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1、东,证,兴,券,兴,证,份,有,限,公,司,证,券,研,究,报,告,A股,策略,DONGXING SECURITIES,金融业十二五规划进一步明确资,2012 年 9 月 24 日,东,本市场改革方向,A 股策略,周报点评,中小市值策略周报（2012-09E）,券股,投资摘要：,本期中小市值主题关注：金融业十二五规划。1）央行 2012 年 9 月 17 日发布金融业发展和改革“十二五”规划。规划提出了“十二五”时期金融业发展和改革的指导思想、主要目标和政策措施；2）本次金融业十二五规划需要关注以下三点内容：其一，国际板。此次，金融业十二五规划明确提出“探索建立国际板市场”，国际板建设或将提速
2、；其二，优先股。优先股是金融业十二五规划中的一大亮点；其三，长期资金入市。金融业十二五规划中却没有提及该项措施，这表明养老金、公积金等长期资金入市或将低于市场预期。本期中小市值政策关注：卫星导航专项规划出台。9 月 18 日，科技部发布导航与位置服务科技发展“十二五”专项规划。规划提出，大力发展以自主卫星导航系统为基础的导航与位置服务产业，直接形成 1000亿以上的规模产业，初步建立 5 个高新技术产业化基地，培育 30 家创新型企业。中小市值估值跟踪：创业板和中小板估值维持下降态势。本周创业板和中小板估值继续回落，截止 9 月 23 日，创业板 PE（TTM）为 32.11，中小板PE 为
3、27.46，沪深 300PE 为 9.69。中小市值业绩跟踪：创业板和中小板中报披露完毕。截止 8 月 31 日，创业板 349 家公司和中小板695 家公司的中报披露工作均已完成，研究表明，与剔除银行石化后的全部 A 股比较，创业板和中小板在成长性方面占优，但在盈利性方面处于劣势。中小市值流动性跟踪：本周解禁规模显著降低。上周限售股解禁规模较高，,王明德执业证书编号：S1480511100001策略分析师010-联系人：范怀林010-东兴中小市值 300 走势资料来源：wind,解禁规模为 26.28 亿，本周解禁规模显著降低，解禁规模为 8.93 亿。本期重点推荐个股：恒顺电气、朗姿股份、
4、瑞普医疗、老板电器、加加食品。相关研究报告1谨慎看待创业板产业资本减持现象中小市值策,EPS（20112014）,PE（20112014）,略周报（2012-07B）,2012.07.17,公司名称恒顺电气朗姿股份瑞普医疗老板电器加加食品,2011A0.361.250.550.731.31,2012E0.621.480.980.921.08,2013E1.402.041.321.171.46,2011A33.3326.3833.4422.9517.56,2012E19.3522.2818.7718.2121.30,2013E8.5716.1713.9314.3215.75,2盈利预测下调或蕴含
5、投资机会中小市值策略周报（2012-07A）2012.07.103大小盘风格轮动探析七月中小市值策略月报2012.07.06,敬请参阅报告结尾处的免责声明,东方财智 兴盛之源,东,兴,证,券,1.1,1.2,P2,东兴证券中小市值策略周报金 融业十 二五规 划进一 步明确 资本市 场改革 方向,目,录,DONGXING SECURITIES,1本期中小市值主题关注：金融业十二五规划进一步明确资本市场改革方向.4金融业十一五规划回顾.4金融业十二五规划分析.52.中小市值估值跟踪.82.1 横向比较：创业板和中小板估值水平显著高于主板.82.2 纵向比较：创业板和中小板估值水平维持稳定.93.中
6、小市值业绩跟踪.103.1 业绩预测：创业板和中小板盈利预测继续下调.103.2 业绩回顾：创业板和中小板中报业绩显著下降.114.中小市值流动性跟踪.124.1 新股发行：创业板和中小板本周有三只新股进行申购.124.2 限售股解禁：创业板和中小板本周解禁市值 8.93 亿.124.3 产业资本增减持：创业板和中小板上周产业资本减持 2.39 亿.13,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,DONGXING SECURITIES,东兴证券中小市值策略周报金 融业十 二五规 划进一 步明确 资本市 场改革 方向,P3,表格目录表 1：金融业十一五规划实
7、施情况回顾（资本市场部分）.4表 2：金融业十二五规划已实施情况（资本市场部分）.5表 3：创业板和中小板与其他板块的估值比较（9.23）.8表 4：申万大小盘估值比较（9.23）.8表 5：创业板和中小板新股申购（9.249.30）.12表 6：创业板和中小板限售股解禁详情（9.249.30）.12表 7：创业板和中小板产业资本动态.13插图目录图 1：板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）走势图.9图 2：板块市净率（整体法，最新，剔除负值）走势图.9图 3：创业板盈利预测（2012.9.23）.10图 4：中小板盈利预测（2012.9.23）.10图 5：创业板和中小板营业总收入同比.1
8、1图 6：创业板和中小板利润总额同比.11图 7：2012 年一季度各板块营业总收入同比.11图 8：2012 年中报各板块利润总额同比.11图 9：创业板和中小板限售股解禁额（亿元）.13,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,革,业建设,P4,东兴证券中小市值策略周报金 融业十 二五规 划进一 步明确 资本市 场改革 方向,DONGXING SECURITIES,1本期中小市值主题关注：金融业十二五规划进一步明确资本市场改革方向,1.1,金融业十一五规划回顾,2008 年 2 月 19 日，央行发布金融业发展和改革“十一五”规划，规划 阐明了十一五
9、时期(20062010)我国金融业发展改革的指导原则和主要目标,明确金融业工作重点。对于资本市场，规划的主基调是稳步发展股票市场，规划指出：“巩固和发展上市公司股权分置改革成果，继续深化股票发行体制的市场化改革。进一步发展主板市场。积极探索发展创业板市场，构建场外交易市场，逐步形成各层次市场间有机联系的股票市场体系。加快完善创业投资企业管理暂行办法的各项配套政策，积极稳妥地扩大产业投资基金试点，促进创新型国家建设。”通过分析金融业十一五规划的落实情况（资本市场部分），我们得出以下结论。1）金融业十一五规划的落实情况良好，规划目标均得到有效实施；2）十一五涵盖的时期是 2006年至 2010 年
10、，而规划发布的时间是 2008 年 2 月，因此，规划中提出的目标部分已经在规划发布前得到了落实。表 1：金融业十一五规划实施情况回顾（资本市场部分）,规划方向股权分 置改股票发 行体制改革多层次 资本市场建设创业投 资企,规划目标巩固 和发展上 市公司股 权分置改革成果。深化 股票发行 体制的市 场化改革。进一步发展主板市场。积极探索发展创业板市场，构建场外交易市场，逐步形成各层次市场间有机联系的股票市场体系。加快完善创业投资企业管理暂行办法的各项配套政策，积极稳妥地扩大产业投资基金试点。,实施情况1）2005 年 4 月 29 日，中国证监会发布关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知，
11、正式启动上市公司股权分置改革试点工作；2）2006 年 12 月底，深沪两市共有 1269 家公司完成了股改或进入股改程序，市值占比 97%，股权分置改革基本完成。1）2006 年，新股发行制度改为 询价制和网上定价方式；2）2009年6月，证监会发布关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见，完善询价和申购报价约束机制。1）2009 年 10 月，中国创业板正式上市；2）2006 年 1 月，中关村推出代办股份转让试点；2009 年 7 月，试点办法实施，规范挂牌转让制度。1)2005 年 9 月 7 日国务院批准创业投资企业管理暂行办法；2）产业投资基金发展迅速。,资 料来源：自行整理 东
12、兴 证券研 究所,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,（,促进分红,退市制度,DONGXING SECURITIES,1.2,金融业十二五规划分析,东兴证券中小市值策略周报金 融业十 二五规 划进一 步明确 资本市 场改革 方向,P5,央行 2012 年 9 月 17 日发布金融业发展和改革“十二五”规划。规划回顾了“十一五”20062010）时期金融业发展和改革取得的主要成就，分析了“十二五”20112015）时期面临的机遇与挑战，并提出了“十二五”时期金融业发展和改革的指导思想、主要目标和政策措施。对于资本市场，规划的主基调是着力完善股票市场，规
13、划指出：“规范发展主板和中小板市场，支持中小企业运用资本市场发展壮大。推进创业板市场建设，提高运行质量和效率，支持创新型经济发展。扩大代办股份转让系统试点，加快建设覆盖全国的统一监管的场外交易市场。探索建立国际板市场。完善不同层次市场间的转板机制和市场退出机制，逐步建立各层次市场间的有机联系，形成优胜劣汰的市场环境。继续深化股票发行制度市场化改革，积极探索发行方式创新，进一步弱化行政审批，强化资本约束、市场约束和诚信约束，完善新股发行询价制度，提高发行定价的合理性。探索建立优先股制度。健全退市制度，坚持优胜劣汰，不断提高上市公司质量，促进一级市场和二级市场协调健康发展。进一步完善上市公司再融资
14、制度和投资者回报机制，引导和鼓励上市公司增加现金分红。”目前，金融业十二五规划的部分目标已经得到了落实（资本市场部分），例如促进分红、新股发行制度改革、完善多层次资本市场、退市制度建设等，具体内容见表 2。表 2：金融业十二五规划已实施情况（资本市场部分）,规划方向新股发行制度改革完善多层次资本市场,实施情况1）8 月 15 日，上交所发布上海证券交易所上市公司现金分红指引（征求意见稿），拟对符合条件的积极分红的上市公司给予再融资、并购重组等方面的特别支持。1）4 月 8 日公布关于进一步深化新股发行制度改革的指导意见，第 9 次新股发行制度正式开启。1）8 月 3 日，新三板扩容，新增三个试
15、点园区（上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业,开发区、天津滨海高新区），试点园区数量由一个增加到四个；2）6 月 15 日，证监会发布非上市公众公司监督管理办法（征求意见稿），办法首次明确非上市公众公司股东数可以突破两百人，并且可以通过定向发行的方式募集资金，为新三板的发展扫除了法律上的一大障碍。1）4 月 29 日，沪深交易所分别发布关于改善和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案（征求意见稿）和关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案（征求意见稿），主板、中小板退市制度改革启动；2）4 月 20 日，深交所正式发布深圳证券交易所创业板股票上市规则，标志着创业板退市制度的正
16、式出台。资 料来源：自行整理 东兴 证券研 究所,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,P6,东兴证券中小市值策略周报金 融业十 二五规 划进一 步明确 资本市 场改革 方向,DONGXING SECURITIES,除已获落实的部分，我们认为金融业十二五规划需要关注以下 三点内容。1）国际板。国际板由来已久，2009 年 4 月，国务院颁布的关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业、建设国际金融中心和国际航运中心的意见中明确指出要“适时启动符合条件的境外企业发行人民币股票”，但是国际板的发展却一波三折。此次，金融业十二五规划明确提出“探索建立国际板市
17、场”，国际板建设或将提速。2）优先股。优先股是金融业十二五规划中的一大亮点，它不仅为上市公司提供了新的融资方式，还能够增强投资者回报，起到引导价值投资的作用，非常值得期待。3）长期资金入市。引导长期资金入市一直是证监会大力推动的工作，市场对此期望甚高。但是在金融业十二五规划中却没有提及该项措施，这表明养老金、公积金等长期资金入市或将低于市场预期。,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,兴,东,证,券,政策,DONGXING SECURITIES,东兴证券中小市值策略周报金 融业十 二五规 划进一 步明确 资本市 场改革 方向,P7,本周动态：1.温家宝表示，随着政策措
18、施的发力，中国经济将企稳。中国经济增速仍在目标区间之内，尽管有所放缓；,1.宏观政策2.行业政策,2.科技部发布导航与位置服务科技发展“十二五”专项规划。本周动态：,系 东兴证券中小市值周报分析体,估值1.横向比较2.纵向比较业绩1.业绩预报2.盈利预测3.业绩回顾,1.创 业 板 和 中 小 板 估 值 显 著 高于 主 板，创 业 板PE(TTM)为 32.11，中小板 PE 为 27.46，沪深 300为 9.69；2.创业板和中小板估值本周继续下降。本周动态：1.wind 盈利预测显示，创业板和中小板盈利预测被小幅下调；2.创业板和中小板中报业绩显著下降。,敬 请参阅 报告结 尾处的
19、免责声 明,流动性1.新股发行2.限售股解禁3.产业资本增减持4.股票增发,本周动态：1.本周创业板有三只股票进行申购，预计募集资金14.07 亿；2.本周创业板和中小板新流通市值合计 8.93 亿；3.上周产业资本净减持创业板和中小板合计 2.4 亿。东 方财智 兴 盛之源,兴,东,证,券,P8,东兴证券中小市值策略周报金 融业十 二五规 划进一 步明确 资本市 场改革 方向2.中小市值估值跟踪2.1 横向比较：创业板和中小板估值水平显著高于主板表 3：创业板和中小板与其他板块的估值比较（9.23）,DONGXING SECURITIES,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,板块名称全部
20、 A 股中小企业板创业板沪深 300全部 A 股剔除石油石化资料来源：WIND 东兴证券研究所表 4：申万大小盘估值比较（9.23）板块名称SW 大盘指数成分SW 中盘指数成分SW 小盘指数成分资料来源：WIND 东兴证券研究所,PE(TTM,整体法)12.3627.4632.119.6921.01PE(TTM,整体法)9.3423.8031.90,PB(整体法，最新)1.642.682.631.472.01PB(整体法，最新)1.442.162.11东 方财智 兴 盛之源,2012-5,2012-5,2012-1,2011-9,2011-5,2011-1,2010-9,2010-5,2010
21、-1,2009-9,2009-5,2009-1,2008-9,2008-5,2008-1,2007-9,2007-5,2007-1,2006-9,2006-5,2006-1,2005-9,2005-5,2005-1,2004-9,2004-5,2004-1,2003-9,2003-5,2003-1,2012-1,2011-5,2011-1,2010-9,2010-5,2010-1,2009-9,2009-5,2011-9,2009-1,2008-9,2008-5,2008-1,2007-5,2007-1,2006-9,2006-5,2006-1,2005-9,2005-5,2004-9,200
22、4-5,2004-1,2003-9,2003-5,2003-1,东,兴,2005-1,2007-9,证,券,DONGXING SECURITIES,东兴证券中小市值策略周报金 融业十 二五规 划进一 步明确 资本市 场改革 方向2.2 纵向比较：创业板和中小板估值水平维持稳定图 1：板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）走势图9080706050403020100,P9,全部A股,中小企业板,创业板,沪深300,资 料来源：WIND，东 兴证券 研究所图 2：板块市净率（整体法，最新，剔除负值）走势图9876543210,全部A股,中小企业板,创业板,沪深300,资 料来源：WIND，东 兴证
23、券 研究所,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,兴,东,2012-03,2012-04,2012-05,2011-09,证,券,2011-09,2011-10,2011-11,2011-10,2011-11,2011-12,2012-01,2012-06,2012-07,2012-08,2012-09,2011-12,2012-01,2012-03,2012-04,2012-05,2012-06,2012-07,2012-08,2012-09,P10,东兴证券中小市值策略周报金 融业十 二五规 划进一 步明确 资本市 场改革 方向3.中小市值业绩跟踪3.1 业绩预测
24、：创业板和中小板盈利预测继续下调,DONGXING SECURITIES,图 3：创业板盈利预测（2012.9.23）300,图 4：中小板盈利预测（2012.9.23）1000,900250800200700150600,100,500,2012年净利润预测（亿元）,2013年净利润预测（亿元）,2012年净利润预测（亿元）,2013年净利润预测（亿元）,资 料来源：WIND，东 兴证券 研究所敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,资 料来源：WIND，东 兴证券 研究所,东 方财智 兴 盛之源,兴,证,东,10Q1,券,10Q1,10Q2,10Q3,10Q4,11Q1,11Q2,11Q3
25、,11Q4,12Q1,10Q2,10Q3,A,10Q4,11Q1,11Q2,11Q3,11Q4,12Q1,12Q2,A,300,DONGXING SECURITIES,东兴证券中小市值策略周报金 融业十 二五规 划进一 步明确 资本市 场改革 方向3.2 业绩回顾：创业板和中小板中报业绩显著下降,P11,图 5：创业板和中小板营业总收入同比50%40%30%20%10%0%,图 6：创业板和中小板利润总额同比70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%,中小板,创业板,中小板,创业板,资 料来源：WIND，东 兴证券 研究所图 7：2012 年一季度各板块营业总收入同比,资
26、料来源：WIND，东 兴证券 研究所图 8：2012 年中报各板块利润总额同比,16%,12.90%,4%,2.40%,12%,10.70%,0%,-2.96%,-0.29%,8%,8.59%,8.96%,6.91%,-4%,中小板,创业板,全部股,沪深,全部股剔,除,4%,-8%,银行石,0%,-12%,-11.08%,化,-13.05%-16%,2012年中报营业总收入同比资 料来源：WIND，东 兴证券 研究所敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,2012年中报利润总额同比资 料来源：WIND，东 兴证券 研究所东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,P12,东兴证券中小市值策略周报金
27、 融业十 二五规 划进一 步明确 资本市 场改革 方向4.中小市值流动性跟踪4.1 新股发行：创业板和中小板本周有三只新股进行申购表 5：创业板和中小板新股申购（9.249.30）,DONGXING SECURITIES,代码300356002701002702,名称光一科技奥瑞金滕新食品,申购日期9 月 24 日9 月 25 日9 月 25 日,发行价格（元）18.18NANA,发行市盈率30.81NANA,预计募资（亿）2.0410.051.98,资料来源：WIND 东兴证券研究所4.2 限售股解禁：创业板和中小板本周解禁市值 8.93 亿表 6：创业板和中小板限售股解禁详情（9.249.
28、30）,代码300148.SZ300110.SZ300268.SZ300267.SZ002044.SZ300113.SZ300124.SZ300179.SZ300123.SZ300173.SZ,简称天舟文化华仁药业万福生科尔康制药江苏三友顺网科技汇川技术四方达太阳鸟松德股份,解禁日期2012-9-242012-9-242012-9-272012-9-272012-9-272012-9-272012-9-282012-9-282012-9-282012-9-28,解禁数量(万股)52.391,000.001,851.001,617.21684.80206.95263.2575.001,039.0
29、616.90,解禁股类型首发股首发股首发股首发股追加承诺股首发股首发股首发股首发股首发股,解禁股本/总股本0.414.5813.816.763.051.570.680.637.470.15,本周开始流通市值（万元）686.3112,690.0016,103.7028,559.976,135.785,318.534,922.78998.2513,757.09128.44,资料来源：WIND 东兴证券研究所,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,证,2011-12-2,2012-1-2,券,2011-10-2,2011-11-2,2012-10-2,2012-11-2,2
30、012-12-2,东,兴,2011-1-2,2011-2-2,2011-3-2,2011-4-2,2011-5-2,2011-6-2,2011-7-2,2011-8-2,2011-9-2,2012-2-2,2012-3-2,2012-4-2,2012-5-2,2012-6-2,2012-7-2,2012-8-2,2012-9-2,DONGXING SECURITIES图 1：创业板和中小板限售股解禁额（亿元）7006005004003002001000创业板本期开始流通市值合计(亿元),东兴证券中小市值策略周报金 融业十 二五规 划进一 步明确 资本市 场改革 方向中小板本期开始流通市值合计(
31、亿元),P13,资料来源：WIND 东兴证券研究所4.3 产业资本增减持：创业板和中小板上周产业资本减持 2.39 亿表 7：创业板和中小板产业资本动态,时间期间,变动次数,增减持参考市值（万元）,9 月第一周9 月第二周9 月第三周9 月第三周,8.279.029.039.099.109.169.179.23,1076810677,-57,188.28-36,324.10-94,329.89-23,926.50,资料来源：WIND 东兴证券研究所,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,P14,东兴证券中小市值策略周报金 融业十 二五规 划进一 步明确
32、 资本市 场改革 方向,DONGXING SECURITIES,分析师简介王明德中国人民大学经济学硕士，长期从事投资研究及研究管理工作，在行业研究、策略研究、研究管理领域均有深入涉猎。曾在三大报及证券市场周刊等主要证券刊物发表深度文章上百篇，同时也是央视证券频道长期嘉宾，并多次被“今日投资”评为日用消费品行业最佳分析师。现任东兴证券研究所所长。联系人简介范怀林北京师范大学金融学硕士，2012 年 7 月加盟东兴证券研究所，从事中小市值领域的投资策略研究。分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注
33、明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,DONGXING SECURITIES,东兴证券中小市值策略周报金 融业十 二五规 划进一 步明确 资本市 场改革 方向,P15,免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和
34、建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载
35、研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。行业评级体系公司投资评级（以沪深 300 指数为基准指数）：以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15以上；,推荐：中性：回避：,相对强于市场基准指数收益率 515之间；相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间；相对弱于市场基准指数收益率 5以上。,行业投资评级（以沪深 300 指数为基准指数）：,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,P16,东兴证券中小市值策略周报金 融业十 二五规 划进一 步明确 资本市 场改革 方向,DONGXING SECURITIES,以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：,看好：中性：看淡：,相对强于市场基准指数收益率 5以上；相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间；相对弱于市场基准指数收益率 5以上。,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,
