纺织服装行业周报0824.ppt

《纺织服装行业周报0824.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《纺织服装行业周报0824.ppt（24页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、,一周行情回顾,table_research,上市公司总家数,table_reports,1,table_report出口低迷内销回暖缓慢，行业景气,港澳资讯 68方正证券研究所证券研究报告行业分析师：张保平执业证书编号：S1220511030002联系人：刘霞TEL：010-68585897Email：陈文蕾重要数据,度提升尚需等待行业月报/周报2012.08.20 中性纺织服装行业table_main 方正行业研究类模板本周上证指数收于 2114.89 点，下跌 2.49%，深成指收于 8883.61 点，下跌 3.84%，沪深 300 收于 2313.48 点，下跌 3.59%。纺织服装

2、板块本周下跌 3.21%，其中纺织制造板块下跌 3.12%，服装家纺板块下跌 3.28%。行业动态扫描(1)7 月份全国百家重点大型零售企业服装零售额同比增长 11.49%，,table_important总股本(亿股)销售收入(亿元)利润总额(亿元)行业平均 PE平均股价(元),78342.12454.0946.8983.788.91,零售量同比增长 2.54%；（2）越纺织服装企业出口订单仍未有改善迹象；（3）丝绸压力大，内销转攻家纺业；（4）国内棉花工业库存不减反增；（5）日本服装企业扩大在东南亚国家生产。公司要闻点击（1）九牧王中报净利润同比增 43.59%；（2）搜于特中报净利润同比

3、增 46.48%；（3）探路者中报净利润同比增 36.06%；（4）鲁泰 A 中报净利润同比减 38.67%；（5）步森股份中报净利润同比增 11.51%；（6）百圆裤,table_industryTrend纺织服装行业相对指数表现,业中报净利润同比增 10.80%；（7）瑞贝卡中报净利润同比减 15.38%。投资观点,10%0%-10%-20%-30%,3000200010000,纺织制造子行业：近期纺织板块题材炒作较多，行业拐点尚未显现，外部市场需求依旧比较低迷，纺织板块整体震荡可能性较大。可以适当关注对未来悲观预期业已充分反映、下游需求预期好转的优质制造类龙头企业：鲁泰 A。服装家纺子行

4、业：在弱势市场环境中，业绩增长确定的品牌服饰企业具有较好的防御性，中长期我们看好探路者、搜于特、朗姿股份、九牧王和七匹狼。近期中报业绩陆续兑现，品牌服饰企业短期缺乏股价催化剂，,成交金额,纺织服装,沪深300,估值或存一定压力，重点关注各品牌 2013 年春夏订货会情况。,重点公司的盈利预测,相关研究,盈利预测,EPS,PE,7 月纺织品服装出口再现负增长，内销表现相对平稳上半年服装产量同比增长 7.73%，增速较去年放缓明显请务必阅读最后特别声明与免责条款,公司代码002503300005002029601566002327000726600177002269002293,公司名称搜于特探路

5、者七匹狼九牧王富安娜鲁泰 A雅戈尔美邦服饰罗莱家纺,2011A1.080.41.460.991.550.840.791.22.66,2012E0.910.531.151.211.770.81.051.512.82,2013E1.290.791.521.522.260.981.281.963.3,2011A22.9747.9317.1225.3625.948.019.8716.9621.69,2012E27.2636.1721.7420.7522.718.417.4313.4820.46,2013E19.2324.2716.4516.5217.796.876.0910.3817.48,风险提示外

6、部市场需求低迷；国内消费者信心待提振。,研究源于数据,研究创造价值,2,table_page,纺织服装行业月报/周报,目 录1一周行情回顾.51.1 申万行业一周表现.51.2 纺织制造和服装家纺子行业表现.61.2.1 纺织制造子行业表现.61.2.2 服装家纺子行业表现.61.2.3 股价表现.71.2.4 历史估值水平变化趋势.72.行业动态扫描.83.公司要闻点击.104关键数据透视.124.1 原材料价格.124.2 柯桥指数和行业景气指数.134.3 主要产品产量.144.4 纺织品服装出口数据.154.5 国内零售数据.164.6 全国重点大型百货商场服装销售情况.174.7 纺

7、织行业财务指标.194.8 服装制造行业财务指标.205重点公司盈利预测.216重大事项和会议提醒.22,研究源于数据,研究创造价值,图表,图表,图表,图表,图表,图表,图表,图表,3,table_page,纺织服装行业月报/周报,图表目录图表 1 各行业指数一周表现.52 纺织制造子行业表现.63 服装家纺子行业表现.64 行业个股本周涨幅前五名.75 行业个股本周跌幅前五名.7图表 6 A 股与纺织服装历史估值水平（PE，TTM 整体法）.7图表 7 纺织服装原材料价格走势.12图表 8 柯桥纺织总景气指数.13图表 9 柯桥纺织总市场景气指数.13图表 10 柯桥纺织总生产景气指数.13

8、图表 11 柯桥纺织外贸景气指数.13图表 12 纺织业景气指数.13图表 13 服装、鞋、景帽制造业景气指数.13图表 14 全国布当月产量和同比增长率.14图表 15 全国纱当月产量和同比增长率.14图表 16 全国棉布当月产量和同比增长率.14图表 17 全国印染布当月产量和同比增长率.14图表 18 全国无纺布当月产量和同比增长率.14图表 19 全国服装当月产量和同比增长率.14图表 20 纺织服装月出口额和同比增长率.15图表 21 纺织服装出口累计金额和同比增长率.1522 纺织品月出口额和同比增长率.1523 纺织品出口累计金额和同比增长率.1524 服装月出口额和同比增长率.

9、1525 服装出口累计金额和同比增长率.15图表 26 社会消费品零售总额月度变化情况.16图表 27 社会消费品零售总额累计变化情况.16图表 28 千家核心商业企业零售指数.16图表 29 重点零售企业服装类商品零售额变化.16图表 30 全国百家重点大型零售企业服装零售额.16图表 31 CPI 衣着价格指数变动情况.16图表 32 商品销售总额月度变情况化.17图表 33 各类服装月销量和同比增长率.17图表 34 男西装月销量和同比增长率.17图表 35 男衬衫月销量和同比增长率.17图表 36 夹克衫月销量和同比增长率.17图表 37 西裤月销量和同比增长率.17图表 38 T 恤

10、衫月销量和同比增长率.18图表 39 女装月销量和同比增长率.18图表 40 童装月销量和同比增长率.18图表 41 羊绒及羊毛衫月销量和同比增长率.18图表 42 牛仔服月销量和同比增长率.18,研究源于数据,研究创造价值,图表,图表,图表,图表,4,table_page,纺织服装行业月报/周报,图表 43 防寒服月销量和同比增长率.18图表 44 纺织业主营业务收入变化情况.19图表 45 纺织业利润总额变化情况.1946 纺织业毛利率季度变化情况.1947 纺织业三费变化情况.1948 纺织企业亏损情况.1949 纺织业从业人员变动情况.19图表 50 纺织服装制造主营业务收入变化情况.

11、20图表 51 纺织服装制造利润总额变化情况.20图表 52 纺织服装制造毛利率变化情况.20图表 53 纺织服装制造三费变化情况.20图表 54 纺织服装制造亏损企业情况.20图表 55 纺织服装制造从业人员变化情况.20图表 56 重点公司盈利预测.21图表 57 香港上市纺织服装公司本周表现.21图表 58 会议提醒.22图表 59 限售股解禁提醒.22图表 60 中报预披露提醒.22,研究源于数据,研究创造价值,5,table_page,纺织服装行业月报/周报1一周行情回顾本周市场下行，上证指数收于 2114.89 点，下跌 2.49%，深成指收于 8883.61 点，下跌 3.84%

12、，沪深 300 收于 2313.48 点，下跌3.59%。纺织服装板块本周下跌 3.21%，其中纺织制造板块下跌 3.12%，服装家纺板块下跌 3.28%。1.1 申万行业一周表现图表 1 各行业指数一周表现SW黑色金属SW化工SW公用事业SW采掘SW金融服务SW综合SW电子SW信息服务SW轻工制造上证综合指数成份SW交运设备SW纺织服装SW医药生物SW商业贸易SW家用电器SW机械设备SW交通运输SW建筑建材SW有色金属SW信息设备SW农林牧渔SW房地产SW餐饮旅游SW食品饮料,-10%,-8%,-6%,-4%,-2%,0%,数据来源：Wind,方正证券研究所整理,研究源于数据,研究创造价值,

13、6,table_page,纺织服装行业月报/周报,1.2 纺织制造和服装家纺子行业表现1.2.1 纺织制造子行业表现图表 2 纺织制造子行业表现543210-1-2-3-4-5,2012-8-9,2012-8-10,2012-8-13,2012-8-14,2012-8-15,2012-8-16,2012-8-17,上证综合指数成份(%)SW棉纺(%),SW纺织制造(%)SW丝绸(%),SW毛纺(%)SW印染(%),SW辅料(%)数据来源：Wind,方正证券研究所整理1.2.2 服装家纺子行业表现图表 3 服装家纺子行业表现43210-1-2-3,2012-8-9,2012-8-10,2012-

14、8-13,2012-8-14,2012-8-15,2012-8-16,2012-8-17,上证综合指数成份(%)SW女装(%)SW家纺(%)数据来源：Wind,方正证券研究所整理,SW服装家纺(%)SW休闲服装(%),SW男装(%)SW鞋帽(%),研究源于数据,研究创造价值,2010-08-20,2010-09-10,2010-09-30,2010-10-22,2010-11-12,2010-12-03,2010-12-24,2011-01-14,2011-02-01,2011-02-25,2011-03-18,2011-04-08,2011-04-29,2011-05-20,2011-06-

15、10,2011-07-01,2011-07-22,2011-08-12,2011-09-02,2011-09-23,2011-10-21,2011-11-11,2011-12-02,2011-12-23,2012-01-13,2012-02-10,2012-03-02,2012-03-23,2012-04-13,2012-05-04,2012-05-25,2012-06-15,2012-07-06,2012-07-27,2012-08-17,7,table_page,纺织服装行业月报/周报1.2.3 股价表现图表 4 行业个股本周涨幅前五名,股票代码002072.SZ002098.SZ0021

16、44.SZ601599.SH601566.SH,股票名称ST 德棉浔兴股份宏达高科鹿港科技九牧王,收盘价（元）5.639.0115.386.425.11,本周涨跌幅（%）10.39226.37544.55473.55992.2811,本月涨跌幅（%）4.841745.088613.088210.53540.8434,本年涨跌幅（%）-6.47847.86816.1417-5.943220.1621,数据来源：Wind,方正证券研究所整理图表 5 行业个股本周跌幅前五名,股票代码002517.SZ600493.SH002239.SZ600630.SH600272.SH,股票名称泰亚股份凤竹纺织金

17、飞达龙头股份开开实业,收盘价（元）8.644.618.575.6412.36,本周涨跌幅（%）-10.65-9.25-8.83-8.14-8.10,本月涨跌幅（%）9.0918.2121.91-4.083.34,本年涨跌幅（%）-5.59-15.26-19.1415.1031.49,数据来源：Wind,方正证券研究所整理（注：乔治白新上市，尚未纳入排行）1.2.4 历史估值水平变化趋势图表 6 A 股与纺织服装历史估值水平（PE，TTM 整体法）454035302520151050,全部A股(%),SW纺织服装(%),SW纺织制造(%),SW服装家纺(%),数据来源：Wind,方正证券研究所整

18、理,研究源于数据,研究创造价值,事件,点评,事件,点评,事件,点评,事件,点评,在,8,table_page,纺织服装行业月报/周报2.行业动态扫描,8 月 14 日8 月 14 日8 月 16 日8 月 16 日8 月 16 日,7 月份全国百家重点大型零售企业服装零售额同比增长 11.49%7 月百家重点大型零售企业服装零售额同比增长 11.49%，较上月下滑 3.86 个百分点（6 月数据上调）。从累计增速来看，1-7 月份服装零售额累计增长 10.74%，较上半年略微提高 0.08 个百分点，与去年同期的增速差距进一步缩小.零售量方面，7 月份百家重点大型零售企业零售量同比增长2.54

19、%，增速较上月下滑 3.03 个百分点，较去年同期放缓 3.60 个百分点。从累计增速来看，1-7月份服装零售量同比增长 1.18%，较上半年提高 0.19 个百分点，与去年同期相比，增速差距也得到了收窄。7 月份是服装业每年的销售淡季之一，加之今年 7 月份极端天气的频繁程度使得客流量明显下降，与去年同期相比，在主客观双重因素的影响下，销售累计增速差距进一步缩小。服装内销来看，二季度环比一季度改善，7 月增速又出现下滑，内销回暖缓慢。越纺织服装企业出口订单仍未有改善迹象据越南物资市场与价格近日报道，越工贸部表示，7 月份纺织服装行业的订单依然不稳，也未见增长迹象，进口额下降，生产仍面临许多困

20、难。但是，今年 7 月份和前 7 个月，一些产品与去年同期相比仍有较高增长。各类纱线出口约 10 亿美元，同比下降 2%。另外，尽管 7 月份皮革和皮鞋出口情况好于 6 月份，但皮革和鞋类行业仍遇到不少困难。皮革和鞋类企业缺少订单的情况还将持续 2-3 个月。与此同时同，劳动力压力也是生产旺季到来前企业需要解决的问题。越南纺织服装行业，经常面临融资难、缺乏生产原料、成本增加等也使纺织行业的生产和出口雪上加霜。今年以来，在经济基本面的大背景下，越南纺织服装企业的进出口情况也并不容乐观。USDA 8 月报告上调 2012 年美国棉花产量预测根据美国农业部第一份基于田间调查做出的预测，美国 2012

21、 年棉花产量预计为 1765 万包，较 7 月预估上调 651,000 包，较上年产量提高大约 210 万包。2012 年产量提高的主要归功于收获面积预计提高，但美国单产预计略低于上年。虽然 2012 年种植面积减少 14%，但收获面积预计较上年增加大约 1.4%，至 1080 万英亩。美国单产预计为 784 磅/每收获英亩，较 2011 年减少 6%，为三年最低水平。陆地棉产量预计将较 2011 年提高 15%。在前 20 年，美国 8 月陆地棉产量预测有 11 次高于最终产量，有 9 次低于最终产量。以往 8 月预测与最终陆地棉产量评估之间的差距预示，2012 年产量介于 1600 万包与

22、 1930 万包之间的几率是三分之二。8 月份全球棉花产量的估计上升世界农业前景局(WAOB)公布了 2012 年 8 月份的棉花供需估计。美国 2012-13 棉季的棉花供需估计同上月相比，包括产量和最终库存都上升。产量上升了 65.1 万包，达到 1770 万包，升幅接近 4%，根据美国农业部的第一次作物调查。而美国国内的棉花用量保持不变。据预测，美国的棉花出口仍然达到 1210 万包，尽管供应量大，这是由于中国的进口需求削减。最终库存目前预测达到 550 万包，大约相当于总用量的 35%。2012-13 经销棉季，生产商收到的平均价格缩减了 1%，大约 61-79美分/磅。世界的棉花产量

23、预测达到 30 万包，因为美国、中国、布基纳法索和马兰的产量上升，这被印度、巴西、阿根廷和其他国家的低产量所部分抵消。世界消费量将削减 82 万包，这是由于中国和巴基斯坦的消费量削减。世界棉花贸易量轻微削减，这是因为中国的低进口量。世界库存将上升到 7470万包，包括中国拥有的库存增长接近 240 万包，美国、巴基斯坦和乌兹别克斯坦较小的产量增长，这被印度、澳大利亚和巴西的产量下降所抵消。据预测，中国的库存大约 3420 万包，占世界最终库存预测的 46%，假设中国的国家棉花储备净增长 20%。麦考林二季度毛利销售双降,研究源于数据,研究创造价值,事件,点评,事件,点评,事件,点评,事件,点评

24、,事件,点评,”,9,table_page,纺织服装行业月报/周报,麦考林公布的二季度财报显示，今年二季度其互联网净营业收入同比下降 40，毛利为 1340 万美元，同比下降 37.4。同时，其自营店和加盟店的数量和销售收入均出现下滑。财报称，二季度，麦考林自营店销售净营业收入由去年同期的 600 万美元下滑至 490 万美元，同比下降 18.9。麦考林董事兼首席执行官顾备春表示，尽管互联网在线广告的价格自今年一季度开始企稳，但依旧保持在历史高位。今年二季度，麦考林继续采取谨慎的策略并战略性地缩减在线广告的投放。麦考林毛利销售双下降的直接原因主要是其自营店数量从去年同期平均 118 家下降到平

25、均 109 家，同时单店销售额也同比下降。与此同时，由于二季度加盟店数量从去年同期的 309 家下降到 267 家，单店销售额也同比下降；同时，二季度加盟店销售净营业收入，也由去年同期的 520 万美元下滑至320 万美元，下降 39.4。,8 月 16 日8 月 16 日8 月 17 日8 月 17 日,USDA 美国棉花需求未调整，库存上调8 月报告显示，2012/13 年美国棉花需求维持在大约 1550 万包，较上年增加 500,000 包，但降至1998/99 年以来的第二个最低水平。出口继续占需求的大头，虽然供应量较大，美国出口预计维持在 1210 万包，原因是进口需求降低，尤其是来

26、自中国的需求。全球贸易比例，2012/13 年美国出口预估显示，美国所占全球贸易的比例为 32.5%，较 5 年平均比例降 3 个百分点。由于 2012/13 年美国棉花产量预测大于需求，因此，期末库存预计提高 220 万包，至 550 万包，创四年新高。同样，库存-对-用量比为 35%，为 2008/09 年以来的最高比例。本月报告将美国农场价格范围两端收窄。根据 8 月报告，2012/13 年陆地棉价格预计的范围在 61 美分和 79 美分/磅之间。丝绸压力大，内销转攻家纺业吴江鼎盛丝绸有限公司董事长吴建华日前在接受媒体采访时无奈地说：“由于国际市场不景气，国外消费市场萎缩，2012 年上

27、半年我们鼎盛丝绸面料产品的出口量减少了近 1/3。，这并不是个案，几乎整个丝绸行业都出现了这种尴尬现象。在劳动力和原料成本的推高下，我国原料性丝绸商品出口价增量减的局面短期内很难改变。由于欧美国家在资金和技术上大力支持印度、泰国、越南、巴西等国家蚕丝业的发展，这些发展中国家依托更低的原料、劳动力成本，以及更优惠的政策措施，出口竞争力迅速提升，在一定程度上造成我国出口加工型中小企业的订单流失。在发达经济体消费持续低位，欧盟需求萎缩，丝绸企业坐等外贸订单的日子难以为继的严峻形势下，一些企业已经选择开发丝绸家纺产品拓展我国内销市场，此举已逐渐受到国内消费者认可，丝绸家纺产品的研发可能将成为开拓我国丝

28、绸业内销市场的突破口。国内棉花工业库存不减反增进入 8 月份，在收储预期支撑下，郑棉 1301 合约连续突破 19000 元/吨、19300 元/吨压力位，站到各均线之上。上周末美国农业部报告公布，外盘大跌，而郑棉由于收储政策的支撑，表现相对抗跌，在均线密集区横向运行，处于上下两难的尴尬境地。通过抽样调查统计，截至 7 月底全国棉花商业库存 147 万吨(包括外棉和进入流通环节棉花，不包括国储棉)，这从侧面反映出当前棉花市场需求仍然疲软。商业库存减少缓慢的同时，工业库存量不减反增。截至 8 月初，纺织企业棉花库存量为 74.33 万吨，较上月增加 1.77 万吨。由于临近新旧棉花年度交替，纺织

29、企业对后市感到迷茫，选择谨慎增加库存。由目前情形来看，单产下降成为定局，而库存却不减反增，国内纺织企业在高棉价与低需求的夹缝中，举步维艰。而收储预期却一定程度上抵消了众多利空因素对棉市的打压，但是从长期来看，基本面的严重疲弱状态会将一直拖压棉价回升的可能。日本服装企业扩大在东南亚国家生产日本经济新闻报道，日本服装企业调整海外生产体制，把至今集中在中国的生产向东南亚国家转移。根据贸易统计显示，2012 年上半年日本从东盟国家进口服装量同比增长 22%，而从中国进口量同比减少 4%，形成鲜明对比。无印良品的针织服装在中国生产比例曾经高达 70%，调整后，预计 2012 年在东南亚生产比例达 70%

30、，同时扩大该地区大衣、夹克等服装的生产。三阳商会海外生产比例的 70%中，55%在中国，15%在越,研究源于数据,研究创造价值,事件,点评,事件,点评,事件,点评,事件,点评,事件,10,table_page,纺织服装行业月报/周报,南。该公司计划 8 月中旬在缅甸委托生产羽绒夹克，将海外生产分布调整为中国 45%、越南 15%、缅甸 10%。TSI 控股计划把东南亚 10%的生产比例提高到 30%，休闲服、运动服的生产从中国向东南亚转移。ONWARD KASHIYAMA 公司拟将东南亚 5%的生产比例提高到 20%，将中国 75%的比例降到 65%。青山商事于年内增加在柬埔寨的合作服装加工厂

31、，扩大西装当地产量。3.公司要闻点击,8 月 16 日8 月 16 日8 月 15 日8 月 15 日8 月 14 日,九牧王：2012 年上半年净利润同比增 43.59%九牧王 8 月 16 日晚间公布 2012 年半年报称，报告期内归属于母公司所有者的净利润为 3.38 亿元，较上年同期增 43.59%；营业收入为 11.91 亿元，较上年同期增 23.58%；基本每股收益为 0.59 元，较上年同期增 18.00%。（来源：wind）收入利润稳定增长，公司经营稳健；毛利率稳步提升，费用控制较好；渠道增速略低预期，弱势环境下更加注重渠道精耕细作；重视系列化产品的突破，品牌力持续提升。我们测

32、算公司 2012-2014 年 EPS 分别为 1.21/1.52/1.87 元，当前股价对应下的 PE 为 20.06 倍。考虑到公司行业龙头地位，品牌力稳步提升，未来业绩主要靠外延式扩张和内生增长驱动，具有较好的成长性，给予公司“增持”的投资评级。百圆裤业：2012 年上半年净利润同比增 10.80%百圆裤业 8 月 16 日晚间公布 2012 年半年报称，报告期内归属于母公司所有者的净利润为 2822.91万元，较上年同期增 10.80%；营业收入为 2.28 亿元，较上年同期增 6.75%；基本每股收益为 0.42元，较上年同期减 17.65%。（来源：wind）截至 12 年 6 月

33、底，公司终端渠道 1797 家(加盟 1658，直营 139)，比年初净增 101 家。上半年产品结构继续升级，毛利率提升 6.9 个百分点到 45.15%。受加盟商培训支出增加以及人力成本上涨影响，期间费用率上升。瑞贝卡：2012 年上半年净利润同比减 15.38%瑞贝卡 8 月 15 日晚间公布 2012 年半年报称，报告期内归属于母公司所有者的净利润为 1.03 亿元，较上年同期减 15.38%；营业收入为 11.28 亿元，较上年同期增 15.09%；基本每股收益为 0.1091 元，较上年同期减 15.36%。（来源：wind）上半年净利润增速大幅低于营业收入增速主要由于，1)受原材

34、料价格上涨幅度较大发及汇率波动影响，公司综合毛利率同比下降 3.29 个百分点；2)国内外市场开拓及新产品、新工艺研发方面的投入增加。我们认为，考虑到 5 月份公司原材料价格开始企稳，近期又呈现略微下降的态势，且公司陆续投入的高附加值新品不断发挥效用，下半年公司毛利率有望逐步回升。探路者：2012 年上半年净利润同比增 36.06%探路者 8 月 15 日晚间公布 2012 年半年报称，报告期内归属于母公司所有者的净利润为 5923.25 万元，较上年同期增 36.06%；营业收入为 3.8 亿元，较上年同期增 52.38%；基本每股收益为 0.17 元，较上年同期增 41.67%。（来源：w

35、ind）二季度运营偏淡，费用支出增加和所得税率调整致业绩低于预期；毛利率略有提升，库存压力相对不大；渠道扩张符合预期，电子商务规模扩大；阿肯诺已实现并表，多品牌运作是未来看点。公司中报业绩低于市场预期，但考虑到公司品牌价值的提升、渠道外延扩张以及单店效益的提高，我们认为公司全年业绩增速仍可以保持在一个较高水平，且 2013 年春夏装订货额增速 50.49%，明年上半年收入增速有保障，中长期看好公司的发展前景。我们测算 2012-2014 年公司 EPS 分别为0.53，0.79 和 1.05 元，维持对公司“买入”评级。鲁泰 A：2012 年上半年净利润同比减 38.67%鲁泰 A 8 月 1

36、4 日晚间公布 2012 年半年报称，报告期内归属于母公司所有者的净利润为 3.02 亿元，较上年同期减 38.67%；营业收入为 28.08 亿元，较上年同期减 5.80%；基本每股收益为 0.3 元，较,研究源于数据,研究创造价值,点评,事件,点评,事件,点评,11,table_page,纺织服装行业月报/周报,上年同期减 38.78%。（来源：wind）外需不振、棉价走低等因素致收入同比下降；毛利率和净利率同比下滑，二季度较一季度环比改善；需求结构调整成效渐显，产能扩张为发展提供保障；未来棉价有望止跌企稳，有利于公司业绩提升。我们测算公司 2012-2014 年 EPS 分别为 0.80

37、/0.98/1.18 元，当前股价对应下的 PE 为 8.84 倍。考虑到公司是高端色织布行业龙头企业，在未来内需回暖、棉价企稳回升、公司产品竞争力不断增强的前提下，业绩有望提升。公司 6 月公告回购 B 股预案，预计此举将增厚 12 年每股收益，短期内对股价构成一定支撑，给予公司“增持”的投资评级。,8 月 14 日8 月 14 日,步森股份：2012 年上半年净利润同比增 11.51%步森股份 8 月 14 日晚间公布 2012 年半年报称，报告期内归属于母公司所有者的净利润为 1883.96万元，较上年同期增 11.51%；营业收入为 2.85 亿元，较上年同期增 10.98%；基本每股

38、收益为 0.2元，较上年同期减 9.09%。（来源：wind）上半年公司实现营收增速低于 2011 上半年 26.99%的增速水平。公司增速水平下降主要由于：(1)从产品上看，夹克衫、加工收入下滑加快，分别下降 53.81%、41.15%；(2)从地区上看，外销收入同比下滑 50.45%。上半年公司毛利率达到公司历史最高水平，费用高企，存货上升。搜于特：2012 年上半年净利润同比增 46.48%搜于特 8 月 13 日晚间公布 2012 年半年报称，报告期内归属于母公司所有者的净利润为 9588.48 万元，较上年同期增 46.48%；营业收入为 6.64 亿元，较上年同期增 48.30%；

39、基本每股收益为 0.33元，较上年同期增 43.48%。公司预计 1-9 月净利润同比增长 40%-70%。（来源：wind）外延扩张推动收入高增长，华南地区增长最靓丽；毛利率和净利率环比提升，盈利能力相对稳定；库存压力相对较小，经营性现金流改善；搜于精特于行，未来高成长仍可期。考虑到公司渠道外延扩张、单店面积增长以及品牌力的提升，我们预计公司 2012 年-2014 年 EPS分别为 0.91，1.29 和 1.77 元，目标价 27.3 元，维持公司“增持”评级。,研究源于数据,研究创造价值,12,table_page,纺织服装行业月报/周报,4关键数据透视4.1 原材料价格图表 7 纺织

40、服装原材料价格走势资料来源：第一纺织网：方正证券研究所资料来源：第一纺织网：方正证券研究所资料来源：第一纺织网：方正证券研究所,研究源于数据,研究创造价值,2009-07,2009-06,2009-07,2009-10,2010-01,2010-01,2009-09,2009-10,2009-12,2010-04,2010-07,2010-10,2010-10,2010-03,2010-04,2010-07,2010-06,2011-01,2011-04,2011-07,2010-09,2011-01,2011-04,2011-07,2011-10,2010-12,2011-03,2011-1

41、0,2012-01,2011-06,2012-01,2012-04,2012-07,2011-09,2011-12,2012-03,2012-04,2012-07,2012-06,2009-06,2009-07,2009-10,2009-07,2009-10,2010-01,2010-04,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011-07,2009-09,2010-01,2010-04,2010-07,2009-12,2010-10,2011-01,2010-03,2010-06,2010-09,2010-12,2011-03,2011-04,2011-07,20

42、11-06,2011-09,2011-10,2012-01,2012-04,2011-10,2012-01,2012-04,2012-07,2012-07,2011-12,2012-03,2012-06,13,table_page,纺织服装行业月报/周报4.2 柯桥指数和行业景气指数,图表 8 柯桥纺织总景气指数2,0001,8001,6001,4001,2001,0008006004002000柯桥纺织:总景气指数:总类数据来源：Wind，方正证券研究所整理图表 10 柯桥纺织总生产景气指数3,0002,5002,0001,5001,0005000柯桥纺织:总生产景气指数:总类数据来源：Wi

43、nd，方正证券研究所整理图表 12 纺织业景气指数140120100806040200行业景气指数:纺织业数据来源：Wind，方正证券研究所整理研究源于数据,1,2001,00080060040020002,5002,0001,5001,0005000160140120100806040200,图表 9 柯桥纺织总市场景气指数柯桥纺织:总市场景气指数:总类图表 11 柯桥纺织外贸景气指数柯桥纺织:外贸景气指数:总类图表 13 服装、鞋、景帽制造业景气指数行业景气指数:纺织服装、鞋、帽制造业研究创造价值,2009-07,2009-10,2010-10,2011-01,2011-04,2012-0

44、4,2010-01,2010-04,2010-07,2011-07,2011-10,2012-01,2009-10,2010-04,2010-10,2011-07,2012-01,2009-07,2010-01,2010-07,2011-01,2011-04,2011-10,2012-04,2009-07,2009-10,2010-01,2010-04,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011-07,2011-10,2012-01,2012-04,2009-11,2010-11,2011-11,2009-07,2009-10,2010-01,2010-04,20

45、10-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011-07,2011-10,2012-01,2012-04,2009-11,2010-11,2011-11,2012-03,2009-07,2010-03,2010-07,2011-03,2011-07,2012-03,2009-07,2010-03,2010-07,2011-03,2011-07,14,table_page,4.3 主要产品产量,纺织服装行业月报/周报,图表 14 全国布当月产量和同比增长率,图表 15 全国纱当月产量和同比增长率,706050403020100,产量:布:当月值（亿米）产量:布:当月同比（%）,

46、6050403020100,300250200150100500,产量:纱:当月值（万吨）产量:纱:当月同比（%）,50454035302520151050,数据来源：Wind，方正证券研究所整理,图表 16 全国棉布当月产量和同比增长率,图表 17 全国印染布当月产量和同比增长率,400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000,产量:棉布:当月值（万米）产量:棉布:当月同比（%）,6050403020100,700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,0000,产量:印染布:当月

47、值（万米）产量:印染布:当月同比（%）,50403020100-10-20-30,数据来源：Wind，方正证券研究所整理,图表 18 全国无纺布当月产量和同比增长率,图表 19 全国服装当月产量和同比增长率,250,000200,000150,000100,00050,0000,产量:无纺布(无纺织物):当月值（吨）产量:无纺布(无纺织物):当月同比（%）,706050403020100-10-20,350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000,产量:服装:当月值（万件）产量:服装:当月同比（%）,50403020100-10-20-30,

48、数据来源：Wind，方正证券研究所整理,研究源于数据,研究创造价值,2009-07,2009-11,2010-03,2010-07,2010-11,2011-03,2011-07,2011-11,2012-03,2012-07,2009-07,2010-07,2011-07,2011-11,2012-07,2009-11,2010-03,2010-11,2011-03,2012-03,2009-07,2009-11,2010-03,2010-07,2010-11,2011-03,2011-07,2009-07,2010-07,2011-07,2011-11,2009-07,2009-11,20

49、10-03,2010-07,2010-11,2011-03,2011-07,2009-07,2010-07,2011-07,2011-11,2012-07,2011-11,2012-03,2012-07,2009-11,2010-03,2010-11,2011-03,2012-03,2012-07,2011-11,2012-03,2012-07,2009-11,2010-03,2010-11,2011-03,2012-03,15,table_page,纺织服装行业月报/周报4.4 纺织品服装出口数据,图表 20 纺织服装月出口额和同比增长率,图表 21 纺织服装出口累计金额和同比增长率,300

50、250200150100500,纺织服装出口金额：单月（亿美元）同比增速（%）,100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00,3,0002,5002,0001,5001,0005000,50.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00纺织服装出口累计金额：累计（亿美元）同比增速（%）,数据来源：Wind，第一纺织网，方正证券研究所整理,图表 22 纺织品月出口额和同比增长率,图表 23 纺织品出口累计金额和同比增长率,1009080706050403020100,纺织品出口金额：单月（亿美元）同比增速（%）,100.00