中小市值策略周报：A股市场回顾0108.ppt

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1、证,兴,东,券,有,限,公,司,证,券,A股,策略,DONGXING SECURITIES,A 股市场 2012 年回顾,2012 年 1 月 7 日,东,中小市值策略周报（2013-01A）,A 股策略,周报点评,兴证,券股,投资摘要：,份研究报告,本期中小市值主题关注：A 股市场 2012 年回顾。从市场看，1）全年震荡走势；2）大盘蓝筹股跑赢中小盘成长股；3）房地产、金融服务和家用电器涨幅居前，信息服务、商业贸易和机械设备涨幅居后。从估值看，1）估值总体保持稳定；2）截止 2012 年 12 月 31 日，市盈率最集中的区间是 1030，占 39.82%。从业绩看，1）在连续三年的正增长

2、后，2012 年全部 A 股归属母公司净利润预计将为负增长，但是负增长的程度要弱于2008 和 2005 年；2）大盘蓝筹股的业绩明显好于中小板成长股。中小市值估值跟踪：创业板和中小板估值水平均略微上升。截止 1 月 6 日，创业板 PE（TTM）为 34.28，中小板 PE 为 28.01，沪深 300PE 为 10.96。中小市值业绩跟踪：创业板和中小板三季报业绩继续恶化。创业板三季度单季净利润同比-11.16%，环比-14.7%；中小板三季度单季净利润同比,王明德执业证书编号：S1480511100001策略分析师联系人：范怀林010-东兴中小市值 300 走势,-5.50%，环比-0.

3、7%。中小市值流动性跟踪：解禁市值略微降低。创业板和中小板解禁市值由上周的 139.17 亿降低至本周的 120.01 亿，解禁规模较前期略微降低。本期重点推荐个股：金正大、加加食品、步步高、老板电器、宝利沥青。资料来源：wind,EPS（20112013）,PE（20112013）,公司名称,2011A,2012E,2013E,2011A,2012E,2013E,金正大加加食品步步高老板电器宝利沥青,0.351.310.960.731.21,0.871.081.260.921.02,-1.461.651.171.29,42.0317.5623.0222.957.4,16.9121.3017.

4、5418.218.78,-15.7513.3914.326.95,相关研究报告1大小盘风格转换即将开始？中小市值策略周报（2012-10A）2012.10.082金融业十二五规划进一步明确资本市场改革方向中小市值策略周报（2012-09E）3创业板和中小板估值溢价初探中小市值策略周报（2012-09C）,2012.09.16,敬请参阅报告结尾处的免责声明,东方财智 兴盛之源,东,兴,证,券,P2,东兴证券中小市值策略周报A 股市 场 2012 年回顾,DONGXING SECURITIES,目 录1.本期主题探讨：A 股市场 2012 年回顾.42.中小市值估值跟踪.92.1 横向比较：创业板

5、和中小板估值水平显著高于主板.92.2 纵向比较：创业板和中小板估值均略微上升.103.中小市值业绩跟踪.113.1 业绩回顾：创业板和中小板三季报业绩继续下降.114.中小市值流动性跟踪.124.1 新股发行：本周创业板和中小板无新股进行申购.124.2 限售股解禁：创业板和中小板本周解禁市值 120.01 亿.124.3 产业资本增减持：创业板和中小板上周产业资本减持 2.98 亿.13,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,DONGXING SECURITIES,东兴证券中小市值策略周报A 股市 场 2012 年回顾,P3,表格目录表 1：上证综指

6、2012 年运行区间划分.4表 2：创业板和中小板与其他板块的估值比较（1.6）.9表 3：申万大小盘估值比较（1.6）.9表 4：创业板和中小板限售股解禁详情（1.71.13）.12表 5：创业板和中小板产业资本动态.13插图目录图 1：主要指数年涨跌幅比较.4图 2：申万一级行业年度涨跌幅.5图 3：主要板块 2012 年市盈率变动（TTM，整体法）.5图 4：主要板块 2012 年市净率变动（整体法，最新）.5图 5：A 股上市公司市盈率分布.6图 6：全部 A 股归属母公司股东的净利润合计同比（20002012）.6图 7：2012 年三季报归属母公司股东净利润同比.7图 8：2012

7、 年三季度营业总收入合计同比.7图 9：板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）走势图.10图 10：板块市净率（整体法，最新，剔除负值）走势图.10图 11：创业板净利润同比继续下行，但营业总收入同比企稳.11图 12：中小板净利润同比降幅收窄，营业总收入同比稳定.11图 13：创业中小板成长性堪忧.11图 14：创业中小板盈利性堪忧.11图 15：创业板和中小板限售股解禁额（亿元）.13,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,P4,东兴证券中小市值策略周报A 股市 场 2012 年回顾,DONGXING SECURITIES,1.本期主题探讨：A 股市场

8、 2012 年回顾跌宕起伏的 2012 年已经过去，充满希望的 2013 年正在走来。以史为鉴，我们从市场、估值和业绩三个角度对2012 年的 A 股市场进行了回顾。从市场看，1）全年震荡走势。以上证综指走势代表市场走势，2012 年市场走势可以划分为 5 个区间，具体见表 1；2）大盘蓝筹股跑赢中小盘成长股。代表大盘蓝筹的沪深 300 指数上涨 7.55%，而代表中小盘成长股的创业板指下跌-2.14%、中小板指下跌-1.38%；3）房地产、金融服务和家用电器涨幅居前，信息服务、商业贸易和机械设备涨幅居后。23 个申万一级行业中，涨幅前三的是房地产、金融服务和家用电器，涨幅后三的是信息服务、商

9、业贸易和机械设备。表 1：上证综指 2012 年运行区间划分,时间段,点位区间,市场方向,上证综指区间涨跌幅,区间一区间二区间三区间四区间五,(2012.01.012012.02.28)(2012.02.282012.03.29)(2012.03.292012.05.04)(2012.05.042012.12.03)(2012.12.032012.12.31),(2199.422451.86)(2451.862252.16)(2252.162452.01)(2452.011959.77)(1959.772269.13),上行下行上行下行上行,11.48%-8.15%8.87%-20.1%15.

10、8%,注：2012.9.52012.11.13，上证综指呈 现震荡 走势。资料来 源：W IND 东兴 证券研 究所图 1：主要指数年涨跌幅比较,9%,7.55%,6%3.17%,3%0%,2.22%,沪深300,上证综指,深证成指,中小板指,创业板指,-1.38%,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,-3%资料来源：W IND 东兴证 券研究 所,年涨跌幅（%）,-2.14%东方财智 兴 盛之源,兴,东,证,券,占2）,DONGXING SECURITIES图 2：申万一级行业年度涨跌幅35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%,东兴证券中小市值策略周报A 股市 场

11、 2012 年回顾年涨跌幅（%）,P5,资料来源：W IND 东兴证 券研究 所从估值看，1）估值总体保持稳定。市盈率（TTM，整体法）稳中略升，以沪深 300 为例，年初沪深 300 的 PE为 10.44，年末沪深 300 的 PE 为 10.9。市净率（TTM，整体法）稳中略降，同样以沪深 300 为例，年初沪深 300的 PB 为1.74，年末沪深300 的PB 为1.62；截止 2012 年12 月31 日，市盈率最集中的区间是 1030，39.82%。图 3：主要板块 2012 年市盈率变动（TTM，整体法）403020100,全部A股PE,上证A股PE,中小板PE,创业板PE,沪

12、深300PE,资料来源：W IND 东兴证 券研究 所图 4：主要板块 2012 年市净率变动（整体法，最新）43210,全部A股PB,上证A股PB,中小板PB,创业板PB,沪深300PB,资料来源：W IND 东兴证 券研究 所,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,券,证,东,兴,P6,东兴证券中小市值策略周报A 股市 场 2012 年回顾图 5：A 股上市公司市盈率分布,DONGXING SECURITIES,400,344,362,300,263,286,261,313,197,200,167,100,59,89,112,0区间内股票数（PE）资料来源：W IND

13、 东兴证 券研究 所从业绩看，1）在连续三年的正增长后，2012 年全部 A 股归属母公司净利润预计将为负增长，但是负增长的程度要弱于 2008 和 2005 年；2）大盘蓝筹股的业绩明显好于中小板成长股，2012 年前三季度沪深 300 归属母公司净利润同比增长 1.87%，而创业板和中小板皆为负增长。图 6：全部 A 股归属母公司股东的净利润合计同比（20002012）,60%40%,38%,26%,49%,50%,25%,37%,20%,9%,6%,12%,0%,-24%,-6%,-17%,-2%,-20%-40%全部A股归属母公司股东的净利润合计（同比增长率，%）资料来源：W IND

14、东兴证 券研究 所,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,券,兴,东,证,-20%,DONGXING SECURITIES图 7：2012 年三季报归属母公司股东净利润同比5%1.87%0%,东兴证券中小市值策略周报A 股市 场 2012 年回顾图 8：2012 年三季度营业总收入合计同比16%12.69%12%8.82%,P7,-5%,-2.08%,8%,7.21%,5.98%,3.85%,-5.72%,4%,-10%,-9.33%,0%,-15%-17.57%2012年三季报归属母公司股东的净利润合计,（同比增长率，%）资料来源：W IND 东兴证 券研究 所敬请参阅

15、 报告结 尾处的 免责声 明,2012年三季度营业总收入合计（同比增长率，%）资料来源：W IND 东兴证 券研究 所东方财智 兴 盛之源,兴,东,证,券,P8,东兴证券中小市值策略周报A 股市 场 2012 年回顾政策1.宏观政策2.行业政策,本周动态：本周动态：,DONGXING SECURITIES,系 东兴证券中小市值周报分析体,估值1.横向比较2.纵向比较业绩1.业绩预报2.盈利预测3.业绩回顾,1.创 业 板 和 中 小 板 估 值 显 著 高于 主 板，创 业 板PE(TTM)为 34.28，中小板 PE 为 28.01，沪深 300为 10.96；2.创业板和中小板估值水平均略

16、微上升。本周动态：1.创业板和中小板三季报业绩继续下降。,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,流动性1.新股发行2.限售股解禁3.产业资本增减持4.股票增发,本周动态：1.创业板和中小板本周无新股申购；2.本周创业板和中小板新流通市值合计 120.01 亿；3.上周产业资本净减持创业板和中小板合计 2.98亿。东方财智 兴 盛之源,兴,东,证,券,DONGXING SECURITIES,东兴证券中小市值策略周报A 股市 场 2012 年回顾2.中小市值估值跟踪2.1 横向比较：创业板和中小板估值水平显著高于主板表 2：创业板和中小板与其他板块的估值比较（1.6）,P9,敬请参阅 报告结 尾处

17、的 免责声 明,板块名称全部 A 股中小板创业板沪深 300全部 A 股剔除银行石化资料来源：WIND 东兴证券研究所表 3：申万大小盘估值比较（1.6）板块名称SW 大盘指数成分SW 中盘指数成分SW 小盘指数成分资料来源：WIND 东兴证券研究所,PE(TTM,整体法)13.9228.0134.2810.9624.12PE(TTM,整体法)10.7028.0034.93,PB(整体法，最新)1.762.622.681.632.13PB(整体法，最新)1.602.222.13东方财智 兴 盛之源,2012-5,2012-5,2012-1,2011-9,2011-5,2011-1,2010-9

18、,2010-5,2010-1,2009-9,2009-5,2009-1,2008-9,2008-5,2008-1,2007-9,2007-5,2007-1,2006-9,2006-5,2006-1,2005-9,2005-5,2005-1,2004-9,2004-5,2004-1,2003-9,2003-5,2003-1,2012-1,2011-5,2011-1,2010-9,2010-5,2010-1,2009-5,2009-1,2008-9,2009-9,2011-9,2008-5,2008-1,2007-5,2007-1,2006-9,2006-5,2006-1,2005-9,2005-

19、5,2007-9,2004-9,2004-5,2004-1,2003-9,2003-5,2003-1,东,兴,2005-1,证,券,P10,东兴证券中小市值策略周报A 股市 场 2012 年回顾2.2 纵向比较：创业板和中小板估值均略微上升图 9：板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）走势图9080706050403020100,DONGXING SECURITIES,全部A股,中小企业板,创业板,沪深300,资料来源：WIND，东 兴证券 研究所图 10：板块市净率（整体法，最新，剔除负值）走势图9876543210,全部A股,中小企业板,创业板,沪深300,资料来源：WIND，东 兴证券

20、研究所,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,2010Q1,2010Q2,兴,2012Q1,2012Q2,东,证,2010Q1,2010Q2,2010Q3,2010Q4,2011Q1,2011Q2,2011Q3,2011Q4,2012Q1,2012Q2,2012Q3,券,2010Q3,2010Q4,2011Q1,2011Q2,2011Q3,2011Q4,2012Q3,-20%,DONGXING SECURITIES,东兴证券中小市值策略周报A 股市 场 2012 年回顾3.中小市值业绩跟踪3.1 业绩回顾：创业板和中小板三季报业绩继续下降,P11,图 11：创业板净利润同

21、比继续下行，但营业总收入同比企稳50%,图 12：中小板净利润同比降幅收窄，营业总收入同比稳定80%,40%60%30%,20%,40%,10%20%0%,-10%-20%创业板净利润同比(单季)创业板营业总收入同比（单季）资料来源：WIND，东 兴证券 研究所图 13：创业中小板成长性堪忧,0%中小板净利润同比（单季）中小板营业总收入同比（单季）资料来源：WIND，东 兴证券 研究所图 14：创业中小板盈利性堪忧,15%,13.1%,4%,3.6%,10%5%,9.1%,7.0%,5.3%,6.2%,3%,3.1%,0%-5%,-0.3%,-2.5%,2%,2.1%,1.6%,3.7%,1.

22、8%,3.2%,-10%,-5.5%,1%,2.4%,1.8%,2.0%,-11.2%-15%,-16.2%,0%,-20%,中小板,创业板,沪深300 非银行石化 全部A股,2012年三季度单季净利润同比增长2012年三季度单季营业总收入同比增长资料来源：WIND，东 兴证券 研究所敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,2012年三季度单季ROE2012年三季度单季扣非后ROE资料来源：WIND，东 兴证券 研究所东方财智 兴 盛之源,证,券,东,兴,P12,东兴证券中小市值策略周报A 股市 场 2012 年回顾,DONGXING SECURITIES,4.中小市值流动性跟踪4.1 新股发行

23、：本周创业板和中小板无新股进行申购4.2 限售股解禁：创业板和中小板本周解禁市值 120.01 亿表 4：创业板和中小板限售股解禁详情（1.71.13）,代码002650.SZ002651.SZ300155.SZ300169.SZ300008.SZ002329.SZ002170.SZ002330.SZ002649.SZ002331.SZ300039.SZ300040.SZ300041.SZ300038.SZ300176.SZ300037.SZ300230.SZ300042.SZ300018.SZ300284.SZ300283.SZ,简称加加食品利君股份安居宝天晟新材上海佳豪皇氏乳业芭田股份得利

24、斯博彦科技皖通科技上海凯宝九洲电气回天胶业梅泰诺鸿特精密新宙邦永利带业朗科科技中元华电苏交科温州宏丰,解禁日期2013-1-72013-1-72013-1-72013-1-72013-1-72013-1-72013-1-72013-1-72013-1-72013-1-72013-1-82013-1-82013-1-82013-1-82013-1-82013-1-82013-1-92013-1-92013-1-92013-1-102013-1-10,解禁数量(万股)4,549.687,440.00375.00280.002,045.849,096.005.699,071.00377.091,38

25、4.0311,488.806,690.005,595.285,389.20100.0012,800.00401.441,323.76292.508,621.00236.00,解禁股类型首发股首发股首发股首发股首发股首发股股权激励股首发股首发股首发股首发股首发股首发股首发股首发股首发股首发股首发股首发股首发股首发股,解禁股本/总股本23.7018.552.081.009.3642.500.0136.142.5110.3443.6848.1652.9939.241.1274.772.499.912.2535.923.33,本周开始流通市值3,008.5614,415.00178,450.566,6

26、30.80646.8027,007.209,674.801,973.3232,602.5068,058.802,725.80214,695.0026,524.80378,970.906,728.168,196.4165,893.1219,468.201,007.291,461.6251,057.72,资料来源：WIND 东兴证券研究所,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,证,2011-12-2,2012-1-2,券,2011-10-2,2011-11-2,2012-10-2,2012-11-2,2012-12-2,东,兴,2011-1-2,2011-2-2,2011-3

27、-2,2011-4-2,2011-5-2,2011-6-2,2011-7-2,2011-8-2,2011-9-2,2012-2-2,2012-3-2,2012-4-2,2012-5-2,2012-6-2,2012-7-2,2012-8-2,2012-9-2,DONGXING SECURITIES图 15：创业板和中小板限售股解禁额（亿元）7006005004003002001000创业板本期开始流通市值合计(亿元),东兴证券中小市值策略周报A 股市 场 2012 年回顾中小板本期开始流通市值合计(亿元),P13,资料来源：WIND 东兴证券研究所4.3 产业资本增减持：创业板和中小板上周产业资

28、本减持 2.98 亿表 5：创业板和中小板产业资本动态,时间期间,变动次数,增减持参考市值（万元）,12 月第二周12 月第三周12 月第四周1 月第一周,12.1012.1612.1712.2312.2412.3012.3101.06,1028030062,-23,151.83-48,314.14-162,676.00-29,812.10,资料来源：WIND 东兴证券研究所,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,P14,东兴证券中小市值策略周报A 股市 场 2012 年回顾,DONGXING SECURITIES,分析师简介王明德中国人民大学经济学硕士，

29、长期从事投资研究及研究管理工作，在行业研究、策略研究、研究管理领域均有深入涉猎。曾在三大报及证券市场周刊等主要证券刊物发表深度文章上百篇，同时也是央视证券频道长期嘉宾，并多次被“今日投资”评为日用消费品行业最佳分析师。现任东兴证券研究所所长。联系人简介范怀林北京师范大学金融学硕士，2012 年 7 月加盟东兴证券研究所，从事中小市值领域的投资策略研究。分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与

30、、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,DONGXING SECURITIES,东兴证券中小市值策略周报A 股市 场 2012 年回顾,P15,免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或

31、征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和

32、责任。行业评级体系公司投资评级（以沪深 300 指数为基准指数）：以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15以上；,推荐：中性：回避：,相对强于市场基准指数收益率 515之间；相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间；相对弱于市场基准指数收益率 5以上。,行业投资评级（以沪深 300 指数为基准指数）：,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,P16,东兴证券中小市值策略周报A 股市 场 2012 年回顾,DONGXING SECURITIES,以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：,看好：中性：看淡：,相对强于市场基准指数收益率 5以上；相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间；相对弱于市场基准指数收益率 5以上。,敬请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东方财智 兴 盛之源,