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1、,相关研究报告,证券研究报告,table_reportdate2012 年 12 月 30 日,宏观快评,table_main,宏观快评,证券分析师：华中炜,物价因天气因素反弹，持续性不强12 月宏观经济数据预评预计 12 月 CPI 同比 2.5%，较 11 月回升 0.5 个百分点。当月蔬菜、肉类、水产品等食品类环比价格出现大幅上涨，非食品类价格环比基本持平。由于今冬天气寒冷，北方部分地区出现强降雪，南方气温也普遍偏低，对蔬菜生长和运输造成影响；气温降低，水产品供给也相对减少。,执业编号：S0360512040001Tel：010-66500896Email：研究助理：何珮 余芽芳 朱振鑫
2、Tel：010-66500813Email：table_relation在周期温和复苏与结构调整中寻求均,预计 12 月 PPI 同比-1.9%，较 11 月回升 0.3 个百分点。主要的生产资料中，,衡-2013 年宏观经济展望,2012-12-3,建材环比基本持平，自 12 月第三周开始，生产资料价格整体开始止跌回升，进入冬季，云南及东南亚产区割胶量下降，供给减弱，天然橡胶价格开始回 短期经济企稳趋势延续_11 月宏观经,升，大部分生产资料价格稳定。,济数据预评,2012-12-3,预计 12 月 M2 同比 14.0%，M1 同比 5.7%，较 11 月分别小幅回升 0.1 和 0.2,
3、基建地产提速助四季度经济企稳_10,个百分点。一般来看，季末银行存款会大量回表，存款增速普遍会冲高，这主要是受到存贷比考核的监管要求影响，中短期理财产品到期转为存款多集,月宏观经济数据点评,2012-11-11,中在季末。（1）预计 12 月新增贷款 5500 亿，全年信贷新增 8.3 万亿元。（2）按全年 8000 亿赤字计算，预计 12 月财政净投放 1.2 万亿，较去年同期低约4800 亿。（3）从 12 月人民币远期汇率较即期汇率相对贬值幅度加大的情况来看，预计 12 月外汇占款增长依旧较弱。预计四季度 GDP 同比 7.8%，较三季度回升 0.4 个百分点，对应全年增速约为,9 月数
4、据显露企稳迹象，低位波动风险仍存在_三季度宏观经济数据点评2012-9-15底部颠簸，关注积极因素的累积_7 月,7.7%。基础设施建设和商品房销售的持续提速是拉动四季度相应工业生产和消费活动景气度回升的主要驱动力。,宏观经济数据点评,2012-8-12,预计 12 月固定资产投资累计同比增长 20.6%，较 11 月小幅回落 0.1 个百分点。受北方多个地区初冬强降温影响，部分工程项目进度受阻，但预计铁路运输等基建投资依旧维持较快回升势头。地产销售将延续回升趋势，资金到位进一步改善，地产开发投资在探底后将趋于平稳。预计 12 月出口同比 5.2%，进口同比增长 3.5%。贸易顺差达到 201
5、 亿美元。据此推算，全年的出口和进口增速将分别达到 7.1%和 4.1%。从季节因素来看，11 和 12 月出口一般会受圣诞节效应的提振。考虑到企业倾向于短单出口，今年 11 月的出口提升不太明显，圣诞节效应可能在 12 月集中体现。但从基本面来看，外部需求的改善幅度可能十分有限。欧元区 PMI 虽然有所回升，但仍远低于 50 的荣枯线，而美国 PMI 也意外回落至萎缩区间。与此同时，12月波罗的海干货航运指数也在持续下行。预计 12 月零售消费同比 15.2%，较 11 月回升 0.3 个百分点。伴随着本月物价的上涨，预计社会消费品零售总额较上月有一定幅度的提升。预计 12 月工业增加值同比
6、 9.9%，较 11 月小幅回落 0.2 个百分点。年末短期库存回补效益减弱，工业品价格涨势趋缓，12 月前两个旬度粗钢产量同比开始回落。投资受北方强降温影响受阻，出口回升疲弱，这两个因素也不支持工业产值增速上升。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号,二季度经济缓中趋稳，下半年稳中回升_二季度宏观经济数据点评2012-7-15未经许可，禁止转载,2/6,宏观快评图表 1 11 月主要宏观经济数据预测概览,预测 12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,CP
7、IPPIM1M2新增贷款(十亿元)工业增加值固定资产投资消费品零售（名义）消费品零售（实际）出口进口贸易余额（m$）实际 GDP季同比,上升上升上升上升上升下降下降上升下降上升上升上升上升,2.5-1.95.814.0550.09.920.615.213.25.23.520,1247.8,2.0-2.25.513.9522.910.120.714.913.62.8-0.119,633,1.7-2.86.114.1505.49.620.714.513.511.52.232,047,1.9-3.67.314.8622.69.220.514.213.29.82.327,6697.4,2.0-3.54
8、.513.5703.98.920.213.212.12.7-2.726,661,1.8-2.94.613.9540.19.220.413.112.21.05.725,147,2.2-2.14.713.6919.89.520.413.712.111.36.331,7227.6,3.0-1.43.513.2793.29.620.113.811.015.312.718,699,3.4-0.73.112.8681.89.320.214.110.74.90.418,427,3.6-0.34.413.41011.411.920.915.211.38.85.45,3478.1,3.20.04.313.071
9、0.721.321.5#N/A#N/A18.340.3-31,483,4.50.73.212.4738.1#N/A21.5#N/A#N/A-0.5-15.027,278,资料来源：CEIC，华创证券预测,图表 2 12 月主要食品价格指数（%）资料来源：Wind，华创证券,图表 3 12 月主要生产资料价格指数（%）资料来源：CEIC,华创证券,证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,6.50,3/6,宏观快评图表 4 2011-2012 年各月财政净投放,750,2012,201
10、1,5002500-250-500-750-1000-1250-1500-1750-2000资料来源：CEIC,华创证券图表 5 2012 年人民币兑美元即期和远期汇率,6.456.406.356.306.25,人民币兑美元即期汇率(中国),人民币兑美元12个月远期汇率(中国),12-09,12-10,12-11,12-12,资料来源：CEIC,华创证券图表 6 11 和 12 月出口的圣诞节效应（以 10 月为 100）130.0,11月,12月,125.0120.0115.0110.0105.0100.02003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2
11、010年 2011年 2012年资料来源：CEIC,华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号,2012/1/3,2012/1/24,2012/2/14,2012/3/27,2012/4/17,2012/5/29,2012/6/19,2012/7/10,2012/7/31,2012/8/21,2012/9/11,2012/10/2,2012/12/4,2012/10/23,2012/11/13,2012/3/6,2012/5/8,2006/6,2007/6,2008/6,2009/6,2010/6,2011/6,2012/6,2005/12,10-01,
12、10-02,10-03,10-04,10-05,10-06,10-07,10-08,10-09,10-10,10-11,10-12,11-01,11-02,11-03,11-04,11-05,11-06,11-07,11-08,11-09,11-10,11-11,11-12,12-01,12-02,12-03,12-04,12-05,12-06,12-07,12-08,12-09,12-10,12-11,12-12,2006/12,2007/12,2008/12,2009/12,2010/12,2011/12,2012/12,4/6,宏观快评,图表 7 欧元区和美国 PMI 处于萎缩周期,图表
13、 8 12 月波罗的海干货指数连续下滑,6560,欧元区PMI,美国PMI,中国出口,6050,18001600,波罗的海干货指数,40,1400,5550454035,3020100-10-20-30,120010008006004002000,30资料来源：Bloomberg,华创证券图表 9 国内粗钢旬度日均产量（西本新干线）,-40,资料来源：Bloomberg,华创证券,210200190180170160150,国内粗钢旬度日均产量（西本新干线）,同比增速,403020100-10-20,资料来源：CEIC,华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）12
14、10 号,何,5/6,宏观快评宏观组分析师介绍华中炜:宏观策略研究主管，华中科技大学经济学博士，曾担任路透集团金融分析员、中国银行间市场交易商协会研究部主管。珮:宏观分析师，英国诺丁汉大学金融学硕士，曾任天相投资顾问有限公司宏观研究员，三年从业经验。袁丽淇：宏观助理分析师，华东师范大学经济学硕士。余芽芳：宏观助理分析师，中国人民大学金融学硕士。朱振鑫：宏观助理分析师，中国社会科学院世界经济与政治研究所金融学硕士。华创证券机构销售通讯录,地区,姓名,职,务,办公电话,企业邮箱,杨晓昊刘 玄,机构销售总监机构销售经理,010-66500808010-66500807,北京广深上海,石曌飞翁 波赵翌
15、帆李 涛张 娟孔令瑶宋唯瑛刁建楠魏媛红王维昌李茵茵吴丽平晏宗飞,机构销售经理机构销售经理机构销售经理机构销售总监机构销售经理机构销售经理机构销售经理机构销售助理机构销售总监机构销售经理机构销售经理机构销售经理机构销售经理,010-66500836010-66500810010-665008090755-820277360755-828285700755-837154290755-837119050755-88283039021-50589152021-50111907021-50589862021-50581878021-50157561,证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2
16、009）1210 号,分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当
17、日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。,北京总部地址：北京市西城区锦什坊街 26 号恒奥中心 C 座 3A邮编：100033传真：010-66500801,深圳分部地址：深圳市福田区深南大道 4001 号时代金融大厦 6 楼 A 单元邮编：518038传真：0755-82027731,上海分部地址：上海浦东新区福山路 450 号新天国际大厦 22 楼 A 座邮编：200122传真：021-50583558,
