《电力行业2012年8月月报(上)：电量煤价逐渐企稳_港口存煤有所回落-2012-08-16.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《电力行业2012年8月月报(上)：电量煤价逐渐企稳_港口存煤有所回落-2012-08-16.ppt（21页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、,-15,-20,-25,证券研究报告|行业月报,公用事业,|电力,推荐（维持）2012 年 8 月 15 日,电量煤价逐渐企稳，港口存煤有所回落电力行业8月月报（上）,上证指数行业规模,2143占比%,17 月份全社会用电量 28332 亿千瓦时，同比增长 5.4，增速逐步企稳。同时，由于迎峰度夏采购上升，港口存煤出现回落，煤价呈现企稳势态。建议重点关注三类公司：沿海电厂比重大、对煤价敏感的公司，拥有坑口电厂、受益煤炭产能,股票家数（只）总市值（亿元）流通市值（亿元）行业指数,5356774366,2.52.72.7,过剩的公司和装机结构良好，长期成长性好的公司。全社会用电量累计同比增长 5
2、.4%。17 月份，全国全社会累计用电量达到28332 亿千瓦时，同比增长 5.4%。7 月份当月用电量 4556 亿千瓦时，同比增长 4.5%。其中：第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为-0.4%、3.6%、,%,1m,6m,12m,11.9%和 12.5%。,绝对表现相对表现,-2.21.6,-3.23.3,-12.75.4,全国累计发电量同比增长 3.8%。17 月份全国累计发电量 27436 亿千瓦时，同比增长 3.8%。其中：水电发电量 3936 亿千瓦时，同比增长 15.6%；火电,(%)0-5-10,电力,沪深 300,发电量 22004 亿千瓦时，同比增长 1.6%；核电发
3、电量 550 亿千瓦时，同比增长 15.3%；风力发电量 569 亿千瓦时，同比增长 29.7%。全部机组利用小时累计下降 122 小时。17 月份全国全部机组平均利用小时,为 2645 小时，比上年同期下降 122 小时，下降幅度为 4.4%。其中，水电设备平均利用小时为 1901 小时，比去年同期增加 135 小时，火电设备平均利用小时为 2907 小时，比去年同期减少 167 小时。,Aug/11,Dec/11,Mar/12,Jul/12,资料来源：港澳资讯、招商证券相关报告1、电力行业 7 月月报（下）-煤价来水均有利，火电业绩已回升2012/7/312、电力行业 7 月月报（上）电量
4、增速仍处低位，煤价普遍大幅下跌2011/7/19,全国装机容量达 10.50 亿千瓦。全国全口径装机容量达到 105010 万千瓦，同比增长 8.3%。其中：水电、火电、核电、风电装机容量分别达到 20263、77841、1257、5381 万千瓦，累计增速分别为 6.1%、6.9%、16.2%、37.1%。坑口港口煤价渐企稳，到厂煤价仍在下降。8 月 14 日秦皇岛 5500 大卡山西优混最高售价 635 元/吨，较上月同期回升 15 元/吨；石洞口二厂 5500 大卡电煤到厂价 670 元/吨，较上月同期下降 30 元/吨。8 月 14 日秦皇岛煤炭库存700.8 万吨，较上月同期下降 1
5、59 万吨。长期电煤供应和利用小时均有利，建议重点关注三类公司。(1)沿海电厂比重,大、受益市场煤价下跌的公司：如华能国际、粤电力 A、华电国际；(2)拥有坑口电厂、受益煤炭产能过剩的公司：如内蒙华电、皖能电力、st 漳电；(3)装机结构良好，长期成长性好的公司：如国电电力、国投电力。风险提示：煤价大幅反弹，电量持续低迷。彭全刚,010-57601860,重点公司主要财务指标,S1090511030016研究助理：,长江电力国电电力,股价6.592.64,11EPS0.470.24,12EPS0.520.27,13EPS0.550.31,12PE1310,13PE129,PB1.61.5,评级
6、强烈推荐 A强烈推荐 A,侯鹏010-,国投电力华能国际宝新能源,4.49 0.08546.74 0.094.11 0.10,0.180.480.24,0.350.690.39,251417,131011,1.41.82.1,强烈推荐 A强烈推荐 A强烈推荐 A,张晨010-,深圳能源内蒙华电粤电力 A,6.227.696.14,0.430.330.13,0.500.620.40,0.590.800.44,121215,111014,1.12.21.7,强烈推荐 A强烈推荐 A强烈推荐 A,资料来源：公司数据、招商证券敬请阅读末页的重要说明,行业研究正文目录一、全国用电形势分析.51、全社会用
7、电量累计同比增长 5.4%.52、第二产业用电量累计同比增长 3.6%.53、重工业用电量累计同比增长 3.4%.64、新疆、海南、安徽用电增速领先.6二、全国发电量形势分析.81、全国发电量累计同比增长 3.8%.82、新疆、青海、宁夏发电量增速较快.93、福建、海南、重庆水电发电量增长较高.94、青海、新疆、宁夏火电发电量增速较快.10三、供需形势及利用小时分析.121、全部机组利用小时累计减少 122 小时.122、仅陕西用小时增加.122、水电机组利用小时增加 135 小时.133、火电机组利用小时减少 73 小时.13四、新机组投产及固定资产投资分析.151、全国总装机容量达到 10
8、5010 万千瓦.152、新疆、海南、北京装机容量增速较快.153、全国电力建设完成总投资 3380 亿元.16五、电煤供应及价格变动趋势分析.171、坑口港口煤价现企稳趋势，电厂煤价仍持续下降.172、国际煤炭价格及进出口.183、迎峰度夏进行中，秦皇岛库存回落.18六、重点推荐公司及评级.19图目录图 1：全国累计用电量及增速.5图 2：全国单月用电量及增速.5图 3：全社会以及各产业累计用电增速.6图 4：各产业累计用电结构及变化.6,敬请阅读末页的重要说明,Page 2,行业研究图 5：全社会以及各产业累计用电增速.6图 6：主要耗电行业累计用电增速.6图 7：分省累计用电量以及增速比
9、较.7图 8：分省当月用电量以及增速比较.7图 9：全国累计发电量及增速.8图 10：全国单月发电量及增速.8图 11：不同类型机组发电量累计增速比较.8图 12：不同类型发电机组单月份额比较.8图 13：分省累计发电量以及增速比较.9图 14：分省当月发电量以及增速比较.9图 15：全国 422 座大型水库蓄水情况.10图 16：三峡库区月均入库流量统计.10图 17：水电累计发电量及增速.10图 18：水电当月发电量及增速.10图 19：分省水电累计发电量以及增速比较.10图 20：火电累计发电量及增速.11图 21：火电当月发电量及增速.11图 22：分省火电累计发电量以及增速比较.11
10、图 23：分省火电当月发电量以及增速比较.11图 24：全国累计利用小时变动情况比较.12图 25：全国单月利用小时变动情况比较.12图 26：各省累计利用小时及增速.12图 27：全国水电累计利用小时及增速.13图 28：全国水电当月利用小时及增速.13图 29：各省水电累计利用小时变动比较.13图 30：全国火电累计利用小时变动比较.14图 31：全国火电当月利用小时变动情况比较.14图 32：各省火电累计利用小时变动比较.14图 33：全国全口径装机容量及增速情况.15图 34：6000 千瓦以上设备装机增速情况.15图 35：6000 千瓦以上设备装机构成.15图 36：分省装机容量及
11、增速.16图 37：全国电源建设投资结构.16图 38：全国电力建设投资及构成比较.16图 39：山西主要动力煤产地价格变动情况.17图 40：秦皇岛动力煤价格变动情况.17,敬请阅读末页的重要说明,Page 3,行业研究图 41：秦皇岛主要煤种平均价格涨幅比较.17图 42：主要电厂采购煤到厂价格变动情况.17图 43：澳大利亚 BJ 煤价.18图 44：煤炭进出口情况.18图 45：秦皇岛存煤与存煤天数.18图 46：直供电厂库存与存煤天数.18表目录表 1：17 月份全社会用电增长贡献度统计.6表 2：龙头公司估值表.19表 3：重点电力上市公司成长性指标比较.20,敬请阅读末页的重要说
12、明,Page 4,行业研究一、全国用电形势分析17 月份，全国全社会累计用电量达到 28332 亿千瓦时，同比增长 5.4%。7 月份当月用电量 4556 亿千瓦时，同比增长 4.5%。其中：第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为-0.4%、3.6%、11.9%和 12.5%。1、全社会用电量累计同比增长 5.4%17 月份全国全社会累计用电量为 28332 亿千瓦时，同比增长 5.4%，增速较去年同期下降 6.7 个百分点。7 月份当月全社会用电量 4556 亿千瓦时，同比增长 4.5%，增速较7 月当月增速回升 0.3 个百分点。我们认为，宏观经济增速仍在低位，累计用电量增速进一步下滑，
13、但在稳增长政策作用下，经济正在逐步企稳，用电量增速降幅已经收窄。,图1：全国累计用电量及增速,图2：全国单月用电量及增速,亿度50000,2010201211增速,201110增速12增速,50%,亿度5000,2010201211增速,201110增速12增速,50%,400003000020000100000,40%30%20%10%0%-10%,40003000200010000,40%30%20%10%0%-10%,1,2,3,4,5,6,7,8,9 10 11 12,1,2,3,4,5,6,7,8,9 10 11 12,资料来源：国家统计局，招商证券,资料来源：国家统计局，招商证券,
14、2、第二产业用电量累计同比增长 3.6%分产业来看，17 月份，第一产业累计用电 589 亿千瓦时，同比下降 0.4%；第二产业累计用电 20981 亿千瓦时，同比增长 3.6%；第三产业累计用电 3193 亿千瓦时，同比增长 11.9%；居民累计用电 3569 亿千瓦时，同比增长 12.5%。从各产业用电结构分析，17 月份，第一、二、三产业以及居民累计用电占全社会用电量的比重分别为 2.1%、74.1%、11.3%和 12.6%，第二产业比重基本保持稳定，但较去年同期略有下降。从对用电增长的贡献来看，第一、二、三产业及居民用电的贡献度分别为-0.1%、49.8%、23.2%和 27.1%，
15、第二产业用电对增长的贡献较去年同期下降较多，但较上月有所下降，主要是由于重工业贡献度环比进一步下降，第三产业和居民生活用电对增长的贡献相对去年同期继续明显上升。,敬请阅读末页的重要说明,Page 5,07-01,07-01,07-07,07-07,08-01,08-01,08-07,08-07,09-01,09-01,09-07,09-07,10-01,10-01,10-07,10-07,11-01,11-01,11-07,11-07,12-01,12-01,12-07,12-07,-20,-10,-20,行业研究,图3：全社会以及各产业累计用电增速,图4：各产业累计用电结构及变化,50403
16、020100-10-20,%,全国第二产业居民生活,第一产业第三产业,居民生活13%第三产业11%第一产业2%,第二产业75%,建筑业1%化工8%水泥等建材8%黑色金属11%有色金属8%电力燃气14%其他24%,资料来源：国家统计局，招商证券表1：17月份全社会用电增长贡献度统计,资料来源：国家统计局，招商证券,单位：亿千瓦时全社会第一产业第二产业第三产业居民生活,累计用电量283325892098131933569,同比增速5.4%-0.4%3.6%11.9%12.5%,用电结构100.0%2.1%74.1%11.3%12.6%,用电贡献度100%-0.1%49.8%23.2%27.1%,资
17、料来源：招商证券3、重工业用电量累计同比增长 3.4%17 月份工业累计用电量 20644 亿千瓦时，同比增长 3.6%。其中，轻工业用电 3406亿千瓦时，同比增长 4.2%，增速较去年同期下降 5.7 个百分点；重工业用电 17237 亿千瓦时，同比增长 3.4%，增速较去年同期下降 8.7 个百分点。,图5：全社会以及各产业累计用电增速,图6：主要耗电行业累计用电增速,70,%,化工,建材,50,%,工业,轻工业,重工业,60,黑色金属,有色金属,403020100资料来源：国家统计局，招商证券,50403020100-10 07-07-08-08-09-09-10-10-11-11-1
18、2-12-01 07 01 07 01 07 01 07 01 07 01 07-30资料来源：国家统计局，招商证券,4、新疆、海南、安徽用电增速领先17 月份累计用电量同比增长较快的省份为新疆（29.83%），海南（13.8%），安徽（11.05%）除西藏未有统计数据，全国所有省份累计用电均保持长势头。,敬请阅读末页的重要说明,Page 6,北京,天津,河北,山西,内蒙古,辽宁,吉林,黑龙江,上海,江苏,浙江,安徽,福建,江西,山东,河南,湖北,湖南,广东,广西,海南,重庆,四川,贵州,云南,西藏,陕西,甘肃,青海,宁夏,新疆,北京,天津,河北,山西,内蒙古,辽宁,吉林,黑龙江,上海,江苏,
19、浙江,安徽,福建,江西,山东,河南,湖北,湖南,广东,广西,海南,重庆,四川,贵州,云南,西藏,陕西,甘肃,青海,宁夏,新疆,行业研究图7：分省累计用电量以及增速比较,3000 亿度25002000150010005000,累计用电量,累计用电量(同比）,35%30%25%20%15%10%5%0%-5%,资料来源：国家统计局，招商证券7 月当月用电量增长较快的省份为新疆（24.74%），安徽（17.96%），云南（13.59%），用电量有所下滑的为重庆（-5.39%），吉林（-3.32%），河北（-1.61%），天津（-0.75%）。图8：分省当月用电量以及增速比较,500450400350
20、300,亿度,当月用电量,当月用电量(同比）,30%25%20%15%,敬请阅读末页的重要说明,250200150100500资料来源：国家统计局，招商证券,10%5%0%-5%-10%Page 7,08/01,08/06,08/11,09/04,09/09,10/02,10/07,10/12,11/05,11/10,12/03,12-07,12-04,12-01,11-10,11-07,11-04,11-01,10-10,10-07,10-04,10-01,09-10,09-07,09-04,09-01,08-10,08-07,08-04,08-01,07-10,07-07,07-04,07
21、-01,行业研究二、全国发电量形势分析17 月份全国累计发电量 27436 亿千瓦时，同比增长 3.8%。其中：水电发电量 3936亿千瓦时，同比增长 15.6%；火电发电量 22004 亿千瓦时，同比增长 1.6%；核电发电量 550 亿千瓦时，同比增长 15.3%；风力发电量 569 亿千瓦时，同比增长 29.7%。1、全国发电量累计同比增长 3.8%17 月份，全国累计发电量 27436 亿千瓦时，同比增长 3.8%，增速较去年同期下降9.5 个百分点。7 月份全国发电量 4351 亿千瓦时，同比增长 2.1%，增速较去年同期下降 11.1 个百分点。我们认为，发电量增速下降主要仍是因为
22、经济低迷，用电需求明显放缓所致，而由于气温上升，居民生活用电大幅增长，单月发电量增速已较 7 月回升。,图9：全国累计发电量及增速,图10：全国单月发电量及增速,亿度50000,2010201211增速,201110增速12增速,50%,亿度6000,2010201211增速,201110增速12增速,50%,40000300002000010000,40%30%20%10%0%,50004000300020001000,40%30%20%10%0%,0,1,2,3,4 5,6,7,8 9 10 11 12,-10%,0,1,2,3,4,5,6 7,8,9 10 11 12,-10%,料来源：
23、国家统计局，招商证券,资料来源：国家统计局，招商证券,按发电机组类型来看：水电发电量 3936 亿千瓦时，同比增长 15.6%，由于入汛后河流来水较好，增速继续回升；火电发电量 22004 亿千瓦时，同比增长 1.6%，增速持续回落；核电发电量 550 亿千瓦时，同比增长 15.3%，增速低于去年同期；风力发电量 569亿千瓦时，同比增长 29.7%，仍维持较快增长。,图11：不同类型机组发电量累计增速比较,图12：不同类型发电机组单月份额比较,50,%,全部,水电,100%,水电,火电,核电,403020100,火电,核电,80%60%40%20%0%,-10-20,资料来源：国家统计局，招
24、商证券敬请阅读末页的重要说明,资料来源：国家统计局，招商证券,Page 8,北京,天津,河北,山西,内蒙古,辽宁,吉林,黑龙江,上海,江苏,浙江,安徽,福建,江西,山东,河南,湖北,湖南,广东,广西,海南,重庆,四川,贵州,云南,西藏,陕西,甘肃,青海,宁夏,新疆,北京,天津,河北,山西,内蒙古,辽宁,吉林,黑龙江,上海,江苏,浙江,安徽,福建,江西,山东,河南,湖北,湖南,广东,广西,海南,重庆,四川,贵州,云南,西藏,陕西,甘肃,青海,宁夏,新疆,行业研究2、新疆、青海、宁夏发电量增速较快17 月份累计发电量同比增长较快的省份主要有新疆（26.8%），青海（17.1%），宁夏（13%）等，
25、累计同比下降较多的省份有西藏（-10.8%），广西（-6.9%），上海（-5.5%）。7 月份当月发电量同比增长较快的省份主要有青海（38.3%），新疆（18.2%），湖北（15.9%）等，当月发电量同比下降较多的省份有天津（-9.8%），北京（-9.2%），湖南（-8.2%）等。图13：分省累计发电量以及增速比较,2500 亿度2000150010005000,累计发电量,累计发电量(同比）,30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%,资料来源：国家统计局，招商证券图14：分省当月发电量以及增速比较,300 亿度250200150100500,当月发电量,当月发电量(同比）
26、,50%40%30%20%10%0%-10%-20%,资料来源：国家统计局，招商证券3、福建、海南、重庆水电发电量增长较高7 月份全国水电发电量 916 亿千瓦时，同比增长 33.9%，这主要是由于进入汛期以来，降雨充沛，主要河流来水很好，带来发电量快速增长。17 月份水电发电量增速较快的省份为福建（87.5%），海南（84.4%），重庆（54.5%）等，发电量下降较多的省份是黑龙江（-46.8%），广西（-21.4%），山东（-20%）等。,敬请阅读末页的重要说明,Page 9,新疆,宁夏,青海,甘肃,陕西,西藏,云南,贵州,四川,重庆,海南,广西,广东,湖南,湖北,河南,山东,江西,福建,
27、安徽,浙江,江苏,上海,黑龙江,吉林,辽宁,内蒙古,山西,河北,天津,北京,行业研究,图15：全国422座大型水库蓄水情况,图16：三峡库区月均入库流量统计,25002000,亿立方米,蓄水总量较同期多年平均增加,30%25%,50000立方米/秒40000,12年09年,07年10年,08年11年,15001000500,20%15%10%5%,3000020000100000,0,0%,1,2,3,4,5,6,7,8,9 10 11 12,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,资料来源：国家电网公司，招商证券图17：水电累计发电量及增速,资料来源：国家电网
28、公司，招商证券图18：水电当月发电量及增速,亿度8000,2010201211增速,201110增速12增速,50%,亿度1000,201010增速,201111增速,201212增速 80%,6000400020000,40%30%20%10%0%-10%-20%,8006004002000,60%40%20%0%-20%-40%,1,2,3,4,5,6,7,8,9 10 11 12,1,2,3,4,5,6 7,8,9 10 11 12,资料来源：国家统计局，招商证券,资料来源：国家统计局，招商证券,图19：分省水电累计发电量以及增速比较,800,亿度,累计水电发电量,累计水电发电量(同比）
29、,100%,7006005004003002001000,80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,资料来源：国家统计局，招商证券4、青海、新疆、宁夏火电发电量增速较快7 月份全国火电发电量 3215 亿千瓦时，同比下降 4.5%，比去年同期增速下降 23 个百,敬请阅读末页的重要说明,Page 10,新疆,宁夏,青海,甘肃,陕西,西藏,云南,贵州,四川,重庆,海南,广西,广东,湖南,湖北,河南,山东,江西,福建,安徽,浙江,江苏,上海,黑龙江,吉林,辽宁,内蒙古,山西,河北,天津,北京,新疆,宁夏,青海,甘肃,陕西,西藏,云南,贵州,四川,重庆,海南,广西,广东,湖南,湖北,河南
30、,山东,江西,福建,安徽,浙江,江苏,上海,黑龙江,吉林,辽宁,内蒙古,山西,河北,天津,北京,行业研究分点。17 月份火电发电量增速较快的省份为青海（55.7%），新疆（28.3%），宁夏（13%）等，火电发电量下降较多的省份是重庆（-20.5%），福建（-18.7%），西藏（-17.6%）等。,图20：火电累计发电量及增速,图21：火电当月发电量及增速,亿度5000040000,2010201211增速,201110增速12增速,60%50%40%,亿度50004000,2010201211增速,201110增速12增速,60%50%40%,3000020000100000,30%20%1
31、0%0%-10%,3000200010000,30%20%10%0%-10%,1,2,3,4 5,6,7,8 9 10 11 12,1,2,3,4,5,6 7,8,9 10 11 12,资料来源：国家统计局，招商证券,资料来源：国家统计局，招商证券,图22：分省火电累计发电量以及增速比较,2500亿度,累计火电发电量,累计火电发电量(同比）,60%,50%,2000150010005000资料来源：国家统计局，招商证券图23：分省火电当月发电量以及增速比较,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,350 亿度300250200150100500,单月火电发电量,单月火电发电量(同
32、比）,30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%,资料来源：国家统计局，招商证券,敬请阅读末页的重要说明,Page 11,北京,天津,河北,山西,内蒙古,辽宁,吉林,黑龙江,上海,江苏,浙江,安徽,福建,江西,山东,河南,湖北,湖南,广东,广西,海南,重庆,四川,贵州,云南,陕西,甘肃,青海,宁夏,新疆,行业研究三、供需形势及利用小时分析17 月份全国全部机组平均利用小时为 2645 小时，比上年同期下降 122 小时，下降幅度为 4.4%。其中，水电设备平均利用小时为 1901 小时，比去年同期增加 135 小时，火电设备平均利用小时为 2907 小时，比去年同期减少 167 小
33、时。1、全部机组利用小时累计减少 122 小时17 月份，全国全部机组平均利用小时为 2645 小时，比上年同期减少 122 小时，降幅为 4.4%。其中，水电设备平均利用小时比去年增加 135 小时，火电设备平均利用小时比去年同期减少 167 小时。7 月当月全部机组平均利用小时为 411 小时，比上年同期减少 61 小时，降幅为 13.0%。,图24：全国累计利用小时变动情况比较,图25：全国单月利用小时变动情况比较,小时5000,2010201211增速,201110增速12增速,30%,小时500,2010201211增速,201110增速12增速,30%,40003000200010
34、000,20%10%0%-10%-20%,4003002001000,20%10%0%-10%-20%,1,2,3,4 5,6,7,8 9 10 11 12,1,2,3,4,5,6,7,8,9 10 11 12,资料来源：国家统计局，招商证券,资料来源：国家统计局，招商证券,2、仅陕西用小时增加17 月份，全部机组利用小时同比增长的省份仅有陕西（4.01%）。利用小时同比下降较快的省份有云南（-17.05%），重庆（-13.38%），广西（-12.02%）等。图26：各省累计利用小时及增速,4000,小时,12.07,11.07,同比,10%,敬请阅读末页的重要说明,3500300025002
35、000150010005000资料来源：国家统计局，招商证券,5%0%-5%-10%-15%-20%Page 12,新疆,宁夏,青海,甘肃,陕西,云南,贵州,四川,重庆,海南,广西,广东,湖南,湖北,河南,江西,福建,安徽,浙江,江苏,黑龙江,吉林,辽宁,内蒙古,山西,河北,北京,行业研究2、水电机组利用小时增加 135 小时17 月份，累计水电平均利用小时为 1901 小时，比上年同期增加 135 小时，同比增加 7.7%，主要河流来水持续向好，水电电量增长迅猛，且由于去年汛期基数较低，水电利用小时大幅上升。,图27：全国水电累计利用小时及增速,图28：全国水电当月利用小时及增速,小时,20
36、102012,201110增速,小时,20102012,201110增速,4000,11增速,12增速,20%,500,11增速,12增速,150%,3000,10%,400,100%,2000,0%-10%,300200,50%,10000,-20%-30%,1000,0%-50%,1,2,3,4 5,6,7,8 9 10 11 12,1,2,3,4,5,6,7,8,9 10 11 12,资料来源：国家统计局，招商证券,资料来源：国家统计局，招商证券,17 月份，水电累计利用小时增加较多的省份是江西（101.21%），内蒙古（87%），福建（86.22%）。水电累计利用小时下降较多的省份是黑
37、龙江（-48.04%），广西（-20.64%），山西（-20.39%）。图29：各省水电累计利用小时变动比较,3000,小时,2012.07,2011.07,同比,120%,25002000150010005000,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,资料来源：国家统计局，招商证券3、火电机组利用小时减少 167 小时17 月份，累计火电平均利用小时为 2907 小时，比上年同期减少 167 小时，同比下降 5.4%。,敬请阅读末页的重要说明,Page 13,新疆,宁夏,青海,甘肃,陕西,云南,贵州,四川,重庆,海南,广西,广东,湖南,湖北,河南,山东,江西,福建,安
38、徽,浙江,江苏,上海,黑龙江,吉林,辽宁,内蒙古,山西,河北,天津,北京,行业研究,图30：全国火电累计利用小时变动比较,图31：全国火电当月利用小时变动情况比较,小时6000,2010201211增速,201110增速12增速,40%,小时600,2010201211增速,201110增速12增速,40%,500040003000200010000,30%20%10%0%-10%-20%,5004003002001000,30%20%10%0%-10%-20%,1,2,3,4 5,6,7,8 9 10 11 12,1,2,3,4,5,6,7,8,9 10 11 12,资料来源：国家统计局，招
39、商证券,资料来源：国家统计局，招商证券,17 月份，火电机组利用小时增加较快的为陕西（3.4%），黑龙江（1.91%），山东（0.51%）；火电利用小时下降较多的省份是福建（-25.03%），重庆（-24.5%），云南（-19.5%）等。图32：各省火电累计利用小时变动比较,4000,小时,2012.07,2011.07,同比,5%,敬请阅读末页的重要说明,3500300025002000150010005000资料来源：国家统计局，招商证券,0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%Page 14,07/06,07/12,08/06,08/12,09/06,09/12,10/06,1
40、0/12,11/06,11/12,12/06,行业研究四、新机组投产及固定资产投资分析截至 7 月底，全国全口径装机容量达到 105010 万千瓦，同比增长 8.3%。其中：水电、火电、核电、风电装机容量分别达到 20263、77841、1257、5381 万千瓦，累计增速分别为 6.1%、6.9%、16.2%、37.1%。1、全国总装机容量达到 105010 万千瓦截至 7 月底，全国全口径装机容量达到 105010 万千瓦，同比增长 8.3%。图33：全国全口径装机容量及增速情况,120000,万千瓦,全国装机容量,全国装机增速,25%,10000080000600004000020000
41、0,20%15%10%5%0%,07/06 07/12 08/06 08/12 09/06 09/12 10/06 10/12 11/06 11/12 12/06资料来源：国家统计局，招商证券分机组类型来看：水电装机容量达到 20263 万千瓦，同比增长 6.1%；火电装机容量77841 万千瓦，同比增长 6.9%；核电装机总容量为 1257 万千瓦，同比增长 16.2%；风电装机达到 5381 万千瓦，同比增长 37.1%。,图34：6000千瓦以上设备装机增速情况,图35：6000千瓦以上设备装机构成,30%25%,全部增速,水电增速,火电增速,100%,亿千瓦,火电,水电,风电,核电及其
42、他,20%15%10%5%0%,80%60%40%20%0%,09/01,09/10,10/07,11/04,12/01,资料来源：国家统计局，招商证券,资料来源：国家统计局，招商证券,2、新疆、海南、北京装机容量增速较快17 月份全部装机容量增速较快的省份分别为新疆（33.04%），海南（18.02%），北京,敬请阅读末页的重要说明,Page 15,北京,天津,河北,山西,内蒙古,辽宁,吉林,黑龙江,上海,江苏,浙江,安徽,福建,江西,山东,河南,湖北,湖南,广东,广西,海南,重庆,四川,贵州,云南,陕西,甘肃,青海,宁夏,新疆,行业研究（15.3%）等。装机容量增长较慢的省份有江西（-1.
43、71%），天津（-0.19%），黑龙江（3.22%）。图36：分省装机容量及增速,9000,万千瓦,全部装机容量,同比,35%,800070006000500040003000200010000,30%25%20%15%10%5%0%-5%,资料来源：国家统计局，招商证券3、全国电力建设完成总投资 3380 亿元17 月份，全国电源基本建设完成投资 1710 亿元，其中水电 626 亿元，火电 479 亿元，核电 378 亿元，风电 216 亿元，电网建设完成投资 1669 亿元。17 月份，电网投资在电力系统总投资中占比为 49.4%，电源投资占比 50.6%，仍高于电网投资。,图37：全国
44、电源建设投资结构,图38：全国电力建设投资及构成比较,100%,火电,水电,核电,风电,500045004000,亿元,电网建设投资电网占比,电源建设投资,52%50%,80%60%40%,35003000250020001500,48%46%44%42%,20%0%09/04 09/10 10/04 10/10 11/04 11/10 12/04,10005000,06A,07A,08A,09A,10A,11A 12(1-7),40%38%,资料来源：国家统计局，招商证券敬请阅读末页的重要说明,资料来源：国家统计局，招商证券,Page 16,-12%,行业研究五、电煤供应及价格变动趋势分析1
45、、坑口港口煤价渐企稳，电厂煤价仍持续下降主要产地煤炭价格：大同 6000 大卡动力煤，8 月 10 日坑口价格为 450 元/吨（不含税，下同），较上月同期下降 20 元/吨，与上年同期下降 75 元/吨。太原动力煤坑口价 550元/吨，较与上月同期持平。兴县动力煤坑口价 300 元/吨，与上月同期持平。总体来看，山西主要煤炭产地价格短期现企稳趋势，且仍有小部分地区小幅下降。主要中转地煤炭价格：秦皇岛港，8 月 14 日，5500 大卡的山西优混最高售价为 635元/吨，与上月同期回升 15 元/吨，较上年同期下降 195 元/吨，降幅为 23.5%。广州港神混 1 号（5500 大卡）755
46、 元/吨，与上月同期持平。主要电厂采购到厂价格：石洞口二厂，8 月 10 日，采购大同煤（Q5500）价格为 670元/吨，较上月同期下降 30 元/吨。南通华能，采购大同煤（Q5500）价格为 670 元/吨，较上月同期下降 30 元/吨。主要地区运费情况：8 月 14 日，秦皇岛-广州煤炭运费为 37 元/吨，秦皇岛-上海煤炭运费为 30 元/吨，黄骅-上海煤炭运费为 30 元/吨，主要运费较上月同期略有上升。,图39：山西主要动力煤产地价格变动情况,图40：秦皇岛动力煤价格变动情况,12001000800,元/吨,大同动力煤坑口(6000大卡)太原动力煤坑口(6300)兴县动力煤坑口,1
47、2001000,元/吨,大同优混,山西优混,山西大混,6004002000,800600400,07/06,08/06,09/06,10/06,11/06,12/06,08/06,09/06,10/06,11/06,12/06,资料来源：煤炭市场网，招商证券图41：秦皇岛主要煤种平均价格涨幅比较,资料来源：煤炭市场网，招商证券图42：主要电厂采购煤到厂价格变动情况,1200元/吨1000800600,877805794,20102012824751,745,201112增幅721643654,0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%,12001000800600,元/吨,大同南郊弱粘煤坑
48、口(5500大卡)秦皇岛山西优混(5500大卡)石洞口采购价(Q5500）,400,-8%-9%,400,2000,-8%大同优混,-10%山西优混,-10%-11%-11%山西大混,200008/06 08/12 09/06 09/12 10/06 10/12 11/06 11/12 12/06,资料来源：煤炭市场网，招商证券敬请阅读末页的重要说明,资料来源：煤炭市场网，招商证券,Page 17,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,04/01,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/
49、01,。,0,行业研究2、国际煤炭价格及进出口截至 8 月 9 日，澳大利亚 BJ 现货价 91.85 美元/吨，参考运费（西澳-青岛）6.90 美元左右，折人民币到岸价 628.1 元/吨，低于同期同等热量山西优混的价格（635 元/吨）,图43：澳大利亚BJ煤价,图44：煤炭进出口情况,250200150,(美元),澳大利亚BJ煤价,12001000800600,万吨,进口,出口,10050,400200,00,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,资料来源：煤炭市场网，招商证券,资料来源：煤炭市场网，招商证券,3、迎峰度夏进行中，秦皇岛库存回落秦皇岛存煤情况：截至
50、8 月 14 日，秦皇岛库存 700.8 万吨，较上月同期下降 159 万吨，主要是因为迎峰度夏期间煤炭采购增加，使库存有所回落。,图45：秦皇岛存煤与存煤天数,图46：直供电厂库存与存煤天数,12001000800600,万吨,秦皇岛库存秦皇岛存煤天数,201510,1000080006000,万吨,直供电厂存煤电厂存煤天数,4035302520,4002000,天,50,400020000,15105天,06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01,资料来源：煤炭市场网，招商证券,资料来源：煤炭市场网，招商证券,总体来看，8 月 14 日秦皇岛 550
