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1、文化传媒动态周报,2012 年 8 月第三周,Media Industry Weekly Report,2012 年 08 月 21 日,吴亚卓,文化传媒研究员,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,42,证券研究报告,文化传媒动态周报,行业研究周报文化传媒行业,2012 年 8 月第三周周报本期内容提要:,2012 年 08 月 21 日,文化传媒本周继续跑赢沪深 300。文化传媒本周录得 1.87%跌幅，强于沪深 300 的 2.46 跌,看好 中性 看淡上次评级：看好，2012.08.20近一月传媒相对沪深 300 表现文化传媒指数沪深300,吴亚卓 行业分析师执业编号：S15
2、00512080002联系电话：+86 10 63081083邮箱：相关研究行业深度研究报告：稳定增长，积极转型，平面媒体仍将大有可为2012.08,幅。子板块中，平面媒体表现最强，跌幅为 0.56%，影视动漫表现最弱，跌幅为 4.03%。个股方面，吉视传媒、中南传媒表现较强，掌趣科技、光线传媒、北巴传媒表现较弱。本周建议重点关注掌趣科技、天舟文化和时代出版。掌趣科技的石器时代游戏下载排名持续高居前列，短线会继续受到市场热捧。中小学 9 月开学在即，以教材教辅为主营业务的天舟文化和时代出版有望受到市场关注。行业热点新闻导读,10.00%5.00%0.00%-5.00%资料来源：WIND,信达证
3、券研发中心,广电总局称电视剧六条限令为假新闻：看重数量质量文资新政：中央与地方频推融资政策扶持文化产业中文版音乐剧产业“雪球”越滚越大文化部部长蔡武纵论国有文艺院团改革发展当前地方文化产业园建设存在隐忧,分众私有化背后：意在回归港股或 A 股 战略调整是关键行业规模及信达覆盖,股票家数（只）,上市公司动态,总市值（亿元）流通市值（亿元）信达覆盖家（只）覆盖流通市值（亿元）资料来源：信达证券研发中心,31001600201021,掌趣科技 2012 年中报业绩：净利润同比增 44.20%浙报传媒 2012 年中报业绩：净利润同比减 8.76%中青宝 2012 年中报业绩：净利润同比增 1.06%
4、时代出版 2012 年中报业绩：净利润同比增 15.04%蓝色光标:筹划重大资产重组停牌一个月,信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街 9 号院,近期深度报告平稳增长 积极转型 平面媒体仍将大有可为，2012.08.20,1 号楼 6 层研究开发中心邮编：100031请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,8,行业热点新闻,1、广电总局称电视剧六条限令为假新闻：看重数量质量,日前传闻“广电总局将出台电视剧六条限令”的新闻引起业内关注，国家广播电影电视总局电视剧司副司长王卫平对此正式,予以否认，称这个消息是假新闻。,六条限令确认是假,有
5、媒体报道称，广电总局将对电视剧提出六条意见：“革命历史题材要敌我分明；不能无限制放大家庭矛盾；古装历史剧不能捏造戏说；商战剧需要注意价值导向；翻拍克隆境外剧不能播出；不提倡网络小说改编，网游不能改拍。”报道的这六条限令几乎涵盖了收视率较高的所有电视剧门类，因此引起业内广泛关注。月 10 日，在华策影视举办的电视剧创作恳谈会上，国家广播电影电视总局电视剧司副司长王卫平首度表态，他说：“制作业经历了这么多年的成长，明显变得成熟。比如前段时间媒体讹传所谓总局关于电视剧创作的六条限令，从情从理说，怎么可能呢？总局不可能出台这样的限令。”,总局看重数量质量,不过，王卫平也表示，从这个事件中看出了电视剧行
6、业的成熟度，“在网络热炒的同时，绝大部分制作人并没有加入讨论当中，这说明我们的制作机构还是理性的，是了解我们的基本政策和管理分寸的。”王卫平表示，相信中国电视剧的制作业一定会越来越理性，越来越规范。他透露，对电视剧的管理，广电总局的建议是，“调控数量，提升质量。”,2、文资新政：中央与地方频推融资政策扶持文化产业,除了财政支出之外，设立文化基金也是财政部、中央文资办扶持文化产业的重要手段。据统计，截至 2011 年底，文化产业专项资金已累计支持项目 1000 多个。中央力推的“文资新政”为各级政府上行下效。据不完全统计，目前全国已有 20 多个省份设立了文化产业发展专项资金，北京、上海、广东、
7、湖南等地在部门设置、金融扶持、政策推动上各有千秋，近期更是各有动作。,继上周财政部发出通知“国有资本预算支出将重点支持文化央企兼并重组等三大重点”消息后，湖南省昨日发布文化产业发展系统性融资规划（2011-2020）。此外，北京市正酝酿出台措施鼓励文化产业发展，而广东省建设文化强省规划纲要实施细则初稿已经完成，将于近期征求意见后提交省委常委会审核。“有理由相信，一场由中央到地方的文化产业与资本市场联姻的新政正在走向深入。”一位资深文化产业研究专家表示。,文资新政：风起于青萍之末。8 月 7 日，一则关于“国有资本预算支出将重点支持文化央企兼并重组等三大重点”的消息,迅速传播。消息转载财政部网站
8、消息称，中央文化企业国有资本经营预算将主要支持中央文化企业作为兼并主体，还将支持文化科技和内容创新，推动文化企业“走出去”。8 月 7 日股市开盘后，以中视传媒为代表的“中字头”传媒股快速拉涨停。很少,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,有人关注到，这一文件的发出机构为财政部文资办。这个正式运行仅一年的部门在推动“文资新政”，尤其是推进文化产业的财政扶持与资本合作上颇具旗帜效应。,文资办的全称是“中央文化企业国有资产监督管理领导小组办公室”，是中央设立的以依法履行中央文化企业国有资产出资人职责为主的综合管理机构。“在我国经营性国有文化资产监管领域，由于各种原因，出资人长期处于缺位状
9、态。在此背景下，2010 年 7 月，中央文化体制改革领导小组批准在财政部设立文资办。经过一年的筹备，2011 年 7 月前后开始全面运行。”文资办常务副主任王家新说。,文资办的职能除了代表政府履行国有文化资产监管职能，确保国有文化资产保值增值之外，更强调依照文化产业的属性，推动经营性文化企事业单位转企改制走向市场。而王家新也在不同场合反复强调“支持文化企业做大做强、促进文化产业发展是我们的重要工作内容。”至 2012 年 5 月止，由财政部代表国务院履行出资人职责的中央文化企业共 109 家，其中中国出版集团、中国对外文化集团公司、中国教育传媒集团有限公司、中国东方演艺集团有限公司、中广传播
10、集团有限公司、中国电影集团公司、中国动漫集团有限公司等中字头企业尤为引人注目。,3、中文版音乐剧产业“雪球”越滚越大,问世 31 年的世界经典音乐剧猫，8 月 17 日在上海大剧院撩起中文版世界首演大幕。截至上周五，该剧在大宁剧院预,演时，票房已突破 1200 万元，打破了去年中文版妈妈咪呀正式首演前的票房记录。,创造中文版盈利模式,日韩演出界早在 20 年前就开展了对英美经典音乐剧的本土化移植。中文版音乐剧应该用怎样实现艺术口碑和市场效应的最大化？中国内地地广人多，各地观众对演出需求量和欣赏口味不尽相同，亚洲联创没有照搬“永久驻场一地”的做法，而是在一线大城市进行标志性的首演，在轰动效应辐射
11、全国后，向更多城市铺开巡演。,“比如妈妈咪呀，我们与演出版权方的签约期是 5 年，第一年在京沪穗等主要城市展开首轮献演，由亚洲联创承揽演出成本。当首演口碑已经树立，我们则通过打包签约的方式，让各地演出商承接第二轮巡演。在演出运作、宣传营销上，他们可以各显其能。”马晨骋说，“去年在上海北京等地演出后，中文版妈妈咪呀已有盈利。今年，各地演出商承接踊跃，第二轮巡演一签就是 100 场。从八月中旬开始，将前往哈尔滨、天津、南京、杭州、郑州、海口等城市巡演。”,妈妈咪呀巡演正值猫首演，与此同时，亚洲联创正就明年制作另一世界经典音乐剧中文版进行着谈判。看来，,让中文版音乐剧一部接一部“滚雪球”巡演下去，将
12、是中国内地音乐剧产业化运作的良性模式。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,、,4、文化部部长蔡武纵论国有文艺院团改革发展,国有文艺院团体制改革是文化体制改革的“深水区”和“硬骨头”。2009 年 7 月 27 日，中宣部、文化部联合下发关于深化国有文艺演出院团体制改革的若干意见（以下简称意见），明确了国有文艺院团体制改革的“路线图”和“时间表”，国有文艺院团体制改革进入攻坚期。近日，文化部部长蔡武接受媒体专访，认为国有文艺院团改革发展的成效主要有四点。,一是转企改制中心环节取得重大进展，演艺业体制格局发生根本性变化。目前全国承担改革任务的 2102 家院团中，完成改革任务的院团已
13、达 1990 家，完成率达 95%，其中转企改制院团占 61%。经过多年努力，一个以企业为主体、事业为补充的新型演艺体制格局基本建立。,二是转变演艺发展方式迈出大步伐，演艺业科学发展水平显著提高。坚持以科学发展为主题，以转变文化发展方式为主线，推动演艺业向规模化、集约化、专业化发展，演艺业整体实力和市场竞争力显著提高。一是演艺企业资源整合力度加大，国有和国有控股的骨干演艺企业不断涌现。有 14 个省（区、市）组建了省级演艺集团公司，其中多家实现注册资本或年收入超亿元。二是演艺与旅游、创意、高新技术等产业深度融合，演艺产业转型升级有效推进。三是演艺院线发展迅速，演艺企业发展空间不断拓展。,三是国
14、有文艺院团改革发展政策实现大突破，演艺业改革发展的外部环境不断优化。中央和地方共出台 40 多个院团改革配套政策，为国有文艺院团体制改革发展提供了有力保障。各级财政对文艺院团的投入由 2008 年的 57.3 亿元增加到 2011 年的 83.5 亿元，增幅达 45.7%。经过多年努力，覆盖各个层级，众多职能部门齐抓共建的国有文艺院团改革发展政策体系基本建立。,四是演艺产品评价激励机制发生大转变，演艺创作生产取得社会效益和经济效益双丰收。坚持消除所有制壁垒，打破事、企界限，逐步建立了社会效益与经济效益相统一的新型演艺产品评价激励机制。2011 年全国文艺院团演出场次达 155 万场次，比 20
15、08 年增加了 64.5 万场次，增长 71.2%；演出收入达 52.8 亿元，比 2008 年增加了 32.3 亿元，增长 157%。在新型评价激励机制的引导下，涌现出梦幻腾冲、时空之旅月上贺兰、芙蓉国里花木兰等一批市场欢迎、群众喜爱的精品力作。,5、当前地方文化产业园建设存在隐忧文化创意产业亟须创新管理和服务,在国内外经济形势倒逼和国家政策引导下，各省市掀起文化创意产业发展和建设高潮，但一系列问题也随之出现，主要有以下三方面。一是文化创意产业园区空心化、同质化严重。“文化+地产”模式被迅速不断地复制，各级地方政府“一窝蜂”上马文化创意产业园区和基地建设项目。据相关统计，2011 年全国文化
16、创意产业园、集聚区数量已逾万家，甚至一些区县、乡镇都在极力争取开工建设。但是，一方面真正做文化创意产业的园区非常少，产业项目、载体建设严重同质化；另一方面，多数园区既没有产业集聚，也没有形成产业规模，“空心化”严重。二是产业社会资本“堆积”和企业普遍资金“饥渴”并存。在国家对房地产市场实施严格调控的大背景下，大量资金转而投向文化创意产业领域。但是由于流动性资金本身的投机性和政府对,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,其相关引导的缺乏，使得极少数能够上市的、处于成熟期的文化创意企业受到了前所未有的资金追捧，而真正需要资金完成创意作品化或产品化“最后一公里”的中小型文化创意企业和项目，
17、由于后续资金链条的断裂而“胎死腹中”。由此可以理解，为什么全国约有 3000 多亿元的社会资本在文化创意产业“头顶盘旋”，但仍有 70%左右的文化创意企业和项目感到“资金饥渴”。三是公共服务平台效率低、质量差、运行不可持续性问题显现。由于缺乏创意产业发展和建设的长远规划，目前各地的文化创意产业园区以及相关政府部门各自为政，低水平重复建设的问题突出。从公共服务平台运营情况看，虽然政府投入了大量资金，但是很多时候是为建设而建设，并未考虑文化创意产业实际的服务需求，对平台的盈利模式和长期运营的可行性也缺乏科学认证，导致建成后大量平台资源闲置或者因为运营不下去而不了了之。,6、分众私有化背后：意在回归
18、港股或 A 股 战略调整是关键,2005 年，江南春创业两年后将分众传媒(FMCN.NASDAQ)成功推向纳斯达克，开启中国公司赴海外上市的高潮。7年后，江南春又联手财团，希望将分众传媒私有化。在和美国做空机构浑水公司五度交锋之后，分众传媒股价逐步回升，但仍囿于美国资本市场的疲态。据媒体报道，江南春决心私有化的最重要原因，在于公司价值低估，以及希望开展“将有大量资金投入的战略调整”，分众传媒意在港股或 A 股市场回归。江南春此番能否成功将分众传媒救赎于“中概股”的泥沼，外界拭目以待，退市后的“战略调整”则是分众下一站的关键。,私有化理由,8 月 13 日，分众传媒董事长江南春联合方源资本、凯雷
19、集团、中信资本、鼎晖投资、中国光大控股等五家投资方，向分众传媒董事会提交私有化建议书，价格为 27 美元/ADS，合每普通股 5.4 美元。以此价格计算，分众传媒总估值为 35 亿美元。“私有化并非终点，分众传媒意在港股或 A 股市场回归。”一位知情人士向本报透露。,8 月 14 日，大摩在一份研究报告中指出，分众传媒目前 PE 约为 12 倍。对比 A 股市场的传媒股，30 至 40 倍 PE 是很常见的情况。这意味着，现在总市值在 35 亿美元的，约 200 亿元人民币的分众传媒，如果在 A 股上市，市值很有可能达到 600亿或 800 亿元人民币。如果能够成功退市、转板，相当于获得 24
20、 倍的投资回报。这种估值差距，成全了私有化、转板的动力。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,上市公司动态,掌趣科技：公司 8 月 14 日晚间公布 2012 年中报，报告期内归属于母公司所有者的净利润为 3191.3 万元，较上年同期增 44.20%；营业收入为 9587.08 万元，较上年同期增 26.24%；基本每股收益为 0.25 元，较上年同期增 38.89%。,点评：公司传统手机游戏增长平稳，智能手机游戏呈现爆发性增长，网页游戏在下半年有望快速增长。预计未来智能手机游戏收入占比将逐步提高。万德 2012 年 EPS 一致预期为 0.54 元，对应 PE 为 47 倍，我
21、们预计公司未来将有望持续快速增长，建议积极关注。,浙报传媒：公司 8 月 14 日晚间公布 2012 年中报，报告期内归属于母公司所有者的净利润为 1.12 亿元，较上年同期减 8.76%；营业收入为 6.59 亿元，较上年同期增 0.18%；基本每股收益为 0.26 元，较上年同期减 40.91%。,点评：受累于报纸广告业务下滑，公司营业收入与上年度基本持平，但净利润明显下降。值得关注的是公司的发行业务经营持续改善，毛利率大幅度提升，亏损比例大幅下降。万德 2012 年 EPS 一致预期为 0.62 元，对应 PE 为 25 倍。我们预计公司的发行收入在 2012 年底有望摆脱亏损局面，广告
22、业务也会在下半年有所进步，此外公司具有游戏产业概念，建议积极关注。,中青宝：公司 8 月 14 日晚间公布 2012 年中报，报告期内归属于母公司所有者的净利润为 1051.86 万元，较上年同期增 1.06%；营业收入为 7876.31 万元，较上年同期增 80.24%；基本每股收益为 0.08 元，与上年同期持平。,点评：公司 2012 年上半年 MMORPG 网络游戏的主营收入为 4954.87 万元，比去年同期增长 49.96%，网页游戏业务的主营收入为 2517.58 万元，同比增长 152.28%。但由于期间费用占比快速上升，公司净利润同比持平。我们预计随着规模扩张，公司的净利润将
23、有明显增加。建议积极关注。,时代出版：公司 8 月 13 日晚间公布 2012 年中报，报告期内归属于母公司所有者的净利润为 1.73 亿元，较上年同期增15.04%；营业收入为 14.28 亿元，较上年同期增 25.72%；基本每股收益为 0.3426 元，较上年同期增 15.01%。,点评：公司的教材教辅业务平稳增长，一般图书、纸张销售增速较快，商品销售收入增速达 150%，呈现爆发性增长。期间费用同比基本持平，商品销售成本同比上升 152%，是造成公司净利润增速不及收入增速的主要原因，2012 年 EPS 万德一致预期为 0.6 元，对应 PE 为 18 倍，明显低于 25 倍的行业整体
24、估值，建议重点关注。,蓝色光标:公司 8 月 14 日公布，正在筹划重大资产重组事项，因有关事项存在不确定性，为了维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，根据深圳证券交易所的相关规定，经公司申请，公司股票自 2012 年 8 月 14 日开市起停牌。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,近期深度报告摘要,稳定增长 积极转型 平面媒体仍将大有可为，2012.08.20,传统出版与发行业务仍有发展空间。传统的出版与发行业务在企业改制完成后仍将有 6 年左右的发展机遇期，总体将保,持稳定增长。平面媒体行业销售收入在“十二五”期间的年均增长率有望保持在 10%左右。,数字化运营是平面媒
25、体转型方向。以传统的出版或发行业务为核心，以数字化信息化为依托，逐步拓宽产业链，是平面媒体所面临的历史性选择。未来的平面媒体将发展成为跨平台、跨区域的综合媒体运营商。但目前缺乏清晰的数字化盈利模式。,政策支持对平面媒体发展至关重要。平面媒体业刚刚经历市场化转制，行业集中度不高且同质化现象严重，必须在政府,的政策扶持下实现快速健康发展，预计政府在 2012 至 2013 年将连续出台促进行业发展的具体措施。,平面媒体年初以来涨幅为-1.45%，市场表现明显好于同期沪深 300 指数-13.83%的涨幅。,行业投资评级与建议关注股票。按 2012 年预测业绩计算的平面媒体行业 PE 为 22 倍，
26、从横向看，平面媒体行业相对全部 A 股的溢价水平与历史平均水平基本一致，但从纵向看，包括平面媒体在内的整个文化传媒行业估值水平都处在历史低位，我们积极看好平面媒体在文化大发展背景下的增长前景，给予平面媒体行业“看好”评级。本次评级为行业首次评级，具体公司建议关注天舟文化、皖新传媒、浙报传媒、凤凰传媒和博瑞传播。,风险因素：宏观经济持续下滑抑制了报刊图书需求；数字化盈利模式探索进展缓慢；报纸广告业务持续下滑,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,6,分析师简介吴亚卓，文化传媒行业研究员。西北农业大学经济学博士，加拿大 UBC 大学硕士。曾任大公信用评估公司副总经理，是中国主权评级理论的
27、前期探索者，对国际国内经济形势有着深入研究。现任信达证券研究中心行业研究员，从事大消费类研究，是 2012 年金融界食品饮料行业分析师擂台第一名。文化传媒行业重点覆盖公司,公司及代码凤凰传媒大地传媒出版传媒时代出版天舟文化,股票代码601928000719601999600551300148,公司简称皖新传媒浙报传媒中南传媒长江传媒博瑞传播,股票代码601801600633601098600757600880,公司简称掌趣科技百事通乐视网人民网歌华有线,股票代码300315600637300104603000600037,公司简称光线传媒奥飞动漫华策影视姚记扑克宋城股份,股票代码3002510
28、02292300133002605300144,机构销售联系人,姓名袁泉张华文襄琳单丹,电话010-63081270010-63081254021-63570071010-63081079,手机13671072405136913040861368181035618611990152,邮箱,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,；,7,分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，
29、不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。免责声明信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的
30、准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非
31、作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证
32、券将保留随时追究其法律责任的权利。评级说明,投资建议的比较标准本报告采用的基准指数：沪深 300 指数（以下简称基准）时间段：报告发布之日起 6 个月内。,股票投资评级买入：股价相对强于基准 20以上；增持：股价相对强于基准 520；持有：股价相对基准波动在5%之间；,行业投资评级看好：行业指数超越基准；中性：行业指数与基准基本持平；看淡：行业指数弱于基准。,卖出：股价相对弱于基准 5以下。风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,
