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1、,02/12,04/12,06/12,08/12,10/12,12/12,9,0.06,-0.01,-0.08,-0.15,相关报告,2013 年 2 月 5 日,评级：推荐证券研究报告分析师 郭强 S1080510120010联系人 张庆 S1080110120028电 话：0755-82485040邮 件：,航空机场,行业半月报春运高峰不如去年 国航仍无起色2013 年 1 月航空机场月报,摘要：行业主要数据,上市公司家数,2013 年 1 月票价继续低迷，春运预售提前启动。由于去年春节在 1 月中，,总市值（亿元）流通 A 股市值（亿元）航空机场行业与沪深 300 指数比较,2,390.
2、581,610.73,而今年春节迟至 2 月，受到春运错峰影响，2013 年 1 月全行业班次同比去年同期增长 6%，ASK 同比增长 6%，旅客流量同比只增长 1%，客座率同比下降约 4 个百分点，行业票价水平更是同比下滑超 10%。由于受到春运错峰干扰，1 月数据不能反映供需的真实情况，还需结合 2 月数据进行总,航空机场-0.22春运南航看好 国航堪忧,沪深300,体分析。2 月前 3 天，供需都大幅上升，运力同比上升 13%，但需求仅上升 9%，客座率和票价即使同比去年农历同期仍处于下滑状态，高铁分流是部分原因。今年春运高峰将出现在节前最后几天，预计行业收益水平的峰值大不如去年，但高峰
3、前后客流预计较去年平稳，回程客源可能到 2 月底才逐渐平复到正常水平。同比数据来看，1 月国航整体收益水平仍低迷。2013 年 1 月同比 2012 年 1月，各航空公司收益水平（客座率*票价折扣）变动幅度分别为：国航降-21%、南航降-12%、东航降-10%，海航降-9%。由于春运错峰的影响，各航空公司 1 月收益水平同比下滑，就下滑程度而言，仍是国航下滑更为厉害，自去年年底以来，国航单位收益水平下滑幅度一直大于其他公司。近期外线供需结构未发生较大变化。2013 年 1 月同比 2012 年 1 月，北美线收益水平升 2%，欧线升 7%，日韩线下降-13%，亚太线升 7%。各地区国际航线增速
4、与前一个月基本一致，说明近期外线供需结构未发生较大变化。大量旅行团的取消，导致日韩线每到节假日就走出独立下跌行情。2013 年 1 月各机场客座率同比下降，上海机场下降幅度较为轻微。同比去年同期，上海机场下降 2 个百分点，深圳机场下降 5 个百分点，白云机场下降 4 个百分点，厦门机场下降约 5 个百分点。风险提示：报告数据均源于第一创业研究所日频监测数据，与各公司实际公布数据有细微出入。国际航线样本有微调，对同比数据会产生一定影响。,本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读正文后免责条款部分,7月,7月,3月,9月,7月,5月,9月,7月,5月,1月,3月,1月,9月,5月,1月,5月,
5、11,11,11,11,1月,9月,月,月,月,月,2,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited,研究报告,1 月，票价水平大幅下滑2013 年 1 月，国内航线客座率约 80%，同比 2012 年 1 月下降约 4 个百分点，环比 2012 年 12 月下降 1 个百分点。2013 年 1 月经济舱票价折扣约为 6.1 折，同比 2012 年 1 月下降 7 个百分点。环比 2012 年 12 月上升 2 个百分点。2013 年 1 月，国际航线客座率约为 76%，同比 2012 年 1 月下降约 1 个百分点，环比
6、2012 年 12 月微升不到1 个百分点。2013 年 1 月国际航线经济舱票价折扣 4.9 折，同比 2012 年 1 月下降约 1 个百分点，环比 2012 年12 月上升约 1 个百分点。图 1：客座率和票价折扣变动情况,90%80%70%60%50%40%,内线客座率,内线票价折扣,90%80%70%60%50%40%,外线客座率,外线票价折扣,数据来源：民航订座系统 第一创业证券研究所客座率降低导致票价下滑，民航业春运盈利能力被削弱2 月前 3 天，供需都大幅上升，运力同比上升 13%，但需求上升幅度仅有 9%。客座率和票价即使同比去年农历同期仍处于下滑状态，尤其是裸票水平比去年有
7、大幅下降。从预售数据看，今年春运高峰将出现在 2 月 5-9 日，但行业收益水平的峰值不如去年春运同期将是大概率事件，受到需求增长缓慢的影响，行业票价水平将大幅低于去年同期，这将很大程度削弱行业盈利能力。但春运来回程高峰前后的客流将不会如去年般迅速下滑，回程客源可能到 2 月底才逐渐平复到正常水平。因此我们对 2 月份行业数据仍抱有一定信心。我们预计 2 月行业客座率将超过 83%，经济舱票价水平能达到 65 折。2013 年商务客源能否实现增长，还要看 3 月春运结束后的淡季数据。从经验判断，商务需求恢复具有一定持续性，并能真正代表航空需求的回暖。请务必阅读正文后免责条款部分,1,1月月2,
8、30-6日,2月,-,272月,日,3,-3日,月,3月2,26日,4月-30,23日,5月-27,21日,6月-25,18日,7月-22,16日,8月-20,13日,9月-17,10日,10-14,日,月,8-,12,11,月日,5,1-9,122月日,月,3-,1月31-7日,281月,日,4,-2日,月,1日,1,1月月2,-,2月30-6日,2月,27,日,3,-3日,月,3月2,日,26,4月-30,23日,5月-27,21日,6月-25,18日,7月-22,16日,8月-20,13日,9月-17,10日,10-14,日,月,8-,12,11,月日,5-,129日,12月,3-,月,
9、1月31-7日,281月,4,日,-2日,月,1日,1,1月月2,-,2月30-6日,2月,27,3,日,-3日,月,3月2,日,26,4月-30,23日,5月-27,21日,6月-25,18日,7月-22,16日,8月-20,13日,9月-17,10日,10-14,日,月,8-,12,11,月日,5,1-9,122月日,3-,月,1月31-7日,281月,日,4,-2日,月,1日,3,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited图 3：各航空公司国内航线票价折扣比较国内航线票价折扣%,研究报告,国航,南航,东航,海航,90
10、8070605040数据来源：民航订座系统 第一创业证券研究所图 4：各航空公司国内航线客座率比较国内航线客座率%,95,国航,南航,东航,海航,908580757065数据来源：民航订座系统 第一创业证券研究所图 5：各航空公司国内航线收益水平比较国内航线收益水平%（客座率*票价折扣）,国航,南航,东航,海航,7565554535数据来源：民航订座系统 第一创业证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,1,1月月2,-,2月30-6日,2月,27,3,日,-3日,月,3月2,26日,4月-30,23日,5月-27,21日,6月-25,18日,7月-22,16日,8月-20,13日,9月-17,
11、10日,10-14,日,月,8-,12,11,月日,5,1-9,122月日,3-,月,1月31-7日,281月,4,日,-2日,月,1日,1,1月月2,-,2月30-6日,2月,27,日,3,-3日,月,3月2,26日,4月-30,23日,5月-27,21日,6月-25,18日,7月-22,16日,8月-20,13日,9月-17,10日,10-14,日,月,8-,12,11,月日,5,1-9,122月日,3-,月,1月31-7日,281月,4,日,-2日,月,1日,1月,1月2-,26日,2月3-2,137日,-,3月17日,3月5-,29日,4月6-3,160日,5月-20,5月7日,28-
12、11,-,日,6月6月,1日,18,7月-22,7月9日,30-13,-8日,8月月,3,2日,9月0-2,104日,10-14,10月1日,月-5,2,112-日,月26,12日,12-16,12月3日,月-7,24日,-2,8日,4,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited图 6：各航空公司国际航线票价折扣比较国际航线平均折扣%,研究报告,国航,南航,东航,海航,65554535数据来源：民航订座系统 第一创业证券研究所图 7：各航空公司国际航线客座率比较国际航线客座率%,国航,南航,东航,海航,90807060数据
13、来源：民航订座系统 第一创业证券研究所图 8：各航空公司国际航线收益水平比较国际航线收益水平%（客座率*票价折扣）,50,国航,南航,东航,海航,403020数据来源：民航订座系统 第一创业证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,1,1月月2,-,2月30-6日,2月,27,日,3,-3日,月,3月2,日,26,4月-30,23日,5月-27,21日,6月-25,18日,-,7月22,日,16,8月-20,13日,9月-17,10日,10-14,日,月,8-,12,11,月日,5,12-9日,月,12,3,月,31-7日,1月-,281月,4,日,-2日,月,1日,1,1月月2,-,2月30-
14、6日,2月,27,日,3,-3日,月,3月2,26日,4月-30,23日,5月-27,21日,6月-25,18日,7月-22,16日,8月-20,13日,9月-17,10日,10-14,日,月,8-,12,11,月日,5,1-9,122月日,3-,月,1月31-7日,281月,4,日,-2日,月,1日,1,1月月2,-,2月30-6日,272月,日,3,-3日,月,3月2,26日,4月-30,23日,5月-27,21日,6月-25,18日,7月-22,16日,8月-20,13日,9月-17,10日,10-14,月日,8-,1112日,月,5,1-9,122月日,月,3-,1月31-7日,281
15、月,日4日,-2,月,1日,5,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited图 9：国内商务及旅游航线收益水平比较国内商务及旅游航线收益水平%（客座率*票价折扣）,研究报告,商务航线,旅游航线,7565554535数据来源：民航订座系统 第一创业证券研究所图 10：不同走向国际航线收益水平比较不同走向国际航线收益水平%（客座率*票价折扣）,70,北美线,欧洲线,日韩线,亚太线,6050403020数据来源：民航订座系统 第一创业证券研究所图 11：机场进出港航班客座率比较进出港航班客座率%,上海,广州,深圳,厦门,95857
16、565数据来源：民航订座系统 第一创业证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,回避,推荐,回避,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited,研究报告,免责声明：本报告仅供第一创业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）研究所的客户使用。本公司研究所不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告可能在今后一段时
17、间内因公司基本面变化和假设不成立导致的目标价格不能达成的风险。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权归本公司所有，未经本公司授权，不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅，任何媒体和个人不得自行公开刊登、传播或使用，否则本公司保留追究法律责任的权利；任何媒体公开刊登
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19、弱于市场基准指数5%以上行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数,行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数第一创业证券股份有限公司深圳市罗湖区笋岗路12号中民时代广场B座25-26层TEL:0755-25832583 FAX:0755-25831718,P.R.China:518028,北京市西城区金融大街甲9号金融街中心8层TEL:010-63197788 FAX:010-63197777P.R.China:100140本公司具备证券投资咨询业务资格,上海市浦东新区巨野路53号TEL:021-68551658 FAX:021-68551281P.R.China:200135请务必阅读本页免责条款部分,
