCB产业景气度出现明显的回落，国内电子板块三季度的业绩存在较大的不确定性，具备持续上涨动力的公司仍将集中在下游需求旺盛的消费电子领域。台湾电子板块9月份整体景气度出现一定幅度的波动，我们跟踪的18个台湾电子子行业中，有11个出现了同比正增长，而8月为13个；环比只有8个板块出现了正增长，而8月为15个，整体来看台
5、湾电子板块9月的景气度出现下滑，呈现出,一定的旺季不旺的态势。从增长的幅度来看，同比增长超过10%的板块为7个（8月为9个），环比增速超过10%的仅4个（8月为5个，7月为6个）。从板块来看，LED芯片、封装板块以及苹果、亚马逊产业链公司9月营收增速出现进一步提升，维持快速成长的趋势。投资策略。从目前的行业经营状况来看，全年周期回升仍存在较大的不确定性，虽然1季度的周期低点已经过去，但2季度行业整体经营平淡，终端需求并未出现快速提升，传统周期类子行业前景不会太乐观，在今年板块盈利状况并未明显提升的大背景下，我们认为板块估值短期内很难大幅上升。我们认为目前行业关注重点仍然应当集中在苹果产业链、智
6、能手机、平板电脑、超级本和LED照明等几个板块，标的上应当重点关注中报维持高增长的企业。我们看好安洁科技、宝石A、三安光电、水晶光电，建议持续关注欧菲光、德豪润达和春兴精工。风险提示：终端需求低于预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；中小板估值中枢下移的系统性风险。敬请阅读本报告正文后各项声明,前期研究成果电子元器件：景气平淡，各厂商陆续发布新产品2012-09-17电子元器件：中期业绩下滑，环比有所改善2012-09-04电子元器件：台湾 LED、苹果产业链 7 月营收快速增长2012-08-14,2,8,，,电子元器件,1.电子行业回顾及分析,行情回顾。,9 月以来，申万电子指数小幅上涨，
7、截止 2012 年 10 月 12 日，申万电子指数涨幅为,1.79%，同期上证综指涨幅为 2.8%，深证成指跌幅为 5.35%，电子指数大幅跑输深,成指 3.56 个百分点，跑输上证综指 1.01 个百分点。截止目前电子板块 TTM 市盈率为 33 倍，估值较 8 月有所下滑，低于 2 年来的均值 41 倍，但板块在目前的 A 股市场中估值水平仍然位居第一位。,主要观点。,9 月以来电子板块出现小幅上涨，涨幅前五的公司分别为天津磁卡、英唐智控、安彩高科、达华智能和顺络电子，涨幅前五的公司均上涨超过 10%，其中天津磁卡涨幅达到 116%，跌幅前五的公司分别为星星科技、苏大维格、鸿利光电、光韵
8、达和茂硕电源，跌幅也都超过 10%，整体来看本月电子板块行情相对平淡。从领涨的股票来看，我们认为这次领涨的板块和企业均是突发事件带来的行情，体现出一定的资金推动性，而 8 月领涨的股票如光韵达等已经出现明显回调，板块并未形成集中性的热点。,我们认为目前板块中报披露完毕，而三季度尚未结束，市场预期不明朗，之前周期类板块在 QE3 之前持续下跌，导致中小盘股票成为资金关注的重点，8 月电子指数出现大幅反弹，但 9 月已经趋于平淡，我们认为这种反弹可能不具备持续性。从目前的电子产业变化趋势看，下半年行业景气度大幅提升的可能性不大，而国内经济增速和出口增速下滑已成定局，8 月数据显示半导体和 PCB
9、产业景气度出现明显的回落，国内电子板块三季度的业绩存在较大的不确定性，具备持续上涨动力的公司仍将集中在下游需求旺盛的消费电子领域。,8 月全球半导体销售额同比下滑 3.21%，环比略增长 0.12%，同比已经持续了 13 个月负增长。从增速上来看，8 月全球各地区的半导体销售额都出现下滑，总体来看行业需求仍然低迷，缺乏快速回升的推动力。从其他指标来看，月北美 BB 值为 0.84，日本 BB 值为 0.74，北美 BB 值已经连续三个月回落至 1 以下，日本 BB 值则大幅回落 0.15，BB 值显示半导体产业恢复低于预期，且后续需求持续疲软。从订单金额上分析，8 月北美、日本半导体设备订单同
10、比分别下滑 3.6%和 17.8%，下滑幅度进一步扩大，BB 值及半导体订单的增速变化均显示产业 3 季度需求不容乐观。,此前我们认为整个半导体产业此轮波动的底部已经基本形成，2 季度销售额环比增速达到 5%，亚太地区销售增速达到 8.6%，环比呈现出明显的好转，同比降幅也快速收窄，考虑到下半年电子产业众多新产品的推出和传统旺季的到来，我们预计 3 季度数据环比仍有望出现进一步的好转，但对同比意义上的增长预期不太乐观，下半年可能出现旺季不旺的状况，目前来看这种情况正在发生。,台湾电子板块 9 月份整体景气度出现一定幅度的波动，我们跟踪的 18 个台湾电子子行业中，有 11 个出现了同比正增长，
11、而 8 月为 13 个；环比只有 8 个板块出现了正增长，而 8 月为 15 个，整体来看台湾电子板块 9 月的景气度出现下滑，呈现出一定的旺季不旺的态势。从增长的幅度来看，同比增长超过 10%的板块为 7 个（8 月为 9 个）环比增速超过 10%的仅 4 个（8 月为 5 个，7 月为 6 个）。,LED 板块增速持续提升。台湾 LED 板块 9 月延续了 2 季度产业逐步回暖的趋势，LED芯片、封装、背光模组三个板块 9 月连续第三个月营收出现了同比的正增长，增速分别达到 13%、23%和 5%，仍然显示出产业需求快速回升的积极迹象。其中，晶电 9月营收同比增长 15%，璨圆 9 月营收
12、同比大幅增长 42%，华上 9 月营收同比增长 21%，上游芯片、中游封装企业的业绩大幅回升显示出 LED 需求出现实质性的恢复。,苹果、亚马逊产业链 9 月营收持续增长。iphone5 已经如期发布，7、8 月正崴、玉晶光、台郡、台虹等公司营收都大幅增长，9 月各家公司基本维持了增长趋势。其中，,敬请阅读本报告正文后各项声明,2011-04-22,2011-09-09,2011-01-07,2011-02-11,2011-03-18,2011-05-27,2011-07-01,2011-08-05,2011-10-21,2011-11-25,2011-12-30,2012-02-10,201
13、2-03-16,2012-04-20,2012-05-25,2012-06-29,2012-08-03,2012-09-07,3,行业月度报告正崴同比增长 4%，玉晶光同比增长 23%，台郡同比增长 64%，台虹同比增长 9%，和鑫同比增长 95%，苹果、亚马逊产业链公司业绩明显受益新产品的放量。投资策略。从目前的行业经营状况来看，全年周期回升趋势存在较大的不确定性，虽然 1 季度的周期低点已经过去，但 2 季度行业整体经营平淡，终端需求并未出现快速提升，传统周期类子行业前景不会太乐观，在今年板块盈利状况并未明显提升的大背景下，我们认为板块估值短期内很难大幅上升。我们认为目前行业关注重点仍然应
14、当集中在苹果产业链、智能手机、平板电脑、超级本和 LED 照明等几个板块，标的上应当重点关注中报维持高增长的企业。我们看好安洁科技、宝石 A、三安光电、水晶光电，建议持续关注欧菲光、德豪润达和春兴精工。,图 1：电子指数年初以来基本同大盘同步,图 2：8 月以来电子板块涨跌幅前 5 名,上证综指,电子,深证成指,140%120%,116%,8.0%,100%,6.0%4.0%,80%60%,55%,2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%,40%20%0%-20%-40%,26%19%,17%,-11%-12%-13%-16%-17%,-8.0%,2012-09-03,2012-09-1
15、3,2012-09-23,2012-10-03,数据来源：Wind，安信证券研究中心图 3：电子板块 PE（TTM）变化,数据来源：Wind，安信证券研究中心图 4：各板块 PE（TTM）对比,电子PE（TTM）65605550454035302520数据来源：Wind，安信证券研究中心,40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00数据来源：Wind，安信证券研究中心,34.33,2.全球电子行业数据跟踪2.1.半导体：底部回升趋势明确，但景气度出现明显下滑8 月全球半导体销售额同比下滑 3.21%，环比略增长 0.12%，同比已经持续了 13 个月负
16、增长，环比同上月基本持平，全球各地区销量变化类似。从增速上来看，8 月全球各地区的半导体销售额都出现下滑，其中，北美和欧洲市场同比分别下滑 8.6%和9.8%，日本和亚太地区分别下滑 0.26%和 0.74%，虽然全球各市场的销售增速均在逐渐收窄的趋势中，环比上各地区增速维持平稳，但总体来看行业需求仍然低迷，缺乏快速回升的推动力。敬请阅读本报告正文后各项声明,03-01,03-07,04-01,04-07,05-01,05-07,06-01,06-07,07-01,07-07,08-01,08-07,09-01,09-07,10-01,10-07,11-01,11-07,12-01,12-07
17、,03-01,03-07,04-01,04-07,05-01,05-07,06-01,06-07,07-01,07-07,08-01,08-07,09-01,09-07,10-01,10-07,11-01,11-07,12-01,12-07,11-01,11-02,11-03,11-04,11-05,11-06,11-07,11-08,11-09,11-10,11-11,11-12,12-01,12-02,12-03,12-04,12-05,12-06,12-07,12-08,06-01,06-05,06-09,07-01,07-05,07-09,08-01,08-05,08-09,09-01
18、,09-05,09-09,10-01,10-05,10-09,11-01,11-05,11-09,12-01,12-05,0,4,电子元器件此前我们认为整个半导体产业此轮波动的底部已经基本形成，2 季度销售额环比增速达到 5%，亚太地区销售增速达到 8.6%，环比呈现出明显的好转，同比降幅也快速收窄，考虑到下半年电子产业众多新产品的推出和传统旺季的到来，我们预计 3 季度数据环比仍有望出现进一步的好转，但对同比意义上的增长预期不太乐观，下半年可能出现旺季不旺的状况，目前来看这种情况正在发生。从其他指标来看，8 月半导体行业的先行指标订单出货比（BB 值）也出现了明显下滑，8 月北美 BB 值为
19、 0.84，日本 BB 值为 0.74，北美 BB 值已经连续三个月回落至1 以下，日本 BB 值则大幅回落 0.15，BB 值显示半导体产业恢复低于预期，且后续需求持续疲软。从订单金额上分析，8 月北美半导体设备订单同比下滑 3.6%，环比大幅下滑 12.34%，日本半导体设备订单同比大幅下滑 17.8%，环比下滑 19.4%，两个地区同比下滑幅度进一步扩大，BB 值及半导体订单的增速变化显示产业 3 季度需求不容乐观。,图 5：全球半导体销量变化（月度）,单位：亿美元,图 6：全球各地区半导体销量增速变化,Americas,Europe,Japan,100%,Americas,Europe
20、,Japan,300,Asia Pacific,YoY,80%,80%,Asia Pacific,Worldwide,25020015010050,60%40%20%0%-20%,60%40%20%0%-20%-40%,数据来源：SIA，安信证券研究中心图 7：订单出货比（BB 值）与半导体行业增速对比,-40%,-60%数据来源：SIA，安信证券研究中心图 8：北美和日本半导体订单增速变化,北美,日本,半导体增速（右轴）,40%,北美订单YoY,日本订单YoY,1.61.41.21.00.80.60.40.2数据来源：SIA、SEMI、SEAJ，安信证券研究中心,80%60%40%20%0%
21、-20%-40%,30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%数据来源：SIA、SEMI、SEAJ，安信证券研究中心,电子电器产品出口方面，国内电子电器 8 月出口金额同比增长 6.25%，增速较去年同期及 2 季度出现下滑，但已经逐步企稳，出口金额环比增长 5.14%。从指数变化来看，由于部分上市公司业绩低于预期及整个市场估值中枢下移的影响，电子指数大幅下跌，我们仍然认为指数大幅下跌后，部分中报和三季度业绩增长确定、前期股价出现回落的公司会有较大的上涨机会。敬请阅读本报告正文后各项声明,01-01,01-08,02-03,02-10,03-05,03-12,04-07,05
22、-02,05-09,06-04,06-11,07-06,08-01,08-08,09-03,09-10,10-05,10-12,11-07,12-02,01-01,01-08,02-03,02-10,03-05,03-12,04-07,05-02,05-09,06-04,06-11,07-06,08-01,08-08,09-03,09-10,10-05,10-12,11-07,12-02,06-01,06-05,06-09,07-01,07-05,07-09,08-01,08-05,08-09,09-01,09-05,09-09,10-01,10-05,10-09,11-01,11-05,11
23、-09,12-01,12-05,06-01,06-05,06-09,07-01,07-05,07-09,08-01,08-05,08-09,09-01,09-05,09-09,10-01,10-05,10-09,11-01,11-05,11-09,12-01,12-05,5,行业月度报告,图 9：指数走势近几年同出口相关性逐渐增强,图 10：国内电子电器出口变化,单位：亿美元,80%,电子电器出口增速,电子指数走势（右轴）200%,80%,出口额,电子电器出口增速,半导体增速 450,60%40%20%0%-20%-40%数据来源：SIA、Wind，安信证券研究中心,150%100%50%0%
24、-50%-100%,60%40%20%0%-20%-40%-60%数据来源：海关总署，安信证券研究中心,400350300250200150100500,2.2.PCB：硬板维持平稳，软板景气度明显回落8 月 PCB 行业的订单出货比出现明显回落，软板和硬板订单出货分别比为 0.87 和 1.02，软板景气度较 7 月出现大幅回落，从订单增速来看，软板订单 8 月同比下滑 15%，硬板订单同比增长 1.3%，截止目前的累计订单软板下滑 8.5%，硬板增长 1.1%，PCB产业需求仍然疲软，软板产品景气度 8 月订单出现大幅下滑。从出货量上来看，8 月软板的出货量仍然维持了同比正增长，同比增长了
25、 1.7%，较 7月出现大幅回落 13 个百分点，硬板出货量同比下滑 0.1%。由于 8 月软板和硬板订单出货比出现大幅回落，预计后续板块出货量增速将会明显下滑。PCB 是整个电子产业的支柱产业，我们认为 3 季度电子产业需求不会太乐观。,图 11：PCB 行业订单出货比（BB）值变化,图 12：PCB 软、硬板出货量增速变化,1.4,Rigid and Flexible PCBFlexible PCB,Rigid PCB,70%50%,Rigid PCB,Flexible PCB,1.3,1.21.11.00.90.80.7数据来源：公司公告，安信证券研究中心,30%10%-10%-30%-
26、50%数据来源：公司公告，安信证券研究中心,2.3.液晶面板：8 月中大尺寸面板出货量维持上行趋势进入 8 月以来，面板行业出货量明显增加，8 月销售量同比增长 11%，较上月提升 3.8个百分点，环比增长 6.7%。得益于出货量恢复和面板价格的企稳，8 月面板销售金额同比增长 10.6%，环比增长 9.6%。出货量方面，电视销量 8 月销量大幅提升，同比大幅增长 17.5%，环比增长 10%，而 7 月以前电视销量同比环比均是下滑；笔记本面板 8 月销量增长 18%，环比增长 2.7%，显示笔记本销量仍然旺盛。敬请阅读本报告正文后各项声明,07-04,07-07,07-10,08-01,08
27、-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,12-04,12-07,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,12-04,12-07,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09
28、-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,12-04,12-07,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,12-04,12-07,07-01,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11
29、-01,11-04,11-07,11-10,12-01,12-04,12-07,12-10,07-01,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,12-04,12-07,12-10,6,电子元器件从面板价格变化趋势来看，自 1 季度面板价格企稳以来，2、3 季度以来面板价格基本维持平稳的趋势，9 月 26 寸以上中大尺寸的电视面板价格基本维持稳定，13-21.5寸的显示器面板价格也维持平稳，面板价格
30、已经基本止跌。9 月由于众多智能手机类新产品及新技术的推出，面板厂逐步清库存造成 3.5 寸以下面板价格延续了 8 月以来的小幅下跌趋势。,图 13：面板出货量Total TFT-LCD出货量80.070.060.050.040.030.020.010.00.0,YoY,单位：百万140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,图 14：电视面板出货量LCD TV25.020.015.010.05.00.0,YoY,单位：百万160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%,数据来源：Displaysearch，安信证券研究中心,数据来
31、源：Displaysearch，安信证券研究中心,图 15：笔记本面板出货量Notebook PC35.030.025.020.015.010.05.00.0,YoY,单位：百万150%100%50%0%-50%,图 16：监视器面板出货量LCD Monitor25.020.015.010.05.00.0,YoY,单位：百万120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,数据来源：Displaysearch，安信证券研究中心图 17：电视面板价格近两个月出现小幅反弹,数据来源：Displaysearch，安信证券研究中心图 18：显示器面板价格维持平稳,26”,32”,3
32、7”,42”LED,46”,13.3”,14”,15”,17”,1000,200,17”,19”,20”,21.5”,800,150,600100400,2000数据来源：Displaysearch，安信证券研究中心敬请阅读本报告正文后各项声明,500数据来源：Displaysearch，安信证券研究中心,1Q06,2Q06,3Q06,4Q06,1Q07,2Q07,3Q07,4Q07,1Q08,2Q08,3Q08,4Q08,1Q09,2Q09,3Q09,4Q09,1Q10,2Q10,3Q10,4Q10,1Q11,2Q11,3Q11,4Q11,1Q12,2Q12,1Q06,2Q06,3Q06,4
33、Q06,1Q07,2Q07,3Q07,4Q07,1Q08,2Q08,3Q08,4Q08,1Q09,2Q09,3Q09,4Q09,1Q10,2Q10,3Q10,4Q10,1Q11,2Q11,3Q11,4Q11,1Q12,2Q12,1Q07,2Q07,3Q07,4Q07,1Q08,2Q08,3Q08,4Q08,1Q09,2Q09,3Q09,4Q09,1Q10,2Q10,3Q10,4Q10,1Q11,2Q11,3Q11,4Q11,1Q12,2Q12,1Q06,2Q06,3Q06,4Q06,1Q07,2Q07,3Q07,4Q07,1Q08,2Q08,3Q08,4Q08,1Q09,2Q09,3Q09,4
34、Q09,1Q10,2Q10,3Q10,4Q10,1Q11,2Q11,3Q11,4Q11,1Q12,2Q12,1Q07,2Q07,3Q07,4Q07,1Q08,2Q08,3Q08,4Q08,1Q09,2Q09,3Q09,4Q09,1Q10,2Q10,3Q10,4Q10,1Q11,2Q11,3Q11,4Q11,1Q12,2Q12,7,行业月度报告2.4.终端需求：3 季度预期平稳按照 IDC 的数据，2 季度全球手机出货量为 4.06 亿部，同比下滑 5%，智能手机 2 季度出货量为 1.54 亿部，同比增长 42.84%，环比仍增长 6.59%，需求仍然旺盛；2 季度 PC 销量为 8747 万
35、部，同比增长 2.64%，环比下滑 1.7%，销量低于预期，下半年PC 的成长还要关注 Ultrabook 的进展；2 季度平板电脑依然维持高景气度，2 季度平板电脑出货量达到 2500 万，同比增长 66%，环比增长 33.7%。,图 19：手机季度销量600,000500,000400,000300,000200,000100,0000,手机,YoY,单位：千台40%30%20%10%0%-10%-20%,图 20：PC 年度销量100,00080,00060,00040,00020,0000,PC,YoY,单位：千台40%30%20%10%0%-10%-20%,数据来源：Gartner，
36、安信证券研究中心,数据来源：Gartner，安信证券研究中心,图 21：智能手机季度销量智能手机180,000160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000,YoY,单位：千台120%100%80%60%40%20%0%-20%,图 22：平板电脑季度销量Tablet300002500020000150001000050000,YoY,单位：千台180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%,1Q11,2Q11,3Q11,4Q11,1Q12,2Q12,数据来源：Gartner，安信证券研究中心,数据来源：Gart
37、ner，安信证券研究中心,图 23：电视季度销量90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000,电视,YoY,单位：千台30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%,图 24：液晶电视季度销量液晶电视70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000,YoY,单位：千台60%50%40%30%20%10%0%-10%,数据来源：Displaysearch，安信证券研究中心敬请阅读本报告正文后各项声明,数据来源：Displaysearch，安信证券研究中心,8,电子元器件3.台湾行业数据跟
38、踪整体景气度有所下滑，部分板块同比明显改善。台湾电子板块 9 月份整体景气度出现一定幅度的波动，我们跟踪的 18 个台湾电子子行业中，有 11 个出现了同比正增长，而 8 月为 13 个；环比只有 8 个板块出现了正增长，而 8 月为 15 个，整体来看台湾电子板块 9 月的景气度出现下滑，呈现出一定的旺季不旺的态势。从增长的幅度来看，同比增长超过 10%的板块为 7 个（8 月为 9 个），环比增速超过 10%的仅 4 个（8 月为 5 个，7 月为 6 个）。单独从 3 季度的情况来看，绝大部分子行业 3 季度营收都较去年同期出现增长，并维持逐季回升的态势，3 季度 18 个子行业有 15
39、 个出现环比正增长，显示行业已经基本上走出低谷。从增幅上来看，3 季度软板、晶圆代工行业同比增长超过 20%，而 LED芯片、封装、连接器等子行业的同比增速也在 10%以上。三季度业绩下降较多的子行业为 PCB、覆铜板、小尺寸面板和 NB 代工板块。,表 1：台湾重点板块季度营收及增速变化,单位：百万新台币,1Q,2Q,3Q,YoY,QoQ,YoY,QoQ,YoY,QoQ,晶圆代工IC 设计IC 制造IC 封测NB 代工LED 芯片LED 封装LED 背光模组CCLFCCLPCB触摸屏大尺寸面板小尺寸面板被动元件连接器电声器件光学镜头,-1.5%-5.0%-7.2%-4.0%4.0%-19.8
40、%-15.5%-1.9%-19.8%42.9%-6.9%35.4%-13.7%9.0%-14.4%-28.8%24.4%26.8%,-0.9%-9.2%0.4%-4.7%-14.3%-1.9%-3.6%11.8%11.3%6.7%-12.1%-4.9%-11.9%-10.5%-2.2%-41.2%-15.1%2.2%,12.2%3.3%6.7%-0.5%-4.7%-10.9%-8.9%7.3%-7.6%33.7%-10.3%-4.2%-7.8%-9.4%-8.2%-11.9%24.1%-2.3%,18.3%14.8%20.7%7.4%0.8%27.1%20.2%6.2%1.4%1.7%1.0%
41、-15.7%7.9%-17.8%15.3%5.3%5.4%-8.2%,23.9%18.2%23.7%-3.8%-6.0%10.1%17.0%5.2%-6.6%31.5%-13.8%-2.7%3.6%-5.7%4.7%14.5%10.8%8.6%,8.0%18.1%5.5%-1.3%4.3%3.8%12.8%-3.0%0.9%16.3%4.5%18.0%12.6%28.1%4.4%56.1%-7.1%27.3%,数据来源：公司公告，安信证券研究中心图 25：台湾重点板块季度营收增速对比,50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%敬请阅读本报告正文后各项声明,1Q,2Q,3
42、Q,9,行业月度报告,数据来源：公司公告，安信证券研究中心,晶圆代工、IC 制造板块和 LED 板块增速居前。各板块中，9 月营收入同比增速最快的仍然是 IC 制造和代工板块，同比增长超过 20%，但较前两个月增速有所下滑。其他板块方面，FCCL 板块 9 月营收增速为 36%，嘉联益、台郡等苹果产业链公司增长迅猛；IC 设计板块同比增长 24%；连接器板块同比增长 6%；LED 封装板块同比增长 23%，LED 芯片板块同比增长 13%；触摸屏板块继 8 月短暂增长后同比又下滑 7%。,晶圆代工类企业作为台湾电子行业的风向标持续出现良性变化，8 月板块营收同比增长 24%，9 月同比增长 2
43、2%，连续 5 个月增速维持在两位数以上；其中台积电同比增长仍然超过 30%，台联电、日月光同比增长超过 10%，带动整个板块增速上扬；此外，标杆企业鸿海 9 月营收同比增速也分别达到 8.5%，景气度有所回升，台积电的 28nm 工艺呈现出供不应求的状况。,9 月台湾 IC 板块仍然维持回暖的趋势，IC 设计、制造和封测三个板块月度营收增速分别达到 24%、21%和-3%；其中，受中低端智能手机出货量增长拉动，联发科 9 月营收同比增长 45%，较 8 月提高 30 个百分点，环比增长 25%，单月收入创近 2 年新高。9 月液晶电视面板出货量明显提升，大尺寸显示驱动企业联咏、瑞昱营收增速分
44、别大幅增长 24%和 39%，中大尺寸面板产业有逐步企稳的趋势。,连接器、NB 代工、光学镜头三个板块环比出现 10%以上的增长，环比分别增长 26%、14%和 12%，连接器板块中，正崴 9 月营收环比增长 18%，同比增长 4%，扭转了业绩下滑趋势；鸿准营收继续维持高速增长，9 月同比增长 16%，嘉泽的 CPU 连接器9 月同比增长 32%，环比增长 14%；NB 代工板块中，华硕、仁宝扭转同比下滑趋势，9 月营收同比分别增长 8%和 9%，环比也分别实现 5%和 27%的增长；光学镜头领域，大立光、玉晶光 9 月营收同比分别增长 33%和 23%，业绩增速提升明显。,LED 板块增速持
45、续提升。台湾 LED 板块 9 月延续了 2 季度产业逐步回暖的趋势，LED芯片、封装、背光模组三个板块 9 月连续第三个月出现了同比的正增长，增速分别达到 13%、23%和 5%，仍然显示出产业需求快速回升的积极迹象。其中，晶电 9 月营收同比增长 15%，璨圆 9 月营收同比大幅增长 42%，华上 9 月营收同比增长 21%，上游芯片、中游封装企业的业绩大幅回升显示出 LED 需求出现实质性的恢复。,触摸屏板块营收增速再次出现波动。触摸屏板块 8 月营收扭转了同比下滑的趋势，但9 月营收同比再度出现下滑，同比下滑 7%，受产品结构调整、国内竞争进一步加剧以及技术变化影响，主要触摸屏企业营收
46、均不尽人意且出现了较大的分化。其中，TPK9 月营收同比下滑 21.6%；但胜华 9 月营收同比增长 34%，环比下滑 3%；洋华、荧茂、介面、达虹等触摸屏企业 9 月营收全部下滑 20%以上，但和鑫的 9 月营收大幅增长 95%，环比大幅增长 26%，明显受益于亚马逊的平板电脑需求提升。,苹果、亚马逊产业链 9 月营收持续增长。iphone5 已经如期发布，7、8 月正崴、玉晶光、台郡、台虹等公司营收都大幅增长，9 月各家公司基本维持了增长趋势。其中，正崴同比增长 4%，玉晶光同比增长 23%，台郡同比增长 64%，台虹同比增长 9%，和鑫同比增长 95%，苹果、亚马逊产业链公司业绩明显受益
47、新产品的放量。,2 季度主要晶圆代工企业产能利用率大幅提升。此外，从具有代表性的晶圆制造企业的产能利用率来看，2 季度包括台积电、联华电子和中芯国际的产能利用率也有明显提升，平均产能利用率基本上上升至 85%以上，台积电超过 90%，中芯国际产能利用率达到 95%，并对下半年的展望相对乐观。,敬请阅读本报告正文后各项声明,1Q97,1Q98,1Q99,1Q00,1Q01,1Q02,1Q04,1Q05,1Q06,1Q07,1Q08,1Q09,1Q11,1Q12,1Q03,1Q10,晶圆代工,IC 设计,IC 制造,IC 封测,NB 代工,PCB,触摸屏,大尺寸面板,连接器,10,电子元器件图 2
48、6：各主要晶圆代工企业的产能利用率比较,全行业,台积电,联华电子,中芯国际,半导体增速（右轴）,表 2：台湾各行业近一年月度营收及增速变化,120100806040200数据来源：公司公告，安信证券研究中心Oct-11 Nov-11 Dec-11 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12,6040200-20-40-60单位：百万新台币Jul-12 Aug-12 Sep-12,56,855 53,899 48,894 51,997 50,682 55,559 59,941 64,191 63,257 68,549 70,117 63,429,YoY,-
49、3%,-4%,-10%,-4%,2%,-2%,7%,15%,15%,26%,24%,22%,15,275 14,669 14,268 11,377 12,988 15,797 15,421 15,288 15,416 17,247 17,874 19,364,YoY,3%,-2%,-6%,-25%,16%,-1%,-2%,5%,7%,15%,15%,24%,53,433 50,629 45,572 49,114 48,654 52,417 57,814 62,118 61,343 65,870 66,297 59,053,YoY,-12%,-11%,-17%,-9%,-4%,-9%,1%,9%
50、,11%,24%,26%,21%,17,679 16,684 16,341 15,866 15,589 16,883 16,992 17,596 17,498 16,871 17,195 17,154,YoY,-1%,-4%,-8%,-8%,0%,-4%,-1%,0%,0%,-4%,-4%,-3%,282,704 264,854 253,283 210,201 228,848 247,050 209,517 219,036 263,252 239,659 225,238 256,609,YoYLED 芯片YoYLED 封装YoYLED 背光YoYCCLYoYFCCLYoY,5%2,744-19
