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1、认知、理解、剖析,上市公司信息披露与分析造纸行业上市公司分析报告,第三部分：行业非财务指标分析,第二部分：行业财务指标分析,分析报告组成,第四部分：报告总结,第一部分：造纸行业背景分析,1.造纸行业概况,造纸行业的上市公司21家,（1）定义及分类,（2)对经济社会的意义和作用,第一部分：造纸行业背景分析,1.造纸行业概况,1、国民经济经历振荡，逐步增长回升2、工业生产增速呈“V”型变化3、固定资产投资保持快速增长4、消费水平保持平稳中较快增长5、出口形势经历冰霜并复苏回暖,第一部分：造纸行业背景分析,2.造纸行业发展环境分析,(1)经济环境分析,第一部分：造纸行业背景分析,2.造纸行业发展环境
2、分析,（2）政策环境分析,第一部分：造纸行业背景分析,2.造纸行业发展环境分析,（2）政策环境分析,第一部分：造纸行业背景分析,2.造纸行业发展环境分析,（2）政策环境分析,进一步完善对该行业发展速度、环境保护和资源利用三方面的规定。进一步大力淘汰落后产能，加快行业整合；增加加快产业调整及优化升级的政策数量加快推进林纸一体化建设进程以及继续抓住发展循环经济，节约资源，保护环境这一政策重点。,第一部分：造纸行业背景分析,2.造纸行业发展环境分析,（3）社会环境分析,第一部分：造纸行业背景分析,2.造纸行业发展环境分析,（4）技术环境分析,第一部分：造纸行业背景分析,3.造纸行业近三年基本运行状况
3、,第一部分：造纸行业背景分析,4.造纸行业发展趋势分析,（一）原料成本上涨影响利润（二）林浆纸一体化是必由之路（三）大力发展循环经济，实现低排放（四）落后产能淘汰引起行业整合（五）草浆造纸工艺暂不会退出市场,第二部分：造纸行业财务指标分析,一、行业盈利能力分析,表1 2007-2009年造纸行业盈利能力指标,造纸行业的销售毛利率有上升的趋势销售利润率呈下降趋势资产报酬率随销售利润率也出现下降趋势,第二部分：造纸行业财务指标分析,二、行业营运能力分析,表2 2007-2009年造纸行业营运能力指标,收账款周转率比较稳定产成品周转率变化幅度较大流动资产周转率有上升的趋势,第二部分：造纸行业财务指标
4、分析,三、行业偿债能力分析,表3 2007-2009年造纸行业偿债能力指标,负债率水平较高生产经营一般，企业效益增长较缓慢，亏损面略有提高利息保障倍数相比2007年略有上升,第二部分：造纸行业财务指标分析,四、行业成长能力分析,表4 2007-2009年造纸行业成长能力指标,应收账款增长率处于低水平状态利润总额增长率下降很大资产总额增长率总体处于下降趋势销售收入增长率下滑，生产经营情况发展减缓,三、造纸行业非财务指标分析,3.证券市场上的“现金奶牛”,非财务指标选取,广泛应用的非财务指标（1）顾客满意度；（2）产品和服务的质量；（3）战略目标，如完成一项并购或项目的关键部分，公司重组和管理层交
5、接；（4）公司潜在发展能力，如员工满意度和保持力员工培训团队精神，管理有效性或公共责任；（5）创新能力，如研发投资及其结果、新产品开发能力；（6）技术目标；（7）市场份额。,三、造纸行业非财务指标分析,3.证券市场上的“现金奶牛”,选取的非财务指标,（1）顾客满意度；（2）创新能力；（3）战略目标；（4）公司潜在发展能力；（5）技术目标,三、造纸行业非财务指标分析,选取原因,制造业在产品销售方面所必须做到让顾客满意建立企业的经营声誉保证企业能够健康发展。,1.通过调查问卷等方法对客户的满意程度做出的测定 2.从企业制造流程、供应流程以及产品或者服务质量来评价,1.顾客满意度,三、造纸行业非财务
6、指标分析,选取原因,保证实现技术目标以及战略目标投入的技术力量与资金企业进行技术型生产的前提保证,（1）企业技术创新投入率(本年技术转让费支出+研发投入与支出)主营业务收入净额（2）技术人员比重企业技术人员数量企业员工总数100%（3）新技术开发能力本期实际开发的新技术种类本期计划开发的新技术种类（4）人均专利数本期实现的专利企业科技人员总数（5）新产品市场占有率企业拥有的新产品数量市场同类产品数量100%,2.创新能力,三、造纸行业非财务指标分析,选取原因,衡量企业在行业发展中的准确定位在造纸行业量化可以凸显企业差异化保证企业能够健康发展。,1.董事会对高管阶层的监督是否有效2.董事会成员是
7、否具有一定的管理经验3.董事会是否相对于管理层具有独立性4.企业组织结构是否具有合理性,3.战略目标,三、造纸行业非财务指标分析,选取原因,衡量公司发展当中制定战略的能力从公司治理层来发掘企业往后的发展空间拥有较好发展潜能的公司能在行业当中占据较好的发展地位,1.员工知识水平企业学士以上学历的员工人数企业员工总数100%2.合理化建议的采用率合理化建议采用数合理化建议总数100%3.对创新项目和人员激励完善度4.企业文化得到员工的认同度5.员工培训支出比重员工培训费用企业总费用100%,4.公司潜在发展能力,三、造纸行业非财务指标分析,选取原因,衡量造纸行业当中单个企业发展技术的水平期望影响到
8、企业最终发展战略目标反映企业投入的研发力量形成的效果,1.产品的生产周期效率产品加工时间生产时间生产时间2.产品合格率本期合格产品数量本期全部产品数量100%3.员工生产效率年度息税前利润企业员工总数100%4.生产能力利用率某种产品本期实际产量机器设备所能提供的生产量100%5.售出产品故障排除及时情况,5.技术目标,三、造纸行业非财务指标分析,不选择产品及服务质量、市场份额作为造纸行业的非财务指标的原因,1、近两年来国家政策是进行产业调整，关停产能落后的企业，因而在几年时间内造纸行业都在追求节能减排以及技术创新，短时间内可能会对产品质量进行调整，所以不将其列入非财务指标衡量2、因为落后产能
9、所关停的企业，也很可能影响到企业的产能进而损失原有的市场份额，所以也排除市场份额作为非财务指标；3、产品及服务质量和市场份额基本上可以通过顾客满意度、战略目标从侧面反映出来。,三、造纸行业非财务指标分析,造纸行业非财务指标的影响预测,非财务指标具有前瞻性、战略性、整体性等特点，在具体使用非财务指标时，与财务指标相比，非财务指标数据的收集难度较大、成本较高，尤其是定性指标，要靠问卷调查、定性赋值等方法取得。,三、造纸行业非财务指标分析,造纸行业非财务指标的影响预测,1.影响企业治理结构企业治理结构是企业内部机关设置及权利制衡的各项机制，非财务指标的衡量标准可以从企业内部较为客观的分析出公司治理层
10、的能力强弱，这可以从战略目标制定这个指标来侧面反映。,三、造纸行业非财务指标分析,造纸行业非财务指标的影响预测,2.影响企业内部控制内部控制是企业自我调节、自我完善、自我制约的一种内在机制。衡量企业内部控制状况可以通过企业对实物资产是否进行定期盘点和安全检查、企业对信息处理的控制能力、企业是否建立内部经营信息资料、企业的内部监督活动是否持续，这些情况可以从技术目标指标来反映。,三、造纸行业非财务指标分析,造纸行业非财务指标的影响预测,3.影响企业经营能力这是从顾客满意度以及技术目标指标来反应企业经营能力。企业经营能力的衡量标准有：产品质量、售后服务、交货效率等，考察企业的可信赖程度、声誉。,三
11、、造纸行业非财务指标分析,造纸行业非财务指标的影响预测,4.影响企业可持续发展企业想要可持续的发展下去，就不能够只顾眼前利益作出短视的决策，必须要充分合理利用自然资源，保护环境，且为了节约能源和提高效率而不断创新。结合创新能力和公司发展潜力两项指标，衡量企业可持续发展潜力，会促使企业从可持续角度来加强公司自身的研发及战略制定，确保企业能够在长远的发展中站稳脚跟。,四、分析报告总结,从我们的分析结果来看，造纸行业已经面临一个转型时期的挑战。无论从行业的政策、机遇，以及外部环境的影响，都反映着造纸行业在传统的生产经营上遭受很大的冲击。从背景分析来看，造纸行业这类制造企业都面临国家在政策调整上所带来的“落后产能关停”的“威胁”从财务分析状况来看，造纸行业在近三年的分析也是以一种慢增长的态势，行业整体状况成长状况不佳。,四、分析报告总结,我们建议在造纸行业的投资过程中，可以选取一些产能相对较高，技术改革比较积极，经营面广的上市公司进行投资。,.,Thank You!,认知、理解、剖析,
