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1、2007年1月,2007年8月,2008年3月,2009年5月,2010年7月,2011年2月,2011年9月,2008年10月,2009年12月,2012年4月,热,点,报,告,为 7,5,0,-5,-10,DZ20120809RMF012012 年 7 月 CPI、PPI 数据解读,刘,茜,宏观分析师,摘要：021-68400610*813重要数据发布：2012 年 7 月 CPI 同比涨 1.8%，PPI 同比,下降 2.9%，分别创下 30 个月及 33 个月的新低。2012 年 7 月份,全国居民消费价格总水平同比上涨1.8%，中国 CPI 进入“1”时代，环比上涨 0.1%。7 月
2、全国工业生产者出厂价格比去年同月下降 2.9%，环,报告日期：,2012 年 08 月 09 日CPI、PPI 同比,比下降 0.8%。,CPI,PPI,数据解读：7 月 CPI 同比增长 1.8%，30 个月以来的新低。月 CPI进入“1”时代，除了翘尾因素的大幅下滑，食品价格的企稳以外，消费内需动力不足也是物价连续下跌的主要原因。数据显示，目前全国消费额增长速度处于历史低,1510,位，在经济放缓时期，消费意愿被打压，国内消费需求低迷且难以在短时间内显著改善是不争的事实。如果说 1.8%的 CPI 还是在预期范围之内，2.9%的 PPI同比明显跌破了市场的预期范围（市场预期2.3%3.7%
3、，平均期望值为2.48%）。这表明在实体经济微观层面，各厂商面对下游需求不足的窘境，期望通过大力压价的方式以刺激出货，且其力度超出预期。后势分析继 6、7 月连续两次不对称降息之后，8 月份市场对央行最大的期许是降准，而此次 CPI 的再创新低无疑为降准提供了空间。然而，货币政策的本质决定了其对经济刺激效果的有限性和缓慢性，一两次的降息、降准也很难令经济有明显起色，更多的是对市场心理面的提振作用。对货币政策应把握的力度以及所能产生的效果均需抱谨慎态度。声明：本报告版权归上海东证期货有限公司（以下称本公司）所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源
4、于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司及作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。.,2007年1月,2007年5月,2007年9月,2008年1月,2008年5月,2008年9月,2009年1月,2009年5月,2009年9月,2010年1月,2010年5月,2010年9月,2011年1月,2011年5月,2011年9月,2012年1月,2012年5月,热点
5、报告重要数据发布：2012 年 7 月 CPI 同比涨 1.8%，PPI 同比下降 2.9%国家统计局发布的数据显示，7 月份我国 CPI 同比上涨 1.8，创下 30 个月新低。当月CPI 环比上升 0.1%，符合市场预期。而 6 月全国工业生产者出厂价格同比下降 2.9%，创下 33 个月新低，环比下降 0.8%，低于市场预期。工业生产者购进价格同比下降 3.4%，环比下降 0.8%。17 月平均，工业生产者出厂价格同比下降 1.0%，工业生产者购进价格同比下降 0.8%。,图1,CPI、PPI 同比,CPI,PPI,151050-5-10数据来源：Bloomberg数据点评：CPI 点评
6、7 月 CPI 同比增长 1.8%，为 30 个月以来的新低。7 月 CPI 进入“1”时代，除了翘尾因素的大幅下滑，食品价格的企稳以外，消费内需动力不足也是物价连续下跌的主要原因。虽然之前国内一直强调，今年经济发展的重点是调结构，要通过拉动内需来带动经济温增长。但数据显示，目前全国消费额增长速度处于历史低位，在经济放缓时期，消费意愿被打压，国内消费需求低迷且难以在短时间内显著改善是不争的事实。加之前期公布的中国 2 季度 GDP 破“8”（同比增长 7.6%，为 13 个月以来新低），市场对 2012 年中国是否能顺利实现“软着陆”“稳增长”的担忧无法避免。期市有风险，入市需谨慎！2,热点报
7、告,图2,消费品零售月末年同比,消费品零售月末年同比2520151050数据来源：BloombergPPI 点评如果说 1.8%的 CPI 还是在预期范围之内，2.9%的 PPI 同比明显跌破了市场的预期范围（市场预期2.3%3.7%，平均期望值为2.48%）。这表明在实体经济微观层面，各厂商面对下游需求不足的窘境，期望通过大力压价的方式以刺激出货，且其力度超出预期。从数据细分上看，工业生产者出厂价格中，生产资料出厂价格环比下降 1.0%，生活资料价格持平(涨跌幅度为 0)，这也表面下游需求不足的价格效应已经充分传递到上游生产。工业发展的下滑是此次经济放缓过程中最为显著的部分之一，而 PPI
8、远低于预期的表现也充分体现了这一点。期市有风险，入市需谨慎！3,2007年2月,2007年6月,2008年2月,2008年6月,2009年2月,2009年6月,2010年2月,2010年6月,2011年2月,2011年6月,2012年2月,2007年10月,2008年10月,2009年10月,2010年10月,2011年10月,2012年6月,热点报告,图3,工业企业利润年同比,工业企业利润年同比140120100806040200-20-40-60数据来源：Bloomberg数据详解：CPI 数据详解：一、各类商品价格同比变动情况7 月份，食品价格同比上涨 2.4%，影响居民消费价格总水平同
9、比上涨约 0.78 个百分点。其中，鲜菜价格上涨 8.0%，影响居民消费价格总水平上涨约 0.21 个百分点；水产品价格上涨 6.7%，影响居民消费价格总水平上涨约 0.17 个百分点；鲜果价格上涨 8.7%，影响居民消费价格总水平上涨约 0.15 个百分点；粮食价格上涨 3.0%，影响居民消费价格总水平上涨约 0.09 个百分点；油脂价格上涨 5.9%，影响居民消费价格总水平上涨约 0.07个百分点；肉禽及其制品价格下降 6.1%，影响居民消费价格总水平下降约 0.48 个百分点（猪肉价格下降 18.7%，影响居民消费价格总水平下降约 0.71 个百分点）；蛋价格下降 6.5%，影响居民消费
10、价格总水平下降约 0.06 个百分点。烟酒及用品价格同比上涨3.1%。其中，酒类价格上涨 6.8%，烟草价格上涨 0.5%。衣着价格同比上涨 3.3%。其中，服装价格上涨 3.6%，鞋类价格上涨 2.3%。期市有风险，入市需谨慎！4,热点报告,家庭设备用品及维修服务价格同比上涨 1.9%。其中，家庭服务及加工维修服务价格上,涨 10.0%，耐用消费品价格上涨 0.3%。,医疗保健和个人用品价格同比上涨 1.8%。其中，中药材及中成药价格上涨 3.7%，医疗,器具及用品价格上涨 2.3%，医疗保健服务价格上涨 0.7%，西药价格上涨 0.5%。,交通和通信价格同比下降 0.9%。其中，通信工具价
11、格下降 11.8%，车用燃料及零配件价,格下降 4.4%，交通工具价格下降 0.8%，车辆使用及维修价格上涨 4.5%，城市间交通费,价格上涨 1.4%。,娱乐教育文化用品及服务价格同比上涨 0.4%。其中，旅游价格上涨 2.4%，文娱费价格,上涨 1.6%，教育服务价格上涨 1.5%，文娱用耐用消费品及服务价格下降 5.5%。居住,价格同比上涨 2.1%。其中，住房租金价格上涨 3.1%，水、电、燃料价格上涨 2.5%，建,房及装修材料价格上涨 0.5%。,据测算，在 7 月份 1.8%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素,约为 0.9 个百分点，新涨价因素约为 0.9 个
12、百分点。,二、各类商品价格环比变动情况,7 月份，食品价格环比下降 0.1%，影响居民消费价格总水平环比下降约 0.04 个百分点。,其中，水产品价格下降 0.6%，影响居民消费价格总水平下降约 0.02 个百分点；蛋价格,下降 2.3%，影响居民消费价格总水平下降约 0.02 个百分点；猪肉价格下降 0.3%，影响,居民消费价格总水平下降约 0.01 个百分点；鲜菜价格上涨 0.2%，影响居民消费价格总,水平上涨约 0.01 个百分点。,7 月份，非食品价格环比上涨 0.2%。其中，娱乐教育文化用品及服务、居住、家庭设备,用品及维修服务、烟酒及用品、医疗保健和个人用品价格分别上涨 0.8%、
13、0.5%、0.2%、,0.1%和 0.1%，衣着、交通和通信价格分别下降 0.5%和 0.4%。娱乐教育文化用品及服务,中，旅游价格上涨 5.0%。居住中，水、电、燃料价格上涨 1.4%。,PPI 数据详解,2012 年 7 月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 2.9%，环比下降 0.8%。工业生产者,购进价格同比下降 3.4%，环比下降 0.8%。17 月平均，工业生产者出厂价格同比下降,期市有风险，入市需谨慎！,5,热点报告,1.0%，工业生产者购进价格同比下降 0.8%。,一、工业生产者价格同比变动情况,2012 年 7 月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 2.9%，环比下降 0.8
14、%。工业生产者,购进价格同比下降 3.4%，环比下降 0.8%。17 月平均，工业生产者出厂价格同比下降,1.0%，工业生产者购进价格同比下降 0.8%。,二、工业生产者价格环比变动情况,工业生产者出厂价格中，生产资料出厂价格环比下降 1.0%，其中，采掘工业价格下降,3.7%，原材料工业价格下降 1.5%，加工工业价格下降 0.5%。生活资料价格持平(涨跌幅,度为 0)，其中，食品、衣着和耐用消费品价格均持平，一般日用品价格下降 0.1%。,工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格环比下降 0.4%，黑色金属材料类,价格下降 1.0%，化工原料类价格下降 1.1%，燃料动力类价格下降
15、2.2%。,后势研判,继 6、7 月连续两次不对称降息之后，8 月份市场对央行最大的期许是降准，而此次 CPI,的再创新低无疑为降准提供了空间，加之 8 月初央行数次逆回购力度小于市场预期，降,准的呼声再次高涨。,在经济放缓、实体经济难以出现亮点时期，政府面宽松的财政、货币政策是市场期望的,焦点。然而在 2009 年的 4 万亿政策之后，中国政府很难再轻易推出大手笔的财政政策，,因此，货币政策的力度和频率是今年国内宏观面的热点。然而，货币政策的本质决定了,其对经济刺激效果的有限性和缓慢性，一两次的降息、降准也很难令经济有明显起色，,更多的是对市场心理面的提振作用。对通胀的有效控制虽然为政府进一
16、步采取宽松的货,币政策提供了可行性，但对货币政策应把握的力度以及所能产生的效果均需抱谨慎态度。,期市有风险，入市需谨慎！,6,热点报告,上海东证期货有限公司,上海东证期货有限公司（简称东证期货）是东方证券股份有限公司全资子公司，注册资本达,5亿元，系国内四家期货交易所的结算会员。,东证期货专注于金融期货和商品期货的研究与服务，提供权威、及时的研发产品服务和投资,策略；专注于信息技术的创新，创建安全、快捷的交易通道，开发多样化、个性化的交易系,统；专注于构筑全面的风险管理和客户服务平台。,东证期货管理团队管理经验丰富，业绩出众，在业内享有盛誉。人才管理及激励机制完善，,公司拥有硕士学历以上人员占
17、比30%，具有海外证券和期货经历的高端人才占比10%。,2010年，东证期货发展迅猛，成绩斐然，成为业内进步最快、最受瞩目的期货公司之一。2011,年初，东证期货荣获2010年度中国金融期货交易所年度会员金奖，同时获投资者教育奖、客,户管理奖、技术管理奖和功能发挥奖等四项单项大奖；荣获上海期货交易所优胜会员第七名，,铜、橡胶和燃料油三项企业服务奖；荣获大连商品交易所优秀会员第九名；东证期货研究所,荣获大连商品交易所、和讯网第二届全国“十大期货研发团队”农产品团队全国第二名、化,工团队全国第五名；荣获郑州商品交易所行业进步奖等。,东证期货全年无风险事故，充分体现了公司稳健经营，稳步发展的经营宗旨
18、。,期市有风险，入市需谨慎！,7,热点报告分析师承诺,朱鸣元,高级分析师,本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同
19、时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。在任何情况下，本公司不对任何人因
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