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1、陈嵩昆,证券研究报告/食品饮料行业动态跟踪报告,2013 年 03 月 06 日,两年期战略性买入白酒时机已到,增持,维持,为什么是现在这个时点买入白酒股，建议机构将白酒仓位由低配上调至标配：房地产调控使得地产和银行股面临调整，随着房地产新开工增速环比回暖的预期破灭，基建产业链也将面临调整。弱复苏逻辑还未传导至中游原料价格，股市可能面临深幅度调整，在这个时间点，我们建议各位机构投资者将白酒仓位由低配调整至标配，短期收益率可期，原因如下：春节前在上海路演，推荐三线酒，上周在北京路演推荐三线酒，发现机构对于白酒板块严重低配，有些家甚至一股不剩，仓位回归有带动估值提升的空间；大盘下跌，白酒在上一轮上
2、涨中，受制于去库存阶段，股价不涨反跌，目前一线酒相比较大盘已累计跑输超过 30 个百分点，下跌空间不大；从横向对比看，为什么宁愿相信一些创业阶段的食品股未来的发展愿景，却不愿意相信三线酒确定性的区域市场扩张及涨价逻辑？我们还是坚持认为，三线酒相比较大部分大众食品公司来说，扩张带来的业绩增速确定性高，但估值便宜，且前期没有涨过，目前买入，绝对收益有保证。如何看待白酒的基本面情况:,食品饮料行业分析师：苏青青（S1180512060001）电话：021-51782237Email：研究助理：电话：021-51782231Email：刘洋电话：021-51782230Email：市场表现2012/3
3、/62013/3/616%9%2%-5%-12%-19%Mar/12 Jul/12 Nov/12,基本面最坏的时期已经过去，下半年等待终端销售环比好转，而后等待批发价格回升；,上证指数,食品饮料,14 年下半年库存周期可重新启动，但布局需要提前，既然最坏的时期已经过去，现在为何不能够买入白酒股？从供给端来说，淡季厂家开始收缩供给，业绩上预计 13 年 1-2Q不会有太靓丽的表现，但从 12 年白酒调整开始看，股价并非跟随业绩变化，而是先于基本面变化至少提前半年，那么如果按照我们的判断，下半年需求环比好转，那么现在就应该布局白酒股，需要承受的是 1-2 个季度一线白酒股业绩不好的压力，但股价下降
4、空间不大，向上空间至少 20%，为何不买？,相关研究关注业绩有保障的食品和三线酒2013/3/4汤臣倍健：成长趋势未改，具备长期投资价值2013/3/4关注业绩有保障的食品和三线酒2013/3/4汤臣倍健：终端扩张+市场整理，,配置上应该如何选择:,13 年可期,2013/2/28,如果考虑相对收益，建议由小变大，先从三线酒买入（详见我们深度报告布局三线酒时机已到），再买二线，最后买一线；,青青稞酒：业绩符合预期，养精蓄锐待腾飞2013/2/28,目前白酒估值已进入价值区，建议现在买入，期待绝对收益空间。请务必阅读正文之后的免责条款部分,买入,食品饮料行业动态跟踪报告作者简介：苏青青：宏源证券
5、研究所食品饮料行业首席分析师，上海交通大学材料学硕士，曾任职于国金证券，2010 年新财富团队成员，2011 年加盟宏源证券研究所，2012 年获新财富最佳分析师第四名，水晶球公募类第五、非公募第三名。主要研究覆盖公司：汤臣倍健、酒鬼酒、五粮液、古越龙山、山西汾酒、青青稞酒、贵州茅台、伊利股份等。机构销售团队,牟晓凤,01088085111,18600910607,华北区域华东区域华南区域QFII,李 倩王燕妮张 瑶张 珺赵 佳奚 曦孙利群李 岚夏苏云贾浩森罗 云赵 越孙婉莹胡玉峰,01088083561010880859930108801356001088085978010880852910
6、21517820670108808575602151782236075533352298010880852790108808576007553396816207553335219601088085843,1363150807513911562271135815372961380135680018611796242136218615031391039095013917179275136315058721366100168313811638199186821851411342430043515810334409,宏源证券评级说明：投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。以报告发布日后 6 个月内的
7、公司股价（或行业指数）涨跌幅相对同期的上证指数的涨跌幅为标准。,类别股票投资评级行业投资评级,评级增持中性减持增持中性减持,定义未来 6 个月内跑赢沪深 300 指数 20%以上未来 6 个月内跑赢沪深 300 指数 5%20%未来 6 个月内与沪深 300 指数偏离-5%+5%未来 6 个月内跑输沪深 300 指数 5%以上未来 6 个月内跑赢沪深 300 指数 5%以上未来 6 个月内与沪深 300 指数偏离-5+5未来 6 个月内跑输沪深 300 指数 5%以上,免责条款：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建
8、议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本公司所隶属机构及关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能争取为这些公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，宏源证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 2 页 共 2 页,
