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1、,贵州茅台财务分析,公司概况,贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。,财务能力分析,偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析,偿债能力分析,三个比率在20062007年度，大幅提升，20072008年度小幅下跌，2008年之后趋于稳定，20062007年是中国证券市场空前繁荣的时期，居
2、民消费水平和人均收入水平也大幅提升，在股票市场和消费市场的带动下，茅台酒业的股价也是首次突破百元，直接引起了茅台的短期偿债能力的大幅提升，2007年2008年度，金融危机袭来，经济陷入了低迷期，茅台酒业也受到了一定的影响，短期偿债能力也受到了影响，出现少额的跌幅，2008年之后经济逐渐复苏，2009年度有趋势不甚明显的涨幅，2010年又出现很小的跌幅，但是大体2008年趋于稳定,营运能力分析,总的来说，茅台酒业近几年营运情况较为不错，2007年，企业的经营情况最为突出，2008年由于金融危机的原因企业的销售收到了一定的影响，导致企业存货的增多，企业为解决存货过多和销售不足的问题，企业本应该为了
3、扩大销售而逐步放松赊销信用条件，却反其道而行之，信用条件变得更加严苛，让人很是费解。所以企业应该更加注重长远的发展，逐步放松信用条件，增加销售收入，同时加强对资产的管理，提高自己的营运能力。,营运能力分析结论,盈利能力分析,1.销售毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100%2.销售净利率=净利润/营业收入*100%3.资产净利率=净利润/平均资产总额*100%4.净资产收益率=净利润/平均净资产*100%5.营业收入收现比率=销售商品提供劳务收到的现金/营业收入6.营业成本付现比率=购买商品、接受劳务支付的现金/营业成本7.盈利现金比率=经营活动现金流量净额/净利润,企业利润总的趋势是
4、上升的，特别是08年前净资产收益率的逐年提升可以表征贵州茅台的良好的盈利能力，从资产收益率还可以显著的看出，2007年茅台取得的辉煌成绩，销售毛利率也是平稳增长，08年由于金融危机的冲击，企业的资产收益率和资产收益率都开始逐年下滑，但所幸下滑速度逐年下降，销售毛利率随因金融海啸销售毛利率增速大大减小，但依然增长，但销售净利率却呈明显的下跌趋势，从成本费用率我们看到在这段时间企业的成本费用率是在下降的，也就是说企业在成本低控制上做的不足，以致销售的净利率负增长，09年后企业开始注重成本的控制上，表现在成本费用率增加，期间费用率的减少，总资产周转率与销售净利率的同步下滑，是净资产收益率下滑的原因，
5、所以今后企业无论是在提高资产利用率和销售收入、成本控制上都需企业的很大关注。,盈利分析结论,发展能力分析,销售增长指标：销售增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入*100%资产增长指标：1.总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额*100%2.固定资产成新率=平均固定资产净值/平均固定资产原值*100%资本增长指标：资本增长率=本年净资产增长额/年初净资产数*100%,发展能力分析结果,在经历了2007年的大的辉煌之后，贵州茅台在接下来的三年里的表现却是差强人意，纵使它的主营业务增长率、净利润增长率、总资产增长率以及每股收益增长率依然保持正的增长，虽然这有很大一部分原因是2008年金融危
6、机的作祟，但企业自身也存在一些不合理的制度安排，从应收账款增长率我们看到其波动是非常大的，除了经济状况的因素外，企业对其的管理不善也是相当明显的，贵州茅台在应收账款的管理上存在的问题主要表现在信用条件的严苛上，同样的情况在应收账款周转率的图中我们也可以看到，企业2010年的应收账款周转率高达1000多，阻碍企业销售规模的扩大，对企业长远发展不利。,趋势分析,比较财务报表比较百分比财务报表比较财务比率,杜邦财务分析,1.股东权益报酬率=总资产净利率*权益乘数2.权益乘数=资产总额所有者权益=1（1资产负债率）=平均资产总额平均所有者权益总额3.销售净利率=净利润营业收入4.总资产周转率=营业收入
7、资产总额5.资产负债率=负债总额资产总额,分析结果,SWOT分析,（一）优势(strength)分析：贵州茅台酒是我国酱香型白酒的典型代表,驰名中外，具有自主知识产权的核心竞争力,良好的消费基础。该公司多年的实践经验为其发展奠定了良好的决策支持,与产品上下游企业长期的合作形成了良好的共赢关系。采取与经销商、供应商直接进行情感沟通和交流的方式,实现由传统的产品价值链关系转向以品牌价值链为导向的资源共享,市场共建,利益共赢的和谐利益共同体关系。,茅台酒的产量提升有限,较大的受制于地理环境,酒品牌扩张范围有限,不能广泛进行OEM式生产以增加规模产量,酒的水源处在贵州山区,临赤水河,有遭受如地震、洪水
8、、泥石流等自然环境灾害的可能性。茅台形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种,全方位跻身市场。品牌拓展难度较大,最好在高端消费市场上延伸品牌,走低端将有可能损坏原有的产品形象,一旦拓展失败将对企业整个品牌产生不利影响。,（二）劣势（weakness)分析：,（三）机会（opportunity)分析：,在中国宏观经济持续向好的形势下,白酒行业经营形势良好。国民收入水平的不断提高、人民生活的进一步改善、消费者可支配收入的增长、新的企业所得税法的实行,将有助于名优白酒企业竞争力的提升。,同时,质检部门和有关部门一起加大了执法打假的力度,这其中有一部分就是涉及知识产权领域里的打击假冒行为。,
9、（四）威胁（threats）分析：,(1)现阶段:行业的无序竞争,造成准入门槛较低、假冒伪劣产品盛行且屡禁不止,市场流通的假茅台较多。(2)将可能：消费口味的转移,对茅台酒的消费有造成替代的可能。消费者倾向于消费高档外国名酒,而放弃对国酒的消费，他们的酒消费表现出明显的多元化。,决策建议,贵州茅台一直是我国白酒行业的领头羊，其近几年取得的卓越业绩也证明了茅台对于自身的发展的严格要求与尽心尽力。企业在今后的发展中，要更加侧重资产的使用效率，实现经营性资产效益规模最大化，控制成本和费用，逐步适度的放松信用条件，扩大销售收入，增加利润，实现规模经济的最大化。,1.产品策略：在保证现有的高端市场酒品的
10、绝对优质的基础上,不断深化,积极开发新品种,铸造新的品牌发展模式,进一步开发诸如茅山王子、迎宾酒等酒类品种。有选择地对现有白酒市场进行整合。2.价格策略：现阶段,应继续拉大茅台高档酒与其他品牌高档酒的差距,深化茅台酒在消费者心目中的高贵地位。茅台不能把结构调整和提高经济的落足点单纯地放在提高酒价上,质量才是茅台的立足根本。针对一些中低档产品应该低价,这样凭借很好的品牌效应扩大市场占有率,为将来获得丰厚的利润奠定基础。,决策建议,白酒本身是一种精神性产品，即对品牌的精神认同大于对产品的物理需求。随着高端消费群体不断扩大和生活品质的不断提升，低价位、低品牌价值的产品难以满足消费者的需求，人们需要一些能够跟他们的生活方式、情感相协调一致的白酒品牌来装点生活，沟通人与人之间的情感，建立并维护自身的身份、地位、品味感。这就要求企业必须通过品牌在心理上的“突破”去建立这样的价值与附加值。国酒茅台亦然如此。,谢谢,
