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1、,结构性金融衍生工具理论与实践,议程,第一部分结构性产品运作机理第二部分理性构建结构性产品第三部分结构性产品运作流程第四部分选择合适的结构性产品,结构性产品运作机理,结构性存款 结构性票据 结构性基金,保本 部分保本 非保本,期权应用 CPPT技术,产品形态,衍生技术,本金保障程度,）期权应用保本结构性产品由两部分组成:1）固定收益部分（保障本金及最低收益）2）买入期权部分（博取额外收益）,结构性产品运作机理,非保本结构,Bond,初始成立,Guaranteed Payout,到期,Long Option,Option Payoff,+10,-85,+110,+35,Short Option,
2、-25,+23,结构性产品运作机理,）期权应用非保本结构性产品由三部分组成:1）固定收益部分（保障到期能获取本金及最低收益金额）2）卖出期权部分（让渡本金风险获取期权费）3）买入期权部分（博取额外收益）,）期权应用影响定价的因素：固定收益部分利率期限期权部分市场价行使价期限波动性股息相关性,结构性产品运作机理,CPPT名词解释,“风险资产”：相关风险资产，如股票、基金等“储备资产”：零息债券“投资组合价值”：风险资产与储备资产的价值之和“债券底限”：任何时候投资组合可接受的最小投资组合 价值水平（任何时候保证价值的现值）“缓冲值”：投资组合价值与债券下限之差“下跌幅度”：在一交易时断中预期最大
3、下跌的百分比(倒数被称为“乘数”)“对风险资产的参与”=乘数 x 缓冲值,结构性产品运作机理,）CPPT技术,CPPT的动态分配（风险资产&储备资产）,监控投资组合的价值以使之不低于债券底限,结构性产品运作机理,CPPT技术举例 初始成立阶段,假设在开始时，债券底限为85%，最初投资组合的价值为100%，使用5作为乘数最初风险资产的参与为75%(100-85)/100*5=75%),100,结构性产品运作机理,CPPT技术举例 资产净值上升,假设现在资产净值上升至105%，债券底限为86%于是，新风险资产参与为90.47%(105-86)/105*5=90.47%),100,结构性产品运作机理
4、,假设现在资产净值下降至99，债券下限上升至87新活动资产参与为 60.61%(99 87)/99*5=60.61%),CPPT技术举例 资产净值下降,结构性产品运作机理,结构性产品运作机理,CPPT与期权应用型的比较,结构性产品运作机理,案例互动,议程,第一部分结构性产品运作机理第二部分理性构建结构性产品第三部分结构性产品运作流程第四部分选择合适的结构性产品,理性构建结构性产品,主要考虑因素：客户需求分析 市场/行业观点分析 挂钩标的基本面分析 产品结构 挂钩标的波动性 挂钩标的相关性 挂钩标的流动性,对收益的合理预期,预期收益实现的可能性,影响收益结构的主要变量,影响产品发行规模,实际收益
5、,理性构建结构性产品,预期收益,误区一：盲目追求高预期收益,实际收益,理性构建结构性产品,历史收益,误区二：过分依赖历史倒流测试,案例一中国行业龙头股票挂钩投资Daily Range Accrual,理性构建结构性产品,案例二中国自然资源股票挂钩投资Outperform DRA,理性构建结构性产品,案例三环保产业挂钩投资(非保本)DRA-Airbag,理性构建结构性产品,应对人民币升值的实践分享：示例一：运用传统FX Swap示例二：利用CPPT技术提供升值锁高保护示例三：投资标的选择技巧,理性构建结构性产品,示例一FX Swap,理性构建结构性产品,外汇掉期,理性构建结构性产品,假设投资期为
6、一年,美元/人民币即期汇率为7.7200,美元/人民币一年后远期汇率为7.5300一年期外汇掉期成本为-1900bips(约2.5%)若在投资期初进行外汇掉期交易,即以美元/人民币7.7200的即期汇率购汇;同时以美元/人民币7.5300的远期汇率在到期日结汇。一年后到期，若:1)人民币升值高于2.5%，则客户受益于掉期交易对冲2)人民币升值低于2.5%，则过多支付了掉期交易成本3)人民币升值等于2.5%,则没有差异。,示例二利用CPPT技术提供升值锁高保护,理性构建结构性产品,示例三投资标的选择技巧,理性构建结构性产品,议程,第一部分结构性产品运作机理第二部分理性构建结构性产品第三部分结构性
7、产品运作流程第四部分选择合适的结构性产品,合约互换形式,结构性产品运作流程 结构性存款,货币市场,银行,特定连结市场,货币市场利率,特定连结标的市场表现所决定的投资收益,投资者,结构性存款,货币市场利率,货币市场：以确保本金及收益保障,银行,特定连结市场以提升回报潜力,买入期权,投资者,结构性存款,买入零息债券,期权形式,结构性产品运作流程 结构性票据,境内银行代客境外理财计划,境外结构性票据,风险资产一:X%,风险资产二:Y%,风险资产三:Z%,风险资产,无风险资产（零息债券）,CPPT动态管理,境内发行人,境外发行人,境内托管行,EURO CLEAR/CLEARSTREAM,境外托管行,议程,第一部分结构性产品运作机理第二部分理性构建结构性产品第三部分结构性产品运作流程第四部分选择合适的结构性产品,渣打银行财富管理理论,适应性Suitability,客户认知Customer Understanding,平衡产品组合Balanced Portfolio of Product,客户需求Customer Needs,风险承受能力Acceptance of Risk,客户的理想合作伙伴Right Partner to our Customer,选择合适的结构性产品,模拟演示产品适应性测试,选择合适的结构性产品,
