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1、20%,10%,0%,-10%,-20%,-30%,2012.08,2012.08,table_main行业研究/行业动态2012 年 09 月 05 日,公司研究类模板_new,行业评级：证券研究员：吴耀,增持（维持）,全年业绩见底，创新仍需发力2012 券商行业中报评述投资要点：,执业证书编号：S0570512060004,电话：025-51863274E-MAIL：http:/华莎执业证书编号：S0570512070072电话：(021)6849 8507E-MAIL：HTTP:/Z.ZHANGLE.COM行业走势图2011-09-092012-09-05,今年上半年行业整体业绩出现下滑
2、。19 家上市券商上半年共实现营业收入 341.47 亿元，同比下滑 7.2%；上市券商净利润合计 117.6亿元，同比下滑 15.5%。上市券商当期净利润占整个行业的比重达到了 51.9%，同比下滑了 1.5 个百分点。交易量下滑是经纪业务减收的主要原因。上半年日均交易额1525.29 亿元，同比下滑了 27.5%。上市券商上半年共完成代理买卖证券业务收入 113.9 亿元，同比下滑 29.2%；平均佣金率为 0.082%，同比仅下滑 1%。佣金率水平下滑幅度明显趋缓，部分券商佣金水平已止跌并有所回升。自营收益大幅提升，投资风格趋于谨慎。上半年上市券商共实现自营收益 95.9 亿元，同比增长
3、 74.5%，自营资产规模 2416 亿元，较年初规模增长了 19%。在投资规模增加的同时，主要加大了对债券品种的投资。2012 年 6 月末，上市券商债券类资产的规模占自营,11-9,11-12,12-3,12-6,规模比重达 65%，同比增加了近 6 个百分点。,相关研究,证券,沪深300,融资融券业务贡献明显。截至 6 月底两融余额达到了 610.33 亿元，同比大幅增长 122.7%，而两融余额的增长直接带来了利息收入的增加。上半年上市券商中海通、华泰及招商的两融利息收入位居,1证券:【华泰证券】非银行金融行业周报 20120818：三季度券商股集中解禁，减持风险增加（增持）2012.
4、082证券:【华泰联合】证券业：证券行 业 数 据 月 报-2012.07（增 持）3证券:【华泰证券】证券业：证券公司经营数据月报 2012.07（增持）,前三，分别是 2.18、1.76 以及 1.75 亿元，同比分别增长了 120%、165%和 39%，分别占当期营业收入的 4.3%、5.2%和 6.8%。大型券商在直投业务上较有优势，尤其是中信以及广发旗下的金石投资和广发信德。2012 上半年金石投资完成直投项目投资额 5.5亿元，并有 6 个直投项目成功上市；广发信德完成投资额 1.2 亿元，并有 4 个项目成功上市，直投项目退出将有助于增厚券商的业绩。全年业绩预计将好于去年。去年下
5、半年券商业绩大幅下滑，因此在相对基数较低的情况下，全年业绩好于去年应该是大概率事件。另一方面，监管层最近政策利好频出，券商创新动力十足并取得了一定的成果，其中两融及直投业务的常规化逐步提升了其对券商的业绩贡献，大型券商在资本实力，创新能力方面具有较强的先发优势。因此我们维持行业“增持”评级，推荐海通证券及中信证券。免责条款及投资评级标准详见末页 1,table_page1,行业研究/行业动态|2012 年 09 月 05 日,华泰证券行业投资价值等级评判标准,报告发布日后的 6 个月内的行业的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准；投资建议的评级标准,增持：行业股票指数超越基准；,中
6、性：行业股票指数基本与基准持平；,减持：行业股票指数明显弱于基准。,华泰证券上市公司投资价值等级评判标准,报告发布日后的 6 个月内的公司的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准；投资建议的评级标准,买入：股价超越基准20以上；,增持：股价超越基准520；,中性：股价相对基准波动在55之间；,减持：股价弱于基准5%20%,卖出：股价弱于基准20以上。,免责条款及投资评级标准详见末页 2,table_page1行业研究/行业动态|2012 年 09 月 05 日免责条款：本报告仅供华泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公
7、司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不
8、构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的惟一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告版权归仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何
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