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1、搜房网业务分析,2010年9月23日,目录,公司及产品简介营收情况（营业收入、营收构成、业务构成等）利润率变化（包括毛利率、费用率、营业费用、运营利润率、净利润率等）市场情况（包括员工变化情况、销售策略、市场布局等）杜邦分析（搜房网、CRIC）未来的发展方向,公司简介,搜房网由莫天全于1999年6月在北京创立，并于2010年9月17日在美国纽交所上市，募资约1.2亿美元。搜房网是中国房地产网络服务最早的试水者，目前是中国最大的房地产家居网络平台。尼尔森发布的2009中国房地产网络广告市场研究项目报告显示，2009年搜房网展示类广告推广项目数量、广告主数量及创意总量三项指标中分别覆盖了行业整体的
2、57%、72%、53.5%。2009年搜房网广告价值估算值为6.2亿元，占行业整体的46.3%。搜房网旗下有搜房新房集团、搜房二手房集团、搜房家居集团和搜房研究集团（中国指数研究院）四大集团，业务覆盖新房、二手房、租房、别墅、写字楼、商铺、工业厂房、家居、装修装饰等房地产家居领域各个行业。,资料来源：尼尔森2009中国房地产网络广告市场研究项目报告,产品和服务,营业收入（千美元）,搜房网的总营收在08年以前连续3年保持45%以上的增长率，09年年的增长有所放缓，但2010年上半年的同比增长率又恢复至40%。在未来两年，随着搜房网二手房和家居业务的扩展，营收增速可能继续保持较快的增长态势。,搜房
3、网营收构成（千美元）,搜房网营收构成（千美元）,搜房网业务构成,搜房网最大的业务是网络营销服务即网络广告，一直占据搜房网总营收的80%以上，2010年有所下降，但依然占66%的份额；新房、二手房、家居集团都有这项业务，其中新房集团因为发展早，扩展到的城市又最多，占这项业务营收的 85%。2010年6月，莫天全提出在未来三年内将二手房、家居集团也发展到100个城市，预计二手房和家居的收入占比会提高。搜房网招股说明书的数据显示2010年搜房网在房产网络广告占有46.3%的市场份额。,网络营销服务（千美元）,网络营销服务是搜房网最主要的收入来源，占搜房网总营收的65%以上；他主要包括新房、二手房和家
4、居集团所有的网络展示广告。新房集团的广告收入又是网络营销广告中最大的一块；新房集团的占比一直在80%以上，家居集团次之，二手房集团占比不到1%。,网络营销服务（千美元）,分类信息业务（千美元）,分类信息业务又分为在线搜索广告和线下排名服务两块；搜索广告是在用户寻找房源或家居产品时，将客户的广告插入到搜索结果列表中，主要收入来自二手房集团；线下排名活动是做一些像中国房地产、家居等百强企业排名、地方性项目排名（如北京十大生态住宅）等非在线的业务，主要收入来自研究集团。,分类信息业务（千美元）,增值服务,增值服务包括研究集团的数据库服务和研究报告、家居集团的预付费会员卡、短信营销、新房集团和家居集团
5、的一些线下服务等；这些服务经常和广告服务等其他产品一块打包出售。增值服务的收入占比最低，2009年之前都在6%以下，2010年上半年提升至12%。,营业成本（千美元）,2009年搜房网营业成本为31,347千美元，是CRIC公司的2.4倍；2010年上半年搜房网成本由09年上半年的10691千美元上升至25051千美元。,毛利率,2010年上半年，搜房网毛利率为63.3%，延续了2008年以来毛利率持续下降的趋势。与CRIC相比，搜房网毛利率水平较低。,营业费用率,2009年搜房网营业费用率为37.3%，低于CRIC的50.2%；2010年上半年搜房网营业费用31072千美元，较09年同期增加
6、60%，导致上半年费用率升至45.6%，但仍低于CRIC的71.1%。,营业费用率,营业费用结构（千美元）,2009年搜房网营业费用中，销售费用为25168千美元，约占营业费用的53%；2010年上半年，搜房网销售费用为16742千美元，约占营业费用的54%。,营业利润-年度（千美元）,2009年搜房网营业利润率为38%，较2008年的41.7%略有下降；2010年上半年搜房网营业利润为12062千美元，营业利润率为17.7%，均高于CRIC同期水平。,营业利润-季度（千美元）,2009年四季度开始，搜房网营业利润额超过CRIC，且营业利润率也高于CRIC。2010年二季度搜房网营业利润为91
7、08千美元，高于CRIC同期的2361千美元。,净利润-年度（千美元）,2010年上半年搜房网净利润为5298千美元，净利润率为7.8%；分别低于CRIC同期的9124千美元和14.1%。2007年以来搜房网净利润率低于CRIC同期净利润指标。,净利润-季度（千美元）,2010年二季度搜房网净利润为2930千美元，低于CRIC同期的7498千美元；虽然搜房网于09Q3和10Q1出现过净利润和净利润率高于CRIC情况，但总体上CRIC净利润和净利润率高于搜房网。,公司员工,截止2010年6月30日，搜房网共有员工4810名，其中编辑及生产人员2407人，占总人数的51%；销售及市场人员1649名
8、，占总人数的34%；技术及研究人员303人，占比为6%；行政管理人员451人，占比为9%。上半年搜房网销售人员人均单产约为4.13万美元。,2010年6月搜房网雇员结构,销售策略,搜房网销售主要由位于全国63个办公司的1649名销售人员来完成，但在个别地方也通过代理商方式开展销售。该公司销售和市场人员被分成新房组、二手房及房屋租赁组、家居组和研究组。通过这种划分，使销售人员获得更专业的知识培训，进而提高销售产能。搜房网在北京设置大客户销售人员来维护大约50名大客户。大客户在新房业务上享有比其他客户更优惠的服务。,市场布局,截止2010年6月30日，搜房网在全国106个城市提供各种产品和服务；在
9、全国范围内建立了63个办公室；搜房网在北京、上海2个一线城市以及深圳、广州、重庆、天津、杭州、武汉、成都、苏州、南京9个二线城市拥有很强的影响力，且这些主要城市贡献了搜房网大部分营收。,资料来源：搜房网招股说明书，2010.9,与CRIC比较,CRIC总部设在上海，同时在31个城市设立了分公司，此外还有额外24个城市设立了数据收集点。两家公司目前经营的重心都是中东部的大城市，但相比CRIC搜房网在全国范围内布局更广。目标市场的高重合度导致了两家企业竞争将很激烈。,资料来源：CRIC招股说明书，2009.10,杜邦分析-搜房网（千美元）,资料来源：搜房网招股说明书，2010.9,注：数据为201
10、0年上半年财务指标,净资产收益率,（13.28%）,资产净利率,（3.12%）,权益乘数,（4.26）,销售净利率,（7.78%）,资产周转率,（40.16%）,负债总额,（141628）,资产总额,（185079）,净利润,（5298）,销售收入,（68185）,销售收入,（68185）,平均资产总额,（169787）,1/（1-资产负债率）,（76.5%）,杜邦分析-CRIC（千美元）,净资产收益率,（0.96%）,资产净利率,（0.88%）,权益乘数,（1.09）,销售净利率,（14.14%）,资产周转率,（6.24%）,负债总额,（85064）,资产总额,（1047464）,净利润,（
11、9124）,销售收入,（64540）,销售收入,（64540）,平均资产总额,（1033778）,资料来源：CRIC2010年上半年财报，2010.6,注：数据为2010年上半年财务指标,1/（1-资产负债率）,（8.12%）,发展战略,1、通过品牌溢价和定制个性化的服务来加强同客户的关系；2、将搜房网的服务网络逐步扩展到新的城市；3、通过提供介绍和量化附加产品来增加用户规模；4、通过继续改善技术平台和用户界面来增强用户体验；5、有选择性地进行战略联盟和兼并；,资料来源：搜房网招股说明书,慧聪网（HK8292)http:/,谢谢！,慧聪网（HK8292),相关测算公式,毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入营业费用率=（销售费用+管理费用）/营业收入人均单产=,销售收入当期销售人员数量,
