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1、,Table_Author,402,Table_Point,Table_InvestChange,Table_BaseInfo,Table_Trend,Table_Report,股票代码,Table_Top,Table_AuthorTemp332,证券研究报告/行业月报2012 年 09 月 03 日,医药生物署名人：周锐,Table_Title医药生物,看好,S09605110200070755-参与人：江琦S0960512080008021-,调整带来机会，重点关注持续成长能力强的个股投资要点：中投医药 9 月行业视点：调整带来机会，重点关注持续成长能力强的个股。医药板块经过 7 月份的大
2、幅调整之后，8 月上半月出现强劲回升，业绩和创新受到,评级调整：,维持,追捧；下半月出现强势股回调，利好政策和利空传闻影响下，个股分化明显。,行业基本资料,我们认为行业负面传闻和降价等利空政策只会有短期市场情绪影响，全年来看,上市公司家数总市值(亿元)占 A 股比例(%)平均市盈率(倍)行业表现,180120645%28.4,医药工业利润增速下半年回升趋势还是明确。9 月份是业绩真空期，个股分化仍会继续，重点挖掘基本面持续预期向上的企业，以及基本面优质的创新药企业。建议重点关注以下两类个股：1、基本面优质、成长性确定，下半年能完成估值切换的个股。2、基本面在底部，估值低，后续逐步改善的个股。,
3、（%）医药生物上证综合指数,1M0.80-2.96,3M1.86-14.14,6M2.15-16.49,中投医药 9 月组合：恩华药业、国药一致、昆明制药、康缘药业、三诺生物。中投 8 月组合上涨 5.31%，大幅跑赢板块 3.57 个百分点，医药板块涨 1.74%。,上月行业动向：1、关于开展城乡居民大病保险工作的指导意见发布，医改再迈Table_Chart,0%-5%-11%-16%-22%,8593068868518053474317680,大步大病医保“商办”全国推行，对医药工业形成长期利好；2、各地公立医院改革有了新举措，代表本轮公立医院改革的深度和广度都是前所未有，全行业的改革对医
4、疗服务和药品消费都带来利好；3、新版基药目录年内出台 品种将扩至 700 个，有利于基药制度的继续推行。,-27%2011/9,2011/12,2012/3,2012/6,618,医药行业运行情况：1、1-7 月份医药制造业收入增长 19.10%，利润增长 17.76%，,成交金额,医药生物,上证综指,其中 7 月单月收入增长 19.27%。利润总额增长 20.36%，利润增速较 6 月继续加快。,2、原料药领域，目前底部，厂家大部停产，价格小幅上涨，健康元事件暂时对 7ACA价格没有影响，建议关注事件发展，如果影响到其生产，将对 7-ACA 价格有正面影,相关报告医药生物王者终将归来大型综合
5、型医药企业发展趋势分析 2012-08-13医药生物板块下跌空间有限，个股机会仍将持续医药 8 月月报 2012-08-02医药生物板块估值得以修复，关注中报预期较好的个股医药 7 月月报2012-07-02,响；3、中药材方面，近期药材指数出现反弹，估计是随着秋季逐渐到来，市场需求增多影响所致。全年来看，干旱、暴雨等自然灾害影响使得单产有所下降，但中药材种植面积大幅增加，整体产量依然会有可观增加。风险提示：医药板块估值受市场情绪影响波动较大。,Table_Stock 股票名称,10EPS,11EPS,12EPS,13EPS,10PE,11PE,12PE,13PE,投资评级,002262000
6、028600422600557300298,恩华药业国药一致昆明制药康缘药业三诺生物,0.451.150.410.441,0.631.560.60.531.48,0.891.950.820.82.09,1.242.421.091.052.82,55.2028.4343.9540.3048.91,39.4320.9630.0333.4533.05,27.9116.7721.9822.1623.40,20.0313.5116.5316.8917.34,推荐强烈推荐推荐推荐推荐,请务必阅读正文之后的免责条款部分,行业月报,Table_Temp370000investRatingChange.same
7、Table_Header一、中投医药 9 月行业视点：调整带来机会，关注预期向上个股8 月医药板块很是纠结，上半月受业绩超预期和创新推动强势上涨，下半月强势股补跌，受行业健康元地沟油事件负面新闻影响和大病补充医保利好政策影响，个股分化非常明显。预计未来行业层面的影响因素有以下几点：1、行业利润增速全年逐月持续回升，下半年仍将持续回升，稳定增长是主基调。上半年医药制造业利润增速呈现逐月回升的态势，7 月份继续回升，其中1-7 月收入增速 19.1%，利润总额增速 17.76%；其中 7 月单月收入增长 19.27%。利润总额增长 20.36%，利润增速较 6 月继续加快。预计下半年医药板块回升速
8、度有望加快，全年利润增速仍将回升到 20%左右；2、关注新版基药目录出台带来的向上刺激新版基药目录年内或将出台，品种将扩至 700 个。以基本药物制度为重要内容的新医改正在给我国的医药工业带来新的发展机遇。基药扩容对基药制度进一步实施有利，基药中的高毛利品种有望受益。3、关注大病医保的实施可能给医药行业带来的正面影响由发改委、卫生部、财政部、人保部、民政部、保监会六部委发布的关于开展城乡居民大病保险的指导意见。大病医保有望在全国范围内交由商业保险机构经办。随着大病医保“商办”在全国范围的推广,医改也将再迈一步。商业保险参与大病医保的办理将促进医保支付制度的改革，未来也会刺激医疗商业保险的发展，
9、短期有可能引起行业的结构性变化，长期来看对医药行业构成利好。4、药品降价政策或许落到实处，会对市场产生心理影响。7 月份传言的医药药物降价 8 月并未落实，或许会在 9 月出台，对市场会产生短期心理影响。药品降价政策已经被市场充分预期，也基本在医药企业可消化范围之内，心理影响大于实质。5、板块回调空间有限，个股分化不可避免。医药板块经过 5-7 月份的大幅普涨之后，7 月和 8 月市场都呈现纠结的状态，受利空传闻影响会出现回调，受利好刺激影响又会大幅回升，随着医药工业数据全年逐步向好，预计板块未来回调空间有限，个股将围绕未来预期形成分化。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2/23,行业月报,
10、Table_Temp370000investRatingChange.sameTable_Header2.1 个股选择策略：半年报已经出完，三季报还没开始，9 月是业绩真空期，对全年的预期以及长期的持续成长性仍然是考虑重点。我们建议近期重点选择以下两类个股：1、基本面优质、成长性确定，下半年能完成估值切换的个股。2、基本面在底部，估值低，后续逐步改善的个股。持续快速增长：恩华药业、昆明制药、三诺生物；低估值业绩有望超预期的：国药一致；销售好转、有新药获批预期的康缘药业。9 月建议组合为：恩华药业、国药一致、昆明制药、康缘药业、三诺生物。表 1:中投医药 9 月推荐组合,公司名称恩华药业国药一致
11、昆明制药康缘药业,推荐理由新产品集中获批，销售调整到位抗生素、流通业务均出现好转血塞通粉针放量销售好转，银杏内酯 ABK 即将获批,未来可能的催化剂瑞芬太尼获批业绩持续超预期高管有股权激励，增发有业绩释放动力新药获批,建议积极配臵积极配臵积极配臵积极配臵,三诺生物,血糖监测行业向好且公司未来 2-3年高增长,业绩超预期、海外市场取得突破 逢低积极配臵,资料来源：中投证券研究总部 黄底色为新进入本月组合公司2.2 上月中投医药组合表现回顾：8 月上证指数创出新低，大幅下跌 2.67%，医药板块指数上半月强势上涨，下半月强势股回调，个股分化，整月上涨 1.74%，表现仍然强于大盘。中投医药组合 4
12、 只个股上涨，1 只持平，整体涨幅 5.31%，大幅跑赢医药板块指数 3.57个百分点，其中一直推荐的低估值品种国药一致表现仍然突出，老品种恩华药业、昆明制药也表现很好。表 2:中投医药 8 月组合表现,本月组合恩华药业国药一致昆明制药鱼跃医疗复星医药平均值医药指数,7 月底收盘23.7828.7017.0315.8310.9519.263,516,8 月底收盘24.8432.7018.0216.2010.9520.543,577,本月涨幅4.46%13.94%5.81%2.34%0.00%5.31%1.74%,数据来源：WIND 资讯 中投证券研究总部,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3/
13、23,行业月报,保障范围,保障水平,Table_Temp370000investRatingChange.sameTable_Header三、医药行业政策动向3.1 卫生部宣称中国进入全民医保时代，公布 2011 年财政投入和人均医疗费用与医保和政府投入有关的有三条信息：1、7 月 27 日,卫生部部长陈竺表示,我国基本医保已覆盖 96%的人群,已跨入具有全民医保制度国家行列。“2012 生态文明贵阳会议”上,陈竺说,2009 年以来,我国政府启动了新一轮深化医药卫生体制改革,政府履行基本医疗卫生服务职责,突出政府指导,三年卫生投入达到创纪录的 1.5 万亿元。2、由中国医学科学院和北京市卫生
14、局最新完成的一项卫生经济学研究显示,2011 年我国卫生总费用已达到 2.45 万亿元,比 2010 年净增近 5000 亿元。3、卫生部党组书记、副部长张茅在求是上发表深化医药卫生体制改革促进卫生事业科学发展一文。新医改三年来,公共财政前所未有地加大卫生投入,全国财政医疗卫生累计支出 15166 亿元。其中 470 多亿元,用于支持 2233个县级医院、6213 个乡镇卫生院和 2.5 万个村卫生室的基础设施建设。2011 年,全国医疗卫生机构诊疗 62.71 亿人次,入院人数 1.5 亿,达到历史最高水平。点评：新医改三年政府投入的增加有目共睹，医药行业也出现了较快增长，未来随着医保覆盖面
15、增加，医保金额增加，医药行业需求释放仍有增发空间。3.2 有关医疗保险1、关于开展城乡居民大病保险工作的指导意见发布，医改再深化由发改委、卫生部、财政部、人保部、民政部、保监会六部委发布的关于开展城乡居民大病保险的指导意见。大病医保有望在全国范围内交由商业保险机构经办。随着大病医保“商办”在全国范围的推广,医改也将再迈一步。商业保险机构可以名正言顺地进军城乡居民大病保险新领域。表 3:大病保险工作指导意见主要内容主要保障内容,保障对象取向商业保险机构购买大病保险的方式,城镇居民医保、新农合的参保(合)人在参保(合)人患大病发生高额医疗费用的情况下,对城镇居民医保、新农合补偿后需个人负担的合规医
16、疗费用给予保障。实际支付比例不低于 50%;按医疗费用高低分段制定支付比例,原则上医疗费用越高支付比例越高承办方式地方政府卫生、人力资源社会保障、财政、发展改革部门制定大病保险的筹资、报销范围、最低补偿比例,以及就医、结算管理等基本政策要求,并通过政府招标选定承办,大病保险的商业保险机构资料来源：发改委，中投证券研究总部,请务必阅读正文之后的免责条款部分,4/23,行业月报,Table_Temp370000investRatingChange.sameTable_Header大病医保,是指在新农合医保和城镇居民医保基础上的大病补充保险。与城镇职工医保在 1998 年启动之时即已搭建大病补充保险
17、框架不同,新农合医保在2003 年、城镇居民医保在 2007 年启动之时,并未附加大病补充保险。在医疗费用居高难下的情形之下,原有的上要封顶的报销模式难以解决城乡居民因大病难以承担的重负。7 月 19 日,国务院深化医药卫生体制改革领导小组第十一次全体会议审议了关于开展城乡居民大病保险的指导意见。国务院副总理兼国务院医改领导小组组长李克强表示,大病保障是衡量一个国家医疗保障水平的重要标准。目前,全民基本医保已经覆盖城乡,但大病保障制度尚未建立,群众负担仍然较重。目前已有的试点湛江模式、江阴模式、太仓模式：比较典型的有人保健康险经办的“湛江模式”以及太保寿险经办的“江阴模式”等。而人保健康险的江
18、苏“太仓模式”,是发达地区特色的医疗保障模式,即太仓市社会医疗保险社会统筹账户结余资金充足,引入商业保险机制对医疗个人付费进行二次补偿,放大了医保基金的保障作用。补偿范围直指个人负担且上不封顶,突破了现有医保补充保险主要是提高基本医保额度的传统做法,最大限度地减少了个人支出部分。点评：商业保险参与大病医保的办理将促进医保支付制度的改革，未来也会刺激医疗商业保险的发展，短期有可能引起行业的结构性变化，长期来看对医药行业构成利好。2、广州拟将职工医保缴费年限由 10 年延长到 15 年。广州市社会医疗保险条例（草案）（下称条例）在市人大常委会官方网站上征求市民意见。与现行条例相比，该条例明确了参保
19、对象应覆盖行政区域内的全体城乡居民以及非本市户籍的从业人员，也就是说，广大外来工和在校学生也都纳入社会医疗保险，而且是“强制执行”，用人单位和学校未按规定执行将受到相应处罚。此外，条例还将缴纳职工社会医疗保险费年限由 10 年延长到了 15 年。点评：与北京、上海压缩医保支出相比，广州采取了延长职工医保缴费年限的措施，碰到的阻力非常的大，但医保面临的问题确实需要关注。3.3 有关公立医院改革1、深圳、河南等地推进公立医院改革深圳：7 月 30 日,深圳市卫人委召开全市卫生人口计生系统 2012 年半年工作会议,会上明确,下半年将继续深化医药分开综合改革,努力完成公立医院管办分开、政事分开改革任
20、务,加大引导社会资本办医力度。今年 6 月,深圳市公立医院管理体制改革方案经市委常委会议讨论并原则通过,标志着公立医院管理体制改革启动。下半年深圳要组建市医管中心,加强对公立医院人财物运行的监管,加强对政府投入绩效的评估,促进医院提高精细化管理水平。卫生行政部门将工作重点转移到加强全行业监管上来。市医管中心成立后,先将市属 11 家医院纳入管理;在条件成熟时,再将全市所有公立医,请务必阅读正文之后的免责条款部分,5/23,行业月报,Table_Temp370000investRatingChange.sameTable_Header院纳入管理范围。除了公立医院管理体制改革外,下半年还要深化医药
21、分开综合改革,继续监测公立医院取消药品加成后的医药运行情况,并推动配套改革,完善政策措施。将建立分类管理的财政补助模式,完善“以事定费”、“购买服务”等财政补助机制;加快推动付费制度改革,通过“打包”收费的方式,遏制过度服务行为;进一步完善医疗机构门诊患者凭处方外购药品的配套政策,选择若干家条件比较成熟的公立医院,允许社会零售药店运营管理医院门诊药房等。河南：河南省 40 个县(市)成为全国县级医院综合改革试点县,并于 8 月 2 日正式启动试点工作,力争通过改革使县域内就诊率提高到 90%左右,百姓基本实现“大病不出县”。2013 年 7 月底前,各试点县(市)要完成试点总结评估。这是记者当
22、天从全省深化医药卫生体制改革工作会议上获得的信息。此次试点县级医院将取消药品加成政策,全部药品(中药饮片除外)实行零差率销售,试点医院收入也将由服务收费、药品加成收入、政府补助三个渠道改为服务收费和政府补助两个渠道。根据改革要求,试点县(市)至少有一所医院达到二级甲等水平。在合理配臵医疗资源的同时,强化临床专科建设,包括近三年县外转诊率排名前 4 位的病种所在临床专业科室建设。增强护理力量,医护比不低于 12。点评：本轮医改公立医院改革试点的范围，深度都远远超过上一轮医改，不仅包括三甲医院，也包括县级医院，短期对医疗服务行业构成利好，长期对药品的消费结构将产生影响。2、浦东新区将试点医药分开下
23、半年是本轮医改的最后半年,浦东新区将在全市率先试点医药分家,选择区内部分医院切断医疗机构、医生与药品收入之间的经济纽带,并逐步推广。医药分开是今年浦东新区配合市医改办研究探索的一项重要工作。新区卫生局相关负责人表示,目前已经草拟了浦东新区的实施方案初稿。下半年,改革的时机基本成熟,将先期组织部分医院进行试点工作,然后逐步推广。如这一试点下半年能如期推出,将为上海医药分家一直以来未能解决的困局破冰。新区提出的医药分家方案,是以降低患者就医费用为出发点,要切断医疗机构、医生与药品收入之间的经济纽带,改变不合理大处方的利益激励,强调结构调整、平稳过渡与体制机制建设。下半年,上海医保“按人头支付”改革
24、也将率先在浦东新区的新农合开展试点。作为“按人头支付”试点的基础,新区已经完成区内一、二、三级公立医疗卫生机构的新农合实时结算,并且在 30 家社区卫生服务中心实行新农合电子转诊。本次“按人头支付”的改革原则是以收定支,合理定额;超支不补,结余表彰;绩效考核,强化监管。新区设想通过试点,按照人头来预拨医保费用,倒逼医疗机构减少“大处方”、“大检查单”,逐步建立既管健康又管费用的双重“守门人”机制。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,6/23,行业月报,”,Table_Temp370000investRatingChange.sameTable_Header点评：在深圳、北京大力推动公立医院改革
25、之后，上海终于有了举动，浦东新区推动公立医院改革相对阻力较小。3、卫生部副部长指出：医改核心是医保支付方式改革卫生部副部长马晓伟在 16 日举行的中国医院论坛上指出,国家投入拉动了医疗需求,占据全国医疗市场 90%份额的公立医院迎来了长足发展的好时光。不少医院院长对公立医院改革思路还很模糊,不知道医改宏观政策究竟意味着什么?国家对医保的投入,究竟怎样才能进入医院的腰包里?马晓伟一一进行了解释。“医院只有依靠向患者提供优质医疗服务,留住医保患者,才能提高医院的效益。”他指出,这次医改最核心的内容是医保支付方式的改革。支付方式改革用最通俗的话来讲就是“限额包干、费用有封顶、节约成本获得利益的最大化
26、”。“我们承认医保资金的现状,因此规定了一个上限封顶。如果医院节约了成本,节约后的资金就属于自己的,可以做很多用途。但是一旦超出就得医院承担。他认为,支付方式的改革能指导医院规范医疗行为,而且也能促使医院主动去找医保部门对每年的医保总额进行谈判。马晓伟介绍说,在购买医疗服务的国家,人员经费一般占医疗费用的 60%左右,而我国只有 20%。“因此,医院节约后的费用,一部分可用于支付医生工资,一部分用于建设医院。提高医生收入后,医生有了劳动积极性,就能更多地提供医疗服务,增加医疗资源的供给。”他说,这样医院进入了良性循环。点评：医保支付方式改革与公立医院改革密切相关，也是公立医院改革中间的核心问题
27、之一，目前部分地区医保出现透支也是医保支付方式改革的推动因素之一，对医药行业将构成结构性影响。4、社会资本办美容医疗机构将优先审批。卫生部 13 日在其官方网站发布通知要求,地方各级卫生行政部门应当严格按照医疗机构管理条例及其实施细则、医疗美容服务管理办法、医疗机构校验管理办法等相关规定,设臵审批和校验美容医疗机构,同等条件下优先设臵审批社会资本举办的美容医疗机构。地方各级卫生行政部门应当根据美容医疗机构的不同级别、类别以及医疗美容项目分级管理目录(卫办医政发2009220 号),核定其执业范围。对于超范围开展医疗美容项目的,要依法依规严肃处理。加强医疗美容广告管理。美容医疗机构发布医疗广告,
28、应当按照广告法及医疗广告管理办法等有关规定办理审批手续。凡未获得批准发布医疗广告,虚假宣传或夸大疗效的,要依法依规予以处理。地方各级卫生行政部门应当结合医疗机构管理的信息化建设,及时将美容医疗机构的相关信息录入数据库。点评：美容医院大部分项目不属于医保覆盖范围，交给民营医院顺利成章，这次明确了这点对民营医院发展构成利好。5、北京市市属医院次均医疗费用下降。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,7/23,行业月报,Table_Temp370000investRatingChange.sameTable_Header8 月 2 日,北京市医管局公布市属 21 家医院 2012 年上半年的绩效考核结果
29、显示,1-6 月,北京市属 21 家医院“门诊患者次均医疗费用”为 394.4 元,比去年同期下降了 4 元;“住院患者例均医疗费用”为 18440 元,比去年同期下降了 296 元。从公布的结果看,门诊患者次均医疗费用下降了 4 元,下降幅度接近 1%,而住院费用下降的幅度则接近 1.6%。医改以来,控制医疗费用就成为公立医院改革的重要目标。在医改的逻辑中,解决“看病贵”意味着医疗费用的下降。均次医疗费用下降不等于医疗费用下降。实际上,次均费用的下降而总费用的上涨,只能说明患者的就诊次数在增加。中国医学科学院和北京市卫生局近期完成的一项卫生经济学研究结果显示,2011 年我国卫生总费用达到
30、2.45 万亿元,个人支付比例占到 35%。而卫生部的统计数据则显示,2009 年全国卫生总费用达 1.75 万亿,个人卫生支出占37.5%;2010 年全国卫生总费用接近 2 万亿,个人卫生支出占 35.3%。从这一组统计数据中可以看出,医改推进的三年里,我国的卫生总费用增长迅速,2011 年已经比 2009 年高出近 7000 亿。但相比之下,个人卫生支出在卫生总费用中所占的比例却下降有限。这意味着,居民个人的卫生支出随着整体费用的快速增长,也在不断增加。直白的说,老百姓看一次病需要花的钱还是在增加。中国医学科学院在研究中提出,解决“看病贵”应注重调整费用结构,不断降低个人医药费用负担。在
31、这方面,医保制度改革一直被寄予厚望,包括提高医保的保障水平,以及通过支付方式改革来控制医疗费用。此外,公立医院改革的重点也放在了推进医药分开、取消以药补医方面,以期降低过高的药品支出。点评：北京、上海等大城市由于医保费用紧张，对医疗费用的控制加大，而在县级医院需求仍然在加速释放，医药行业的持续稳定增长态势并没有发生变化。3.4 新版基药目录年内出台 品种将扩至 700 个巩固完善我国的基本药物制度将是新医改下一阶段的重要工作之一。年内有望出台的新版基本药物目录的相关政策目标已经确定:选准药、供足药、用对药,基本药物品种将扩充至 700 种。卫生部药政司副司长郑宏表示,截至目前,已经实施三年的基
32、本药物制度已实现覆盖。基层医疗机构已实现基本药物的零差率销售。基本药物制度成果初显。2011 年,药物价格进一步下降,国家基本药物目录中的中标产品与国家发改委确定的零售指导价相比,降幅达到 59.79%。但在实施过程中,各地也反映基本药物目录品种比较少,剂型比较单一,不能满足各地基本用药的需求。从管理部门的角度看,2009 版目录出台时是作为基层版,要求基层全部配备使用,其他医疗机构按规定比例使用。因此,对其他医疗机构的指导、规范、约束作用不够强。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,8/23,行业月报,Table_Temp370000investRatingChange.sameTable_H
33、eader“因此,2012 年将出台适用于各级基层医疗机构的国家基本药物目录。”郑宏称，基层用药选择突出重大疾病和慢性病、基层防治的需要,适当增加多发病、慢性病的用药,同时向老年、儿童用药倾斜。值得关注的是,以基本药物制度为重要内容的新医改正在给我国的医药工业带来新的发展机遇。据郑宏介绍,2011 年医药工业全行业的产值在 1.5 万亿以上,利润在 1500 亿以上。点评：基药扩容对基药制度进一步实施有利，基药中的高毛利品种有望受益。3.5“史上最严限抗令”实施8 月 1 日,被称为“史上最严限抗令”的抗菌药物临床应用管理办法(以下简称办法)开始实施,以安全性、有效性、细菌耐药情况和价格因素
34、4 个方面为基本原则,该文件将抗菌药物分为非限制使用、限制使用与特殊使用三级管理。其中明确规定了不同等级医生的开药权限。严重违规使用抗菌药物的医生将被吊销执业证书。点评：限抗令对抗生素消费的影响在 2011 年底已经有大幅体现，预计未来几年影响将逐步呈现，部分抗生素产品仍有结构性机会。3.6 卫生部倡建健康福利部统领五大部委卫生部 17 日在京发布的“健康中国 2020”战略研究报告提出：涉及人民健康的若干职能相近的部门，如卫生、医疗保障、计划生育、环境保护、体育运动等部门，可以考虑逐步合并，建立国家健康福利部或国家健康委员会。参加撰写该报告的人士昨晚对记者称,这意味着,构想中的“大健康部”至
35、少将统领卫生部、人社部医疗保险司、计生委、环保部、体育总局 5 大部委。但多位专家表示,此建议在短期内实行的希望渺茫。“大健康部”统领 5 大部委?报告指出,人民健康涉及多个部委,但由于政出多门,既不利于提高工作效率,也不利于问责制的落实。建议,建立有利于促进人民健康的行政管理体制,将“健康中国 2020”纳入党和政府的重要工作,中共中央、国务院以意见或决定的方式,确立“健康中国 2020”战略的地位和指导意义,把“健康中国 2020”战略写入党的十八大报告和政府工作报告等文件中。据撰写这份报告的专家向记者透露,“健康中国 2020”战略研究报告由卫生部起草于 2008 年,这个构想已于 20
36、10 年起草完成。他同时透露,新一轮大部制改革大幕或于十八大后拉开。学者认为短期内实行希望渺茫但中国社会科学院经济研究所公共政策研究中心主任朱恒鹏、国家行政学院公共管理教研部教授竹立家昨晚都对记者称,此建议在短期内实行的希望渺茫。朱恒鹏认为,“大部”必须在“小政府”的前提下实现。竹立家则表示,大部制改革的实质是政府分权,将钱、物都交给社会组织和企业来管理,主要职责是制定,请务必阅读正文之后的免责条款部分,9/23,行业月报,Table_Temp370000investRatingChange.sameTable_Header公共政策。各部门之间的职能交叉和重叠不可避免,但都有其基本职责,不应该
37、“弃权”。他认为,与医疗卫生服务和保障相关的职能应划归卫生部,但环保部不应放入,“环保部是各国都必须有的”。点评：大部委如果能够实施对未来医改的推进构成利好，但短期来看，还需要一个过程才有可能实现。3.7 医药工业利润增速下半年将反弹在经济增长放缓的大背景下,医药工业仍保持了平稳增长。中国医药企业管理协会会长于明德向记者表示,医药工业增速虽然较数年前仍处下行态势,但是今年下半年的行业利润增速预计将达 18%至 19%,该增幅环比上半年有明显提升。同时,医药工业的生产集中度正在加强。据于明德向记者介绍,目前国内销售收入第一名的药企,其销售规模可达300 亿元大关。从这一点看,我国医药行业生产集约
38、化程度的变化,正呈现出大企业强者恒强的趋势。对于今年医药工业增速平稳的原因,工信部消费品工业司副司长吴海东认为,这与国务院高度重视医药工业,频繁及时推出行业发展政策有关。从去年 12月到今年 7 月,国务院出台医药工业“十二五”规划等七大医药相关政策。来自工信部的数据显示,今年上半年,医药工业增加值超过整体工业的平均增速水平,其中一季度医药工业同比增长 16.6%,增速超过整体工业增速 5 个百分点;二季度,医药工业增速 14.3%,超 4 个百分点。于明德对记者表示,政策正在逐渐改善和优化,并发挥出巨大效果。从细分子行业方面看,今年中药饮片、中成药和医用敷料、卫生材料的增长较为显著。点评：医
39、药工业利润增速回升趋势仍然明确，医药行业稳定增长是主基调，医药行业仍然是长期稳定增长的行业。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,10/23,行业月报,Table_Temp370000investRatingChange.sameTable_Header四、医药行业增长情况4.1 医药行业利润增速持续加快表 4：1-7 月医药行业增长情况,销售收入医药制造业化学药品原药化学药品制剂中药饮片中成药生物、生化制品医疗器械利润总额医药制造业化学药品原药化学药品制剂中药饮片中成药生物、生化制品医疗器械毛利率医药制造业化学药品原药化学药品制剂中药饮片中成药生物、生化制品医疗器械利润率医药制造业化学药品原药
40、化学药品制剂中药饮片中成药生物、生化制品医疗器械,2012 年 1-7 月同比19.10%2012 年 1-7 月同比17.76%2012 年 1-7 月同比29.32%2012 年 1-7 月同比9.8%,2012 年 1-6 月同比19.07%12.71%21.93%29.21%20.36%15.16%20.27%2012 年 1-6 月同比17.36%-2.70%21.42%28.81%22.39%14.22%23.06%2012 年 1-6 月同比29.33%19.28%38.71%19.04%32.20%28.36%23.80%2012 年 1-6 月同比9.95%6.73%11.3
41、2%7.26%10.62%12.67%10.30%,2012 年 1-5 月同比20.15%11.88%22.46%28.85%23.91%16.75%20.36%2012 年 1-5 月同比17.08%-5.01%19.48%36.45%22.85%15.52%33.58%2012 年 1-5 月同比29.44%19.29%38.69%19.56%32.35%28.47%23.44%2012 年 1-5 月同比9.69%6.50%10.95%7.61%10.15%12.48%10.34%,2012 年 1-4 月同比20.55%11.68%22.30%31.72%25.20%17.22%21
42、.19%2012 年 1-4 月同比15.75%-7.97%12.68%35.95%28.11%16.28%29.33%2012 年 1-4 月同比29.52%19.44%38.51%19.42%32.60%28.60%23.08%2012 年 1-4 月同比9.54%6.25%10.71%7.38%10.04%12.57%9.85%,数据来源：WIND 资讯 中投证券研究所1-7 月医药制造业收入增速继续加快同比增长 19.1%，利润增速也持续加快，同比增长 17.76%。其中 7 月单月收入增长 19.27%。利润总额增长 20.36%，,请务必阅读正文之后的免责条款部分,11/23,行业
43、月报,Table_Temp370000investRatingChange.sameTable_Header利润增速较 6 月继续加快。分子行业数据目前只有 1-6 月份的，1-6 月整体收入增速放缓，利润增速加快，分子行业来看，其中收入增速有所加快的是中药饮片，其余增速放缓，利润增速有所加快的是原料药和制剂，其余有所放缓。4.2 中药材情况：药材指数出现反弹，后续产量或可观增加三七有所反弹。近期药材指数出现反弹，估计是随着秋季逐渐到来，市场需求增多影响所致。全年来看，干旱、暴雨等自然灾害影响使得单产有所下降，但中药材种植面积大幅增加，整体产量依然会有可观增加。心脑血管类：三七有所反弹，丹参仍
44、有向下压力。三七产新临近，市场库存减少，前期降雨较大，使得 120 头统货反弹至 770 元/Kg。因用途较广，产区集中，经销商容易把控市场，预计短期维持高位；丹参销售情况不佳，产地仍有存货待售，购销迟缓，价格下跌 22%至 14 元/Kg，后市尚有下行压力；清热解毒类：八角后期或许触底反弹。大产在即，行情比较低迷，市场多观望为主，跌落至 15 元/Kg。但采摘人工费高使得农户惜售，价格或许有反弹；滋补类：太子参短期稳定，党参小幅上涨。产新未结束，近期价格保持 210元/Kg，大货成交少，未来无疑确定继续下跌，但降幅有待观察。党参小幅回升至 100 元/Kg，高价抑制需求，需要关注秋季产新状况
45、。4.3 化学原料药维生素价格稳定，健康元地沟油事件未引起 7-ACA 价格上涨。表 5：2012 年 8 月主要跟踪原料药品种价格及趋势分析,类别抗生素维生素,品种青霉素工业盐7-ACAVCVEVAVK3VB1泛酸钙VD3,8 月国内价格58 元/kg530 元/kg26 元/kg，出口价格 3-3.3 美元108 元/kg123 元/kg85 元/kg118 元/kg56 元/kg95 元/kg,分析下游需求持续低迷，价格稳定；健康元地沟油事件未对其价格形成影响原料价格稳定较上月 105 略有上升，部分地区成交活跃，但采购势头趋缓；价格小幅下跌，市场供应稳定；小幅下跌，市场报价宽泛价格下跌
46、后，维持稳定；出口量大；价格下滑趋势没有改变；,资料来源：健康网 博亚和讯网 中投证券研究总部投资建议：目前底部厂家大部停产，价格小幅上涨，建议关注；健康元地沟油事件如果影响到其生产，将对 7-ACA 价格有正面影响。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,12/23,行业月报,Table_Temp370000investRatingChange.sameTable_Header五、8 月市场行情回顾5.1 医药板块 8 月表现8 月上证指数继续创出新低，继续下跌 2.67%，医药板块指数上半月强势上涨，下半月出现强势股补跌，整月还是大幅跑赢上证指数，上涨 1.74%，医药板块指数继续取得较大超额
47、收益。图 1：最近 1 年医药板块表现,4,645.00,25000,4,445.00200004,245.00,4,045.003,845.003,645.00,1500010000,3,445.0050003,245.00,3,045.00,0,成交金额,中投医药,上证指数(可比),资料来源：WIND 资讯 截止到 2012 年 8 月 31 日 中投证券研究总部5.2 个股 8 月市场表现8 月份医药板块涨多跌少 2/3 的个股上涨，个股分化开始明显。表现较好的个股有以下 4 类：1）业绩预期向好、中报业绩超预期的：红日药业、迪安诊断2）受利好事件推动的：众生药业成立肿瘤心血管研究中心，
48、康缘药业、金城医药产品获批预期，北海国发摘帽；3)模式或产品受追捧的新股：凯利泰(受益于大病医保)、泰格医药4)基本面好转预期的：安科生物、通化东宝,请务必阅读正文之后的免责条款部分,13/23,2008-10-27,2011-7-27,2008-1-27,2008-4-27,2008-7-27,2009-1-27,2009-4-27,2009-7-27,2010-1-27,2010-4-27,2010-7-27,2011-1-27,2011-4-27,2012-1-27,2012-4-27,2009-10-27,2010-10-27,2011-10-27,2012-7-27,行业月报,Tab
49、le_Temp370000investRatingChange.sameTable_Header图 2：8 月医药板块个股涨幅前 20 名40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%资料来源：WIND 资讯 中投证券研究总部 截止 2012 年 8 月 31 日收盘5.3 估值水平8 月份医药板块继续纠结上涨，板块估值水平 23.75 倍，目前已经临近年底，板块估值切换临近，估值再创新低的可能很小。图 3：08 年以来医药板块的估值水平60,中投医药,中投医药-不含原料药,50403020100资料来源：WIND 整体法，预测市盈率，剔除负值，周期为周
50、 截止到 8 月 31 日,请务必阅读正文之后的免责条款部分,14/23,行业月报,Table_Temp370000investRatingChange.sameTable_Header附录 1：主要关注公司盈利预测和投资评级,公司,投资评级,股价,11 年,12E,EPS,13E,14E,11 年,12E,P/E,13E,14E,11-14 年复合增长率,化学原料药,海正药业华海药业海翔药业浙江医药新和成,强烈推荐推荐推荐推荐推荐,13.8413.157.6721.5319.17,0.600.430.302.251.60,0.620.540.492.381.76,0.770.660.752.
