OK郝军证券从业证券市场基础知识精讲班第一章.ppt

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1、证券从业证券市场基础知识精讲班主讲老师：郝军,第一章 证券市场概述,3,目录：第一节 证券与证券市场第二节 证券市场参与者第三节 证券市场的产生与发展,第一章 证券市场概述,4,证券的概念 证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证。从一般意义上来说，证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。证券可以采取纸面形式或证券监管机构规定的其他形式。,第一节 证券与证券市场,5,一、有价证券（一）有价证券的定义1.有价证券是指标有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。,第一节 证券

2、与证券市场,6,2.证券本身没有价值，但由于它代表着一定量的财产权利，持有人可凭该证券直接取得一定量的商品、货币，或是取得利息、股息等收入，因而可以在证券市场上买卖和流通，客观上具有交易价格。,第一节 证券与证券市场,3.有价证券是虚拟资本的一种形式。所谓虚拟资本，是指以有价证券形式存在，并能给持有者带来一定收效的资本。虚拟资本是独立于实际资本之外的一种资本存在形式，本身不能在生产过程中发挥作用。通常，虚拟资本的价格总额并不等于所代表的真实资本的账面价格，甚至与真实资本的重置价格也不一定相等，其变化并不完全反映实际资本额的变化。,第一节 证券与证券市场,8,（二）有价证券的分类 有价证券有广义

3、与狭义两种概念。狭义的有价证券即指资本证券，广义的有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券。,第一节 证券与证券市场,9,商品证券是证明持有人拥有商品所有权或使用权的凭证，取得这种证券就等于取得这种商品的所有权，持有人对这种证券所代表的商品所有权受法律保护。属于商品证券的有提货单、运货单、仓库栈单,第一节 证券与证券市场,10,货币证券是指本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券。货币证券主要包括两大类：一类是商业证券，主要是商业汇票和商业本票；另一类是银行证券，主要是银行汇票、银行本票和支票。资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。持有人有一定的收入请求权。资本

4、证券是有价证券的主要形式。,第一节 证券与证券市场,1.按证券发行主体的不同，有价证券可分为政府证券、政府机构证券和公司证券。政府证券通常是指由中央政府或地方政府发行的债券。中央政府债券也称国债，通常由一国财政部发行。地方政府债券由地方政府发行，通常以地方税或其他收入偿还政府机构证券是由经批准的政府机构发行的证券,分为：政府支持债券：2011年10月起，铁道部发行的中国铁路建设债券政府支持机构债券：中央汇金公司发行的债券,从不同的角度按不同的标准分类,第一节 证券与证券市场,12,公司证券是公司为筹措资金而发行的有价证券，公司证券包括的范围比较广泛，主要有股票公司债券及商业票据等。此外，在公司

5、证券中，通常将银行及非银行金融机构发行的证券称为金融证券，其中金融机构债券尤为常见。,第一节 证券与证券市场,13,2.按是否在证券交易所挂牌交易，有价证券可分为上市证券与非上市证券。（1）上市证券是指经证券主管机关核准发行，并经证券交易所依法审核同意，允许在证券交易所内公开买卖的证券。,第一节 证券与证券市场,14,（2）非上市证券是指未申请上市或不符合证券交易所上市条件的证券。非上市证券不允许在证券交易所内交易，但可以在其他证券交易市场发行和交易。*凭证式国债、电子式储蓄国债、普通开放式基金份额、非上市公司的股票属于非上市证券。,第一节 证券与证券市场,15,3.按募集方式分类，有价证券可

6、以分为公募证券和私募证券。公募证券是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众投资者公开发行的证券，审核较严格并采取公示制度。私募证券是指向少数特定的投资者发行的证券，其审查条件相对宽松，投资者也较少，不采取公示制度。*目前我国信托投资公司发行的信托计划以及商业银行和证券公司发行的理财计划均属私募证券,第一节 证券与证券市场,16,4.按证券所代表的权利性质分类，有价证券可以分为股票、债券和其他证券三大类。股票和债券是证券市场两个最基本和最主要的品种；其他证券包括基金证券、证券衍生品，如金融期货、金融期权、可转换证券、权证等等,第一节 证券与证券市场,17,（三）有价证券的特征1.收益性。证券代表

7、的是对一定数额的某种特定资产的所有权或债权，投资者持有证券也就同时拥有取得这部分资产增值收益的权利，因而证券本身具有收益性。2.流动性。证券的流动性是指证券变现的难易程度。高流动性的条件：易变现、变现成本极小、本金相对稳定 证券的流动性可通过到期兑现、承兑、贴现、转让等方式实现。,第一节 证券与证券市场,18,3.风险性。是指实际收益与预期收益的背离（证券收益的不确定性）。从整体上说，证券的风险与其收益成正比。通常情况下，风险越大的证券，投资者要求的预期收益越高；风险越小的证券，预期收益越低。4.期限性。债券一般有明确的还本付息期限。债券的期限具有法律约束力，是对融资双方权益的保护。股票没有期

8、限性，可以视为无期证券。,第一节 证券与证券市场,19,二、证券市场 证券市场是股票、债券、投资基金份额等有价证券发行和交易的场所。证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场。,第一节 证券与证券市场,20,（一）证券市场的特征证券市场具有以下三个显著特征：1.证券市场是价值直接交换的场所。2.证券市场是财产权利直接交换的场所。3.证券市场是风险直接交换的场所。,第一节 证券与证券市场,21,（二）证券市场的结构1.层次结构。通常指按证券进入市场的顺序而形成的结构关系。按这种顺序关系划分，证券市场的构成可分为发行市场和交易市场。证券发行市场又称“一级市场”

9、或“初级市场”，是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。证券交易市场又称“二级市场”“流通市场”、或“次级市场”，是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的市场。,第一节 证券与证券市场,22,证券发行市场和证券流通市场的关系：相互依存、相互制约、不可分割 证券发行市场是交易市场的基础和前提，有了发行市场的证券供应，才有交易市场的证券交易，证券发行的种类、数量和发行方式决定着交易市场的规模和运行。交易市场是证券得以持续扩大发行的必要条件，为证券的转让提供市场条件，使发行市场充满活力。此外，交易市场的交易价格制约和影响着证券的发行价格，是证券发行时需

10、要考虑的重要因素。,第一节 证券与证券市场,23,层次性还体现在区域分布、覆盖公司类型、上市交易制度以及监管要求等。根据所服务和覆盖的上市公司类型，可分为全球性市场、全国性市场、区域性市场等类型；根据上市公司规模、监管要求等差异，可分为主板市场、二板市场（创业板或高新企业板）等。根据市场集中程度：分为集中交易市场（交易所市场）、场外市场。,第一节 证券与证券市场,24,3.品种结构。这是依有价证券的品种而形成的结构关系。这种结构关系的构成主要有股票市场、债券市场、基金市场、衍生品市场等。（1）股票市场的发行人为股份有限公司。债券的发行人有中央政府、地方政府、中央政府机构、金融机构、公司（企业）

11、。债券因有固定的票面利率和期限，因此，相对于股票价格而言，市场价格比较稳定。,第一节 证券与证券市场,25,（2）基金市场是基金份额发行和流通的市场。封闭式基金在证券交易所挂牌交易，开放式基金则通过投资者向基金管理公司申购和赎回实现流通转让。,第一节 证券与证券市场,26,4.交易场所结构。按交易活动是否在固定场所进行，证券市场可分为有形市场和无形市场。有形市场称作“场内市场”，是指有固定场所的证券交易所市场。有形市场的诞生是证券市场走向集中化的重要标志之一。无形市场称作为“场外市场”、“柜台市场（OTC)”，是指没有固定交易场所的市场。,第一节 证券与证券市场,27,目前已有越来越多的证券交

12、易不在有形的场内市场进行，而是通过经纪人或交易商的电传、电报、电话、网络等洽谈成交。*场内、场外之间的截然划分已经不复存在。*传统的场外市场由于报价商和电子撮合系统的出现具有了集中交易特征，交易所市场开始逐步推出兼容场外交易的交易组织形式。,第一节 证券与证券市场,28,（三）证券市场的基本功能1.筹资投资功能。证券市场的筹资投资功能是指证券市场一方面为资金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会，另一方面为资金供给者提供了投资对象。筹资和投资是证券市场基本功能不可分割的两个方面。,第一节 证券与证券市场,29,2.定价功能。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。3.资本配置功能。证

13、券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本的合理配置的功能。,第一节 证券与证券市场,例题（单项选择题）：下列关于有价证券的说法，错误的是（）A.本身没有价值 B.持有者可凭此获得一定的收入C.是实际资本的一种形式 D.是分配和筹措资金的手段答案：C,第一节 相关例题,例题（单项选择题）：由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券是指（）A.货币证券 B.资本证券C.商品证券 D.凭证证券答案：B,第一节 相关例题,例题（单项选择题）：下列各项不属于商品证券的（）A.提货单 B.运货单 C.商业本票 D.仓库栈单答案：C,第一节 相关例题,例题（单项选择题）下列证券

14、中，那种证券是没有期限的（）A、股票 B、债券 C、基金证券 D、可转换债券答案：A,第一节 相关例题,例题（单项选择题）证券的流通是通过承兑、贴现、（）实现的。A、发行 B、交易 C、使用 D、登记答案：B,第一节 相关例题,例题（多项选择题）下列关于证券的叙述，正确的有（）.A.记载并代表一定权利的法律凭证B.用于证明持有人有权依其所持凭证记载的内容而取得应有的权益C.用于证明或设定权利的书面证明D.可以采用纸面形式或其他形式答案：ABCD,第一节 相关例题,例题（多项选择题）下列有价证券中，属于货币证券的有（）。A银行汇票B银行本票C银行支票D银行股票答案：ABC,第一节 相关例题,例题

15、（多项选择题）下列关于非上市证券的说法中，正确的有（）。A非上市证券是指未申请上市或不符合证券交易所挂牌交易条件的证券B不允许自由交易C不允许在证券交易所内交易D可以在其他证券交易市场交易答案：ACD,第一节 相关例题,例题（判断题）证券的收益性是指证券持有人在不造成资金损失的前提下，以证券换取现金的特性。（）答案：,第一节 相关例题,例题（判断题）根据上市公司规模、监管要求等差异，证券市场可分为全球性市场、全国性市场、区域性市场等类型。（）答案：,第一节 相关例题,40,一、证券发行人 证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体。它包括：（一）公司（企业）企业的组织形式可分为独

16、资制、合伙制和公司制。现代股份制公司主要采取股份有限公司和有限责任公司两种形式，其中，只有股份有限公司才能发行股票。公司发行股票所筹集的资本属于自有资本，而通过发行债券所筹集的资本属于借入资本，发行股票和长期公司（企业）债券是公司（企业）筹措长期资本的主要途径，发行短期债券则是补充流动资金的重要手段。,第二节 证券市场参与者,41,（二）政府和政府机构 随着国家干预经济理论的兴起，政府（中央政府和地方政府）和中央政府直属机构已成为证券发行的重要主体之一，但政府发行证券的品种仅限于债券。,第二节 证券市场参与者,42,政府发行债券所筹集的资金既可以用于协调财政资金短期周转、弥补财政赤字、兴建政府

17、投资的大型基础性的建设项目，也可以用于实施某种特殊的政策，在战争期间还可以用于弥补战争费用的开支。中央政府债券不存在违约风险，被视为“无风险证券”，其收益率成为“无风险利率”,第二节 证券市场参与者,43,中央银行作为证券发行主体，主要涉及两类证券。第一类是中央银行股票，在一些国家（例如美国），中央银行采取了股份制组织结构，通过发行股票募集资金，但是，中央银行的股东并不享有决定中央银行政策的权利，只能按期收取固定的红利，其股票类似于优先股。,第二节 证券市场参与者,44,第二类是中央银行出于调控货币供给量目的而发行的特殊债券。中国人民银行从2003年起开始发行中央银行票据，期限从3个月到3年不

18、等，主要用于调节金融体系中过多的流动性。,第二节 证券市场参与者,45,二、证券投资人（一）机构投资者1.政府机构。作为政府机构，参与证券投资的目的主要是为了调剂资金余缺和进行宏观调控。各级政府及政府机构出现资金剩余时，可通过购买政府债券、金融债券投资于证券市场。中央银行以公开市场操作作为政策手段，通过买卖政府债券或金融债券，影响货币供应量或利率进行宏观调控。国有资产管理部门：国有资产保值增值，通过控股、参股来支配更多社会资源 成立或指定专门机构：参与市场交易，减少非理性的市场震荡。,第二节 证券市场参与者,46,2.金融机构。参与证券投资的金融机构包括证券经营机构、银行业金融机构、保险经营机

19、构和其他金融机构。（1）证券经营机构。证券经营机构是证券市场上最活跃的投资者，以其自有资本、营运资金和受托投资资金进行证券投资。主要是证券公司，可以从事证券自营业务和证券资产管理业务，代客户进行证券投资。,第二节 证券市场参与者,47,第二节 证券市场参与者,（2）银行业金融机构。商行+政策性银行中华人民共和国商业银行法：银行业金融机构可以用自由资金买卖政府债券和金融债券，在国内不得从事信托投资和证券经营业务。不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资。中华人民共和国外资银行管理条例：外商独资、合资银行可以买卖政府债券、金融债券、买卖股票以外的其他外币有价证券。因资产处置而持有的股票

20、，只能单向卖出。,48,第二节 证券市场参与者,（2）银行业金融机构。商业银行个人理财业务管理暂行办法：可以向个人客户提供综合理财服务，向特定目标客户群销售理财计划，接受客户委托和授权，按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理。,49,第二节 证券市场参与者,（3）保险经营机构：全球最重要的机构投资者之一，曾一度超过投资基金成为投资规模最大的机构投资者，除大量投资于各类政府债券、高等级公司债券外，还广泛涉足基金和股票投资。中华人民共和国保险法：*债券、股票、基金等都是保险公司资金运用范围，*经保监会和证监会批准，保险公司可以设立保险资产管理公司从事证券投资活动，还可运用受托管理的企

21、业年金进行投资。2010年8月31日保险资金运用管理暂行办法对保险资金运用应符合的比例规定（参见教材P9页）,50,第二节 证券市场参与者,（4）合格境外投资者（QFII）与合格境内机构投资者（QDII)：QFII是一国（地区）在货币没有实现完全自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资开放资本市场的一项过渡性制度。外国投资者 必须符合一定的条件 经该国审批后汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场。我国的QFII：证监会批准，取得外汇管理局额度批准的境外基金管理机构、保险公司、证券公司、商业银行及其他资产管理机构,51,我国的QFII投资范围

22、：交易所挂牌股票、债券、基金、权证及证监会允许的其他工具；参与新股发行、可转换债券发行、股票增发和配股的申购。,第二节 证券市场参与者,52,我国的QFII投资持股比例限制：*单个境外投资者通过合格境外机构投资者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超过该公司股份总数的10%；*所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和，不超过该上市公司股份总数的20%；*境外投资者根据外国投资者对上市公司战略投资管理办法对上市公司战略投资的，其战略投资的持股不受上述比例限制。,第二节 证券市场参与者,人民币QFII（RQFII）试点,2011年12月16日，证监会、人行、外管局基金管理公司、证券公司人民币

23、境外机构投资者境内证券投资试点办法 经审批的境内基金管理公司、证券公司的香港子公司，可以运用在香港募集的人民币资金投资境内证券市场。内容：1、明确三部门职责：证监会负责RQFII资格准入及证券投资活动，人行负责人民币账户管理；外管局负责投资额度；人行外管局对资金汇出入进行监测管理。2、明确RQFII业务试点参照QFII管理，实行托管人制度。,第二节 证券市场参与者,人民币QFII（RQFII）试点,内容：3、明确RQFII申请试点业务及投资额度的资格条件和应报送的资料。4、强调RQFII在额度内投资境内人民币金融工具，投资品种、比例等符合证监会、人行要求5、强调RQFII资金汇出入，投资本金和

24、收益可以人民币或购汇汇出。6、要求RQFII及其托管人、证券公司应遵守监管要求，履行相应的统计报备义务。,第二节 证券市场参与者,（RQFII）与（QFII）的主要区别,1、募集的投资资金是人民币而不是外汇2、RQFII机构限定为境内基金管理公司和证券公司的香港子公司3、投资范围由交易所市场的人民币金融工具扩展到银行间债券市场 4、尽可能简化和便利对RQFII的投资额度及跨境资金收支管理。,第二节 证券市场参与者,（RQFII）的意义,1、有利于促进跨境人民币业务开展，拓展境外人民币持有人的投资渠道，直接推动香港离岸人民币市场发展；2、有利于发挥香港中资证券类机构熟悉内地市场的优势，为香港投资

25、者和香港中资证券类机构提供参与境内证券市场的机会。3、促进中国资本市场的多层次、多角度对外开放。,第二节 证券市场参与者,57,第二节 证券市场参与者,（5）主权财富基金：中国投资有限责任公司于2007年9月29日成立，注册资金2000亿美元，是专门从事外汇资金投资业务的国有投资公司。*中国主权财富基金的发端。截止2012年2月，全球主权财富基金规模达到4.9万亿美元。阿联酋阿布扎比投资管理局6270亿美元（排名第1）中国国家外汇管理局投资公司（排名第2）中国投资有限公司（排名第5）*IMF 2008年成立了IWG（主权财富基金工作小组）；确立了“圣地亚哥原则”，2009年发表了“科威特宣言”

26、，成立了“主权财富基金国际论坛”,58,第二节 证券市场参与者,（5）其他金融机构：其他金融机构包括信托投资公司、企业集团财务公司、金融租赁公司等。这些机构通常也在自身章程和监管机构许可的范围内进行证券投资。信托投资公司可以受托经营资金信托、有价证券信托和作为投资基金或者基金管理公司的发起人从事投资基金业务。企业集团财务公司达到相关监管规定的，也可申请从事对金融机构的股权投资和证券投资业务。目前尚未批准金融租赁公司从事证券投资业务。,59,3.企业和事业法人。企业可以用自己的积累资金或暂时不用的闲置资金进行证券投资。企业：可控股、参股、参加配售；可自营或委托专业机构进行证券投资；事业法人：自由

27、资金或有权支配的预算外资金进行投资。,第二节 证券市场参与者,60,第二节 证券市场参与者,4.各类基金。基金性质的机构投资者包括证券投资基金、社保基金、企业年金和社会公益基金。（1）证券投资基金。证券投资基金是指通过公开发售基金份额筹集资金，由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资活动的基金。*截止2012年1月，基金管理公司69家，公募基金916只,61,第二节 证券市场参与者,（2）社保基金。在大多数国家，社保基金分为两个层次：其一是国家以社会保障税等形式征收的全国性社会保障基金其二是由企业定期向员工支付并委托基金公司管理的企业年金。由于资金来

28、源不一样，且最终用途不一样，这两种形式的社保基金管理方式亦完全不同。全国性社会保障基金属于国家控制的财政收入，主要用于支付失业救济和退休金，是社会福利网的最后一道防线，对资金的安全性和流动性要求非常高。这部分资金的投资方向有严格限制，主要投向国债市场。而由企业控制的企业年金，资金运作周期长，对帐户资产增值有较高要求，但对投资范围限制不多。,一部分是社会保险基金。它是指社会保险制度确定的用于支付劳动者或公民在患病、年老伤残、生育、死亡、失业等情况下所享受的各项保险待遇的基金，一般由企业等用人单位（或雇主）和劳动者（或雇员）或公民个人缴纳的社会保险费以及国家财政给予的一定补贴组成。社会保险基金一般

29、由养老、医疗、失业、工伤、生育五项保险基金组成。,在我国，社保基金也主要由两部分组成：,第二节 证券市场参与者,在现阶段，主要是养老保险基金。城镇职工养老保险=社会统筹+个人账户 个人缴纳=职工本人上年工资总额8%进入个人账户 企业缴纳=职工本人上年工资总额20%进入社会统筹基金（社保局）统一征收、统一管理、主要用于当期离退休人员退休金发放,在我国，社保基金也主要由两部分组成：,第二节 证券市场参与者,64,另一部分是全国社会保障基金。其资金来源包括中央财政拨入资金、国有股减持和股权划拨资产、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益。用途：应对人口老龄化高峰时的社会养老需要，重大自然灾害等

30、特殊情况和国务院批准的其他社会保障支出。其投资范围包括银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券，社保基金理事会直接运作的投资范围：银行存款、在一级市场购买国债；,第二节 证券市场参与者,65,其他投资：需委托社保基金投资管理人管理和运作并委托社保基金托管人托管。2006年规定：以外汇形式上缴的境外国有股减持所得，可以委托合格境外投资管理人进行境外投资，比例不得超过全国社保基金总资产的20%,第二节 证券市场参与者,66,第二节 证券市场参与者,（3）企业年金。是指依法制定的企业年金计划筹集的资金及其投资运营收益形成的企业补充养老保险基金。委托人：企业及

31、其职工受托人：企业年金理事会运作当事人：企业年金理事会、企业年金基金账户管理机构、企业年金基金托管机构、企业年金基金投资管理机构。投资范围：境内投资投资品种：银行存款、国债、央行票据、债券回购、万能保险产品、投资连接保险产品、基金、股票、投资级以上的金融债券、公司债券、可转换债券、短期融资券、中期票据投资比例：参见教材P15页,67,（4）社会公益基金。社会公益基金是指将收益用于指定的社会公益事业的基金，如福利基金、科技发展基金、教育发展基金、文学奖励基金等。基金会管理条例：实现保值、增值。投资对象、范围无规定,第二节 证券市场参与者,68,（二）个人投资者 个人投资者是指从事证券投资的社自然

32、人，他们是证券市场最广泛的投资者。为保护个人投资者合法权益，对于部分高风险证券产品的投资（如衍生产品、信托产品），监管法规还要求相关个人具有一定的产品知识并签署书面的知情同意书。,第二节 证券市场参与者,（三）风险特性与投资适当性,不同的投资者对风险的态度各不相同，-可以将其区分为风险偏好型、风险中立型和风险回避型三种类型。-实践中，金融机构通常采用客户调查问卷、产品风险评估与充分披露等方法，根据客户分级和资产分级匹配原则，避免误导投资者和错误销售。,第二节 证券市场参与者,投资适当性：“金融机构所提供的金融产品和服务与客户的财务状况、投资目标、风险承受水平、财务需求、知识和经验之间的契合程度

33、”也就是“适合的投资者购买恰当的产品”于保护投资者尤其是中小投资者的利益，大多数国家和地区的政府监管机构、行业自律组织以及金融企业不同程度地对投资者适当性问题作出了硬性规定或者原则性指引（见教材P17页）,第二节 证券市场参与者,71,三、证券市场中介机构证券市场中介机构=为证券发行+证券交易提供服务证券中介机构=证券公司+其他证券服务机构（一）证券公司(券商）依照公司法、证券法经证监会批准成立。证券法规定的公司的主要业务有证券经纪业务，证券投资咨询业务，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务，证券承销和保荐业务，证券自营业务，证券资产管理业务及其他。*截止2011年末，我国共有证券公司1

34、09家,第二节 证券市场参与者,72,(二）证券服务机构 证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构，主要包括证券投资咨询机构、证券登记结算机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计律师事务所、律师事务所等。,第二节 证券市场参与者,73,四、自律性组织 证券法：证券交易所、证券业协会是证券自律管理机构 证券登记结算管理办法：证券登记结算机构实行行业自律管理（一）证券交易所 证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。“三管理”职能：对交易活动管理、对会员管理、对上市公司管理,第二节 证券市场参与者,74,四、自律性组织（二）证券业协会

35、证券业协会是证券业的自律性组织，有独立法人地位，采取会员制组织形式，协会的权力机构为全体会员组成的会员大会。（三）证券登记结算机构 为证券交易提供集中登记、存管与结算服务，不以盈利为目的，实行行业自律管理，我国是中国证券登记结算有限责任公司。,第二节 证券市场参与者,75,五、证券监管机构中国证监会+证监会派出机构中国证监会是国务院直属的证券监督管理机构。按照国务院授权和依照相关法律法规对市场进行集中、统一监管。,第二节 证券市场参与者,例题（单项选择题）:下列各项中，不属于证券市场特征的是（）。A价值直接交换的场所B财产权利直接交换的场所C风险直接交换的场所D收益直接交换的场所答案：D,第二

36、节 例题,例题（单项选择题）:将证券市场分为一级市场和二级市场的划分依据是（）。A品种结构B上市公司规模C层次结构D交易场所结构答案：C,第二节 例题,例题（单项选择题）:在一般国家，社保基金分为两个层次：其一是国家以（）形式征收的全国性基金；其二是由企业定期向员工支付并委托基金公司管理的（）。A社会保障税；社会保险基金B社会保障税；企业年金C社会保险基金；社会保障基金D社会保险基金；企业年金答案：B,第二节 例题,例题（单项选择题）:下列关于企业年金的表述，错误的是()。A.企业年金不得购买投资性保险产品B.企业年金不得用于信用交易，不得用于向他人贷款，但可用于短期债券回购C.企业年金的受托

37、人可以指定专业投资机构运用企业年金进行证券投资D.企业年金是一种养老保险基金答案：A,第二节 例题,例题（多项选择题）:下列各项中，属于证券市场基本功能的有（）。A筹资投资功能B定价功能C资本配置功能D规避风险功能答案：ABC,第二节 例题,例题（多项选择题）:保险公司可用自有资金及银监会规定的可用于投资的资金投资于()。A.国债B.证券衍生产品C.证券投资基金D.股权性证券答案：ACD,第二节 例题,82,一、证券市场的产生（一）证券市场的形成得益于社会化大生产和商品经济的发展（二）证券市场的形成得益于股份制的发展 股份公司的建立、公司股票和债券的发行，为证券市场的产生提供了现实的基础和客观

38、的要求。（三）证券市场的形成得益于信用制度的发展,第三节 证券市场的产生与发展,83,二、证券市场的发展阶段（一）萌芽阶段1602年在荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一个股票交易所。1790年成立了美国第一个证券交易所-费城证券交易所。（二）初步发展阶段 股份公司数量剧增；有价证券发行额剧增（公司股票和债券超过了政府债券）,第三节 证券市场的产生与发展,84,（三）停滞阶段：19291933年，资本主义国家爆发了严重的经济危机。（四）恢复阶段（二战后-20世纪60年代）（五）加速发展阶段（20世纪70年代）从20世纪70年代开始，证券市场出现了高度繁荣的局面，不仅证券市场的规模更加扩大，而且证券

39、交易日趋活跃。其重要标志是反映证券市场容量的重要指标 证券化率（证券市值GDP）的提高。,第三节 证券市场的产生与发展,85,三、国际证券市场发展现状与趋势（一）证券市场一体化 从证券发行人和筹资层面看；从投资层面看 从市场组织层面看；从证券市场运行层面看,第三节 证券市场的产生与发展,86,（二）投资者法人化 机构投资者主要是开放式共同基金、封闭式投资基金、养老基金、保险基金、信托基金，此外还有对冲基金、创业投资基金等。进入21世纪以来，国际证券市场发展的一个突出特点是各种类型的机构投资者快速成长，它们在证券市市场上发挥出日益显著的主导作用。优点：有利于金融分析技术的发展与运用；缺点：杠杆化

40、程度过高、复杂金融衍生品泛滥、滥用市场主导地位*机构投资者短期化趋势值得高度重视,第三节 证券市场的产生与发展,三、国际证券市场发展现状与趋势（2090年代-）（三）金融创新深化在有组织的市场中：结构化票据、交易所交易基金、各类权证、证券化资产等不断上市交易。从功能上看：天气衍生金融产品、能源风险管理工具、巨灾衍生产品、政治风险管理工具、信贷衍生品极大扩展。场外交易衍生品快速发展以及新兴市场金融创新热潮是金融创新进一步深化的特点场外市场：以各类奇异型期权为代表的非标准交易工具，成为风险管理利器。新兴市场金融创新：从模仿复制到独立开发特色产品。,第三节 证券市场的产生与发展,88,第三节 证券市

41、场的产生与发展,（四）金融机构混业化1999年11月4日，美国国会通过金融服务现代化法案，废除了1933年经济危机时代制定的格拉斯-斯蒂格尔法案，取消了银行、证券、保险公司相互渗透业务的障碍，标志着金融业分业经营制度的终结。（五）交易所重组与公司化 交易所公司化是证券业应对激烈竞争的又一表现。1993年斯德哥尔摩证券所挂牌上市，至今30多家交易所已经实现了公司化改制，*上市交易所占38%+非上市公司化交易所19%+独资企业 17%=74%,89,第三节 证券市场的产生与发展,（六）证券市场网络化（七）金融风险复杂化 金融危机使人们认识到：金融全球化不仅意味着全球金融活动一体化，而且意味着全球金

42、融风险日益紧密联系并且相互传递。*金融风险已经成为2090年代影响世界经济发展的最重要因素。,90,第三节 证券市场的产生与发展,21世纪后，金融风险的新变化：新兴市场与成熟市场之间的风险因素互动家具 成熟市场风险对新兴市场的影响不断增大。2007年发源于美国的次级按揭贷款和证券化产品危机，引起全球经济大衰退，2009年后有效缓解；2009年后，欧元危机从希腊开始，由于过度负债，出现了主权债务危机，至今尚未结束。,91,第三节 证券市场的产生与发展,（八）金融监管合作化2007年美国次贷危机后，人们认识到了衍生金融产品的风险性。监管的新举措：（1）金融机构去杠杆化（2）金融监管的改革：对金融监

43、管边界的重新界定（最重要）；调整政府金融行业监管机构；更严厉的清算和资本要求、改革破产制度和信用卡制度；加强对金融机构酬薪制度的监管。（3）国际金融合作的进一步加强2010年6月25日，G20多伦多峰会，明确国际监管的四大支柱：一是强大的监管制度；二是有效地监督；三是风险处置和解决系统重要性机构问题的政策框架；四是透明的国际评估和同行审议。,92,四、中国证券市场发展史简述（一）旧中国的证券市场：最早出现的是外商股票，外商开办股份公司，上市证券是外商股票、债券1872年设立的轮船招商局是我国第一家股份制企业。1914年北洋政府批准上交所开设证券经营业务1918年，北平证券交易所中国人自己创办第

44、一家1920年7月，上海证券物品交易所成立，当时规模最大；上海华商证券交易所、青岛市物品证券交易所、天津市企业交易所。,第三节 证券市场的产生与发展,（二）新中国的证券市场1.新中国资本市场的萌生（19781992年）。1978年，改革开放80年代初，股份制企业出现，股票出现19821984，企业债和金融债出现1987年9月，第一家专业证券公司-深圳特区证券公司成立1990年12月19日，上交所营业1991年7月3日，深交所营业1991年10月，郑州粮食批发市场开业，引入期货交易机制-新中国期货交易的实质性发端。1992年10月，深圳有色金融交易所-推出第一个标准化期货合约1993年，股票发行

45、试点由上海、深圳推广至全国。,第三节 证券市场的产生与发展,2.全国性资本市场的形成和初步发展（19931998年）。1992年10月，国务院证券管理委员会（以下简称“国务院证券委”）和中国证监会成立；-标志全国性市场形成 1997年11月中国金融体系进一步确定了银行业、证券业、保险业分业经营、分业管理的原则。1998年，证券委撤销，证监会唯一*推补动了法制建设*上市公司数量、总市值、流通市值、股票发行筹资额、开户数、交易快速发展*交易品种大增加*证券经营机构快速发展*对外开放进一步扩大*期货市场初步发展,第三节 证券市场的产生与发展,（二）新中国的证券市场3.资本市场的进一步规范和发展（19

46、99至今)（1）1997年7月，证券法实施，2001年12月，加入WTO（2）20012005年，市场进入4年的调整阶段(3)国务院于2004年1月发布关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见（4）2006年1月，新证券法、公司法实施。2007年期货交易管理条例实施，证券公司监督管理条例实施等总市值21.48万亿。,第三节 证券市场的产生与发展,（二）新中国的证券市场3.资本市场的进一步规范和发展（1999至今)（5）2006年，中小板市场推出、代办股份转让系统出现，中国在建设多层次资本市场体系迈出了重要一步。（6）2007年，以制度创新应对金融危机，推进资本市场建设。（7）2009年10

47、月23日，创业板启动，多层次资本市场建设的又一重要里程碑。（8）2009年末，启动了沪深300股指期货和融资融券业务。*截止2011年末，沪深上市公司2342家，总市值21.48万亿。,第三节 证券市场的产生与发展,五、关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见 国务院于2004年1月31日发布关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见，将发展中国资本市场提升到国家战略任务的高度，提出了九个方面的纲领性意见.(1)充分认识大力发展资本市场的重要意义(2)推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想和任务(3)进一步完善相关政策，促进资本市场稳定发展(4)健全资本市场体系，丰富证券投资品种,第三

48、节 证券市场的产生与发展,五、关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见(5)进一步提高上市公司质量，推进上市公司规范运作(6)促进资本市场中介服务机构规范发展，提高执业水平(7)加强法制和诚信建设，提高资本市场监管水平(8)加强协调配合，防范和化解市场风险(9)、认真总结经验，积极稳妥地推进对外开放,第三节 证券市场的产生与发展,99,六、中国证券市场的对外开放（一）在国际资本市场筹集资金 我国股票市场融资国际化是以B股、H股、N股等股权融资作为突破口的。1992年起开始在上海、深圳证券交易所发行境内上市外资股（B股），截止2011年12月，共发行B股111只，募资50.03亿美元。自19

49、93年开始发行境外上市外资股（H股、N股等）。截止2011年12月，共发行H股171只，募资1740.90亿美元。,第三节 证券市场的产生与发展,100,六、中国证券市场的对外开放（一）在国际资本市场筹集资金 1982年1月中国国际信托投资公司在日本债券市场发行100亿日元的私募债券，这是我国国内机构首次在境外发行外币债券 1984年，中行在东京发行200亿日元债券，标志正式进入国际债券市场 1993年，财政部在日本发行200亿日元债券，标志我国主权外债起步。,第三节 证券市场的产生与发展,（二）开放国内资本市场 我国政府对WTO的承诺，我国证券业5年过渡期对外开放的主要内容：1.外国证券机构

50、可以（不通过中方中介）直接从事B股交易。2.外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券交易所的特别会员3.允许外国机构设立合营公司，从事我国国内证券投资基金管理业务，外资比例不超过33%；加入后3年内，外资比例不超过49%。4.加入后3年内，允许外国证券公司设立合营公司，外资比例不超过1/3。合营公司可以（不通过中方中介）从事A股的承销，从事B股和H股、政府和公司债券的承销和交易，以及发起设立基金。,第三节 证券市场的产生与发展,（二）开放国内资本市场 5.允许合资券商开展咨询服务及其他辅助性金融服务。给予国民待遇*2010年9月30日，境外证券经营机构设立152家代表处，8家交易所设立代表处