光纤通信行业深度报告：光纤提速渐渐向铜缆宽带说再见0224.ppt

《光纤通信行业深度报告：光纤提速渐渐向铜缆宽带说再见0224.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光纤通信行业深度报告：光纤提速渐渐向铜缆宽带说再见0224.ppt（23页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、11-01,11-02,11-03,11-04,11-05,11-06,11-07,11-08,11-09,11-10,11-11,11-12,东,券,股,份,有,限,公,司,证,券,研,究,报,告,/,/,20.00%,0.00%,-10.00%,-20.00%,-50.00%,行业研,究,DONGXING SECURITIES,兴证,光纤提速 渐渐向铜缆宽带说再见光纤通信行业 2012 年深度报告,2012 年 2 月 23 日看好/首次光纤通信 深度报告,投资摘要：光纤通信发展空间巨大，光进铜退已成必然。一直以来，我国的宽带都被诟病以“宽带的价格、窄带的速度”。光纤以其传输容量大、耗损低

2、、抗电磁干扰、保密性好、重量轻及原材料资源丰富等优势成为发展后铜缆宽带最好的选择，光进铜退成为必然。目前我国已光纤通信五大核心地区为基础，大力发展光纤通信。动力十足光网建设的准备已就绪。在 3G 用户群爆发式增长的趋势下，移动互联网的流量显然不是以前的网络结构所能承受的，另外作为国家战略大力推广的三网融合亦需要以大带宽高速率的网络作为基础。通信中的两个“最后”难题的解决，为光纤通信扫除了建网的障碍，我国光网建设的准备已经就绪。光纤通信的大力发展其产业链会随之受益。光通信设备子行业属于资金、,王玉泉执业证书编号：S1480510120008TMT 小组负责人010-姚毅联系人010-665551

3、30yaoyid 行业基本资料股票家数 54重点公司家数 16,占比%2.4%0.7%,技术密集型产业，企业的综合实力的高低将成为在这场光革命中成败的关键；光器件将会是成本和内外芯双重比拼的子行业；光纤光缆主要看预制棒产量及全国布局情况。,行业市值流通市值行业平均市盈率市场平均市盈率,3850.8 亿元3092.4 亿元40.313.6,1.4%1.7%,光纤通信为其他相关产业的发展铺平道路。Wi-Fi 甚至 Femtocell 技术作,为移动数据流量的有效分流越发被政府与运营商所重视；物联网的概念已,通信行业指数走势图,经被炒了很多年，但一直由于带宽的限制无法大范围的应用。如今光纤宽,通信设

4、备(申万),上证综合指数,沪深300,带的发展为物联网及其相关产业的发展带来了契机。,投资策略：未来五年将是我国宽带、移动互联网、及物联网大力发展的五年，长期来看随着政策支持力度的加大以及运营商加大投资力度，我们认为在通信设备商、光纤光缆商以及光器件厂商和连接器厂商持续受益的同时，RFID 等物联网基础技术企业也将受益，重点推荐烽火通信、亨通光电、远望谷、三元达。,10.00%-30.00%,-40.00%光纤通信行业重点公司盈利预测与评级,简称,EPS（元）10A 11E,12E,10A,PE11E,12E,PB,评级,资料来源：wind,烽火通信亨通光电远望谷三元达,0.851.360.3

5、30.51,1.101.620.460.74,1.422.170.691.05,35.313.252.124.9,27.312.037.416.7,21.18.224.912.1,4292,推荐推荐推荐推荐,敬请参阅报告结尾处的免责声明,东方财智 兴盛之源,1.1,1.2,1.3,2.1,2.2,2.3,3.1,3.2,3.3,4.1,4.2,4.3,5.1,5.2,5.3,5.5,P2,东兴证券深度报告光 纤提速 渐 渐向铜 缆宽带 说再见 光纤 通信行 业 2012 年 深度 报告目录,DONGXING SECURITIES,1光纤通信发展空间巨大，光进铜退已成必然.4光纤网络发展历史.4

6、与发达国家相比我国网络水平落后.4五大区域带动国内光纤产业发展.52动力十足光网建设的准备已就绪.6对比铜缆，光纤优势明显.6市场需求与政策支持成为光纤通信的主要动力.7两个“最后”的解决为我国光进铜退铺平道路.83设备、器件、光纤光缆光通信产业链全体受益.8行业的增长将成就资金、技术密集的光通信设备企业.9依靠外“芯”搭上光速列车的光器件产业.11光纤光缆在高产能利用率的拉动下增长.124光纤通信为其他相关产业的发展铺平道路.14Wi-Fi 产业热度升温.14Femtocell 技术蓄势待发.15物物连接下一个万亿级产业.165投资策略与重点公司介绍.19烽火通信（600498）.19亨通光

7、电（600487）.19远望谷（002161）.20三元达（002417）.20表格目录表 1：我国主要生产光纤预制棒的上市公司简况.12表 2：我国光纤拉丝上市公司统计表.12,表 3：国内 8 家获中国名牌光缆企业现有产能状况,单位：万芯 km.13,插图目录图 1：宽带综合业务光纤接入系统拓扑结构.4图 2：单项传输的光纤通信系统.4图 3：2011 年世界宽带速率前 10 名排行.5图 4：中国网民规模与增速.5图 5：2010 年中国光通信产业重点城市概览.5图 6：2007 年中国电信宽带接入方式.6图 7：2011 年中国电信宽带接入方式.6,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声

8、明,东 方财智 兴 盛之源,DONGXING SECURITIES,东兴证券深度报告光 纤提速 渐 渐向铜 缆宽带 说再见 光纤 通信行 业 2012 年 深度 报告,P3,图 8：2010 年全球光通信设备市场 144 亿美元.9图 9：2010 年亚太地区市场 52 亿美元.10图 10：2010 欧洲、中东、非洲市场 38 亿美元.10图 11：2010 年北美市场 40 亿美元.10图 12：2010 年中南美市场 8.61 亿美元.10图 13：无线网络的架构.14图 14：Femtocell 网络实现架构图.15图 15：2007-2012 年 RFID 全国市场规模预测.17图

9、16：2007-2012 年 RFID 全球市场规模预测.17图 17：2010-2013 年中国传感器产品产量预测.18图 18：2007-2010 年全球 MEMS 传感器市场规模及增长.18图 19：2007-2010 年全国 MEMS 传感器市场规模及增长.18,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,1.2,P4,东兴证券深度报告光 纤提速 渐 渐向铜 缆宽带 说再见 光纤 通信行 业 2012 年 深度 报告1光纤通信发展空间巨大，光进铜退已成必然1.1光纤网络发展历史,DONGXING SECURITIES,1966 年，英籍华裔学者高锟（C.K.Kao）

10、和霍克哈姆（C.A.Hockham）发表了关于传输介质新概念的论文，指出了利用光纤“Optical Fiber”进行信息传输的可能性和技术途径，奠定了现代光通信光纤通信的基础。1986 年石英光纤损耗降低至0.154dB/Km，接近了光纤最低损耗的理论极限。与此同时，光纤通信用的光源的研究也取得了实质性的进展，1979 年发射波长为 1.55um 的连续振荡半导体激光器被研制成功。,图 1：宽带综合业务光纤接入系统拓扑结构资 料来源：东兴 证券研 究所,图 2：单项传输的光纤通信系统资 料来源：东兴 证券研 究所,1976 年美国在亚特兰大进行的现场试验，标志着光纤通信从基础研究发展到了商业应

11、用的新阶段。此后，光纤通信技术不断创新，光纤从多模发展到单模，工作波长从0.85um 发展到 1.31um 和 1.55um，而传速速率从 Mb/s 级发展到了 Gb/s 级。目前光纤已成为信息宽带传输的主要媒质，光纤通信系统将成为未来国家信息基础设施的支柱。与发达国家相比我国网络水平落后我国是世界上网络用户最多的国家，中国的网民规模每年稳步上升，截至 2011 年 12月，中国网民总数已达到 5.13 亿人次，占全球网民总数的 23.2%、亚洲网民总数的55.4%。根据易观国际的预测，中国 2012 年的网民数量将超过 6 亿。然而我们的网络质量却跟先进国家有非常大的差距，2011 年中国平

12、均宽带速率为 1.7Mbps，仅位列全球排名第 71 位。,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,券,兴,东,19,99,年,20,00,年,20,01,年,20,02,年,20,03,年,20,04,年,20,05,年,20,06,年,20,07,年,20,08,年,20,09,年,20,10,年,20,11,年,证,1.3,DONGXING SECURITIES图 3：2011 年世界宽带速率前 10 名排行,东兴证券深度报告光 纤提速 渐 渐向铜 缆宽带 说再见 光纤 通信行 业 2012 年 深度 报告图 4：中国网民规模与增速中国网民规模与增速,P5,6.0

13、005.0004.0003.0002.0001.0000.000,网民规模（亿人）,网民规模增速,300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%,资 料来源：Akamai，东 兴证 券研究 所,资 料来源：wind 资 讯，东兴证 券研究 所,我国目前宽带普及率仍不足 10%，远低于发达国家平均数，如韩国的 33.5%。ADSL 技术仍是宽带接入的主流，光纤接入方式的用户比例远低于日本和韩国的 50%左右的数据。用户平局下行带宽 2Mbit/s 左右，远远低于其他发达国家的平均带宽，如韩国的平均带宽目前已达 20Mbit/s 以上。因此我国未来宽带

14、市场的发展空间非常巨大，这将对网络建设速度和能力提出了新的要求，同时也为国内宽带运营商和设备制造商等相关产业提供者提供巨大的舞台，为实现铜缆到光缆的整体变革提供机遇。五大区域带动国内光纤产业发展2011 年 2 月，中国电信正式宣布将在未来五年中，大力发展光纤接入网络，全力推进“宽带中国，光网城市”的实施。通过全面实施铜缆向光纤的升级换代，力争到2015 年，中国电信在南方城市地区实现家庭和政企用户光纤全覆盖，光纤入户（FTTH）超过 1 亿。同一时期，中国联通在中国北方地区的大规模光网建设也在如火如荼的开展着，这里就不再赘述了。图 5：2010 年中国光通信产业重点城市概览资 料来源：赛迪

15、顾问，东兴证 券研究 所,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,P6,东兴证券深度报告光 纤提速 渐 渐向铜 缆宽带 说再见 光纤 通信行 业 2012 年 深度 报告,DONGXING SECURITIES,目前中国各地区光通信产业分布聚焦效应比较明显，主要产业聚集区为武汉地区、京津地区、长三角地区、珠三角地区及西三角地区五大区域。武汉作为中国光通信产业的发源地，覆盖产业链各环节，被称之为“中国光谷”。科研实力雄厚，目前已完成全产业链布局，稳居中国光通信产业的龙头地位。京津地区依托其政治、经济、文化、海运等方面优势地位，集研发、生产、销售于一体。长三

16、角地区的南京、上海集中了光纤光缆及配套设施的生产。珠三角地区深圳利用改革开放初期的政策和劳动力优势形成元器件加工主导产业链。西三角地区西安、成都支撑中国西部光通信的技术研发，成为中国光通信产业链延伸内陆的重要支撑。,图 6：2007 年中国电信宽带接入方式资 料来源：中国 电信，东兴证 券研究 所,图 7：2011 年中国电信宽带接入方式资 料来源：中国 电信，东兴证 券研究 所,总体上来看，目前我国光网建设进度良好、稳定，在未来几年将会稳步发展。预计到2012 年，电信运营商的光网将覆盖超过 1.2 亿终端用户，同时催生超过 100 亿元的光接入设备市场。从 10 年到 12 年，运营商在光

17、接入设备上的投入累计达 490 亿元。2动力十足光网建设的准备已就绪,2.1,对比铜缆，光纤优势明显,光纤通信之所以可以替代铜网成为宽带建设的主流，是因为光纤通信具有以下几大优点：1.容许频带很宽，传输容量很大。频带宽，对于传输各种宽带信息具有十分重要的意义，特别是现在图像、视频应用愈来愈频繁，光纤传输容量大的优势愈发明显。2.损耗低，中继距离长且误码率低。这对于降低海底通信的成本、提高可靠性和稳定性都具有非常的意义。3.抗电磁干扰。光纤是绝缘体材料，它不受自然界的雷电干扰、电离层的变换和太阳黑子活动的干扰，也不受电气化铁路馈电线和高压设备等工业电器的干扰，还可用于与高压输电线平行假设或与电力

18、导体复合构成复合光缆。,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,2.2,DONGXING SECURITIES,东兴证券深度报告光 纤提速 渐 渐向铜 缆宽带 说再见 光纤 通信行 业 2012 年 深度 报告,P7,4.无串音干扰，保密性好。即使光缆内光纤总数很多，也可实现无串音干扰，而在光缆外，亦无法窃听到光纤中传输的信息。5.光纤线径细、重量轻、柔软。这解决了地下管道拥挤的问题，节约了地下管道的建设投资。此外这一特点对于在飞机、飞船和人造卫星商的通信具有重要意义。另外，光纤柔软可绕，容易成束，能得到直径小的高密度光缆。6.光纤的原材料资源丰富，用光

19、纤可节约金属材料。具有合理使用地球资源的重大意义。当然光纤也有显而易见的缺点：质地脆、机械强度低、连接比较困难、分路耦合不方便、弯曲半径不宜太小等。但是这些缺点在技术上都可以克服，所以近年来，光纤通信发展迅速，它已深刻改变了全球互联网连接的面貌，成为现代信息社会坚实基础。市场需求与政策支持成为光纤通信的主要动力光纤通信的发展离不开市场与政策的支持，正是由于人们的生活越来越需要大带宽高速率的网络支持，中国的光通信才得以迅速发展。下面我们列举几件我国通信行业的大事，借此说明只有发展了光纤宽带，许多行业才能顺利发展。1.移动互联网建设：2006 年北京地区正式开始发放 3G 手机号码，2008 年手

20、机 3G业务正式在中国犹如雨后春笋般的成长起来。截至 2011 年 11 月，根据三大运营商的统计数据显示，中国 3G 用户数量总计超过 1.18 亿。在 3G 用户群爆发式增长的趋势下，移动互联网的流量显然不是以前的网络结构所能承受的。大范围的应用光纤通信技术显得刻不容缓。随着 3G 业务渗透率越来越高、4G 的研发和实验网的也愈来愈成熟，对于现有的网络带宽将会形成巨大的挑战。没有足够带宽的支持，所有 3G、4G 所追求的高速率、大频段应用、稳定的影音传输都将无用武之地。所以光纤网络的大规模建立是高效移动互联网的基础，而正因于此，高效移动互联网成为支持光纤宽带网络的最大动力之一。2.三网融合

21、：所谓的三网融合，就是将电信网、广电网和互联网三种网络互相融合。实现电信、广电、互联三网融合，人们可以通过电视看高清的 IPTV，农村没有通信网络的人们可以通过广播网去了解外面的世界。现在三网融合得到国家政策的大力支持，2010 年 7 月 1 日，三网融合 12 个试点城市的名单终于在国家意志的强势干预下正式出台。据工信部消息，2012 年三网融合试点城市将扩大到全国各直辖市、省会城市和其他具备条件的城市。根据数据显示，截至 2011 年 11 月底，全国 IPTV 用户已超过 1100 万户，手机视频用户超过 4000 万户。国外发达国家的三网融合进度或已完成、或已接近完成。这一切的应用都

22、需要一个前提要求，那就是光纤入户，没有大的带宽，没有稳定的光纤传输，三网融合所有美好的应用都将得不到实现。在这样的大势以及政府大力部署的形势下，三网融合将会继续下去，并且作为动力之一推动我国光纤通信的迅速发展。由以上两个例子可以看出，光纤通信所提供的高速率、大带宽、稳定的通信网络是众多通信技术的基础和前提。根据 2011 年爱立信公布的一项研究结果表明，宽带速度,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,2.3,P8,东兴证券深度报告光 纤提速 渐 渐向铜 缆宽带 说再见 光纤 通信行 业 2012 年 深度 报告,DONGXING SECURITIES,

23、每提高一倍，将带动 GDP 增长 0.3%。爱立信网络业务部主管 Johan Wibergh 表示：“宽带能够提高社会、企业和消费者的效率，从而刺激经济的增长。宽带还带来无数可能，能支持更高级的网络服务、更智能的公用事业服务、远程办公和网真服务。”如此看来，站在国家利益的角度上，加大光纤通信发展的力度，使之普及至人们的日常生活，也是非常必要与紧迫的。两个“最后”的解决为我国光进铜退铺平道路最后一公里（Last kilometer），在英美也常被称为 Last Mile（最后一英里/最后一公里），原意指完成长途跋涉的最后一段里程，被引申为完成一件事情的时候最后的而且是关键性的步骤（通常还说明此步

24、骤充满困难）。通信行业经常使用“最后一公里”来指代从通信服务提供商的机房交换机到用户计算机等终端设备之间的连接。而“最后一百米”则指在“最后一公里”的末端由于用户楼内室内情况复杂所带来的连接到终端的技术难度。在通信行业，两个“最后”的问题是每一次网络升级的难点，不能完善的解决“最后”的问题，则光进铜退将会受到严峻的挑战。“最后一公里”指从通信服务商的机房交换机到用户计算机等终端设备之间的连接，在通信中其难度主要是瓶颈问题，这一段接入长度虽然只有短短的一公里，但却决定了之前上千甚至上万公里的网络整体性能，往往成为网络质量的瓶颈。现在国际公认的光纤宽带中最佳的“最后一公里”解决方案是采用无源光网络

25、（PON）光纤入户。比起 ADSL 时代最大 8M 的下行速率，FTTx+LAN 的“最后一公里”解决方案可以为用户提供 10M100M 的高带宽。目前主流的 PON 技术是 EPON/GEPON（以太网 PON）和GPON（Gigabit-Capable PON）。相比较 GPON，EPON 的技术更加成熟。我国目前光网接入已从 EPON/GPON 发展到了 10G EPON/GPON 为主。目前 FTTH 的规模部署满足了运营商中长期的宽带部署要求。而从未来的发展来看，各运营商依然对 40G PON 技术保持较高关注度，并均有一定规模的现网应用。从整个行业来看，40G PON 发展已经步入

26、正轨，未来前景可期。“最后一百米”在通信中主要指从线路入楼或者入户到完成所有布线的这段距离。在光纤网络中最后一百米难题主要在于，石英光纤存在着连接难度大、生产成本高、系统安装及维护费用高等问题，大大提高了 FTTH 的建设成本，增加了用户的负担，阻碍了 FTTH 的进一步推广。上海电信采用了 FTTH“薄覆盖”的模式，这种模式是指光缆按容量进行一次性建设，但安装在楼道里的分光器等产品按照模块设计，可以按需扩容。这种模式在 FTTH 建设初期，用户接受度和实装情况较低的情况下可以避免资源浪费，也可以避免前期投资太大的压力。另外塑料光纤（POF）以其芯径大、柔韧性好、可塑性强、质量轻、价格低廉等优

27、点受到国际上的普遍关注。因此利用“薄覆盖”的模式与通信级塑料光纤配合石英光纤，在 FTTH 的末端将发挥很大效用，可以解决“最后一百米”的接入难题（如：汇源通信等）。总体来说，光纤宽带的技术比较成熟，其实施难点也已基本拥有解决方案。在政策和运营商的全力推动下，我国的光网产业将会日益完善。3设备、器件、光纤光缆光通信产业链全体受益,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,3.1,DONGXING SECURITIES,东兴证券深度报告光 纤提速 渐 渐向铜 缆宽带 说再见 光纤 通信行 业 2012 年 深度 报告,P9,光网的建设主要由局端机房设备（OL

28、T）、光配线网（ODN）和光网节点（ONU，也就是用户端设备）组成。其中 OLT 与 ONU 是光网建设中最重要的通信设备，是从“铜缆时代”过渡到“光纤时代”所必备的高带宽高性价比的局端和终端设备。而 ODN 作为连接 OLT 和 ONU 的桥梁主要由光纤光缆和各类光器件组成。另外，光网的建设离不开众多的物理连接及保护设备，不过由于生产此类产品技术壁垒较低，参与的厂商众多，且并没有哪家厂商能够占据显著的市场份额，故在此报告中暂不讨论物理连接及保护设备。行业的增长将成就资金、技术密集的光通信设备企业相对于其他子行业，光通信设备产业具有最强的技术壁垒，且设备制造商是运营商最重要的设备提供者，所以光

29、通信设备制造商能够获得运营商最大的购买份额。并且由于光器件和光纤光缆近年来市场需求虽然较大，但是价格日益降低，导致公司毛利下降，所以我们认为光通信设备子行业在 2012 年依然是光纤通信行业的最重要的增长点。据 MIC 预测，2012 年全球光通信设备及组件市场产值将达 600 亿美元规模，未来 3年稳定成长。预计 2012 年全球 FTTx 用户数量将达 9000 万以上，光纤接入市场规模将超 200 亿美元。经过近 10 年的发展，我国的光通信制造业从无到有，基本上垄断了中国光通信市场，并且走向世界，在多大 70 多个国家的网络中广泛应用。图 8：2010 年全球光通信设备市场 144 亿

30、美元华为,16.70%3.30%3.70%3.80%4.20%4.40%6.60%7.20%,23.20%17.80%9.20%,阿卡中兴Ciena富士通Tellabs思科诺西爱立信NEC其他,资 料来源：OVUM，东 兴证券 研究所,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,兴,券,东,证,2.00%,1.70%,2.40%,P10,东兴证券深度报告光 纤提速 渐 渐向铜 缆宽带 说再见 光纤 通信行 业 2012 年 深度 报告,DONGXING SECURITIES,图 9：2010 年亚太地区市场 52 亿美元,图 10：2010 欧洲、中东、非洲市场 38 亿美

31、元9.20%,6.80%2.00%2.30%2.70%3.60%4.30%7.20%,40.90%,华为中兴阿卡NEC烽火ECI爱立信,2.10%2.30%3.60%4.20%6.10%,25.70%,阿卡华为爱立信诺西CienaADVAECI,富士通,6.50%,中兴,8.90%,19.20%,日立Tejas其他,7.70%,9.10%,23.60%,思科Transmode其他,资 料来源：OVUM，东 兴证券 研究所图 11：2010 年北美市场 40 亿美元,资 料来源：OVUM，东 兴证券 研究所图 12：2010 年中南美市场 8.61 亿美元,8.40%1.20%2.60%3.70

32、%7.70%10.70%,19.80%16.40%,富士通Ciena阿卡Tellabs思科Infinera诺西ADVA,2.90%0.70%4.10%4.40%4.50%4.60%5.20%,28.50%,华为阿卡中兴爱立信诺西Tellabs思科Ciena,ADTRAN,ECI,12.60%,15.30%,华为其他,21.30%,21.40%,NEC其他,资 料来源：OVUM，东 兴证券 研究所,资 料来源：OVUM，东 兴证券 研究所,由于有很强的技术壁垒，并且设备子行业属于资金密集型，目前国内光通信设备市场主要被上海贝尔（阿尔卡特朗讯）、华为、中兴、烽火四家公司垄断。华为从 2008年全球

33、经济危机后逆势而上，发展迅猛，向运营商提供超高速、无阻塞、高可靠、全智能的统一传送解决方案。据 Ovum 统计，截至 2010 年底，华为在全球光网络市场排名第一。中兴通讯以 IP 技术为核心，融合分组和光技术的新一代承载网产品解决方案，为运营网络转型提供了可靠、实用、可平滑过渡的低 TCO 承载网产品和解决方案。烽火通信高度关注中国本地运营商的业务发展和转型需求，开发了具有端对端的全业务承载网解决方案，其产品主要应用在国内市场据统计，2011 年 9 月前，三家运营商 PON 集采总计达 4900 万线，创 PON 设备集采新高。PON 市场规模的扩大化，也反映出整个光通信市场的崛起。目前来

34、看，通信领域市场规模增长最快的当属接入网市场，且未来 35 年内都将保持高速增长的幅度。,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,3.2,V,DONGXING SECURITIES,东兴证券深度报告光 纤提速 渐 渐向铜 缆宽带 说再见 光纤 通信行 业 2012 年 深度 报告,P11,从未来发展来看，光传输设备将呈现高速化，分组化，智能化的趋势。今后的光通信网络前景可能为：在接入网和汇聚网，PTN 代替 SDH，和 IP 业务接入点和控制点进行大颗粒的疏导，在骨干核心，40G/100G 高速光通信是首选，为 IP 业务提供更加高效的传送。中国大规模的

35、开发光网产业，将会对光通信设备市场带来无限的机遇，像华为、中兴、烽火这样资金、技术密集型，且能提供整体解决方案的设备商将会在这场光网革命中收获丰厚的利益（如：中兴通讯、烽火通信）。依靠外“芯”搭上光速列车的光器件产业根据 GIA 最新发布的全球光器件市场发展分析报告显示，在未来几年，全球光器件市场将全面复苏，并迈向 313 亿美元大关。2011 年 3 月，Ovum 发布研究报告指出，全球光器件市场 2010 年增长了 35%，达到了 56 亿美元的销售额。Ovum 相信 2011 年2012 年光器件市场都会有两位数的继续增长。从国内市场来看，受到 FTTH 建设的拉动，国内 ODN（光分配

36、网）将迎来爆发式增长。而光分路器作为 ODN 中必不可少的组成部分，其全球产能严重不足，其中 1:32 的光分路芯片全球产能仅为 40 万个，1:8 与 1:4 的光分路芯片虽然制造相对较易，但是仍然无法满足市场的需求。根据有关资料显示，2011 年电信和联通对光分路器的需求超过 170 万个，这将极大的拉动全国光分路器的市场规模。目前我国光分路器的生产企业有百家左右，具备生产及研发能力的 20 家左右，其中烽火通信、武汉光迅科技等企业已形成外购芯片，自行封装的方式，实行规模生产。从 PLC（Planar Lightwave Circuit，平面光波导）光分路器细分子行业发展来看，国内厂商同质

37、化竞争明显，芯片、型槽甚至 FA 全部依赖进口，成本压力非常大。光分路器的价格与 2008年初相比，已经下降超过 40%。此外，由于产业相对比较成熟，随着大规模生产，价格与毛利率还将持续下跌，市场整合趋势愈发明显。目前来看，国内以进口芯片为主、自行耦合和封装的厂商其芯片供应均不稳定，严重导致其成本波动。我们认为，在光分路器细分子行业中芯片货源稳定的公司将会发挥产能和成本优势，获得较好的业绩（如：烽火通信等）。从其他细分市场来看，可重构光分插复用器（ROADM）、滤光器（filter）、长途传输设备等带领着光器件市场的发展。其中 ROADM 和滤光器是市场中增长最快的部分。从厂家数量来计算，在中

38、国的光器件市场中，海外厂商已占 42%。不过中国企业的全球份额已经有 2005 年的 11%上升为 2010 年的 25%，并持续上升。中国市场的光通信芯片主要依赖国外供应商。在光有源器件芯片方面，2.5Gb/s 及以下速率的 LD 芯片、APD 芯片大部分依赖进口。现在少数中国企业在芯片领域有所突破，但是主要是低端产品。在 GPON 芯片领域，华为、中兴等设备厂商都自行参与了芯片的设计。武汉光迅自主设计的基于 PLC 技术的 AWG 芯片正处于商品化的过程中。我们认为，从长期投资来看，具备一定研发芯片能力的光器件厂商将会成为较好的投资目标（如：中兴通讯、光迅科技等）。,敬 请参阅 报告结 尾

39、处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,3.3,P12,东兴证券深度报告光 纤提速 渐 渐向铜 缆宽带 说再见 光纤 通信行 业 2012 年 深度 报告,DONGXING SECURITIES,总体而言，全球和中国光通信市场的快速增长带动了对各类光器件、光通信芯片的需求，这给中国光器件产业带来了发展机遇。拥有稳定芯片货源和具备一定芯片研发能力且具备成本优势和规模优势的企业会在光器件行业中获益。（如中兴通讯，烽火通信，光迅科技）光纤光缆在高产能利用率的拉动下增长2010 年初国务院常务会议决定加快推进电信网、广播电视网、物联网三网融合，并审议通过了推进“三网融合”的总体方案。

40、目前三网融合前景十分光明，不仅为运营商开拓了新的增长空间，而且也带动了光纤光缆产业的飞速发展。从光纤光缆产业结构看，光纤预制棒属于光纤光缆产业链上游的高端核心技术，是光纤光缆产业核心竞争力的体现。目前我国的光纤预制棒产业迎来了快速的发展，下表是我国主要光纤预制棒生产上市公司简况。表 1：我国主要生产光纤预制棒的上市公司简况,企业名称亨通烽火藤仓,股东组成中方烽火,外方藤仓,使用技术VAD+RICVAD,2009 年产量/吨00,2010 年产量/吨800,厂址吴江武汉,发展规划/吨600600,法尔胜,OVD+OVD,18,20,江阴,法尔胜信越,法尔胜,信越,VAD,0,江阴,900,中天科

41、技,中天,日立,VAD,0,0,南通,400,通过“十一五”期间的飞速发展，我国主要光纤制造上市公司有近 20 家。表 2：我国光纤拉丝上市公司统计表光纤生产拉丝塔（个）光纤生产拉丝线（条）产能（万 km）,烽火藤仓亨通康宁（上海）法尔胜中天科技烽火通信江苏通鼎,5121051263,1123201024126,400120010004001000500300,据统计，加上一些未上市的主要企业，这些企业合计共有 213 条光纤拉丝生产线，108各光纤拉丝塔，光纤年产能过 1 亿 Km。我国光缆产品种类规格基本齐全，总体技术达到国际先进水平。2007 年我国光缆产量达到 3500 万芯 km，2

42、009 年则猛增到 9000 万芯 km，占世界总产量的 52%。,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,DONGXING SECURITIES,东兴证券深度报告光 纤提速 渐 渐向铜 缆宽带 说再见 光纤 通信行 业 2012 年 深度 报告表 3：国内 8 家获中国名牌光缆企业现有产能状况单位：万芯 km,P13,2008 年,2009 年,2010 年,长飞亨通烽火富通中天永鼎通光通鼎其他合计,10007506005004505003002504550,15008507506005506004504505900,20001500900800700

43、80060090030009800,迄今，我国光缆产业已形成超过 1 亿芯 Km 的加工生产能力，拥有长飞、亨通等 8 家光缆生产名牌企业。2009 年全国光纤光缆行业供不应求，导致主要厂商纷纷进行了产能扩充。2010 年国内产业已经出现供大于求的局面，使得光纤光缆价格出现了下调。2011 年光纤光缆市场总体仍将供大于求，光纤需求约在 8000 万9000 万芯公里，有效供给产能约在9000 万10000 万芯公里，全年产能富余约 1000 万芯公里，产能利用率约在 85%90%之间，相比历史处于较高水平。在价格方面，由于光纤光缆市场集中度已经较高，厂商间的协作沟通能力提升，对价格影响力亦有提

44、升，在市场需求仍然旺盛的背景下下降幅度在 10%以内。虽然行业毛利率两头受压，但预计 2012 年光纤原材料预制光棒的价格上升的概率较大，主要原因在于光纤需求量上升，而全球光棒产能满产，供应增长相对较少。中长期看，光纤光缆行业的景气度仍有支撑。主要有两大支撑因素：一是国内光通信行业的发展因 3G、FTTx、三网融合等因素的推动处于一个 5-10 年的景气期；二是光纤预制棒在 2011 年已取得一定的行业性突破，并有望在未来五年内实现国产化，形成新的行业增长动力。另外目前工信部以及中国塑料光纤联盟等机构正在大力推广通信级塑料光纤在 FTTx 中的应用，塑料光纤在实现全光网中将会是必须的产品，当光

45、纤通信设备中加载了塑料光纤模块后，塑料光纤在国内的应用将会形成燎原之势。我们认为，具备一定光纤预制棒产能，并能形成自产自足的一体化产业链的相关公司不仅能够降低相关生产成本，而且这类公司在市场中占有很强的议价能力。在国际国内宽带网络大规模兴建的背景下，此类公司还将为我国光纤光缆产业发展开拓全球广阔的市场。因此我们认为光纤光缆制造行业中形成产业链的公司我们可以给予持续关注（如：亨通光电，烽火通信等）。另外由于通信级塑料光纤在入户布线方面有着普通光纤无可比拟的优势，可以成为更好的“最后一百米”解决方案，因此有一定通信级塑料光纤制造及研发能力的公司也值得我们关注（如：汇源通信等）。,敬 请参阅 报告结

46、 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,P14,东兴证券深度报告光 纤提速 渐 渐向铜 缆宽带 说再见 光纤 通信行 业 2012 年 深度 报告,DONGXING SECURITIES,4光纤通信为其他相关产业的发展铺平道路光纤宽带的迅速发展，为人民的工作生活带来了高效高速信息交换介质，不光为自己的产业链带来了巨大的经济效益和社会效益，也为其他产业的发展打下了坚实的基础。在本章，我们主要以 Wi-Fi 产业、Femtocell 技术以及作为物联网的基础的 RFID和传感器产业的发展为例做出讨论。,4.1,Wi-Fi 产业热度升温,Wi-Fi 俗称无线宽带，是一种短程无线

47、传输技术，能够在一定范围内支持互联网接入的无线电信号。大部分 Wi-Fi 热点都位于供大众访问的地方，如机场、咖啡店、旅馆、书店以及校园等，许多家庭和办公室也拥有 Wi-Fi 网络。一般架设无线网络的基本配备就是无线网卡及一台 AP，如此便能以无线的模式，配合既有的有限架构来分享网络资源。图 13：无线网络的架构资 料来源：东兴 证券研 究所Wi-Fi 所能提供的并非单纯的无线网络体验，而是附带了大量涉及民生的，基于无线网络的便民服务。以中国移动为例，中国移动已经推出了“政务、公共事业、交通、医疗、教育、就业、金融、旅游、生活服务、消费购物”十大门类、50 个重点应用。伴随着光纤通信网络的快速

48、发展，国内 3G 业务也在 2011 年出现了井喷式的增长。在热点地区同一时间过大的流量需求，导致 2G、3G 的用户通话和移动互联网质量下，此时 Wi-Fi 便成为为移动通信数据分流最有效的手段之一。而且由于 Wi-Fi 的频段在世界范围内是无需任何电信运营执照的，因此在频段日渐昂贵逐渐枯竭的今天，Wi-Fi更逐渐被政府和运营商所看重。目前中国移动在全国范围内已建成 20 万 WLAN 热点，并计划在 3 年内建成 100 万个WLAN 热点。而中国电信也已完成 10 万个热点的部署，并计划在 2012 年底部署超过,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证

49、,券,DONGXING SECURITIES,东兴证券深度报告光 纤提速 渐 渐向铜 缆宽带 说再见 光纤 通信行 业 2012 年 深度 报告,P15,100 万个热点。尽管中国联通在 WLAN 建设上起步较晚，但是也制定了明确的目标，以大型写字楼等建筑为基础，在 2011 年底到 2012 年初联通将在四万座建筑中部署Wi-Fi。根据 2011 年 3 月的一份调研报告指出，预计 Wi-Fi 建设将带动 250-300 亿的电信设备新市场。从行业来看，用于 WLAN 的设备比较依赖于运营商的集采招标。目前三大运营商的集采标准已由价格因素占据主导转变为技术与价格并重。由于 AP 技术门槛不高

50、，能做的公司很多，但是对于中兴、华为等通信设备巨头来说，Wi-Fi 市场相对较小，并不很受到重视，因此竞争力反而不如一些专注于此的中小厂商。所以我们认为今后的WLAN 市场，具备技术优势的企业将会收获比现在更大的效益。另外，由于 Wi-Fi 行业受政策影响的因素较大，我们认为具有 WLAN 全产业链服务能力（如：杰赛科技等）或拥有其他业务并存的企业将能够更好的面对可能的风险（如：卓翼科技，三元达等）。,4.2,Femtocell 技术蓄势待发,Femtocell 与家中的有线网络(如 xDSL、FTTH、Cable 等)连接后，成为一台AP(Access Point)，可让手机、平板电脑等移动