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1、证券客户经理实务,上 讲 总 结,1、证券市场分析概述2、驱动股票市场的动力3、怎样做股票投资分析4、证券市场的主要影响因素5、宏观经济运行对证券市场的影响6、一种指标的运行对证券市场的影响7、宏观经济政策对证券市场的影响8、财政政策与货币政策,行 业 分 析,思考问题：1、行业分析在投资分析中具有什么样的价值？2、行业分析应该从哪些方面着手？3、如何根据行业分析进行投资决策?,1、行业分析在投资分析中具有什么样的价值？,-挖掘最具投资潜力的行业，并在此基础上选出具有投资价值的上市公司。,2、行业分析应该从哪些方面着手？,行业分析,行业分析应该从哪些方面着手,1）行业生命周期分析：通过分析行业
2、周期的不同阶段特征，判断各 行业的投资价值。,问题:下列行业中哪个行业更具有投资价值：钢铁、新能源（太阳能、风能）、家具行 业、服装行业,2）经济结构分析：通过分析行业内部面临的竞争与垄断的程度来确定企业在行业中的地位，从而判断其投资价值。,下列行业中哪个行业面临的竞争更剧烈：包装品、服装、汽车 家电、有色金属、石化,-通过分析各行业之间的相互需求的影响对行业投资价值进行判断。,3）行业上下游关系,思考：房地产的景气时哪些行业从中受益？,思考题：A、网络技术对哪些行业有利，哪些行业不利？B、政府提高贷款利率对哪些行业有利，哪些行业不利？,4）行业外部因素：分析技术变动和政府政策对 行业的影响来
3、判断行业的投资价值。,一、行业生命周期分析,（一）行业生命周期的含义：指每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程便称为行业的生命周期。,（二）行业的生命周期的各个阶段及主要特征，四个阶段：初创阶段（也叫幼稚期）、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。,行业生命周期分析图,（1）遗传工程行业正处于产业生命周期的哪个阶段？（2）这一行业投资风险与收益情况处于什么样的状态？,思考题,下列各行业下于生命周期的哪个阶段：个人计算机行业医疗服务行业快餐服务业,课堂讨论：,下列各行业下于生命周期的哪个阶段：石油冶炼 超级市场 公用电力,请你思考,下列各行业下于生命周期的哪个阶段：铁路 采矿业,问题：
4、,分析下列行业所处的生命周期阶段并对比其投资价值、生物医药行业、物流运输、通讯设备及半导体器件行业、钢铁、互连网业务、新能源（太阳能、风能）、家用电器行业、家具行业、房地产,课堂讨论,二、行业的经济结构分析,研究问题：1、不同行业经济结构的主要特征2、根据不同行业的经济结构情况选择有投资价值的行业。,思考问题：投资中应选择面临较多竞争的行业还是面临较少竞争的行业？,（一）行业经济结构的含义：指行业中企业面临的垄断与竞争的程度。行业的经济结构随该行业中企业的数量、产品的性质、价格的制定和其他一些因素的变化而变化。,行业的经济结构分析,（二）由于经济结构的不同、行业基本上可分为四种市场类型：完全竞
5、争、不完全竞争和垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。,行业的经济结构分析表,（一）行业上下游关系的重要性 通过分析各行业之间的相互需求的影响对行业投资价值进行判断。上下游之间以价格作为纽带互相作用，从而对行业的收益发生重要影响。,三、行业上下游关系分析,煤炭：由于供需矛盾以及煤炭运输方面因素，2005年煤炭价格不断上涨，使煤炭业上市公司业绩水涨船高。截至目前，煤炭类上市公司业绩大多出现增长，且增幅一般在30%以上G神火净利润同比增长37.55%；G金牛增长39.74%；G兰花增长51.89%；G国阳增长67.19%；G开滦增长51.58%；G西煤增长54.15%。,1、煤电矛盾,（二）2005重要行
6、业上下游关系的实例分析,2、铜与空调制造,2005年以来，铜价暴涨25%，令下游的耗铜大户空调制造商神经高度紧张。一家知名空调制造商仅空调方面的用铜就在6万吨左右，如果按市场年初的价格计算，其铜方面的就增加成本6亿元。,由于氧化铝价格一涨再涨，电解铝行业面临困境，如关铝股份在2005年宣布减产2万吨电解铝，影响销售收入约3.4亿元。与此同时，生产、进口氧化铝的企业却成为最大受益者。中铝几乎是国内唯一生产氧化铝的企业，而氧化铝进口权则由中铝、五矿和中国有色金属集团分享。氧化铝生产成本约1000元/吨。以此计算，2003年后中铝生产氧化铝的利润超过300%。,3、氧化铝与电解铝：冰火两重天,从上述
7、的实例中我们不难发现，上下游关系对行业收益的重大影响。投资分析中必须紧密关注上下游关系变动对特定行业和特定公司的影响。,（三）行业上下游关系分析中的重要因素,1、政府的政策导向2、国际市场的需求与供给情况3、技术变动带来的影响4、产业链比较长的公司将能更有效地面对由于上下游关系变动而带来的挑战。,1、客户类别分析（1）为什么选择这家公司产品（2）潜在市场份额（3）使客户满意的程度，和其他竞争者比较,三、公司竞争优势分析,2、竞争业务系统分析 公司向客户提供产品特性的途径,3、行业结构分析（公司在行业中的地位）,四、公司未来发展,1、（未来）项目分析（主观客观）：公司最近三年的项目分析，注重对下
8、一年的情况作出预测。2、主要优势、弱点、竞争对手。3、合理价值的范围。4、发展潜力、方向。,五、综合投资评判结论,1、近一年二级市场股价表现分析。2、投资决策建议：中期、短期、长期。,公司分析主要内容,第一节 公司基本素质分析,第二节 公司财务分析,第三节 重要事项分析,第一节 公司基本素质分析,分析要点：一、公司的行业地位分析 二、公司所处区域分析 三、公司管理能力分析 四、公司成长性分析,一、公司行业地位分析,（一）产品的竞争力 主要看公司在技术水平、成本水平、质量等方面是否具备行业优势。（二）产品的市场占有率 可根据销售额或收入额及增长率进行推算，也可观察产品销售市场的地域分布情况粗略估
9、计。（三）品牌影响力,案例：贵州茅台提价引发高端白酒跟风,2009年12月初，贵州茅台(600519)表示将从明年元旦开始执行最新的出厂价，飞天茅台53度最新出厂价为499元/瓶，上涨60元/瓶，38度的出厂价则上涨30元/瓶。依此计算，53度飞天茅台此次出厂价涨幅约为13.7%。公司还特别强调茅台酒涨价后，经销商要控制53度茅台终端价格在730元以下。,案例：贵州茅台提价引发高端白酒跟风,贵州茅台价格一向被认为是白酒市场景气度的风向标，提价往往会引起白酒企业的“跟风”。申银万国报告指出，目前五粮液、国窖1573的出厂价分别为469元和468元，一批价分别为555元和505元。茅台提价后预计五
10、粮液、国窖1573、水井坊、洋河蓝色经典、青花瓷汾酒等将择机提价。不过，其他白酒的销量增长可能会受到一定抑制，高端白酒市场份额将进一步向茅台集中。目前不到3万吨的高端白酒市场，正常年度的新增需求估计在2000-2500吨，国信证券分析师估计2010年茅台酒将会增加1500-2000吨的销量，增长15%-20%。,国家发改委年内第3次约谈白酒企业 要求稳物价,白酒行业新一轮涨价引关注，发改委约谈白酒企业稳物价在继上半年发改委两次约谈白酒企业的半年之限到期后，以五粮液为首的新一轮价格涨势引发了白酒行业可能即将到来的涨价潮。上周，发改委再次约谈主要白酒企业，要求稳定物价。而随后中国酿酒工业协会发出全
11、行业倡议书：合理定价，“不凭借企业垄断地位随意涨价”。记者调查发现，目前53度飞天茅台，在个别零售终端，价格已经涨至1600元/瓶左右，有网友调侃说：“人类已经无法阻止茅台涨价了。”,据悉，此次约谈，国家发改委价格司联合了经贸司、价监局共同召开，约谈对象为茅台、五粮液、苏酒、泸州老窖、古井贡五家白酒企业。与上两次约谈有所不同的是，上次除了白酒企业外，还约谈了华润、燕京、百威等啤酒集团，此次约谈只针对目前处于领头羊地位的一、二线白酒企业。其次是酿酒工业协会随后发布的倡议书耐人寻味，其中“不囤积居奇，不提前散布涨价信息，不集中搭车涨价，更不合谋、串通涨价”口气颇为严厉，还出现了针对性的“不凭借企业
12、的垄断地位随意涨价、谋取暴利”，这已经是直指处于硬通货地位的茅台。非国计民生的高端白酒遭发改委约谈，引发了经济学家的关注，许小年在微博中称为“流氓行为”。深圳苏赛特商业数据有限公司董事长李保均在微博上回复记者认为，“市场的问题，需要市场解决，违背市场规律的约谈是解决不了的。”以方便面在今年年初约谈为例，一过约谈期又悄悄涨价。,结 语,品牌不仅是一种产品的标志，而且是产品质量、性能、满足消费者效用的可靠程度的综合体现。品牌竞争是产品竞争的深化和延伸，品牌具有产品所不具有的创造、联合、巩固市场的多种功能。,二、公司所处经济区位分析,（一）什么是经济区位？（动画演示）（二）经济区位分析要点 1.区位
13、内的自然条件和基础条件（演示）2.区位内政府的产业政策 如果主营业务符合当地的产业发展方向，公司会得到政府政策支持，有利于上市公司的进一步发展。3.区位内的经济特色 济发展环境、条件与水平等有别于其他区位的比较优势。,什么是经济区位？,经济区位是指地理范畴上的经济增长点及其辐射范围。例如广西北部湾经济区。,广西北部湾经济区,区位内的自然条件和基础条件,包括矿产资源、水资源、能源、交通、通讯设施等，这对上市公司的发展起促进或制约作用，分析区位内的自然条件和基础条件，有利于判断区位内的上市公司发展前景。如港口业中的盐田港和北海港。,三、公司经营管理能力分析,1.公司法人治理结构的完善性及作用发挥（
14、案例演示）2.公司管理层的综合素质和团队稳定性3.公司业务人员素质和创新能力 分析业务人员的专业技术能力，对企业的忠诚度、责任感，团队合作精神和创新能力等，可以判断该公司发展的持久力和创新能力。,案例：ST中农的股东战争,ST中农从2001年上市起，大股东中国农垦集团和两任二股东处处争斗。首任二股东江苏农垦集团于2004年2月退出，继任二股东新华信托接盘，其实际控制人戴向东试图成为单一大股东未果，从此大股东与新任二股东开战。总经理职位之争。2005年6月17日中农资源公告称不再聘戴向东任总经理。实际情况是新华信托提案续聘戴向东为总经理，被大股东否决；大股东提案向社会公开招聘总经理，被新华信托否
15、决。从此，在长达一年多的时间里，该公司竟然没有总经理，公司治理乱作一团。,案例：ST中农的股东战争,大股东滥用权利。截止到2003年12月31日，大股东及其下属企业违规占用公司资金1.86亿；公司对大股东及其下属企业担保高达2.5亿，几乎全是违规担保。为解决欠款，在2006年12月1日的董事会上，中垦集团提出以坦桑尼亚资产作为抵债物，二股东对于实际欠债额、抵债物信用均提出质疑，二股东方面的董事投弃权票。,案例：ST中农的股东战争,ST中农这场损人不利己的股东之战长达8年，代价是公司僵死，毫无经营能力，更无增长前景。令人啼笑皆非的是，由于第一、二大股东之间的抗衡，使这家两度ST的公司在连年亏损之
16、余，竟然保留着每股高达1.6元左右的净资产。8年前上市募集的资金共4.88亿，有3.23亿至今“躺”在银行，招股说明书中计划投资的6个项目，只有30万吨种子加工项目被投入了1145.37万，且所有项目都不符合计划进度。因此，这家毫无价值的公司还是个净壳，是很好的重组题材，时不时被各路庄家炒上一把。结语：ST中农的公司治理是个怪胎，公司治理结构成为股东之间互相打击的武器。,ST中农的股东战争使公司股价缺乏成长性,2001年1月19日上市收盘价14.25元,2009年12月中旬均价8元,四、公司成长性分析,（一）公司经营战略经营战略具有全局性、长远性，从宏观上规定了公司的成长方向、成长速度及其实现
17、方式。但评价比较困难，难以标准化。1.是否有明确、统一的经营战略 2.投资项目、财力资源、研究创新、人力资源等是否适应经营战略的要求。3.公司经营战略是否与行业竞争地位相对应,（二）公司规模及扩张潜力,1.分析规模扩张的动因 是由供给推动还是由市场需求拉动，是依靠技术进步还是依靠其他生产要素等等，以此找出企业发展的内在规律。2.比较重要财务数据 将公司历年的主要财务数据进行纵向比较和横向比较，把握公司的发展趋势是加速发展、稳步扩张还是停滞不前，行业地位上升还是下降。3.预测利润水平和成长性 分析公司主要产品的市场前景及未来的市场份额，分析公司的投资项目，并预测利润水平和成长性。,案例：中石油上
18、市与估值,基本概况：2007年10月25日至26日，中石油启动新股申购。此次中石油A股IPO发行40亿股，网上发行30亿股，网下配售10亿股。发行价16.7元，发行市盈率22.44倍。发行后每股收益0.74元，每股净资产3.58元，总股本183020977818股。网上申购的新股于11月5日上市交易，网下配售新股自上市首日起锁定3个月。,案例：中石油上市与估值,作为我国最大的石油企业，中石油是保证国家能源战略安全的石油业旗舰企业，2006年油气产量再创历史新高，原油产量达到史无前例的8.297亿桶。因同期国际油价暴涨，中石油再登亚洲最赚钱公司宝座。近几年来，中石油在香港H股市场上每年的派息和分
19、红比例已经达到40%左右，每年都有几百亿的分红。公司的基本面相当好。,案例：中石油上市与估值,观点一：已上市的中国石化与其有较强的可比性。参考H股股价，预计该股上市首日价位在40元-45元左右。建议在45元上方可考虑逢高派发，40元以下可择机介入，未来目标价超过50元。观点二：由于中石油的石油产量短期内不可能大幅度提高,国内成品油价格改革也不可能迅速实施，加上国际油价的不断飙升，中石油未来成长性有限，这决定了中石油的目标价不能过高。中石油H股的价格已经接近20元，动态市盈率已经达到20倍，对于一只成长性不是很快的品种来说，估值已经很高。中石油的合理价值区间应该是在30元左右。市场验证：中石油从
20、亚洲最赚钱公司转身为最套人公司,中石油从亚洲最赚钱公司转身为最套人公司,第二节 公司财务分析,分析要点：一、公司主要财务报表解读 二、财务报表分析的功能与方法 三、财务比率分析 四、会计报表附注分析方法,公司财务报表构成及披露,一、公司主要的财务报表,（一）资产负债表（演示）公司在某一特定时点(往往是年末或季末)财务状况的静态报告，反映公司资产、负债、股东权益之间的平衡关系。（二）利润表（演示）反映一定时期内（通常是1年或1季度内）的经营成果，展示本公司的损益帐目，直接明了地揭示公司获取利润能力的大小、潜力以及经营趋势，是一个动态报告。（三）现金流量表（演示）现金流量表提供公司一定会计期间内现
21、金和现金等价物流入和流出的信息。,中兴通信（000063）资产负债表摘要,中兴通信（000063）利润表摘要,中兴通信（000063）现金流量表摘要,重要科目说明,投资收益包括长期投资和短期投资收益。需要配合公司的资产负债表分析长期投资和短期投资收益的构成。上市公司的短期投资收益一般来源于证券、债券或期货投资，短期投资不构成公司的核心竞争力。营业外收入：包括固定资产盘盈、处置固定资产净收益、出售无形资产收益、罚款净收入。营业外支出：包括固定资产盘亏、处置固定资产净损失、出售无形资产损失、罚款净支出、债务重组损失、计提的固定资产减值准备、捐赠支出、非常损失。,二、财务报表分析的功能与方法,（一）
22、主要功能 1.分析资产负债表，可以了解公司的财务状况，对公司的偿债能力、资本结构是否合理、流动资金充足性等作出判断。2.分析损益表，可以了解分析公司的盈利能力、盈利状况、经营效率，对公司在行业中的竞争地位、持续发展能力作出判断。3.分析现金流量表，可以了解公司获取现金和现金等价物的能力，并据以预测公司未来现金流量。,寻找魅力企业,（二）分析方法,1.对本公司单个财务年度内的财务报表各项目进行计算财务比率，判断年度内偿债能力、资本结构、经营效率、盈利能力情况等。2.比较本公司不同时期的财务报表，分析持续经营能力、财务状况变动趋势、盈利能力，反映一个较长的时期的公司状况。3.进行同行业比较可以认识
23、公司的优势与不足，真正确定公司的价值。使用本方法时常选用行业平均值。4.坚持全面原则和个性原则。,三、财务比率分析,分析角度：（一）偿债能力分析（二）资本结构比率（三）经营效率分析（四）盈利能力分析（五）投资收益分析,（一）偿债能力分析,1.流动比率流动比率=流动资产流动负债该指标反映一个企业是否保持足够的流动资产以应对短期还债的压力，是否会面对无法支付到期债务而面临经营危机或者仓促处理其它资产而带来收益的缩水。2.速动比率速动比率=（流动资产存货）流动负债,流动比率、速动比率越大，表明企业流动性越好，债务危机的可能性越小。但在实际当中并不是越大越好，因为流动资产过多反而表明该企业的资产管理能
24、力不强，既然有着充足的流动资产为什么不进行投资获利呢？一般认为，流动资产一般为2：1速动比率为1：1为合适。提示：不同的行业不能直接比较,3.对流动比率、速动比率的认识,应收帐款周转率=销售收入平均应收帐款应收帐款周转天数=360应收帐款周转率=平均应收帐款360销售收入应收帐款能否及时收回间接反映了企业产品的市场需求情况，若应收帐款回收周期过长有可能会发生损失甚至会影响到企业正常的经营。周转越快企业的盈利能力越强。应收帐款周转率越高，周转天数越小，企业的应收帐款回收越快。该指标一般在同行业进行比较。,4.应收帐款周转率与周转天数,（二）资本结构比率,1.资产负债率资产负债率反映了一个企业资产
25、中负债所占的比例，该指标越大表明发债情况越严重。资产负债率=负债总额资产总额2.股东权益比率股东权益比率=股东权益总额资产总额股东权益总额即净资产总额，是资产总额减负债总额的结果，它表明每一个股东在投资后所取得的对应权益大小。该指标的应用一般是用于判断企业基本财务状况稳定与否的指标。,（三）经营效率分析,1.存货周转率与存货周转天数存货周转率=销货成本平均存货存货周转天数=360存货周转率该指标反映企业存货流动的情况，周转率指标数值越小越好，越小表明存货周转越快，企业将存货变为现金或应收帐款能力越强，经营效率越高。,主营业务收入增长率=（本期主营业务收入上期主营业务收入）上期主营业务收入100
26、%主营业务收入能否持续、稳定增长是判断企业产品生命周期的关键指标。该指标与主营业务利润增长率共同使用能更好的判断一个企业的生命周期情况。企业处于快速发展期，其主营业务增长也快；而面临产品衰退期则该指标会小于或等于0。当一个企业的产品准备达到生命周期极限时，在加大广告投入、扩张销售渠道等情况下，产品的主营收入增加但利润率没有相应同比例增加，表明该产品的实际收益下降。此时不能盲目地对企业前景乐观。,2.主营业务收入增长率,（四）盈利能力分析,1.销售毛利率销售毛利率=（销售收入-销售成本）销售收入2.销售净利率销售净利率=税后净利润销售收入 上述两个指标反映了一个企业产品盈利前景。毕竟没有足够的毛
27、利率，企业要取得盈利是比较困难的。而净利率与毛利率差距较大的情况则反映出企业经营成本过高，其他费用支出过大。,资产收益率=税后利润资产额该指标反映企业资产的盈利能力。指标值越大，表明企业盈利能力越强。当然，由于资产可以通过负债方式来扩张，所以资产收益率反映了企业对于资产管理的驾驭能力，通过该指标的深入分析，可以反映企业经营中存在的问题。,3.资产利润率,4.净资产收益率,净资产收益率=税后利润净资产由于净资产就是股东权益的反映，所以该指标反映了在企业经营过程中股东投入的权益所取得的收益情况。该指标越高表明企业的盈利能力越强。,5.主营业务利润率,主营业务利润率=主营业务利润主营业务收入该指标表
28、明公司的产品在市场中的盈利情况。假如该指标过小则表明企业的获利能力不强，主营产品竞争能力不够，在销售过程中其他支出过多，导致主营业务利润率不高。假如一个企业的主营业务能力不强，可想而知，其发展能力当然也较差。,（五）投资收益分析,1.每股收益每股收益=税后利润发行总股数该指标越高，表明企业的盈利能力越强。当然在使用时还应该深入分析，其净利润来源是主业来使其他如投资收益等。当然是主业要好一些。,2.市盈率,市盈率=每股股价每股收益该指标在国外使用比较多，但在国内就不是很有效，因为我国证券市场历史较短，一方面发展迅速，另一方面漏洞百出所以我国的市盈率远远高于国外，上万倍的都有，国外平均为1020倍
29、，而我国的一般在20倍以上。,每股净资产=净资产额总股数净资产额越大，表明企业在清算时获得的回报越大。本来该指标在通常情况下并不重要，但由于我国目前将要实施的国有股流通问题，其参考的依据最主要的可能就是净资产，所以该指标一下显得非常重要。并且净资产多，通常以为企业有较大的利润留存，可能将留存转为资本的可能性较大，既有可能增加股本。,3.每股净资产,净资产倍率=股票价格每股净资产该指标反映了股价与净资产之间的关系。目前，由于银广夏、蓝田股份等造假事件，导致报表盈利数据可信度降低。而市盈率长期无效的结果，使得近年来更过的投资者看中净资产的可靠性。,4.净资产倍率（市净率）,案例：两面针(60024
30、9)财务分析,看证券行情软件分析详细参见http:/,总结：财务分析应注意的问题,1.财务报表的可信度2.对经营环境与条件的调整（现有财务信息只代表企业的过去而已），如原材料价格变化、经济及地方政策变化等。3.各企业的个性分析4.特别注意企业的主营业务收入（利润）、投资收益变化情况。,四、会计报表附注分析方法,1.观察会计报表重要项目的说明，分析会计政策前后期是否一致，观察会计估计尤其是资产减值准备计提的合理性，以判断公司是否人为操纵利润。2.分析或有事项、承诺事项、资产负债表期后事项对财务报告分析结论的影响。3.关注关联方交易。观察进销货交易条件、交易价格，以分析公司利润是否真实。,四、会计
31、报表附注分析方法,4.衍生金融商品可能蕴藏着重大风险，因此，必须认真分析附注中披露的相关内容。5.注意公司是否有变更会计师事务所的情形，若有，关注其更换事务所的原因。6.关注重要合同的签订、完成、撤销对财务分析结论的影响。,第三节 重要事项分析,分析要点：一、资产重组对公司价值的影响 二、关联交易对公司价值的影响 三、其他重要事项分析,一、资产重组对公司价值的影响,（一）资产重组的概念 广义上指通过兼并、收购、资产的剥离等等操作来实现资产的优化，提高资产收益率的行为。狭义上仅指企业内部资产、负债的调整。（二）资产重组的方式 1、扩张型重组 2、调整性重组 3、控制权变更型重组 案例：*ST金泰
32、的资产重组,*ST金泰的资产重组,事件背景：国美电器董事局主席黄光裕之兄黄俊钦于2001年12月开始通过其掌控的新恒基集团和新恒基房地产着手收购ST金泰，并于2002年成为该公司第一大股东。此后，该公司由于经营不善，一直徘徊在退市的边缘，也不被市场所关注。公司在2002年出现巨额亏损后，2005年和2006年又连续两年亏损，再度濒临退市。,*ST金泰的资产重组,2007年7月9日，已经披星的ST金泰发布资产重组公告称，公司将向特定对象非公开发行股票，实现大股东及关联方名下房地产相关资产的整体上市。发行数量不超过80亿股A股，发行价格不低于3.18元/股。其中，控股股东新恒基集团及关联公司以旗下
33、价值221亿元(未经审计)的地产项目资产认购70亿股，向其他特定投资者发行的10亿股为现金认购，预期募集资金25.65亿元。,*ST金泰的资产重组,事件效果：资产注入方案曝光之后，*ST金泰出现了暴涨狂潮。其股价在2007年7月9日复牌后创造了连续42个交易日涨停的“神话”，股票价格也从3.3元神奇地攀升至26.58元的高位。,资产重组概念使*ST金泰的股价连续涨停42个交易日，股价从3.3元攀升至26.58元。,启动时间2007年3月1日,滞涨时间2007年8月31日,二、关联交易,1、什么是关联方？一方有能力直接或间接控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，则视为关联方；如果两方或多方
34、同受一方控制，也将其视为关联方。例：A为母公司,BCD为其子公司,形成关联方的有AB、AC、AD、BC、BD、CD。例：A对B 和C公司存在重大影响，形成关联方的有AB、AC。判断关联方时遵循实质重于形式原则。,二、关联交易,2、什么是关联交易？指公司与其关联方之间发生的交换资产、提供商品或劳务的交易行为。3、关联交易的方式经营活动中的关联交易包括关联购销、费用负担的转嫁、资产租赁、资金占用和信用担保等方式；资产重组中的关联交易包括资产转让和置换、托管经营及承包租赁、合作投资和相互持股等方式。,4、关联交易的影响,交易价格不当则易成为操纵利润的手段案例：三九药业（000999）,三九药业关联交易导致股价异动,1、股东人数变化情况股东人数增加一般表股票筹码不集中，短期股价难有表现。股东人数减少或机构持股增加会引起股价上升。2、重大业务活动也会引起公司股价异动。如：杭萧钢构（600477）,三、其他重要事项分析,巨额业务合同引起杭萧钢构股价异动,
