银行Ⅱ行业深度分析报告：中报回顾、分析与展望-2012-09-05.ppt

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1、Table_Header1,证券研究报告_XX,年 6 月 月 日,Table_Title,Table_Grade,Table_ChartGrowth,8%,2%,Table_Author,业绩回顾,Table_Summary,Table_GrowthRate,注,注,Table_FooterContact,Table_Top,Table_AuthorTemp14860,证券研究报告_行业深度分析报告2012 年 09 14 04 日,银行行业深度分析报告中报回顾、分析与展望,行业评级前次评级行业走势,持有,沐华 分析师电话：020-87555888-8339eMail：,Table_Temp

2、,-3%,执业编号：S0260511020012,持有,-8%,investRatingChange.same611902000012 年上半年上市银行业绩增长良好，整体净利润同比增长 18.14%，与我们预期基本一致。从业绩驱动因素看，生息资产规模扩大、息差提升及成本费用的合理,-14%-19%2011/9,2011/12金融服务,2012/3,2012/6沪深300,控制成为银行业绩增长的主要动力。业绩分析,市场表现行业指数沪深 300,1 个月-2.39-2.13,3 个月-1.94-3.75,12 个月-4.33-12.53,1、规模稳健增长，信贷结构优化；2、息差持续改善，预期后续微

3、降；3、中间业务增速趋缓，业绩贡献小幅回落；4、不良单降，拨备水平提高；5、费用控制良好，成本收入比下降。投资建议与风险提示考虑降息影响及中报情况，我们小幅下调上市银行2012年的盈利预测。预计上市银行2012年净利润同比增速为15.26%。从目前机构仓位看银行股后续调整空间有限，年内业绩下调幅度不大，但在中报后缺乏推动因素，且由于基本面情况未见底，依然会随大盘出现下调，预期整体走势与大盘持平。我们维持行业“持有”评级。从反弹到防御，推荐股息收益率高于债券的国有大行，长期看好股份制中的民生银行、兴业银行，适度关注城商行。风险提示：1、经济增速放缓对银行资产质量形成压力；2、利率市场化推进过程中

4、股价可能产生阶段性波动。重点公司业绩预测与估值,Table_IndustryFirstStock,简称,股价,10A,EPS11A,12E,10A,PE11A,12E,PEG,目标价,评级,工商银行交通银行浦发银行兴业银行招商银行民生银行中信银行平安银行南京银行宁波银行,3.744.217.4612.129.845.683.7913.877.789.36,0.480.821.343.091.190.660.561.800.840.58,0.600.821.472.371.671.060.661.790.780.81,0.690.921.772.441.641.230.801.701.091.1

5、3,7.877.987.267.068.249.118.1411.319.9611.62,6.276.155.065.115.885.665.757.747.148.30,5.505.264.054.174.934.374.756.455.586.62,0.250.210.120.130.150.090.140.170.180.21,4.63 买入5.09 买入9.52 买入14.32 买入10.71 买入7.14 买入5.18 持有18.29 持有8.88 适度关10.30 适度关,数据来源：公司报表，广发证券发展研究中心广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行

6、交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。,Table_Header2,行业深度分析报告,目录索引业绩回顾.3业绩分析.4规模稳健增长，信贷结构优化.4息差持续改善，预期后续微降.7中间业务增速趋缓，业绩贡献小幅回落.8不良单降，拨备水平提高.9费用控制良好，成本收入比下降.11业绩展望.12投资建议与风险提示.14图表索引图 1：上市银行净利润大幅增长.3图 2：2012 年上半年贷款增速略微回升.4图 3：城商行贷款增速高于同业.5图 4：2012 年中期票据贴现贷款占比大幅提升.6图 5：2012 年中期银行活期存款占比降低

7、.6图 6：2012 年上半年上市银行净利息收入保持良好增速.8图 7：2012 年上半年大多数上市银行中间业务收入增速回落.8表 1：上市银行净利润同比变动.错误!未定义书签。表 2：多数银行个人贷款占比回落.错误!未定义书签。表 3：多数银行贷存比回落.错误!未定义书签。表 4：2012 年上半年上市银行净息差稳中有升.错误!未定义书签。表 5：2012 年上半年上市银行不良单降.错误!未定义书签。表 6：2012 年上半年上市银行逾期贷款有所上升.9表 7：2012 年上半年上市银行拨备水平稳步提升.错误!未定义书签。表 8：2012 年上半年银行成本收入比明显下降.错误!未定义书签。表

8、 9：上市银行盈利预测表.错误!未定义书签。Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-09-04 第 2 页,Table_Header2,行业深度分析报告,业绩回顾12年上半年上市银行业绩增长良好，整体净利润同比增长18.14%，与我们预期基本一致。分类比较，股份制银行息差持续提升，加之中间业务发展迅速，净利润增幅高达34.37%；城商行虽然信贷增速较高，但是受负债成本过快上涨的影响，业绩表现稍显逊色；国有银行步入业绩平稳增长期，净利润平均增速低于行业平均水平。从业绩驱动因素看，生息资产规模扩大、息差提升及成本费用的合理控制成为银行业绩增长的主要动力。,表 1：上市银行净利润同

9、比变动,2011H,单位：百万元2012H,工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行国有银行合计同比变动招商银行中信银行民生银行浦发银行兴业银行光大银行平安银行华夏银行股份制银行合计同比变动北京银行南京银行宁波银行城商行合计同比变动行业整体同比变动,109,57592,95366,67970,13326,448365,78818,60015,27314,05612,91112,2529,2214,7324,26791,3125,0991,5981,6558,353465,453,123,241106,49480,52275,00231,140416,39913.84%23,37619,5851

10、9,40817,26617,18512,9366,8706,075122,70034.37%6,4052,2012,15810,76428.86%549,86318.14%,数据来源：公司财报、广发证券发展研究中心图1：上市银行净利润大幅增长Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-09-04 第 3 页,Table_Header2,行业深度分析报告,净利润同比增速（2012H）50.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%数据来源：公司财报、广发证券发展研究中心业绩分析规模稳健增长，信贷结构优化

11、12年信贷投放保持良好节奏，贷款同比增速有所回升。12年6月末，人民币贷款余额59.64万亿元，同比增长16.03%；其中上市银行贷款余额为41.29万亿，同比增长14.13%。新增贷款9198亿元，同比多增2859亿元。上市银行中，城商行贷款增长相对较快，增速均高于11%，中国银行贷款增速低于7%，处于行业末位，其余各家银行贷款增速较为平均。贷款结构看，各银行继续推进信贷结构调整，主要呈现以下三个特点：一是公司增加风险相对较低、流动性相对较高的票据贴现业务投入（图4）；二是受房地产行业宏观调控影响，个人住房贷款增速放缓，多数银行零售贷款增速出现回落（表2）；三是加大对中小企业的贷款支持力度，

12、提高贷款收益水平。存款方面，12年上半年，股份制银行存款增速高于同业水平，其中南京银行期末存款余额较年初增加25.08%，增幅最高。国有商业银行因基数大，增速较低，其中尽管工商银行存款余额和增量在国内业中继续保持第一，但是其增速7.50%处于行业最低水平。6月末，除北京银行贷存比出现小幅反弹以外，其他银行贷存比较年初均出现不同程度回落，南京银行与民生银行回落幅度最大，分别为5.1%和4.99%。存款结构方面，除平安银行活期存款占比略微上升外，上市银行存款定期化持续，原因主要有两方面：一是上市银行为满足流动性需求吸收了期限较长的协议存款；二是伴随降准降息，理财产品收益下行，定期存款的吸引力上升。

13、图2：2012年上半年贷款增速略微回升Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-09-04 第 4 页,Table_Header2,行业深度分析报告,35.00%30.00%,贷款同比增速,31.74%,25.00%20.00%15.00%10.00%,21.10%16.90%13.03%,11.55%,16.16%15.71%15.94%,16.03%19.89%14.35%,5.00%0.00%,6.01%,9.77%,数据来源：WIND资讯、广发证券发展研究中心图3：城商行贷款增速高于同业,贷款增速30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.

14、00%数据来源：公司财报、广发证券发展研究中心表 2：多数银行个人贷款占比回落,存款增速,2011A,2012H,较 11 年末变动,招商银行民生银行平安银行光大银行中国银行建设银行农业银行兴业银行工商银行宁波银行交通银行浦发银行,34.81%30.21%30.60%26.22%25.50%25.92%25.41%26.51%25.87%24.26%19.88%19.63%,34.29%29.74%28.95%27.86%26.20%25.75%25.48%25.21%24.93%22.91%19.23%19.11%,-0.51%-0.47%-1.66%1.64%0.70%-0.17%0.06

15、%-1.30%-0.94%-1.35%-0.65%-0.52%,Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-09-04 第 5 页,Table_Header2,行业深度分析报告,中信银行北京银行南京银行华夏银行,18.70%16.44%16.37%12.26%,19.09%16.43%14.98%12.13%,0.38%0.01%-1.39%-0.13%,数据来源：公司财报、广发证券发展研究中心图4：12年中期票据贴现贷款占比大幅提升,票据贴现占比（2011A）8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%数据来源：公司财报，广发证券发

16、展研究中心表 3：多数银行贷存比回落,票据贴现占比（2012H）,2011A,2012H,较 11 年末变动,交通银行平安银行浦发银行中信银行招商银行兴业银行光大银行中国银行民生银行华夏银行建设银行北京银行宁波银行工商银行农业银行南京银行,71.94%73.49%71.48%72.97%71.80%71.46%71.67%68.77%73.28%66.72%65.05%64.41%66.62%63.50%58.50%61.77%,71.85%71.69%70.34%70.07%69.85%69.77%69.71%68.59%68.29%65.84%64.54%64.45%64.21%63.10

17、%57.33%56.67%,-0.09%-1.80%-1.14%-2.90%-1.95%-1.69%-1.96%-0.18%-4.99%-0.88%-0.51%0.04%-2.41%-0.40%-1.17%-5.10%,数据来源：公司财报、广发证券发展研究中心图5：12年中期银行活期存款占比降低Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-09-04 第 6 页,Table_Header2,行业深度分析报告,活期存款占比（2011A）,活期存款占比（2012H）,60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%数据来源：公司财报，广发证券发展研究中

18、心息差持续改善，预期后续微降息差方面，12年上半年上市银行平均净息差较11年上升4BP（表4），净息差持续改善的原因主要有：一是央行加息重订价影响；二是信贷收紧导致银行议价能力提升；三是银行主动调整信贷结构，贷款资源向个人贷款、中小企业贷款倾斜，贷款整体收益水平提高。分类看，国有大行息差弹性相对较弱，净息差变动幅度较小；兴业、光大等银行定价能力提升较快，或存款成本控制较好，息差上升最为明显。而中信、平安同业占比扩大，吸收协议存款导致负债成本上涨，净息差较年初均下降11BP。城商行中，宁波银行净息差处于高位并持续扩大,主要原因是公司主动进行贷款结构调整和利率管理同时，致力提升同业业务周转效率，扩

19、大同业利差水平。展望下半年，由于贷款有效需求回落，商业银行贷款议价能力趋降；加之存款定期化持续，利率市场化推进，存款成本趋升，预期息差将现小幅下滑。表 4：12 年上半年大多数上市银行净息差稳中有升,2011A,2012H,较 11 年末变动,变动幅度,宁波银行民生银行招商银行中信银行农业银行华夏银行兴业银行建设银行光大银行工商银行浦发银行交通银行南京银行平安银行,3.23%3.14%3.06%3.00%2.85%2.81%2.42%2.70%2.49%2.61%2.60%2.59%2.66%2.53%,3.47%3.14%3.11%2.89%2.85%2.80%2.74%2.71%2.70%

20、2.66%2.64%2.61%2.61%2.42%,0.24%0.00%0.05%-0.11%0.00%-0.01%0.32%0.01%0.21%0.05%0.04%0.02%-0.05%-0.11%,7.43%0.00%1.63%-3.67%0.00%-0.36%13.22%0.37%8.43%1.92%1.54%0.77%-1.88%-4.35%,Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-09-04 第 7 页,Table_Header2,行业深度分析报告,北京银行中国银行行业平均,2.24%2.12%2.69%,2.31%2.10%2.73%,0.07%-0.02%0.0

21、4%,3.04%-0.94%1.64%,数据来源：公司财报、广发证券发展研究中心图6：12年上半年上市银行净利息收入保持良好增速,60.00%,净利息收入同比增速（2012H）,50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%数据来源：公司财报、广发证券发展研究中心中间业务增速趋缓，业绩贡献小幅回落12年上半年，中间业务增速有所放缓，上市银行手续费及佣金净收入平均增速为7.61%。分类看，国有银行中间业务增速拉低了行业平均水平；股份制银行中，平安银行由于合并因素影响，以及银行卡、理财业务快速发展，同比增长133.92；城商行整体表现优越，宁波、南京、北京三家银行增速分别为

22、73.33%、41.86%、39.5%（图7）。分业务看，银行卡业务表现抢眼，主要原因是信用卡业务规模不断扩大，银行卡消费额增长，带动消费回佣以及分期付款业务手续费收入增长。对公方面，随着企业信托贷款和债券融资规模上升，银行顾问咨询等投行业务发展迅速。受宏观经济下行、资本市场低迷影响，代理业务收入增速下降；监管层面针对不规范经营进行整顿，出台“七不准”，也使相关业务收入出现回落。12年上半年上市银行手续费佣金收入占比同比下降1.76%，较年初下降0.15%，其中国有行下降程度最为明显，而提升幅度超过1%的有平安、宁波、中信。从绝对水平看，国有银行由于渠道和客户群等方面的优势，手续费及佣金净收入

23、占比明显高于股份制银行及城商行；股份制银行中，民生银行中间业务收入占比领先，仅次于建行、工行。图7：12年上半年大多数上市银行中间业务收入增速回落Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-09-04 第 8 页,Table_Header2,行业深度分析报告,手续费和佣金净收入占比（2011H)手续费和佣金净收入同比增速（2012H)30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%,手续费和佣金净收入占比（2012H)150.00%130.00%110.00%90.00%70.00%50.00%30.00%10.00%-10.00%-30.00%,

24、数据来源：公司财报、广发证券发展研究中心不良单降，拨备水平提高12年上半年，上市银行整体实现不良单降，期末不良贷款余额37.79万亿元，较年初上升0.82万亿元；不良贷款率为0.92%，较年初下降0.05%。其中，建行和农行实现不良双降，平安银行不良双升幅度最大。行业整体而言，不良贷款主要集中于长三角地区，主要由于国内外经济增速放缓，该地区的中小民营企业信用风险提高所致。从发展趋势看，上市银行关注类贷款出现分化，其中中信、北京关注类贷款余额大幅下降，降幅分别为27.35%和30.47%；光大关注类贷款余额攀升，增幅达62.69%，占比较年初提升0.52%至1.59%。逾期贷款方面，部分上市银行

25、出现了逾期贷款上升的现象，其中以光大、浦发、民生较为明显，主要是央行加息使部分中小企业还款负担加大，另外信用卡逾期有所增加。12年上半年上市银行整体贷款质量总体保持稳定。从贷款行业来看，12年各行加强热点行业管控，深化信贷结构调整，结合国家宏观调控措施和产业政策导向，主动压缩房地产贷款和政府融资平台贷款。平台贷方面，各银行现金流覆盖情况较好，不良贷款计提的减值准备比例较高，风险整体可控。表 5：2012 年上半年上市银行不良单降,不良贷款率,不良贷款余额（百万元）,2011A,2012H,变动,2011A,2012H,变动,工商银行建设银行中国银行农业银行交通银行招商银行中信银行民生银行,0.

26、94%1.09%1.00%1.55%0.86%0.56%0.60%0.63%,0.89%1.00%0.94%1.39%0.82%0.56%0.61%0.69%,-0.05%-0.09%-0.06%-0.16%-0.04%0.00%0.01%0.06%,73,01170,91563,27387,35821,9869,1738,5417,539,75,1257041763,5628450822,8739,9039,3938,976,2,114-498289-2,8508877308521,437,Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-09-04 第 9 页,Table_Head

27、er2,行业深度分析报告,兴业银行浦发银行华夏银行平安银行光大银行北京银行南京银行宁波银行上市公司总计,0.38%0.44%0.92%0.53%0.64%0.53%0.78%0.68%0.97%,0.40%0.53%0.85%0.73%0.64%0.55%0.75%0.72%0.92%,0.02%0.09%-0.07%0.20%0.00%0.02%-0.03%0.04%-0.05%,3,7165,8275,6003,2955,7342,135803832369,738,42127,687.595,684.304,9716,2542479882.28978.943377,906,4961,861

28、841,676520344791478,168,数据来源：公司财报，广发证券发展研究中心,表 6：2012 年上半年上市银行逾期贷款有所上升关注类贷款余额,单位：百万元逾期贷款余额,2011A,2012H,变动幅度,2011A,2012H,变动幅度,工商银行建设银行中国银行农业银行交通银行招商银行中信银行民生银行兴业银行浦发银行华夏银行平安银行光大银行北京银行南京银行宁波银行行业平均,231,826197,726192,504314,65758,17916,96114,73613,3355,69710,4229,1074,4109,53211,8533,2172,50168,541,248,6

29、61197,055191,990308,03871,64617,89010,70615,3297,03513,3168,7584,92415,5088,2413,588.422,264.1270,309,7.26%-0.34%-0.27%-2.10%23.15%5.48%-27.35%14.95%23.49%27.76%-3.83%11.66%62.69%-30.47%11.55%-9.47%2.58%,107,80556,99268,13073,46322,00713,62110,73210,3236,2296,7904,4818,47110,1501,96450289525,160,141

30、,61881,75080,00485,00827,64918,83416,42316,8498,50612,3295,85812,76516,4442,575.68757984.25633,022,31.36%43.44%17.43%15.72%25.64%38.27%53.03%63.22%36.55%81.57%30.72%50.69%62.01%31.14%50.86%9.97%31.25%,数据来源：公司财报，广发证券发展研究中心12年上半年上市银行继续加大拨备计提力度，多数银行拨备覆盖率有所提高。6月末，上市银行平均拨备覆盖率达284.70%，较年初上升18.22%（表7）。其中兴业

31、银行拨备计提最为充分，拨备覆盖率高达455.95%；浦发银行拨备覆盖率下降幅度最高，但仍处于行业较高水平；平安银行由于整合因素，拨备覆盖率出现大幅下降，未来存在计提压力。拨贷比方面，上半年上市银行整体拨贷比上升2BP至2.61%，其中兴业、民生拨贷比上升较为明显，而建行、中行拨贷比则出现了小幅下降。目前，已有农行、华夏、建行、南京和工行满足2.5%的监管要求，而中信、宁波、平安、兴业等银行拨贷比相对较低，近年拨备计提可能承受压力。表 7：2012 年上半年上市银行拨备水平稳步提升Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-09-04 第 10 页,Table_Header2,行业

32、深度分析报告,拨贷比,拨备覆盖率,2011A,2012H,变动,2011A,2012H,变动,兴业银行北京银行浦发银行招商银行光大银行民生银行南京银行华夏银行农业银行工商银行交通银行中信银行建设银行宁波银行平安银行中国银行行业平均,1.46%2.41%2.19%2.24%2.36%2.23%2.53%2.82%4.08%2.50%2.20%1.62%2.64%1.63%1.70%2.20%2.58%,1.82%2.46%2.19%2.24%2.39%2.43%2.61%2.84%4.12%2.51%2.23%1.67%2.62%1.71%1.73%2.19%2.61%,0.36%0.05%0.

33、00%0.00%0.03%0.20%0.08%0.02%0.04%0.01%0.03%0.05%-0.02%0.08%0.03%-0.01%0.02%,385.30%446.39%499.60%400.13%367.00%357.29%323.98%308.21%263.10%266.92%256.37%272.31%241.44%240.74%320.66%220.75%266.49%,455.95%450.34%414.03%404.03%371.07%352.36%346.82%335.45%296.26%281.40%273.53%273.18%262.38%238.42%237.96

34、%232.56%284.70%,70.65%3.95%-85.57%3.90%4.07%-4.93%22.84%27.24%33.16%14.48%17.16%0.87%20.94%-2.32%-82.70%11.81%18.22%,数据来源：公司财报，广发证券发展研究中心费用控制良好，成本收入比下降12年上半年银行成本控制取得良好效果，在营业收入同比增长17.94%的情况下，业务及管理费用增长14.71%，期末行业平均成本收入比上下降3.72%至29.29%（表8）。从各家银行的情况来看，华夏银行成本收入比达40.57%，处于行业最高水平。兴业、北京成本控制效果最为明显，成本收入比降幅分别为

35、6.99%、6.90%，主要得益于业务费用的良好控制。北京银行继续保持上市银行最低水平。表 8：12 年上半年银行成本收入比明显下降,2011H,2012H,同比变动,华夏银行平安银行农业银行招商银行宁波银行民生银行中国银行浦发银行中信银行光大银行南京银行交通银行工商银行,41.89%39.99%35.89%36.19%36.38%35.61%33.07%28.79%29.86%31.95%30.97%30.13%29.38%,40.57%38.13%33.74%32.20%32.09%30.26%29.23%28.77%28.43%28.09%27.12%25.40%25.19%,-1.32

36、%-1.86%-2.15%-3.99%-4.29%-5.35%-3.84%-0.02%-1.43%-3.86%-3.85%-4.73%-4.19%,Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-09-04 第 11 页,Table_Header2,行业深度分析报告,建设银行兴业银行北京银行行业平均,29.79%31.95%26.35%33.01%,24.97%24.96%19.45%29.29%,-4.82%-6.99%-6.90%-3.72%,数据来源：公司财报、广发证券发展研究中心业绩预测从业绩发展的驱动因素看，信贷方面依然保持季初回落，缓慢回升的态势，但整体投放较为平稳，年内

37、信贷增量预期在8-8.5万亿。息差方面，由于重订价因素带来的滞后性，连续降息尚未开始对贷款端产生影响，但存款持续定期化以及存款上浮范围扩大使存款成本呈刚性上升态势，息差环比稳中趋降。资产质量方面，不良余额持续小幅反弹，不良率相对平稳。由于多数银行关注类及逾期类贷款反弹，预期在3、4季度不良将继续呈小幅反弹态势。整体而言，业绩增速将呈逐季下降态势，3季度业绩在规模增长与息差平稳的背景下依然较为稳定，4季度由于降息影响及年末费用与拨备支出增加，预计业绩环比下降。考虑降息影响及中报情况，我们小幅下调上市银行2012年的盈利预测。预计上市银行2012年净利润同比增速为15.26%。,表 9：上市银行盈

38、利预测表,单位：亿元,评级,股价,净利润,PE,PB,2012-9-4,10A,11A,12E,10A,11A,12E,10A,11A,12E,工商银行建设银行中国银行交通银行农业银行民生银行浦发银行兴业银行招商银行光大银行中信银行平安银行华夏银行北京银行南京银行宁波银行平均,买入适度关注持有买入买入买入买入买入适度关注持有持有持有持有适度关注适度关注适度关注,3.743.92.754.212.455.687.4612.129.842.723.7913.878.437.27.789.36,1660.251395.681096.91391.72949.07176.88191.79185.2125

39、7.69127.94217.7962.8459.9068.0623.1823.226888.12,2084.451694.391303.19508.171219.56284.43274.81255.97361.27180.85308.4491.8192.2189.4632.3532.548813.90,2375.251861.901412.16594.521443.06368.43343.68313.67430.41228.24373.20110.11116.45105.3241.3640.7610158.52,7.876.997.007.988.389.117.267.068.248.608

40、.1411.319.649.319.9611.627.74,6.275.755.896.156.525.665.065.115.886.085.757.746.267.087.148.306.05,5.505.245.445.265.514.374.054.174.934.824.756.454.966.025.586.625.25,1.591.431.141.061.471.440.870.791.581.351.191.441.191.051.221.701.28,1.361.191.020.961.221.130.931.131.291.140.990.990.900.891.061.4

41、41.10,1.201.050.900.831.071.030.780.931.100.960.860.870.790.750.921.230.95,数据来源：公司财报、广发证券发展研究中心Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-09-04 第 12 页,Table_Header2,行业深度分析报告,投资建议与风险提示从目前机构仓位看银行股后续调整空间有限，年内业绩下调幅度不大，但在中报后缺乏推动因素，且由于基本面情况未见底，依然会随大盘出现下调，预期整体走势与大盘持平。我们维持行业“持有”评级。从反弹到防御，推荐股息收益率高于债券的国有大行，长期看好股份制中的民生银行、兴业

42、银行，适度关注城商行。风险提示：1、经济增速放缓对银行资产质量形成压力；2、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动。Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-09-04 第 13 页,Table_AuthorSummary,Table_Report,地址,Table_Disclaimer,广发银行业研究小组沐华，分析师，厦门大学金融学硕士，2008 年进入广发证券发展研究中心。相关研究报告,Table_Header2,行业深度分析报告,银行业月报（2012 年 9 月）：贷款增长回升，资金活性依然偏弱银行行业跟踪分析报告：7 月金融统计数据点评银行业月报（2012 年 8

43、月）：降准预期再起，中报推升阶段性行情广发证券行业投资评级说明买入(Buy)：预期未来 12 个月内，行业指数强于大盘 10%以上。持有(Hold)：预期未来 12 个月内，行业指数相对大盘的变动幅度介于-10%+10%。卖出(Sell)：预期未来 12 个月内，行业指数弱于大盘 10%以上。,沐华沐华沐华,2012-08-292012-08-132012-07-30,Table_Address,广州市,深圳市,北京市,上海市,广州市天河北路 183 号大都会广场 5 楼,深圳市福田区民田路 178号华融大厦 9 楼,北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18 层,上海市浦东南路 528 号上

44、海证券大厦北塔 17 楼,邮政编码,510075,518026,100045,200120,客服邮箱服务热线,020-87555888-8612,免责声明广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-09-04 第 14 页,