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1、,77,-20,-30,-40,证券研究报告|行业定期报告,原材料,|建材,推荐（维持）2012 年 8 月 27 日,水泥库存继续下降，熟料库存止涨一周建材“晶”点(2012.8.27),上证指数行业规模股票家数（只）,2092占比%3.7,“晶”点跟踪内容：1、水泥：价格、库存、水泥煤炭价格差、新增产能、停窑情况；2、玻璃：价格、玻璃-纯碱重油价格差、产能、库存；3、石膏板的盈利情况；4、盈利预测与估值（横向、纵向）；5、行业新闻和企业动态 水泥：上周水泥 P.O42.5 均价 321 元/吨，环比回落 0.98%，吉林、山东。广,总市值（亿元）流通市值（亿元）行业指数,32752363,
2、1.61.5,西、四川、重庆等地价格下调，湖南价格上涨，涨跌幅度均为 10-30 元/吨。全国水泥煤炭价格差回升 0.46 元/吨。库存：全国水泥库容比为 73.58%，环比下降 0.49 个百分点。下降区域是北京（-10%）、天津（-10%）、河北、,%绝对表现相对表现(%)0-10,1m-4.6-0.4建材,6m-27.6-13.6,12m-43.8-24.8沪深 300,山西、江苏、福建、湖北、新疆等地，降幅多为 5%；上升的是大连、九江、云浮、四川、陕西、甘肃等地，大多上升 5%。熟料库存止涨企稳：北京、杭州下降，宝鸡上升。新投生产线：金隅河北宣化 5000t/d 生产线 19 日点火
3、。停窑：山东意向 9 月初停窑 15 天，河南全省从 15 日起停窑 20 天。玻璃：价格：上周华北、华东、华中等地价格上涨，华南、东北价格下行。,玻璃-纯碱重油差回升 0.52 元/重箱。库存：全国 2719 万重箱，中旬环比降 9万重箱。产能：弘耀浮法一线、鑫利复发三线计划本月底和下月初点火，目前意向点火生产线增多。石膏板：美废继续下降 4%，石膏板价格成本差上升。-50,Aug-11,Dec-11,Apr-12,Aug-12,本周要闻：1、继续关注半年报的公布，主要企业吨毛利和吨净利情况：吨净,资料来源：港澳资讯、招商证券相关报告1、水泥库存下降，下一步关注熟料库存2012/8/202、
4、交运投资转正，水泥库存停止上升，期待旺季，2012/8/123、稳增长预期、水泥价格回落、石膏板毛利扩大，2012/8/64、淡季水泥跌势未止，石膏板成本继续下跌，2012/7/305、华东西北水泥跌、美废跌，关注地产调控、内涝，2012/7/23王晶晶,利从高到低分别为海螺（36）、天瑞（34）、青松（32）、塔牌（22）、巢东（18）、天山（13）、江西水泥（8）、冀东水泥（4）、祁连山（4），宁夏建材、福建水泥亏损。2、8 月汇丰 PMI 初值为 47.8，9 个月以来最低；西安至成都铁路客运专线将于今年四季度实质性开工，住建部称研究进一步强化市场调控政策：（经济疲弱形式未出现变化，外需
5、订单出现下降，如果后续经济需要托底，还是得看投资政策的落实）3、冀东、中建材等半年报公布投资策略：前周拉涨的南通、嘉兴出现回落，给市场带来了一些忧虑。事实上，我们更关注出货量的提升、水泥库存的下降。上周华东库存出现一些回落后，本周华北、江苏陆续出现一些回落，熟料库存小幅下降，但幅度还不够大，如果后面都出现有利变化，则旺季的概率进一步加大。历史上除 04、07、11 年外，其他时间水泥四季度都跑赢了。关注海螺水泥。坚持买入稳健增长、三季度毛利率将回升的北新建材。风险提示：经济复苏太弱太缓慢重点公司主要财务指标,0755-82943246,股价,11EPS,12EPS,13EPS,12PE,13P
6、E,PB,评级,S1090511040035研究助理韩创0755-,海螺水泥冀东水泥祁连山同力水泥青龙管业北新建材伟星新材,14.111.09.59.58.212.114.0,2.151.130.70.950.530.910.87,1.110.250.390.630.321.150.96,1.580.590.750.950.571.391.18,12.743.924.515.125.710.614.6,8.918.612.710.014.48.711.9,1.61.31.62.01.82.32.2,强烈推荐-A审慎推荐-A审慎推荐-A审慎推荐-A审慎推荐-A强烈推荐-A审慎推荐-A,资料来源：
7、公司数据、招商证券敬请阅读末页的重要说明,行业研究正文目录一、水泥价格：湖南拉涨，吉林、山东、广西等地走低.4二、水泥煤炭价格差情况：上升 0.46 元/吨.8三、水泥库存情况：下降 0.49 个百分点.9四、熟料产能和停窑情况.11五、玻璃价格：华北、华东、华中上涨，华南下跌.14六、玻璃-纯碱重油价格差：回升 0.52 元/重箱.17七、玻璃产能及库存：库存下降 9 万重箱.18八、石膏板.21九、板块估值和重点公司.21十、上周要闻.24行业.241、汇丰 8 月 PMI 初值创 9 个月最低.242、河北：唐山 1-7 月生产水泥 2672 万吨 同比增 12.1%.243、住建部称研
8、究进一步强化市场调控的政策措施.244、8 月上半月四大行新增贷款 700 亿 同比增长 200 亿.255、铁道部 21 日发行 200 亿铁路建设债.256、西成铁路客专四季度将实质性开工 预计 2017 年竣工.25企业.261、冀东水泥：发布半年报 上半年净利润同比下降 85.05%.262、江西水泥：发布半年报 上半年净利润同比下降 80.49%.263、福建水泥：发布半年报 上半年净利润亏损 9658 万.264、宁夏建材：发布半年报 上半年净利润亏损 2403 万.265、ST 秦岭：24 日起摘掉 ST 帽子 变更为秦岭水泥.266、天瑞水泥：上半年净利润 4 亿 同比下降 3
9、9%.277、华润水泥：库存开始下降 2015 年产能有望突破 1 亿吨.278、南玻集团：发布半年报 上半年净利润同比下降 70.62%.279、旗滨集团：发布半年报 上半年净利润同比增长 50.92%.279、濮耐股份：发布半年报 净利润同比下降 25.64%.2810、北玻股份：发布半年报 上半年净利润同比下降 47.04%.2811、海螺型材：上半年净利润增 163%预计前三季净利增 203%-230%.2812、中国建材上半年净利润同比下降 47.3%.2813、亚泥两条 6000t/d 生产线预计明年投产.29图表目录图 1：全国历年 P.O.42.5 水泥价格走势图（元/吨）：环
10、比回落 0.98%.5图 2：华北地区水泥价格走势图（元/吨）：暂时稳定.7图 3：东北地区水泥价格走势图（元/吨）：吉林走低.7图 4：华东地区水泥价格走势图（元/吨）：山东走低.7图 5：中南地区水泥价格走势图（元/吨）：区内价格分化.7图 6：西南地区水泥价格走势图（元/吨）：川渝走低.7图 7：西北地区水泥价格走势图（元/吨）：新疆走低.7图 8：全国历年水泥煤炭价格差走势图（元/吨）：上升 0.46 元/吨.8图 9：华北地区历年水泥煤炭价格差走势图（元/吨）.8图 10：东北地区历年水泥煤炭价格差走势图（元/吨）.8图 11：华东地区历年水泥煤炭价格差走势图（元/吨）.9图 12：
11、中南地区历年水泥煤炭价格差走势图（元/吨）.9图 13：西南地区历年水泥煤炭价格差走势图（元/吨）.9,敬请阅读末页的重要说明,Page 2,表,表,表,表,表,表,表,表,表,表,表,行业研究图 14：西北地区历年水泥煤炭价格差走势图（元/吨）.9图 15：全国水泥库存情况：下降 0.49 个百分点.10图 16：华北地区水泥库存情况：京津、石家庄、太原下降.10图 17：东北地区水泥库存情况：保持稳定.10图 18：华东地区水泥库存情况：南京、福州下降.10图 19：中南地区水泥库存情况：武汉下降.10图 20：西南地区水泥库存情况：保持稳定.11图 21：西北地区水泥库存情况：乌市下降、
12、兰州上升.11图 22：华北熟料库存：北京下降 5 个点，其余持平.11图 23：华东熟料库存：各地库存保持稳定.11图 24：我国不同地区新型干法熟料产能增长（万吨）.13图 25：各区域新增熟料产能冲击.13图 26：水泥停窑地图.13图 27：重点联系玻璃企业平板玻璃价格走势图（元/重量箱）（更新到 7 月底）.16图 28：进口多晶硅价格（美元/kg）：环比持平.16图 29：多晶硅组件（230W）价格（元/w）：环比下降.16图 30：玻璃-纯碱重油差（元/重箱）：上旬回升 0.52 元/重箱（截至 2012.08.20）.17图 31：全国重质纯碱均价（元/吨）：上旬持平.17图
13、32：黄埔港重油价格（元/吨)：上旬涨 75 元/吨.17图 33：玻璃行业库存（万重箱）：环比小幅下降.18图 34：玻璃行业实际产能（万重箱）：环比持平.18图 35：玻璃行业总产能（万重箱）：环比持平.19图 36：玻璃行业冷修及停产产能占比：占比持平.19图 37：国内 11 号美废价格（美元/吨）：181.21图 38：石膏板价格-美废煤炭成本差：上升.21图 39：水泥板块 PE.21图 40：水泥板块对剔除银行股的沪深 300 相对 PE.21图 41：水泥板块 PB.22图 42：水泥板块对剔除银行股的沪深 300 相对 PB.22图 43：玻璃板块 PE.22图 44：玻璃板
14、块对剔除银行股的沪深 300 相对 PE.22图 45：玻璃板块 PB.22图 46：玻璃板块对剔除银行股的沪深 300 相对 PB.22图 47：建材行业历史PEBand.29图 48：建材行业历史PBBand.291：2012 半年报主要企业吨毛利、吨净利情况.42：分地区水泥价格变动（P.O.42.5 为例）.63：2012 年新增熟料产能情况（橙色底纹为上周新获知的生产线情况）.124：部分城市平板玻璃价格旬度统计情况 更新到 2012.08.20.155：分城市玻璃价格情况（元/平）更新到 2012.08.20.156：玻璃总产能、冷修停产生产线情况（万重箱）更新到 2012.08.
15、20.187：2010-2011 浮法玻璃生产线情况.198：2012 年新投产和复产浮法玻璃生产线统计.199：目前已经基本完工的浮法玻璃生产线统计.2010：A 股主要水泥公司盈利预测、估值.2311：港股和其他市场水泥企业的估值情况（彭博一致预期）.23,敬请阅读末页的重要说明,Page 3,行业研究一、水泥价格：湖南拉涨，吉林、山东、广西等地走低本周统计：本周又陆续公布了冀东水泥、江西水泥、宁夏建材、福建水泥、天瑞（H）的半年报，结合上周公布的情况，主要企业的吨毛利和吨净利情况如下：净利率最高的还是海螺水泥 14%，其次是青松建化 11%。塔牌、青松、天山的吨毛利水平在 70 元以上，
16、但由于费用控制的差异，吨净利都低于海螺水泥的 36 元。最低的是祁连山，吨净利 4 元。吨净利从高到低分别为海螺（36）、天瑞（34）、青松（32）、塔牌（22）、巢东（18）、天山（13）、江西水泥（8）、冀东水泥（4）、祁连山（4），宁夏建材、福建水泥亏损。表 1：2012 半年报主要企业吨毛利、吨净利情况,销售净利率,毛利率,吨毛利,吨净利,海螺水泥祁连山同力水泥塔牌集团青松建化天山股份巢东股份冀东水泥江西水泥宁夏建材福建水泥,14%1%7%7%11%5%7%1%4%-2%-13%,27%17%24%24%26%23%21%25%17%13%7%,-,695176747451594832
17、23,-,3642232131848-5-44,华润水泥台泥水泥,14.614.4,天瑞水泥,25%,66,34,资料来源：各公司半年报，招商证券水泥板块一周走势：上周水泥板块下跌 3.55%，其中海螺水泥下跌 1.88%，冀东水泥下跌 11.03%；另外涨幅较大的有秦岭水泥（15.77%）、ST 狮头（3.67%）和福建水泥（2.29%）；跌幅较大的有亚泰集团（-6.98%），祁连山（-6.93%）和宁夏建材（-5.60%）；价格信息：上周全国水泥市场价格下跌 0.98%，降幅有所扩大。价格下跌的区域主要集中在吉林、山东、广西、四川和重庆等地，不同地区价格下调 10-30 元/吨；价格上涨的
18、区域集中在湖南省，上调幅度为 20-30 元/吨。华北地区价格保持平稳。京津冀市场下游需求好转，主导企业原停产生产线已全部开启，个别中小型企业因销售不畅仍未恢复生产。目前各企业库存压力均有所减轻，主导企业正在观察下游恢复情况，若需求继续向好，将会考虑将价格较低区域的价格进行适当回调。山西受河北低价熟料冲击，太原地区熟料价格进一步回落，水泥价格暂稳。内蒙古市场延续疲态，蒙西地区需求尚无好转，厂家报价走货为主，东部地区库存压力较大。东北地区价格出现下滑。吉林地区市场成交价格下滑 20-25 元/吨，受下游需求不振和外省水泥进入影响，本地企业针对现金用户给予返例。辽宁水泥价格整体走稳，大多数厂家仍处
19、停窑状态，目前厂家出货价与报价差距较大，市场较为混乱。黑龙江水泥价格,敬请阅读末页的重要说明,Page 4,行业研究小幅整理，实际出货价一单一谈，目前市场需求平稳，出货量仍一般。华东地区价格有所回落。山东市场价格近期回落 10-20 元/吨，主要由于市场需求较弱及周边低价水泥和熟料冲击下，本地企业竞争加剧，再加上原本向外输出的熟料因外省价格较低而回流。江苏南通价格上调失败，23 日海螺等主导企业价格下调至上涨前水平，苏锡常个别主导企业仍意向限产，但协统基础较为薄弱。安徽市场继续走稳，沿江熟料价格基本进入底部，部分企业亏损持续。浙江嘉兴水泥价格也在上调后回落，部分高库存企业停窑持续。江西除南昌、
20、九江外的地区价格拉涨 10-25 元/吨，除需求有所好转外，更主要的是企业在低价下提价心理强烈。赣州区域因供过于求，执行并不理想。中南地区价格涨跌互现。上周湖南长株潭、韶阳、衡阳和娄底等地价格上调 10-30 元/吨，主要依靠企业协同。据了解，在未进入需求期前，主导企业便开始停窑、停磨来控制供应量，淡季结束后即，但价格持续时间仍需观察需求和企业协同意志。广西价格继继续走低 10-20 元/吨，熟料下调 10 元/吨，绝大多数企业亏本经营。广东珠三角地区熟料价格走低 10 元/吨，目前珠三角价格已跌至历史低点，多数企业处于亏损状态，后期随需求回暖主导企业协同提价意愿或将增强。海南海口价格随两广地
21、区同时走低 20元/吨。河南价格平稳，新乡地区因在建工程较多而出货量稍有好转，其余地区需求疲软，竞争激烈。西南地区价格回落。价格下跌主要体现在四川和重庆两地，下调幅度为 10-20 元/吨。成都及周边地区企业库存压力较大，在主导企业拉法基领跌的情况下纷纷下调。重庆地区市场严重供大于求，多数企业生产线处于停产和即将停产状态，竞争激烈导致价格继续走低。云南市场暂无起色，省内磨机考功率维持在 50%左右，高库存下竞争愈加激烈。贵州天气略有好转，在需求尚可和粉煤灰紧缺的情况下，贵阳海螺、台泥安顺等各企业上调报价 20-30 元/吨。西北地区价格有所下调。新疆乌鲁木齐价格回落 20 元/吨，P.O42.
22、5 散到位价 400 元/吨，据了解现阶段是新疆地区施工旺季，较前期而言水泥需求已经有所提升，企业也表示发货量在逐渐上升，价格走低的原因主要是新增产能释放和市场预期悲观。陕西关中区域企业发货相对平稳，产销比在 70%左右；宝鸡熟料企业基本恢复开工，但为削减库存熟料价格走低 20 元/吨左右。甘肃主导企业报价依然坚挺，厂家销售普遍承压，部分高库存企业已经自发进行停窑检修。图 1：全国历年 P.O.42.5 水泥价格走势图（元/吨）：环比回落 0.98%资料来源：数字水泥网，招商证券,敬请阅读末页的重要说明,Page 5,行业研究表 2：分地区水泥价格变动（P.O.42.5 为例）,P.O42.5
23、,近一年价格,价格变化,元/吨全国华北地区北京天津河北山西内蒙古东北地区辽宁吉林黑龙江华东地区上海江苏浙江安徽福建江西山东中南地区河南湖北湖南广东广西海南西南地区重庆四川贵州云南西藏西北地区陕西甘肃青海,最新321306310280260300380445410430495291280255280275330270350313330320340275250360285240290280330600342330350350,一周前325306310280260300380453410455495293280255280275330270360314330320310275270380293260
24、300280330600348330350350,一月前329308320280260300380458425455495300280255280275350300360318330320310300270380298260310290330600348330350350,半年前375368420380300330410450425475450403430380410400410390400385340440410410310400310270360310300600335300315290,一年前404388450380350350410457425465480441450430450420
25、475460400404325430410430370460335270360380330600389275380410,一周-1.1%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%-1.8%0.0%-5.5%0.0%-0.5%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%-2.8%-0.5%0.0%0.0%9.7%0.0%-7.4%-5.3%-2.6%-7.7%-3.3%0.0%0.0%0.0%-1.7%0.0%0.0%0.0%,一月-2.3%-0.6%-3.1%0.0%0.0%0.0%0.0%-2.9%-3.5%-5.5%0.0%-2.9%0.0%0.0%0.0%0.0%-5.7%-1
26、0.0%-2.8%-1.8%0.0%0.0%9.7%-8.3%-7.4%-5.3%-4.2%-7.7%-6.5%-3.4%0.0%0.0%-1.7%0.0%0.0%0.0%,半年-14.3%-16.8%-26.2%-26.3%-13.3%-9.1%-7.3%-1.1%-3.5%-9.5%10.0%-27.7%-34.9%-32.9%-31.7%-31.3%-19.5%-30.8%-12.5%-18.8%-2.9%-27.3%-17.1%-32.9%-19.4%-10.0%-8.1%-11.1%-19.4%-9.7%10.0%0.0%2.1%10.0%11.1%20.7%,一年-20.4%-21
27、.1%-31.1%-26.3%-25.7%-14.3%-7.3%-2.6%-3.5%-7.5%3.1%-33.9%-37.8%-40.7%-37.8%-34.5%-30.5%-41.3%-12.5%-22.7%1.5%-25.6%-17.1%-36.0%-32.4%-21.7%-14.9%-11.1%-19.4%-26.3%0.0%0.0%-12.1%20.0%-7.9%-14.6%,敬请阅读末页的重要说明,Page 6,行业研究,P.O42.5,近一年价格,价格变化,元/吨宁夏新疆,最新280400,一周前280430,一月前280430,半年前310460,一年前330550,一周0.0%
28、-7.0%,一月0.0%-7.0%,半年-9.7%-13.0%,一年-15.2%-27.3%,资料来源：数字水泥网，招商证券,图 2：华北地区水泥价格走势图（元/吨）：暂时稳定资料来源：数字水泥网，招商证券图 4：华东地区水泥价格走势图（元/吨）：山东走低资料来源：数字水泥网，招商证券图 6：西南地区水泥价格走势图（元/吨）：川渝走低资料来源：数字水泥网，招商证券敬请阅读末页的重要说明,图 3：东北地区水泥价格走势图（元/吨）：吉林走低资料来源：数字水泥网，招商证券图 5：中南地区水泥价格走势图（元/吨）：区内价格分化资料来源：数字水泥网，招商证券图 7：西北地区水泥价格走势图（元/吨）：新疆
29、走低资料来源：数字水泥网，招商证券,Page 7,行业研究二、水泥煤炭价格差情况：上升 0.46 元/吨历史上的见底周期来自于毛利率的见底（04-05 年，与股价同步见底，09 年是属于宏观特别强势的情况，因此提前）水泥煤炭价格差的见底回升是我们判断基本面见底的重要的指标。环渤海动力煤价格上周继续保持不变。海运煤炭网 8 月 22 日发布的最新数据显示，本报告周期（8.15-8.21）环渤海 5500 大卡动力煤价格报收 626 元/吨，环比继续保持稳定。环渤海动力煤价格此前已经连跌 13 周，累计跌幅为 161 元/吨，最近三周其价格均没有发生变化。上周全国水泥煤炭价格差为 216.11 元
30、/吨，环比上升 0.46 元/吨。分区域来看，华北、中南地区因煤炭价格下跌带来水泥煤炭价格差走高 5 元/吨、10 元/吨，东北、西南、西北地区因水泥价格回落导致水泥煤炭价格差下降 9 元/吨、3 元/吨和 5 元/吨，华东地区水泥煤炭价格差保持稳定。煤炭价格的下跌从海运向地产传导，成本端的反应显得较慢。图 8：全国历年水泥煤炭价格差走势图（元/吨）：上升 0.46 元/吨资料来源：数字水泥网，煤炭资源网，招商证券,图 9：华北地区历年水泥煤炭价格差走势图（元/吨）资料来源：数字水泥网，煤炭资源网，招商证券敬请阅读末页的重要说明,图 10：东北地区历年水泥煤炭价格差走势图（元/吨）资料来源：数
31、字水泥网，煤炭资源网，招商证券Page 8,行业研究,图 11：华东地区历年水泥煤炭价格差走势图（元/吨）资料来源：数字水泥网，煤炭资源网，招商证券图 13：西南地区历年水泥煤炭价格差走势图（元/吨）资料来源：数字水泥网，煤炭资源网，招商证券,图 12：中南地区历年水泥煤炭价格差走势图（元/吨）资料来源：数字水泥网，煤炭资源网，招商证券图 14：西北地区历年水泥煤炭价格差走势图（元/吨）资料来源：数字水泥网，煤炭资源网，招商证券,三、水泥库存情况：下降 0.49 个百分点数字水泥网监控：上周全国水泥库容比为 73.58%，环比下降 0.49 个百分点。（1）下降区域是北京（-10%），天津（-
32、10%），河北石家庄、邯郸、邢台，山西太原、运城、吕梁，江苏南京、无锡，福建福州（-10%）、龙岩，湖北武汉、黄石，新疆乌鲁木齐等地，下降幅度大多为 5%；（2）上升区域为辽宁大连，江西九江，云南云浮，四川宜宾、乐山，陕西西安、安康，甘肃兰州、平凉（10%）等地，上升幅度多为 5%。卓创资讯对 54 个主要城市的监测数据显示，连续上涨 3 周后，上周全国熟料平均库存止涨企稳，库容比维持 74%。（1）上周，熟料库存下降区域为 2 个：北京和杭州，北京库存下降主要因主导企业前期控制产能投放以及需求好转，而杭州主要是因为停窑生产线有增多，另外出货量上升。（2）熟料库存上涨的区域为 1 个：陕西宝鸡
33、，宝鸡熟料库存上升主要因前期停产的生产线基本恢复开工。,敬请阅读末页的重要说明,Page 9,行业研究库存的下降过程：先是水泥、后是熟料。上周数据的变化说明还是有一定的季节性效应的，如果后续水泥库存能继续下降带动熟料库存的有利变化，则旺季提价的概率加大。图 15：全国水泥库存情况：下降 0.49 个百分点资料来源：数字水泥网，招商证券图 16：华北地区水泥库存情况：京津、石家庄、太原下降图 17：东北地区水泥库存情况：保持稳定,资料来源：数字水泥网，招商证券图 18：华东地区水泥库存情况：南京、福州下降资料来源：数字水泥网，招商证券敬请阅读末页的重要说明,资料来源：数字水泥网，招商证券图 19
34、：中南地区水泥库存情况：武汉下降资料来源：数字水泥网，招商证券,Page 10,行业研究,图 20：西南地区水泥库存情况：保持稳定资料来源：数字水泥网，招商证券,图 21：西北地区水泥库存情况：乌市下降、兰州上升资料来源：数字水泥网，招商证券,周内，各区域熟料库存较上周持平，变动地市也较少。北京、杭州受企业自主检修影响，熟料库存有下降。宝鸡因熟料线复产，库存再次攀升。,图 22：华北熟料库存：北京下降 5 个点，其余持平资料来源：卓创，招商证券,图 23：华东熟料库存：各地库存保持稳定资料来源：卓创，招商证券,四、熟料产能和停窑情况华东产能投放高峰期已过，西北面临较大产能投放压力，中南地区拟建
35、产能冲击最大。华东地区今年投放的熟料产能占去年新型干法熟料总产能的 8.00%，在建和拟建产能占去年的比例分别为 3.89%和 5.49%，显示当地产能投放高峰已过，随着在建生产线陆续投产，后续新增产能的冲击较小。西北地区在建熟料产能众多，目前有 5250 万吨的产能正在建设，占到当地去年新型干法熟料总产能的 37.11%，供给压力极为严峻。中南地区拟建产能巨大，据统计共有 1.13 亿吨的拟建产能，占到 2011 年该地区总产能的38.14%。中南地区的拟建熟料产能基本都集中在广东，广东目前的拟建产能为 1.23 亿吨（可能与等量淘汰落后相关），而该省 2011 年底全部新型干法熟料产能为
36、6740 万吨。若这些产能全部建设，即使淘汰掉当地的所有落后产能，也会带来巨大供给压力。上周新获知产能：金隅股份河北宣化 5000t/d 熟料生产线 18 日点火。,敬请阅读末页的重要说明,Page 11,行业研究表 3：2012 年新增熟料产能情况（橙色底纹为上周新获知的生产线情况）,区域华北华东中南西南西北,投产时间2012.2.072012.42012.4.292012.42012.5.092012.62012.82012.12012.22012.2.262012.3.292012.4.172012.4.182012.4.212012.4.272012.5.062012.5.082012
37、.5.102012.5.122012.5.232012.6.112012.6.162012.62012.7.012012.7.162012.72012.8.012012.1.102012.12012.2.292012.52012.52012.6.292012.6.292012.4.112012.42012.5.12012.52012.62012.6.292012.8.102011.4.52012.4.282012.42012.5.12012.5.16,省份河北河北河北河北河北内蒙河北山东江苏江苏安徽山东安徽福建安徽安徽安徽安徽福建山东江西安徽山东安徽安徽山东安徽广东广西广西河南广西河南海南贵州
38、贵州云南云南云南贵州四川新疆新疆新疆陕西新疆,市县保定市顺平县保定市易县保定市承德市平泉县唐山市滦县赤峰市元宝山张家口宣化枣庄市峄城区徐州市贾汪区徐州市贾汪区淮北市杜集区日照市莒县巢湖市居巢区龙岩市新罗区安庆市怀宁县池州市贵池区滁州市全椒县芜湖市繁昌县龙岩市新罗区泰安市肥城市赣州市兴国县宿州市埇桥区泰安市合肥市庐江县巢湖市枣庄市滕州滁州市惠州市龙门县南宁市武鸣县南宁市横县焦作市沁阳市南宁市横县三门峡市陕县昌江县贵阳市清镇市毕节市丽江市保山市龙陵县昆明市宜良县安顺市平坝县广安市邻水县阿克苏库车县喀什英吉沙吐鲁番托克逊铜川市耀州区吐鲁番市,公司名称河北顺平县金强水泥河北京兰水泥有限责任公司曲寨水泥
39、集团河北矿峰水泥有限公司平泉冀东水泥有限责任公司河北磐石水泥阿旗山水水泥有限公司（二期）金隅集团股份有限公司山东申丰水泥集团有限公司江苏徐州龙山水泥厂徐州中联水泥有限公司安徽淮北相山水泥有限责任公司日照彼那尼荣安水泥有限公司安徽中材水泥有限公司华润水泥（雁石）有限公司怀宁上峰水泥有限公司池州海螺水泥股份有限公司全椒海螺水泥有限责任公司芜湖海螺水泥有限公司华润水泥（龙岩曹溪）有限公司肥城米山水泥有限公司江西宝华山集团兴国赣兴水泥有限公司宿州海螺水泥有限公司东平中联美景水泥有限公司安徽大江股份有限公司巢东水泥股份有限公司滕州中联水泥有限公司珍珠水泥有限公司广东惠州市光大水泥集团龙江水泥厂广西武鸣红
40、狮有限公司南方水泥广西金鲤水泥有限公司焦作沁阳市金隅水泥南方水泥广西金鲤水泥有限公司河南锦荣水泥有限公司海南华盛天涯水泥有限公司贵阳海螺盘江公司贵州毕节江天水泥有限公司丽江永保水泥有限公司龙陵海螺水泥有限责任公司云南宜良红狮水泥有限公司台泥安顺水泥有限公司邻水红狮水泥有限公司库车青松水泥有限责任公司英吉沙山水水泥有限公司托克逊圣雄能源开发有限公司陕西秦岭水泥吐鲁番天山水泥,设计产能（t/d）4000500050003200400048005000500050001000050005000500045005000450050001200045004000450050004000500050004
41、600750050005000500025005000450012000450030004500250040004000400050005000500045003000,合计产能（万吨/年）961341312098221783,敬请阅读末页的重要说明,Page 12,-,-,-,行业研究,区域,投产时间,省份,市县,公司名称,设计产能（t/d）,合计产能（万吨/年）,新疆新疆新疆,昌吉州奇台县哈密市阿克苏库车县,奇台新疆蒙鑫水泥有限责任公司哈密天山水泥有限责任公司库车天山水泥有限责任公司,500050005000,合计,2012.52012.7.132012.8.62012.8.10,新疆新疆
42、新疆陕西,吐鲁番托克逊克州和田铜川,托克逊三川水泥有限公司青松建化水泥有限公司尧柏水泥有限公司凤凰建材有限公司,5000600045004500264100,8187,资料来源：卓创资讯，招商证券（注：熟料年产能按熟料窑一年运转 310 天换算）,图 24：我国不同地区新型干法熟料产能增长（万吨）资料来源：数字水泥网，招商证券,图 25：各区域新增熟料产能冲击资料来源：数字水泥网，卓创资讯，招商证券,山东计划 9 月初开始停窑，河南停窑仍在进行中。山东熟料主导企业于 21 日在济南召开会议，决定 9 月初起停窑 15 天。为保证区域内市场的安全性，中联水泥会后将与河北水泥企业进行沟通。省内主导
43、企业将于 26 日再次开会，进一步商讨停窑事宜。烟台、枣庄地区因市场分散，停窑情况或不乐观。此外，河南从 15 日起停窑 20 天，目前执行情况一般。图 26：水泥停窑地图山东主导企业初,敬请阅读末页的重要说明,河南从 15 日开始全省停窑 20 天，目前执行情况一般资料来源：数字水泥网，卓创资讯，招商证券,步决定从 9 月起停窑 15 天，但烟台、枣庄地区尚无明确停窑意向。,Page 13,行业研究五、玻璃价格：华北、华东、华中上涨，华南下跌玻璃板块一周走势：上周玻璃板块下跌 0.86%，其中涨幅较大的有金刚玻璃（3.96%）和旗滨集团（2.46%）；跌幅较大的有南玻 A（-4.74%）和洛
44、阳玻璃（-1.71%）。上周玻璃价格信息：华北价格持续上行：受出货良好和库存低位支撑，沙河玻璃生产商两次上调价格，累计上调幅度为 0.5-1 元/重量箱。河北润安厚板、奥格薄厚板价格上调 1 元/重箱，涨价之后出货良好。山西青春响应华中会议精神，价格上涨 1 元/重量箱。传统旺季即将来临，业内人士对市场信心增加。昨日吉恒源 600 吨浮法线已正式出玻璃，以混装为主。弘耀 600 吨浮法一线计划本月 28 日点火，鑫利 900 吨浮法三线计划 9 月 14 日点火。华东价格稳中趋涨：周初继巨润上调 1 元/重量箱后，滕州金晶跟涨 1 元/重量箱，德州晶华对前期未上调价格客户进行相应调整。江苏华尔
45、润继前期厚板上调价格后薄板进行相应跟进。浙江市场运行良好，各生产商库存普遍不高，浙玻，宁波康力上调 1 元/重箱。受近期沙河陆续提涨以及货源紧俏支撑，山东巨润计划小幅拉涨 1 元/重箱。目前下游需求转暖迹象不甚明显，大型加工厂接单情况良好，小厂运营情况则不温不火。华中价格普遍拉涨：上周华中生产商库存呈继续削减之势，23 日华中会议在山西太原召开后，多数厂商响应会议精神，薄板上调 1 元/重箱，厚板上调 2 元/重箱，部分经销商表示厂家涨价后将采取按规格补货操作，目前沙河货源流入华中仍较多，且华南价格有所走低，华中市场提涨略有隐忧。武汉长利 650 吨浮法二线将于本月底出玻璃。华南价格高位回落：
46、上周华南浮法玻璃市场运行低迷，漳州旗滨库存居高不下，率先下调 2-3 元/重箱，多数厂跟跌 2 元/重箱左右，玉峰、富明因库存偏低价格暂稳。价格下调后，部分生产商尤其漳州旗滨库存明显削减，多数厂出货仍显一般。目前华南市场虽有个别厂库存高位，但多数厂库存水平正常偏低。“金九银十”已近，市场需求有所回暖；华中会议后，华中市场价格有所提涨，对华南市场亦是利好。西南价格平稳运行：上周西南浮法玻璃原片市场稳为主，成都南玻 8-12mm 小涨 0.5 元/平米，但实际执行效果不佳。除重庆生产商及成都南玻出货放量，库存削减明显外，其余生产商基本维持产销平衡。西南生产商整体库存依旧处于偏高水平，因此价格维稳为
47、主。今年在雨水频繁的情况下，长江水位维持高位，湖北货源流入减少。23 日华中会议后，湖北多数厂价格上调 1-2 元/重量箱，或对西南市场形成一定利好支撑。,敬请阅读末页的重要说明,Page 14,行业研究表 4：部分城市平板玻璃价格旬度统计情况 更新到 2012.08.20,统计品种数,价格上涨情况上涨品 上涨品种 平均种数 数量占比 涨幅,下跌品种数,价格下跌情况下跌品种 平均跌数量占比 幅,价格持平情况持平品 持平品种种数 数占比,北京上海广州成都沈阳武汉西安秦皇岛河南,414049384635386933,625463430,15%5%10%11%13%9%11%4%0%,1.13%0.
48、76%1.38%3.38%6.98%1.26%0.75%0.73%-,150100000,2%13%0%3%0%0%0%0%0%,-1.99%-2.99%-2.44%-,343344334032346633,83%83%90%87%87%91%89%96%100%,资料来源：玻璃信息网，招商证券表 5：分城市玻璃价格情况（元/平）更新到 2012.08.20,城市,单位元/平方米,最新 10 天前,近一年价格一月前 半年前,一年前,旬度,一月,价格变化半年,一年,北京秦皇岛上海广州Low-E成都武汉,秦皇岛奥格汽车级玻璃10mm/2440*3300迎新汽车级玻璃4mm/2000*1500河北迎
49、新汽车级玻璃8mm/2134*3048耀华股份汽车级玻璃4mm/2000*1500昆山汽车级玻璃8mm/3660*2440浙波汽车级玻璃10mm/3300*2440南玻汽车级玻璃8mm/3300*2440江门益胜建筑级玻璃5mm/3048*2134北京秦皇岛耀华汽车级玻璃 6mm/2440*3300秦皇岛耀华汽车级玻璃5mm/2134*3048沈阳大连旭硝子汽车级玻璃 6mm/2440*3301成都南玻 5mm/2000*1500成都南玻10mm/2134*3050湖北三峡汽车级5mm/21343050湖北三峡汽车级10mm/2440*3300,33.511.725.013.230.036.5
50、35.021.560.050.072.018.036.017.535.5,33.011.625.013.231.036.535.021.060.050.072.018.036.017.535.5,33.511.826.013.431.036.535.021.060.050.072.018.536.017.635.0,35.012.725.013.730.035.030.017.063.052.072.018.536.518.436.5,42.015.432.016.036.042.534.021.065.055.072.021.244.520.342.0,2%1%0%0%-3%0%0%2%0%
